Икономически шок в САЩ през 2025 г.: Ще предизвикат ли тарифите на Тръмп историческа вълна от фалити?

Слънчев колапс и апокалипсис на търговията на дребно: Тези индустрии се сриват под тежестта на тарифите

2025 година трябваше да отбележи нова ера на индустриален растеж в Съединените щати. Администрацията на Тръмп встъпи в длъжност, обещавайки да върне милиони работни места и да съживи вътрешното производство чрез протекционистични мерки и агресивни тарифи. Само няколко месеца след прилагането на тази стратегия „Америка на първо място“, икономическите данни обаче рисуват диаметрално противоположна картина: вместо златен век за производството, САЩ преживяват вълна от фалити, чийто мащаб има обезпокоителни прилики с финансовата криза от 2008 г.

Този анализ рисува картина на икономика, олюлявана под тежестта на политически предизвиканото увеличение на разходите. С над 700 корпоративни фалити, прогнозирани до ноември 2025 г. – най-високото ниво от 15 години насам – е ясно, че тарифите действат не като щит, а като ускорител. Иронията на секторното разпределение е особено горчива: преработващата промишленост, самият сектор, който правителството обяви за своя цел, оглавява статистиката за несъстоятелност. Експлозивно нарастващите разходи за вносни междинни стоки подкопаха конкурентоспособността именно на онези компании, които е трябвало да бъдат укрепени.

От колапса на някога прочутата слънчева индустрия и подновен „апокалипсис на търговията на дребно“ до огромното бреме, наложено на домакинствата, които сега са изправени пред средно 1200 долара допълнителни разходи, последиците от непостоянните тарифни политики – с лихви, колебаещи се между 34 и 125 процента в рамките на дни – са повсеместни. Тъй като Федералният резерв е изправен пред дилема между борбата с инфлацията и осигуряването на необходимите стимули за растеж, несъответствието между протекционистката реторика и суровата икономическа реалност заплашва да остави дългосрочни структурни щети на американската икономика. Тази статия разглежда механизмите, довели до това развитие, и анализира дълбоките последици за бизнеса, потребителите и световния търговски ред.

Митата: „Ускорител“? Води ли политиката на Вашингтон американската икономика към рецесия?

Американската икономика преживява исторически поврат. Докато президентът Тръмп обещаваше безпрецедентен икономически бум чрез протекционистка търговска политика по време на предизборната си кампания през 2024 г., извиквайки пред очите за милиони нови работни места, реалните развития през 2025 г. рисуват коренно различна картина. Корпоративните фалити достигнаха ниво, невиждано от Голямата рецесия насам, разкривайки фундаментални противоречия между политическите обещания и икономическата реалност. Тарифните политики на администрацията на Тръмп, рекламирани като лек за структурните недостатъци в американската индустрия, все повече се оказват ускорител за компаниите, които вече страдат от последиците от постоянната инфлация и рестриктивната парична политика.

Развитието на събитията до момента през 2025 г. разкрива обезпокоително несъответствие между политическите обещания и икономическата реалност. По време на предизборните си изяви Тръмп обеща бързо икономическо възстановяване и заяви, че търговската му политика ще върне хиляди фабрики в САЩ. Реалността обаче показва диаметрално противоположна тенденция: от април 2025 г., когато бяха наложени мащабните мита, производственият сектор непрекъснато губи работни места, като същевременно фалитите са се увеличили до нива, сравними само с финансовата криза от 2008/2009 г.

Размерите на вълната от фалити

Числата говорят сами за себе си. До ноември 2025 г. най-малко 717 компании в Съединените щати са обявили фалит, което представлява увеличение с приблизително 14% в сравнение с цялата 2024 г. и отбелязва най-високото ниво от 2010 г. насам. Тази тенденция е още по-забележителна, като се има предвид, че представлява непрекъснато увеличение от 2022 г. насам. През 2022 г. в САЩ са регистрирани само 372 корпоративни фалита – най-ниската цифра от десетилетия. Оттогава броят им почти се е удвоил, достигайки 635 през 2023 г. и 694 през 2024 г.

Динамиката на 2025 г. е особено тревожна. Само през първата половина на годината са регистрирани 371 заявления за обявяване в несъстоятелност, най-високият брой за този период от 2010 г. насам. Особено поразително е увеличението на така наречените мега-банкрути – т.е. несъстоятелността на компании с активи над един милиард долара. През първата половина на 2025 г. е имало 17 такива случая, най-големият брой от началото на пандемията от COVID-19. Това развитие подчертава, че кризата засяга не само по-малките компании, но и утвърдени корпорации със значително пазарно присъствие.

Историческо сравнение ясно илюстрира сериозността на настоящата ситуация. По време на Голямата рецесия през 2009 г. корпоративните несъстоятелности достигнаха пик от 60 837 случая. През 2010 г. имаше 828 несъстоятелности на големи компании. Настоящите цифри се приближават тревожно до тези кризисни нива и това се случва в период, който официално не е класифициран като рецесия. Уникалният аспект на настоящото развитие е, че то не е предизвикано предимно от системен шок като финансовата криза или пандемията, а по-скоро от умишлено решение за търговска политика от страна на правителството, което има неочаквани и контрапродуктивни последици.

Секторни смущения и структурни промени

Секторното разпределение на фалитите разкрива фундаментални промени в американската икономическа структура. Противно на историческите модели, където търговията на дребно обикновено доминираше в статистиката за фалити, индустриалният сектор е водещ през 2025 г. Към ноември 110 компании в секторите на производството, строителството и транспорта са подали молба за обявяване в несъстоятелност, което прави тази категория най-засегнатия сектор. Допълнителни 98 компании в този сектор са регистрирани отделно, което подчертава сериозността на ситуацията.

Това развитие е особено иронично, тъй като индустриалният сектор беше предназначен да бъде основният бенефициент на тарифната политика на Тръмп. Администрацията твърдеше, че високите тарифи върху вносните стоки ще стимулират вътрешното производство и ще създадат работни места в производството. Реалността доказа обратното. Производственият сектор непрекъснато губи работни места след въвеждането на тарифите „Денят на освобождението“ през април 2025 г. Общо са загубени между 59 000 и 67 000 работни места в производството. Само от обявяването през април са загубени 42 000 работни места. Общият брой на загубените работни места в производството през 2025 г. се оценява на над 70 000.

