موقع على حافة الهاوية، وسوق أسهم مزدهر: الظاهرة المتناقضة للأزمة الاقتصادية الألمانية

إصدار تجريبي من إكسبرت

للتواصل عبر الإنترنت (Konrad Wolfenstein)

Available in 27 languages 📢

فضّل استخدام Xpert.Digital على جوجلⓘ

تاريخ النشر: ١٨ أغسطس ٢٠٢٦ / تاريخ التحديث: ١٨ أغسطس ٢٠٢٦ - المؤلف: Konrad Wolfenstein

موقع على حافة الهاوية، وسوق أسهم مزدهر: الظاهرة المتناقضة للأزمة الاقتصادية الألمانية – صورة: Xpert.Digital

ألمانيا في أزمة؟ لماذا تحطم شركاتنا جميع الأرقام القياسية سراً؟

عالمان في بلد واحد: المنقذون السريون للاقتصاد الألماني

أزمة في الحانة، واحتفال في البورصة: انقسام عميق في الاقتصاد الألماني

تُغرق ألمانيا نفسها في أزمة اقتصادية عميقة، ويبدو أن الأعراض تؤكد هذا التشاؤم. فالصناعات التقليدية تعاني من الركود، وتتصدر عمليات تسريح العمال عناوين الأخبار، وتتواصل الشكاوى من ارتفاع أسعار الطاقة والبيروقراطية المفرطة. لكن نظرة فاحصة على ميزانيات الشركات الكبرى تكشف عن واقع مختلف تمامًا، يكاد يكون متناقضًا: فبينما تعاني البلاد كمركز للأعمال، تحقق العديد من الشركات المدرجة في مؤشر داكس والشركات المتوسطة أرباحًا قياسية. لقد تخلت هذه الشركات منذ زمن طويل عن نموذج الأعمال القديم، وانفصلت عن الاقتصاد المحلي، وبصفتها موردين لا غنى عنهم، فإنها تجني أرباحًا طائلة من التوجهات العالمية الكبرى مثل الذكاء الاصطناعي والدفاع والتوسع السريع في البنية التحتية للطاقة. كيف يمكن تفسير هذا التناقض الهائل بين التصور العام والأرقام الحقيقية؟ تحليل معمق للعالمين الاقتصاديين لجمهورية تزداد انقسامًا.

اقتصادان متناقضان في ألمانيا: كيف تعلن دولة عن موتها بينما تحتفل شركاتها بتحقيق أرقام قياسية

التناقض بين الإدراك والتوازن

ألمانيا تعيش أزمة. لم يعد هذا التقييم مجرد تشخيص اقتصادي، بل أصبح حقيقة وطنية لا يكاد أحد يشكك فيها. الصناعة تعاني من الركود، والطاقة باهظة الثمن، والولايات المتحدة تفرض رسومًا جمركية، والصين تحولت من سوق مبيعات موثوقة إلى منافس قوي، والحرب في الشرق الأوسط ترفع أسعار النفط مؤقتًا، والبيروقراطية المفرطة مصدر إحباط دائم لأصحاب المشاريع في جميع أنحاء البلاد. على أي شخص يسأل صاحب شركة متوسطة الحجم عن حاله أن يتريث، لأن الشكوى عادةً ما تتبع ذلك مباشرةً وبإسهاب.

لكن ثمة مشكلة جوهرية في هذه الرواية التشاؤمية، وتكمن هذه المشكلة في الأرقام. إذ تُظهر هوامش ربح أكبر الشركات الألمانية ثباتًا ملحوظًا، وكأنها بعيدة كل البعد عن الانهيار. فقد زادت الشركات الأربعون المدرجة في مؤشر داكس صافي أرباحها بنسبة 13.5% لتصل إلى 68.3 مليار يورو في النصف الأول من عام 2026، وفقًا لحسابات معهد هاندلسبلات للأبحاث استنادًا إلى بيانات بلومبيرغ. ويتوقع المحللون زيادة بنسبة 14% تقريبًا لتصل إلى حوالي 127.7 مليار يورو للعام بأكمله، وهو رقم قياسي غير مسبوق في تاريخ الاقتصاد الألماني، ويتجاوز بكثير الرقم القياسي السابق البالغ 123.5 مليار يورو المسجل في عام 2021. وبناءً على هذه الحسابات، من المرجح أن تحقق 13 شركة على الأقل من شركات داكس الأربعين أرباحًا في عام 2026 تفوق أي أرباح حققتها في تاريخها.

