مارس الأسود: سعر النفط يتجاوز حاجز المئة دولار، وانهيار سوق الأسهم الآسيوية، والصين تخشى انهياراً كاملاً في قطاع الطاقة

اضطرابات في سوق الأسهم عقب تصاعد التوتر في الشرق الأوسط: انهيار مؤشر كوسبي بوتيرة غير مسبوقة، ومؤشر داكس تحت ضغط هائل

هذه أيامٌ تُكتب فيها صفحات التاريخ الاقتصادي، بأرقامٍ كارثيةٍ مدمرة. في هذا اليوم، التاسع من مارس/آذار 2026، ينظر العالم إلى حطام نظامٍ جيوسياسي هش، وإلى العواقب الوخيمة المباشرة على التجارة العالمية. ما كان يُنذر به خلال الأسابيع السابقة من المفاوضات الدبلوماسية العقيمة، أصبح الآن واقعًا مُرًّا: الشرق الأوسط يشتعل. فمع "عملية الغضب الملحمي" والهجوم الإيراني المضاد الهائل، اندلع صراعٌ أغلق تمامًا أهم ممرٍ حيويٍّ في إمدادات الطاقة العالمية - مضيق هرمز.

لا تقتصر عواقب هذه الأزمة على الاستراتيجيين العسكريين فحسب، بل تمتد لتشمل كل مستهلك في محطات الوقود، وكل مستثمر في أسواق الأسهم، وكل بنك مركزي في نطاق سياسته النقدية. إننا نشهد عاصفة اقتصادية عاتية: أسعار الطاقة والسلع الأساسية المتفجرة تتصادم مع اقتصاد عالمي مضطرب أصلاً. وبينما يرتفع سعر الذهب، كملاذ آمن، إلى مستويات قياسية جديدة، تواجه المراكز التكنولوجية والصناعية، من سيول إلى شتوتغارت، سؤالاً مصيرياً: كيف ستنجو من الحرمان المفاجئ من أهم مصادر الطاقة لديها؟.

يكشف التحليل المعمق التالي عن الشبكة المعقدة للتصعيد العسكري، واضطراب الأسواق المالية، والصدمات الاقتصادية الحقيقية. ويوضح لماذا قد يؤدي هذا الصراع إلى غرق العالم في ركود تضخمي حاد، وما هي السيناريوهات الثلاثة التي ستحدد مصير الاقتصاد العالمي في الأسابيع المقبلة.

ذو صلة بهذا الموضوع:

• تهديد لسلاسل التوريد: إيران تغلق مضيق هرمز - 170 سفينة حاويات عالقة في الخليج العربي

عندما يُشلّ مضيقٌ الاقتصاد العالمي

في صباح التاسع من مارس/آذار 2026، يواجه الاقتصاد العالمي لحظة فارقة تُذكّر في حجمها بأزمات النفط في سبعينيات القرن الماضي. فما بدأ في 28 فبراير/شباط كعملية عسكرية مُوجّهة من قِبل الولايات المتحدة وإسرائيل ضد إيران، تحوّل في غضون عشرة أيام إلى صراع إقليمي يهزّ أركان أسواق الطاقة والمال والسلع العالمية. وقد تجاوز سعر خام برنت حاجز المئة دولار، ليُتداول عند 107.48 دولارًا للبرميل في الثامن من مارس/آذار، مُسجّلاً ارتفاعًا بنسبة 56% تقريبًا في شهر واحد.

مضيق هرمز، الممر المائي الضيق بين إيران وعُمان، والذي يمر عبره نحو 20% من النفط الخام والغاز الطبيعي المسال في العالم، مغلق فعلياً. أسعار الذهب عند مستويات قياسية، وأسواق الأسهم من سيول إلى ساو باولو تشهد خسائر تاريخية، ويواجه محافظو البنوك المركزية من واشنطن إلى طوكيو معضلة لم يشهدها العالم منذ عقود: ارتفاع التضخم بالتزامن مع تباطؤ الاقتصاد. يتناول هذا التحليل كامل نطاق وعمق الأثر الاقتصادي للحرب الإيرانية العراقية، بدءاً من أسواق الطاقة والأسواق المالية وصولاً إلى تداعياتها الواقعية على الاقتصادات الكبرى في العالم.

تشريح التصعيد: من طاولة المفاوضات إلى ساحة المعركة

لم يندلع الصدام العسكري من فراغ. فمنذ انهيار المفاوضات النووية الإيرانية في عهد الرئيس ترامب الثاني، نشأ صراع دبلوماسي حاد، لم يُفضِ إلى اتفاق قابل للتطبيق خلال ثلاث جولات من المحادثات في عُمان وجنيف وفيينا. وطالب الجانب الأمريكي بالتفكيك الكامل للبرنامج النووي الإيراني، بما في ذلك منشآت التخصيب في نطنز وفوردو وأصفهان، وهو مطلب رفضته طهران رفضًا قاطعًا. وانتهت الجولة الثالثة من المحادثات في 26 فبراير بخيبة أمل من الجانب الأمريكي، وفقًا لتقارير بلومبيرغ، على الرغم من أن الوسطاء العُمانيين أشاروا إلى إحراز تقدم ملحوظ.

في 28 فبراير/شباط 2026، شنت الولايات المتحدة وإسرائيل عملية "الغضب الملحمي"، ونفذتا ما يقارب 900 هجوم خلال الساعات الاثنتي عشرة الأولى. ونفذ سلاح الجو الإسرائيلي، الذي ضم نحو 200 طائرة مقاتلة، أكبر عملية قتالية في تاريخه. استهدفت الهجمات البنية التحتية الصاروخية الإيرانية، وأنظمة الدفاع الجوي، والقواعد العسكرية، والقيادة السياسية للبلاد. وشكّل اغتيال المرشد الأعلى علي خامنئي النجاح الأبرز للعملية من الناحيتين الرمزية والاستراتيجية. وفي الوقت نفسه، تسببت الهجمات في سقوط ضحايا مدنيين، من بينهم أكثر من 160 قتيلاً عندما أصاب صاروخ مدرسة للبنات في ميناب، المجاورة مباشرة لقاعدة بحرية.

كان الرد الإيراني سريعًا وحازمًا، ما أثار دهشة العديد من المراقبين. أطلقت طهران مئات الطائرات المسيّرة والصواريخ الباليستية على إسرائيل وقواعد عسكرية أمريكية في قطر والبحرين والإمارات العربية المتحدة والكويت والعراق والأردن والسعودية. وكان الهجوم على المجمعات الصناعية القطرية في رأس لفان ومسيعيد مدمرًا بشكل خاص، حيث اضطرت شركة قطر للطاقة، أكبر منتج للغاز الطبيعي المسال في العالم، إلى وقف الإنتاج تمامًا. وأعلن الحرس الثوري الإسلامي إغلاق مضيق هرمز وهدد بإحراق أي سفينة تحاول عبوره.

