Ikona webové stránky Xpert.Digital

Čína | Pekingské dilema mezi exportním boomem a stagnací domácího trhu: Strukturální závislost na exportu jako past růstu

Čína | Pekingské dilema mezi exportním boomem a stagnací domácího trhu: Strukturální závislost na exportu jako past růstu

Čína | Pekingské dilema mezi exportním boomem a stagnací domácího trhu: Strukturální závislost na exportu jako past růstu – Obrázek: Xpert.Digital

Bizarní čínská hospodářská krize: Proč rekordní export zemi nezachrání

### Deflace, krach na trhu s nemovitostmi, kolaps spotřebitelského trhu: Vymyká se pekingská plánovaná ekonomika kontrole? ### „Ztracená desetiletí“ pro Čínu? Proč nyní Peking čelí stejnému osudu jako Japonsko? ### Hrozí druhý čínský šok: Jak Peking exportuje svou ekonomickou krizi do Německa ### Motor růstu se zadýchává, mladí lidé bez práce: Směřuje Čína k sociální explozi? ###

Obchodní přebytek versus slabá spotřeba: strukturální problém Číny – Čína mezi rekordním obchodem a kolapsem domácí poptávky

Na podzim roku 2025 vysílá čínská ekonomika hluboce protichůdné signály a odhaluje zásadní krizi v jejím desetiletí trvajícím úspěšném modelu růstu. Zatímco země láme exportní rekordy s obchodním přebytkem 875 miliard dolarů, domácí ekonomika se hroutí: S očekávaným růstem pouhých 4,7 procenta hrozí, že hrubý domácí produkt nedosáhne oficiálního pětiprocentního cíle, maloobchod stagnuje a krize na trhu s nemovitostmi se zhoršuje.

Tato dramatická propast mezi rostoucím zahraničním obchodem a klesající domácí poptávkou není náhoda, ale symptom hluboké strukturální choroby. Čínský ekonomický model, založený na exportu, investicích do infrastruktury a přehřátém sektoru nemovitostí, je vyčerpaný. Exportní boom je ve skutečnosti letem vpřed: Společnosti zaplavují globální trhy levnými produkty, aby snížily své masivní nadměrné kapacity, a tím vyvážejí domácí deflaci. Jádrem problému je chronicky slabá kupní síla vlastního obyvatelstva země: Soukromá spotřeba tvoří pouze asi 40 procent ekonomického výkonu – což je číslo, které je hluboko pod celosvětovým průměrem a činí systém nestabilním.

To vytváří nebezpečné dilema pro politické vedení v Pekingu. Je pod obrovským tlakem, aby jednalo s cílem dosáhnout udržitelnějšího modelu založeného na spotřebě. To by však vyžadovalo rozsáhlé a politicky riskantní reformy sociálního systému a přerozdělení bohatství. Vzhledem k přetrvávající deflaci, rostoucímu dluhovému břemenu místních samospráv a alarmující vysoké nezaměstnanosti mladých lidí je Čína ohrožena stagnací v japonském stylu – s dalekosáhlými důsledky pro globální ekonomický řád.

Vhodné pro:

Když ekonomická data klesají, zvyšuje se politický tlak na akci – kapitalistická pravda, která platí i pro státem plánované ekonomiky.

Čínská ekonomika se ve třetím čtvrtletí roku 2025 ocitá v dilematu, které odhaluje zásadní nedostatky v jejím současném modelu růstu. Podle průzkumů se očekává, že hrubý domácí produkt meziročně vzroste pouze o 4,7 procenta – což je nejslabší číslo za dvanáct měsíců a hluboko pod cílem pěti procent. Toto zpomalení se odehrává v paradoxním prostředí: Zatímco Čína zaznamenává rekordní export a v roce 2025 dosáhla obchodního přebytku ve výši 875 miliard dolarů, domácí poptávka se hroutí. Maloobchod v září vzrostl o pouhá tři procenta, průmyslová produkce se zvýšila pouze o zhruba pět procent a investice do nemovitostí nadále klesají. Tento rozpor mezi prosperujícím zahraničním obchodem a stagnující domácí ekonomikou odhaluje ústřední strukturální problém: čínská spotřeba v současnosti tvoří pouze asi 40 procent hrubého domácího produktu, ve srovnání s celosvětovým průměrem 56 procent. V rozvinutých ekonomikách, jako jsou USA, je podíl spotřeby na HDP přes 65 procent a v Japonsku a Jižní Koreji je také výrazně vyšší než v Číně.

Tato strukturální nerovnováha není náhoda, ale je výsledkem desetiletí rozhodnutí v oblasti hospodářské politiky. Čínský model růstu byl tradičně založen na třech pilířích: exportně orientované industrializaci, masivních investicích do infrastruktury a rozvoji nemovitostí. Všechny tři pilíře nyní současně vykazují známky únavy. Boom exportu v roce 2025 maskuje fundamentální slabost – je výsledkem především zoufalého pokusu čínských společností prodat přebytečné kapacity na globálních trzích, zatímco domácí poptávka klesá. Obchodní přebytek Číny dosáhl v první polovině roku 2025 rekordních 586 miliard dolarů, ale tento úspěch neodráží ekonomickou sílu, ale katastrofální domácí poptávku. Lidová republika exportuje své deflační tendence, protože ceny výrobců klesají již 35 měsíců a průměrná cena čínského exportu klesá.

