Насочва ли се бумът на изкуствения интелект към корекция? Какво всъщност показват Anthropic и Microsoft – милиарди за изкуствен интелект, по-малко работни места с изкуствен интелект – креативно изображение по темата, включващо изкуствен интелект: Xpert.Digital
Microsoft инвестира сериозно в изкуствен интелект и предлага на хиляди служители възможността да напуснат
Антропик струва почти трилион долара, но има уловка в изчислението
Акциите на компаниите с изкуствен интелект на рекорден курс: Защо дори реалният растеж може да бъде надценен
Бумът на изкуствения интелект в момента рисува картина, която изглежда трудно съвместима: Anthropic се разраства бързо и се оценява на суми, които са изключителни дори в Силициевата долина. Microsoft, от друга страна, инвестира огромни суми в центрове за данни, чипове и системи с изкуствен интелект, като едновременно с това предлага доброволни обезщетения на около 60 000 служители. Това съпоставяне повдига належащ въпрос: Дали е в ход нова технологична революция или надеждите за бъдещ растеж вече се търгуват на толкова високи цени, че корекцията е почти неизбежна?
По-внимателният поглед разкрива, че отговорът не е просто „балон“ или „няма проблем“. Anthropic генерира реални приходи и печели корпоративни клиенти; Microsoft все повече интегрира изкуствен интелект в собствените си работни процеси. В същото време оценките и дългосрочните инвестиционни планове изискват изключително висок растеж и повишаване на производителността. Следователно ключовият въпрос е дали технологията ще създаде устойчиво по-голяма икономическа стойност от разходите за нейното разработване, изчислителна мощност и инфраструктура. Последиците за заетостта също стават все по-конкретни: изкуственият интелект не е задължително незабавно да замени цели работни места, като по този начин възпрепятства новите назначения, преразпределението на задачите и съкращаването на екипите. По този начин Anthropic и Microsoft илюстрират двете страни на бума на изкуствения интелект – огромния му потенциал и рисковете, които възникват, когато очакванията далеч надхвърлят реалността.
Антропик, Microsoft и страхът от балона на изкуствения интелект: Тези три риска биха могли да забавят бума
Когато оценките от трилиони долари срещнат съкращения на работни места, прогресът се превръща във въпрос на вяра
Дебатът за потенциален балон с изкуствен интелект достигна нов поврат. От една страна, Anthropic представя темпове на растеж, прогнози за приходите и оценки, които са изключителни дори за Силициевата долина, свикнала с големи числа. От друга страна, Microsoft предлага доброволни пакети за обезщетения на около 60 000 служители, като едновременно с това инвестира огромни суми в центрове за данни, чипове, облачен капацитет и системи с изкуствен интелект. Заедно тези два фактора рисуват обезпокоителна картина: капиталът се пренасочва в безпрецедентен мащаб към машини, модели и инфраструктура, докато човешкият труд все повече се явява като разходен център, който може да бъде намален с помощта на същата технология.
Очевидният извод е, че еуфорията около изкуствения интелект е излязла извън контрол. Но не е толкова просто. Anthropic има реален, бързо развиващ се бизнес, Microsoft постига реални печалби в производителността, а търсенето на изчислителна мощност в никакъв случай не е измислено. В същото време оценките, инвестиционните планове и дългосрочните ангажименти за покупка се основават на очаквания, които са устойчиви само ако изкуственият интелект генерира изключително високи темпове на растеж и производителност за години напред. Следователно ключовият въпрос не е дали изкуственият интелект е икономически релевантен. А дали днешната цена за очакваното му бъдеще е все още в разумно съотношение с предвидимите възвръщаемости.
Anthropic ще се превърне в стрес тест за целия пазар на изкуствен интелект
Anthropic е много повече от просто производител на успешен езиков модел. Компанията се превърна в лакмусов тест за това доколко инвеститорите са склонни да очакват бъдещо лидерство на пазара. През първата половина на 2026 г. Anthropic генерира приходи от приблизително 16,3 милиарда долара. През същия период на предходната година приходите бяха само около 1,2 милиарда долара. Ръстът от над 1300 процента е не само необичаен, но и практически безпрецедентен за компания, която вече струва милиарди. Общите приходи за 2025 г. бяха около 4,6 милиарда долара.
Тези цифри първоначално противоречат на идеята, че това е просто мечта. Anthropic не продава просто визия, а по-скоро модели, програмни интерфейси, корпоративни акаунти и все по-автоматизирани инструменти за разработка. Повече от 11 900 клиенти наскоро похарчиха поне по 100 000 долара в рамките на дванадесетмесечен период. Около 1900 клиенти надхвърлиха един милион долара, а приблизително 250 дори достигнаха десет милиона долара. Това показва, че Claude и услугите, изградени върху него, вече не са просто експеримент в много компании. Те се интегрират в разработването на софтуер, работата със знания, обслужването на клиенти, изследванията, анализа на данни и автоматизацията на процесите.
