بوادر أزمة أم استراتيجية؟ باعت سوفت بنك جميع أسهمها في إنفيديا بشكل مفاجئ: الخلفية والعواقب
الإصدار المسبق لـ Xpert
اختيار اللغة 📢
نُشر في: ١٢ نوفمبر ٢٠٢٥ / حُدِّث في: ١٢ نوفمبر ٢٠٢٥ – بقلم: Konrad Wolfenstein
هل هي مؤشرات أزمة أم استراتيجية؟ باعت سوفت بنك جميع أسهمها في إنفيديا بشكل مفاجئ: الخلفية والعواقب - صورة: Xpert.Digital
جنون أم عبقرية؟ لماذا يبيع مستثمرٌ أغلى شركة في العالم؟
بعد الارتفاع القياسي: السبب الحقيقي وراء بيع Softbank المفاجئ لشركة Nvidia
إنها مفاجأة تهزّ عالمَي المال والتكنولوجيا: باعت مجموعة سوفت بنك اليابانية، المعروفة برهاناتها الجريئة والطموحة، حصتها الكاملة في شركة إنفيديا لتصنيع الرقائق. مقابل 5.83 مليار دولار، تخلص هذا المستثمر التكنولوجي من جميع أسهم الشركة التي تُمثّل، أكثر من أي شركة أخرى، طفرة الذكاء الاصطناعي العالمية، والتي أصبحت مؤخرًا أول شركة عالمية تتخطى حاجز الخمسة تريليونات دولار في قيمتها السوقية. يثير هذا الخبر سؤالًا جوهريًا: لماذا قد يبيع مستثمر مثل سوفت بنك حصته في شركة رائدة بلا منازع في ثورة الذكاء الاصطناعي في ذروة نجاحها؟
لكن ما يبدو للوهلة الأولى علامة ضعف أو خطأ تاريخي - ففي النهاية، ندم المؤسس ماسايوشي سون بشدة على بيع سابق لشركة إنفيديا - يتبين عند التدقيق أنه إعادة تنظيم استراتيجي ذات أبعاد هائلة. إنه ليس هروبًا من الذكاء الاصطناعي، بل قفزة إلى قلب الحدث. لم يعد سون يرغب في المشاركة السلبية في نجاح الموردين. بدلاً من ذلك، يستخدم السيولة المكتسبة حديثًا لتمويل رؤية أكثر جذرية: بناء إمبراطوريته الخاصة في مجال الذكاء الاصطناعي المتكامل رأسيًا. مع استثمار مليارات الدولارات في OpenAI، وتصميمات الرقائق الخاصة، والروبوتات، وبناء مراكز بيانات عملاقة، تتحول SoftBank من مستثمر إلى صانع نشط للعصر التكنولوجي القادم - رهان عالي المخاطر على مستقبل يُطلق عليه سون "الذكاء الاصطناعي الفائق".
مناسب ل:
ماذا حدث بالضبط؟
في نوفمبر 2025، أكدت مجموعة سوفت بنك اليابانية إحدى أكثر الصفقات إثارةً للدهشة في قطاع التكنولوجيا خلال العام. باعت الشركة كامل حصتها في شركة إنفيديا الأمريكية لتصنيع الرقائق. شملت الصفقة 32.1 مليون سهم، وحققت عائدات بلغت 5.83 مليار دولار أمريكي. أُجريت الصفقة في أكتوبر 2025، ولم يُعلن عنها إلا مع صدور النتائج الفصلية في 11 نوفمبر 2025.
كان الخبر بمثابة صدمة قوية للعالمين المالي والتكنولوجي. تُعتبر إنفيديا اللاعب الرئيسي في طفرة الذكاء الاصطناعي الحالية، وفي أكتوبر 2025، أصبحت أول شركة عامة تُطرح أسهمها للتداول العام عالميًا تصل قيمتها السوقية إلى 5 تريليونات دولار. تساءل العديد من المراقبين: لماذا قد تبيع سوفت بنك، المعروفة برهاناتها التكنولوجية الجريئة، حصتها في الشركة الأكثر قيمة في العالم؟
الإجابة المختصرة هي: هذا ليس انسحابًا من الذكاء الاصطناعي، بل إعادة تنظيم استراتيجي. يعتزم ماسايوشي سون، مؤسس ورئيس سوفت بنك التنفيذي، استخدام السيولة المتزايدة لزيادة الاستثمارات الضخمة والمباشرة في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.
ما هو حجم البيع وما هي الأرباح التي حققتها سوفت بنك؟
بيعت أسهم إنفيديا البالغ عددها 32.1 مليون سهم بمتوسط سعر بلغ حوالي 181 دولارًا أمريكيًا للسهم. وكانت سوفت بنك قد زادت مؤخرًا حصتها في إنفيديا. وبحلول مارس 2025، رفعت الشركة حصتها إلى أكثر من 3 مليارات دولار أمريكي، قبل أن تسيّلها بالكامل في أكتوبر مقابل 5.83 مليار دولار أمريكي. ويشير هذا إلى ربح دفتري كبير حققته سوفت بنك في الربع المالي الثاني.
أعلنت سوفت بنك في تقريرها الفصلي أن عملية البيع حققت ربحًا قدره 222 مليار ين، أي ما يعادل حوالي 1.2 مليار يورو. ويُعد هذا الربح جزءًا من ربع سنوي ناجح بشكل استثنائي لشركة سوفت بنك بشكل عام. وأعلنت الشركة عن صافي ربح قدره 2.5 تريليون ين، أي ما يعادل حوالي 16.2 مليار دولار أمريكي، للربع المالي الثاني المنتهي في 30 سبتمبر 2025. ويُمثل هذا أعلى ربح ربع سنوي تحققه الشركة منذ ثلاث سنوات.
مع ذلك، تجدر الإشارة إلى أن بيع إنفيديا لم يُنجز إلا في أكتوبر، وبالتالي لم يُسهم بشكل مباشر في الأرباح الفصلية. وجاءت الحصة الأكبر من الأرباح من مكاسب التقييم الناتجة عن الاستثمار في OpenAI. وقد حقق استثمار OpenAI وحده لشركة Softbank ربحًا دفتريًا قدره 2.16 تريليون ين في الربع الثاني، أي ما يعادل حوالي 14 مليار دولار أمريكي.
لماذا تبيع Softbank أسهمها في Nvidia الآن؟
قد يبدو قرار البيع متناقضًا للوهلة الأولى. فشركة إنفيديا تمر بمرحلة نمو غير مسبوقة. وتجني الشركة أرباحًا طائلة من الطفرة العالمية في مجال الذكاء الاصطناعي؛ إذ تُعدّ رقاقاتها عالية الأداء أساسيةً لتدريب وتشغيل نماذج اللغات الكبيرة. وقد تضاعف سعر السهم عدة مرات في السنوات الأخيرة. فلماذا البيع إذًا؟
أوضح يوشيميتسو غوتو، المدير المالي لشركة سوفت بنك، هذه الاستراتيجية قائلاً: "نسعى إلى توفير فرص استثمارية متعددة للمستثمرين مع الحفاظ على قوتنا المالية. نستخدم المبيعات لتوفير رأس المال لتمويل أعمالنا". وأضاف أن هذه استراتيجية "تسييل الأصول".
فسّر المحللون هذه الخطوة على أنها وسيلة ضرورية لجمع رأس المال لتحقيق طموحات أكبر. وأكد رولف بالك من شركة نيو ستريت ريسيرش أن عملية البيع "لم تكن موقفًا حذرًا تجاه إنفيديا"، بل كانت ضرورية لتمويل استثمارات الذكاء الاصطناعي المخطط لها والتي تصل قيمتها إلى 30.5 مليار دولار. ويهدف ماسايوشي سون إلى ترسيخ مكانة سوفت بنك كمنصة مركزية للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي من الجيل التالي.
يؤمن سون، البالغ من العمر 68 عامًا، إيمانًا راسخًا بمستقبل يُطلق عليه "الذكاء الاصطناعي الفائق" (ASI)، وهو ذكاء اصطناعي سيتفوق على البشر بكثير. وصرح في اجتماع المساهمين في يونيو 2024: "وُلدتُ لأجعل الذكاء الاصطناعي الفائق واقعًا ملموسًا". ولتحقيق هذه الرؤية، تحتاج سوفت بنك إلى استثمارات ضخمة في مختلف مجالات سلسلة قيمة الذكاء الاصطناعي.
أين تذهب الأموال من بيع Nvidia بالضبط؟
سيتم استثمار عائدات بيع إنفيديا، بالإضافة إلى عمليات بيع أخرى، في محفظة طموحة من مشاريع الذكاء الاصطناعي. يمكن وصف هذه الاستراتيجية بأنها انتقال من الاستثمار السلبي في الأسهم إلى المساهمة بشكل فعّال في تشكيل مشهد الذكاء الاصطناعي. فبدلاً من مجرد الاستفادة من نجاح إنفيديا كمورد، تعتزم سوفت بنك الآن الاستثمار بشكل مباشر في تطوير نماذج الذكاء الاصطناعي، وإنتاج الرقائق، وتطوير البنية التحتية.
أهم أهداف الاستثمار هي، أولاً، استثمار إجمالي مُخطط له بقيمة 30 مليار دولار في شركة OpenAI، مُطوّرة ChatGPT. ثانياً، الاستحواذ على شركة Ampere Computing، مُصممة الرقائق، مقابل 6.5 مليار دولار. ثالثاً، المشاركة في مشروع Stargate، وهو برنامج ضخم لمراكز البيانات في الولايات المتحدة الأمريكية. رابعاً، الاستحواذ على قسم الروبوتات في شركة ABB مقابل 5.375 مليار دولار. خامساً، خطط لإنشاء مركز تصنيع للذكاء الاصطناعي في أريزونا بقيمة تريليون دولار.
تُظهر هذه الاستثمارات استراتيجيةً واضحة: تهدف سوفت بنك إلى تغطية سلسلة قيمة الذكاء الاصطناعي بأكملها، بدءًا من إنتاج الرقائق ومراكز البيانات، وصولًا إلى نماذج الذكاء الاصطناعي وتطبيقاتها في مجال الروبوتات. ومن المرجّح أن يكون التكامل الرأسي مفتاح النجاح في صناعة الذكاء الاصطناعي مستقبلًا.
ما هي خطط Softbank بالضبط لـ OpenAI؟
تُعدّ شركة OpenAI، الشركة المطورة لتطبيق ChatGPT، محور استراتيجية SoftBank للذكاء الاصطناعي. منذ مارس 2025، استثمرت SoftBank 7.5 مليار دولار أمريكي في OpenAI. وفي أكتوبر 2025، أعلنت الشركة عن خطط لزيادة هذا الاستثمار إلى 30 مليار دولار أمريكي.
سيتم الاستثمار على شريحتين. اكتملت الشريحة الأولى، البالغة 10 مليارات دولار أمريكي، في الربع الأول من السنة المالية 2025/2026، حيث تم توزيع 2.5 مليار دولار أمريكي على المستثمرين المشاركين، بينما استُثمر المبلغ المتبقي، البالغ 7.5 مليار دولار أمريكي، عبر صندوق رؤية 2. أما الشريحة الثانية، والمقرر استكمالها في ديسمبر 2025، فتعتزم سوفت بنك استثمار 22.5 مليار دولار أمريكي بالكامل عبر صندوق رؤية 2.
قُدّرت قيمة OpenAI بـ 260 مليار دولار أمريكي في جولة التمويل هذه. ومن المتوقع أن ترتفع هذه القيمة إلى 300 مليار دولار أمريكي بنهاية العام، مما سيجعلها الشركة الناشئة الأكثر قيمة في العالم. إلا أن استثمار SoftBank كان مشروطًا بشروط معينة. ففي البداية، كان من المقرر صرف المبلغ بالكامل فقط في حال تحول OpenAI إلى هيكل ربحي بحت بحلول 31 ديسمبر 2025. وإلا، لكان المبلغ قد انخفض إلى 20 مليار دولار أمريكي. وقد أكملت OpenAI منذ ذلك الحين عملية إعادة هيكلة رأس مالها، وهي لا تزال منظمة غير ربحية تمتلك حصة مسيطرة في شركتها الفرعية الربحية، OpenAI Group PBC.
بالنسبة لشركة سوفت بنك، فقد حقق استثمارها في OpenAI ربحًا استثنائيًا. ففي الربع المالي الثاني، سجلت الشركة مكاسب غير محققة في التقييم بلغت 980.5 مليار ين، ومكاسب مشتقة بلغت 1.176 تريليون ين من حصتها في OpenAI. وبلغ إجمالي أرباح OpenAI خلال هذا الربع 2.16 تريليون ين، أي ما يعادل حوالي 14 مليار دولار أمريكي.
ما هي الاستثمارات الكبرى الأخرى التي تخطط لها سوفت بنك في مجال الذكاء الاصطناعي؟
بالإضافة إلى OpenAI، تتبنى SoftBank عدة استراتيجيات استثمارية موازية. ويُعد الاستحواذ على Ampere Computing مقابل 6.5 مليار دولار أمريكي عنصرًا أساسيًا. تأسست Ampere عام 2017، وتُطور معالجات خوادم قائمة على بنية ARM. باع المستثمران الرئيسيان السابقان، وهما شركة الاستثمار الخاصة Carlyle بنسبة 59.65% وOracle بنسبة 32.27%، أسهمهما إلى SoftBank.
أوضح ماسايوشي سون عملية الاستحواذ قائلاً: "يتطلب مستقبل الذكاء الاصطناعي الفائق قوة حوسبة ثورية. وستساعد خبرة أمبير في أشباه الموصلات والحوسبة عالية الأداء على تسريع هذه الرؤية وتعزيز التزامنا بالابتكار في مجال الذكاء الاصطناعي في الولايات المتحدة". تستخدم شركات مثل جوجل كلاود ومايكروسوفت أزور وأوراكل كلاود معالجات أمبير.
من المتوقع إتمام الصفقة في النصف الثاني من عام ٢٠٢٥. وعند اكتمالها، ستحتفظ أمبير باسمها وستعمل كشركة تابعة مملوكة بالكامل لشركة سوفت بنك. ومع ذلك، تُظهر الأرقام الصادرة بشأن عملية الاستحواذ صورةً إشكالية: لم يكن لدى أمبير أي عملاء تقريبًا، ولم تحقق أي إيرادات تُذكر في عام ٢٠٢٤، بينما تراكمت عليها خسائر بمئات الملايين.
خطوة مهمة أخرى هي الاستحواذ على قسم الروبوتات في شركة ABB مقابل 5.375 مليار دولار أمريكي. تُصنّع ABB Robotics بشكل رئيسي الروبوتات الصناعية والخدمية والروبوتات المخصصة للنقل، وبعضها مُدمج بالذكاء الاصطناعي. بهذا الاستحواذ، تُصبح SoftBank ثاني أكبر مُصنّع للروبوتات الصناعية في العالم، بعد شركة Fanuc اليابانية.
أوضح ماسايوشي سون: "المجال القادم لسوفت بنك هو الذكاء الاصطناعي المادي". يهدف هذا الاستحواذ إلى دمج الذكاء الاصطناعي الفائق مع الروبوتات. وتعتزم سوفت بنك الاستفادة من تكنولوجيا وخبرة شركة ABB Robotics، إلى جانب شركات روبوتات أخرى تابعة لها مثل SoftBank Robotics وBerkshire Grey وAutoStore Holdings وAgile Robotics وSklid AI، لدفع عجلة الابتكارات الجديدة.
ما هو مشروع ستارجيت وما هو الدور الذي تلعبه شركة سوفت بنك فيه؟
يُعد مشروع ستارغيت أحد أكثر المبادرات طموحًا في مجال الذكاء الاصطناعي. أعلن الرئيس الأمريكي دونالد ترامب عن المشروع في يناير 2025 بحضور كبار المسؤولين التنفيذيين في مجال التكنولوجيا في البيت الأبيض. وتعتزم شركات OpenAI وOracle وSoftbank استثمار ما يصل إلى 500 مليار دولار أمريكي خلال أربع سنوات في مراكز بيانات جديدة للذكاء الاصطناعي في الولايات المتحدة.
سيتم استثمار 100 مليار دولار أمريكي في المشروع المشترك مبدئيًا. ستتولى SoftBank مسؤولية الشؤون المالية، بينما ستتولى OpenAI المسؤولية التشغيلية. شركاء التكنولوجيا الرئيسيون في المرحلة الأولية هم ARM وMicrosoft وNvidia وOracle. من المتوقع أن يوفر المشروع ما بين 100 ألف و25 ألف وظيفة في الولايات المتحدة.
في سبتمبر 2025، أعلن الشركاء عن بناء خمسة مراكز بيانات جديدة للذكاء الاصطناعي. ستُنشئ أوراكل ثلاثة مواقع جديدة في مقاطعة شاكلفورد بولاية تكساس، ومقاطعة آنا بولاية نيو مكسيكو، وفي موقع لم يُكشف عنه بعد في الغرب الأوسط. ستساهم سوفت بنك بموقعين إضافيين في لوردستاون بولاية أوهايو، وميلام بولاية تكساس. ومن المقرر توسيع كلا موقعي سوفت بنك إلى طاقة 1.5 جيجاواط خلال 18 شهرًا.
بعد التوسعة، سترتفع الطاقة الإجمالية المخطط لها لمشروع ستارغيت إلى ما يقارب 7 جيجاواط، بينما سينمو الاستثمار إلى أكثر من 400 مليار دولار. الهدف العام هو 10 جيجاواط خلال السنوات الأربع المقبلة. وأكد سام ألتمان، الرئيس التنفيذي لشركة OpenAI: "لا يمكن للذكاء الاصطناعي أن يصل إلى كامل إمكاناته إلا بتوفر قوة الحوسبة اللازمة. إنه مفتاح ازدهار الذكاء الاصطناعي وتمكينه من تحقيق إنجازات كبيرة".
وأضاف ماسايوشي سون: "تجمع ستارغيت بين تصميمنا المبتكر لمركز البيانات وخبرتنا في قطاع الطاقة لتقديم أداء قابل للتطوير يُعزز مستقبل الذكاء الاصطناعي. بالتعاون مع OpenAI وشركائنا في ستارغيت، نمهد الطريق لعصر جديد يُسهم فيه الذكاء الاصطناعي في تقدم البشرية."
مع ذلك، ثمة تقارير تشير إلى صعوبات في التنفيذ. في يوليو 2025، أفادت مجلة "مانجر" أن مشروع الذكاء الاصطناعي، الذي تبلغ تكلفته 500 مليار دولار، يواجه صعوبات في الانطلاق. فبدلاً من البدء فورًا في بناء مركز بيانات بسعة جيجابت، يبدو أن الخطط قد قُلّصت.
مناسب ل:
كيف كان رد فعل الأسواق المالية على البيع؟
كان رد فعل السوق الفوري على خبر بيع إنفيديا متباينًا. انخفضت أسهم إنفيديا بأكثر من 1.6% في تداولات ما قبل الافتتاح يوم الإعلان، 12 نوفمبر 2025، وأغلقت التداول على انخفاض بنحو 3%. جاء هذا في مقابل ارتفاع قوي في اليوم السابق، مدفوعًا بآمال إنهاء إغلاق الحكومة الأمريكية.
مع ذلك، ظل رد الفعل خافتًا. وأكد المحللون أن البيع لا ينبغي تفسيره كإشارة سلبية لشركة إنفيديا، بل يعكس حاجة سوفت بنك لرأس المال لدعم طموحاتها في مجال الذكاء الاصطناعي. وأكد بنك يو بي إس سعره المستهدف لسهم إنفيديا عند 235 دولارًا أمريكيًا، وهو أعلى بكثير من مستوى التداول الحالي.
من المثير للاهتمام أن سهم سوفت بنك نفسه كان أكثر سلبية. يوم الأربعاء، عقب الإعلان، انخفض السهم مؤقتًا بنسبة تصل إلى 10% في بورصة طوكيو. ثم تعافى قليلاً خلال اليوم، لكنه ظل منخفضًا بأكثر من 2% في نهاية اليوم. كان هذا رد الفعل مفاجئًا، نظرًا لأن سوفت بنك أعلنت في الوقت نفسه عن أرباح قياسية.
ربما يعود رد الفعل السلبي لسهم سوفت بنك إلى عدة أسباب. أولًا، أدى غياب توضيحات من ماسايوشي سون إلى حالة من عدم اليقين بين المستثمرين ومحللي السوق. ثانيًا، ربما لعبت المخاوف بشأن التقييمات المرتفعة لقطاع الذكاء الاصطناعي، والتساؤل حول من سيستفيد في نهاية المطاف من الاستثمارات الضخمة في مراكز البيانات والبنية التحتية، دورًا في ذلك.
على المدى البعيد، حقق سهم سوفت بنك أداءً ممتازًا في عام ٢٠٢٥. وقد أدى الضجيج المحيط بالذكاء الاصطناعي إلى ارتفاع سعر السهم بنسبة تقارب ١٥٠٪. ويُقدّر سوق الأسهم سوفت بنك بشكل متزايد كسهم في مجال الذكاء الاصطناعي، وليس مجرد شركة استثمارية.
خبرتنا الصناعية والاقتصادية العالمية في تطوير الأعمال والمبيعات والتسويق
خبرتنا العالمية في الصناعة والأعمال في تطوير الأعمال والمبيعات والتسويق - الصورة: Xpert.Digital
التركيز على الصناعة: B2B، والرقمنة (من الذكاء الاصطناعي إلى الواقع المعزز)، والهندسة الميكانيكية، والخدمات اللوجستية، والطاقات المتجددة والصناعة
المزيد عنها هنا:
مركز موضوعي يضم رؤى وخبرات:
- منصة المعرفة حول الاقتصاد العالمي والإقليمي والابتكار والاتجاهات الخاصة بالصناعة
- مجموعة من التحليلات والاندفاعات والمعلومات الأساسية من مجالات تركيزنا
- مكان للخبرة والمعلومات حول التطورات الحالية في مجال الأعمال والتكنولوجيا
- مركز موضوعي للشركات التي ترغب في التعرف على الأسواق والرقمنة وابتكارات الصناعة
هكذا تمول Softbank جنون الذكاء الاصطناعي: المبيعات والقروض والاستثمارات الضخمة
هل لا تزال شركة Softbank مرتبطة بشركة Nvidia على الرغم من البيع؟
على الرغم من أن سوفت بنك قد صفّت حصتها المباشرة في إنفيديا بالكامل، إلا أن الشركة لا تزال مرتبطة بها بشكل غير مباشر. ولا تزال مشاريع سوفت بنك في مجال الذكاء الاصطناعي، وخاصةً مشروع ستارغيت واستثماراتها في أوبن إيه آي، تعتمد على رقائق إنفيديا المتطورة.
تستخدم OpenAI، التي استثمرت فيها Softbank بكثافة، وحدات معالجة الرسومات من Nvidia على نطاق واسع لتدريب نماذجها اللغوية الكبيرة. ومن المتوقع أيضًا أن تُجهّز مراكز البيانات المخطط لها لمشروع Stargate بأجهزة Nvidia. الطلب على شرائح Blackwell الجديدة من Nvidia مرتفع للغاية لدرجة أن الشركة حذّرت من نقص محتمل في الإمدادات.
علاوةً على ذلك، تمتلك سوفت بنك حصةً أغلبيةً في شركة ARM Holdings، الشركة البريطانية المُصممة للرقائق. تُرخّص ARM بنى الرقائق المُستخدمة أيضًا في مُعالجات Nvidia. وبالتالي، يستمر الارتباط بين سوفت بنك وNvidia بشكل غير مباشر من خلال ARM.
تخطط سوفت بنك أيضًا لتطوير ARM نحو الإنتاج المباشر للرقائق. وتعتزم ARM بدء الإنتاج الضخم لرقائق الذكاء الاصطناعي المحددة بحلول عام 2025، مما سيدخلها في منافسة مباشرة مع Nvidia وAMD. وقد يؤدي هذا إلى وضع تنافسي على المدى الطويل.
يتضح الأساس الاستراتيجي وراء عملية البيع: فبدلاً من المساهمة السلبية في نجاح إنفيديا كمساهم، تسعى سوفت بنك الآن إلى لعب دور فاعل في منظومة الذكاء الاصطناعي وتوليد قيمتها المضافة. لا يزال الاعتماد على شرائح إنفيديا قائماً، لكن سوفت بنك تُرسّخ مكانتها كعميل ومنافس محتمل في الوقت نفسه.
مناسب ل:
ما هو دور المنظور التاريخي في هذا القرار؟
البُعد التاريخي يجعل القرار الحالي متفجرًا بشكل خاص. هذه ليست المرة الأولى التي تتخلص فيها سوفت بنك من أسهمها في إنفيديا، وقد فشلت المحاولة السابقة فشلاً ذريعًا. في عام 2019، باعت سوفت بنك حصتها الحالية آنذاك، والبالغة حوالي 4.9% في إنفيديا، مقابل حوالي 3.6 مليار دولار. في ذلك الوقت، كانت سوفت بنك أكبر مساهم مؤقتًا في إنفيديا.
بين عامي 2017 و2019، استثمر صندوق رؤية ما بين 700 مليون دولار و4 مليارات دولار تقريبًا في شركة إنفيديا، ثم باع أسهمها مقابل 3.3 مليار دولار. أعرب ماسايوشي سون لاحقًا عن ندمه علنًا على هذا البيع. وبالنظر إلى الماضي، تُعتبر هذه الخطوة من أكبر الأخطاء الفادحة في تاريخ الاستثمار الحديث. لو احتفظت سوفت بنك بالأسهم، لكانت قيمتها اليوم أضعاف قيمتها الحقيقية.
تُقدَّر الخسائر في الأرباح بحوالي 150 إلى 200 مليار دولار أمريكي. المفارقة مُرّة: باع ماسايوشي سون شركة إنفيديا قبيل ازدهار الذكاء الاصطناعي، وشهد سهمها ارتفاعًا صاروخيًا. لخّص فيديو على يوتيوب هذا الخطأ على النحو التالي: "باع إنفيديا قبيل ازدهار الذكاء الاصطناعي، واستثمر مليارات في وي ورك بعد زيارة قصيرة، ودعم شركات ناشئة أنفقت أموالًا طائلة دون تحقيق أي نتائج ملموسة".
علّق سون نفسه بتواضع على هذا الخطأ قائلاً: "أشعر بالخجل لأنني كنت سعيدًا جدًا بالأرباح الكبيرة في الماضي". يرمز بيع إنفيديا عام ٢٠١٩ إلى استراتيجية ماسايوشي سون الاستثمارية عالية المخاطر، والتي غالبًا ما تكون معيبة، والتي اتسمت بنجاحات باهرة مثل علي بابا، وإخفاقات كارثية مثل وي ورك.
ما هي أكبر الأخطاء الاستثمارية التي ارتكبتها سوفت بنك؟
لفهم الاستراتيجية الحالية، لا بد من النظر إلى ماضي سوفت بنك. يتميز تاريخ استثمارات الشركة بتقلبات حادة بين النجاح والفشل. ولا شك أن أعظم نجاحاتها كان استثمارها في علي بابا. ففي عام 2000، استثمر ماسايوشي سون 20 مليون دولار في شركة التجارة الإلكترونية الصينية الناشئة التي أسسها جاك ما، والتي لم تكن معروفة آنذاك. وبلغت قيمة هذا الاستثمار 74 مليار دولار عند طرح علي بابا للاكتتاب العام عام 2014، أي بزيادة قدرها 3700 ضعف.
لكن من ناحية أخرى، شهدت شركة وي ورك (WeWork) إخفاقات فادحة. كان أبرزها إخفاقات سوفت بنك، حيث استثمرت الشركة ما يزيد عن 10 مليارات دولار في هذه الشركة المتخصصة في توفير مساحات المكاتب. في عام 2017، استثمر سون 4.4 مليار دولار، تلتها مليارات أخرى لاحقًا. ارتفعت قيمة وي ورك إلى 47 مليار دولار. لكن الطرح العام الأولي المُخطط له فشل فشلاً ذريعًا في عام 2019، وانخفضت قيمته إلى ما بين 7.8 و2.9 مليار دولار.
تُقدَّر خسائر سوفت بنك الإجمالية من وي ورك بنحو 11.5 مليار دولار أمريكي، كخسائر في حقوق الملكية، بالإضافة إلى 2.2 مليار دولار أمريكي من الديون. أعلنت وي ورك إفلاسها في نوفمبر 2023. استثمر ماسايوشي سون بعد زيارة ميدانية استغرقت 12 دقيقة فقط، مما دفع آدم نيومان، المؤسس الجذاب والمتعثر، نحو نمو سريع.
من بين الإخفاقات الأخرى، استثمارات في شركة "فيو"، وهي شركة لتصنيع الزجاج الذكي، حيث استثمرت 1.1 مليار دولار، وتُقدر قيمة الشركة الآن بأقل من 50 مليون دولار. كما أثبتت شركات مثل أوبر، وديدي، وون ويب، وزومي بيتزا، وكاتيرا أنها استثمارات إشكالية.