Političtí činitelé v Pekingu tak čelí zásadnímu dilematu: současný model růstu je vyčerpaný, ale přechod na ekonomický model řízený spotřebou, založený na západním modelu, vyžaduje dalekosáhlé strukturální reformy, které s sebou nesou politická rizika. Nejnovější ekonomická data z října 2025 masivně zvyšují tlak na vládu. Analytici jednomyslně zdůrazňují, že bez podstatných ekonomických stimulačních opatření na podporu domácí spotřeby nebude pětiprocentní cíl růstu dosažen. Očekává se, že se v říjnu sejde politbyro Komunistické strany, aby projednalo 15. pětiletý plán – toto setkání je vzhledem k současné situaci nanejvýš důležité. Očekávání na finančních trzích je jasné: další stimulační opatření jsou jen otázkou času. Dosavadní balíčky ekonomických stimulů však zůstávají polovičaté a systematicky zklamávají očekávání.

Vhodné pro:

Od Maa k Si Ťin-pchingovi: Ekonomická genealogie současné krize

Kořeny dnešní hospodářské krize sahají daleko do historie transformace Čínské lidové republiky. Po smrti Mao Ce-tunga v roce 1976 a začátku reformní éry za vlády Teng Siao-pchinga v roce 1978 zažila Čína nebývalý hospodářský růst. Politika otevírání se a postupná liberalizace trhu vyvedly stovky milionů lidí z chudoby a katapultovaly zemi na druhou největší ekonomiku světa. Po očištění o kupní sílu je hrubý domácí produkt Číny nyní asi o 25 procent vyšší než hrubý domácí produkt Spojených států, ačkoli tato čísla jsou velmi sporná a skutečný ekonomický výkon Číny může být ještě vyšší.

Úspěch byl založen na specifickém modelu rozvoje: Čína se spoléhala na exportně orientovanou industrializaci s nízkými náklady na pracovní sílu, masivními investicemi do infrastruktury a technologickým doháněním prostřednictvím transferu technologií a rostoucích domácích inovací. Členství ve Světové obchodní organizaci od roku 2001 tomuto modelu dodalo další impuls. Tento model růstu však skrýval strukturální nerovnováhy, které byly dlouho maskovány vysokými tempy růstu. Míra spotřeby v Číně zůstávala systematicky nízká, zatímco míra investic stoupala na neudržitelnou úroveň. Po globální finanční krizi v letech 2008/2009 Čína reagovala masivním programem ekonomických stimulů, který se zaměřil především na investice do infrastruktury a rozvoj nemovitostí. Tato reakce krátkodobě stabilizovala globální ekonomiku, ale dlouhodobě vytvořila obrovské problémy.

Model růstu financovaný dluhem v posledních 15 letech vedl k několika strukturálním deformacím. Zaprvé, dluh místních samospráv a jejich tzv. nástrojů pro financování místních samospráv (LGFV) explodoval. Tyto kvazivládní platformy obcházely formální limity dluhu a do konce roku 2024 nahromadily odhadem 60 bilionů juanů dluhu – kromě oficiálního dluhu místních samospráv ve výši 48 bilionů juanů. Celkový dluh místních samospráv dosáhl 92 bilionů juanů, což představuje 76 procent ekonomického výkonu, oproti 62,2 procentům v roce 2019. Mezinárodní měnový fond odhaduje dluh LGFV za rok 2023 na devět bilionů dolarů. Tento dluh byl primárně použit na infrastrukturní projekty, jejichž ekonomická návratnost je často sporná. Příjmy místních samospráv byly z velké části založeny na prodeji pozemků developerům nemovitostí – systém, který se zhroutil s prasknutím realitní bubliny.

Za druhé, realitní bublina vedla k systémovým rizikům. Realitní sektor se občas podílel na čínském hospodářském výkonu přes 20 procent. Developeři nemovitostí nahromadili extrémní dluhovou zátěž, prodávali byty před jejich dokončením a získané peníze použili na financování dalších projektů – klasické Ponziho schéma. Když vláda v roce 2020 zasáhla regulacemi, aby omezila nadměrné zadlužení, systém se zhroutil. Evergrande, Country Garden a přibližně 75 procent největších developerů z roku 2020 je nyní v insolvenci. V celé zemi existuje odhadem 20 milionů nedokončených bytů, kupující zastavili platby a ceny nemovitostí nepřetržitě klesají již léta. V červenci 2025 klesly ceny nových bytů o 0,31 procenta a ojetých nemovitostí o 0,55 procenta měsíčně. Krize nyní trvá již více než čtyři roky a není na dohled žádný obrat.

Za třetí, nadměrný důraz na investice vedl k masivnímu nadměrnému zásobování kapacitou v mnoha odvětvích. Prostřednictvím iniciativy průmyslové politiky Made in China 2025, která byla spuštěna v roce 2015, si Peking kladl za cíl transformovat zemi ve vedoucí technologický národ. Strategie si kladla za cíl dosáhnout do roku 2025 míry soběstačnosti ve výši 70 procent u základních materiálů a komponentů v klíčových odvětvích. Provincie a města tyto cíle plnily s obrovskými dotacemi – často bez koordinace, což vedlo k ničivému nadměrnému zásobování kapacitou. To je obzvláště patrné v solárním průmyslu: Jen v roce 2023 Čína instalovala 216 gigawattů solární kapacity – patnáctkrát více než Německo. Čínská produkce solární energie daleko převyšuje absorpční kapacitu vlastní energetické sítě a globálních trhů. Podobné nadměrné zásobování kapacitou existuje i v elektromobilech, větrné energii, ocelářském průmyslu a dalších odvětvích. Toto nadměrné zásobování kapacitou vede k cenovým válkám, které ženou i čínské výrobce do ztrát.