Причините за това парадоксално развитие са многостранни. Много производствени компании са не само производители, но и вносители на междинни продукти, суровини и компоненти. Митата значително увеличават цената на тези суровини, като по този начин драстично повишават производствените разходи. Компаниите, които разчитат на вносни стоманени и алуминиеви продукти, отчитат рязко покачване на разходите. Митата върху тези материали са увеличени от 25% на 50%, достигайки ефективни ставки от 40%. За капиталоемките индустрии като машиностроенето и автомобилния сектор това представлява фундаментално влошаване на конкурентоспособността, тъй като те не могат нито да прехвърлят тези разходи изцяло, нито да ги компенсират чрез повишаване на ефективността.

Потребителски стоки и здравеопазване: Кризата се разпространява

Секторът на потребителските стоки, традиционно особено уязвим към икономически колебания, следва на второ място с 85 фалита. Тази категория включва компании в секторите на модата, обзавеждането за дома, стоките за свободното време и луксозната търговия на дребно. Проблемите, пред които е изправен този сектор, са двойни. От една страна, тези компании страдат от обусловена от инфлацията потребителска сдържаност, като потребителите все по-често се отказват от несъществени разходи. От друга страна, много от тези фирми са силно зависими от вноса, особено от азиатски страни като Китай, Камбоджа и Виетнам. Следователно тарифната тежест ги удря особено силно.

Примерът с търговската верига Claire's, която обяви фалит през август 2025 г., ярко илюстрира този проблем. Компанията доставяше по-голямата част от продуктите си – от обеци и ленти за коса до ключодържатели – от Китай, Камбоджа и Индонезия. Митата направиха тази стратегия за внос все по-нерентабилна, като същевременно потребителското търсене на такива дискреционни продукти намаля. Увеличение на цените, за да се компенсират нарастващите разходи, би допълнително намалило търсенето, а поддържането на цените би унищожило маржовете. Това балансиране се оказа невъзможно.

С 46 фалита, секторът на здравеопазването допълва трите най-засегнати индустрии. Макар че този сектор традиционно се счита за устойчив на рецесия, ефектите от структурните промени в американската здравна система, изострени от макроикономическия натиск, са очевидни тук. Доставчиците на амбулаторни грижи и доставчиците на специализирани услуги са особено засегнати, изправени пред натиск както от регулаторните изисквания, така и от променените структури за възстановяване на разходите.

Географска концентрация на икономически смущения

Географското разпределение на корпоративните фалити разкрива интересни модели, които отразяват както икономическата структура на различните щати, така и специфичните ефекти от тарифните политики. Калифорния е водеща в статистиката с 2975 бизнес фалита през 2024 г., което представлява увеличение с 21,3% в сравнение с 2023 г. Този висок брой обаче отразява и огромния размер на калифорнийската икономика и нейното значение като търговски и технологичен център. Процентът е приблизително 119 фалита на 100 000 жители, което поставя Калифорния в средния диапазон в национален мащаб.

Тексас следва с 3176 корпоративни фалита, което е увеличение с 10,5%. Щатът, който се позиционира като благоприятна за бизнеса алтернатива на Калифорния, демонстрира, че дори по-ниските данъци и по-малкото регулации не могат да предпазят от макроикономически сътресения. Флорида регистрира 1995 фалита, което е значително увеличение с 26,5%, което показва особени уязвимости в „слънчевия щат“. Икономиката на Флорида е силно зависима от потреблението, особено в секторите на туризма и търговията на дребно, и следователно проявява повишена чувствителност към намаляващата покупателна способност.

Делауеър заема уникална позиция с 1586 фалита, което е драматично увеличение от 49,5%. Тази цифра обаче отразява по-малко икономическото състояние на малкия щат, отколкото ролята му на предпочитана юрисдикция за производства по несъстоятелност. Поради благоприятното за бизнеса законодателство, много компании избират Делауеър за своя юрисдикция по несъстоятелност, дори ако оперативните им центрове се намират другаде. Централният окръг на Калифорния е регистрирал 1633 бизнес фалита, следван от окръг Делауеър с 1586 и Южния окръг на Тексас с 1252 случая.

Разглеждането на статистиката на глава от населението разкрива по-нюансирана картина. Алабама води с 527,3 фалита на 100 000 жители, следвана от Джорджия с 514,6 и Мисисипи с 483,1. Тези цифри отразяват структурните икономически предизвикателства в южните щати, където се сливат по-ниските средни доходи, по-високите коефициенти на задлъжнялост и по-голямата експозиция към нестабилни сектори. Тенеси и Кентъки следват съответно с 478,9 и 472,5 фалита на 100 000 жители. Тези щати разчитат в голяма степен на производството през последните десетилетия и следователно са особено засегнати от смущенията в индустриалния сектор.

Митническата политика като катализатор на кризата

Митническа политика на администрацията на Тръмп представлява исторически пробив по отношение на мащаба и скоростта си. В началото на 2025 г. средната ефективна тарифна ставка в Съединените щати беше само 2,2 до 2,5 процента. Тази ставка се е установявала в продължение на десетилетия и отразяваше консенсуса за либерализирани търговски отношения, който е оформял американската търговска политика от края на Втората световна война. В рамките на няколко месеца обаче тази ставка скочи до безпрецедентни нива.

До септември 2025 г. ефективната тарифна ставка достигна 10,65%, което е увеличение с над 383% в сравнение с януари. През ноември 2025 г. оценките на различни институции варираха между 15,8 и 16,8%, най-високите нива съответно от 1943 г. и 1935 г. Тези цифри надминават дори протекционистките мерки от 30-те години на миналия век, които се считат за катализатор за Голямата депресия. Бюджетната лаборатория на Йейл определя ефективната тарифна ставка след заместване на потреблението на 14,4%, докато ставката нагоре по веригата е 16,8%.

Еволюцията на китайските тарифи илюстрира нестабилността и мащаба на ескалацията на търговията. На 2 април 2025 г. администрацията обяви специфична за страната реципрочна тарифа от 34% върху китайски стоки. Само шест дни по-късно, на 8 април, тази ставка беше увеличена до 84%, преди да се повиши до 125% на 9 април. Тази безпрецедентна ескалация, настъпила в рамките на една седмица, причини огромна несигурност и смущения в глобалните вериги за доставки. Много компании вече бяха направили поръчки, подписали договори и организирали доставки, когато структурата на разходите се промени коренно.

