Мерки за дефицит и строги икономии: Пакетът на Франция от 43 милиарда евро – Борба срещу дълговия капан

Спестяване за бъдещето? Предизвикателствата на предложението за бюджет на Франция за 2027 г

Капанът на лихвените проценти: Защо френският дълг може да нарасне въпреки мерките за строги икономии

Франция е изправена пред финансово предизвикателство с дългосрочни последици за нейните граждани и икономика. С проектобюджет за 2027 г., който предвижда спестявания от 43 милиарда евро, правителството се опитва да ограничи нарастващото си дългово бреме, като същевременно запази фискалното си пространство. Въпреки тези мерки, държавният дефицит, в размер на 5,0% от БВП, остава доста над европейския бенчмарк от три процента. Това подчертава несигурното финансово положение, в което се намира страната. Докато правителството се опитва да успокои финансовите пазари и да изпълни европейските задължения, тежестта се прехвърля върху пенсионерите, служителите в публичния сектор и семействата. Предстоящите спестявания са не само икономическа необходимост, но и политически тест за способността на правителството да приложи необходимите реформи, без да застрашава социалното сближаване. В този контекст е ясно, че мерките биха могли да засегнат не само финансовата рамка, но и качеството на живот на много граждани. Остава въпросът дали Франция може да се измъкне от това финансово затруднение, без да рискува дългосрочни щети за обществото и икономиката.

43-те милиарда, които Франция залага срещу дълговия капан: Париж съкращава бюджета си, а дефицитът остава огромен

Проектобюджетът на Франция за 2027 г. е по-малко типична програма за строги икономии, отколкото опит за възстановяване на пространството за маневриране във все по-тесни фискални затруднения. Правителството планира нови мерки за консолидация на обща стойност 43 милиарда евро. Заедно с мерките, вече предприети през 2026 г., които сега дават по-голям ефект, се очаква общото облекчение да възлезе на около 54 милиарда евро. Въпреки това се очаква държавният дефицит да спадне само от 5,4% на 5,0% от БВП. Само това съотношение илюстрира мащаба на проблема: фискално усилие, което би се считало за исторически поврат в други страни, е достатъчно във Франция само за намаляване на новите заеми с няколко десети от процентния пункт.

Провокативната истина следователно е, че Франция не спестява, за да намали дълга си, а първоначално само за да ограничи ускорения си растеж. Дори с пълното прилагане на пакета, дефицитът ще остане доста над европейския бенчмарк от три процента. По този начин държавата ще продължи да харчи значително повече, отколкото взема, и трябва да финансира разликата чрез нови заеми. Това не е официална криза на суверенния дълг, нито е предстоящ фалит. Това обаче е структурна ерозия на фискалния суверенитет, защото нарастваща част от бъдещите приходи вече е предназначена за лихвени плащания, пенсии, социални помощи и други разходи, които е трудно да се променят от правна или политическа гледна точка.

Следователно проектобюджетът е едновременно програма за икономическа стабилизация, обществен конфликт за разпределение и политически стрес тест. Той има за цел да успокои финансовите пазари, да засили доверието в европейските ангажименти и да ограничи нарастването на лихвените плащания. Същевременно той засяга служителите в публичния сектор, пенсионерите, общините, пациентите, семействата, студентите и бизнеса. Всяка отделна мярка може да бъде технически оправдана. Взети заедно обаче, тези интервенции повдигат ключовия въпрос дали Франция притежава достатъчно политически капитал, за да консолидира публичните си финанси, без едновременно да навреди на растежа, социалното сближаване и капацитета за реформи.

От дефицит до лихвен капан

Най-опасното развитие не е само нивото на националния дълг, но и комбинацията от постоянно високи дефицити и значително увеличени разходи за финансиране. Държавният дълг на Франция е бил около 3,6 трилиона евро, или 119 процента от икономическия ѝ продукт, в средата на 2026 г. Очаква се допълнително увеличение за 2027 г. В зависимост от етапа на дефиниране и планиране, прогнозите варират около 120 процента от БВП или по-високи. Решаващият фактор е не толкова последният знак след десетичната запетая, колкото посоката: въпреки значителната консолидация, коефициентът на задлъжнялост продължава да нараства.

Лихвените плащания вече наближават 80 милиарда евро годишно и е вероятно да се увеличат допълнително. Това означава, че Франция вече харчи повече за обслужване на дълга, отколкото за някои основни държавни функции. Тази тенденция е постепенна, тъй като не целият дълг се рефинансира незабавно при текущите пазарни лихвени проценти. Падежиращите облигации обаче постепенно се заменят с нови, по-скъпи ценни книжа. В резултат на това по-високото ниво на лихвените проценти се отразява в бюджета в продължение на няколко години. Дори ако доходността не се повиши допълнително, средният лихвен процент по дълговия портфейл ще продължи да се увеличава известно време.

С временно достигане на доходността по десетгодишните държавни облигации до около 4,9%, не само новите заеми стават по-скъпи, но и потенциалът за политически грешки се увеличава. Всеки допълнителен процентен пункт от средните разходи за финансиране би се превърнал в двуцифрено допълнително годишно бреме от милиард евро върху ниво на дълга от няколко трилиона евро в дългосрочен план. Този ефект не се материализира веднага, но е безмилостен в дългосрочен план. Това, което днес изглежда като незначително отклонение от целевия дефицит, чрез по-високи лихвени проценти, утре ще се превърне в постоянен източник на разходи.

Това създава капан на лихвените проценти с бавен ход. По-високите дефицити увеличават нуждата от финансиране, по-високата доходност увеличава лихвените плащания, а нарастващите лихвени плащания от своя страна увеличават дефицита. Ако този цикъл трябва да бъде прекъснат без драстични увеличения на данъците, първичните разходи – тоест разходите без обслужването на дълга – трябва да нарастват значително по-бавно. Именно тук започва политическият конфликт, защото обширната социална държава на Франция, силната роля на държавната служба и очакванията за държавна сигурност правят съкращенията на разходите особено трудни за прилагане.

Херкулесовско усилие с малък ефект

Изчисленото несъответствие между общите разходи от 54 милиарда евро и относително малкото подобрение на дефицита се обяснява с динамиката на голям национален бюджет. Без контрамерки пенсиите, разходите за здравеопазване, заплатите, социалните помощи, трансферите и лихвените проценти биха продължили да се увеличават автоматично или поради политически натиск. Следователно значителна част от така наречените спестявания не се състоят от номинални съкращения, а по-скоро от по-малко увеличение на разходите. Ако дадена помощ бъде замразена в отговор на инфлацията, реалната ѝ стойност намалява, въпреки че номиналното бюджетно разпределение остава постоянно. Ако ръстът на разходите за здравеопазване е ограничен до два процента, разходите ще продължат да нарастват, само че по-бавно, отколкото ако бяха останали непроменени.

Това разграничение е икономически ключово. В обществения дебат терминът „спестявания“ създава впечатлението, че държавата ще харчи по-малко в абсолютно изражение в бъдеще. В действителност често става въпрос за предотвратяване на очакваното увеличение на разходите. Това не намалява ефекта на консолидация, но затруднява политическото му оправдание. Засегнатите изпитват реални загуби на покупателна способност или намален достъп до услуги, докато критиците могат едновременно да посочат, че държавните разходи продължават да растат в номинално изражение.

Освен това, подобреният бюджет не се основава единствено на реални съкращения на разходите. Според наличните разбивки, около 25 милиарда евро от новите усилия идват от тясно дефинирани съкращения на разходите. Останалата част идва от допълнителни приходи, намаляване на данъчните облекчения и промени в данъчните разпоредби. Следователно, това не може да се опише като чиста политика на строги икономии. По-скоро Франция се опитва да приложи смесен подход на консолидация, при който държавата, социалното осигуряване, общините, домакинствата и предприятията са засегнати едновременно.

Това има политическо предимство: тежестта е разпределена и никоя отделна група не трябва да понася пълната тежест на натиска за корекции. Икономически обаче този обхват носи риска много малки отрицателни ефекти върху търсенето, инвестициите и доверието да се натрупат взаимно. Следователно успехът зависи не само от номиналния размер на пакета, но и от неговото качество: трайните структурни реформи са по-ценни от еднократните приходи, целенасочените съкращения са по-продуктивни от общите ограничения, а премахването на неефективните субсидии е по-благоприятно за растежа, отколкото увеличаването на тежестта върху труда и инвестициите.

Държавата замразява доходите

Планираното замразяване на заплатите в публичния сектор е сред най-видимите мерки. Официалното замразяване на заплатите не намалява незабавно разходите за персонал, но ограничава техния растеж. При положителна инфлация това означава реална загуба на доходи. Тъй като Франция има голям публичен сектор, мярката може да има значителни бюджетни последици. В същото време тя пряко влияе върху потреблението, мотивацията, набирането на персонал и качеството на публичните услуги.

В краткосрочен план замразяването на заплатите е административно по-лесно от всеобхватните съкращения на работни места. То избягва масови съкращения и може да бъде оправдано като солидарен принос от относително сигурна група служители. В средносрочен план обаче възникват странични ефекти. Особено в сектори с недостиг на квалифицирани работници, като здравеопазване, образование, съдебна система, информационни технологии или техническа администрация, устойчивият спад на реалните заплати отслабва конкурентоспособността на публичния сектор като работодател. Квалифицираните служители са по-склонни да се преместят в частния сектор, младите специалисти избягват кариери в публичния сектор и съществуващият недостиг може да се влоши.

Следователно замразяването на заплатите би имало икономически смисъл само като преход към по-целенасочена политика за персонала. Франция ще трябва да преразгледа задачите, организационните структури и административните процеси, да ускори цифровата автоматизация и да преоцени свободните позиции според приоритетите. Пълното замразяване без структурна реформа само отлага проблемите. То спестява пари, като намалява покупателната способност и привлекателността на публичния сектор, без непременно да увеличава неговата производителност.

Цялостното икономическо въздействие също е двусмислено. Служителите в публичния сектор със стагниращи реални доходи ще са склонни да планират потреблението си по-предпазливо. Това особено натоварва местните услуги и търговията на дребно. От друга страна, надеждно ограничение на държавните разходи може да намали рисковата премия по френските облигации и да подпомогне дългосрочните инвестиции. Дали положителният ефект върху доверието ще надделее над отрицателния ефект върху търсенето зависи до голяма степен от това дали мярката се възприема като част от последователна програма за реформи или просто като краткосрочна спешна мярка.

Пенсиите се превръщат във фокусна точка

Пенсионната политика е може би най-емоционално и политически взривоопасна част от пакета. Планът е да се избегне пълното коригиране на повечето или поне по-високите пенсии спрямо инфлацията. За пенсиите над определен праг от приблизително 1260 евро на месец се планира ограничена индексация. Освен това ще бъде ограничена данъчната възможност за приспадане на пенсионния доход. Като цяло се очаква пенсионерите да допринесат с приблизително 5,5 милиарда евро за консолидационните усилия.

От фискална гледна точка, включването на пенсиите в бюджета е практически неизбежно. Разходите за пенсии са едно от най-големите пера във френската социална държава. Всеки, който иска да балансира бюджета, без да се отрази на пенсионерите, трябва да постави по-голяма тежест върху работниците, семействата, бизнеса или публичните инвестиции. Освен това, сегменти от по-възрастното население имат сравнително стабилни доходи и активи. Следователно, временното, социално обвързано подиндексиране на пенсиите може да бъде по-справедливо от всеобхватните съкращения на образованието, интеграцията на пазара на труда или бъдещите инвестиции.

Въпреки това, мярката не е автоматично социално балансирана. Прагът от 1260 евро не е в диапазон, който засяга изключително заможните пенсионери. Много пенсионери със средни доходи са изправени пред високи разходи за жилище, енергия, здравеопазване и дългосрочни грижи. Номинално замразената пенсия трайно губи покупателна способност поради инфлацията; началната точка остава по-ниска дори за бъдещи увеличения. Подходът с фиксирана ставка е особено проблематичен, когато не отчита активите, регионалните разходи за живот или индивидуалните финансови тежести.

Икономически, въздействието върху потреблението вероятно ще бъде относително директно, тъй като пенсионерите с ниски и средни доходи харчат голяма част от пенсиите си. Следователно спестяванията на правителството са частично компенсирани от по-ниското частно търсене. Политически, възрастните хора гласуват по-често от средното и са добре организирани. Намаляването на пенсиите поради невъзможност за индексиране може да изглежда като технически детайл, но в ежедневието се възприема като реална загуба на доходи. Следователно, то може да предизвика по-големи протести, отколкото номинално подобни спестявания в по-малко видими бюджетни пера.

Здравеопазването е под натиск за ефективност

Прогнозите са, че разходите за здравеопазване ще нараснат само с около два процента през 2027 г. Същевременно се очаква дефицитът по социалното осигуряване да намалее значително. Планирани са икономии, наред с други неща, от болнични и продължаващи плащания на заплати. Този подход е разбираем, защото в дългосрочен план разходите за здравеопазване нарастват по-бързо от икономическия продукт поради застаряващото население, напредъка в медицината, по-високите заплати и нарастващите очаквания. Без контрамерки те ще се превърнат във все по-значим структурен двигател на дефицита.

Ограничаването на растежа до два процента обаче може ефективно да означава реално съкращение, ако разходите и търсенето се повишат по-рязко. Болниците, лекарските кабинети и домовете за възрастни хора тогава ще трябва да предоставят повече услуги с относително по-малко ресурси. Отключването на резерви за ефективност, избягването на ненужни лечения, подобряването на обществените поръчки и стандартизирането на цифровите процеси могат да бъдат продуктивни. От друга страна, налагането на общи бюджетни ограничения рискува по-дълго време на чакане, претоварване на персонала, нормиране на услугите и натрупване на инвестиции.

Планираните икономии при обезщетенията за болнични са особено чувствителни. Франция може да ограничи неблагоприятните стимули, да подобри контрола и да ангажира по-тясно работодателите в превенцията и управлението на здравето на работното място. Чисто финансовото затягане на разпоредбите обаче носи риск служителите да ходят на работа болни, да пренебрегват заболяванията или тежестта да бъде прехвърлена върху компаниите и частните домакинства. Номиналните икономии в социалния бюджет тогава не биха били еквивалентни на общо увеличение на икономическото благосъстояние.

Следователно правителството трябва да прави разлика между медицински необходими грижи, услуги, които не са свързани със здравно осигуряване, и организационна неефективност. Успешната консолидация на здравеопазването е по-малко въпрос на всеобхватни съкращения, отколкото на реформиране на възстановяването на разходите, превенцията, амбулаторните грижи, болничното планиране, фармацевтичната политика и дигитализацията. Бюджетният натиск може да ускори подобни промени. Без ясни приоритети обаче това ще се възприема като просто влошаване на обществените услуги.

Общините понасят основната тежест на конфликта

Очаква се френските регионални и местни власти да внесат приблизително 5,4 до 5,5 милиарда евро. Това е привлекателно за централното правителство, защото прехвърля част от политическата отговорност към регионите, департаментите и общините. След това тези субекти трябва да решат дали да отложат инвестициите, да намалят персонала, да увеличат таксите или да ограничат местните услуги. Националният бюджет се подобрява, докато действителният конфликт се разиграва на местно ниво.

В икономически план съкращенията на общинските разходи са особено чувствителни, тъй като местните инвестиции често имат бързо въздействие върху реалната икономика. Общините финансират транспорт, училища, енергийна ефективност, водоснабдяване, управление на отпадъците, градско развитие и цифрова инфраструктура. Ако подобни проекти бъдат спрени, търсенето в строителната индустрия и на регионални доставчици на услуги намалява в краткосрочен план. В дългосрочен план остарялата инфраструктура може да навреди на производителността. Следователно качеството на консолидацията зависи от това дали се намаляват текущите административни разходи и неефективните структури или се жертват продуктивни инвестиции.

Франция има сложна мрежа от нива на управление с частично припокриващи се отговорности. Това представлява значителен потенциал за повишаване на ефективността. Сътрудничеството в областта на обществените поръчки, информационните технологии, управлението на човешките ресурси и общинските услуги би могло да намали разходите, без пропорционално да съкращава услугите. Такива реформи обаче изискват време, политическа координация и първоначални инвестиции. Краткосрочното спиране на финансирането, от друга страна, често води до най-простия отговор: инвестициите се отлагат, защото съществуващите ангажименти са по-трудни за промяна.

Това означава, че една програма за строги икономии всъщност би могла да натовари бъдещите бюджети. Пренебрегването на поддръжката намалява разходите днес, но води до по-високи разходи за ремонт утре. Следователно, ключовият икономически принцип е да се прави разлика между потребителските разходи и инвестициите, които изграждат богатство. Надеждната стратегия за консолидация следва да защитава общинските инвестиции в бъдеще и да обвързва спестяванията по-тясно с демонстрируемите структурни реформи.

Фокусни области в индустрията: B2B, дигитализация (от AI до XR), машиностроене, логистика, възобновяеми енергийни източници и промишленост

Повече информация тук:

• Експертен бизнес център

Тематичен център, предлагащ анализи и експертиза:

• Платформа за знания, обхващаща глобалните и регионалните икономики, иновациите и специфичните за индустрията тенденции
• Колекция от анализи, прозрения и обща информация от ключовите ни области на фокус
• Място за експертиза и информация за актуалните развития в бизнеса и технологиите
• Център за компании, търсещи информация за пазари, дигитализация и иновации в индустрията

Компаниите косвено плащат повече

Въпреки че не е обявено широкообхватно увеличение на данъците, компаниите ще се изправят пред по-голяма тежест поради намаляването на данъчните облекчения и промените в правилата за вноски. Данъчните облекчения ще бъдат намалени, данъчните облекчения за работодателите ще бъдат ограничени, а някои форми на участие на служителите ще бъдат включени в базата за изчисление. В същото време приходите от корпоративен данък вероятно ще намалеят поради слабата икономика или изтичането на срока на специалните данъци. Това показва, че по-високите законови тежести не гарантират автоматично по-високи общи приходи.

Франция е изправена пред класическа дилема тук. Държавата се нуждае от допълнителни приходи в краткосрочен план, но не бива допълнително да отслабва конкурентоспособността си. Високите разходи за труд, различни от заплатите, правят заетостта по-скъпа, особено за средноквалифицираните работници. Ако данъчните облекчения бъдат оттеглени, компаниите могат да отложат наемането на нови служители, да увеличат автоматизацията или да преместят дейността си в чужбина. Това важи особено за индустриалните и експортно ориентираните сектори, които вече страдат от цените на енергията, световната конкуренция и слабото европейско търсене.

От друга страна, не всички корпоративни данъчни облекчения са икономически ефективни. Специалните данъчни правила могат да създадат неочаквани печалби, да изострят пазарните нарушения и да облагодетелстват установените бизнес модели пред младите компании. Систематичното намаляване на неефективните субсидии може да разшири данъчната основа и дори да подобри разпределението на ресурсите. Ключовият въпрос е дали правителството избира въз основа на ефективността или прави повсеместни съкращения там, където политическата съпротива изглежда най-ниска.

Един надежден подход би трябвало да обвърже данъчните облекчения с инвестиции, научни изследвания, декарбонизация, обучение и допълнителна заетост. В същото време общите производствени разходи и разходи за труд не трябва да се увеличават непредсказуемо. Компаниите реагират не само на абсолютната данъчна тежест, но и на стабилността. Честите промени в политиката, временните специални такси и новите освобождавания всяка година увеличават рисковете при планирането. Следователно Франция се нуждае от по-малко фискална импровизация и повече от постоянна, прозрачна връзка между корпоративното данъчно облагане, вноските за социално осигуряване и държавните субсидии.