Vhodné pro:

Anatomie hospodářské krize: deflace, nezaměstnanost a ztráta důvěry

Současnou ekonomickou situaci Číny lze přesně charakterizovat několika kvantitativními a kvalitativními ukazateli. Růst HDP se ve druhém čtvrtletí roku 2025 zpomalil na 1,1 procenta ve srovnání s předchozím čtvrtletím, což odpovídá anualizovanému růstu přibližně 4,4 procenta – pod pětiprocentním cílem. Analytici očekávají ve třetím čtvrtletí pouze 4,5 až 4,7 procenta roční růst. Mezinárodní měnový fond předpovídá pro rok 2025 celkový růst o 4,8 procenta a pro rok 2026 pouze 4,2 procenta. Některé prognózy dokonce předpovídají pro rok 2025 pouze 4,4 procenta. To Čínu vystavuje riziku, že nedosáhne svého oficiálního cíle růstu, což by bylo politicky velmi citlivé.

Domácí ekonomika vykazuje plošnou slabost. Maloobchodní tržby vzrostly v prvních pěti měsících roku 2025 o pět procent, ale za září se předpokládá pouze tříprocentní růst. Průmyslová produkce se v březnu 2025 zvýšila o více než sedm procent, ale analytici očekávají za září růst pouze kolem pěti procent. Obzvláště alarmující je vývoj investic: Investice do nemovitostí se v prvních sedmi měsících roku 2024 snížily o dvanáct procent a celková investiční aktivita v roce 2025 dosud stagnovala. Tato slabost investic je pozoruhodná, protože růst Číny byl tradičně silně poháněn investicemi.

Deflační trendy se zintenzivňují. Spotřebitelské ceny v srpnu 2025 meziročně klesly o 0,4 procenta a poprvé za tři měsíce se dostaly do záporného teritoria. Analytici očekávali pokles pouze o 0,2 procenta. Zatímco spotřebitelské ceny v září zůstaly mírně pozitivní, deflační tlaky jsou nezaměnitelné. Ceny výrobců se vyvíjejí ještě dramatičtěji: klesají již 35 měsíců po sobě. V srpnu klesly o 2,9 procenta a v září o 2,3 procenta. Tato přetrvávající deflace výrobců odráží nadměrnou kapacitu a slabou poptávku. Čína se de facto nachází v deflačním prostředí, které brzdí spotřebu, protože spotřebitelé odkládají nákupy v očekávání dalšího klesajícího počtu cen.

Trh práce vykazuje značné napětí, zejména mezi mladými lidmi. Nezaměstnanost mladých lidí ve věku 16 až 24 let (bez studentů) vzrostla v srpnu 2025 na 18,9 procenta – což je nejvyšší úroveň od prosince 2023. V červenci již dosáhla 17,8 procenta, oproti 14,5 procenta v červnu. Tyto dramatické výkyvy a vysoká úroveň odrážejí strukturální problémy na trhu práce. Absolventi se potýkají s hledáním práce, protože odvětví jako technologie, nemovitosti a vzdělávání jsou pod tlakem. Malé a střední podniky – důležití zaměstnavatelé mladých lidí – se potýkají s napjatými podmínkami financování. Celková míra nezaměstnanosti v městských oblastech vzrostla v srpnu na 5,3 procenta. Vláda v roce 2023 dočasně přestala zveřejňovat údaje o nezaměstnanosti mladých lidí poté, co dosáhly více než 21 procent, a později metodiku upravila.

Navzdory známkám oživení zůstává spotřebitelská důvěra historicky nízká. Přestože byl primární index spotřebitelské důvěry v říjnu 2025 vyšší než v předchozích měsících, spotřebitelské klima zůstává křehké. Soukromou spotřebu systematicky brzdí několik faktorů: Zaprvé, krize nemovitostí ničí bohatství, protože rezidenční nemovitosti tvoří většinu majetku domácností čínských rodin. Klesající ceny nemovitostí snižují vnímanou prosperitu a zvyšují preventivní úspory. Zadruhé, mnoho domácností splácí hypotéky předčasně, místo aby spotřebovávaly, aby se vyhnuly předlužení. Zatřetí, síť sociálního zabezpečení není dostatečně rozvinutá, což nutí k preventivním úsporám. Důchodové pojištění dostatečně nepokrývá všechny segmenty populace, zdravotní péče vyžaduje značné spoluúčasti a pojištění v nezaměstnanosti a sociální pomoc zůstávají na základní úrovni. Začtvrté, vysoká nezaměstnanost mladých lidí a nejistá pracovní místa vyvolávají obavy o budoucnost.

Nedávná reforma povinných odvodů na sociální zabezpečení situaci paradoxně zhoršila. Od září 2025 budou všichni zaměstnavatelé povinni platit odvody na sociální zabezpečení za všechny zaměstnance na dobu neurčitou – což je praxe, která byla často obcházena. Tato reforma má dlouhodobě posílit síť sociálního zabezpečení a ozdravit penzijní fondy, ale krátkodobě zatěžuje jak zaměstnavatele, tak zaměstnance. Malé podniky čelí růstu nákladů a zaměstnanci dostávají nižší čisté mzdy. Ve fázi ekonomické slabosti tato reforma zvyšuje tlak na spotřebu a zaměstnanost, přestože dlouhodobý záměr – posílení sociálního zabezpečení – je v zásadě správný.