إذا كانت الأزمة تؤثر على طابق واحد فقط

قد يعتبر البعض هذه النتيجة شذوذًا معتادًا في مؤشر داكس، وهو التأثير المعروف المتمثل في أنه بينما تشكو ألمانيا، فإن شركاتها العالمية تجني أرباحها من مصادر أخرى، وبالتالي فهي مستقلة إلى حد كبير عن الاقتصاد المحلي. إلا أن هذا التفسير لا يفي بالغرض في هذه الحالة. فحتى في المستويين الثاني والثالث من سوق الأسهم، أي مؤشري إم داكس وإس دي داكس، يبدو الوضع أحيانًا أقرب إلى ازدهار اقتصادي منه إلى أزمة اقتصادية.

حققت شركة نيميتشيك، المزودة لبرامج المهندسين المعماريين وشركات البناء ومقرها ميونيخ، نموًا ملحوظًا في إيراداتها وأرباحها خلال النصف الأول من العام، مع نمو قوي بشكل خاص في أعمال برامجها القائمة على الاشتراكات والسحابة. أما شركة دويتز، الشركة الألمانية العريقة لتصنيع المحركات ومقرها كولونيا، فهي من بين الصناعات الألمانية التقليدية التي يُتوقع زوالها باستمرار. ومع ذلك، تشهد الشركة نموًا قويًا في حجم الطلبات والأرباح التشغيلية، ويعود ذلك ليس فقط إلى زيادة حجم الأعمال، بل أيضًا إلى إعادة هيكلة شاملة للشركة أسفرت عن خفض التكاليف ودخول مجالات أعمال جديدة في قطاعي الطاقة والدفاع.

حققت شركة MLP، مزود الخدمات المالية من فيزلوخ قرب هايدلبرغ، زيادة ملحوظة في أرباحها التشغيلية خلال النصف الأول من العام. أما شركة Hensoldt، المصنعة لأجهزة الرادار والإلكترونيات الدفاعية من تاوفكيرشن قرب ميونيخ، فقد بلغ حجم طلباتها المتراكمة ما يقارب عشرة مليارات يورو. كما تتلقى شركة Krones، المصنعة لأنظمة التعبئة والتغليف من نويتروبلينغ قرب ريغنسبورغ، المزيد من الطلبات، وتتوقع شركة Bilfinger، مزود الخدمات الصناعية من مانهايم، مزيدًا من الارتفاع في هوامش الربح. لا تُعد هذه الأخبار الاقتصادية من المواضيع المتداولة في كل حانة في ألمانيا، وهنا تكمن الإجابة الأولى على سؤال سبب التباين الكبير بين سوق الأسهم والرأي العام. فسوق الأسهم لا يتداول في ألمانيا ككل، بل في شركات فردية، وهما أمران مختلفان تمامًا.

جمهوريتان، بلد واحد

عند الحديث عن الاقتصاد الألماني كمجموعة واحدة، إحصائياً، نجد أن مورد قطع غيار سيارات من بادن-فورتمبيرغ، ومخبزاً في براندنبورغ، وشركة البرمجيات SAP، وشركة المقاولات الدفاعية راينميتال، وشركة إعادة تأمين عالمية مثل ميونخ ري، كلها عوامل تُشكل مجتمعة كيانات اقتصادية. ورغم أن هذا قد يكون عملياً للإحصاءات الرسمية، إلا أنه لا يُقدم رؤية اقتصادية واضحة. فقد يكون مقر شركة ما في ميونخ أو فالدورف أو كولونيا، ومع ذلك يكون اعتمادها الاقتصادي على إنشاء مركز بيانات في فرجينيا أكبر بكثير من اعتمادها على ثقة المستهلكين في ولايتها الأم.

