مؤشرات أزمة أم استراتيجية؟ سوفت بنك تبيع جميع أسهم إنفيديا بشكل غير متوقع: الخلفية والنتائج

بعد بلوغها أعلى مستوى قياسي: السبب الحقيقي وراء بيع سوفت بنك المفاجئ لشركة إنفيديا

إنها مفاجأة مدوية تهزّ عالم المال والتكنولوجيا: مجموعة سوفت بنك اليابانية، المعروفة باستثماراتها الجريئة والطموحة، باعت كامل حصتها في شركة إنفيديا لصناعة الرقائق الإلكترونية. مقابل 5.83 مليار دولار، تخلّى المستثمر التقني عن جميع أسهم الشركة التي تُمثّل، أكثر من أي شركة أخرى، طفرة الذكاء الاصطناعي العالمية، والتي أصبحت مؤخرًا أول شركة في العالم تتجاوز حاجز 5 تريليونات دولار من القيمة السوقية. يثير هذا الخبر تساؤلاً هامًا: لماذا تُقدم شركة استثمارية مثل سوفت بنك على بيع حصتها في الشركة الرائدة بلا منازع في ثورة الذكاء الاصطناعي، تحديدًا في ذروة نجاحها؟

لكن ما يبدو للوهلة الأولى علامة ضعف أو خطأ تاريخي - ففي النهاية، ندم المؤسس ماسايوشي سون بشدة على بيع سابق لشركة إنفيديا - يتضح، عند التدقيق، أنه إعادة تنظيم استراتيجي هائلة. إنه ليس هروبًا من الذكاء الاصطناعي، بل قفزة إلى قلب الحدث. لم يعد سون يرغب في المشاركة السلبية في نجاح الموردين. بدلاً من ذلك، يستخدم السيولة المكتسبة حديثًا لتمويل رؤية أكثر جذرية: بناء إمبراطوريته الخاصة المتكاملة رأسيًا في مجال الذكاء الاصطناعي. باستثمار مليارات الدولارات في OpenAI، وتصميمات الرقائق الخاصة، والروبوتات، وبناء مراكز بيانات عملاقة، تُحوّل سوفت بنك نفسها من مستثمر إلى مُشكّل فاعل للعصر التكنولوجي القادم - رهان عالي المخاطر على مستقبل يُطلق عليه سون اسم "الذكاء الاصطناعي الفائق".

ذو صلة بهذا الموضوع:

• فكرة جيدة؟ الذكاء الاصطناعي بالتقسيط: تحول صناعة التكنولوجيا من خلال الديون الضخمة

ما الذي حدث بالضبط؟

في نوفمبر 2025، أكدت مجموعة سوفت بنك اليابانية واحدة من أكثر الصفقات إثارة للدهشة في قطاع التكنولوجيا خلال ذلك العام. فقد باعت الشركة كامل حصتها في شركة إنفيديا الأمريكية لتصنيع الرقائق الإلكترونية. وشملت الصفقة 32.1 مليون سهم، وحققت عائدات بلغت 5.83 مليار دولار أمريكي. تمت الصفقة في أكتوبر 2025، ولكن لم يُعلن عنها إلا مع إصدار نتائج الربع السنوي في 11 نوفمبر 2025.

أحدث الخبر صدمةً في الأوساط المالية والتكنولوجية. تُعتبر شركة إنفيديا اللاعب الرئيسي في طفرة الذكاء الاصطناعي الحالية، وفي أكتوبر 2025، أصبحت أول شركة مُدرجة في البورصة عالميًا تصل قيمتها السوقية إلى 5 تريليونات دولار. وتساءل العديد من المراقبين: لماذا قد تبيع سوفت بنك، المعروفة باستثماراتها الجريئة في مجال التكنولوجيا، حصتها في أغلى شركة في العالم؟

باختصار، هذا ليس انسحاباً من مجال الذكاء الاصطناعي، بل إعادة توجيه استراتيجي. يعتزم ماسايوشي سون، مؤسس شركة سوفت بنك ورئيسها التنفيذي، استخدام السيولة المتزايدة لضخ استثمارات أكبر وأكثر مباشرة في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

ما هو حجم الصفقة وما هي الأرباح التي حققتها شركة سوفت بنك؟

تم بيع 32.1 مليون سهم من أسهم شركة إنفيديا بمتوسط ​​سعر يبلغ حوالي 181 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد. وكانت سوفت بنك قد زادت حصتها في إنفيديا مؤخرًا. وبحلول مارس 2025، رفعت الشركة حصتها إلى أكثر من 3 مليارات دولار، قبل تصفيتها بالكامل في أكتوبر مقابل 5.83 مليار دولار. ويشير هذا إلى ربح كبير حققته سوفت بنك في الربع الثاني من سنتها المالية.

أعلنت سوفت بنك في تقريرها الفصلي أن عملية البيع حققت ربحًا قدره 222 مليار ين ياباني، أي ما يعادل حوالي 1.2 مليار يورو. ويُعد هذا الربح جزءًا من ربع سنوي ناجح للغاية بالنسبة لسوفت بنك بشكل عام. فقد سجلت الشركة صافي ربح قدره 2.5 تريليون ين ياباني، أي ما يعادل حوالي 16.2 مليار دولار أمريكي، خلال الربع الثاني من سنتها المالية، والذي انتهى في 30 سبتمبر 2025. ويمثل هذا أعلى ربح فصلي تحققه الشركة خلال ثلاث سنوات.

مع ذلك، تجدر الإشارة إلى أن صفقة بيع Nvidia لم تتم إلا في أكتوبر، وبالتالي لم تُسهم بشكل مباشر في أرباح الربع. وجاء الجزء الأكبر من الأرباح من مكاسب تقييم الاستثمار في OpenAI. وقد حقق استثمار OpenAI وحده لشركة Softbank ربحًا دفتريًا قدره 2.16 تريليون ين ياباني في الربع الثاني، أي ما يعادل حوالي 14 مليار دولار أمريكي.

لماذا تبيع شركة سوفت بنك أسهمها في شركة إنفيديا الآن؟

قد يبدو قرار البيع متناقضًا للوهلة الأولى. فشركة إنفيديا تشهد نموًا غير مسبوق، وتجني أرباحًا طائلة من طفرة الذكاء الاصطناعي العالمية؛ إذ تُعدّ رقائقها عالية الأداء ضرورية لتدريب وتشغيل نماذج اللغة الضخمة. وقد تضاعف سعر السهم عدة مرات في السنوات الأخيرة. فلماذا البيع إذًا؟

أوضح يوشيميتسو غوتو، المدير المالي لشركة سوفت بنك، الاستراتيجية قائلاً: "نريد أن نوفر للمستثمرين فرصاً استثمارية متعددة مع الحفاظ على قوتنا المالية. نستخدم عائدات المبيعات لتمويل عملياتنا". وأضاف أن هذه استراتيجية "تسييل الأصول".

فسّر المحللون هذه الخطوة بأنها ضرورية لجمع رأس المال اللازم لتحقيق طموحات أكبر. وأكد رولف بالك من شركة نيو ستريت ريسيرش أن عملية البيع "ليست موقفًا حذرًا تجاه إنفيديا"، بل هي ضرورية لتمويل استثمارات الذكاء الاصطناعي المخطط لها والتي تصل قيمتها إلى 30.5 مليار دولار. ويهدف ماسايوشي سون إلى جعل سوفت بنك المنصة المركزية للبنية التحتية للجيل القادم من الذكاء الاصطناعي.

يؤمن سون، البالغ من العمر 68 عامًا، إيمانًا راسخًا بمستقبل يُطلق عليه اسم "الذكاء الاصطناعي الفائق" (ASI)، وهو ذكاء اصطناعي سيتفوق على البشر بمراحل. وقد صرّح في اجتماع للمساهمين في يونيو 2024: "لقد وُلدتُ لأجعل الذكاء الاصطناعي الفائق حقيقة واقعة". ولتحقيق هذه الرؤية، تحتاج سوفت بنك إلى استثمارات ضخمة في مختلف مجالات سلسلة قيمة الذكاء الاصطناعي.

أين تذهب الأموال الناتجة عن بيع شركة Nvidia تحديداً؟

سيتم استثمار عائدات بيع شركة إنفيديا، بالإضافة إلى عائدات عمليات التخارج الأخرى، في محفظة طموحة من مشاريع الذكاء الاصطناعي. ويمكن وصف هذه الاستراتيجية بأنها تحول من الاستثمار السلبي في الأسهم إلى المساهمة الفعّالة في تشكيل مشهد الذكاء الاصطناعي. فبدلاً من مجرد جني الأرباح من نجاح إنفيديا كمورد، تعتزم سوفت بنك الآن الاستثمار مباشرةً في تطوير نماذج الذكاء الاصطناعي، وإنتاج الرقائق، وتطوير البنية التحتية.

تتمثل أهم أهداف الاستثمار، أولاً، في استثمار إجمالي مُخطط له بقيمة 30 مليار دولار في شركة OpenAI، مطورة برنامج ChatGPT. ثانياً، الاستحواذ على شركة Ampere Computing لتصميم الرقائق الإلكترونية مقابل 6.5 مليار دولار. ثالثاً، المشاركة في مشروع Stargate، وهو برنامج ضخم لمراكز البيانات في الولايات المتحدة الأمريكية. رابعاً، الاستحواذ على قسم الروبوتات في شركة ABB مقابل 5.375 مليار دولار. خامساً، خطط لإنشاء مركز تصنيع للذكاء الاصطناعي في ولاية أريزونا بتكلفة تريليون دولار.

تُجسّد هذه الاستثمارات استراتيجية واضحة: تهدف سوفت بنك إلى تغطية سلسلة القيمة الكاملة للذكاء الاصطناعي، بدءًا من إنتاج الرقائق ومراكز البيانات وصولًا إلى نماذج الذكاء الاصطناعي وتطبيقاتها في مجال الروبوتات. إنه رهان على أن التكامل الرأسي سيكون مفتاح النجاح في صناعة الذكاء الاصطناعي مستقبلًا.

ما هي خطط سوفت بنك بالضبط لشركة أوبن إيه آي؟

تُعدّ شركة OpenAI، المطوّرة لـ ChatGPT، ركيزة أساسية في استراتيجية الذكاء الاصطناعي لشركة SoftBank. وقد استثمرت SoftBank بالفعل 7.5 مليار دولار في OpenAI منذ مارس 2025. وفي أكتوبر من العام نفسه، أعلنت الشركة عن خطط لزيادة هذا الاستثمار إلى 30 مليار دولار.

سيتم الاستثمار على دفعتين. اكتملت الدفعة الأولى بقيمة 10 مليارات دولار في الربع الأول من السنة المالية 2025/2026، حيث تم تخصيص 2.5 مليار دولار منها لمستثمرين مشاركين، بينما تم استثمار المبلغ المتبقي وقدره 7.5 مليار دولار من خلال صندوق رؤية 2. أما بالنسبة للدفعة الثانية، والمقرر إنجازها في ديسمبر 2025، فتخطط سوفت بنك لاستثمار 22.5 مليار دولار بالكامل من خلال صندوق رؤية 2.

قُدّرت قيمة OpenAI بـ 260 مليار دولار في جولة التمويل هذه. ومن المتوقع أن ترتفع قيمتها إلى 300 مليار دولار بنهاية العام، ما سيجعلها أغلى شركة ناشئة في العالم. مع ذلك، كان استثمار SoftBank مشروطًا بشروط معينة. في الأصل، كان من المقرر صرف المبلغ كاملًا فقط إذا تحولت OpenAI إلى هيكل ربحي بالكامل بحلول 31 ديسمبر 2025. وإلا، لكان المبلغ قد انخفض إلى 20 مليار دولار. وقد أكملت OpenAI منذ ذلك الحين عملية إعادة هيكلة رأس مالها، ولا تزال منظمة غير ربحية تمتلك حصة مسيطرة في شركتها التابعة الربحية، OpenAI Group PBC.

بالنسبة لشركة سوفت بنك، أثبت استثمارها في أوبن إيه آي ربحيته الاستثنائية. ففي الربع المالي الثاني، سجلت الشركة مكاسب غير محققة في قيمة أسهمها بلغت 980.5 مليار ين ياباني، ومكاسب مشتقات مالية بلغت 1.176 تريليون ين ياباني من حصتها في أوبن إيه آي. وبلغ إجمالي أرباحها من أوبن إيه آي خلال الربع 2.16 تريليون ين ياباني، أي ما يعادل 14 مليار دولار أمريكي تقريبًا.

ما هي الاستثمارات الرئيسية الأخرى التي تخطط لها سوفت بنك في مجال الذكاء الاصطناعي؟

إلى جانب OpenAI، تتبنى سوفت بنك عدة استراتيجيات استثمارية متوازية. ويُعدّ الاستحواذ على شركة أمبير كومبيوتينغ مقابل 6.5 مليار دولار أمريكي عنصرًا أساسيًا في هذه الاستراتيجيات. تأسست أمبير عام 2017 وتُطوّر معالجات خوادم تعتمد على معمارية ARM. وقد باع المستثمران الرئيسيان السابقان، وهما شركة كارلايل للاستثمار المباشر بحصة 59.65% وشركة أوراكل بحصة 32.27%، أسهمهما إلى سوفت بنك.

أوضح ماسايوشي سون سبب الاستحواذ قائلاً: "يتطلب مستقبل الذكاء الاصطناعي الفائق قدرة حاسوبية غير مسبوقة. وستساهم خبرة أمبير في أشباه الموصلات والحوسبة عالية الأداء في تسريع تحقيق هذه الرؤية وتعزيز التزامنا بالابتكار في مجال الذكاء الاصطناعي في الولايات المتحدة". وتُستخدم معالجات أمبير من قبل شركات مثل جوجل كلاود ومايكروسوفت أزور وأوراكل كلاود.

من المتوقع إتمام الصفقة في النصف الثاني من عام ٢٠٢٥. عند إتمامها، ستحتفظ شركة أمبير باسمها وستعمل كشركة تابعة مملوكة بالكامل لشركة سوفت بنك. مع ذلك، تُظهر الأرقام الصادرة بالتزامن مع عملية الاستحواذ صورةً إشكالية: إذ لم يكن لدى أمبير أي عملاء تقريبًا، ولم تُحقق أي إيرادات تُذكر في عام ٢٠٢٤، بينما تراكمت عليها خسائر بمئات الملايين.

تُعدّ خطوة أخرى مهمة هي الاستحواذ على قسم الروبوتات التابع لشركة ABB مقابل 5.375 مليار دولار أمريكي. تُصنّع ABB Robotics بشكل أساسي الروبوتات الصناعية والخدمية والنقل، والتي يتضمن بعضها تقنيات الذكاء الاصطناعي. وبهذا الاستحواذ، تُصبح SoftBank ثاني أكبر مُصنّع للروبوتات الصناعية في العالم، بعد شركة Fanuc اليابانية.

أوضح ماسايوشي سون قائلاً: "إنّ أفق سوفت بنك التالي هو الذكاء الاصطناعي المادي". وتهدف هذه الصفقة إلى دمج الذكاء الاصطناعي الفائق مع الروبوتات. وتخطط سوفت بنك للاستفادة من تقنية وخبرة شركة ABB Robotics، إلى جانب شركات الروبوتات الأخرى التابعة لها، مثل SoftBank Robotics وBerkshire Grey وAutoStore Holdings وAgile Robotics وSklid AI، لدفع عجلة الابتكارات الجديدة.

ما هو مشروع ستارغيت وما هو الدور الذي تلعبه سوفت بنك فيه؟

يُعدّ مشروع ستارغيت أحد أكثر المبادرات طموحًا في مجال الذكاء الاصطناعي. وقد أعلن الرئيس الأمريكي دونالد ترامب عن المشروع في يناير 2025 برفقة كبار المسؤولين التنفيذيين في مجال التكنولوجيا في البيت الأبيض. وتخطط شركات OpenAI وOracle وSoftbank لاستثمار ما يصل إلى 500 مليار دولار أمريكي خلال أربع سنوات في مراكز بيانات جديدة للذكاء الاصطناعي في الولايات المتحدة.

سيتم استثمار 100 مليار دولار مبدئياً في المشروع المشترك. ستتولى سوفت بنك مسؤولية التمويل، بينما ستتولى أوبن إيه آي المسؤولية التشغيلية. وتُعدّ كل من إيه آر إم ومايكروسوفت وإنفيديا وأوراكل الشركاء التقنيين الرئيسيين في المرحلة الأولى. ومن المتوقع أن يُوفر المشروع ما بين 100 ألف و25 ألف وظيفة في الولايات المتحدة.

في سبتمبر 2025، أعلن الشريكان عن إنشاء خمسة مراكز بيانات جديدة للذكاء الاصطناعي. ستُنشئ أوراكل ثلاثة مواقع جديدة في مقاطعة شاكلفورد بولاية تكساس، ومقاطعة آنا بولاية نيو مكسيكو، وموقعًا آخر لم يُكشف عنه بعد في الغرب الأوسط الأمريكي. وستُساهم سوفت بنك بموقعين إضافيين في لوردستاون بولاية أوهايو، وميلام بولاية تكساس. ومن المُقرر توسيع كلا موقعي سوفت بنك ليصلا إلى طاقة استيعابية تبلغ 1.5 جيجاوات خلال 18 شهرًا.

بعد التوسعة، سترتفع السعة الإجمالية المخطط لها لمحطة ستارغيت إلى ما يقارب 7 جيجاوات، بينما سيتجاوز حجم الاستثمار 400 مليار دولار. والهدف العام هو الوصول إلى 10 جيجاوات خلال السنوات الأربع القادمة. وقد أكد سام ألتمان، الرئيس التنفيذي لشركة OpenAI، قائلاً: "لا يمكن للذكاء الاصطناعي أن يحقق كامل إمكاناته إلا بتوفر القدرة الحاسوبية اللازمة. إنها المفتاح لازدهار الذكاء الاصطناعي وتحقيق إنجازات رائدة.".

وأضاف ماسايوشي سون: "تجمع ستارجيت بين تصميمنا المبتكر لمراكز البيانات وخبرتنا في قطاع الطاقة لتقديم أداء قابل للتطوير يدعم مستقبل الذكاء الاصطناعي. بالتعاون مع أوبن إيه آي وشركائنا في ستارجيت، نمهد الطريق لعصر جديد يُسهم فيه الذكاء الاصطناعي في تقدم البشرية.".

مع ذلك، وردت تقارير عن صعوبات في التنفيذ. ففي يوليو 2025، ذكرت مجلة "مانجر" أن مشروع الذكاء الاصطناعي الذي تبلغ قيمته 500 مليار دولار يواجه صعوبات في الانطلاق. وبدلاً من البدء الفوري في بناء مركز بيانات فائق السرعة، تم تقليص الخطط على ما يبدو.

ذو صلة بهذا الموضوع:

• هل يتحول مشروع الذكاء الاصطناعي الأمريكي "ستارغيت" إلى فشل ذريع يكلف مليارات الدولارات؟ يبدو أن المشروع لم ينطلق بعد

كيف كان رد فعل الأسواق المالية على عملية البيع؟

كان رد فعل السوق الفوري على خبر بيع شركة إنفيديا متبايناً. فقد انخفضت أسهم إنفيديا بأكثر من 1.6% في تداولات ما قبل افتتاح السوق يوم الإعلان، الموافق 12 نوفمبر 2025، وأغلقت التداولات بانخفاض يقارب 3%. وقد جاء هذا الانخفاض ليُعاكس الارتفاع القوي الذي شهدته في اليوم السابق، والذي غذّته الآمال بانتهاء إغلاق الحكومة الأمريكية.

مع ذلك، ظلّ رد الفعل هادئًا. أكّد المحللون أن عملية البيع لا ينبغي تفسيرها كإشارة سلبية لشركة إنفيديا، بل تعكس حاجة سوفت بنك إلى رأس مال لدعم طموحاتها في مجال الذكاء الاصطناعي. وأكّد بنك يو بي إس السعر المستهدف لسهم إنفيديا عند 235 دولارًا، وهو أعلى بكثير من مستوى التداول الحالي.

ومن المثير للاهتمام أن سهم سوفت بنك نفسه كان رد فعله سلبياً للغاية. ففي يوم الأربعاء، عقب الإعلان، انخفض السهم مؤقتاً بنسبة تصل إلى عشرة بالمئة في بورصة طوكيو. وتعافى قليلاً خلال اليوم، لكنه ظل منخفضاً بأكثر من اثنين بالمئة في نهاية اليوم. وكان هذا رد الفعل مفاجئاً، لا سيما وأن سوفت بنك أعلنت في الوقت نفسه عن أرباح قياسية.

قد يكون لانخفاض سعر سهم سوفت بنك عدة أسباب. أولاً، أدى غياب التوضيح من ماسايوشي سون إلى حالة من عدم اليقين بين المستثمرين ومحللي السوق. ثانياً، ربما لعبت المخاوف بشأن التقييمات المرتفعة في قطاع الذكاء الاصطناعي، والتساؤل حول المستفيد النهائي من الاستثمارات الضخمة في مراكز البيانات والبنية التحتية، دوراً في ذلك.

على المدى الطويل، حقق سهم سوفت بنك أداءً ممتازاً في عام 2025. وقد ساهمت الضجة الإعلامية المحيطة بالذكاء الاصطناعي في ارتفاع سعر السهم بنسبة تقارب 150%. وبات سوق الأسهم يُقيّم سوفت بنك بشكل متزايد كشركة رائدة في مجال الذكاء الاصطناعي، وليس مجرد شركة استثمارية.

مجالات التركيز الصناعية: الأعمال التجارية بين الشركات، والتحول الرقمي (من الذكاء الاصطناعي إلى الواقع الممتد)، والهندسة الميكانيكية، والخدمات اللوجستية، والطاقات المتجددة، والصناعة

للمزيد من المعلومات، انقر هنا:

• مركز أعمال الخبراء

مركز متخصص يقدم رؤى وخبرات:

• منصة معرفية تغطي الاقتصادات العالمية والإقليمية والابتكار والاتجاهات الخاصة بكل صناعة
• مجموعة من التحليلات والرؤى والمعلومات الأساسية من مجالات تركيزنا الرئيسية
• مكانٌ للخبرة والمعلومات حول التطورات الحالية في مجال الأعمال والتكنولوجيا
• مركز للشركات التي تسعى للحصول على معلومات حول الأسواق والتحول الرقمي والابتكارات الصناعية

هل لا تزال شركة سوفت بنك على صلة بشركة إنفيديا رغم عملية البيع؟

رغم تصفية سوفت بنك لحصتها المباشرة في إنفيديا بالكامل، إلا أن الشركة لا تزال مرتبطة بها ارتباطاً وثيقاً بشكل غير مباشر. فمشاريع سوفت بنك الخاصة في مجال الذكاء الاصطناعي، ولا سيما مشروع ستارغيت واستثماراتها في أوبن إيه آي، لا تزال تعتمد على رقائق إنفيديا المتطورة.

تستخدم شركة OpenAI، التي استثمرت فيها سوفت بنك بكثافة، وحدات معالجة الرسومات من إنفيديا على نطاق واسع لتدريب نماذجها اللغوية الضخمة. ومن المتوقع أيضاً أن تُجهز مراكز البيانات المخطط لها لمشروع ستارغيت بأجهزة من إنفيديا. وقد بلغ الطلب على رقائق بلاكويل الجديدة من إنفيديا مستويات عالية لدرجة أن الشركة حذرت من احتمال حدوث نقص في الإمدادات.

علاوة على ذلك، تمتلك سوفت بنك حصة أغلبية في شركة ARM Holdings، الشركة البريطانية المتخصصة في تصميم الرقائق الإلكترونية. وتمنح ARM تراخيص تصميمات الرقائق المستخدمة أيضاً في معالجات إنفيديا. وبالتالي، تستمر العلاقة بين سوفت بنك وإنفيديا بشكل غير مباشر من خلال ARM.

تعتزم سوفت بنك أيضاً تطوير شركة ARM بشكل أكبر نحو إنتاج الرقائق الإلكترونية مباشرةً. وتهدف ARM إلى بدء الإنتاج الضخم لرقائق الذكاء الاصطناعي المتخصصة بحلول عام 2025، ما سيدخلها في منافسة مباشرة مع شركتي Nvidia وAMD. وقد يؤدي ذلك إلى وضع تنافسي قوي على المدى البعيد.

تتضح الرؤية الاستراتيجية وراء عملية البيع: فبدلاً من المشاركة السلبية في نجاح شركة إنفيديا كمساهم، تسعى سوفت بنك الآن إلى لعب دور فاعل في منظومة الذكاء الاصطناعي وخلق قيمتها المضافة الخاصة. يبقى الاعتماد على رقائق إنفيديا قائماً، لكن سوفت بنك تُرسّخ مكانتها كعميل ومنافس محتمل في آن واحد.

ذو صلة بهذا الموضوع:

• إطلاق مشروع "ستارغيت" بقيمة 100 مليار دولار من قبل OpenAI وSoftBank وOracle - ويشارك أيضاً: Microsoft وNvidia وArm وMGX (صندوق الذكاء الاصطناعي)

ما هو الدور الذي يلعبه المنظور التاريخي في هذا القرار؟

يُضفي البُعد التاريخي على القرار الحالي طابعًا بالغ الحساسية. فليست هذه المرة الأولى التي تتخلى فيها سوفت بنك عن أسهمها في إنفيديا، وقد باءت المحاولة السابقة بفشل ذريع. ففي عام 2019، باعت سوفت بنك حصتها آنذاك، التي كانت تبلغ حوالي 4.9% في إنفيديا، مقابل ما يقارب 3.6 مليار دولار. في ذلك الوقت، كانت سوفت بنك أكبر مساهم في إنفيديا مؤقتًا.

بين عامي 2017 و2019، استثمر صندوق رؤية سوفت بنك ما يقارب 700 مليون دولار إلى 4 مليارات دولار في شركة إنفيديا، ثم باع أسهمه مقابل 3.3 مليار دولار. وقد أعرب ماسايوشي سون لاحقًا عن ندمه العلني على هذه الصفقة. وبالنظر إلى الماضي، تُعتبر هذه الخطوة واحدة من أكبر الأخطاء في تاريخ الاستثمار الحديث. فلو احتفظت سوفت بنك بالأسهم، لكانت قيمتها اليوم أضعافًا مضاعفة.

تُقدّر الخسائر في الأرباح بنحو 150 إلى 200 مليار دولار أمريكي. المفارقة مُرّة: باع ماسايوشي سون أسهم شركة إنفيديا قبيل انطلاق طفرة الذكاء الاصطناعي وارتفاع سعر السهم بشكلٍ صاروخي. لخّص مقطع فيديو على يوتيوب هذا الخطأ قائلاً: "باع أسهم إنفيديا قبيل انطلاق طفرة الذكاء الاصطناعي، واستثمر مليارات الدولارات في شركة وي وورك بعد زيارة لم تتجاوز 12 دقيقة، ودعم شركات ناشئة أهدرت أموالها دون أي نتائج ملموسة".

علّق سون نفسه بتواضع على هذا الخطأ قائلاً: "أشعر بالخجل لأنني كنت سعيداً جداً بالأرباح الكبيرة في الماضي". وتُعدّ عملية بيع شركة إنفيديا في عام 2019 رمزاً لاستراتيجية ماسايوشي سون الاستثمارية عالية المخاطر، والتي غالباً ما تكون معيبة، والتي تميّزت بنجاحات باهرة مثل شركة علي بابا، فضلاً عن إخفاقات كارثية مثل شركة وي وورك.

ما هي أكبر أخطاء سوفت بنك الاستثمارية؟

لفهم الاستراتيجية الحالية، لا بد من النظر إلى تاريخ سوفت بنك. يتميز تاريخ استثمارات الشركة بتقلبات حادة بين النجاح والفشل. ولعلّ أعظم نجاحاتها كان الاستثمار في علي بابا. ففي عام 2000، استثمر ماسايوشي سون 20 مليون دولار في شركة جاك ما الصينية الناشئة للتجارة الإلكترونية، والتي كانت آنذاك غير معروفة تمامًا. وبلغت قيمة هذا الاستثمار 74 مليار دولار عند طرح علي بابا للاكتتاب العام في عام 2014، أي بزيادة قدرها 3700 ضعف.

لكن من جهة أخرى، شهدنا إخفاقات كارثية. ولعلّ أبرزها شركة وي وورك. استثمرت سوفت بنك ما يزيد عن 10 مليارات دولار في هذه الشركة المتخصصة في توفير مساحات المكاتب. وفي عام 2017، استثمر سون 4.4 مليار دولار، تلتها مليارات أخرى لاحقاً. وارتفعت قيمة وي وورك إلى 47 مليار دولار. إلا أن الاكتتاب العام الأولي المخطط له فشل فشلاً ذريعاً في عام 2019، وهوت قيمتها إلى ما بين 7.8 و2.9 مليار دولار.

تُقدّر خسائر سوفت بنك الإجمالية من وي وورك بـ 11.5 مليار دولار من خسائر الأسهم، بالإضافة إلى 2.2 مليار دولار من الديون. وقد أعلنت وي وورك إفلاسها في نوفمبر 2023. وكان ماسايوشي سون قد استثمر في الشركة بعد زيارة ميدانية استغرقت 12 دقيقة فقط، ودفع آدم نيومان، المؤسس الكاريزمي الذي عانى من مشاكل، نحو نمو سريع.

وشملت الإخفاقات الأخرى استثمارات في شركة "فيو" لتصنيع النظارات الذكية، حيث استُثمر 1.1 مليار دولار، بينما انخفضت قيمة الشركة الآن إلى أقل من 50 مليون دولار. كما أثبتت شركات "أوبر" و"ديدي" و"ون ويب" و"زوم بيتزا" و"كاتيرا" أنها استثمارات مُشكِلة.

أدت هذه الإخفاقات إلى خسائر فادحة. ففي السنة المالية 2019/2020، سجلت سوفت بنك خسارة تشغيلية بلغت نحو 12.1 مليار يورو، وهي أول خسارة ربع سنوية لها منذ 14 عامًا. وفي الربع الأول من عام 2020، بلغت الخسائر 24 مليار دولار أمريكي، منها 17 مليار دولار أمريكي من صندوق رؤية سوفت بنك.

ما مدى نجاح صندوق الرؤية حقاً؟

يُعدّ صندوق رؤية سوفت بنك، الذي تأسس عام 2017 بأصول تبلغ 100 مليار دولار، أكبر صندوق استثماري في مجال التكنولوجيا من نوعه. ويأتي الجزء الأكبر من رأسماله من مستثمرين خارجيين، أبرزهم صندوق الاستثمارات العامة السعودي بمبلغ 45 مليار دولار. ويتسم أداء الصندوق بتقلبات شديدة ويصعب تقييمه.

في فترات الازدهار، يحقق صندوق رؤية سوفتوير أرباحًا قياسية. ففي الربع الأخير من عام 2020، حقق الصندوق ربحًا قياسيًا بلغ 844.1 مليار ين ياباني، أي ما يعادل 8 مليارات دولار أمريكي تقريبًا، مدفوعًا بالاكتتابات العامة الأولية لشركات مثل DoorDash وUber. وفي الربع الثاني من عام 2025، سجلت وحدة صندوق رؤية سوفتوير أرباحًا استثمارية بلغت 3.5 تريليون ين ياباني، معظمها من حصتها في شركة OpenAI.

مع ذلك، فإن سجل الأداء على مر السنين متفاوت. ففي مايو 2020، أفادت سوفت بنك أنه تم شطب 47 استثمارًا في صندوق رؤيتها، تمثل 64% من محفظتها، وهو أحد أكبر عمليات الشطب في تاريخ الاستثمار الخاص. وقد حقق صندوق الرؤية 1 أرباحًا تراكمية بلغت 32.8 مليار دولار منذ تأسيسه، بينما تكبد صندوق الرؤية 2 خسائر بلغت 9.1 مليار دولار.

استثمر صندوق رؤية سوفت بنك في 131 شركة إجمالاً. ويرى ماسايوشي سون أن ثلث استثمارات صناديق رأس المال المخاطر التقليدية في المراحل المبكرة قد تحقق النجاح، بينما من المتوقع أن تكون نسبة النجاح أعلى في محفظة سوفت بنك التي تضم شركات ناشئة في مراحل متقدمة. ومن المتوقع أن تطرح ما بين 10 و20 شركة من شركات المحفظة أسهمها للاكتتاب العام سنوياً.

تركز الانتقادات الموجهة لصندوق رؤية سوفت بنك على ميل الشركة إلى تضخيم تقييمات الشركات ومنح المؤسسين أموالاً أكثر مما طلبوا. وقد أدى ذلك إلى تقييمات مرتفعة بشكل مصطنع وغرور سبق الانهيار النهائي. وقد انتقد الخبير الاقتصادي أسواث داموداران قائلاً: "يجب أن يتكون رأس المال الاستثماري من استثمارات صغيرة، لكنه جعله ضخماً".

ما هي الأصول الأخرى التي باعتها سوفت بنك؟

لم تكن صفقة بيع أسهم إنفيديا هي عملية التخارج الرئيسية الوحيدة لشركة سوفت بنك من الأسهم في الأشهر الأخيرة، فقد باعت الشركة أيضاً حصصاً في شركة تي-موبايل الأمريكية، التابعة لشركة دويتشه تيليكوم. وبين يونيو وسبتمبر 2025، باعت سوفت بنك 40.2 مليون سهم من أسهم تي-موبايل بقيمة إجمالية بلغت 9.17 مليار دولار.

في يونيو 2025، باعت سوفت بنك مجموعة أخرى من أسهم تي-موبايل، قوامها 21.5 مليون سهم، مقابل حوالي 4.8 مليار دولار أمريكي، بسعر 224 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد. ووفقًا لتي-موبايل، كانت دويتشه تيليكوم تمتلك ما يقارب 59% من الأسهم بنهاية مارس 2025، بينما كانت سوفت بنك تمتلك 7.5%. ومن المرجح أن تكون هذه المبيعات قد خفضت حصة سوفت بنك بشكل ملحوظ.

انخفضت أسهم شركة تي-موبايل بنسبة تقارب 4% في التداولات المسائية في الولايات المتحدة عقب الإعلان عن عمليات البيع. كما تراجعت أسهم دويتشه تيليكوم في التداولات قبل افتتاح السوق. وأشار المتداولون إلى أن عمليات البيع لم تكن مفاجئة، إذ كان من المعروف أن سوفت بنك بحاجة إلى رأس مال لمشاريعها في مجال الذكاء الاصطناعي.

جمعت سوفت بنك ما يقارب 15 مليار دولار أمريكي من بيع أسهمها في شركتي إنفيديا وتي-موبايل. وشملت عمليات البيع أيضاً أسهم علي بابا، أكبر أصول سوفت بنك. وفي عام 2020، أعلنت سوفت بنك عن خطط لخفض حصتها في علي بابا بنحو 11 مليار يورو لتوفير السيولة خلال أزمة كوفيد-19.

تُظهر استراتيجية المبيعات هذه أن ماسايوشي سون يُصفي حاليًا العديد من ممتلكاته لتطوير شبكته الخاصة من أصول الذكاء الاصطناعي. ويمثل ذلك تحولًا استراتيجيًا من الاستثمار في شركات التكنولوجيا الراسخة إلى الاستثمار المباشر في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي والتقنيات الناشئة.

كيف تموّل شركة سوفت بنك هذه الاستثمارات الضخمة؟

تبلغ استثمارات سوفت بنك المخطط لها مبالغ فلكية: 30 مليار دولار لشركة OpenAI، و6.5 مليار دولار لشركة Ampere Computing، و5.375 مليار دولار لشركة ABB Robotics، بالإضافة إلى حصص في مشروع Stargate ومشاريع أخرى. كيف تموّل سوفت بنك برنامج التوسع الطموح هذا؟

أولاً، من خلال تسييل الأصول الحالية، مثل بيع أسهم شركة إنفيديا وحصص شركة تي-موبايل. ثانياً، من خلال الأرباح القوية لصندوق رؤية سوفت بنك، لا سيما من استثماره في شركة أوبن إيه آي. وفي الربع الثاني من السنة المالية 2025، أعلنت سوفت بنك عن صافي ربح قدره 2.5 تريليون ين ياباني.

ثالثًا، من خلال تمويل الديون. في أكتوبر 2025، أصدرت سوفت بنك سندات هجينة طويلة الأجل بقيمة تقارب 2.9 مليار دولار أمريكي ويورو. تهدف هذه السندات الهجينة الثانوية، التي يبلغ مجموعها 2 مليار دولار أمريكي و750 مليون يورو، إلى تمويل الاستثمارات في مجال الذكاء الاصطناعي، بما في ذلك شركة أوبن إيه آي.

رابعاً، تتفاوض سوفت بنك على قرض هامشي بقيمة 5 مليارات دولار أمريكي مضمون بأسهم في شركتها التابعة المتخصصة في تصنيع الرقائق، إيه آر إم هولدينغز. وقد سبق لسوفت بنك أن رتبت قروضاً مؤقتة بمليارات الدولارات لاستثمارها في أوبن إيه آي واستحواذها على أمبير.

خامساً، تستفيد سوفت بنك من هيكلها الرأسمالي الحالي. ففي نوفمبر 2025، أعلنت الشركة عن السداد المبكر لسندات هجينة محلية بقيمة 177 مليار ين ياباني صدرت في عام 2021. وهذا يدل على أن سوفت بنك تدير هيكلها الرأسمالي وتحسّنه بشكل فعال.

يكمن التحدي في تحقيق التوازن في تمويل الاستثمارات الجديدة. وقد أعرب المحللون عن مخاوفهم بشأن ارتفاع مستوى الديون، ومن سيستفيد في نهاية المطاف من مراكز البيانات الضخمة وغيرها من البنى التحتية قيد الإنشاء حاليًا. وعلى الرغم من الأرباح المذهلة، لا تزال سوفت بنك مثقلة بالديون، وتصنفها وكالات التصنيف الائتماني ضمن فئة السندات عالية المخاطر.

ماذا تعني هذه الخطوة بالنسبة لصناعة الذكاء الاصطناعي العالمية؟

إن بيع شركة إنفيديا وإعادة هيكلة سوفت بنك لهما آثار بعيدة المدى على مشهد الذكاء الاصطناعي العالمي. أولاً، يُظهران الأهمية المتزايدة للتكامل الرأسي في صناعة الذكاء الاصطناعي. لم تعد الشركات ترغب فقط في شراء الرقائق، بل في السيطرة على سلسلة القيمة بأكملها - من إنتاج الرقائق ومراكز البيانات إلى نماذج الذكاء الاصطناعي نفسها.

ثانيًا، يُسلّط هذا الضوء على متطلبات رأس المال الهائلة في قطاع الذكاء الاصطناعي. فتطوير نماذج الذكاء الاصطناعي، وبناء مراكز البيانات، وإنتاج الرقائق الإلكترونية، تتطلب استثمارات بمئات المليارات من الدولارات. ولا يستطيع سوى عدد قليل من الشركات توفير هذه المبالغ، مما يؤدي إلى تركز السلطة.

ثالثًا، قد يؤدي ذلك إلى تكثيف المنافسة في سوق الرقائق الإلكترونية. فمع استحواذ سوفت بنك على شركة أمبير وتطويرها لشركة ARM لتصبح مُصنِّعًا مباشرًا للرقائق، يُمكنها تحدي احتكار إنفيديا شبه الكامل لقطاع رقائق الذكاء الاصطناعي. ويرى ماسايوشي سون أن وجود منافس على قدم المساواة مع إنفيديا سيُنهي النقص العالمي في معالجات الذكاء الاصطناعي ويُخفض أسعارها.

رابعًا، يؤثر ذلك على البُعد الجيوسياسي لتطوير الذكاء الاصطناعي. فمشروع ستارغيت، بتركيزه على الولايات المتحدة، واستثمارات سوفت بنك في شركات أمريكية مثل أوبن إيه آي وأمبير، تُعزز مكانة الولايات المتحدة في المنافسة العالمية مع الصين في مجال الذكاء الاصطناعي. ويتعين على ماسايوشي سون أن يأخذ إدارة ترامب ومبدأها "أمريكا أولًا" في الحسبان.

خامساً، يُظهر هذا دور كبار المستثمرين في تشكيل مستقبل التكنولوجيا. فشركة سوفت بنك وماسايوشي سون يتخذان قرارات استثمارية ستحدد مسار تطور الذكاء الاصطناعي لسنوات قادمة. والسؤال المطروح هو: هل يُعدّ هذا التركيز لسلطة اتخاذ القرار في أيدي قلة من المستثمرين أمراً مرغوباً فيه؟.

ما هي المخاطر التي تنطوي عليها استراتيجية سوفت بنك العدوانية؟

استراتيجية ماسايوشي سون محفوفة بالمخاطر وقد تفشل. أولًا، هناك خطر فقاعة الذكاء الاصطناعي. فتقييمات شركات الذكاء الاصطناعي مثل OpenAI مرتفعة للغاية وتستند إلى توقعات أرباح مستقبلية قد لا تتحقق. وإذا انفجرت فقاعة الذكاء الاصطناعي، فقد تخسر استثمارات سوفت بنك قيمة هائلة.