في التاسع من مارس/آذار، وبعد مرور أكثر من أسبوع بقليل على بدء الحرب، أكدت طهران استمرار سيطرتها بتعيين مجتبى خامنئي مرشداً أعلى جديداً، بينما أعلن الحرس الثوري الإسلامي استعداده لحربٍ ضاريةٍ لمدة ستة أشهر على الأقل. ورفض الجانب الإيراني أي مفاوضات. وصرح وزير الخارجية عباس عراقجي لشبكة NBC News بشكل قاطع أن إيران لا تسعى إلى وقف إطلاق النار أو إجراء محادثات مع الولايات المتحدة، إذ سبق لها أن تفاوضت مرتين وتعرضت لهجوم في كل مرة أثناء المفاوضات. من جهة أخرى، جدد الرئيس ترامب مطالبته باستسلام إيران غير المشروط، واستبعد أي شكل من أشكال التفاوض. وتوقع البيت الأبيض أن تستمر الحملة العسكرية من أربعة إلى ستة أسابيع.

مضيق هرمز: نقطة اختناق في الاقتصاد العالمي ظلت طي الكتمان

يُعدّ إغلاق مضيق هرمز العنصر الأكثر تدميراً اقتصادياً في هذا النزاع. يمرّ عبر هذا المضيق الضيق، الذي لا يتجاوز عرضه 33 كيلومتراً، ما يقارب 20% من النفط الخام العالمي وحصة مماثلة من صادرات الغاز الطبيعي المسال العالمية يومياً. وقد نُفّذ الإغلاق تدريجياً: ففي غضون ساعات من الهجمات الأولى، بثّ الحرس الثوري الإيراني تحذيرات عبر أجهزة الراديو VHF إلى جميع السفن في المضيق. وفي الأول من مارس، أصيبت ناقلة النفط "سكايلايت" بقذيفة شمال خصب في سلطنة عُمان، ما أسفر عن مقتل اثنين من أفراد طاقمها الهنود. وفي الثاني من مارس، أكّد ضابط رفيع في الحرس الثوري الإيراني الإغلاق الرسمي.

بحلول الرابع من مارس، أعلن الحرس الثوري سيطرته الكاملة على مضيق جبل طارق. وتضررت ثماني سفن على الأقل. وعلّقت شركات الشحن الكبرى للحاويات، ميرسك وسي إم إيه سي جي إم وهاباج لويد، عملياتها عبر المضيق والطرق البحرية المرتبطة به. وأعلن الحوثيون اليمنيون استئناف هجماتهم على السفن في البحر الأحمر، مما أدى أيضاً إلى تعطيل حركة الملاحة عبر قناة السويس بشكل كبير، وأجبر السفن على اتخاذ مسار بديل حول رأس الرجاء الصالح استمر لأسابيع.

استجابت شركات التأمين بإلغاء تغطية عمليات العبور اعتبارًا من 5 مارس، مما زاد من المخاطر الاقتصادية التي يواجهها مالكو السفن إلى مستويات لا تُطاق. وفي اليوم نفسه، لم يعد نظام التعريف الآلي (AIS) يُظهر أي ناقلات في المضيق، في إشارة واضحة إلى توقف حركة الملاحة البحرية تمامًا. وقد جنحت نحو 150 سفينة في المضيق.

تتجاوز تداعيات هذا الحصار سوق النفط المباشر بكثير. فقد بدأت الكويت والإمارات العربية المتحدة بتقليص إنتاجهما النفطي مع امتلاء خزاناتهما بسرعة، بينما أوقف العراق أجزاءً من إنتاجه. ورغم امتلاك السعودية خط أنابيب يمتد من الشرق إلى الغرب وصولاً إلى البحر الأحمر، ما يسمح بتجاوز مضيق هرمز لبعض الصادرات، إلا أن قدرة هذا البديل محدودة. وتشير تقديرات شركة ريستاد إنرجي إلى أن التأثير الإجمالي للإغلاق قد يؤدي إلى نقص يصل إلى ثمانية ملايين برميل يومياً، حتى مع تحويل بعض التدفقات عبر خطوط أنابيب بديلة.

أسعار النفط في تقلبات حادة: من 60 دولارًا إلى أكثر من 110 دولارات في ثلاثة أشهر

يعكس تطور أسعار النفط الخام تصاعد الأزمة بدقة مذهلة. ففي منتصف ديسمبر 2025، كان سعر خام برنت حوالي 59 دولارًا للبرميل. وقد عكس الارتفاع التدريجي إلى 72.48 دولارًا في يوم الهجمات الأولى تزايد التوتر في الأسواق خلال أسابيع المفاوضات الفاشلة. إلا أن المواجهة العسكرية الفعلية، ولا سيما إغلاق مضيق هرمز، هي التي أدت إلى انفجار سعري غير مسبوق تقريبًا في التاريخ.

في الأول من مارس، قفز سعر خام برنت بنسبة 10% في التداولات المسائية ليصل إلى حوالي 80 دولارًا، ثم تجاوز لفترة وجيزة 82 دولارًا. وفي الأسبوع التالي، ازداد الزخم: ففي الخامس من مارس، بلغ سعر برنت 85.69 دولارًا، وبحلول السادس من مارس، كان قد تجاوز 90 دولارًا بعد أن استبعد ترامب أي مفاوضات وطالب بالاستسلام غير المشروط. وفي يوم الجمعة، السابع من مارس، أغلق سعر خام غرب تكساس الوسيط الأمريكي عند أقل بقليل من 91 دولارًا للبرميل، مسجلًا بذلك أكبر زيادة أسبوعية له منذ عام 1983.

شهد يوم الاثنين، 9 مارس، اختراقاً فعلياً لمستوى 100 دولار. وقفز سعر خام برنت بأكثر من 20% ليصل إلى 111.04 دولاراً، وهو أعلى مستوى له منذ يوليو 2022. وارتفع سعر خام غرب تكساس الوسيط (WTI) بنسبة 22% بالتوازي. وتشير مصادر مختلفة إلى أن مستويات التداول تراوحت بين 107 و114 دولاراً خلال ذلك اليوم. وبذلك، ارتفع سعر خام برنت بنسبة 55.68% خلال شهر واحد.

حذّر بنك جيه بي مورغان منذ الأسبوع الأول للحرب من أنه في حال استمرار حصار مضيق هرمز لأكثر من ثلاثة أسابيع، ستضطر دول الخليج إلى استنفاد سعاتها التخزينية وخفض إنتاجها بشكل أكبر، ما قد يؤدي إلى انخفاض أسعار خام برنت إلى ما بين 100 و120 دولارًا للبرميل. بل ذهب وزير الطاقة القطري إلى أبعد من ذلك، متوقعًا أنه في حال توقف جميع مصدّري النفط الخليجيين عن الإنتاج في غضون أسابيع قليلة، فإن أسعار النفط التي تصل إلى 150 دولارًا للبرميل ستكون واقعية.

استجابت منظمة أوبك+ في الأول من مارس بزيادة إنتاجها بمقدار 206 آلاف برميل يوميًا بدءًا من أبريل، وهو إجراء كان رمزيًا أكثر منه جوهريًا. وتتركز طاقة الاحتياطي المتاحة للمنظمة، المقدرة بنحو 2.5 مليون برميل يوميًا، بشكل كبير في السعودية والإمارات. وكانت السعودية قد رفعت إنتاجها استباقيًا بمقدار 250 ألف برميل يوميًا في فبراير. ولكن حتى هذه الطاقة لا تُجدي نفعًا يُذكر ما دام النفط لا يصل إلى المستهلكين عبر مضيق هرمز.