هذا هو بالضبط الاقتصاد الألماني الجديد الذي برز منذ زمن بعيد تحت سطح الرواية القديمة. فالصناعات الدفاعية تحل محل محركات الاحتراق الداخلي كمحرك للنمو، ومراكز البيانات تحل محل قطاع البناء السكني، وشبكات الطاقة تحل محل المواد الكيميائية الخام التقليدية، واشتراكات البرامج تحل محل صادرات الآلات إلى الصين. ورغم أن ألمانيا قد لا تمتلك شركة بحجم شركة إنفيديا، وهو أمر يُؤسف له كثيراً، إلا أن الشركات الألمانية تبيع كمية كبيرة بشكلٍ مُثير للدهشة من المعدات التقنية التي تحتاجها شركة مثل إنفيديا لممارسة أعمالها على مستوى العالم.

الموردون الخفيون لثورة الذكاء الاصطناعي

يُعدّ أوبركوشين في جبال الألب السوابية خير مثال على هذه الآلية. إذ تُزوّد شركة زايس، المتخصصة في البصريات والتكنولوجيا، آلات الطباعة الحجرية التابعة لشركة ASML الهولندية بأنظمة بصرية عالية الدقة، مستخدمةً تقنية أشباه الموصلات الخاصة بها. تقوم هذه الآلات بطباعة هياكل الرقائق الحديثة عالية الأداء على رقائق السيليكون، حيث تعمل البصريات بدقة متناهية، إذ تُحدّد الانحرافات في نطاق النانومتر نجاح العملية أو فشلها. قد لا تكون الصناعة الألمانية هي من ابتكرت ثورة الذكاء الاصطناعي، ولكن لولا شركة من أوبركوشين، لكان من الصعب إنتاج جزء كبير من أهم أجهزتها بالجودة المطلوبة.

لا تُعدّ شركة زايس حالةً معزولة بأي حال من الأحوال، بل هي رمزٌ لشبكةٍ كاملةٍ من الموردين الألمان للبنية التحتية التكنولوجية العالمية. تستفيد شركة سيمنز للطاقة، وهي مجموعة تكنولوجيا الطاقة التي تتخذ من ميونيخ مقرًا لها، استفادةً مباشرةً من الطلب العالمي المتزايد على الكهرباء، والناجم عن بناء المزيد من مراكز البيانات. وتُزوّد سيمنز نفسها، وهي تكتل صناعي يقع مقره الرئيسي أيضًا في ميونيخ، هذه المراكز بتقنيات الكهرباء والبناء. وتبيع شركة إنفينون، وهي شركة تصنيع أشباه الموصلات من نويبيبيرغ بالقرب من ميونيخ، أشباه موصلات الطاقة اللازمة لتزويدها بالطاقة، بينما تُساهم شركة ميرك، وهي شركة أدوية وتكنولوجيا مقرها دارمشتات، بالمواد الأساسية لتصنيع الرقائق. وفي الوقت نفسه، تنقل شركة دي إتش إل للخدمات اللوجستية، ومقرها بون، الخوادم وتقنيات التبريد في جميع أنحاء العالم.

تُلخص بيرجيت هينسلر، المحللة في بنك DZ، هذه النتيجة ببراعة حين تُشير إلى أن فرضية ضعف مؤشر داكس تكنولوجيًا غير صحيحة، لأن العديد من الشركات الصناعية والمتخصصة الألمانية أصبحت منذ زمن طويل مُوردة للبنية التحتية التكنولوجية العالمية. ووفقًا لها، فإن الاقتصاد الألماني لم يخترع الثورة التكنولوجية القادمة، ولكنه، بمعنى ما، يُسوّق أدواتها الوقائية. لا شك أن هذا يبدو أقل بريقًا من اسم شركة إنفيديا، ولكنه يُمكن تسويقه بنفس القدر من الربحية.