أدت هذه الإخفاقات إلى خسائر فادحة. في السنة المالية 2019/2020، أعلنت سوفت بنك عن خسارة تشغيلية قاربت 12.1 مليار يورو، وهي أول خسارة ربع سنوية لها منذ 14 عامًا. وفي الربع الأول من عام 2020، وصلت الخسائر إلى 24 مليار دولار أمريكي، منها 17 مليار دولار أمريكي من صندوق رؤية.
ما مدى نجاح صندوق الرؤية فعليا؟
صندوق رؤية سوفت بنك، الذي تأسس عام ٢٠١٧ بأصول تبلغ ١٠٠ مليار دولار أمريكي، هو أكبر صندوق استثمار تكنولوجي من نوعه. يأتي معظم رأس ماله من مستثمرين خارجيين، أبرزهم ٤٥ مليار دولار أمريكي من صندوق الاستثمارات العامة السعودي. ويتسم أداء الصندوق بالتقلب الشديد ويصعب تقييمه.
في الربع الثاني من عام 2025، حقق صندوق رؤية أرباحًا مذهلة. ففي الربع الأخير من ديسمبر 2020، حقق الصندوق ربحًا قياسيًا بلغ 844.1 مليار ين، أي ما يعادل حوالي 8 مليارات دولار أمريكي، مدفوعًا بالاكتتابات العامة الأولية لشركات مثل دورداش وأوبر. وفي الربع الثاني من عام 2025، حقق صندوق رؤية ربحًا استثماريًا قدره 3.5 تريليون ين، عائدًا بشكل رئيسي من حصته في شركة OpenAI.
مع ذلك، فإن سجل الأداء على مر السنين متباين. في مايو 2020، أعلنت سوفت بنك عن شطب 47 استثمارًا في صندوق رؤية التابع لها، تمثل 64% من محفظتها، وهي واحدة من أكبر عمليات شطب الأصول في تاريخ صناديق الاستثمار الخاصة. حقق صندوق رؤية 1 أرباحًا تراكمية بلغت 32.8 مليار دولار أمريكي منذ إنشائه، بينما تكبد صندوق رؤية 2 خسائر تراكمية بلغت 9.1 مليار دولار أمريكي.
إجمالاً، استثمر صندوق رؤية في 131 شركة. ويرى ماسايوشي سون أنه في حالة صندوق رأس مال استثماري نموذجي في المراحل المبكرة، قد تُحقق ثلث الاستثمارات نجاحًا، ولكن مع محفظة سوفت بنك من الشركات الناشئة في مراحلها المتأخرة، يُتوقع أن يكون معدل النجاح أعلى. ومن المتوقع أن تُطرح ما بين 10 و20 شركة من محفظة الصندوق للاكتتاب العام سنويًا.
تركز انتقادات صندوق رؤية سوفت بنك على ميله إلى تضخيم التقييمات ومنح المؤسسين أموالاً أكثر مما طلبوا. أدى ذلك إلى تقييمات مرتفعة بشكل مصطنع وغطرسة سبقت الانهيار النهائي. انتقد الاقتصادي أسواث داموداران قائلاً: "ينبغي أن يتكون رأس المال الاستثماري من رهانات صغيرة، وقد جعله ضخماً".
ما هي الأصول الأخرى التي باعتها سوفت بنك؟
لم تكن عملية بيع إنفيديا هي التخارج الرئيسي الوحيد لشركة سوفت بنك من أسهمها في الأشهر الأخيرة. فقد باعت الشركة أيضًا حصصًا في تي-موبايل الولايات المتحدة، وهي شركة تابعة لشركة دويتشه تيليكوم. وبين يونيو وسبتمبر 2025، باعت سوفت بنك 40.2 مليون سهم من أسهم تي-موبايل بقيمة إجمالية بلغت 9.17 مليار دولار.
في يونيو 2025، باعت سوفت بنك حصة إضافية من أسهم تي-موبايل، قوامها 21.5 مليون سهم، مقابل حوالي 4.8 مليار دولار أمريكي، بسعر 224 دولارًا أمريكيًا للسهم. ووفقًا لتي-موبايل، امتلكت دويتشه تيليكوم ما يقل قليلاً عن 59% من الأسهم بنهاية مارس 2025، بينما امتلكت سوفت بنك 7.5%. ومن المرجح أن هذه المبيعات قلصت حصة سوفت بنك بشكل كبير.
انخفضت أسهم T-Mobile بنحو 4% في تعاملات ما بعد الإغلاق في الولايات المتحدة عقب الإعلان عن المبيعات. كما انخفضت أسهم Deutsche Telekom في تعاملات ما قبل السوق. وقال المتداولون إن المبيعات لم تكن مفاجئة، إذ كان من المعروف أن Softbank بحاجة إلى رأس مال لمشاريع الذكاء الاصطناعي الخاصة بها.
جمعت سوفت بنك ما يقارب 15 مليار دولار أمريكي من مبيعات أسهمها في شركتي إنفيديا وتي-موبايل. كما بيعت أسهم علي بابا، أكبر أصول سوفت بنك. في عام 2020، أعلنت سوفت بنك عن خطط لخفض حصتها في علي بابا بنحو 11 مليار يورو لتوفير السيولة خلال أزمة كوفيد-19.
تُظهر استراتيجية المبيعات هذه أن ماسايوشي سون يُسيّل حاليًا العديد من استثماراته لتطوير شبكته الخاصة من أصول الذكاء الاصطناعي. وتمثل هذه الاستراتيجية تحولًا استراتيجيًا من الاستثمار في شركات التكنولوجيا العريقة إلى الاستثمار المباشر في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي والتقنيات الناشئة.
كيف تقوم سوفت بنك بتمويل هذه الاستثمارات الضخمة؟
تبلغ استثمارات سوفت بنك المخطط لها مبالغ فلكية: 30 مليار دولار لشركة OpenAI، و6.5 مليار دولار لشركة Ampere Computing، و5.375 مليار دولار لشركة ABB Robotics، بالإضافة إلى حصص في مشروع Stargate ومشاريع أخرى. كيف تمول سوفت بنك هذا البرنامج التوسعي الطموح؟
أولاً، من خلال تسييل الأصول الحالية، مثل بيع أسهم إنفيديا وحصص تي-موبايل. ثانياً، من خلال الأرباح القوية لصندوق رؤية، وخاصةً من استثماره في أوبن إيه آي. في الربع المالي الثاني من عام ٢٠٢٥، أعلنت سوفت بنك عن صافي ربح قدره ٢.٥ تريليون ين.
ثالثًا، من خلال التمويل بالدين. في أكتوبر 2025، أصدرت سوفت بنك سندات هجينة طويلة الأجل بقيمة تقارب 2.9 مليار دولار أمريكي ويورو. هذه السندات الهجينة التابعة، بقيمة إجمالية تبلغ 2 مليار دولار أمريكي و750 مليون يورو، مُخصصة لتمويل الاستثمارات في الذكاء الاصطناعي، بما في ذلك OpenAI.
رابعًا، تتفاوض سوفت بنك على قرض هامشي بقيمة 5 مليارات دولار أمريكي مضمون بأسهم في شركتها التابعة للرقائق، ARM Holdings. وقد رتبت سوفت بنك بالفعل مليارات الدولارات كقروض مؤقتة لاستثمارها في OpenAI والاستحواذ على Ampere.
خامسًا، تستفيد سوفت بنك من هيكل رأس مالها الحالي. في نوفمبر 2025، أعلنت الشركة عن سداد مبكر لسندات هجينة محلية بقيمة 177 مليار ين صدرت عام 2021. وهذا يُظهر أن سوفت بنك تُدير هيكل رأس مالها وتُحسّنه بفعالية.
يكمن التحدي في موازنة تمويل الاستثمارات الجديدة. وقد أثار المحللون مخاوف بشأن ارتفاع مستوى الديون، ومن سيستفيد في نهاية المطاف من مراكز البيانات الضخمة وغيرها من البنى التحتية قيد الإنشاء حاليًا. ورغم أرباحها الباهظة، لا تزال سوفت بنك مثقلة بالديون، وتُصنّفها وكالات التصنيف الائتماني كسندات عالية المخاطر.
ماذا تعني هذه الخطوة بالنسبة لصناعة الذكاء الاصطناعي العالمية؟
لبيع شركة إنفيديا وإعادة هيكلة سوفت بنك آثارٌ بعيدة المدى على المشهد العالمي للذكاء الاصطناعي. أولًا، يُظهر هذا أهمية التكامل الرأسي المتزايدة في صناعة الذكاء الاصطناعي. لم تعد الشركات ترغب في شراء الرقاقات فحسب، بل أصبحت تُسيطر على سلسلة القيمة بأكملها - بدءًا من إنتاج الرقاقات ومراكز البيانات ووصولًا إلى نماذج الذكاء الاصطناعي نفسها.
ثانيًا، يُسلِّط الضوء على المتطلبات الرأسمالية الهائلة في قطاع الذكاء الاصطناعي. يتطلب تطوير نماذج الذكاء الاصطناعي، وبناء مراكز البيانات، وإنتاج الرقاقات استثمارات بمئات المليارات من الدولارات. ولا يستطيع جمع هذه المبالغ سوى عدد قليل من الجهات الفاعلة، مما يؤدي إلى تركيز النفوذ.
ثالثًا، قد يُفاقم ذلك المنافسة في سوق الرقائق. مع استحواذها على أمبير وتطوير ARM لتصبح مُصنِّعًا مباشرًا للرقائق، قد تُنافس سوفت بنك احتكار إنفيديا شبه الكامل في قطاع رقائق الذكاء الاصطناعي. ويرى ماسايوشي سون أن وجود منافس مُساوٍ لنفيديا سيُنهي النقص العالمي في مُعالجات الذكاء الاصطناعي ويُخفِّض أسعارها.
رابعًا، يؤثر هذا على البعد الجيوسياسي لتطوير الذكاء الاصطناعي. مشروع ستارغيت، بتركيزه على الولايات المتحدة، واستثمارات سوفت بنك في شركات أمريكية مثل أوبن إيه آي وأمبير، يعززان مكانة الولايات المتحدة في المنافسة العالمية مع الصين في مجال الذكاء الاصطناعي. يجب على ماسايوشي سون أن يأخذ إدارة ترامب ومبدأ "أمريكا أولاً" في الاعتبار.
خامسًا، يُظهر هذا دور كبار المستثمرين في تشكيل مستقبل التكنولوجيا. تتخذ سوفت بنك وماسايوشي سون قرارات استثمارية ستحدد مسار تطوير الذكاء الاصطناعي لسنوات قادمة. والسؤال هو: هل هذا التركيز في اتخاذ القرارات في أيدي قلة من المستثمرين أمرٌ مرغوب فيه؟
ما هي المخاطر التي تنطوي عليها استراتيجية سوفت بنك العدوانية؟
استراتيجية ماسايوشي سون عالية المخاطر وقد تفشل. أولًا، هناك خطر فقاعة الذكاء الاصطناعي. تقييمات شركات الذكاء الاصطناعي، مثل OpenAI، مرتفعة للغاية، وتستند إلى توقعات بأرباح مستقبلية قد لا تتحقق. في حال انفجار فقاعة الذكاء الاصطناعي، قد تفقد استثمارات سوفت بنك قيمتها بشكل كبير.
ثانيًا، المنافسة في مجال الذكاء الاصطناعي محتدمة. تستثمر شركات التكنولوجيا الكبرى، مثل مايكروسوفت وجوجل وأمازون، مليارات الدولارات في هذا المجال. ليس من الواضح ما إذا كانت سوفت بنك، باستثماراتها في OpenAI وAmpere وشركات أخرى، قادرة على منافسة هذه الشركات العريقة. على ARM، كشركة مصنعة للرقائق، أن تتفوق على Nvidia وAMD، وهو ما يمثل تحديًا هائلًا.
ثالثًا، لدى ماسايوشي سون تاريخٌ حافلٌ بالأخطاء الفادحة في الحسابات. فخطأ وي ورك، الذي كلّف أكثر من 10 مليارات دولار، لا يزال حاضرًا في أذهان الجميع. ويُظهر بيع إنفيديا عام 2019، الذي كلف الشركة خسائر أرباحًا تراوحت بين 150 و200 مليار دولار، أن سون قد يُخطئ أيضًا في الرهان على التكنولوجيا. والآن، يبيع إنفيديا مجددًا - فهل يُعيد التاريخ نفسه؟
رابعًا، تُثير ديون سوفت بنك القلق. فرغم تحقيق أرباح قوية في الربع الأخير، لا تزال الشركة مثقلة بالديون وتعتمد على تدفق مستمر لرأس المال. إذا لم تحقق استثمارات صندوق رؤية العوائد المتوقعة، فقد تواجه سوفت بنك صعوبات مالية.
خامسًا، هناك مخاطر تشغيلية. يُظهر استحواذ شركة أمبير أن الشركة لم تحقق إيرادات تُذكر في عام ٢٠٢٤، وتكبدت خسائر فادحة. كما عانى قسم الروبوتات في شركة ABB من مشاكل، مما أدى إلى بيعه. لذلك، تستحوذ سوفت بنك على بعض الأصول التي تواجه مشاكل، ويجب عليها إعادة هيكلتها ودمجها بنجاح.
التكامل الرأسي بدلاً من المشاركة في رأس المال: خارطة طريق سوفت بنك نحو الذكاء الفائق
يُمثل بيع سوفت بنك المفاجئ لجميع أسهمها في إنفيديا نقطة تحول في استراتيجية هذا المستثمر الياباني في مجال التكنولوجيا. فهو ليس انحرافًا عن الذكاء الاصطناعي، بل رهانًا أكثر جرأة على مستقبله. يُحوّل ماسايوشي سون سوفت بنك من مستثمر سلبي إلى مُساهم فاعل في تشكيل مشهد الذكاء الاصطناعي.
تُوجَّه عائدات بيع إنفيديا وعمليات التخارج الأخرى إلى محفظة استثمارية طموحة للغاية: 30 مليار دولار لشركة OpenAI، ومليارات لمصنعي الرقائق وشركات الروبوتات، ومئات المليارات لمراكز البيانات. يسعى سون لتحقيق رؤية ذكاء اصطناعي خارق يفوق الذكاء البشري بكثير.
سيتضح مدى نجاح هذه الاستراتيجية في السنوات القادمة. سجل ماسايوشي سون متباين - نجاحات باهرة مثل علي بابا تتزامن مع إخفاقات كارثية مثل وي ورك. ويُعتبر بيع إنفيديا عام ٢٠١٩، والذي كلف الشركة خسائر أرباح تتراوح بين ١٥٠ و٢٠٠ مليار دولار، درسًا تحذيريًا.
من المفارقات الواضحة في الوضع الحالي: تبيع سوفت بنك أكبر مستفيد من طفرة الذكاء الاصطناعي لتصبح هي نفسها مستفيدة. هناك رهان على أن التكامل الرأسي والتحكم المباشر في سلسلة قيمة الذكاء الاصطناعي سيكونان أكثر ربحية من حصة ملكية. الزمن وحده كفيل بإثبات ما إذا كان ماسايوشي سون على صواب أم أنه يرتكب خطأً تاريخيًا آخر. تراقب الأسواق وعالم التكنولوجيا هذا التطور بحماس وتشكك.
شريكك العالمي في التسويق وتطوير الأعمال
☑️ لغة العمل لدينا هي الإنجليزية أو الألمانية
☑️ جديد: المراسلات بلغتك الوطنية!
Konrad Wolfenstein
سأكون سعيدًا بخدمتك وفريقي كمستشار شخصي.
يمكنك الاتصال بي عن طريق ملء نموذج الاتصال أو ببساطة اتصل بي على +49 89 89 674 804 (ميونخ) . عنوان بريدي الإلكتروني هو: ولفنشتاين ∂ xpert.digital
إنني أتطلع إلى مشروعنا المشترك.
☑️ دعم الشركات الصغيرة والمتوسطة في الإستراتيجية والاستشارات والتخطيط والتنفيذ
☑️ إنشاء أو إعادة تنظيم الإستراتيجية الرقمية والرقمنة
☑️ توسيع عمليات البيع الدولية وتحسينها
☑️ منصات التداول العالمية والرقمية B2B
☑️ رائدة تطوير الأعمال / التسويق / العلاقات العامة / المعارض التجارية
🎯🎯🎯 استفد من خبرة Xpert.Digital الواسعة والمتنوعة في حزمة خدمات شاملة | تطوير الأعمال، والبحث والتطوير، والمحاكاة الافتراضية، والعلاقات العامة، وتحسين الرؤية الرقمية
استفد من الخبرة الواسعة التي تقدمها Xpert.Digital في حزمة خدمات شاملة | البحث والتطوير، والواقع المعزز، والعلاقات العامة، وتحسين الرؤية الرقمية - الصورة: Xpert.Digital
تتمتع Xpert.Digital بمعرفة متعمقة بمختلف الصناعات. يتيح لنا ذلك تطوير استراتيجيات مصممة خصيصًا لتناسب متطلبات وتحديات قطاع السوق المحدد لديك. ومن خلال التحليل المستمر لاتجاهات السوق ومتابعة تطورات الصناعة، يمكننا التصرف ببصيرة وتقديم حلول مبتكرة. ومن خلال الجمع بين الخبرة والمعرفة، فإننا نولد قيمة مضافة ونمنح عملائنا ميزة تنافسية حاسمة.
المزيد عنها هنا:
