خسائر بمليارات الدولارات و14 ألف وظيفة مهددة: كيف تكافح شركة ZF، المورد الرئيسي، من أجل البقاء؟ – الصورة: Xpert.Digital
فخ الديون وأزمة السيارات الكهربائية: الانهيار الدراماتيكي لشركة السيارات الألمانية العملاقة ZF
تم تجنب الانفصال، وبيع مقتنيات العائلة الثمينة: مهمة الإنقاذ الجذرية لدى شركة ZF لتوريد قطع غيار السيارات
عندما تهدد ناقلة نفط بالانقلاب في عاصفة: "عاصفة مثالية" - لماذا أصبحت شركة ZF الألمانية الرائدة فجأة غارقة في الخسائر
تواجه شركة ZF Friedrichshafen، ثاني أكبر مورد لقطع غيار السيارات في ألمانيا، أخطر أزمة في تاريخها الممتد لأكثر من مئة عام. ففي السنة المالية 2024، سجلت الشركة خسارة صافية تجاوزت مليار يورو بقليل، بعد أن حققت ربحًا قدره 126 مليون يورو في العام السابق. ولا يمثل هذا الرقم تراجعًا مؤقتًا، بل هو نتيجة سلسلة من الأخطاء الهيكلية والاضطرابات الدورية وديناميكيات التحول التي شهدها القطاع على مدى سنوات عديدة.
من شركة مصنعة لعلب التروس إلى آلة استحواذ عالمية: نهاية منطق النمو
لا تبدأ قصة الكارثة الحالية في عام الأزمة 2024، بل مع استراتيجية التوسع الطموحة التي وُضعت في العقد الثاني من الألفية. تأسست شركة ZF عام 1915 في فريدريشهافن على ضفاف بحيرة كونستانس تحت اسم Zahnradfabrik GmbH (مصنع التروس المحدود) لتصنيع ناقلات الحركة للطائرات والسيارات. وعلى مدى عقود، تحولت هذه الشركة المتخصصة متوسطة الحجم إلى مؤسسة عالمية من خلال النمو الذاتي وعمليات الاستحواذ الموجهة، إلى أن اتخذت الإدارة تحولاً استراتيجياً حاسماً.
في عام 2015، استحوذت شركة ZF على شركة TRW Automotive الأمريكية المتخصصة في توريد قطع غيار السيارات مقابل حوالي 12.4 مليار دولار. وقد ضاعف هذا الاستحواذ فورًا عدد موظفي الشركة إلى أكثر من 130 ألف موظف، وإيراداتها إلى حوالي 29 مليار يورو. كان المنطق وراء هذا الاستحواذ سليمًا من الناحية الصناعية، إذ كانت TRW شركة رائدة في توفير أنظمة السلامة والفرامل وتقنيات مساعدة السائق، وهي تقنيات اكتسبت أهمية استراتيجية في عصر التنقل الكهربائي والقيادة الذاتية. مع ذلك، أدى استحواذٌ آخر كبير على شركة WABCO الأمريكية المتخصصة مقابل حوالي 7 مليارات دولار إلى تراكم ديون هائلة نتيجةً لعمليتي الاستحواذ، والتي لا تزال تُثقل كاهل الشركة منذ ذلك الحين.
بلغت قيمة صفقتي الاستحواذ الضخمتين حوالي 20 مليار دولار أمريكي. واعتمد التمويل بشكل شبه كامل على الديون - قروض بنكية، وسندات إذنية، وسندات. في ظل بيئة أسعار الفائدة المنخفضة خلال العقد الماضي، بدا هذا الأمر قابلاً للإدارة. لكن مع الارتفاع الحاد في أسعار الفائدة العالمية ابتداءً من عام 2022، بالتزامن مع انهيار الإيرادات، شكّل عبء الديون صدمةً مدوية.
انهيار المبيعات وتآكل هوامش الربح: الأرقام المجردة
كانت النتائج المالية لعام 2024 مقلقة. فقد انخفضت مبيعات المجموعة بنحو 11% لتصل إلى 41.4 مليار يورو، مقارنةً بـ 46.6 مليار يورو في العام السابق. ويعود هذا الانخفاض جزئيًا إلى إلغاء دمج خط إنتاج أنظمة تجميع المحاور، الذي بلغت مبيعاته وحدها حوالي 2.6 مليار يورو. ومع تعديل هذا التأثير لمرة واحدة، ظل الانخفاض العضوي حوالي 3%، في بيئة سوقية يُعتبر فيها الركود نجاحًا.
انخفض صافي الربح التشغيلي المعدل قبل الفوائد والضرائب من 2.4 مليار يورو في عام 2023 إلى 1.5 مليار يورو فقط، أي بانخفاض قدره حوالي 900 مليون يورو. وتراجع هامش الربح التشغيلي المعدل من 5.1% إلى 3.6%. وبالمقارنة، تعمل شركات رائدة في هذا القطاع، مثل شيفلر وبوش، بهوامش ربح تتراوح بين 5% و9% في الظروف العادية. وبعد احتساب مصاريف الفوائد، لم يتبقَّ لشركة ZF أي شيء تقريبًا.
يكمن جوهر المشكلة في عبء الفوائد. فقد ارتفعت صافي الالتزامات المالية إلى 10.46 مليار يورو بنهاية عام 2024، أي أعلى بقليل من 9.98 مليار يورو المسجلة في العام السابق. وتدفع شركة ZF أكثر من 600 مليون يورو سنويًا كفوائد على هذا الدين الضخم، وفي عهد الرئيس التنفيذي الجديد ماتياس ميدريتش، تجاوز هذا الرقم 700 مليون يورو. يُضاف إلى ذلك مخصصات كبيرة لتكاليف إعادة الهيكلة تُقدر بنحو 600 مليون يورو، والتي ساهمت بشكل كبير في الخسارة البالغة مليار يورو. وقد صدر سند جديد اضطرت ZF لإصداره في صيف عام 2024 بفائدة 7%، مقارنةً بـ 2% لمعاملة مماثلة في عام 2019. ويُظهر هذا التفاوت بوضوح كيف يُقيّم سوق رأس المال المخاطر الائتمانية للشركة.
العاصفة الكاملة: لماذا تضرب أزمات متعددة في وقت واحد
وصف هولجر كلاين، الرئيس التنفيذي لشركة ZF، الوضع خلال عرض النتائج المالية للشركة، بأنه "عاصفة كاملة" ضربت القطاع. وهذا ليس مجرد تعبير مجازي، بل وصف دقيق للوضع: إذ تتعرض الشركة لعدة صدمات متزامنة ومتضافرة.
أولاً، يُؤدي ضعف الاقتصاد عموماً إلى شلّ إنتاج السيارات عالمياً. وتعتمد شركة ZF اعتماداً كبيراً على عددٍ محدود من العملاء الرئيسيين، ولا سيما فولكس فاجن وبي إم دبليو وستيلانتيس. فإذا خفّضت هذه الشركات إنتاجها، سينهار حجم طلبات ZF وإيراداتها فوراً. ونظراً لأن فولكس فاجن نفسها تُعاني من فائض في الطاقة الإنتاجية، وإغلاق المصانع، وتراجع حصتها السوقية، فإن الأزمة تنتشر بسلاسة على امتداد سلسلة التوريد.
ثانيًا، وضع التحول البطيء إلى التنقل الكهربائي شركة ZF في مأزق استراتيجي حرج. فقد استثمرت الشركة مليارات الدولارات في محاور قيادة كهربائية جديدة ومكونات إلكترونية، متوقعةً زيادةً أسرع بكثير في إنتاج السيارات الكهربائية. إلا أن هذه الزيادة لم تتحقق. وفي الوقت نفسه، تفقد ناقلات الحركة التقليدية لمحركات الاحتراق الداخلي أهميتها بشكل متزايد. تجد ZF نفسها عالقة بين عالمين: فهي متجذرة بعمق في أعمالها القديمة، ودخلت المجال الجديد مبكرًا جدًا وبتكلفة باهظة. وقد تم إنهاء العديد من مشاريع التنقل الكهربائي مع العملاء قبل الأوان لأنها لم تعد تحقق الربحية المتوقعة.
ثالثًا، يتزايد الضغط التنافسي من الصين بوتيرة متسارعة. فبينما نما الموردون الألمان بمعدل 5.7% سنويًا منذ عام 2020، حقق المنافسون الصينيون نموًا بنسبة 14.7%. ويتجه مصنّعو السيارات وموردي المكونات الصينيون إلى أسواق كانت شركة ZF تتمتع فيها سابقًا بمكانة راسخة، مستخدمين أسعارًا تنافسية وتقنيات متطورة باستمرار. كما أن الحصة المتزايدة لمنصات السيارات الصينية تُقلل الطلب على مكونات الموردين الغربيين.
تسريح العمال وانهيار اجتماعي: 14 ألف وظيفة على حافة الانهيار
تُجبر الضغوط المالية على إعادة هيكلة اجتماعية غير مسبوقة. وبحلول نهاية عام 2028، تخطط شركة ZF لتقليص ما يصل إلى 14,000 وظيفة في ألمانيا وحدها، أي ما يُعادل ربع الوظائف تقريبًا في البلاد. وعلى الصعيد العالمي، تُوظف ZF حاليًا حوالي 161,600 شخص، أي أقل بنحو 4% عن العام الماضي. وقد أُغلقت بالفعل عدة مصانع صغيرة.
تركز عملية إعادة الهيكلة بشكل خاص على ما يُسمى بقسم الإلكترونيات - قسم تكنولوجيا القيادة الذي يشمل كلاً من ناقلات الحركة التقليدية وتقنيات القيادة الكهربائية. ومن المقرر تسريح ما لا يقل عن 7600 موظف من أصل 7600 موظف مُخطط لتسريحهم بحلول عام 2030 في هذا القسم. وقد أبدى مجلس العمال ونقابة IG Metall مقاومة شديدة للخطط الأصلية لفصل القسم أو بيعه بالكامل. واندلعت احتجاجات واسعة النطاق في صيف عام 2025، شارك فيها نحو 6000 موظف وخرجوا إلى الشوارع.
كان للخلاف حول قسم أنظمة توليد الطاقة تداعيات غير مباشرة على إدارة الشركة. ففي سبتمبر/أيلول 2025، انفصل مجلس الإدارة فجأة عن الرئيس التنفيذي هولجر كلاين خلال معرض IAA للسيارات في ميونيخ. وتولى ماتياس ميدريتش، الرئيس السابق لقسم المحركات الكهربائية، منصبه خلفًا له، وسرعان ما توصل إلى حل وسط مع مجلس العمال: سيبقى القسم تابعًا لشركة ZF، لكنه سيخضع لإعادة هيكلة شاملة. وتعتمد الشركة على التقاعد التدريجي والتقاعد المبكر لتجنب تسريح العمال، وهو نهج مسؤول اجتماعيًا، ولكنه مكلف من حيث الوقت والمال.
تقليص حجم الأعمال بشكل استراتيجي: بيع ممتلكات العائلة لسداد الديون
المسار الجديد تحت قيادة ميدرايش واضح: خفض الديون له الأولوية القصوى. في أول تصريح علني له كرئيس تنفيذي، قالها بوضوح: "خفض الديون أولوية؛ ولتحقيق ذلك، نحتاج إلى سيولة نقدية". تتألف حزمة الإجراءات أساسًا من ثلاثة أجزاء: برامج رفع الكفاءة (برنامج الأداء 2026)، وتقليص الطلبات غير المربحة، وبيع وحدات الأعمال.
أبرز مثال على ذلك هو بيع وحدة أعمال أنظمة مساعدة السائق المتقدمة (ADAS) لشركة هارمان إنترناشونال، وهي شركة تابعة بالكامل لعملاق التكنولوجيا الكوري الجنوبي سامسونج، بقيمة مؤسسية بلغت 1.5 مليار يورو. وقد نتج عن ذلك نقل ما يقارب 3750 موظفًا. تستحوذ هارمان على منصات حاسوبية، وكاميرات ذكية، وتقنية رادار، وبرمجيات أنظمة مساعدة السائق المتقدمة (ADAS) - وهي تقنيات كانت شركة ZF تعتبر نفسها رائدة عالميًا فيها.
تُعدّ هذه الصفقة ذات منحى استراتيجي ملتبس. فمن جهة، تُوفّر لشركة ZF سيولةً هي في أمسّ الحاجة إليها، وتُخفّض ديونها بنسبة عشرة بالمئة. ومن جهة أخرى، تتخلى الشركة تحديدًا عن تلك المجالات التقنية التي ستزداد قيمتها في عصر المركبات المُدارة بالبرمجيات. ويرى النقاد في ذلك بيعًا لإمكانات الابتكار، فرضه عبء الديون المتراكمة.
البعد النظامي: شركة ZF كمرآة لأزمة صناعية
إن الأزمة التي تشهدها شركة ZF ليست حالة معزولة، بل هي عرضٌ وانعكاسٌ لتحولٍ أوسع نطاقًا في قطاع توريد السيارات الأوروبي. ووفقًا لرابطة موردي السيارات الأوروبية CLEPA، فإن حوالي 350 ألف وظيفة في جميع أنحاء أوروبا مُعرّضة للخطر بحلول عام 2030. وبين عامي 2024 و2025 وحدهما، أُعلن عن تسريح 104 آلاف موظف في هذا القطاع. ويتوقع أكثر من 75% من الموردين أن تنخفض هوامش الربح إلى ما دون عتبة الـ 5% اللازمة للاستثمار.
تُجسّد شركة ZF استراتيجية بدت منطقية خلال فترة انخفاض أسعار الفائدة: استثمار الأموال المقترضة في تقنيات التنقل المستقبلية لضمان ميزة تنافسية مبكرة. لكن هذا المنطق انهار، ليس لأن افتراضات الاستثمار كانت خاطئة، بل لأن الجداول الزمنية للتحول أطول بكثير من المتوقع، وتكاليف إعادة التمويل ارتفعت بشكل كبير، والمنافسون الصينيون يتصرفون بوتيرة أسرع وبتكلفة أقل مما كان متوقعاً.
تكتسب بنية الملكية أهمية خاصة: إذ تمتلك مؤسسة زبلين 93.8% من أسهم شركة ZF، التي تديرها مدينة فريدريشهافن. جرت العادة أن يُخصص 18% من أرباح المجموعة لميزانية المدينة. وفي السنوات التي تتكبد فيها الشركة خسائر، يُحرم سكان المدينة من هذا التوزيع، مما يُؤثر بشكل ملحوظ على مواردها المالية. هذا التشابك بين رأس مال المؤسسة، ومصالح البلدية، وإعادة هيكلة القطاع الصناعي، يُضفي على قضية ZF بُعدًا اجتماعيًا واقتصاديًا يتجاوز بكثير مجرد الميزانيات.
التوقعات: بوادر أمل أولى، لكن لا نهاية للنفق
تُتيح الأرقام الأولية لعام 2025 نظرةً أكثر تفاؤلاً بحذر. فقد ضاعفت شركة ZF تدفقاتها النقدية الحرة المعدلة إلى أكثر من مليار يورو، متجاوزةً بذلك الهدف المحدد البالغ 500 مليون يورو. كما تجاوز هامش الربح قبل الفوائد والضرائب المعدل النطاق المستهدف الذي يتراوح بين 3.0 و4.0 بالمئة. وتم تخفيض الديون قبل الموعد المُخطط له. وتحدث الرئيس التنفيذي، ميدريتش، عن "خطوة مؤقتة هامة"، مؤكداً أن الشركة تسير على المسار الصحيح، دون أن يُصاب بالرضا عن الوضع الراهن.
في الوقت نفسه، يُظهر قسم الإلكترونيات بوادر تعافٍ أولية: ففي الربع الثالث من عام 2025، عاد القسم إلى الربحية لأول مرة منذ سنوات. ومن المتوقع أن تُسهم عملية بيع قسم أنظمة مساعدة السائق المتقدمة (ADAS) إلى شركة هارمان، والمتوقع إتمامها في النصف الثاني من عام 2026، في خفض عبء الديون بشكل ملحوظ.
ومع ذلك، لا يزال الوضع هشًا. إذ يتعين على شركة ZF سداد ديون تتجاوز ملياري يورو سنويًا بين عامي 2027 و2030. وستكون كل جولة إعادة تمويل بتصنيف ائتماني ضعيف أكثر تكلفة من سابقتها. ويشير ركود المبيعات المتوقع بأكثر من 38 مليار يورو لعام 2025 إلى أن النمو كأداة لخفض الديون غير متاح حاليًا. ولذلك، يركز برنامج "Perform 2026" بشكل كامل على خفض التكاليف ورفع الكفاءة، وهي استراتيجية تعد بالاستقرار ولكنها لا تُحقق زخمًا للنمو.
تقف شركة ZF فريدريشهافن اليوم على مفترق طرق تاريخي. بإمكانها البقاء، ولكن بشرط تطبيق استراتيجيتها لخفض الديون باستمرار، وعدم تأخر ظهور سوق السيارات الكهربائية، وعدم زيادة حصة المنافسين الصينيين في السوق. ثلاثة شروط، واحد أو اثنان منها على الأقل خارج عن سيطرة الشركة. هذا هو الوضع الحقيقي للمخاطر التي تواجهها شركة كانت تُعتبر في يوم من الأيام مثالاً يحتذى به في الهندسة السوابية، وهي الآن تُكافح من أجل البقاء.
🎯🎯🎯 استفد من خبرة Xpert.Digital الواسعة والمتعددة الجوانب في باقة خدمات شاملة واحدة | تطوير الأعمال، البحث والتطوير، الواقع الممتد، العلاقات العامة، وتحسين الظهور الرقمي
استفد من خبرة Xpert.Digital الواسعة والمتعددة الجوانب في باقة خدمات شاملة | البحث والتطوير، والواقع الممتد، والعلاقات العامة، وتحسين الظهور الرقمي - الصورة: Xpert.Digital
تتمتع شركة Xpert.Digital بمعرفة متعمقة في مختلف القطاعات، مما يُمكّننا من تطوير استراتيجيات مُصممة خصيصًا لتتوافق بدقة مع متطلبات وتحديات قطاع السوق الخاص بكم. ومن خلال التحليل المستمر لاتجاهات السوق ومتابعة تطورات القطاع، نستطيع اتخاذ إجراءات استباقية وتقديم حلول مبتكرة. إن الجمع بين الخبرة والكفاءة يُولّد قيمة مضافة ويمنح عملاءنا ميزة تنافسية حاسمة.
للمزيد من المعلومات، انقر هنا:
شريكك العالمي في التسويق وتطوير الأعمال
☑️ لغة أعمالنا هي الإنجليزية أو الألمانية
☑️ جديد: مراسلات بلغتك الأم!
Konrad Wolfenstein
يسعدني أنا وفريقي أن نكون متاحين لكم بصفتنا مستشاركم الشخصي.
يمكنكم التواصل معي عبر ملء نموذج الاتصال هنا wolfenstein@xpert.digital:أو الاتصال بي مباشرةً على الرقم +49 7348 4088 965. عنوان بريدي الإلكتروني هو
أتطلع إلى مشروعنا المشترك.