В същото време, скоростта на растеж поставя инвеститорите пред методологичен проблем. Колкото по-стръмна е кривата, толкова повече избраната начална точка влияе върху резултата. Прогнозираният темп на продажби не отразява автоматично действителните годишни приходи. Той предполага, че най-скоро постигнатото ниво ще се поддържа в продължение на дванадесет месеца. В млада, ориентирана към потреблението индустрия, подобна прогноза може смислено да изобрази динамиката. Тя обаче може да третира и изключително силно тримесечие, сякаш то вече е трайна основа.
Оценката предполага почти безупречно бъдеще
Anthropic беше оценена на приблизително 965 милиарда долара в кръг на финансиране през май 2026 г. В контекста на планираното първично публично предлагане (IPO) се движат оценки между 1,5 и 2 трилиона долара. Това би изстреляло една компания, която е само на няколко години, директно в редиците на най-ценните корпорации в света. Подобна оценка не може да се обясни с текущите приходи, тъй като все още не е постигната стабилна годишна печалба. Тя може да бъде оправдана само ако Anthropic бързо се превърне в доминираща инфраструктурна и приложна платформа за световната икономика.
Въз основа на прогнозираните приходи за първата половина на годината, оценка от 1,5 трилиона долара би съответствала на приблизително 46 пъти по-високи приходи. При 2 трилиона долара това би било повече от 60 пъти годишните приходи. Използвайки по-висок текущ процент на приходи като основа, съотношението става по-благоприятно, но остава много амбициозно. Освен това, приходите не са същите като леснодостъпните парични средства. Таксите за облачни услуги, изчислителната мощност, изследванията, продажбите, персоналът, мерките за сигурност и разширяването на капацитета трябва да се плащат от приходите.
Прогнозите за приходите за 2028 г. са между 190 и 200 милиарда долара. За да достигне това ниво, Anthropic ще трябва да увеличи повече от четири пъти вече много високия си темп на растеж на приходите от пролетта на 2026 г. Това е възможно, ако агентите с изкуствен интелект станат универсален слой за дигитална работа и Anthropic поддържа голям пазарен дял в дългосрочен план. Това обаче по никакъв начин не е гарантирано. Конкуренцията, падащите цени на моделите, по-ефективните системи с отворен код, моделите, специфични за клиента, и забавянето на растежа биха могли значително да променят изчисленията.
Следователно, оценка от такъв мащаб оставя малко място за обикновени бизнес грешки. Забавяния при новите модели, ценова война, проблеми със сигурността, регулаторни интервенции или загуба на отделни големи клиенти не само биха повлияли негативно на резултатите за тримесечието. Те биха могли да поставят под въпрос цялата логика на оценката. Това е именно типичната характеристика на спекулативното надценяване: проблемът не е в качеството на компанията, а в съвършенството, което вече е заложено в цената.
Рекордната загуба изглежда по-лоша, отколкото бизнесът всъщност се справя
Нетната загуба от приблизително 80,7 милиарда долара през първата половина на 2026 г. е особено забележителна. Разглеждана самостоятелно, тази цифра изглежда катастрофална. Тя далеч надвишава приходите и изглежда противоречи на идеята за икономически жизнеспособен бизнес. Голяма част от тази загуба обаче не е възникнала от текущи операции. Приблизително 72,4 милиарда долара се дължат на промени в оценката на конвертируеми финансови инструменти и свързани с тях пасиви.
Механизмът е парадоксален: Ако предполагаемата оценка на компанията се увеличи, стойността на определени пасиви, които по-късно могат да бъдат конвертирани в акции, също се увеличава в баланса. Тази преоценка се отчита като разход и увеличава нетната загуба, въпреки че от компанията не е изтекла съответстваща сума пари. По този начин, нарастващата оценка на компанията може да генерира огромна счетоводна загуба преди първичното публично предлагане. Следователно нетната загуба е реална в счетоводен смисъл, но е само с ограничено приложение при оценката на оперативните резултати.
По-показателна е оперативната загуба от приблизително 693 милиона долара през първата половина на годината. Макар че това също не е печалба, тя изглежда значително по-малко драматична в сравнение с 16,3 милиарда долара приходи. През същия период на миналата година оперативната загуба беше над 2 милиарда долара. За второто тримесечие компанията дори отчете оперативна печалба. Това показва, че основният бизнес на Anthropic е фундаментално способен да стане печеливш.
Коригирането на това първоначално впечатление обаче не бива да води до обратното преувеличение. Еднократните счетоводни ефекти обясняват по-голямата част от нетната загуба, но не елиминират основните икономически рискове. Anthropic трябва да постига постоянно високи брутни маржове, като едновременно с това защитава лидерството си в научните изследвания и изпълнява огромни инфраструктурни ангажименти. При тези условия тримесечната печалба все още не е доказателство за устойчиво самоподдържащ се бизнес модел.
Високите брутни маржове прикриват глада за изчислителна мощност
През първата половина на 2026 г. приходите от приблизително 16,3 милиарда долара бяха компенсирани от разходи от около 2,4 милиарда долара. Това води до изчислена брутна печалба от около 85 процента. За софтуерна компания това е привлекателно. Показва, че след пряко приписваемите оперативни разходи, голяма част остава за финансиране на изследвания, администрация, продажби и печалба.
За компаниите, занимаващи се с изкуствен интелект, обаче разграничението е по-сложно, отколкото при традиционния софтуер. Част от разходите за изчисления се дължи пряко на потреблението от клиентите, докато друга част покрива обучение, изследвания, резервиране на капацитет и стратегическа инфраструктура. Anthropic е похарчила приблизително 8,9 милиарда долара за изчислителна мощност и инфраструктура през първата половина на годината, което значително надвишава цифрата от предходната година. Следователно, отчетената брутна печалба разказва само част от историята. Компанията може едновременно да има висока брутна печалба и огромни капиталови и инфраструктурни изисквания.
Централният риск се крие в дългосрочните ангажименти. В зависимост от дефиницията, фиксираните и по-широките ангажименти за изчислителна мощност възлизат на няколкостотин милиарда долара. Само ясно количествено определените минимални ангажименти възлизат на над 400 милиарда долара; включително допълнителни споразумения, сумата нараства до доста над 500 милиарда долара. Такива договори осигуряват ограничен капацитет и могат да дадат на Anthropic стратегическо предимство. Те обаче действат и като огромен лост за фиксирани разходи.
Докато търсенето расте по-бързо от задълженията, този ливъридж подобрява пазарната позиция. Ако растежът е по-слаб, същите договори се превръщат в бреме. Освен това, изчислителният капацитет не е вечен актив. Чиповете бързо остаряват технологично, новите архитектури на модели могат да променят необходимата изчислителна мощност, а по-ефективните системи могат да понижат цените. Това, което днес се счита за оскъден стратегически ресурс, може да се окаже скъп свръхкапацитет утре.
Растежът е реален, но качеството му остава трудно за измерване
Около 80 процента от приходите на Anthropic идват от модели, базирани на употреба. Следователно клиентите плащат до голяма степен въз основа на действителната употреба. Това като цяло е положителен знак, защото показва реална активност, а не само дългосрочни лицензи. В същото време прави приходите по-податливи на оптимизация. Компаниите могат да намалят потреблението чрез по-ефективни модели, подобрен вход, кеширане, по-малки, специализирани модели или собствена инфраструктура.
Международната експанзия напредва бързо. През първата половина на годината приблизително 4,5 милиарда долара, или близо 28 процента от приходите, са дошли от чужбина. Това разширява базата на търсене и намалява зависимостта от американския пазар. Въпреки това икономическата концентрация остава висока. Значителна част от приходите се генерират чрез пазарите на Amazon, Google и Microsoft. Тези пет най-големи клиенти представляват значителен дял от приходите. В същото време някои от тези платформи са сред най-важните инвеститори, инфраструктурни партньори и канали за продажби.
Особено впечатляваща характеристика е изключително високото задържане на нетни приходи. Това показва, че съществуващите клиенти са умножили разходите си за кратък период. В ранна фаза на растеж това може да се случи поради прехода от пилотен проект към широко разпространено внедряване. Същото ниво на разходи обаче не може да се поддържа за неопределено време. Ако съществуващите клиенти увеличават разходите си няколко пъти всяка година, бюджетите им бързо биха станали повече от икономически осъществими. Следователно, този показател описва предимно фазата на изключително разширяване, а не непременно стабилна дългосрочна ситуация.
Ключовият въпрос за качеството е колко независима икономическа полза се генерира за крайния клиент. Ако една компания закупи услуги с изкуствен интелект за десет милиона долара, но спести двадесет милиона от разходи или генерира тридесет милиона допълнителни приходи, по-нататъшен растеж е възможен. Ако употребата се състои предимно от експериментиране, стратегическо съответствие или страх от технологична изостаналост, известно търсене ще се нормализира. Пазарът има много точно разбиране за разходите, но много по-неточна картина на постигнатото реално повишаване на производителността.
Microsoft няма да съкращава 60 000 работни места наведнъж
Втората цифра, подхранваща съмненията за балон, също трябва да се постави в перспектива. Microsoft не е решила да съкрати незабавно 60 000 души. Компанията е предложила на приблизително 60 000 служители в САЩ, Канада, Обединеното кралство и Индия възможността за доброволно напускане. Това представлява приблизително 27% от глобалната ѝ работна сила от около 223 000 души. Служители в избрани области, до и включително вицепрезидентско ниво, имат право да участват.
Разликата е икономически значителна. Числото от 60 000 описва броя на отговарящите на условията служители, а не очаквания брой напускащи. Опитът със сравними програми показва процент на приемане от ниските едноцифрени числа. Дори ако само три до пет процента от отговарящите на условията служители приемат предложението, приблизително 1800 до 3000 служители биха могли да напуснат компанията. Това би било значително по-малко от 60 000, но все пак би било значително намаление на персонала.
Освен това вече има завършени съкращения. През лятото на 2026 г. Microsoft елиминира приблизително 4800 позиции. Броят на служителите намаля в сравнение с предходната година. Доброволният характер на новата програма следователно не намалява нейното стратегическо значение. Microsoft създава инструмент за селективно намаляване на работната си сила, разреждане на йерархичните нива и пренасочване на ресурси към бързо развиващи се области, без незабавно да предизвика широко разпространена вълна от съкращения.
Прави впечатление кой е частично освободен. Служителите в центрове за данни, отдели по сигурност, избрани функции по продажбите и други стратегически важни звена или не са включени в програмата, или са включени само частично, в зависимост от организацията. И обратно, части от звената, свързани с Windows, Xbox, финанси, човешки ресурси и изкуствен интелект и Copilot, са напълно включени. Това противоречи на опростената представа, че Microsoft просто замества рутинния, нетехнически персонал с изкуствен интелект. По-скоро компанията преразглежда цялата си организационна структура, включително онези области, които разработват или предлагат на пазара изкуствен интелект.
🎯🎯🎯 B2B индустриален център, базиран на данни, като квази-вътрешно решение
Квази-вътрешно решение: Как Xpert.Digital запълва оперативните пропуски в B2B маркетинга и продажбите – Интелигентен бизнес, управляван от съдържание - Изображение: Xpert.Digital
Xpert.Digital е индустриален център за B2B, базиран на данни, ръководен от Konrad Wolfenstein . Компанията действа като външно, квази-вътрешно решение за индустриални партньори, запълвайки оперативните пропуски в маркетинга, съдържанието и продажбите – без да се изискват допълнителни ресурси от страна на клиента.
Повече информация тук:
Стратегията на Microsoft за изкуствен интелект: Съкращаване на персонала или подобряване на ефективността?
Предполагаемият суперсофтуер е пакет от агенти и редизайн на процеси
Идеята, че Microsoft разполага с един-единствен супер-софтуер, който съкращава десетки хиляди служители, е подвеждаща. Всъщност компанията комбинира Microsoft 365 Copilot, инструменти за вътрешна разработка, Work IQ, Agent 365, Copilot Studio, Dynamics 365 и множество специализирани агенти. Тези системи пишат текст и код, търсят знания на компанията, анализират данни, подготвят срещи, обработват операции и изпълняват действия в бизнес системи в рамките на определени разрешения.
Най-големите печалби от производителността не идват от особено умен чатбот, а от пълната реорганизация на работните процеси. Microsoft например съобщава, че има над 100 специализирани агенти в избрани процеси на веригата за доставки. Тези агенти проучват промените в търсенето, сравняват транспортни опции, анализират капацитета и могат да актуализират или анулират поръчки в рамките на определени ограничения. В някои процеси сроковете за изпълнение са намалели с до 75 процента. В едно отделение по продажбите процентите на приключване на сделките са се увеличили с 20 процента, докато приходите на мениджър клиенти са се увеличили с 9,4 процента.
Такива цифри са релевантни, но трябва да се тълкуват с повишено внимание. Те са специфични за компанията данни от избрани случаи на употреба. Успешните пилотни проекти не са автоматично представителни за цялата корпорация. Производителността може да се измерва и като по-бърза обработка, по-високо качество, по-голямо количество или намален персонал. В зависимост от използвания показател се очертава различна картина.
Въпреки това, подходът на Microsoft показва накъде се насочва това развитие. Изкуственият интелект не само се продава като продукт на клиентите, но и се внедрява като вътрешна операционна система за работа със знания. Когато задачите в продажбите, разработването на софтуер, човешките ресурси, финансите и веригите за доставки се изпълняват по-бързо, една развиваща се компания се нуждае от по-малко допълнителни служители. Дори ако ИИ първоначално не замести изцяло някоя позиция, той може да предотврати наемането на нови служители, да намали размера на екипите и да остави свободните позиции незаети. Полученият ефект върху заетостта е постепенен и статистически по-труден за откриване от директното съкращение.
Съкращенията на персонал финансират машини, но не в просто съотношение на размяна
Microsoft планира да инвестира приблизително 175 милиарда долара в изкуствен интелект и инфраструктура до 2026 г. Дори значителните съкращения на персонала могат да финансират само малка част от това. Въпреки че напускането на компанията би довело до значителни и трайни икономии в заплати, обезщетения, опции върху акции, офис пространство и администрация, тази сума остава ограничена в сравнение с капитала, необходим за центрове за данни, електрически връзки, мрежови компоненти и ускорителни чипове.
Следователно връзката е по-скоро стратегическа, отколкото чисто счетоводна. Microsoft не просто замества един долар от заплати с един долар от изчислителна мощност. Компанията променя капиталовата структура на своя бизнес. Променливите и организационно сложни разходи за персонал се заменят, отчасти, със значителни фиксирани разходи за инфраструктура. Тази инфраструктура може да бъде продадена на милиони клиенти чрез Azure и Copilot, но е печеливша само ако използването и ценообразуването са правилни.
Това представлява промяна в предприемаческия риск. Служителите могат да бъдат наемани, прехвърляни или съкращавани чрез естествено текучество. Центровете за данни, договорите за електроенергия и дългосрочните поръчки за чипове са значително по-малко гъвкави. По този начин компаниите обменят част от риска си, свързан с персонала, за капиталови, технологични и рискове, свързани с използването на капацитета. Във фаза на бум тази размяна подобрява мащабируемостта. Във фаза на спад тя може да влоши рентабилността.
За служителите това не означава, че човешкият труд ще изчезне. По-скоро дейностите, които определят цели, оценяват изключения, поемат отговорност, култивират взаимоотношения с клиентите и наблюдават автоматизирани процеси, ще станат по-ценни. Ролите, чиято стойност се състои предимно в стандартизирана обработка на информация, координация или документация, ще бъдат подложени на натиск. Следователно трансформацията ще наподобява по-скоро постоянна промяна в профилите на длъжностите, отколкото еднократна вълна от автоматизация.
Истинският индикатор за балон е капиталовата интензивност на цялата система
Четирите големи хиперскалера Amazon, Alphabet, Microsoft и Meta планират да инвестират общо приблизително между 720 и 745 милиарда долара до 2026 г. Макар че цифрите не са напълно сравними в зависимост от използвания счетоводен метод, мащабът е ясен. За кратък период се появи инвестиционна вълна, която се простира далеч отвъд отделните лаборатории за изкуствен интелект. Тя обхваща полупроводници, центрове за данни, производство на електроенергия, мрежи, охлаждане, оптични влакна, земя и финансиране.
Подобна вълна може да бъде израз на историческа инфраструктурна трансформация. Железопътните линии, електроенергията, телекомуникациите и интернет също изискваха огромни първоначални инвестиции, преди да станат очевидни пълните им икономически ползи. Това обаче може да доведе и до свръхкапацитет. Технологичните революции и спекулативните балони не са взаимно изключващи се. Напротив, технологиите с истински дългосрочен потенциал често привличат твърде много капитал твърде рано.
Инвеститорите са изправени пред проблем с времето. Разходите се правят днес, докато повишаването на производителността се разпределя в продължение на много години. Оценките на фондовия пазар обаче реагират незабавно на очакванията. Ако печалбите се покачват по-бавно от очакваното, акциите могат да паднат рязко, дори ако технологията в крайна сметка надделее. Тогава корекцията не би била доказателство срещу изкуствения интелект, а по-скоро срещу цената, платена за бъдещето.
Международният валутен фонд сега счита рисковете за макроикономически значими. Според стресов сценарий, рязък спад в инвестициите в изкуствен интелект поради разочароваща възвръщаемост би могъл значително да отслаби световното икономическо производство до 2028 г., като засегне особено силно САЩ. И обратно, успешното внедряване би могло да стимулира глобалния растеж в продължение на години. Този диапазон илюстрира степента, до която световната икономика става зависима от технология, чиято дългосрочна възвръщаемост все още не е надеждно измерима.
Кръговите парични потоци затрудняват установяването на истинско търсене
Друга причина за скептицизъм са тесните финансови връзки на индустрията. Доставчиците на облачни услуги инвестират в лаборатории за изкуствен интелект. Тези лаборатории използват голяма част от капитала си, за да закупят изчислителна мощност от същите доставчици на облачни услуги. Компаниите за чипове финансират клиенти или инфраструктурни проекти, които от своя страна купуват техните чипове. В същото време няколко заинтересовани страни съобщават за нарастващи приходи, натрупани поръчки или оценки на компаниите.
Тази структура не е автоматично измамна или икономически неизгодна. Вертикалните партньорства могат да споделят рискове, да ускорят развитието на нови пазари и да финансират оскъдни капацитети. Проблемът възниква, когато инвеститорите третират получените приходи така, сякаш произтичат изцяло от независимо търсене от крайните клиенти. Парите, циркулиращи в тясно интегрирана екосистема, не доказват, че съществува достатъчна готовност за плащане извън тази система.
Anthropic е пример за тази амбивалентност. Amazon, Google и Microsoft са едновременно инвеститори, инфраструктурни партньори, канали за продажби и в някои случаи значителни източници на приходи. Понякога почти половината от приходите на Anthropic са генерирани чрез пазарите на тези големи платформи. Това дава на Anthropic достъп до корпоративни клиенти и глобална инфраструктура. Едновременно с това създава зависимости по отношение на ценообразуването, дистрибуцията, финансирането и техническия капацитет.
Следователно, оценката на наличието на балон зависи не само от ръста на приходите, но и от източника на финансиране. Приходите от независими клиенти, които демонстративно намаляват собствените си разходи или генерират нови приходи, са особено надеждни. Приходите, финансирани предимно чрез рисков капитал, споразумения за минимална покупка, заеми или стратегическо кръстосано субсидиране, са по-малко надеждни. Пазарът на изкуствен интелект съдържа и двете, и именно тази комбинация прави ясна диагноза толкова трудна.
Сравнението с дот-ком балона е твърде опростено, но все пак засяга чувствително
Паралелите с 2000 г. са очевидни. Тогава компаниите се оценяваха въз основа на обхват, растеж и бъдещо пазарно господство, въпреки че липсваха стабилни печалби. Днес доминират приходите, производителността на модела, изчислителната мощност и очакваните ефекти от платформата. И в двата случая фундаменталната технология оправдава много високи инвестиции, докато конкуренцията принуждава компаниите да правят все по-големи първоначални инвестиции.
Съществуват обаче важни разлики. Водещите инвеститори в днешния бум са предимно високопечеливши корпорации със силни баланси, установени взаимоотношения с клиентите и глобална инфраструктура. Microsoft, Amazon, Alphabet и Meta могат да поемат загуби или по-ниски доходи за значително по-дълго време от много интернет компании от края на 90-те години. Освен това, генеративният изкуствен интелект вече генерира значителни приходи и се използва продуктивно в бизнеса.
Това обаче не предпазва пазара от неправилно разпределение. Дори платежоспособните компании могат да инвестират прекомерно. Финансовата сила всъщност удължава конкуренцията, защото множество доставчици могат едновременно да изградят огромни капацитети, без да се налага да се отказват преждевременно. Това увеличава риска от временен дисбаланс между търсенето и предлагането. Падащите цени биха били добри за клиентите, но биха могли да окажат натиск върху възвръщаемостта на инфраструктурните оператори и доставчиците на модели.
Следователно, най-вероятният паралел не е пълен технологичен колапс. По-вероятна е фаза, в която оценките падат, доставчиците изчезват или биват придобивани, а инфраструктурата продължава да се използва на по-ниски цени. След спукването на дот-ком балона, интернет не изчезна. По подобен начин, корекцията на изкуствения интелект вероятно не би означавала края на изкуствения интелект, а по-скоро края на предположението, че на практика всяка водеща компания може постоянно да генерира изключителна възвръщаемост.
Три сили определят бума или спада
Първият решаващ фактор е измеримата полза за клиента. Изкуственият интелект трябва постоянно да генерира по-голяма икономическа стойност от разходите за модели, данни, интеграция, контрол и изчислителна мощност. Изолираните истории за успех не са достатъчни. Необходими са широки постижения в производителността в обикновените компании, включително тези извън технологичния сектор. Само когато средните предприятия, индустриалните компании, доставчиците на логистика, банките, застрахователите и публичните администрации постигнат стабилна възвръщаемост, инвестиционната вълна ще се превърне в устойчива макроикономическа трансформация.
Втората движеща сила е развитието на цените. Моделите стават все по-мощни, като същевременно цената на изчислителна единица намалява. Това може да доведе до рязко увеличение на търсенето. Може обаче да доведе и до това приходите да не нарастват толкова бързо, колкото потреблението. За Anthropic и други доставчици ключовият въпрос е дали печалбите от ефективност остават като по-високи маржове или се прехвърлят върху клиентите в условията на конкуренция. Една компания може да бъде технологично успешна и все пак да постига по-ниски печалби, отколкото предполага нейната оценка.
Третата сила е финансирането. Докато фондовите пазари, инвеститорите в облигации, банките и частните кредитори са готови да предоставят капитал, компаниите могат да си осигурят дългосрочен капацитет. Покачващите се лихвени проценти, разочароващите резултати или индивидуалните неизпълнения на плащания биха могли да обърнат този цикъл. Тогава не само високо ценените лаборатории биха пострадали, но и разработчиците на центрове за данни, енергийните проекти, доставчиците на чипове и кредиторите.
Тези три сили си взаимодействат. Падащите цени увеличават приемането, но затрудняват рефинансирането на големи инвестиции. Повишаването на производителността стимулира търсенето, но може едновременно да окаже натиск върху заетостта и растежа на заплатите. Обширното финансиране ускорява иновациите, но увеличава уязвимостта към промени в настроенията. Следователно икономиката на изкуствения интелект не е типичен софтуерен цикъл, а сложно взаимодействие между технологии, капитал и пазар на труда.
За Европа по-големият риск се крие в това да остане встрани
От европейска гледна точка, американската инвестиционна вълна изглежда едновременно завладяваща и заплашителна. Европа се гордее със силни индустриални компании, квалифицирана работна сила и огромни количества ценни технологични данни. Въпреки това, тя е изправена пред значителна зависимост от чуждестранни доставчици на базови модели, облачни платформи и ускорителни чипове. Ако Anthropic, Microsoft и други здраво интегрират своите платформи в европейските вериги за създаване на стойност, нарастващ дял от създаването на цифрова стойност ще се насочи към САЩ.
Следователно, потенциалният балон не е убедителен аргумент за отлагане на инвестициите. Дори ако оценките в САЩ са завишени, технологията остава стратегически значима. Германските компании обаче не бива да се опитват да възпроизведат американските капиталови разходи. Селективната стратегия е по-разумна: ясно дефинирани процеси, надеждни данни, измерима рентабилност, множество доставчици на модели и договорен контрол върху разходите и достъпа до данни.
Потенциалът е особено голям в промишлеността и логистиката. Планирането на производството, поддръжката, управлението на качеството, закупуването, техническата документация, оптимизирането на запасите и контролът на транспорта включват много информационно интензивни работни процеси. Изкуственият интелект може да генерира значителни подобрения в ефективността в тези области, без да е необходимо компанията да обучава свой собствен основен модел. Предпоставките са чисти данни, интегрирани системи и организация, която преструктурира решенията и отговорностите.
Пазарът на труда се нуждае от реалистична стратегия за адаптация паралелно. Не е достатъчно да се предложи на служителите общо обучение за ИИ. Компаниите трябва да определят кои задачи ще бъдат автоматизирани, кои ще бъдат разширени и кои ще бъдат новосъздадени. Допълнителното обучение трябва да се фокусира върху специфични процеси. Тези, които могат професионално да наблюдават агент с ИИ, да оценяват качеството на данните и да вземат решения в изключителни случаи, печелят по-голяма стойност. Тези, които просто препращат стандартизирана информация, ще бъдат подложени на нарастващ натиск.
Една корекция би разместила печелившите и губещите
Мекият сценарий би включвал постепенна нормализация. Ръстът на приходите за доставчиците на ИИ се забавя, но остава висок. Цените падат, докато потреблението се увеличава. Хиперскалерите разширяват инвестиционните си планове, вместо рязко да спират проектите. Оценките се възстановяват без пресъхване на финансирането. В този случай Anthropic може да се превърне в много голяма и печеливша компания, дори ако първоначално не поддържа оценка от 2 трилиона долара.
В по-сериозен сценарий на сътресения, компаниите биха съобразили бюджетите си за изкуствен интелект по-тясно с видимите резултати. По-малко успешните проекти биха били прекратени, по-малките доставчици биха изчезнали, а търсенето на допълнителен изчислителен капацитет би нараснало по-бавно. Цените на облачните услуги биха били подложени на натиск, докато дългосрочните споразумения за изкупуване биха натоварили маржовете на доставчиците на модели. Големите платформи биха могли да спечелят пазарен дял, защото могат да поемат загубите за по-дълго време и да придобиват по-слаби конкуренти.
Кризисен сценарий би възникнал, ако няколко фактора се объркат едновременно: разочароваща производителност, падащи цени, нарастващи разходи за финансиране, инциденти със сигурността и съмнения относно платежоспособността на основните клиенти. Тогава инвестиционните проекти биха могли да бъдат отменени, активите обезценени, а заемите преоценени. Последиците биха се разпростирали отвъд технологичния сектор, тъй като доставчиците на енергия, строителните компании, производителите на полупроводници и финансовите инвеститори са въвлечени в неговото разширяване.
Най-вероятният резултат не е един от чистите варианти, а по-скоро комбинация от тях. Някои приложения ще донесат висока възвръщаемост, докато други ще останат скъпи експерименти. Някои центрове за данни ще бъдат оскъдни и ценни, докато други ще бъдат построени на грешни места или с остаряла технология. Водещите модели ще продължат да растат, тъй като оценките им се колебаят. Пазарът няма да се покачва или пада равномерно, а ще замени сегашния си безразсъден ентусиазъм с по-нюансирано разграничение между създаването на истинска стойност и финансираната надежда.
Anthropic и Microsoft изпращат противоречиви, но честни сигнали
Anthropic демонстрира, че изкуственият интелект може да създаде бизнес за милиарди долари за много кратко време. Компанията също така доказва, че корпоративните клиенти са готови да харчат значителни суми за модели и инструменти за агенти. В същото време, тя разкрива изключителната зависимост на бизнеса от капитал, изчислителна мощност, партньори и бъдещ растеж. Цифрите опровергават както твърдението, че всичко е просто реклама, така и твърдението, че икономическият успех вече е гарантиран.
Microsoft илюстрира другата страна на същата тенденция. Компанията се гордее с печалби, клиенти, инфраструктура и един от най-силните баланси в света. И все пак, тя се опитва да рационализира работната си сила, като едновременно с това пренасочва безпрецедентен капитал към инфраструктура, свързана с изкуствен интелект. Това не е признак за непосредствени финансови затруднения. Това е знак за това колко агресивно дори една високопечеливша компания привежда организацията си в съответствие с очакваната икономика, основана на изкуствен интелект.
Следователно, доброволните пакети за обезщетения не са нито просто рутина за персонала, нито доказателство за напълно автоматизирано бъдеще. Те са ранен индикатор. Компаниите започват да превръщат обещанията за производителност в планове за персонал. Този преход ще бъде социално спорен, тъй като ползите първоначално могат да се натрупат за инвеститорите, платформите и висококвалифицираните служители, докато другите работници поемат разходите за адаптация.
Именно тази комбинация от нарастващи оценки и намаляващи изисквания за персонал прави дебата политически взривоопасен. Една технология може да увеличи брутния вътрешен продукт и същевременно да изостри конфликтите при разпределението. Тя може да направи компаниите по-продуктивни и едновременно с това да създаде несигурност на пазара на труда. Икономическият прогрес не гарантира автоматично социално приемане.
Балонът на изкуствения интелект съществува предимно в очакванията
Обективната перспектива е следната: Пазарът на изкуствен интелект не е чист балон, но ясно показва характеристики, подобни на балон, в ключови области. Технологията работи, приходите са реални, а възможностите за производителност са значителни. Прекалено обаче изглежда скоростта, с която дългосрочните успехи се отчитат в текущите оценки, мащабът на инфраструктурните ангажименти и предположението, че практически неограниченото търсене ще доведе до постоянно високи маржове.
Anthropic може да е изключителна компания, но въпреки това, при оценка от 1,5 до 2 трилиона долара, все още да е надценена. Microsoft наистина може да стане по-продуктивна чрез изкуствен интелект, като същевременно е прекалено оптимистична в публичното си представяне на ползите от своите системи. Хиперскалерите могат да инвестират стратегически и въпреки това колективно да създават излишен капацитет. Тези твърдения не си противоречат. Те илюстрират разликата между технологичен потенциал и финансова възвръщаемост.
Ключовият въпрос е дали днешният приток на капитал ще доведе до широкомащабно повишаване на производителността. Ако през следващите години изкуственият интелект не само генерира текст и код, но и направи реалните бизнес процеси по-надеждни, по-бързи и по-евтини, голяма част от инвестицията може да бъде икономически оправдана. Ако постигнатите икономии са по-малки от разходите за модели, интеграция, контрол и инфраструктура, ще последва преоценка.
Най-голямата опасност не е, че изкуственият интелект внезапно ще стане безполезен. Тя се крие в това, че една полезна технология е обременена с нереалистични очаквания за възвръщаемост на инвестициите. Тогава няма да се спука изкуственият интелект, а по-скоро идеята, че растежът може да бъде постоянно експоненциален, че капиталът е неограничен и че всяко повишаване на ефективността автоматично се превръща в печалба. Anthropic и Microsoft подхранват опасенията относно балон, защото подчертават и двете страни на това противоречие: спиращи дъха икономически възможности и цена, която вече изисква почти перфектен успех.
📈🚀 От видимост до доверие 👀🤝 Вашият мащабируем път с Xpert.Digital
От видимост до доверие: Вашият мащабируем път с Xpert.Digital - Изображение: Xpert.Digital
В индустриалния B2B сектор, устойчивите бизнес взаимоотношения рядко възникват за една нощ. Те се развиват стъпка по стъпка – чрез видимост, професионална релевантност, повтарящи се точки на контакт и нарастващо доверие. 4-етапният модел на Xpert.Digital се справя точно с това: Той предлага структуриран път, който започва с управляема входна точка и може да се развие в по-задълбочено сътрудничество в развитието на бизнеса, ако е необходимо.
Вместо да се разчита на гръмки маркетингови обещания, този модел поставя взаимоотношенията на преден план. Компаниите започват с ясно дефинирани, лесно изчислими мерки и след това решават, въз основа на собствения си опит, докъде искат да разширят сътрудничеството. Ключов фактор за този необезпокояван процес на изграждане на доверие: Платформата напълно избягва досадните реклами, така че редакционният фокус остава единствено върху експертизата на компаниите.
Повече информация тук:
Вашият глобален партньор по маркетинг и бизнес развитие
☑️ Нашият бизнес език е английски или немски
☑️ НОВО: Кореспонденция на родния ви език!
Konrad Wolfenstein
Аз и моят екип с удоволствие ще бъдем на ваше разположение като ваш личен съветник.
Можете да се свържете с мен, като попълните формата за контакт тук wolfenstein@xpert.digital:или просто ми се обадите на +49 7348 4088 965. Моят имейл адрес е
Очаквам с нетърпение нашия съвместен проект.