През май 2025 г. настъпи драматичен обрат. След преговори между китайския вицепремиер Хе Лифенг и американските търговски представители Скот Бесент и Джеймисън Гриър, на 12 май беше договорено намаляване на реципрочната тарифа от 125% на само 10% за период от 90 дни. Допълнителната тарифа от 20% върху фентанила първоначално остана в сила, с което общата тежест достигна 30%. Това споразумение беше удължено през август и накрая, през октомври, след среща между президента Тръмп и президента Си Дзинпин в Пусан, Южна Корея, беше удължено до ноември 2026 г. В същото време тарифата върху фентанила беше намалена на 10%.

Тази изключителна нестабилност има опустошителни последици за бизнес планирането и инвестиционните решения. Компаниите се нуждаят от сигурност при планирането на доставките, производството и ценообразуването. Когато тарифите могат да се променят с 91 процентни пункта в рамките на няколко дни, рационалните икономически изчисления стават невъзможни. Компаниите реагират на тази несигурност, като не са склонни да инвестират и наемат, което забавя икономическия растеж. Докладите на Manufacturing ISM показват, че несигурността относно тарифната политика се посочва като основна причина за намаляване на новите поръчки и свиване на производството.

Несигурност при планирането и макроикономически разходи

Макроикономическите разходи за тарифните политики са значителни. Проучвания на Института за международна икономика „Питърсън“ прогнозират, че тарифите ще намалят растежа на БВП на САЩ с 0,5 процентни пункта през 2025 г. и с 0,4 процентни пункта през 2026 г. Данъчната фондация оценява дългосрочния отрицателен ефект на 0,8% от БВП. Институтът ifo в Германия предупреждава, че за всеки долар допълнителни приходи от тарифи, БВП може да спадне с 1,80 долара, ако бъдат въведени по-високи тарифи от 20%. Тези цифри показват, че тарифите не само действат като данък върху вноса, но и създават мултипликаторен ефект чрез загуби на ефективност и производителност, което се отразява негативно на цялостния икономически растеж.

Нашият американски опит в развитието на бизнеса, продажбите и маркетинга - Изображение: Xpert.Digital

Фокусни области в индустрията: B2B, дигитализация (от AI до XR), машиностроене, логистика, възобновяеми енергийни източници и промишленост

Повече информация тук:

• Експертен бизнес център

Тематичен център, предлагащ анализи и експертиза:

• Платформа за знания, обхващаща глобалните и регионалните икономики, иновациите и специфичните за индустрията тенденции
• Колекция от анализи, прозрения и обща информация от ключовите ни области на фокус
• Място за експертиза и информация за актуалните развития в бизнеса и технологиите
• Център за компании, търсещи информация за пазари, дигитализация и иновации в индустрията

Тежестта върху плещите на домакинствата

Тарифните политики се оказват огромна тежест за американските домакинства, които в крайна сметка понасят основната тежест от тези протекционистки мерки. Анализи на Съвместния икономически комитет на Конгреса, базирани на данни на Министерството на финансите и оценки на Goldman Sachs за прехвърляне на тарифите, показват, че американските потребители са понесли близо 159 милиарда долара допълнителни разходи за тарифи между февруари и ноември 2025 г. Това се равнява на средно от 1197 до 1200 долара на домакинство за този период.

Особено тревожно е развитието на месечното бреме. През февруари, когато тарифите бяха въведени за първи път, средното бреме на домакинство беше по-малко от 60 долара. През април, след разширяването на тарифите, то се повиши до над 80 долара и оттогава продължава да се увеличава постоянно. До ноември 2025 г. месечното бреме достигна 181,29 долара на домакинство, с общи разходи от 24,04 милиарда долара. Ако това ниво на бреме се запази, американските семейства ще плащат средно по 2100 долара следващата година само поради тарифите.

Икономистът Кимбърли Клаусинг от Калифорнийския университет в Лос Анджелис, която е работила като данъчен служител в Министерството на финансите по време на администрацията на Байдън, нарича митата на Тръмп най-значителното увеличение на данъците за американските потребители от едно поколение. Тя оценява годишната тежест върху средностатистическо домакинство на около 1700 долара. Джефри Зоненфелд, професор в Училището по мениджмънт в Йейл, подчертава, че компаниите са наясно с кризата с достъпността, пред която са изправени американските потребители. Те се опитват да поемат разходите за мита и да избегнат повишаване на цените, но това свива маржовете и застрашава жизнеспособността на много фирми.

Анализът на Goldman Sachs за прехвърлянето на мита показва, че приблизително 40% от тарифната тежест се поема от американските потребители, други 40% от американските компании и само 20% от чуждестранните износители. Това разпределение опровергава често повтаряното твърдение на администрацията на Тръмп, че Китай или други държави ще плащат митата. В действителност тежестта пада предимно върху американските участници, като потребителите и предприятията са засегнати еднакво.

Въздействието върху потребителското поведение вече е ясно измеримо. Morgan Stanley прогнозира забавяне на номиналния растеж на потреблението от 5,7% през 2024 г. до 3,7% през 2025 г. и допълнително до 2,9% през 2026 г. Deloitte очаква спад в реалния растеж на потреблението от 2,6% през 2025 г. до едва 1,6% през 2026 г. Дискреционното потребление е особено засегнато. Проучванията показват, че 32% от потребителите вече са променили навиците си на харчене поради заплахата от тарифи. Индексът на потребителските настроения на Мичиганския университет падна до 55,1 пункта през септември 2025 г., най-ниското му ниво от май, и допълнителен спад от 58,2 през август.

Леснодостъпните парични средства на домакинствата са намалели значително. Средностатистическото американско домакинство разполага с 9 869 долара леснодостъпни парични средства, което е с 10% по-малко отколкото преди 16 месеца. Домакинствата, които се борят да плащат сметките си, разполагат само с 2336 долара, което е намаление с 27%. Това намаляване на финансовите буфери прави домакинствата по-уязвими към неочаквани разходи и увеличава склонността за отлагане или отказ от дискреционни покупки.