قبل اندلاع النزاع، رسمت توقعات السوق لعام 2026 صورةً مختلفةً تماماً. فقد توقع بنك جيه بي مورغان متوسط ​​سعر خام برنت بنحو 60 دولاراً، بينما توقع بنك إيه بي إن أمرو 55 دولاراً، مع انخفاضه إلى 50 دولاراً بحلول نهاية العام. وقد تحوّل فائض العرض الذي كان متوقعاً لعام 2026، والذي تجاوز 3.5 مليون برميل يومياً، إلى نقص حاد في الإمدادات بسبب الحرب.

الغاز الطبيعي والغاز الطبيعي المسال: الجانب الأكثر عرضة للخطر في أوروبا

كان تأثير ذلك على سوق الغاز الطبيعي، في بعض النواحي، أشدّ وطأةً من تأثيره على النفط الخام. فقد أجبر الهجوم الإيراني بطائرات مسيّرة على المجمعين الصناعيين القطريين في رأس لفان ومسيعيد في الثاني من مارس/آذار شركة قطر للطاقة على إغلاق أكبر منشأة لتصدير الغاز الطبيعي المسال في العالم. وقدّرت غولدمان ساكس أن هذا التوقف في الإنتاج قد يُقلّل من إمدادات الغاز الطبيعي المسال العالمية بنسبة 19% على المدى القريب.

ارتفعت أسعار الغاز الطبيعي المسال الفورية في آسيا بنحو 40% يوم الاثنين 3 مارس، لتصل إلى 25.40 دولارًا لكل مليون وحدة حرارية بريطانية، وهو أعلى مستوى لها منذ عام 2023. وفي أوروبا، قفزت أسعار الغاز في مركز TTF الهولندي، وهو السوق المرجعي الأوروبي، بنحو 70% خلال يومي تداول فقط، متجاوزةً لفترة وجيزة 60 يورو لكل ميغاواط ساعة، وهو مستوى لم يُشهد منذ فبراير 2025. وعلى أساس أسبوعي، سجل سعر الغاز في TTF زيادة بنحو 50%، وهي أقوى زيادة أسبوعية منذ أزمة الطاقة في صيف 2023. وقد تضاعفت التقلبات الضمنية في تداول الغاز في TTF أربع مرات منذ بداية العام.

بالنسبة لأوروبا، التي لا تزال تعاني من تداعيات أزمة الطاقة التي أعقبت الغزو الروسي لأوكرانيا، تُعدّ هذه التطورات مثيرة للقلق بشكل خاص. فبينما كانت مرافق تخزين الغاز الأوروبية ممتلئة بنسبة 83% تقريبًا في بداية شتاء 2025/2026، فإنّ انقطاعًا مطولًا في إمدادات الغاز من الخليج قد يُستنزف هذه الاحتياطيات بسرعة. أما أسعار الغاز في منطقة ترينيداد وتوباغو، التي توقع بنك إيه بي إن أمرو أن يبلغ متوسطها 30 يورو لكل ميغاواط/ساعة لعام 2026، مع انخفاضها إلى 26 يورو في الصيف، فقد أصبحت الآن في مستوى مختلف تمامًا.

خبرتنا العالمية في مجال الصناعة والاقتصاد في تطوير الأعمال والمبيعات والتسويق - الصورة: Xpert.Digital

مجالات التركيز الصناعية: الأعمال التجارية بين الشركات، والتحول الرقمي (من الذكاء الاصطناعي إلى الواقع الممتد)، والهندسة الميكانيكية، والخدمات اللوجستية، والطاقات المتجددة، والصناعة

للمزيد من المعلومات، انقر هنا:

• مركز أعمال الخبراء

مركز متخصص يقدم رؤى وخبرات:

• منصة معرفية تغطي الاقتصادات العالمية والإقليمية والابتكار والاتجاهات الخاصة بكل صناعة
• مجموعة من التحليلات والرؤى والمعلومات الأساسية من مجالات تركيزنا الرئيسية
• مكانٌ للخبرة والمعلومات حول التطورات الحالية في مجال الأعمال والتكنولوجيا
• مركز للشركات التي تسعى للحصول على معلومات حول الأسواق والتحول الرقمي والابتكارات الصناعية

الذهب والمواد الخام: رحلة إلى ملاذ آمن

أثبت الذهب مجدداً دوره كملاذ آمن في أوقات الاضطرابات الجيوسياسية. ففي الثاني من مارس، أول يوم تداول بعد اندلاع الحرب، قفز سعر الذهب بأكثر من 5% ليصل إلى حوالي 5400 دولار للأونصة. وبعد أن بلغ بالفعل أعلى مستوى له على الإطلاق عند 5594.82 دولاراً في يناير 2026، دفعته الحرب مع إيران مجدداً نحو هذا المستوى القياسي.

في الأسبوع التالي، استقر سعر الذهب مبدئيًا دون مستوياته القصوى بقليل، حيث بلغ سعره الفوري حوالي 5156 دولارًا أمريكيًا في 6 مارس. وتوقع محللو جي بي مورغان علاوة مخاطر قصيرة الأجل تتراوح بين 5 و10 بالمئة، وأكدوا مجددًا هدفهم بنهاية العام عند 6000 دولار أمريكي للأونصة. بل إن التوقعات طويلة الأجل، كتلك الصادرة عن معهد نومورا للأبحاث، رأت إمكانية وصول السعر إلى 10000 دولار أمريكي في حال استمرار النزاع.

يُفسَّر أداء الذهب ضمن سياق تاريخي بالغ الأهمية. فخلال الثورة الإيرانية وأزمة النفط في الفترة 1979-1980، ارتفعت قيمة الذهب بنسبة 126%، بينما انخفضت قيمة الدولار بنسبة 8% بالقيمة الحقيقية. أما الوضع الراهن - ارتفاع أسعار النفط، وتصاعد حالة عدم اليقين الجيوسياسي، وتزايد التضخم - فيُهيئ بيئة مثالية تقريبًا لهذا المعدن النفيس. وبينما استفاد الدولار الأمريكي أيضًا من مكانته كملاذ آمن وارتفعت قيمته مقابل معظم العملات الرئيسية، فمن المرجح أن يظل الذهب هو الخيار الأمثل على المدى الطويل كأداة للتحوط من التضخم ومخزن للقيمة مستقل عن الدول.

ذو صلة بهذا الموضوع:

• يبدأ الكابوس العالمي – الصراع الإيراني يهز النظام المالي العالمي

وول ستريت بين الذعر والصمود

شهدت أسواق الأسهم الأمريكية تقلبات حادة على خلفية الحرب الإيرانية، تُذكّر بأكثر الفترات اضطرابًا في التاريخ المالي الحديث، وإن لم تشهد موجة بيع واسعة النطاق. ففي أول يوم تداول بعد الهجمات، الموافق 3 مارس، انخفض مؤشر داو جونز الصناعي بأكثر من 1200 نقطة في إحدى اللحظات، لكنه تعافى خلال اليوم وأغلق على انخفاض طفيف بلغ 403 نقاط فقط. أما مؤشر ستاندرد آند بورز 500، فقد انخفض بنسبة تصل إلى 2.5%، لكنه أنهى اليوم على انخفاض طفيف بنسبة 0.9% فقط عند 6816.63 نقطة.

يعود هذا الصمود الملحوظ للأسواق الأمريكية خلال الأسبوع الأول من الحرب إلى عدة عوامل. فقد ساهمت أسهم شركات التكنولوجيا الكبرى، وعلى رأسها شركة إنفيديا التي حققت مكاسب بنسبة 2.9%، في استقرار المؤشرات. كما استفادت أسهم شركات الدفاع، مثل لوكهيد مارتن (+6%) ونورثروب غرومان (+5%)، بشكل مباشر من الصراع، وكذلك شركة بالانتير تكنولوجيز (+5.8%) وشركة تصنيع الطائرات بدون طيار أيروفايرونمنت (+10%). وسجلت شركات النفط، مثل إكسون موبيل وماراثون بتروليوم، مكاسب كبيرة أيضاً.

لكن في الأسبوع الثاني من الحرب، تدهورت المعنويات بشكل ملحوظ. ففي 5 مارس، خسر مؤشر داو جونز الصناعي 785 نقطة، أي ما يعادل 1.6%. وقد فاقم تقرير الوظائف الضعيف لشهر فبراير، الذي أظهر خسارة 92 ألف وظيفة، المخاوف بشأن احتمال حدوث ركود تضخمي. وبحلول نهاية الأسبوع في 7 مارس، كان مؤشر داو جونز قد خسر 3%، ومؤشر ستاندرد آند بورز 500 خسر 2%، ومؤشر ناسداك المركب خسر 1.2%. وفي يوم الاثنين 9 مارس، استمرت الخسائر: حيث انخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 إلى 6629 نقطة، بانخفاض قدره 1.65% عن اليوم السابق و4.51% عن الشهر السابق.

كانت قطاعات شركات الطيران الأكثر تضرراً، حيث تعرضت أسهمها لضغوط هائلة نتيجة ارتفاع تكاليف الوقود وإلغاء الرحلات، بالإضافة إلى أسهم الشركات الدورية المرتبطة بالاستهلاك. وارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل عشر سنوات إلى أكثر من 4.1%، مما يعكس ارتفاع توقعات التضخم.

أوروبا تقع تحت وطأة صدمة أسعار النفط

تأثرت أسواق الأسهم الأوروبية بالحرب الإيرانية أكثر من وول ستريت، وهو أمرٌ ليس بمستغربٍ بالنظر إلى اعتماد أوروبا الكبير على الطاقة. في الثاني من مارس، افتتح مؤشر ستوكس 600 الأوروبي بانخفاض قدره 1.4%، وخسر مؤشر داكس الألماني 2.3%، وانخفض مؤشر كاك 40 الفرنسي 2.4%، وتراجع مؤشر فوتسي 100 البريطاني 1%. وتسارعت وتيرة البيع في اليوم التالي، حيث انخفض مؤشر ستوكس 600 بنسبة 3.2%، وخسرت أسهم البنوك 4.3%، وأسهم شركات التأمين 3.6%، وأسهم شركات المرافق 4.4%.

شهد مؤشر داكس، المؤشر الرئيسي للأسهم الألمانية، أسبوعًا مضطربًا للغاية. فبعد أن بلغ ذروته القياسية بأكثر من 25,000 نقطة قبل أسابيع قليلة، انخفض إلى 23,591 نقطة بحلول 6 مارس، مسجلًا خسارة أسبوعية بنحو 6.9%. وتضررت أسهم الشركات الصناعية والكيميائية الدورية، مثل BASF وباير وكونتيننتال وفولكس فاجن، بشدة، حيث وصلت خسائرها إلى 4%. وخسرت شركة إنفينون، المتخصصة في تصنيع أشباه الموصلات، وحدها 7.1% يوم الجمعة، بينما هوت أسهم شركة لانكسيس، المتخصصة في تصنيع المواد الكيميائية، بنسبة 17.4%. وسجل مؤشر يورو ستوكس 50 انخفاضًا أسبوعيًا بنسبة 5.8%، وهو أكبر انخفاض له منذ أبريل من العام الماضي.

شهدت أوروبا أيضاً مكاسب، وإن كانت في قطاعات محددة. فقد ارتفعت أسهم شركتي النفط النرويجيتين إكوينور وفار إنرجي بنسبة 8% و6% على التوالي. أما أسهم شركات الدفاع، فقد سجلت نتائج متباينة: إذ ارتفعت أسهم بي إيه إي سيستمز (+6%) وليوناردو الإيطالية (+3%)، بينما انخفضت أسهم ساب وأفيو. في المقابل، خالفت شركة راينميتال الألمانية للصناعات الدفاعية هذا الاتجاه، مسجلةً ارتفاعاً بنسبة 3%.

ألمانيا: دولة مُصدِّرة في خضم عاصفة أسعار الطاقة

يواجه الاقتصاد الألماني، بوصفه دولة مُصدِّرة كثيفة الاستهلاك للطاقة ومتأثرة بشكل خاص بهذه التطورات، عبئًا كبيرًا. ويجد القادة السياسيون في برلين أنفسهم فجأة أمام تحديات هائلة في السياسة الاقتصادية لدعم القدرة التنافسية للصناعة المحلية. ويواجه مؤشر داكس، الذي بلغ مستويات قياسية في بداية عام 2026 مدفوعًا بثبات أرباح الشركات، وارتفاع الإنفاق على الدفاع والبنية التحتية، وتوقعات بتخفيف السياسة النقدية من قبل البنك المركزي الأوروبي، الآن إعادة تقييم جوهرية للبيئة الاقتصادية.

يواجه قطاع الصناعة الألماني، الذي بدأ للتو في التعافي جزئيًا من تداعيات أزمة الطاقة التي أعقبت الحرب الأوكرانية، تهديدًا جوهريًا جراء الصدمة المتجددة في أسعار النفط. وتُعدّ شركات الكيماويات، مثل BASF وLanxess، التي تعتمد نماذج أعمالها بشكل كبير على أسعار الطاقة، من بين أكبر الخاسرين في سوق الأسهم. أما قطاع صناعة السيارات، وهو أهم قطاعات التصدير في ألمانيا، فيُعاني من عبء مضاعف يتمثل في ارتفاع تكاليف الإنتاج واحتمال تراجع الطلب العالمي.

يواجه البنك المركزي الأوروبي معضلة الركود التضخمي الكلاسيكية. فقد أشار محللو بنك آي إن جي إلى أن تحركات السوق الأخيرة - ضعف اليورو وارتفاع أسعار النفط - من المرجح أن تدفع التضخم في منطقة اليورو إلى الارتفاع خلال الأشهر المقبلة. تقليديًا، تُحدث صدمات أسعار النفط في منطقة اليورو أثرًا ركوديًا تضخميًا، ما دفع البنك المركزي الأوروبي في الماضي إلى تجاهل الارتفاعات الحادة في التضخم الناجمة عن النفط. لكن الوضع هذه المرة أكثر تعقيدًا: فقد أظهرت بيانات يوروستات الأولية أن التضخم في منطقة اليورو بلغ 2.4% في فبراير، أي أعلى بقليل من هدف البنك المركزي الأوروبي. وقد يؤدي الارتفاع المستمر في أسعار النفط إلى دفع هذا الرقم بسرعة إلى 3% أو أكثر، ما يُجبر محافظي البنوك المركزية على الاختيار بين التخلي عن خطط خفض أسعار الفائدة أو قبول تسارع التضخم.

هشاشة آسيا: من طفرة التكنولوجيا إلى أزمة الطاقة

شهدت الأسواق الآسيوية أشد الاضطرابات منذ الأزمة المالية العالمية. وتُعدّ المنطقة معرضة للخطر بشكل خاص، إذ تُشكّل الصين والهند واليابان وكوريا الجنوبية مجتمعةً 75% من صادرات النفط و59% من صادرات الغاز الطبيعي المسال من الخليج العربي.

كوريا الجنوبية: أعمق انهيار في سوق الأسهم في التاريخ

سجل مؤشر كوسبي الكوري الجنوبي أكبر الخسائر. فبعد إغلاق الأسواق الكورية الجنوبية يوم الاثنين بمناسبة عطلة رسمية، انخفض المؤشر بنسبة 7.2% يوم الثلاثاء. ثم، يوم الأربعاء 5 مارس، حدث الانهيار التاريخي: حيث هوى المؤشر بنسبة 12.06% ليصل إلى 5093.54 نقطة، مسجلاً بذلك أكبر خسارة في يوم واحد في تاريخه الممتد لـ 46 عاماً، بل وأكثر حدة من اليوم الذي أعقب هجمات 11 سبتمبر 2001. كما انخفض مؤشر كوسداك، الذي يضم شركات التكنولوجيا بشكل رئيسي، بنسبة 14%، مسجلاً بذلك أدنى مستوى له على الإطلاق.

تم تفعيل آليات وقف التداول، مما أدى إلى توقف التداول لمدة 20 دقيقة. وخسرت شركة سامسونج للإلكترونيات، صاحبة الوزن الأكبر في المؤشر، 11.74%، لتغلق عند 172,200 وون، بينما انخفض سهم شركة إس كيه هاينكس بنسبة 9.58%. وفي غضون يومين من التداول، خسر مؤشر كوسبي أكثر من 18%، مما أدى إلى تبخر نصف تريليون دولار من قيمته السوقية. وانخفض الوون الكوري خلال الليل إلى 1,506.5 وون للدولار، وهو أدنى مستوى له منذ مارس 2009.

تكمن أسباب الخسائر الفادحة التي تكبدتها كوريا الجنوبية في اعتمادها الشديد على الطاقة. تستورد كوريا الجنوبية معظم احتياجاتها من الطاقة، وجزء كبير منها عبر مضيق هرمز. ويُهدد ارتفاع أسعار النفط وضعف العملة أسعار الواردات وأرباح الشركات على حد سواء. علاوة على ذلك، فإن كون مؤشر كوسبي (KOSPI) أفضل مؤشر أسهم رئيسي أداءً في العالم العام الماضي، زاد من احتمالية حدوث انخفاض حاد.

في الخامس من مارس، شهد السوق انتعاشًا مماثلًا: ارتفع مؤشر كوسبي بنسبة 9.63%، ومؤشر كوسداك بنسبة 14.1%، مدفوعًا بشائعات عن اتصالات سرية بين الولايات المتحدة وإيران، فضلًا عن انتعاش وول ستريت في اليوم السابق. وقد تم تفعيل آليات وقف التداول من جانب المشترين، وهو أمر نادر الحدوث. إلا أن هذا الانتعاش لم يكن مستدامًا: ففي التاسع من مارس، انخفض مؤشر كوسبي مجددًا بنسبة 7.67% ليصل إلى 5156 نقطة.

اليابان: اعتمادها على الطاقة بنسبة 90% هو نقطة ضعفها

تواجه اليابان، التي تستورد أكثر من 90% من نفطها الخام من الشرق الأوسط وتعتمد بشكل كبير على إمدادات الغاز الطبيعي المسال عبر مضيق هرمز، صدمة طاقة مدمرة محتملة. انخفض مؤشر نيكاي 225 بنسبة 6.1% في الأيام الأربعة الأولى من التداول بعد اندلاع النزاع، ليصبح بذلك أحد أضعف مؤشرات الأسهم الرئيسية في العالم. وفي 3 مارس، خسر المؤشر 2.1%، وفي 4 مارس، انخفض بنسبة 3% أخرى ليصل إلى 56,279 نقطة.

في يوم الاثنين 9 مارس، جاءت الصدمة الحقيقية: انخفض مؤشر نيكاي بنسبة تقارب 7% ليصل إلى 51,740 نقطة، وهو أدنى مستوى له منذ أوائل يناير. وتراجعت العقود الآجلة لمؤشر نيكاي أكثر، بنسبة تصل إلى 7.8%، مقتربةً من المستوى الذي كان سيؤدي إلى تفعيل آلية وقف التداول. وخسرت شركة أدفانتيست، موردة الرقائق الإلكترونية، 12.84%، وشركة طوكيو إلكترون 8.83%، ومجموعة سوفت بنك 11.21%. قبل أسبوعين فقط، كان كل من مؤشري نيكاي وتوبكس قد سجلا مستويات قياسية.

قد تكون التداعيات الاقتصادية الكلية على اليابان كبيرة. تشير حسابات مورغان ستانلي إم يو إف جي للأوراق المالية إلى أن زيادة أسعار النفط بنسبة 10% ستؤدي إلى انخفاض الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي لليابان بنحو 0.1 نقطة مئوية. وقدّر معهد نومورا للأبحاث أن زيادة مستمرة في الأسعار بنسبة 30% ستؤدي إلى انخفاض الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 0.18% وارتفاع أسعار المستهلك بنسبة 0.31 نقطة مئوية. تمتلك اليابان احتياطيات نفطية استراتيجية تكفي لحوالي 254 يومًا، وقد أمرت الحكومة بالفعل بالاستعدادات اللازمة لاحتمالية تفريغها.

بالنسبة لبنك اليابان، تُعقّد صدمة أسعار النفط بشكل كبير وضع السياسة النقدية المعقد أصلاً. كانت الأسواق تتوقع رفع أسعار الفائدة في وقت مبكر من شهر أبريل قبل الحرب، لكن هذا التوقع أصبح الآن مستبعداً تماماً. إن الارتفاع المتزامن في التضخم وتباطؤ النمو - وهو نمط الركود التضخمي الكلاسيكي - يترك البنك المركزي بلا حلول سهلة.

الصين: العملاق الهش

تجد الصين، أكبر مستورد للطاقة في العالم، نفسها في وضع بالغ الخطورة. إذ تستورد نحو 70% من احتياجاتها من النفط والغاز، ويمرّ نصف وارداتها النفطية تقريباً عبر مضيق هرمز. وتُعدّ إيران مورداً بالغ الأهمية، ففي عام 2025، اشترت الصين 1.38 مليون برميل من النفط الإيراني يومياً، ما يُمثّل نحو 80% من صادرات إيران.

لخص هنري وانغ، رئيس مركز الصين والعولمة، الوضع قائلاً: إن سلسلة التوريد بأكملها تتعرض لاضطراب خطير بسبب ما وصفه بـ"أزمة من صنع الإنسان"، وهذا لا يؤثر على الصين وحدها، بل على العالم أجمع. تمتلك الصين احتياطيات نفطية تكفيها لأربعة إلى خمسة أشهر، لكن اعتمادها الهيكلي على الخليج العربي لا يزال يشكل نقطة ضعف استراتيجية.

كان رد فعل أسواق الأسهم الصينية معتدلاً نسبياً. فقد انخفض مؤشر شنغهاي المركب بنسبة 1.3% في 3 مارس، بينما تراجع مؤشر هانغ سينغ في هونغ كونغ بنسبة 0.1%. إلا أنه في 9 مارس، انخفض مؤشر هانغ سينغ بنسبة 3.1% ومؤشر شنغهاي المركب بنسبة 1.7%. ويمكن تفسير هذا الرد الهادئ نسبياً في البورصات الصينية جزئياً بحقيقة أن بكين كانت قد بدأت بالفعل في تقليص وارداتها من النفط الإيراني وزيادة اعتمادها على النفط الخام الروسي قبل اندلاع الحرب. وتوقع محللون في شركة كيبلر أنه في حال استمرار الصراع لفترة طويلة، ستزيد الصين اعتمادها على النفط الروسي.

يرى بعض المراقبين بُعدًا استراتيجيًا للهجمات الأمريكية على إيران، موجهًا ضد الصين. إذ يؤثر انقطاع إمدادات النفط الإيرانية والفنزويلية في آنٍ واحد على اثنين من أهم موردي الطاقة البديلة لبكين. إلا أن وانغ عارض هذا التفسير، قائلاً إن ترامب يضر بنفسه، لأن الدول الأوروبية ومجموعة السبع والولايات المتحدة نفسها تتأثر بشدة أيضًا.

أمريكا اللاتينية: بين جشع النفط والمخاوف الاقتصادية

شهدت أسواق أمريكا اللاتينية اتجاهاً هبوطياً مستمراً، مما أثر على جميع المؤشرات الرئيسية في المنطقة. فقد مؤشر إيبوفسبا البرازيلي حوالي 4.7% عن إغلاق يوم الاثنين، متراجعاً إلى 180,464 نقطة في الأسبوع المنتهي يوم الخميس. واستمر التراجع يوم الجمعة، حيث أغلق المؤشر عند 179,365 نقطة، وهو أدنى مستوى له في شهر. وانخفض مؤشر آي بي سي المكسيكي بنسبة 2.91%، وتراجع مؤشر آي بي إس إيه التشيلي بنسبة 1.88%، واقترب مؤشر ميرفال الأرجنتيني من منطقة ذروة البيع مع مؤشر قوة نسبية (RSI) بلغ 30.13.

الوضع في المنطقة معقد. فباعتبارها منتجًا رئيسيًا للنفط، تستفيد البرازيل نظريًا من ارتفاع أسعار النفط، كما يتضح من النتائج المبهرة لشركة بتروبراس: فقد سجلت الشركة صافي ربح قدره 110.1 مليار ريال برازيلي لعام 2025، بزيادة قدرها 201% عن العام السابق. ومع ذلك، فإن التأثير الإجمالي على الاقتصاد البرازيلي سلبي، إذ أن ارتفاع أسعار الطاقة يغذي التضخم ويبطئ من وتيرة خفض أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي. وقد استوعب منحنى مقايضة أسعار الفائدة البرازيلي بالفعل انعكاسًا لسياسة أسعار الفائدة، حيث بلغ سعر الفائدة لشهر ديسمبر 2028 (DI) 12.975%، أي بزيادة قدرها 19 نقطة أساس في يوم واحد فقط.

الوضع معقد للغاية بالنسبة للمكسيك. فرغم كونها منتجاً رئيسياً للنفط الخام، إلا أنها تعتمد اعتماداً كبيراً على واردات الطاقة الدولية، وخاصة المنتجات المكررة. وقد حذر بنك سكوتيا من أن الارتفاع الحاد في أسعار النفط قد يزيد من مخاطر التضخم، ويدفع البنك المركزي المكسيكي (بانكسيكو) إلى مراجعة توقعاته بشأن خفض أسعار الفائدة بالزيادة. ومع ارتفاع سعر خام برنت بنسبة 35% منذ بداية العام، تتضح مخاطر ارتفاع التضخم في المكسيك بشكل متزايد، ولم يعد بإمكان صناع السياسات تجاهلها بسهولة.

الهند: شبه القارة تحت ضغط مزدوج

تُعدّ الهند من أكثر الاقتصادات الكبرى تضرراً من نواحٍ عديدة. تستورد البلاد أكثر من 80% من نفطها الخام، ويتم نقل أكثر من 40% من هذه الواردات عبر مضيق هرمز. وقد تفاقم هذا الوضع الهشّ نتيجة قرارٍ مؤسفٍ استراتيجياً اتُخذ في الأسابيع الأخيرة: إذ تعهّدت الحكومة الهندية للرئيس ترامب بتقليص مشترياتها من النفط الروسي وزيادة استيرادها من الخليج العربي بدلاً من ذلك، سعياً منها للحصول على تخفيف من الرسوم الجمركية الأمريكية. وهذه الشحنات تحديداً باتت الآن مُهدّدة بشكلٍ خطير بسبب الحرب.

يتوقع المحللون أن يؤدي ارتفاع أسعار النفط بشكل مستمر بمقدار 10 دولارات للبرميل إلى زيادة فاتورة واردات الهند السنوية بمقدار 13 إلى 14 مليار دولار، وتوسيع عجز الحساب الجاري بمقدار 40 إلى 50 نقطة أساس، والضغط على الروبية نحو الانخفاض. وقد ينخفض ​​النمو من أكثر من 7% إلى حوالي 6.5%.

بدأت الشركات الهندية بالفعل بتقليص إمدادات الغاز الطبيعي للصناعة استعدادًا لانخفاض الإمدادات من الشرق الأوسط، الأمر الذي قد يؤثر على الإنتاج في قطاعي الأسمدة وتوليد الطاقة. ويواجه بنك الاحتياطي الهندي تحديًا كبيرًا يتمثل في الحفاظ على أسعار الفائدة منخفضة لدعم النمو، في حين يتصاعد التضخم في الوقت نفسه نتيجة ارتفاع أسعار الطاقة.

استفد من خبرة Xpert.Digital الواسعة والمتعددة الجوانب في باقة خدمات شاملة | البحث والتطوير، والواقع الممتد، والعلاقات العامة، وتحسين الظهور الرقمي - الصورة: Xpert.Digital

تتمتع شركة Xpert.Digital بمعرفة متعمقة في مختلف القطاعات، مما يُمكّننا من تطوير استراتيجيات مُصممة خصيصًا لتتوافق بدقة مع متطلبات وتحديات قطاع السوق الخاص بكم. ومن خلال التحليل المستمر لاتجاهات السوق ومتابعة تطورات القطاع، نستطيع اتخاذ إجراءات استباقية وتقديم حلول مبتكرة. إن الجمع بين الخبرة والكفاءة يُولّد قيمة مضافة ويمنح عملاءنا ميزة تنافسية حاسمة.

للمزيد من المعلومات، انقر هنا:

• استفد من خبرة Xpert.Digital في 5 مجالات في باقة واحدة - ابتداءً من 500 يورو شهريًا فقط

البنوك المركزية في مأزق: السياسة النقدية بدون خيارات جيدة

بالنسبة للبنوك المركزية العالمية، تمثل الحرب الإيرانية أسوأ توقيت ممكن لحدوث صدمة في أسعار النفط. خفض الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أسعار الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس في عام 2025 لتتراوح بين 3.5 و3.75 بالمئة لدعم سوق العمل، على الرغم من أن التضخم كان أعلى من الهدف المحدد بنسبة 2 بالمئة. وقد لخصت رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند، بيث هاماك، المعضلة بإيجاز: صدمة نفطية مطولة قد تؤدي في الوقت نفسه إلى ارتفاع التضخم وتراجع النمو والتوظيف؛ لذا يجب على الاحتياطي الفيدرالي تقييم الوضع بعناية قبل إجراء أي تعديلات على السياسة النقدية.

أدى تقرير الوظائف الكارثي لشهر فبراير، الذي أظهر خسارة 92 ألف وظيفة، إلى تفاقم المعضلة. فارتفاع أسعار البنزين، بالإضافة إلى أسعار الواردات المتضخمة أصلاً بسبب تعريفات ترامب الجمركية، قد يُزعزع استقرار توقعات التضخم ويُجبر الاحتياطي الفيدرالي على إبقاء أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول أو حتى رفعها. في الوقت نفسه، قد يُبرر ضعف سوق العمل خفض أسعار الفائدة.

يجد بنك اليابان نفسه في مأزق مماثل. كانت الأسواق قد توقعت بالفعل رفع سعر الفائدة في أبريل قبل الحرب، لكن صدمة أسعار النفط بددت تلك التوقعات. انخفض الين إلى 158.67 ينًا للدولار، مما زاد من تكاليف الاستيراد وأجّج التضخم. ويواجه البنك المركزي الأوروبي أيضًا معضلة الركود التضخمي، حيث يشير محللو ING إلى أن السؤال لم يعد يدور حول كيفية رد فعل البنك المركزي الأوروبي على انخفاض التضخم عن هدفه، بل حول كيفية تعامله مع صدمة أخرى في أسعار النفط.

قرر بنك الاحتياطي الهندي الإبقاء على أسعار الفائدة منخفضة في الوقت الراهن، إذ يُعتبر تأثير الحرب على النمو الاقتصادي أشدّ وطأةً من تأثيرها التضخمي. وفي أمريكا اللاتينية، يتبنى البنكان المركزيان في البرازيل والمكسيك نهجاً معاكساً، حيث خفّضا توقعاتهما لخفض أسعار الفائدة في ضوء مخاطر التضخم المرتفعة.

ذو صلة بهذا الموضوع:

• أزمة طاقة 2.0؟ الحرب بين الولايات المتحدة وإسرائيل وإيران تتسبب في صدمة في أسعار الغاز الطبيعي: أكبر قفزة في الأسعار منذ حرب أوكرانيا

أسعار البنزين والمستهلكين: الحرب عند محطات الوقود

بالنسبة للمستهلكين الأمريكيين، بدأت آثار الحرب تظهر عند محطات الوقود. فقد تجاوز متوسط ​​سعر البنزين في الولايات المتحدة 3 دولارات للجالون لأول مرة منذ نوفمبر/تشرين الثاني، وذلك في الثاني من مارس/آذار. وبحلول يوم الخميس، السادس من مارس/آذار، ارتفع السعر إلى 3.25 دولار، أي بزيادة أسبوعية قدرها 27 سنتًا، وهي زيادة مماثلة للصدمة السعرية التي أعقبت اندلاع الحرب في أوكرانيا عام 2022. وكانت هذه الزيادة، التي بلغت 8.5% خلال ثلاثة أيام، الأعلى منذ إعصار كاترينا عام 2005.

لهذا الارتفاع في الأسعار تداعيات سياسية فورية. فقد أفاد ما يقرب من نصف المشاركين في استطلاع رأي أجرته رويترز/إيبسوس بأنهم سيقللون من دعمهم لسياسة ترامب تجاه إيران إذا استمرت أسعار النفط والغاز في الارتفاع. ولا ينبغي الاستهانة بالأثر النفسي لأسعار البنزين كمؤشر يومي للتضخم. وتوقع الخبراء أنه مقابل كل زيادة قدرها 10 دولارات في سعر النفط الخام، قد يرتفع سعر البنزين في محطات الوقود بمقدار 25 سنتًا.

إلى جانب محطات الوقود، تؤثر أسعار الطاقة المتزايدة أيضاً على المستهلكين. فقد ارتفعت معدلات الرهن العقاري خلال أسبوع الحرب، مما زاد من تدهور ثقة المستهلكين المتدنية أصلاً. وقد لخص مارك مالك، كبير استراتيجيي الاستثمار في شركة سيبرت فاينانشال، الآلية الكامنة وراء ذلك قائلاً: "عندما ينفق المستهلكون المزيد على البنزين، تقل الأموال المتاحة لديهم لأمور أخرى"

خطر الركود العالمي: صدمة مؤقتة أم تغيير هيكلي؟

قدّم معهد تشاتام هاوس، في تحليل نُشر في الخامس من مارس، تقييماً أكثر دقة: فحتى الحرب المطوّلة لن يكون لها سوى تأثير محدود على الناتج المحلي الإجمالي العالمي. ويُعدّ الاقتصاد العالمي اليوم أكثر مرونة في مواجهة صدمات أسعار النفط مما كان عليه في سبعينيات القرن الماضي، إذ انخفضت نسبة تكاليف الطاقة في الناتج المحلي الإجمالي، كما أن معظم الاقتصادات تتمتع بوضع مالي أفضل مما كانت عليه قبل عقود.

لكن هذه النظرة المطمئنة لا تنطبق بالتساوي على جميع الدول. فالاقتصادات التي تعتمد على دعم حكومي واسع النطاق للطاقة وميزانيات غير مستقرة، مثل مصر وتونس وباكستان، معرضة للخطر بشكل خاص. وقد حذرت مؤسسة كابيتال إيكونوميكس من أنه في حال استمرار تعطل إنتاج النفط الإيراني أو مضيق هرمز، فقد يرتفع سعر النفط إلى 100 دولار، مما يزيد معدل التضخم العالمي بنسبة تتراوح بين 0.5 و0.7 نقطة مئوية. وسيعاني الاقتصاد الإيراني نفسه أكثر من غيره: فبناءً على تأثير الحروب في أماكن أخرى، من المتوقع أن ينخفض ​​الناتج المحلي الإجمالي الإيراني بأكثر من 10%.

بالنسبة للاقتصاد العالمي ككل، يبرز متغير رئيسي واحد: مدة الاضطراب. وقد عبّرت صوفي كوربيت من مركز سياسات الطاقة العالمية بجامعة كولومبيا عن ذلك ببراعة: يفترض السوق حاليًا اضطرابًا قصيرًا دون دمار مادي، لكن هذا قد يتغير مع تطور الوضع. ولا يزال من غير الواضح كيف ستنتهي هذه الأزمة.

حدد محللو مورغان ستانلي، بقيادة مايكل ويلسون، سعر النفط الذي يتجاوز 100 دولار للبرميل كعتبة قد تشهد عندها الأسهم الأمريكية انخفاضًا كبيرًا ومستمرًا. وقد تم تجاوز هذه العتبة في 9 مارس. والسؤال الأهم في الوقت الراهن هو ما إذا كان هذا يُنذر ببداية تصحيح أعمق في السوق، أم أن حلًا دبلوماسيًا سيُساهم في استقرارها.

الرابحون والخاسرون في القطاعات المختلفة في نظرة عامة عالمية

تتفاوت آثار الحرب الإيرانية بشكل كبير بين مختلف القطاعات الاقتصادية وفئات الأصول. فيما يلي ملخص لأهم ردود فعل السوق:

كان قطاع النفط والغاز من بين القطاعات الأقوى أداءً، حيث حققت أسهم شركات مثل إكوينور (+8%)، وفار إنرجي (+6%)، وماراثون بتروليوم (+5.9%) مكاسب. كما حقق قطاع الصناعات الدفاعية أداءً جيدًا، مع ارتفاع أسهم شركات لوكهيد مارتن (+6%)، ونورثروب غرومان (+5%)، وبي إيه إي سيستمز (+6%)، وراينميتال (+3%). وشهدت أسعار الذهب والمعادن النفيسة اتجاهًا تصاعديًا قويًا، حيث ارتفع سعر الذهب بنسبة 5.2% ليصل إلى 5400 دولار، وتفوقت أسهم شركات التعدين على غيرها.

من جهة أخرى، تكبدت شركات الطيران خسائر فادحة، كما يتضح من انخفاض أسهم الخطوط الجوية الكورية (-8.9%) والخطوط الجوية اليابانية (-5.2%)، في حين تعرضت لوفتهانزا لضغوط مماثلة. وتأثر قطاع أشباه الموصلات سلبًا أيضًا، حيث انخفضت أسهم سامسونج (-11.7%)، وإس كيه هاينكس (-9.6%)، وأدفانتست (-12.8%)، وإنفينون (-7.1%)، وكذلك قطاع الصناعات الكيميائية، حيث سجلت شركات مثل باسف، وباير، ولانكسيس خسائر (-17.4%). كما شهد القطاع المصرفي والمالي أداءً ضعيفًا، تجلى في انخفاض أسهم البنوك الأوروبية (-4.3%) وميتسوبيشي يو إف جيه (-7.3%).

شهد قطاع الشحن والخدمات اللوجستية تطورات متباينة، تميزت بارتفاع أقساط التأمين بنسبة 50%، وزيادة طول المسارات وارتفاع التكاليف.

التوقعات: ثلاثة سيناريوهات للأسابيع القادمة

يعتمد التطور المستمر للأسواق العالمية والاقتصاد العالمي بشكل كبير على ثلاثة سيناريوهات ناشئة حالياً:

السيناريو الأول: خفض التصعيد السريع

يتوقع السيناريو الأول، والأكثر تفاؤلاً، خفضاً سريعاً للتصعيد في غضون أسبوعين إلى ثلاثة أسابيع، ربما عبر قنوات دبلوماسية سرية أو انهيار القدرات القتالية الإيرانية. في هذه الحالة، من المرجح أن تنخفض أسعار النفط بسرعة مرة أخرى، على غرار نمط الصراع القصير في يونيو 2025، ربما إلى مستوى يتراوح بين 70 و80 دولاراً. وستستعيد أسواق الأسهم معظم خسائرها، وستبقى الأضرار الاقتصادية طويلة الأجل محدودة.

السيناريو الثاني: صراع متوسط ​​المدى

يفترض السيناريو الثاني، الذي يعتبره العديد من المحللين الأكثر ترجيحاً، استمرار النزاع من أربعة إلى ستة أسابيع، كما أشار البيت الأبيض. في هذه الحالة، من المرجح أن تبقى أسعار النفط في نطاق 90 إلى 120 دولارًا لفترة طويلة، مما قد يرفع التضخم العالمي بنسبة تتراوح بين 0.5 و0.8 نقطة مئوية، ويُضعف النمو العالمي بشكل ملحوظ. وسيتعين على البنوك المركزية تعليق خططها لخفض أسعار الفائدة، أو حتى النظر في تشديدها. وستتعرض الاقتصادات المعتمدة على الطاقة في آسيا وأوروبا، على وجه الخصوص، لضغوط كبيرة.

السيناريو الثالث: انسداد مطول

أما السيناريو الثالث والأكثر خطورة، والذي لم يعد بالإمكان استبعاده في ظل تصاعد الأحداث في الأيام الأخيرة، فيتمثل في نزاع طويل الأمد يمتد لعدة أشهر، وأضرار مادية تلحق بالبنية التحتية للطاقة في دول الخليج، وحصار دائم لمضيق هرمز. في هذه الحالة، من المتوقع أن تصل أسعار النفط إلى 150 دولارًا أو أكثر، وأن يحدث ركود عالمي، وأن تكون الأضرار الاقتصادية مماثلة لتلك التي خلفتها أزمات النفط الكبرى في القرن العشرين. وقد حذر وزير الطاقة القطري صراحةً من انهيار الاقتصاد العالمي في هذا السيناريو.

في التاسع من مارس/آذار 2026، تشير الدلائل إلى تصعيد الموقف أكثر من خفضه. فإصرار ترامب على الاستسلام غير المشروط ورفض إيران لأي مفاوضات لا يتركان مجالاً يُذكر للحلول الدبلوماسية. ويُشير تعيين مجتبى خامنئي مرشداً أعلى جديداً إلى استمرار النهج المتشدد. وقد تجاوزت أسعار النفط حاجز المئة دولار، وهو مستوى نفسي بالغ الأهمية، وكل يوم إضافي من حصار مضيق هرمز يُفاقم أزمة الإمدادات. ويشهد الاقتصاد العالمي مرحلة من عدم اليقين الشديد، حيث تتداخل فيها حدود الصدمة المؤقتة والأزمة الهيكلية.

☑️ لغة أعمالنا هي الإنجليزية أو الألمانية

☑️ جديد: مراسلات بلغتك الأم!

Konrad Wolfenstein

يسعدني أنا وفريقي أن نكون متاحين لكم بصفتنا مستشاركم الشخصي.

يمكنكم التواصل معي عبر ملء نموذج الاتصال هنا أو الاتصال بي مباشرةً +49 89 89 674 804 ( ميونخ) . عنوان بريدي الإلكتروني هو: [email protected]

أتطلع إلى مشروعنا المشترك.

☑️ دعم الشركات الصغيرة والمتوسطة في مجالات الاستراتيجية والاستشارات والتخطيط والتنفيذ

☑️ إنشاء أو إعادة تنظيم الاستراتيجية الرقمية والتحول الرقمي

☑️ توسيع وتحسين عمليات المبيعات الدولية

☑️ منصات التداول العالمية والرقمية بين الشركات

☑️ تطوير الأعمال الرائدة / التسويق / العلاقات العامة / المعارض التجارية