Съкращения на Зелената партия с последващи разходи

Намаляването на субсидиите за възобновяеми енергийни източници може да осигури краткосрочно облекчение за бюджета, но също така засяга енергийната, индустриалната и климатичната политика. Програмите за подкрепа са оправдани, когато ускоряват кривите на технологично обучение, мобилизират частни инвестиции или компенсират външните разходи за изкопаеми горива. Те обаче могат да станат скъпи и неефективни, ако процентите на субсидиите не се коригират спрямо намаляващите технологични разходи или ако проектите биха били печеливши дори без подкрепа.

Поради това е препоръчително да се направи преглед. Рязкото намаляване на вече ангажираното финансиране или финансирането, необходимо за дългосрочни инвестиционни решения, би било проблематично. То увеличава регулаторната несигурност и по този начин разходите за финансиране на бъдещи проекти. В такъв случай инвеститорите биха изисквали рискова премия или биха се насочили към по-надеждни пазари. Правителството би спестило пари в текущия бюджет, но би могло да оскъпи разширяването на производството на електроенергия, мрежите, съхранението и промишлената декарбонизация.

Ситуацията е особено сложна за Франция, тъй като ядрената енергия играе централна роля в нейната електроенергийна система. Възобновяемите енергийни източници обаче са важни за посрещане на нарастващото търсене от електрификацията, центровете за данни, термопомпите и промишлеността, както и за диверсифициране на рисковете, свързани с метеорологичните условия и поддръжката. Следователно бюджетната консолидация трябва да прави разлика между остарелите субсидии и стратегическата инфраструктура.

По-икономически обоснованото решение би било инструментите за финансиране да бъдат пуснати в конкурентен търг, да се намалят прекомерните субсидии и да се обърне по-голямо внимание на интеграцията на мрежата. Съкращения трябва да се правят там, където технологиите са пазарно ориентирани или където схемите на финансиране създават неблагоприятни стимули. От друга страна, намаляването на бъдещи проекти единствено в името на краткосрочни бюджетни ползи би било фалшиво спестяване. По-малкият дефицит е от малка полза, ако едновременно с това се увеличават енергийната зависимост, недостигът на електроенергия и разходите за промишлени обекти.

Студентите като символична група

Новите такси за обучение за определени степени или подготвителни курсове може да имат ограничено фискално значение в рамките на общия пакет, но са силно символични политически. Образованието във Франция се счита за централно обещание за социална мобилност и републиканско равенство. Следователно таксите се разглеждат не само като инструмент за приходи, но и като потенциална бариера за достъпа. В период на студентски протести дори относително малка мярка може да има значителен мобилизиращ ефект.

Икономическата оценка зависи от конкретния модел. Умерените такси за особено скъпи или високодоходни висшисти могат да бъдат оправдани, ако възнаграждението въз основа на доходите, стипендиите и освобождаването от такси едновременно осигуряват отворен достъп. Фиксираните такси без социално обезщетение са регресивни и могат да възпрат младите хора от семейства с по-ниски доходи. Това би било особено контрапродуктивно, ако Франция се нуждае от повече квалифицирани работници, инженери, ИТ специалисти и предприемачи.

Разходите за образование се различават от многото текущи трансфери, защото създават човешки капитал и могат да увеличат бъдещите данъчни приходи. Съкращаването им подобрява бюджета в краткосрочен план, но може да отслаби производителността и социалната мобилност в дългосрочен план. Следователно държавата не трябва да пита дали учениците трябва да имат право да допринасят по принцип, а по-скоро кои образователни програми генерират висока обществена възвръщаемост и как разходите могат да бъдат справедливо разпределени между различните етапи от живота.

Политическата чувствителност на този въпрос подчертава фундаментален проблем с целия бюджет: мерките не се оценяват единствено по тяхната цена от милиарди евро. Те изпращат сигнали за това кои групи държавата защитава и кои обременява. Една лошо проектирана малка такса може да разруши повече доверие, отколкото значително по-голяма, но ясно обяснена структурна реформа.

Консолидацията забавя търсенето

Пакет от мерки за строги икономии от такъв мащаб неизбежно ще окаже влияние върху растежа. Ако заплатите и пенсиите бъдат намалени в реално изражение, семейните помощи бъдат замразени, общинските бюджети бъдат ограничени и корпоративните субсидии бъдат намалени, частното и публичното търсене ще намалее в сравнение със сценарий без подобни мерки. Така нареченият фискален мултипликатор описва колко силно промяна в държавните разходи или приходи влияе върху икономическия резултат. Неговият мащаб зависи от икономическия цикъл, паричната политика, дела на вноса, поведението на спестяване и вида на мярката.

В условията на слаба икономика, съкращенията на разходите могат да бъдат особено тежки, тъй като предприятията и домакинствата вече действат предпазливо. Прогнозираният темп на растеж от около един процент за 2027 г. оставя малко място за маневриране. Ако растежът е по-нисък, приходите от данъци и осигуровки ще намалеят, докато разходите за безработица и социални помощи ще се увеличат. Това автоматично би подкопало част от планираното намаляване на дефицита.

Въпреки това, алтернативата да не се прави нищо също би била пагубна за растежа. Нарастващите рискови премии правят заемите по-скъпи за правителството, банките, бизнеса и домакинствата. Несигурността относно бъдещите данъци и потенциалните кризисни мерки задушава инвестициите. Следователно една надеждна консолидация може да има положителни ефекти чрез по-ниски разходи за финансиране и по-стабилни очаквания. Ключовата разлика е между организирана, ориентирана към растежа корекция и забавена, пазарно обусловена консолидация при извънредни ситуации.

Следователно Франция не трябва да разработва пакета единствено въз основа на краткосрочния му ефект върху дефицита. Съкращенията с висок отрицателен мултипликатор, като например тези, засягащи домакинствата с ниски доходи или незабавно ефективни инвестиции, трябва да бъдат ограничени. По-малко продуктивните субсидии, съкращенията, данъчните облекчения без видимо въздействие и неприоритетните текущи разходи предлагат по-добър профил на консолидация. По този начин неизбежната тежест може да бъде разпределена, без да се уврежда повече от необходимото и без това слабата база на растеж.

Финансовите пазари изискват доверие

Доходността по десетгодишните френски държавни облигации се е повишила до нива, невиждани от много години. Част от това движение е свързано с общата европейска и световна среда на лихвените проценти. Силно задлъжнелите страни обаче са склонни да плащат допълнителни рискови премии, когато инвеститорите имат съмнения относно политическата стабилност, фискалните цели или капацитета за реформи. Следователно Франция се оценява не само по абсолютните данни за дефицита, но и по вероятността за реално прилагане на обявените мерки.

Очаква се правителството да се сблъска с финансови нужди от около 340 милиарда евро през 2027 г. Това включва нови дефицити и рефинансиране на падежиращ дълг. Франция има голям, ликвиден пазар на облигации и широка инвеститорска база. Това предпазва от внезапни неизпълнения на задълженията по финансиране. Това обаче означава също, че дори умерени промени в лихвените проценти ще окажат влияние върху много големи обеми на емисии.

За инвеститорите качеството на бюджета е това, което има значение. Пакет от постоянни реформи на разходите, предпазливи допускания за растеж и ясни механизми за прилагане са по-убедителни от набор от политически несигурни мерки и оптимистични прогнози за приходите. Ако парламентът отслаби ключови спестявания или правителството се отдръпне след протести, пазарът може да изисква по-висока доходност. В този случай част от спестяванията биха били компенсирани от допълнителни разходи за лихви.

Доверието обаче не се постига чрез максимална твърдост. Нереалистичен план за консолидация, който се проваля в рецесия, е по-малко ценен от умерен, но надежден многогодишен план. Следователно Франция се нуждае от прозрачни междинни цели, независими одити, реалистични икономически допускания и автоматични механизми за корекция. Пазарът трябва да може да види как се коригират отклоненията, без да се предизвиква нова политическа криза всяка година.

Правилата в Европа стават все по-строги

Дефицитът на Франция е значително над европейския референтен лимит от три процента от брутния вътрешен продукт, а съотношението дълг/БВП е доста над 60 процента. Въпреки че европейските фискални правила бяха реформирани и по-тясно съгласувани със специфичните за всяка държава средносрочни разходни пътища, те все още изискват надеждно намаляване на прекомерните дефицити. За Франция това не е просто правно задължение, а въпрос на политическа достоверност в рамките на Европейския съюз.

Страната е достатъчно голяма, за да оформи европейските дебати, но не е достатъчно голяма, за да бъде трайно изключена от логиката на капиталовите пазари. Ако Франция изисква правила, но многократно не успява да ги спазва, това отслабва общия фискален ред. Други държави членки също биха могли да поискат специално третиране. В същото време прекалено твърдият европейски натиск би бил рискован, защото френската икономика е системно важна за цялата еврозона.

Целта за намаляване на дефицита под три процента до 2029 г. изглежда постижима само ако консолидацията продължи след 2027 г. и номиналният растеж не разочарова. Намаляването на дефицита от пет до под три процента представлява недостиг от повече от два процентни пункта от икономическия продукт. Това съответства на допълнителна необходимост от структурна корекция в размер на много десетки милиарди евро. Следователно бюджетът за 2027 г. не е окончателна мярка за консолидация, а само първият видим етап от многогодишен процес.

Европа трябва да призове Франция да осъществи стабилни реформи, като същевременно обмисли продуктивни инвестиции в отбраната, енергетиката, цифровизацията и инфраструктурата. Правило, което третира всички бъдещи разходи като текущо потребление, може да бъде стратегически късогледо. И обратно, етикетът „инвестиция“ не трябва да служи като лиценз за постоянно финансирани с дълг програми. Измеримите подобрения в производителността и сигурността са от решаващо значение.

Народното събрание решава

Най-голямата несигурност не се крие в икономическите изчисления, а в неговата политическа осъществимост. Бюджетът трябва да бъде обсъден в Народното събрание, където мнозинството е крехко, а съпротивата - силна. Вероятни са вотове на недоверие, поправки, застой и подновяване на протестите. Синдикатите и социалните движения разглеждат съкращенията на заплатите, пенсиите и помощите като атака срещу френския социален модел.

Франция притежава ясно изразена протестна култура, която не е просто ирационална съпротива срещу реформите. Демонстрациите и стачките функционират като неформален противовес в силно централизирана политическа система. За правителствата това означава, че икономически осъществимите мерки могат да се провалят без социална легитимност. Многократните реформи, прилагани прибързано или срещу широката опозиция, отслабват доверието и увеличават риска от последващи обрати.

В същото време политическите трудности не трябва да се бъркат с икономическата невъзможност. Колкото по-дълго се отлага корекцията, толкова повече лихвените проценти и външните фактори определят наличните опции. По-късен консолидационен шок вероятно би бил по-социално вреден от ранен, поетапен процес. Следователно правителството трябва да обясни защо бездействието не е без разходи и как ще се разпредели тежестта.

Успехът изисква прозрачен и оправдан обмен: тежести днес в замяна на надеждни реформи, по-малко бюрокрация, защитени бъдещи инвестиции и по-справедливо разпределение на богатството. Ако само доходите бъдат замразени и бюджетите съкратени, докато неефективните структури останат незасегнати, пакетът ще изглежда като мерки за строги икономии без модернизация. В този случай политическата съпротива вероятно ще бъде не само гласовита, но и икономически оправдана.

Победители и губещи

Разпределителното въздействие на пакета е широко, но не е равномерно. Служителите в публичния сектор ще загубят реална покупателна способност поради инфлацията. Пенсионерите над предложения праг ще бъдат обременени от по-слабата индексация и данъчните промени. Семействата ще се сблъскат със замразени обезщетения и промени в субсидиите. Пациентите биха могли да се сблъскат с увеличен натиск върху разходите в системата на здравеопазването. Учениците в определени образователни програми ще трябва да плащат нови такси. Общините ще трябва да дадат приоритет на услугите, докато предприятията могат да очакват по-малко облекчения и променени данъчни правила.

Потенциалните печеливши включват бъдещите данъкоплатци, при условие че мерките трайно ограничат нарастването на дълга. Предприятията и домакинствата също печелят в дългосрочен план, ако един надежден бюджет намали лихвените проценти и несигурността. Тази полза обаче е абстрактна, разпределена в продължение на години и не е гарантирана. От друга страна, тежестта е непосредствена и осезаема.

Именно затова социалната диференциация е от решаващо значение. Намаление от едно евро за домакинство с ниски доходи има по-голямо въздействие върху благосъстоянието, отколкото за богато домакинство. В същото време високите пределни данъчни ставки не трябва неправомерно да обезкуражават производителността, инвестициите и заетостта. Следователно добрата консолидация съчетава проверка на доходите, широки данъчни основи, малко освобождавания и защита на продуктивните разходи.

Френският пакет се опитва да включи почти всички групи. Това може да се разглежда като справедливост, защото никой не е напълно изключен. Той обаче може да обедини и политическата опозиция, защото почти всеки има причина да протестира. Широкото споделяне на фискалната тежест е стабилно само ако населението е убедено, че привилегиите действително се намаляват, злоупотребите се ограничават и тези с по-големи средства допринасят по подходящ начин.

Какво не успя да направи планът

Проектобюджетът разглежда остри симптоми, но оставя без отговор няколко структурни въпроса. Проблемът на Франция не е просто прекомерното харчене, а неадекватното съотношение между държавните разходи и икономическия резултат. Страната съчетава много високи публични разходи и данъци с повтарящи се дефицити. Следователно устойчивото дългосрочно решение трябва да увеличи производителността както в рамките на правителството, така и в икономиката като цяло.

От страна на разходите е необходимо да се разгледат разделението на отговорностите между централното правителство, социалното осигуряване и общините, множеството програми за финансиране, ефективността на обществените поръчки и дигитализацията на публичната администрация. От страна на приходите е необходима по-проста и по-стабилна система с по-малко специални правила. На пазара на труда по-високите нива на заетост, по-дългият трудов живот и по-добрата квалификация са от решаващо значение, защото допълнителната заетост едновременно увеличава данъчните приходи и намалява социалните разходи.

Политиката за растеж не трябва да се свежда до субсидии. По-бързите процеси на издаване на разрешителни, надеждните цени на енергията, функциониращата инфраструктура, капиталът за млади компании и конкурентният европейски единен пазар могат да увеличат потенциалния икономически продукт. Дори устойчивият по-висок номинален растеж улеснява стабилизирането на съотношението на дълга, стига разходите да не се увеличават със същия темп.

Следователно предложението изглежда като необходима спешна мярка, но все още не е цялостна реформа. То ограничава разходите и разширява потоците от приходи, но все още не успява да даде убедителен отговор на въпроса как Франция възнамерява да осигури по-добри услуги и по-висок растеж с по-малко правителствена дейност. Без този втори стълб, следващият пакет от мерки за строги икономии се задава след 2027 г.

Три възможни пътя

При най-благоприятния сценарий, основната част от пакета е приета, икономиката расте приблизително според очакванията през 2027 г. и доходността се стабилизира. Коефициентът на дефицит спада до около пет процента, докато първичното салдо се подобрява забележимо. Въпреки че първоначалното увеличение на дълга продължава, правителството печели доверие и може да установи постепенен път на реформи за следващите години. Този сценарий предполага политическа дисциплина и стабилна европейска икономика.

В средносрочния сценарий мерките в парламента са отслабени, протестите водят до изключения и растежът не достига прогнозите. След това дефицитът едва намалява или не достига значително целта. Съотношението дълг/БВП продължава да нараства, докато лихвените плащания консумират все по-голяма част от бюджета. Франция остава платежоспособна, но все повече губи политическо пространство за маневриране. Годишните корекции заместват дългосрочната стратегия.

В най-лошия случай, политическият застой, рецесията и нарастващите рискови премии се сливат. Приходите се сриват, социалните разходи се увеличават, а планираните спестявания се преустановяват. По-високата доходност изостря дълговото бреме, докато понижаването на рейтингите или пазарното напрежение засилват натиска. Подобно развитие не би довело непременно до класическа криза на суверенния дълг, но би могло да предизвика внезапна спешна консолидация и европейска намеса.

Най-вероятният сценарий е между благоприятния и средния път. Франция има голяма, диверсифицирана икономика, високи нива на частно богатство, силни институции и дълбок капиталов пазар. Тези силни страни изключват прост наратив за кризата. Те обаче не заместват фискалната аритметика. Колкото по-дълго продължават първичните дефицити и слабият растеж, толкова повече намалява капацитетът за абсорбиране на външни шокове.

Истинският тест

Бюджетът за 2027 г. е икономически необходим, но в сегашния си вид недостатъчен. Планираните 43 милиарда евро нови мерки и общите разходи от 54 милиарда евро изпращат важен сигнал. Те показват, че правителството вече не може да прикрива влошаващата се икономическа ситуация единствено чрез оптимистични допускания за растеж или евтино финансиране. Въпреки това дефицитът от пет процента остава изключително висок и съотношението дълг/БВП вероятно ще продължи да нараства първоначално.

Качеството на консолидацията определя нейния успех. Пълното замразяване на заплатите и обезщетенията е бързо ефективно, но е политически скъпо и структурно ограничено. Спестяванията в местното самоуправление, здравеопазването и енергийните субсидии могат да създадат ефективност, но могат да доведат и до натрупване на инвестиции и намаляване на услугите. Намаляването на данъчните облекчения е разумно, при условие че се премахнат неефективните привилегии и се защитят продуктивните инвестиции.

Следователно Франция се нуждае от двустранна стратегия. Първо, страната трябва да стабилизира основния си бюджет в продължение на няколко години и да се придържа към реалистични ограничения на разходите. Второ, тя трябва да реформира държавните структури и икономическите рамки, така че растежът да не пострада трайно в резултат на консолидацията. Само тази комбинация може да предотврати ерозията на всички спестявания от по-високите лихвени проценти.

Ключовият въпрос не е дали 43 милиарда евро са много. Сравнено с политическите искания, това е огромна сума; измерено спрямо структурния дефицит, това е шокиращо малко. Именно това е френската трагедия: държавата трябва да предизвика огромни конфликти, за да постигне само малко подобрение. Ако това херкулесовско усилие може да се превърне в надежден път на модернизация, 2027 г. може да отбележи повратна точка. Ако краткосрочните замразявания, данъчните вратички и политически разводнените съкращения продължат, бюджетът няма да отбележи края на кризата, а просто следващото ѝ отлагане.

Xpert.Digital е индустриален център за B2B, базиран на данни, ръководен от Konrad Wolfenstein . Компанията действа като външно, квази-вътрешно решение за индустриални партньори, запълвайки оперативните пропуски в маркетинга, съдържанието и продажбите – без да се изискват допълнителни ресурси от страна на клиента.

Повече информация тук:

• Квази-вътрешно решение: Как Xpert.Digital запълва оперативните пропуски в B2B маркетинга и продажбите – Smart Content-Driven Business

☑️ Нашият бизнес език е английски или немски

☑️ НОВО: Кореспонденция на родния ви език!

 

Аз и моят екип с удоволствие ще бъдем на ваше разположение като ваш личен съветник.

Можете да се свържете с мен, като попълните формата за контакт тук wolfenstein@xpert.digital:или просто ми се обадите на +49 7348 4088 965. Моят имейл адрес е

Очаквам с нетърпение нашия съвместен проект.

 

 

☑️ Подкрепа за МСП в стратегията, консултирането, планирането и внедряването

☑️ Създаване или пренасочване на дигиталната стратегия и дигитализация

☑️ Разширяване и оптимизиране на международните процеси на продажби

☑️ Глобални и дигитални B2B търговски платформи

☑️ Pioneer Развитие на бизнеса / Маркетинг / PR / Търговски панаири