Потребителите реагират на този натиск, като променят моделите си на харчене. Разходите за несъществени стоки и услуги намаляват, докато основните разходи като храна, жилище и енергия заемат по-голям дял от бюджета. Федералният резерв съобщава, че градските потребители сега плащат с около 25 процента повече за същата кошница от стоки, отколкото преди пет години. Тази кумулативна инфлация принуждава домакинствата да преминат към по-евтини продукти, да отложат дискреционни покупки и да коригират очакванията си за финансова сигурност.

Специфични за индустрията смущения: Упадъкът на слънчевата индустрия

Слънчевата енергийна индустрия е пример за това как комбинацията от тарифни политики, съкращения на субсидиите и макроикономически натиск може да дестабилизира цели сектори. През 2025 г. девет големи компании за слънчеви услуги обявиха фалит или започнаха цялостно преструктуриране. Тази вълна от фалити засяга индустрия, която доскоро се смяташе за двигател на растежа на американската икономика и заемаше централно място в енергийния преход.

Sunnova Energy International, един от най-големите доставчици на жилищни слънчеви енергийни системи, започна цялостно преструктуриране на бизнеса си през юни 2025 г. Компанията отчете дългови задължения в размер на 8,9 милиарда долара и активи и пасиви, вариращи от 10 до 50 милиарда долара. Sunnova посочи нарастващите лихвени проценти, по-слабото от очакваното търсене от страна на клиентите и несигурността относно федералните данъчни облекчения за слънчева енергия като основни причини за финансовите си затруднения.

SunPower Corporation, някога новатор в индустрията, подаде молба за защита по Глава 11 от Закона за несъстоятелността през август 2024 г. Компанията изброи активи и пасиви в диапазона от 1 милиард до 10 милиарда долара и посочи продължаващи загуби, счетоводни проблеми и интензивна конкуренция от страна на по-евтини конкуренти както на вътрешния, така и на международния пазар. Като част от преструктурирането си, SunPower обяви споразумение с Complete Solaria, Inc., „наддавачът-преследвач“, за продажба на бизнеса си New Homes, подразделението Blue Raven Solar и дилърската мрежа за приблизително 45 милиона долара в брой.

Mosaic Inc., един от най-големите доставчици на жилищни соларни заеми в САЩ, подаде молба за защита от фалит по Глава 11 от Закона за жилищните соларни инсталации през юни 2025 г. Mosaic беше финансирала над един милион соларни инсталации в цялата страна и си партнираше с монтажници в цялата страна. Фалитът последва нарастващи неизпълнения на заеми, намаляващ достъп до капитал поради високите лихвени проценти и политическа несигурност относно бъдещето на федералните данъчни облекчения. Фалитът на Mosaic имаше каскадни последици за цялата индустрия, тъй като много по-малки монтажници разчитаха на Mosaic като финансов партньор.

PosiGen, компания за монтаж на соларни системи, базирана в Луизиана, подаде молба за защита от фалит по Глава 11 от Закона за слънчевите системи през ноември 2025 г. В молбата си за обявяване в несъстоятелност компанията изрично посочи високи мита върху вносните материали, необходими за изграждането на соларни проекти, включително соларни панели, инвертори, монтажни системи и конструкционна стомана. Администрацията на Тръмп беше деприоритизирала разширяването на възобновяемата енергия и беше премахнала данъчните облекчения, които направиха соларните панели по-достъпни за собствениците на жилища.

Ефективната тарифна ставка върху вносните слънчеви клетки и панели се покачи до около 20 процента след май 2025 г., в сравнение с по-малко от 5 процента през предходните години. Федералните данни, анализирани от Джейсън Милър, професор по икономика в Мичиганския държавен университет, показват, че американските вносители на слънчева енергия са плащали близо 70 милиона долара на месец под формата на вносни тарифи за най-разпространения тип панел през втората половина на годината. Милър обяснява, че това представлява значителен натиск върху паричния поток, особено за по-малките вносители. В комбинация с намалените федерални стимули, които се отразяват негативно на търсенето, това създава „перфектна буря“ за увеличаване на фалитите.

Слънчевата индустрия се бори и със структурни предизвикателства, изострени от макроикономическите условия. Покачващите се лихвени проценти направиха заемите за слънчева енергия по-малко привлекателни за собствениците на жилища. Според доклада на EnergySage Solar Marketplace Intel Report за 2023 г., средните месечни плащания са се увеличили с 13% на годишна база. С намаляващите продажби и нарастващите режийни разходи много компании бяха принудени да прекратят дейността си.

Промените в политиката също имат огромно въздействие. Преходът на Калифорния от NEM 2.0 към NEM 3.0 намали преференциалните тарифи за износ на слънчева енергия с до 75%, което доведе до 80% спад в инсталациите на покриви в щата през 2023 г. Компании като Infinite Energy, силно зависими от калифорнийския пазар, бяха принудени да отменят проекти и да съкратят персонал. Премахването на федералния данъчен кредит за собственици на жилища след 2025 г. може да ускори тази тенденция в цялата страна. Без този 30-процентен финансов буфер хиляди изпълнители и малки компании за слънчева енергия биха могли да се затруднят да се конкурират, особено тези, които вече са изправени пред намалено търсене и нарастващи разходи.

Апокалипсис на търговията на дребно 2.0: Секторът на търговията на дребно е под натиск

Американският сектор на търговията на дребно преживява нова вълна от затваряния и фалити, напомнящи за „апокалипсиса на търговията на дребно“ от края на 2010-те, но изострени от нови фактори. През 2025 г. в САЩ затвориха над 8100 магазина, което е увеличение с приблизително 12% в сравнение с 2024 г. Тези цифри отразяват не само продължаващата структурна промяна към електронната търговия, но и острия натиск от инфлацията, тарифите и променящите се потребителски модели.

Party City, емблематичният търговец на консумативи за партита, символизира трагедията на тази тенденция. Компанията обяви фалит за втори път за две години през декември 2024 г., обявявайки пълната си ликвидация след близо четири десетилетия в бизнеса. Главният изпълнителен директор Бари Литвин информира служителите на компанията във видеоконференция, че Party City ще прекрати дейността си незабавно. На служителите беше казано, че няма да получат никакви обезщетения за прекратяване на дейността и че техните обезщетения ще приключат със закриването на бизнеса.

Party City излезе от първата си защита от фалит едва през октомври 2023 г., след като намали дълга си с близо милиард долара. Въпреки това, компанията все още имаше дълг от 800 милиона долара, когато излезе от защитата от фалит. В 14-те месеца след излизането си от пазара Party City се сблъска с предизвикателства в целия бранш, включително инфлация, намаляване на дискреционните разходи, променящи се потребителски предпочитания и свиващи се маржове. Главният директор по преструктурирането Дебора Ригер-Паганис посочи тези фактори в съдебни документи като решаващи за евентуалния фалит на компанията.

Парти Сити се сблъска със засилена конкуренция от специализирани временни магазини като Spirit Halloween, които разшириха присъствието си, както и от търговци на дребно за масовия пазар като Target и Amazon, които разшириха предлагането си на парти консумативи. Нийл Сондърс, управляващ директор на GlobalData, коментира, че продължаващият провал на Парти Сити вероятно е неизбежен. Спадът в търсенето на парти продукти продължи да оказва натиск върху бизнеса. Това се дължи на два фактора: засилена конкуренция и по-ограничен потребител.

Dollar Tree, друг голям дискаунтърен търговец на дребно, затвори приблизително 1000 магазина и продаде марката си Family Dollar за около един милиард долара, след като я придоби за девет милиарда долара през 2015 г. Dollar General затвори 141 магазина, позовавайки се на предизвикателствата, свързани с работата в градските райони. Тези развития в дискаунтърния сектор са особено забележителни, тъй като тези вериги традиционно се считат за устойчиви на рецесия и би трябвало дори да се възползват по време на икономически трудни времена, когато потребителите търсят по-евтини алтернативи.

Веригата магазини за платове и занаяти Joann прекрати дейността си в началото на 2025 г., неспособна да се конкурира с онлайн търговците, предлагащи по-ниски цени. Този случай илюстрира продължаващите смущения, причинени от електронната търговия, изострени от настоящия натиск. Специализираните търговци на дребно с ограничен асортимент от продукти са особено уязвими, тъй като им липсва както диверсификацията на големите вериги, така и ценовите предимства на чисто онлайн търговците на дребно.

Spirit Airlines, макар технически да не е търговец на дребно, споделя много структурни проблеми със сектора и символизира предизвикателствата на бизнес моделите, ориентирани към потребителя. Ултранискотарифният превозвач обяви фалит за втори път за една година през август 2025 г. Spirit излезе от защитата по Глава 11 едва през март 2025 г., след като кредиторите се съгласиха да конвертират 795 милиона долара дълг в собствен капитал. Авиокомпанията обаче не предприе драстични мерки за намаляване на разходите, като например намаляване на флота или значително намаляване на мрежата.

Подновеният фалит последва постоянно високи разходи и спад в вътрешното търсене на въздушен транспорт. В съдебно заявление през декември Spirit прогнозираше нетна печалба от 252 милиона долара за годината, но отчете загуба от близо 257 милиона долара от 13 март до края на юни, след като излезе от защитата по Глава 11 от Закона за несъстоятелността. Авиокомпанията предупреди няколко седмици по-рано, че може да се затрудни да преживее годината без значителни парични инжекции. Spirit също така заяви, че нейният процесор за кредитни карти изисква допълнително обезпечение. В резултат на това Spirit изтегли целия си оборотен кредитен лимит от 275 милиона долара.

Тези примери илюстрират последователна тенденция: Компаниите с висока зависимост от вноса, ограничена ценова власт и изложеност на дискреционни потребителски разходи се оказват в екзистенциална дилема. Те не могат нито напълно да прехвърлят увеличените разходи, нито да ги компенсират сами. Потребителите, самите те страдащи от загуба на покупателна способност, реагират на всяко увеличение на цените с нежелание да купуват. Резултатът е ерозия на маржовете, което в крайна сметка води до несъстоятелност.

Правна несигурност: Върховният съд и тарифите по IEEPA

Правното основание за значителна част от тарифите на Тръмп е предмет на интензивни съдебни битки, което добавя допълнителна несигурност към и без това нестабилната ситуация. В основата на въпроса е дали Законът за международните извънредни икономически правомощия (IEEPA) от 1977 г. упълномощава президента да налага всеобхватни търговски тарифи. На 14 април 2025 г. група от пет компании заведоха дело в Съда по международна търговия (CIT), оспорвайки реципрочните тарифи, които президентът Тръмп наложи след обявяването на национално извънредно положение.

Ищците твърдяха, че IEEPA не е предоставил на президента правомощието да налага оспорваните тарифи. Те твърдяха, че правомощието за налагане на тарифи трябва да бъде предоставено ясно и недвусмислено и не може да бъде предоставено чрез каквото и да е толкова неясно и неопределено подразбиране, че да е останало незабелязано от всеки друг президент в продължение на близо пет десетилетия. Освен това ищците поддържаха, че дори ако IEEPA е предоставил това правомощие на президента, това би представлявало противоконституционно делегиране на законодателна власт.

Съдът по международна търговия се произнесе в полза на ищците, като установи, че IEEPA не е разрешил тарифите. Оспорваните заповеди бяха окончателно забранени. Тъй като съдът определи, че IEEPA не е разрешил тарифите, той не разгледа въпроса дали делегирането е противоконституционно. Правителството обжалва това решение пред Апелативния съд на САЩ за федералния окръг.

Апелативният съд ограничи обсъжданията си до въпроса дали тарифите, наложени с оспорените изпълнителни заповеди, са били разрешени от IEEPA. Съдът постанови, че не са. При достигането до това заключение Апелативният съд се позова на текста на IEEPA, законодателната история и подобни търговски закони. Съдът отбеляза, че правомощията на IEEPA, които позволяват на президента да регулира вноса, не включват правомощието да налага всеобхватни тарифи. Съдът отбеляза, че IEEPA не съдържа думата „тарифа“ или някой от нейните синоними, като „данък“ или „мито“.

Съдът твърди, че историята и целта на IEEPA противоречат на тарифите на президента Тръмп. Той отбеляза, че след приемането на IEEPA нито един президент не е използвал правомощията си да налага тарифи. Съдът отбеляза, че IEEPA е приет специално, за да ограничи правомощията на президента, и допълнително заключи, че изглежда малко вероятно Конгресът, приемайки IEEPA, да е възнамерявал да се отклони от установената си практика да предоставя на президента неограничени правомощия да налага тарифи.

Въпреки това заключение, Апелативният съд отказа да потвърди решението на CIT да спре и блокира оспорените тарифи. Тарифите остават в сила засега. В решението си съдът се позова на делото Trump срещу CASA, Inc., където Върховният съд е постановил, че поисканите предварителни съдебни забрани са по-широки от необходимото, за да осигурят пълно облекчение на всеки ищец, който има право да се произнесе. Апелативният съд върна делото на CIT, като му инструктира първо да определи дали издаването на универсална предварителна забрана отговаря на стандартите, определени от Върховния съд в CASA.

Правителството обжалва решението на CIT пред Върховния съд, който нареди изслушване. На 9 септември 2025 г. Върховният съд уважи искане за ускорени изслушвания и насрочи устни пледоарии за 5 ноември 2025 г. За разглеждане бяха представени два въпроса: Първо, дали IEEPA позволява на президента да налага тарифи след обявяване на национално извънредно положение. Второ, ако IEEPA разрешава тарифите, дали законът делегира противоконституционно законодателна власт на президента.

Решението на Върховния съд ще има значителни политически и икономически последици, независимо от резултата. Решение в полза на президента вероятно би позволило допълнителни тарифи съгласно IEEPA и би разширило правомощията на закона до бъдещи администрации. Решение в полза на ищците вероятно би довело до пълна отмяна на оспорваните тарифи. Предвид въздействието на тарифите до момента, тази опция би имала съществени последици за американската икономика.

Тази правна несигурност изостря и без това трудната ситуация за бизнеса. Вносителите не знаят дали имат право на възстановяване на мита, което усложнява финансовото им планиране. В същото време те не могат да разчитат на запазването на настоящите митнически ставки. Някои анализатори очакват, че дори неблагоприятно решение на Върховния съд няма да промени значително митническа стратегия на администрацията на Тръмп. В анализ от декември JPMorgan посочи, че дори при неблагоприятно решение митата вероятно ще останат близо до сегашните си нива, като администрацията потенциално би могла да използва Раздел 122, за да поддържа митата за 150 дни и да спечели време за разработване на по-трайни решения.

Възползвайте се от обширния, петкратен опит на Xpert.Digital в цялостен пакет от услуги | R&D, XR, PR и оптимизация на дигиталната видимост - Изображение: Xpert.Digital

Xpert.Digital притежава задълбочени познания в различни индустрии. Това ни позволява да разработваме персонализирани стратегии, прецизно съобразени с изискванията и предизвикателствата на вашия специфичен пазарен сегмент. Чрез непрекъснат анализ на пазарните тенденции и наблюдение на развитието в индустрията, ние можем да действаме проактивно и да предлагаме иновативни решения. Комбинацията от опит и експертиза генерира добавена стойност и осигурява на нашите клиенти решаващо конкурентно предимство.

Повече информация тук:

• Възползвайте се от 5-те области на експертиза на Xpert.Digital в един пакет – от само 500 евро/месец

Дилема на паричната политика: Федералният резерв между инфлацията и растежа

Федералният резерв е в изключително трудно положение. Централната банка трябва да балансира борбата с инфлационните тенденции, подхранвани отчасти от тарифите, с подкрепата на отслабващата икономика. През 2025 г. Федералният резерв осъществи три намаления на лихвените проценти с по 25 базисни пункта всяко. През декември 2025 г. Федералният резерв понижи основния лихвен процент до целевия диапазон от 3,5 до 3,75 процента, с което общите намаления от септември 2024 г. насам достигнаха кумулативни 1,75 процентни пункта.

Тези намаления на лихвените проценти се случват в сложна икономическа среда. От една страна, има признаци на отслабване на пазара на труда. Нивото на безработица се повиши от исторически ниски нива до 4,6% през ноември 2025 г. Федералният резерв прогнозира по-нататъшно увеличение до 4,5% за 2025 г. От друга страна, инфлацията, която достигна 2,7% през ноември, остава по-устойчива от желаното и е над целта на Федералния резерв от 2%.

Митата допринасят за тази инфлационна устойчивост. Проучванията прогнозират, че митата ще увеличат инфлацията с около един процентен пункт, като това увеличение потенциално ще бъде временно, но ценовите нива ще останат трайно високи. Това поставя Федералния резерв пред дилема. Ако агресивно се бори с инфлацията и поддържа лихвените проценти високи или дори ги повиши, това би натоварило допълнително вече отслабващата икономика и потенциално би предизвикало рецесия. Ако намали лихвените проценти твърде много, рискува да задълбочи инфлацията и да подкопае доверието в ценовата стабилност.

Членовете на Федералния комитет по отворения пазар (FOMC) са разделени относно правилния курс на действие. На декемврийското заседание имаше два гласа „против“, като двама членове гласуваха за замразяване на лихвените проценти, докато новият управител на FOMC, Миран, се застъпи за намаление с 50 базисни пункта. Това разминаване отразява трудността при определяне на подходящата парична политика в среда, изкривена от интервенции в търговската политика.

Федералният резерв ревизира прогнозата си за растеж за 2025 г. нагоре до 1,7%, но перспективите за 2026 г. остават ниски на 2,3%. Инфлацията по PCE се прогнозира на 2,9% за 2025 г. и 2,4% за 2026 г. Тези прогнози показват, че Федералният резерв очаква продължителен период на повишена инфлация, което ограничава възможностите му за парична политика.

Концепцията за неутрален лихвен процент, или „r-star“, е централна в дебата за подходяща парична политика. R-star се отнася до лихвения процент, съответстващ на икономика, разрастваща се в съответствие с капацитета си, с напълно използвани ресурси и инфлация на целевото ниво на централната банка. Този процент е изключително труден за определяне и не може да се наблюдава директно. Собствената оценка на Федералния резерв поставя r-star на 3%, докато оценките на отделни участници във FOMC варират от 2,6 до 3,9%. Този широк диапазон обяснява защо председателят на Федералния резерв Джером Пауъл е подчертал, че политиката вече навлиза в сферата на неутралните оценки.

Пазарните цени предлагат алтернативна перспектива. Петгодишният форуърден суапов лихвен процент, често считан за показател за дългосрочно равновесие, в момента е близо 3,5%. Това е над централната оценка на Федералния резерв, но изпраща подобен сигнал: политиката се приближава към неутралност, но остава рестриктивна. Важно е да се отбележи, че чувствителните към лихвените проценти сектори, като жилищния сектор, остават под натиск, а пазарът на труда продължава да губи инерция. Това са осезаеми признаци, че политиката все още оказва натиск върху икономическата активност.

Търговската политика значително усложнява задачата на Федералния резерв. Митата действат едновременно като шок върху предлагането и търсенето. Те увеличават производствените разходи за бизнеса, което има инфлационен ефект, но същевременно потискат икономическия растеж и заетостта. Тези стагфлационни тенденции са особено трудни за борба с централните банки, тъй като обичайните инструменти на паричната политика не могат да се справят с двата проблема едновременно. Намаляването на лихвените проценти за стимулиране на икономиката рискува по-висока инфлация. Повишаването им за борба с инфлацията изостря риска от рецесия.

Структурни смущения и дългосрочни последици

Вълната от фалити и смущения в търговската политика от 2025 г. има потенциала да предизвика трайни структурни промени в американската икономика. Макар че преразпределението на ресурсите, което съпътства всяка голяма вълна от фалити, може да доведе до по-ефективна икономическа структура в дългосрочен план, то води до значителни социални и икономически разходи в краткосрочен план.

Концентрацията на фалити в индустриалния сектор е особено тревожна, тъй като това е именно областта, която правителството уж е възнамерявало да укрепи. Иронията е, че политика, изрично насочена към съживяване на американското производство, в крайна сметка е допринесла за ускорения упадък на този сектор. Загубените между 59 000 и 67 000 работни места в производството представляват не просто статистически данни, а конкретни индивидуални трагедии в региони, които вече страдат от структурни промени.

Географското разпределение на тези загуби на работни места често е концентрирано в така наречения „ръждив пояс“ и други региони, които вече са преживели деиндустриализация през последните десетилетия. Тези региони бяха в центъра на посланието на Тръмп от предизборната кампания през 2024 г., че ще върне работните места чрез търговски политики. Разочарованието от тези очаквания може да има дългосрочни политически и социални последици.

Унищожаването на капитал чрез фалити също е значително. През първата половина на 2025 г. 17 мега-банкрутства засегнаха компании с активи над един милиард долара. Стойността на тези активи обикновено се намалява значително от производството по несъстоятелност, което води до макроикономически загуби за благосъстоянието. Инвеститорите, кредиторите и облигационерите понасят загуби, които могат да се разпространят във финансовата система.

Несигурността около търговската политика забави или попречи на дългосрочните инвестиционни решения. Компаниите се нуждаят от сигурност при планирането на големи инвестиции в производствен капацитет, научноизследователска и развойна дейност и човешки капитал. Изключителната нестабилност на тарифите – вариращи от 34% до 125% и обратно до 10% в рамките на няколко седмици – прави подобно дългосрочно планиране невъзможно. Дори ако тарифите се стабилизират на определено ниво в средносрочен план, заплахата от непостоянни промени ще остане Дамоклесов меч, висящ над всяко инвестиционно решение.

Краят на ефективността: Веригите за доставки са в катаклизми

Прекъсването на глобалните вериги за доставки има последици, които далеч надхвърлят преките тарифни разходи. Десетилетия на глобализация създадоха високоспециализирани и фино настроени производствени мрежи, в които компонентите пресичат границите многократно, преди да бъдат включени в крайните продукти. Тази ефективност разчиташе на надеждност и ниски транзакционни разходи. Митата унищожават и двете предпоставки. Сега компаниите трябва или да поемат значително по-високи разходи, или да предприемат сложно и скъпо преструктуриране на своите вериги за доставки.

Разходите за адаптиране на подобни преструктурирания са значителни. Трябва да се установят нови взаимоотношения с доставчици, да се проверят стандартите за качество, да се реорганизира логистиката и да се предоговорят договорите. За средните и по-малките компании тези разходи могат да бъдат непосилни. Големите мултинационални корпорации разполагат с ресурсите и ноу-хауто да адаптират своите вериги за доставки, но дори и те изпитват загуби на ефективност в процеса. Резултатът е преразпределение на икономическата дейност, водено не предимно от съображения за ефективност, а от избягване на тарифи – неефективно разпределение по дефиниция.

Потребителите ще трябва да живеят с постоянно по-високи ценови нива в дългосрочен план. Дори ако инфлацията се нормализира, увеличението на цените, предизвикано от митата, ще продължи. Това означава трайно намаляване на реалната покупателна способност, особено за домакинствата с ниски и средни доходи, които харчат по-голям дял от бюджета си за търгуеми стоки. Регресивният ефект на митата – те непропорционално натоварват по-бедните домакинства – изостря съществуващите неравенства.

Фискални илюзии и международни бумерангови ефекти

Фискалните последици също са значителни. Макар правителството да твърди, че тарифите генерират значителни приходи, които могат да бъдат използвани за финансиране на данъчни облекчения или други програми, тези изчисления пренебрегват косвените ефекти. Институтът ifo предупреждава, че за всеки долар допълнителни приходи от тарифи, БВП може да се свие с до 1,80 долара. Свиващият се БВП означава намалени данъчни приходи от други източници, по-специално данък върху доходите. Като цяло, нетните фискални печалби от тарифите биха могли да бъдат значително по-ниски от очакваните или дори отрицателни, когато се вземат предвид отрицателните ефекти върху растежа.

Международното измерение не бива да се пренебрегва. Американската търговска политика предизвика ответни мерки от търговските партньори. Китай наложи тарифи върху американски селскостопански продукти, което доведе до значителни загуби за американските фермери. Други държави също предприеха ответни мерки. Тези цикли на ответни мерки намаляват обема на световната търговия и световния икономически растеж, като в крайна сметка вредят и на американската икономика. Ерозията на многостранните търговски структури и нарастването на двустранните сделки увеличават транзакционните разходи и несигурността за всички участващи.

Новата реалност на Америка през 2026 г.: По-малко работни места и преките последици от тарифната политика

Токсичен коктейл за икономиката: Нарастваща безработица въпреки постоянната инфлация.

Наличните прогнози за 2026 г. дават малко основания за оптимизъм. Повечето анализатори очакват тарифите да останат около 15 процента. Bloomberg Economics отбелязва, че световната икономика сега трябва да се адаптира към реалността на американския протекционизъм. Дори ако Върховният съд се произнесе срещу тарифите по IEEPA, експертите очакват тези тарифи да бъдат бързо заменени и ставките до голяма степен да останат там, където са сега.

Потребителското поведение ще продължи да се променя. Morgan Stanley прогнозира, че растежът на потребителските разходи ще се забави от 3,7% през 2025 г. до 2,9% през 2026 г. Deloitte предвижда реален растеж на потреблението от едва 1,6% за 2026 г. Това забавяне ще се отрази на цялата икономика, тъй като потребителските разходи представляват приблизително 70% от БВП на САЩ. Отслабващото потребителско търсене ще тласне повече компании към финансови затруднения, което потенциално ще доведе до продължаване на вълната от фалити.

Пазарът на труда остава критичен индикатор. Бюджетната лаборатория на Йейл изчислява, че нивото на безработица ще бъде с 0,3 процентни пункта по-високо до края на 2025 г. и с 0,6 процентни пункта по-високо до края на 2026 г., отколкото би било без митата. Заетостта ще бъде с 490 000 по-ниска до края на 2025 г. Тези цифри може да изглеждат умерени в контекста на икономика с размерите на Съединените щати, но те представляват стотици хиляди индивидуални животи и имат мултиплициран ефект върху потреблението и инвестициите.

Бюджетната лаборатория на Йейл изчислява, че БВП ще остане с 0,3% по-нисък в дългосрочен план, достигайки приблизително 90 милиарда долара годишно през 2024 г., докато износът ще бъде с 16% по-нисък. Тези дългосрочни ефекти са особено тревожни, защото показват, че тарифните политики не само генерират временни разходи за адаптиране, но и причиняват трайни щети на производителността и конкурентоспособността на американската икономика.

Политическото измерение не може да бъде пренебрегнато. Президентът Тръмп е под нарастващ натиск, тъй като рейтингът му на одобрение за икономическите политики е спаднал. Според анкетите мнозинството американци смятат, че дългосрочните ефекти от тарифната политика на администрацията ще бъдат предимно отрицателни за страната, за тях и техните семейства. Това недоволство може да се превърне в бъдещи избори и да промени политическия пейзаж.

В същото време администрацията изглежда неохотна да се отклони коренно от курса си. Самият Тръмп заяви в TruthSocial, че тарифите създават просперитет и безпрецедентна национална сигурност за Съединените щати. Търговският представител Джеймисън Гриър подчерта, че 2025 г. ще бъде запомнена като годината на връщане на тарифите и заяви, че планът работи. Тази реторика предполага, че съществени промени в политиката са малко вероятни, независимо от емпиричните доказателства за отрицателни ефекти.

Предизвикателството пред американската икономика е да се адаптира към ново равновесие, характеризиращо се с по-високи търговски бариери, по-голяма несигурност и намалена интеграция в глобалните вериги за създаване на стойност. Тази адаптация е свързана със значителни разходи и се очаква да отнеме няколко години. Междувременно повече компании ще се сблъскат с финансови затруднения, ще бъдат загубени работни места и богатството ще бъде ерозирано.

Основният въпрос остава дали политиците ще се поучат от опита от 2025 г. и ще коригират политиките си съответно, или идеологическата фиксация върху протекционизма ще попречи на корекциите в политиката, основани на доказателства. Историческите доказателства – от тарифите на Смут-Хоули през 30-те години на миналия век до по-скорошния опит с търговските войни – показват, че протекционистките мерки рядко носят обещаните ползи, но често водят до неочаквани и контрапродуктивни последици. Събитията от 2025 г. добавят още една тревожна глава към тази историческа статия.

Вълната от фалити, обхванала американската икономика, не е резултат предимно от циклични колебания или екзогенни шокове, а по-скоро пряка последица от умишлени решения в търговската политика. Иронията се крие във факта, че политика, която претендираше да защити американския бизнес и работници, в крайна сметка доведе до широко разпространени вреди за тях. Това несъответствие между прокламираната цел и действителния резултат повдига фундаментални въпроси относно качеството на съветите по икономическа политика и ролята на емпиричните доказателства при вземането на политически решения. Следващите години ще покажат дали американските политици са способни да интернализират този урок и да предприемат коригиращи действия или избраната протекционистка траектория ще продължи – с всички свързани с това разходи за просперитета, заетостта и икономическата динамика.

☑️ Нашият бизнес език е английски или немски

☑️ НОВО: Кореспонденция на родния ви език!

Konrad Wolfenstein

Аз и моят екип с удоволствие ще бъдем на ваше разположение като ваш личен съветник.

Можете да се свържете с мен, като попълните формата за контакт тук или просто ми се обадите на +49 89 89 674 804 ( Мюнхен) . Моят имейл адрес е: [email protected]

Очаквам с нетърпение нашия съвместен проект.

☑️ Подкрепа за МСП в стратегията, консултирането, планирането и внедряването

☑️ Създаване или пренасочване на дигиталната стратегия и дигитализация

☑️ Разширяване и оптимизиране на международните процеси на продажби

☑️ Глобални и дигитални B2B търговски платформи

☑️ Pioneer Развитие на бизнеса / Маркетинг / PR / Търговски панаири

Възползвайте се от обширния, петкратен опит на Xpert.Digital в цялостен пакет от услуги | R&D, XR, PR и оптимизация на дигиталната видимост - Изображение: Xpert.Digital

Xpert.Digital притежава задълбочени познания в различни индустрии. Това ни позволява да разработваме персонализирани стратегии, прецизно съобразени с изискванията и предизвикателствата на вашия специфичен пазарен сегмент. Чрез непрекъснат анализ на пазарните тенденции и наблюдение на развитието в индустрията, ние можем да действаме проактивно и да предлагаме иновативни решения. Комбинацията от опит и експертиза генерира добавена стойност и осигурява на нашите клиенти решаващо конкурентно предимство.

Повече информация тук:

• Възползвайте се от 5-те области на експертиза на Xpert.Digital в един пакет – от само 500 евро/месец