Navzdory masivním vládním intervencím realitní sektor nevykazuje žádné známky stabilizace. Vláda oznámila opatření v květnu 2024 a poté opakovaně: snížení požadavků na vlastní kapitál pro kupující, kteří kupují nemovitost poprvé, z 20 na 15 procent, zrušení nižších limitů úrokových sazeb hypoték a spuštění programu v hodnotě 300 miliard juanů na nákup nedokončených nemovitostí za účelem přeměny na sociální bydlení. V listopadu 2024 Čína téměř zdvojnásobila objem úvěrů na tzv. bílém seznamu pro realitní projekty a developery. Objemy financování nedokončených projektů se masivně zvýšily. Ceny však nadále klesají a tržby se hroutí. Ratingová agentura Fitch popisuje oživení trhu jako křehké a závislé na ekonomice, zaměstnanosti a příjmech domácností – to vše jsou oslabené faktory. Ekonomové společnosti Nomura varují před hrozící krizí poptávky v druhé polovině roku.

Vhodné pro:

Mezi stagnací a stimulem: Jak různé systémy reagují na růstové krize

Srovnávací pohled na jiné ekonomiky a jejich přístup ke strukturálním ekonomickým problémům osvětluje čínskou situaci. Obzvláště poučné jsou případy Japonska, Spojených států a Německa, které představují odlišné modely rozvoje a reakce na krizi.

Po prasknutí bubliny na trhu s nemovitostmi a akciemi v letech 1990/91 zažilo Japonsko tři ztracená desetiletí nízkého růstu a deflace. Paralely s Čínou jsou zřejmé: bublina na trhu s nemovitostmi, vysoký dluh, demografické změny a deflační rizika. Japonsko reagovalo desetiletími politiky nízkých úrokových sazeb, masivními investicemi do veřejné infrastruktury a nakonec kvantitativním uvolňováním ze strany centrální banky. Poměr vládního dluhu k HDP explodoval na více než 250 procent HDP. Nicméně udržitelného úniku z pasti růstu se nepodařilo dosáhnout. Teprve nedávno Japonsko opět vykázalo solidnější růst, poháněný spotřebitelskou poptávkou a investicemi firem. HDP ve druhém čtvrtletí roku 2025 vzrostl o 2,2 procenta ročně. Tento úspěch je založen na strukturálních reformách trhu práce, rostoucích mzdách a zvýšené důvěře spotřebitelů. Japonská zkušenost nás učí, že bez strukturálních reforem se měnové a fiskální stimuly vytrácejí; cesta z deflace a stagnace trvá desetiletí; demografické změny masivně brzdí růst poháněný spotřebou.

Spojené státy představují opačný model: ekonomiku silně řízenou spotřebou, v níž výdaje na soukromou spotřebu tvoří přibližně dvě třetiny HDP. Americká ekonomika prokázala od pandemie pozoruhodnou odolnost. HDP ve třetím čtvrtletí roku 2024 vzrostl o 2,8 procenta, a to především díky výdajům na soukromou spotřebu. Tato silná spotřeba je založena na několika faktorech: relativně vysokých reálných mzdách, komplexní síti sociálního zabezpečení včetně pojištění v nezaměstnanosti, rozvinutém úvěrovém trhu a efektech bohatství z rostoucích cen akcií a nemovitostí. Tento model však přichází na úkor růstu prostřednictvím vysoké úrovně zadlužení: soukromý dluh Američanů dosáhl na konci června 2024 rekordních 13,9 bilionu dolarů a hypoteční úvěry s 9,4 bilionu dolarů překročily úroveň před krizí z roku 2008. Celkový poměr dluhu k HDP ve Spojených státech činí 351 procent HDP. Američtí spotřebitelé se svou kupní silou představují 17 procent globálního ekonomického výkonu – více než celý HDP Číny. Tato silná spotřeba podporuje globální ekonomiku, ale z dlouhodobého hlediska je křehká kvůli vysoké úrovni zadlužení. Pro Čínu to ilustruje americký model: růst tažený spotřebou vyžaduje vyšší mzdy, lepší sociální zabezpečení a fungující úvěrový trh – to vše oblasti, ve kterých má Čína co dohánět.

Německo zase představuje exportně orientovaný model podobný čínskému, i když s výrazně vyšší mírou spotřeby. Německá ekonomika od roku 2023 do značné míry stagnuje a MMF očekává v roce 2025 růst pouze o 0,2 procenta a v roce 2026 o 0,9 procenta. Německo trpí podobnými problémy jako Čína: slabou domácí poptávkou, strukturálními problémy v klíčových odvětvích (automobilový průmysl), závislostí na exportu a demografickými změnami. Obzvláště relevantní je vývoj obchodu s Čínou: německý export do Číny se v prvních pěti měsících roku 2025 propadl o 14,2 procenta, zatímco dovoz z Číny vzrostl o deset procent. Ztráty v automobilovém průmyslu jsou obzvláště dramatické, export do Číny klesl o 36 procent. Zároveň Německo dováží čínské výrobky za klesající ceny, zatímco Čína vyváží svou deflaci. Tento vývoj ukazuje, že nadměrná kapacita a agresivní exportní strategie Číny destabilizují obchodní partnery; druhý čínský šok tvrdě zasahuje rozvinuté průmyslové země.

Dalším zajímavým srovnávacím případem jsou rozvíjející se ekonomiky, jako je Indie a Brazílie, které se více spoléhají na domácí spotřebu. Indie vykazuje v roce 2025 impozantní růst o 6,6 procenta a pro rok 2026 se předpokládá růst o 6,2 procenta. Tento růst je založen na mladší demografické skupině, rostoucích příjmech, industrializaci a investicích do infrastruktury. Indický model rozvoje se posouvá od růstu taženého spotřebou k růstu taženému investicemi, zatímco Čína by se musela naopak přesunout od investic ke spotřebě. Demografická dividenda Indie – mladá, rostoucí populace – je v ostrém kontrastu se stárnoucí čínskou společností. Předpokládá se, že rozvíjející se ekonomiky jako celek porostou v roce 2025 výrazně rychleji, a to o 4,2 procenta, ve srovnání s rozvinutými zeměmi, kde porostou o 1,6 procenta. Rostoucí spotřeba na rozvíjejících se trzích je megatrend, z něhož by Čína mohla jako vývozce těžit – pokud vyřeší své problémy s nadměrnou kapacitou a vyhne se vytváření obchodních bariér dumpingovým vývozem.

Srovnávací analýza odhaluje čínskou svízelnou situaci: Japonský scénář ztracené dekády hrozí, pokud se strukturální reformy neuskuteční. Americký model růstu taženého spotřebou vyžaduje hlubokou sociální a ekonomickou transformaci, která s sebou nese politická rizika. Německý model ukazuje, že exportní orientace dosahuje svých limitů ve fragmentované globální ekonomice s rostoucími obchodními bariérami. Zároveň Čína ztrácí svou relativní atraktivitu ve srovnání s jinými rozvíjejícími se trhy jako investiční místo a motor růstu.

 

Naše odborné znalosti v oblasti rozvoje obchodu, prodeje a marketingu v Číně

Naše odborné znalosti v oblasti rozvoje obchodu, prodeje a marketingu v Číně - Obrázek: Xpert.Digital

Zaměření na odvětví: B2B, digitalizace (od AI po XR), strojírenství, logistika, obnovitelné zdroje energie a průmysl

Více o tom zde:

Tematické centrum s poznatky a odbornými znalostmi:

  • Znalostní platforma o globální a regionální ekonomice, inovacích a trendech specifických pro dané odvětví
  • Sběr analýz, impulsů a podkladových informací z našich oblastí zájmu
  • Místo pro odborné znalosti a informace o aktuálním vývoji v oblasti podnikání a technologií
  • Tematické centrum pro firmy, které se chtějí dozvědět více o trzích, digitalizaci a inovacích v oboru

 

Od nadměrné kapacity ke krizím: Proč by čínská průmyslová politika mohla selhat

Kritické hodnocení: strukturální překážky, systémová rizika a ideologické bariéry

Kritické zhodnocení čínské ekonomické situace musí zahrnovat několik dimenzí: ekonomická rizika, sociální narušení, ekologické náklady, geopolitické důsledky a otázku kapacity systémových reforem.

Na ekonomické úrovni představuje současná situace řadu nebezpečí. Riziko deflační spirály japonského typu je reálné. Klesající ceny brzdí spotřebu a investice, snižují zisky firem, zvyšují reálnou dluhovou zátěž a vedou k propouštění – což je sebeposilující sestupný proces. 35měsíční období deflace cen výrobců ukazuje, že tento proces je již v pokročilém stádiu. Za druhé, v důsledku vysoké zadlužení místních samospráv, developerů nemovitostí a společností se rýsují rizika pro finanční stabilitu. MMF varuje, že Čína je na pokraji deflační pasti dluhu. Zadlužení místních samospráv a místních samospráv dosahuje problematické úrovně. Za třetí, nadměrná kapacita by mohla vést k masivnímu uzavírání firem, jak se již nyní dá předvídat v solárním průmyslu. Pokud budou společnosti systematicky nuceny prodávat za výrobní náklady nebo pod nimi, bude ohrožena jejich samotná existence. Za čtvrté, existuje riziko eskalace obchodních konfliktů v důsledku agresivní čínské exportní strategie. Západ stále častěji reaguje na čínský dumpingový vývoz cly a obchodními bariérami.

Ze sociálního hlediska skrývá krize značný potenciál pro konflikt. Vysoká nezaměstnanost mladých lidí vytváří deziluzivní generaci. Téměř každý pátý mladý člověk si nemůže najít práci, a to i přes často vynikající vzdělání. Tento jev – vysoce kvalifikovaní absolventi bez odpovídajícího zaměstnání – je politicky výbušný. Zároveň rostou sociální nerovnosti. Bytová krize postihuje především střední třídu, která investovala své bohatství do nemovitostí a nyní trpí ztrátami hodnoty nebo vlastní nedokončené byty. Nové povinnosti v oblasti sociálního zabezpečení zatěžují především osoby s nízkými příjmy a malé podniky. Nedostatečná síť sociálního zabezpečení nutí k preventivním úsporám a brzdí spotřebu. Toto sociální napětí by mohlo vyústit v protesty, které by vyvinuly tlak na politický systém.

Ekologické důsledky jsou ambivalentní. Na jedné straně vede masivní rozšíření obnovitelných zdrojů energie v Číně ke globálnímu pokroku v dekarbonizaci. Nadměrné kapacity v oblasti solární a větrné energie snižují náklady na celém světě a urychlují energetickou transformaci. Na druhé straně jsou tyto nadměrné kapacity důsledkem nehospodárných a nekoordinovaných průmyslových politik. Zdroje jsou alokovány neefektivně a dopad výroby na životní prostředí je značný. Nadprodukce elektromobilů vede k cenovým válkám, které ohrožují kvalitu a udržitelnost. Čínské dodávky energie jsou navíc i nadále založeny především na uhlí, což podkopává úsilí o ochranu klimatu.

Geopoliticky čínský ekonomický model zhoršuje mezinárodní napětí. Obrovský obchodní přebytek ve výši přes 875 miliard dolarů v roce 2025 provokuje obchodní partnery. Tento přebytek neodráží sílu, ale spíše katastrofální domácí poptávku a zoufalou exportní strategii. Čína zaplavuje trhy dotovanými produkty a ohrožuje domácí průmysl. Reakce jsou předvídatelné: EU uvaluje cla na čínské elektromobily a USA hrozí masivním zvýšením cel. Eskalace obchodní války mezi USA a Čínou by znamenala obrovskou zátěž pro globální ekonomiku. MMF před tímto scénářem výslovně varuje. Čína navíc stále více využívá svého monopolního postavení v kritických surovinách a technologiích jako strategickou zbraň. Kontroly vývozu vzácných zemin, lithia, grafitu a dalších materiálů zhoršují geopolitické napětí.

Klíčovou otázkou je, zda je čínský systém schopen nezbytných strukturálních reforem. Konsenzus mezi ekonomy je jasný: Čína musí posílit domácí spotřebu, rozšířit síť sociálního zabezpečení, snížit nadbytečné kapacity a transformovat svůj ekonomický model. Tyto reformy však vyžadují politická rozhodnutí, která porušují zájmy jednotlivých subjektů a vedou ke krátkodobým ztrátám růstu. Posílení sociálního zabezpečení vyžaduje vyšší daně nebo poplatky. Snížení nadbytečných kapacit vede k bankrotům firem a ztrátě pracovních míst. Snížení závislosti na exportu snižuje příjmy pro exportně orientovaná odvětví a regiony. Obnova financí místních samospráv vyžaduje daňové reformy a centralizaci, což ohrožuje regionální zájmy.

Reformní snahy dosud vykazovaly jen malý dopad. Balíček ekonomických stimulů v hodnotě deseti bilionů juanů oznámený v listopadu 2024 se zaměřil především na restrukturalizaci dluhu místních samospráv, nikoli na stimulaci spotřeby. Chyběla konkrétní čísla o podpoře spotřeby. Opatření měla spíše stabilizační než růstový účinek. V prosinci 2024 politbyro oznámilo proaktivnější fiskální politiku a mírně uvolněnou měnovou politiku pro rok 2025 – nejagresivnější stimul za posledních deset let. Implementace však zůstává nejistá. Dosavadní oznámení systematicky zklamala kvůli nedostatku konkrétních opatření a čísel. Zaměření na stimulaci spotřeby jako nejvyšší prioritu, oznámené v březnu 2025, se dosud nenaplnilo. 300 miliard juanů plánovaných na dotace na spotřebu pro rok 2025 se zdá být vzhledem k hospodářskému výkonu přesahujícímu 18 bilionů dolarů skromných.

Strukturálním problémem je dominance politické racionality nad ekonomickou. Prezident Si Ťin-pching klade větší důraz na bezpečnostní aspekty a národní soběstačnost. Strategie „Vyrobeno v Číně 2025“ a 14. pětiletý plán zdůrazňují technologickou soběstačnost a zaměření na domácí trh v duchu strategie dvojího oběhu. Tato strategie si klade za cíl snížit zranitelnost Číny vůči vnějším šokům. Hrozí však, že upevní neefektivitu a potlačí inovace. Důraz na státem řízenou průmyslovou politiku vedl k výše popsané nadměrné kapacitě. Zvrat by vyžadoval ideologické přehodnocení.

Vhodné pro:

Mezi kontrolovanou změnou a plíživou japonizací

Vývojové cesty čínské ekonomiky v nadcházejících letech lze nastínit v několika scénářích, které vycházejí z různých předpokladů o ochotě k reformám a vnějších faktorech.

V optimistickém scénáři reforem se Číně daří postupně přecházet na model růstu řízený spotřebou. Vláda zavádí značné stimuly pro spotřebu: přímé transfery domácnostem, rozšíření penzijního systému, zlepšení zdravotní péče a daňové úlevy pro osoby se středními příjmy. Krize v oblasti nemovitostí je stabilizována masivními vládními intervencemi: nákupem nedokončených projektů, rekapitalizací developerů v potížích a přeměnou neobsazených bytů na sociální bydlení. Dluh místních samospráv je restrukturalizován prostřednictvím programů restrukturalizace dluhu a daňových reforem. Nadbytečné kapacity jsou kontrolovaně snižovány vytvářením kartelů, omezením výroby a fúzemi. Obchodní konflikty se Západem jsou řešeny jednáními. V tomto scénáři se růst stabilizuje na 4 až 4,5 procenta ročně do roku 2030, poměr spotřeby postupně stoupá na 50 procent HDP, odvrací se rizika deflace a klesá nezaměstnanost mladých lidí. Tento scénář však vyžaduje politickou vůli k dalekosáhlým reformám, kterou Peking dosud neprokázal.

V pesimistickém scénáři stagnace zůstává Čína uvězněna mezi nedostatečnými stimuly a absencí strukturálních reforem. Stimulace spotřeby zůstávají polovičaté, strukturální problémy realitního sektoru zůstávají nevyřešené, deflační tendence se zintenzivňují a dluh nadále roste bez řešení otázek udržitelnosti. Růst se zpomaluje na 3 až 3,5 procenta ročně, deflace se stává chronickou, nezaměstnanost mladých lidí zůstává vysoká a sociální napětí se zvyšuje. Čína prochází fází podobnou ztraceným desetiletím Japonska: nízký růst, deflace, demografické změny a vysoký vládní dluh. Tento scénář se v současnosti nezdá nepravděpodobný, jelikož dosavadní reakce Pekingu byly nedostatečné. MMF výslovně varuje, že Čína je na pokraji dluhově-deflační pasti. Riziko japonizace je reálné.