ثانيًا، المنافسة في مجال الذكاء الاصطناعي شديدة. تستثمر شركات التكنولوجيا الكبرى مثل مايكروسوفت وجوجل وأمازون مليارات الدولارات في هذا المجال. من غير الواضح ما إذا كان بإمكان سوفت بنك، باستثماراتها في OpenAI وAmpere وغيرها من الشركات، منافسة هذه الشركات الرائدة. أما شركة ARM، بصفتها مُصنِّعة للرقائق، فعليها التغلب على شركتي Nvidia وAMD، وهو ما يُمثل تحديًا هائلًا.

ثالثًا، يمتلك ماسايوشي سون تاريخًا من الأخطاء الفادحة. فخطأ WeWork، الذي كلف أكثر من 10 مليارات دولار، لا يزال حاضرًا في الأذهان. كما أن بيع Nvidia عام 2019، والذي كلف ما بين 150 و200 مليار دولار من الأرباح الضائعة، يُظهر أن سون قد يُخطئ أيضًا في رهانه على التكنولوجيا. والآن يبيع Nvidia مجددًا - فهل يُعيد التاريخ نفسه؟

رابعًا، تُعدّ ديون سوفت بنك مصدر قلق. فعلى الرغم من الأرباح القوية التي حققتها الشركة في الربع الأخير، إلا أنها مثقلة بالديون وتعتمد على تدفق مستمر لرأس المال. وإذا لم تُحقق استثمارات صندوق رؤية سوفت بنك العوائد المتوقعة، فقد تواجه الشركة صعوبات مالية.

خامساً، هناك مخاطر تشغيلية. يُظهر استحواذ سوفت بنك على شركة أمبير أن الشركة لم تحقق أي إيرادات تقريباً في عام 2024، بل تكبدت خسائر فادحة. كما عانى قسم الروبوتات في شركة ABB من مشاكل، وهو ما دفعها لبيعه. لذا، تستحوذ سوفت بنك على بعض الأصول المتعثرة، وعليها إعادة هيكلتها ودمجها بنجاح.

التكامل الرأسي بدلاً من المشاركة في رأس المال: خارطة طريق سوفت بنك نحو الذكاء الخارق

يمثل بيع سوفت بنك المفاجئ لجميع أسهمها في إنفيديا نقطة تحول في استراتيجية المستثمر الياباني في مجال التكنولوجيا. لا يُعد هذا تحولاً عن الذكاء الاصطناعي، بل رهاناً أكثر جرأة على مستقبله. يُحوّل ماسايوشي سون سوفت بنك من مستثمر سلبي إلى مُساهم فاعل في تشكيل مشهد الذكاء الاصطناعي.

تُوجَّه عائدات بيع شركة إنفيديا وعمليات التخارج الأخرى إلى محفظة استثمارية طموحة غير مسبوقة: 30 مليار دولار لشركة أوبن إيه آي، ومليارات أخرى لشركات تصنيع الرقائق الإلكترونية والروبوتات، ومئات المليارات لمراكز البيانات. ويسعى سون لتحقيق رؤية ذكاء اصطناعي فائق يتجاوز الذكاء البشري بكثير.

سيتضح نجاح هذه الاستراتيجية في السنوات القادمة. سجل ماسايوشي سون حافلٌ بالنجاحات المتفاوتة، فبينما حقق نجاحات باهرة مثل علي بابا، واجه إخفاقات كارثية مثل وي وورك. وتُعدّ صفقة بيع إنفيديا عام ٢٠١٩، التي كلّفت ما بين ١٥٠ و٢٠٠ مليار دولار من الأرباح الضائعة، عبرةً للجميع.

المفارقة في الوضع الراهن واضحة: سوفت بنك تبيع أكبر المستفيدين من طفرة الذكاء الاصطناعي لتصبح هي المستفيدة. إنه رهان على أن التكامل الرأسي والسيطرة المباشرة على سلسلة قيمة الذكاء الاصطناعي سيكونان أكثر ربحية من مجرد امتلاك حصة في رأس المال. وحده الزمن كفيل بإثبات صحة ماسايوشي سون أو ما إذا كان يرتكب خطأً تاريخيًا آخر. تراقب الأسواق وعالم التكنولوجيا هذا التطور بحماس وريبة في آنٍ واحد.

☑️ لغة أعمالنا هي الإنجليزية أو الألمانية

☑️ جديد: مراسلات بلغتك الأم!

 

يسعدني أنا وفريقي أن نكون متاحين لكم بصفتنا مستشاركم الشخصي.

يمكنكم التواصل معي عبر ملء نموذج الاتصال هنا wolfenstein@xpert.digital:أو الاتصال بي مباشرةً على الرقم +49 7348 4088 965. عنوان بريدي الإلكتروني هو

أتطلع إلى مشروعنا المشترك.

 

 

☑️ دعم الشركات الصغيرة والمتوسطة في مجالات الاستراتيجية والاستشارات والتخطيط والتنفيذ

☑️ إنشاء أو إعادة تنظيم الاستراتيجية الرقمية والتحول الرقمي

☑️ توسيع وتحسين عمليات المبيعات الدولية

☑️ منصات التداول العالمية والرقمية بين الشركات

☑️ تطوير الأعمال الرائدة / التسويق / العلاقات العامة / المعارض التجارية

تتمتع شركة Xpert.Digital بمعرفة متعمقة في مختلف القطاعات، مما يُمكّننا من تطوير استراتيجيات مُصممة خصيصًا لتتوافق بدقة مع متطلبات وتحديات قطاع السوق الخاص بكم. ومن خلال التحليل المستمر لاتجاهات السوق ومتابعة تطورات القطاع، نستطيع اتخاذ إجراءات استباقية وتقديم حلول مبتكرة. إن الجمع بين الخبرة والكفاءة يُولّد قيمة مضافة ويمنح عملاءنا ميزة تنافسية حاسمة.

للمزيد من المعلومات، انقر هنا:

• استفد من خبرة Xpert.Digital في 5 مجالات في باقة واحدة - ابتداءً من 500 يورو شهريًا فقط