تمتلك سيمنز حاليًا رصيدًا قياسيًا من الطلبات المتراكمة بقيمة 132 مليار يورو. يشهد قطاع مراكز البيانات نموًا سريعًا للغاية: ففي الأشهر التسعة الأولى من السنة المالية 2025/2026 وحدها، تلقت الشركة طلبات لمراكز بيانات بقيمة تزيد عن 6 مليارات يورو، معظمها من الولايات المتحدة وأوروبا، أي أكثر من ضعف المبلغ في العام السابق. ارتفعت الإيرادات في هذا القطاع بنسبة 50% لتصل إلى 3.1 مليار يورو، وتتعاون الآن تسع من أكبر عشر شركات عالمية لتشغيل مراكز البيانات، والمعروفة في مصطلحات القطاع باسم "مراكز البيانات العملاقة"، مع سيمنز. وقد تحدث الرئيس التنفيذي، رولاند بوش، في هذا السياق عن نمو الطلبات في هذا القطاع بنسبة تتجاوز 100%. وفي سيمنز للطاقة، تتجلى الآلية نفسها بشكل واضح: يحتاج الذكاء الاصطناعي إلى مراكز بيانات، وتحتاج مراكز البيانات إلى الكهرباء، والكهرباء بدورها تحتاج إلى شبكات ومحطات توليد الطاقة. وفي نهاية سلسلة القيمة القصيرة هذه، ومن المفارقات، نجد شركة ألمانية لتصنيع التوربينات، كان المستثمرون يعتبرونها حالة ميؤوس منها لإعادة الهيكلة قبل بضع سنوات فقط.

🎯🎯🎯 مركز صناعي قائم على البيانات بين الشركات كحل شبه داخلي

الحل شبه الداخلي: كيف تسدّ Xpert.Digital الثغرات التشغيلية في التسويق والمبيعات بين الشركات - أعمال ذكية قائمة على المحتوى - الصورة: Xpert.Digital

Xpert.Digital هي منصة صناعية B2B تعتمد على البيانات بقيادة Konrad Wolfenstein . تعمل الشركة كحل خارجي شبه داخلي للشركاء الصناعيين، حيث تسد الثغرات التشغيلية في التسويق والمحتوى والمبيعات - دون الحاجة إلى موارد إضافية من جانب العميل.

للمزيد من المعلومات، انقر هنا:

الحل شبه الداخلي: كيف تسدّ Xpert.Digital الفجوات التشغيلية في التسويق والمبيعات بين الشركات – أعمال ذكية قائمة على المحتوى

التحول الصامت: كيف تحوّل الشركات الألمانية الأزمة إلى أرباح قياسية

كيف تساهم الأزمة نفسها في زيادة الأرباح

هناك سبب ثانٍ، أقل وضوحًا، للأرقام الإيجابية، وهو الأزمة نفسها، التي تُؤثر بالفعل، وإن لم يكن بالقدر المتوقع سياسيًا. ففي السنوات الأخيرة، أغلقت الشركات مصانعها، وخفّضت عدد موظفيها، وباعت وحدات أعمالها، وخفّضت هياكل تكاليفها بشكل كبير. وما يختبره الموظفون والسياسيون المحليون فورًا كأزمة، يظهر بعد بضعة فصول في بيان الأرباح والخسائر على شكل هامش ربح أعلى بشكل ملحوظ. فعلى سبيل المثال، تُخفّض شركة دويتز، المُصنّعة للمحركات، تكاليفها الهيكلية بشكل كبير، وتتبعها العديد من الشركات الأخرى، مُتماشيةً في نهاية المطاف مع منطق سوق الأسهم. وهكذا، قد يُعاني اقتصاد ما من خسائر كبيرة في الوظائف، بينما يستفيد مساهمو الشركات نفسها منها في الوقت نفسه.