V krizovém scénáři se problémy nekontrolovatelně stupňují. Mezi možné spouštěče patří kolaps dalších velkých developerů nemovitostí s dopadem na finanční systém, selhání místních samospráv nebo malých a středních podniků, eskalace obchodní války s masivními americkými cly a čínskými protiopatřeními a sociální nepokoje způsobené vysokou nezaměstnaností a ztrátami aktiv. V tomto scénáři Čína sklouzává do recese, finanční systém se ocitá pod tlakem, dochází k odlivu kapitálu a jüan prudce oslabuje. Politické vedení reaguje autoritářskými opatřeními a ještě silnější státní kontrolou, což zhoršuje ekonomické problémy. Tento scénář je méně pravděpodobný než scénář stagnace, ale nelze jej vyloučit. Vysoké devizové rezervy Číny ve výši přes tři biliony dolarů, kapitálové kontroly a státní kontrola nad bankovním systémem dávají vládě prostor k omezení krize. Pokud se však krize nekontrolovatelně stupňuje, mohly by být tyto nástroje zahlceny.

Nejpravděpodobnější scénář se nachází mezi stagnací a reformou: Čína postupně zavádí silnější stimuly, ale vyhýbá se rozsáhlým strukturálním reformám. Růst se stabilizuje na 3,5 až 4 procentech ročně – pod ambiciózními cíli, ale stále pozitivní. Rizika deflace jsou omezena, ale ne zcela eliminována. Strukturální problémy přetrvávají a zpomalují dlouhodobý růst. Nezaměstnanost mladých lidí zůstává vysoká a míra spotřeby roste jen pomalu. Čína prochází fází přechodu od rychlého k mírnému růstu, podobně jako před ní ostatní východoasijské země. Tento scénář znamená, že Čína zůstává důležitým motorem růstu globální ekonomiky, ale již ne dominantním; sociální stabilita je zachována, ale frustrace přetrvává; a geopolitické napětí nadále doutnaje bez eskalace nebo řešení.

Skutečný vývoj určí několik faktorů. Zaprvé, obchodní politika USA: Jak moc se obchodní válka vyhrotí? Budou na čínské zboží skutečně uvalena stoprocentní cla, nebo zůstanou zachována mírnější opatření? Zadruhé, ochota čínského vedení k reformám: Podaří se Si Ťin-pchingovi překonat zájmové skupiny a provést strukturální reformy? Čtvrté plénum Ústředního výboru v říjnu 2025 a přijetí 15. pětiletky v roce 2026 určí směr. Zatřetí, rozvoj sektoru nemovitostí: Stabilizuje se v roce 2025, jak se doufalo, nebo se krize prohloubí? Začtvrté, demografický vývoj: Čína rychle stárne a její pracovní síla se zmenšuje, což strukturálně omezuje růstový potenciál. Zapáté, technologické průlomy: Podaří se Číně stát technologickým lídrem v budoucích oblastech, jako je umělá inteligence, což by mohlo generovat nový růst?

Potenciální narušení by mohlo přijít zvenčí: Globální recese by vážně ovlivnila čínský export. Eskalace konfliktu na Tchaj-wanu by vedla k sankcím a ekonomické izolaci. Kolaps globálního obchodu v důsledku deglobalizujícího protekcionismu by tvrdě zasáhl exportně orientované ekonomiky, jako je Čína. Naopak, deeskalace s USA a úspěšná diverzifikace na nové exportní trhy – Afriku, jihovýchodní Asii, Latinskou Ameriku – by mohly pozici Číny stabilizovat.

Dlouhodobé důsledky pro globální ekonomiku jsou významné. Stagnující Čína znamená slabší globální růst, protože současný motor růstu již neexistuje. Zároveň by mohly nabýt na významu další rozvíjející se trhy – zejména Indie. Globální dodavatelské řetězce se diverzifikují směrem od Číny, což vytváří neefektivitu, ale zvyšuje odolnost. Obchodní válka fragmentuje globální ekonomiku do bloků a neguje zisky volného obchodu v oblasti blahobytu. Pro Evropu a Německo znamená slabost Číny na jedné straně klesající export a na druhé straně úlevu od konkurenčního tlaku způsobeného dumpingovým čínským exportem.

Vhodné pro:

Strategické důsledky: Mezi reformním tlakem a politickou paralýzou

Analýza čínské hospodářské krize vede k několika klíčovým zjištěním s dalekosáhlými důsledky pro různé aktéry.

Klíčovým poznatkem pro politické činitele v Číně je toto: současný model růstu je vyčerpaný a přechod k růstu taženému spotřebou je nevyhnutelný. Alternativou je plíživá japonizace se ztracenými desetiletími nízkých temp růstu. Tento přechod vyžaduje dalekosáhlé strukturální reformy, které jsou v krátkodobém horizontu bolestivé, ale v dlouhodobém horizontu nezbytné. Konkrétně to znamená: masivní rozšíření sítě sociálního zabezpečení, včetně univerzálního důchodového pojištění, zdravotní péče a dávek v nezaměstnanosti; daňové reformy pro financování sociálních služeb a restrukturalizaci financí místních samospráv; přerozdělení příjmů a bohatství s cílem posílit kupní sílu mas; liberalizaci finančního sektoru pro zlepšení alokace kapitálu; snížení nadbytečných kapacit prostřednictvím kontrolované konsolidace trhu; přeorientování průmyslové politiky z kvantitativní expanze na kvalitativní inovace; deeskalaci obchodní války prostřednictvím vyjednávání a odstranění nekalých obchodních praktik. Tato reformní agenda je dobře známá, ale její implementace dosud selhala kvůli nedostatku politické vůle a osobních zájmů.

Pro obchodní lídry v Číně i v zahraničí jsou dny dvojciferných čínských temp růstu pryč; mírná expanze o tři až čtyři procenta je novým normálem. Strategie se musí přizpůsobit. Pro čínské společnosti to znamená zaměření se na domácí trh místo závislosti na exportu, na kvalitu místo kvantity, na inovace místo napodobování a na ziskovost místo honby za podílem na trhu. Ničivé cenové války v mnoha odvětvích jsou neudržitelné. Mezinárodní společnosti se musí diverzifikovat a odklonit se od závislosti na Číně. To platí jak pro prodejní trhy, tak pro dodavatelské řetězce. Čína zůstává důležitá, ale neměla by již být dominantním pilířem. Mantra „V Číně, pro Čínu“ získává na síle: Výroba pro čínský trh by měla stále více probíhat lokálně, zatímco jiné regiony by měly sloužit jako výrobní místa pro globální trhy.

Pro investory je ocenění ambivalentní. Čínské akcie jako Alibaba, JD.com a PDD nabízejí potenciálně atraktivní vstupní příležitosti i při nízkých oceněních. Pokud se naplní očekávané balíčky ekonomických stimulů, mohl by následovat výrazný nárůst cen. Nejistota je však vysoká a neuspokojivá ekonomická data a nedostatečný stimul by mohly vést k dalším ztrátám. Dlouhodobí investoři s apetitem k riziku mohou investovat selektivně, zatímco krátkodobí investoři by měli postupovat opatrně. Diverzifikace do dalších rozvíjejících se trhů – zejména do Indie – se jeví jako rozumná. Trend spotřeby na rozvíjejících se trzích je robustním megatrendem, ale Čína není jediným a nemusí být nejatraktivnějším příjemcem.

To představuje dilema pro evropskou a německou hospodářskou politiku. Na jedné straně je Čína nejdůležitějším obchodním partnerem s obrovskými vzájemnými závislostmi. Na druhé straně čínské nadměrné kapacity a dumpingový vývoz destabilizují evropský průmysl. Je zapotřebí robustní obchodní politika: prosazování podmínek spravedlivé hospodářské soutěže, ochrana kritických odvětví prostřednictvím cel, kde je to nutné, ale vyhýbání se komplexnímu protekcionismu. Zároveň by Evropa měla posílit svou vlastní konkurenceschopnost prostřednictvím inovací, investic a strukturálních reforem. Závislost na Číně, pokud jde o kritické technologie a suroviny, musí být snížena. Diverzifikace obchodních vztahů s dalšími rozvíjejícími se trhy je strategicky nezbytná.

Pro globální ekonomický řád je v sázce hodně. Eskalace obchodní války mezi USA a Čínou fragmentuje globální ekonomiku do bloků a snižuje globální blahobyt. Multilaterální obchodní systém WTO je již vážně poškozen a hrozí další deglobalizace. Zároveň problémy Číny ukazují, že státem řízený růst dosahuje svých limitů a vede k neefektivnosti. Tržní ekonomika s volným obchodem založeným na pravidlech zůstává nadřazená, ale potřebuje další rozvoj, aby omezila nekalé praktiky.

Dlouhodobý význam čínské hospodářské krize přesahuje ekonomické aspekty. Týká se otázky, zda může být čínský model autoritářského kapitalismu dlouhodobě úspěšný. Současná krize poukazuje na strukturální limity tohoto modelu: nesprávnou alokaci v důsledku státní kontroly, nedostatek spotřebitelských práv a sociálního zabezpečení, který brzdí spotřebu, politické priority nad ekonomickou racionalitou a nedostatek flexibility při přizpůsobování se měnícím se podmínkám. Zda Čína dokáže tato omezení překonat reformami v rámci stávajícího systému, nebo zda jsou nutné zásadnější změny, je klíčovou otázkou pro nadcházející roky. Odpověď na tuto otázku určí nejen ekonomickou budoucnost Číny, ale také geopolitickou rovnováhu sil a atraktivitu různých ekonomických a sociálních modelů po celém světě.

 

Váš globální partner pro marketing a rozvoj podnikání

☑️ Naším obchodním jazykem je angličtina nebo němčina

☑️ NOVINKA: Korespondence ve vašem národním jazyce!

 

Konrad Wolfenstein

Rád vám a mému týmu posloužím jako osobní poradce.

Kontaktovat mě můžete vyplněním kontaktního formuláře nebo mi jednoduše zavolejte na číslo +49 89 89 674 804 (Mnichov) . Moje e-mailová adresa je: wolfenstein xpert.digital

Těším se na náš společný projekt.

 

 

☑️ Podpora MSP ve strategii, poradenství, plánování a implementaci

☑️ Vytvoření nebo přeladění digitální strategie a digitalizace

☑️ Rozšíření a optimalizace mezinárodních prodejních procesů

☑️ Globální a digitální obchodní platformy B2B

☑️ Pioneer Business Development / Marketing / PR / Veletrhy

 

🎯🎯🎯 Využijte rozsáhlé pětinásobné odborné znalosti společnosti Xpert.Digital v komplexním balíčku služeb | BD, výzkum a vývoj, XR, PR a optimalizace digitální viditelnosti

Využijte rozsáhlé pětinásobné odborné znalosti společnosti Xpert.Digital v komplexním balíčku služeb | Výzkum a vývoj, XR, PR a optimalizace digitální viditelnosti - Obrázek: Xpert.Digital

Xpert.Digital má hluboké znalosti z různých odvětví. To nám umožňuje vyvíjet strategie šité na míru, které jsou přesně přizpůsobeny požadavkům a výzvám vašeho konkrétního segmentu trhu. Neustálou analýzou tržních trendů a sledováním vývoje v oboru můžeme jednat s prozíravostí a nabízet inovativní řešení. Kombinací zkušeností a znalostí vytváříme přidanou hodnotu a poskytujeme našim zákazníkům rozhodující konkurenční výhodu.

Více o tom zde:

Ukončete mobilní verzi