Стари пари за нови идеи: Данъкът върху наследството като иновативен капитал – Натискът за целево финансиране на стартиращи предприятия

Кризата с рисковия капитал в Германия: Наистина ли данъкът върху наследството е решението?

Милиарди, наследени почти без данъци: Рисковият план за спасяване на германската стартъп сцена

Германската стартъп сцена страда от хронична липса на капитал и все повече губи иновативни таланти в полза на други страни. В същото време, милиарди евро активи се прехвърлят на следващото поколение почти без данъци всяка година по време на наследяване на компании. В този контекст, предложение на видни предприемачи предизвиква фурор: част от данъка върху наследството трябва да бъде специално предназначена за финансиране на млади, обещаващи технологични компании. Идеята звучи завладяващо – съществуващият капитал трябва да се превърне в двигателя на иновациите за утрешния ден. Но зад това елегантно предложение се крият огромни препятствия: конституционни проблеми, съпротива от страна на германските провинции и въпросът дали относително малките суми са достатъчни, за да се конкурират с международни гиганти като САЩ. Дали целевото данъчно облагане върху наследството е дългоочакваното решение на кризата с рисковия капитал или просто отвлича вниманието от истинските, дълбоко вкоренени структурни проблеми на страната?

Свързано с това:

• ХАНДЕЛСБЛАТ: Бизнес лидерите призовават федералното правителство да приложи „смели“ реформи

Ако съществуващият капитал е за финансиране на нови идеи – рисковано предложение за реформа или правилният отговор на иновационната криза в Германия?

Идеята първоначално звучи измамно проста: от един до пет процента от данъка върху наследството, начисляван при прехвърлянето на компания, трябва да бъде предназначен за финансиране на млади, иновативни стартиращи предприятия. Видни предприемачи формулираха това предложение в т. нар. „писмо за действие“ до германското правителство, като по този начин предизвикаха дебат, който далеч надхвърля данъчната политика. Той засяга фундаментални въпроси за иновативния капацитет на Германия, разпределителната справедливост и ролята на държавата като катализатор за растеж.

Основата на дебата: Какво всъщност носи данъкът върху наследството?

За да се постави предложението в перспектива, е важно първо да се разгледат действителните приходи от данък върху наследството. През 2024 г. германските данъчни власти са оценили данъка върху наследството и даренията в размер на 13,3 милиарда евро – нов рекордно висок размер, представляващ увеличение с 12,3% в сравнение с предходната година. От тях 8,5 милиарда евро се дължат на самия данък върху наследството (с 9,5% повече в сравнение с предходната година), а 4,8 милиарда евро – на данъка върху даренията, което се е увеличило повече от два пъти от 2021 г. насам.

Тези цифри първоначално предполагат впечатляваща данъчна свобода. Има обаче една важна уловка: начислената сума на данъка не е идентична с действителните приходи. Поради обширните разпоредби за данъчни облекчения за бизнес активи, през 2024 г. са начислени 13,3 милиарда евро, но реално са се дължали само около 10 милиарда евро. По-конкретно, през същата година данъците върху наследството бяха освободени за 45 големи наследници. Първоначално са начислени данъци в размер на 3,5 милиарда евро върху допустими активи на обща стойност приблизително 12 милиарда евро, но впоследствие около 95 процента от тази сума са били освободени. На практика тези 45 големи наследници са платили само около 180 милиона евро, което съответства на около два процента от прехвърлените активи.

Данъкът върху наследството е замислен като държавен данък: Съгласно член 106, параграф 2 от Основния закон, приходите от него се насочват изцяло към федералните провинции и се администрират от държавните данъчни служби. Понастоящем парите попадат в общия бюджет на съответните провинции – без никакво законово предназначение за специфични области на разходите, като образование, инфраструктура или иновации. Критиците от години посочват, че значителна част от тези средства се използват за потребление, а не за продуктивни инвестиции.

Сляпото петно ​​в системата: Каква част от активите на компанията всъщност се облагат с данъци?

Централен парадокс на дебата за данъка върху наследството в Германия се крие в драстичното несъответствие между номинално прехвърлените бизнес активи и реално платените данъци върху тях. През 2024 г. чрез наследства и дарения са прехвърлени бизнес активи на обща стойност 21,5 милиарда евро – с 27,9% по-малко отколкото през предходната година. При така наречените големи придобивания, което означава бизнес активи на стойност над 26 милиона евро, прехвърлената сума дори е намаляла наполовина до 8,6 милиарда евро.

По принцип, действащото законодателство предоставя значителни данъчни облекчения за наследниците на предприятия: Всеки, който продължава да управлява бизнес в съществуващия му мащаб поне седем години и запазва работни места, може да се възползва от освобождаване от данъци в размер на 85% (стандартно облекчение) или дори 100% (незадължително облекчение). От 2021 г. насам активи на компании на стойност приблизително 24 милиарда евро са прехвърлени почти без данъци по този начин, което води до загуба на приходи от около 7,6 милиарда евро за данъчните власти. Федералният конституционен съд многократно е обявявал тези разпоредби за частично противоконституционни и е разпоредил на законодателя да приеме ново законодателство – процес, който продължава от десетилетия и сега отново набира скорост.

Структурният дисбаланс е особено поразителен: през 2024 г. 45 големи наследници са получили средно по 260 милиона евро, но ефективно са платили само около два процента данък върху това. Обикновените граждани, от друга страна, които наследяват жилищна сграда или малък бизнес, плащат пълната данъчна ставка. Мрежата за данъчна справедливост оценява данъчните спестявания на държавата за тези 45 големи наследници на 3,4 милиарда евро.

Количествено определяне на потенциала: Какво конкретно би постигнала инициативата

Изчисляването на потенциала на предложението въз основа на наличните данни разкрива следното: От приблизително 10 милиарда евро приходи от данък върху наследството, реално събрани през 2024 г., около 100 милиона евро биха били налични за стартиращо финансиране, ако един процент бъде предназначен за тази цел. При пет процента тази цифра би нараснала до 500 милиона евро. Ограничаването на данъчната основа до данък върху наследството от прехвърляне на бизнес води до още по-малка сума – особено след като действителните данъчни плащания, извършвани от бизнес активи, са структурно ниски поради разпоредбите за данъчни облекчения.

За сравнение: Целият германски пазар на рисков капитал е имал обем на инвестициите от 7,2 милиарда евро през 2025 г. През същата година САЩ са инвестирали около 209 милиарда долара в стартиращи компании – измерено спрямо брутния им вътрешен продукт, това съответства на 0,7% от икономическото им производство, докато Германия е достигнала само около 0,20%. Следователно, специална част от данъка върху наследството не би създала структурно решение, но би могла да служи като сигнал и допълващ компонент.

Нашият опит в областта на развитието на бизнеса, продажбите и маркетинга в ЕС и Германия - Изображение: Xpert.Digital

Фокусни области в индустрията: B2B, дигитализация (от AI до XR), машиностроене, логистика, възобновяеми енергийни източници и промишленост

Повече информация тук:

• Експертен бизнес център

Тематичен център, предлагащ анализи и експертиза:

• Платформа за знания, обхващаща глобалните и регионалните икономики, иновациите и специфичните за индустрията тенденции
• Колекция от анализи, прозрения и обща информация от ключовите ни области на фокус
• Място за експертиза и информация за актуалните развития в бизнеса и технологиите
• Център за компании, търсещи информация за пазари, дигитализация и иновации в индустрията

Истинският проблем: кризата с финансирането на стартиращи фирми в Германия

Инициативата на предприемачите е насочена към реален и неотложен проблем. Според скорошно проучване на Bitkom сред 133 технологични стартиращи компании, почти 48% планират нов кръг на финансиране за 2026 г., със среден целеви обем от четири милиона евро. В същото време само 17% от анкетираните стартиращи компании смятат, че наличното предлагане на рисков капитал в Германия е достатъчно. Особено тревожно е, че една четвърт от анкетираните компании обмислят да напуснат Германия поради липса на финансиране.

Този недостиг на капитал не е нов проблем, но става структурно по-остър. В сравнение с други европейски страни, развитието на рисковия капитал (VC) в Германия е значително под икономическия си потенциал. Докато британският пазар на VC нарасна с 39% през 2025 г. в сравнение с предходната година, а френският с 31%, Германия стагнира с лек спад от четири%, достигайки общ обем от 7,2 милиарда евро. Високата зависимост от чуждестранен капитал е особено критична: около две трети от инвестициите на VC в германски стартиращи компании през 2025 г. идват от международни инвеститори. Това прави германската стартираща екосистема уязвима към външни сътресения и геополитически катаклизми.

Отливът на иновативни компании в чужбина – предимно към САЩ, Великобритания и Швейцария – е не само икономически проблем, но и структурен проблем на просперитета: Наред със стартиращите предприятия се губят работни места, данъчни приходи и технологично ноу-хау.

Силни страни на предложението: Какво говори в полза на идеята

Идеята за целево заделяне на средства е значително привлекателна от няколко гледни точки. Първо, тя се опитва да активира неизползван досега поток от капитал, без да се натоварва допълнително държавният бюджет. Предложението не изисква нито нов дълг, нито преразпределение от съществуващи програми. Второ, тя създава институционална връзка между две икономически значими явления: масовото прехвърляне на капитал между поколенията в утвърдени компании и хроничния недостиг на капитал, пред който са изправени младите, иновативни компании.

Трето, подходът притежава известна политическа елегантност: ако Федералният конституционен съд, който отново ще се произнесе по конституционността на привилегиите за бизнес активи, наложи затягане на данъка върху наследството при прехвърляне на бизнес активи, допълнителните приходи биха могли да бъдат насочени специално към насърчаване на иновациите. Вместо да се проектира данъчната реформа просто като мярка за преразпределение, тя би се превърнала в активен инструмент на икономическата политика. Четвърто, подобна регулация би била съвместима с международните стандарти: Израел, САЩ и Швеция практикуват различни форми на данъчно насочване на капитал към пазарите на рисков капитал – отчасти чрез суверенни фондове, отчасти чрез преки данъчни стимули.

Слабости и рискове: Какво говори против идеята

Въпреки тези положителни аспекти, структурните възражения са значителни. Най-сериозният аргумент се отнася до количеството: Дори при оптимистично изчисление, използващо пет процента от реалните приходи, това се равнява на по-малко от 500 милиона евро годишно. Като се имат предвид милиардите евро недостиг на финансиране в германската система за рисков капитал, това е капка в морето. За сравнение, само германското правителство предоставя около 30 милиарда евро публични средства и гаранции чрез Германския фонд, като се очаква общата инвестиция да генерира 130 милиарда евро.

Вторият проблем е от конституционен и федерален характер. Тъй като данъкът върху наследството е чисто държавен данък, всичките 16 федерални провинции ще трябва да се съгласят с целевото му използване – или федералното правителство ще трябва да промени юрисдикцията си чрез изменение на Основния закон (конституцията на Германия). Финансово слаби провинции като Саксония, Тюрингия или Мекленбург-Предна Померания, които вече получават само незначителни приходи от данък върху наследството, биха отхвърлили подобна регулация като по-нататъшно отслабване на фискалната им автономия. Следователно политическата осъществимост на тази идея в рамките на федералната система изглежда изключително сложна.

Трето, съществуват фундаментални опасения относно самия инструмент на целевите средства. Германският бюджетен принцип за ненакърняване (принцип на пълно покритие) постановява, че всички приходи трябва да се използват за покриване на всички разходи и не се разпределят предварително за конкретни цели. Макар че съществуват изключения, като например данъка върху минералните масла за пътно строителство, те се считат за аномалия на фискалната политика, която може да доведе до негъвкавост и неправилно разпределение. Финансов експерт от асоциациите на семейния бизнес правилно твърди, че дори ако данъкът върху наследството върху бизнес активите бъде реформиран, няма гаранция, че допълнителните приходи действително биха били използвани продуктивно – исторически погледнато, допълнителните данъчни приходи са склонни да се използват за потребление.

Четвърто, основната предпоставка на самото предложение е съмнителна. Инициативата имплицитно предполага, че данъкът върху наследството при прехвърляне на бизнес ще се увеличи значително. Предвид съществуващите освобождавания, които са изключително благоприятни за прехвърлянето на бизнес, и възможността за по-нататъшна либерализация след очакваното решение на Конституционния съд, това в никакъв случай не е сигурно. Възможно е дори реформата да намали, а не да увеличи данъчната тежест върху бизнес активите.

Слонът в стаята: Структурни решения за кризата с рисковия капитал в Германия

Предложението на предприемачите разглежда истински проблем, но го решава със структурно неадекватен инструмент. Основната причина за дефицита на рисков капитал в Германия не се крие в липсата на индивидуални програми за финансиране, а в системна празнина: институционални инвеститори като пенсионни фондове, застрахователни компании и пенсионни схеми почти не инвестират в рисков капитал в Германия, въпреки че са основните доставчици на рисков капитал в други страни – особено в САЩ, Израел и Швеция. Американските пенсионни фондове например систематично разпределят част от управляваните си активи на фондове за рисков капитал, като по този начин финансират иновационния тръбопровод на Силициевата долина.

Германското правителство е разпознало това затруднение: Със Закона за насърчаване на местоположението от септември 2025 г. бяха предприети първоначални стъпки за подобряване на рамката за рисков капитал и намаляване на инвестиционните бариери. Инициативата WIN, в която бизнесът, асоциациите и политиката обединиха сили, има за цел да насочи приблизително 12 милиарда евро допълнителен капитал в германската екосистема за рисков капитал до 2030 г. Тези подходи са структурно по-ефективни от заделянето на приходи от данък върху наследството.

Социален контекст: Кой всъщност наследява в Германия?

За да разберем напълно предложението, си струва да разгледаме цялостното въздействие върху разпределението на наследството в обществото в Германия. Според оценки на DIW Berlin, активи на стойност приблизително 300 до 400 милиарда евро се наследяват или даряват годишно в Германия. Само около една четвърт от това обаче се появява в данъчната статистика – останалата част остава напълно необлагаема поради високите данъчни облекчения и освобождавания. Данъчната статистика, с нейните оценени стойности от 13,3 милиарда евро, по този начин обхваща само малка част от действителния трансфер на богатство.

Повече от половината от цялото частно богатство в Германия е наследено, а не спечелено. Тази структура на богатството структурно облагодетелства тези, които вече са богати, и възпрепятства социалната мобилност чрез лични постижения. Ако данъкът върху наследството – единственият инструмент, който дори започва да коригира тази концентрация на богатство – сега бъде пренасочен предимно като средство за финансиране на стартиращи компании, възниква фундаменталният въпрос: Cui bono? Бенефициентите биха били предимно технологично грамотни, добре свързани предприемачи от градските райони – не непременно онези социални групи, които биха се възползвали най-много от справедлив данък върху наследството.

Оценка и перспектива: Какво остава от предложението

Като цяло, предложението на предприемачите е интелектуално интересна и в някои политически аспект разбираема инициатива, но такава, която не е достатъчно успешна в конкретното си прилагане. Тя заслужава признание за инициирането на конструктивен диалог относно данъчната политика и насърчаването на иновациите – в политически климат, където бизнес асоциациите и политиците често обсъждат само дерегулацията и намаляването на субсидиите. Диагнозата – че Германия губи иновативни стартиращи компании в полза на други страни поради липса на рисков капитал – е точна и добре подкрепена от актуални данни.

Предложената терапия обаче е твърде мащабна и концептуално твърде слаба, за да реши структурния проблем. Сума от 100 до 500 милиона евро годишно – дори при оптимистичен сценарий – е недостатъчна, за да се преодолее разликата, която Германия има със САЩ (209 милиарда долара), Обединеното кралство и Франция. Освен това съществуват значителни федерални и бюджетни пречки пред целевото заделяне на приходи от данък върху наследството.

Би било по-разумно да се отвори базата от институционални инвеститори за рисков капитал, да се прилага последователно вече започнатият закон за насърчаване на местоположението и да се предприеме истинска реформа на данъка върху наследството върху бизнес активите, която да приема сериозно конституционния принцип за равно данъчно облагане. Ако наследствата за милиарди долари се облагат с данък с два процента, докато наследената жилищна единица се облага с данък от 15 до 30 процента, това не е система, която може да бъде легитимирана чрез заделяне на средства за стартиращи компании. Това е система, която трябва да бъде фундаментално преосмислена – и въпросът за финансирането на иновациите трябва да бъде само едно от многото съображения.

☑️ Нашият бизнес език е английски или немски

☑️ НОВО: Кореспонденция на родния ви език!

Konrad Wolfenstein

Аз и моят екип с удоволствие ще бъдем на ваше разположение като ваш личен съветник.

Можете да се свържете с мен, като попълните формата за контакт тук [email protected]:или просто ми се обадите на +49 7348 4088 965. Моят имейл адрес е

Очаквам с нетърпение нашия съвместен проект.

☑️ Подкрепа за МСП в стратегията, консултирането, планирането и внедряването

☑️ Създаване или пренасочване на дигиталната стратегия и дигитализация

☑️ Разширяване и оптимизиране на международните процеси на продажби

☑️ Глобални и дигитални B2B търговски платформи

☑️ Pioneer Развитие на бизнеса / Маркетинг / PR / Търговски панаири

Квази-вътрешно решение: Как Xpert.Digital запълва оперативните пропуски в B2B маркетинга и продажбите – Интелигентен бизнес, управляван от съдържание - Изображение: Xpert.Digital

Xpert.Digital е индустриален център за B2B, базиран на данни, ръководен от Konrad Wolfenstein . Компанията действа като външно, квази-вътрешно решение за индустриални партньори, запълвайки оперативните пропуски в маркетинга, съдържанието и продажбите – без да се изискват допълнителни ресурси от страна на клиента.

Повече информация тук:

• Квази-вътрешно решение: Как Xpert.Digital запълва оперативните пропуски в B2B маркетинга и продажбите – Smart Content-Driven Business