يُفسر هذا أيضًا جزءًا كبيرًا من التناقض الظاهر بين تراجع المعنويات وارتفاع أسعار الأسهم في الوقت نفسه. فالمعنويات وسوق الأسهم يتحركان في مسارين مختلفين تمامًا، يكاد يكون من المستحيل التوفيق بينهما. إذ تُشير مؤشرات مناخ المستهلك والأعمال إلى الوضع الراهن، بينما يراهن سوق الأسهم على كيفية تطور الوضع في المستقبل. وفي الوقت الحالي، يُعد الوضع في أجزاء كثيرة من ألمانيا بالغ الخطورة: فقد بلغ مؤشر مناخ الأعمال الصادر عن معهد ifo أدنى مستوى له منذ مايو 2020 في أبريل 2026 عند 84.4 نقطة، قبل أن يتعافى جزئيًا في الأشهر التالية ويرتفع إلى 86.6 نقطة في يوليو. وفي قطاع بناء المساكن، يشكو ما يقرب من نصف الشركات التي شملها الاستطلاع من نقص الطلبات. ولا يحتاج أي شخص يبني شققًا سكنية، أو يُنتج قطع غيار سيارات، أو يعتمد نموذج أعماله بشكل كبير على الطاقة، إلى مزيد من التوضيح بشأن المشكلة الخطيرة التي تواجه ألمانيا كوجهة للأعمال. ومع ذلك، ينظر أولئك الذين يبيعون أنظمة الرادار، أو تكنولوجيا مراكز البيانات، أو برامج الحوسبة السحابية إلى جمهورية ألمانيا الاتحادية نفسها من منظور مختلف تمامًا.

انفصل سوق الأسهم عن مشاعر الأزمة

بالمعنى الدقيق، لا تمتلك ألمانيا حاليًا اقتصادًا واحدًا، بل أنظمة اقتصادية متوازية متعددة لا يجمعها إلا القليل. فمن جهة، هناك الاقتصاد التقليدي الذي لا يزال متمسكًا بنموذج الأعمال الألماني التقليدي: طاقة رخيصة من مصادر روسية، وسوق صينية تبدو بلا حدود، ومركبات تعمل بمحركات الاحتراق الداخلي، وصناعة تصدّر آلاتها إلى جميع أنحاء العالم. هذا النموذج، الذي أثبت جدواه على مدى عقود، لم يعد مجديًا كما كان في السابق، ويتجلى ذلك في شركات صناعة السيارات الألمانية الثلاث الكبرى، التي انخفض صافي أرباحها مجتمعة في النصف الأول من عام 2026 بنسبة 19% ليصل إلى 8.1 مليار يورو، ومن المتوقع أن يتجاوز 17 مليار يورو بنهاية العام.

إلى جانب ذلك، يبرز اقتصادٌ آخر أكثر حداثةً بشكلٍ واضح. ويستمد هذا الاقتصاد ثروته من قطاعات الدفاع، والكهرباء، والرقمنة، والبنية التحتية، والتأمين، والبرمجيات، والذكاء الاصطناعي. ويرى هنريك أهلرز، من شركة الاستشارات إرنست ويونغ، أن هذا التطور يُمثل دفعةً هيكليةً قوية، مدفوعةً بالإنفاق الدفاعي، وتطوير البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، والاضطرابات المستمرة في أسواق الطاقة والكيماويات. إن ارتفاع الطلب على الكهرباء ليس ظاهرةً عابرة، بل هو اتجاهٌ دائم سيُشكّل ملامح السنوات القادمة.

يُقدّم هذا أيضًا تفسيرًا منطقيًا لإحدى أغرب الظواهر هذا العام. فكلما طال النقاش العام حول التراجع المزعوم للاقتصاد الألماني، واشتدّت حدّته، قلّ اهتمام سوق الأسهم به. لا يزال مؤشر داكس يتداول قرب أعلى مستوياته التاريخية، ولم ينضم مؤشرا إم داكس وإس دي داكس بأي حال من الأحوال إلى هذا التشاؤم العام في ألمانيا. ببساطة، تُظهر الميزانيات العمومية البراقة للشركات صورةً مختلفة تمامًا عمّا تُروّجه البرامج الحوارية السياسية. تُثبت الشركات الألمانية أنها أكثر مرونةً وقدرةً على التكيّف من البلد الذي لا تزال مقراتها الرئيسية فيه. وبينما يتجادل البلد علنًا حول كيفية إنقاذ نموذج أعماله القديم الناجح الذي استمر لعقود، فقد تجاوزت العديد من شركاته هذا الجدل منذ زمن طويل في بياناتها المالية، وأعادت ابتكار نفسها.

ما يعنيه هذا التقسيم بالنسبة للسياسة الاقتصادية

يُشكّل هذا الواقع المزدوج معضلةً جوهريةً أمام السياسة الاقتصادية الألمانية، لم تحظَ حتى الآن بالاهتمام الكافي في النقاش العام. فإذا استمرّت تدابير الدعم والإعانات وتخفيف أعباء سياسات الطاقة مُصمّمةً في المقام الأول للصناعات التقليدية، فإنّها بذلك تُدافع عن نموذج أعمالٍ يصعب استدامته في شكله الأصلي. وفي الوقت نفسه، فإنّ قطاعات النمو التي تُرسّخ دعائمها للعقود القادمة مُعرّضةٌ لخطر التهميش في الأولويات السياسية، رغم أنّها أصبحت منذ زمنٍ طويل الركيزة الأساسية لخلق القيمة.

بالنسبة للعاملين في الصناعات التقليدية، غالباً ما يعني هذا التحول الهيكلي اضطرابات شخصية مؤلمة، مثل إغلاق المصانع، وتقليص ساعات العمل، أو فقدان وظائف مألوفة في مناطق غنية بالتقاليد. أما بالنسبة للمستثمرين ومديري الصناديق وأسواق رأس المال ككل، فإن هذا التحول نفسه يوفر فرصاً استثمارية جذابة، تنعكس مباشرةً في الأرباح القياسية المذكورة. ومن المرجح أن يستمر هذا الخلل بين التكاليف الاجتماعية والعوائد المالية في التأثير على النقاش السياسي في ألمانيا لبعض الوقت، لا سيما مع تزايد انفصال الاقتصادين جغرافياً وهيكلياً.

في نهاية المطاف، يبقى الإدراك المُقلق قائماً بأن الصحافة الاقتصادية والنقاش العام سيستفيدان كثيراً من التمييز بدقة أكبر بين تحليل الموقع والواقع المؤسسي. كلا التحليلين دقيق في حد ذاته، لكنهما يصفان ظاهرتين مختلفتين تحدثان في آن واحد ضمن الاقتصاد نفسه. أولئك الذين يركزون فقط على مؤشرات المعنويات يتجاهلون التحول الهادئ الذي تشهده العديد من الشركات. وأولئك الذين يركزون فقط على أسعار سوق الأسهم يتجاهلون التكاليف الاجتماعية الحقيقية لهذا التغيير على مناطق وقطاعات بأكملها. وحده التفاعل بين هذين المنظورين يوفر صورة واقعية للاقتصاد الألماني في عام 2026.

📈🚀 من الشفافية إلى الثقة 👀🤝 مسارك القابل للتوسع مع Xpert.Digital

من الشفافية إلى الثقة: مسارك القابل للتوسع مع Xpert.Digital - الصورة: Xpert.Digital

في مجال الأعمال الصناعية بين الشركات، نادراً ما تنشأ علاقات تجارية مستدامة بين عشية وضحاها. بل تتطور تدريجياً من خلال الشفافية، والأهمية المهنية، والتواصل المستمر، وبناء الثقة المتنامية. ويُعالج نموذج Xpert.Digital ذو المراحل الأربع هذا الأمر تحديداً: فهو يُقدم مساراً منظماً يبدأ بنقطة دخول سهلة، ويمكن تطويره إلى تعاون أعمق في تنمية الأعمال عند الحاجة.

بدلاً من الاعتماد على وعود تسويقية براقة، يضع هذا النموذج العلاقة في صميم اهتمامه. تبدأ الشركات بمقاييس محددة بوضوح وسهلة الحساب، ثم تقرر، بناءً على خبرتها، مدى رغبتها في توسيع نطاق التعاون. ومن العوامل الرئيسية في هذه العملية السلسة لبناء الثقة: أن المنصة تتجنب تماماً الإعلانات المزعجة، بحيث يبقى التركيز التحريري منصباً بالكامل على خبرة الشركات.

للمزيد من المعلومات، انقر هنا: