الطاقة كقضية أمنية وتوقعات البنك المركزي الأوروبي القاتمة: لماذا ندفع الآن ثمناً باهظاً لمساعدات الحكومة بالأمس

التضخم، والنقص، والتقنين: ما تعنيه صدمة الطاقة العالمية بالنسبة لنا حقاً

بينما انصبّ اهتمام وسائل الإعلام والسياسيين في مؤتمر البنوك الرئيسي في برلين بالكامل على المستشار الألماني الجديد فريدريش ميرز، كشفت رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد حقيقةً أكثر إزعاجًا على المنصة نفسها: أوروبا في قلب زلزال جيوسياسي واقتصادي. فمع الإغلاق الفعلي لمضيق هرمز في أعقاب الحرب العراقية الإيرانية في ربيع عام 2026، لن تنهار إمدادات الطاقة العالمية فحسب، بل ستنهار أيضًا أجزاء كبيرة من سلاسل القيمة الأساسية - من النفط والغاز إلى أشباه الموصلات والزراعة. وفي تحليلٍ صارخ، يكاد يكون تاريخيًا، أوضحت لاغارد أن عصر الطاقة الرخيصة لأوروبا قد ولّى بلا رجعة. وفي الوقت نفسه، نددت بالسياسات المالية العشوائية للسنوات الأخيرة، ووجهت نداءً واضحًا لا لبس فيه: لم يعد التحول في مجال الطاقة مجرد مشروع مناخي، بل أصبح مسألة بقاءٍ حاسمة لمرونتنا الاقتصادية وأمننا القومي. تحليلٌ معمق لخطابٍ رائد يكشف عن رؤيةٍ صريحة لنظام اقتصادي عالمي جديد وغير مريح.

بينما كان الجميع ينظر إلى ميرز، رفع رئيس البنك المركزي الأوروبي الستار عن النظام الاقتصادي العالمي الجديد - ولم يلاحظ ذلك أحد تقريباً

برلين، 20 أبريل/نيسان 2026. اجتمع نحو 500 ممثل من السياسة والأعمال والقطاع المالي في قاعة الاحتفالات التابعة لاتحاد البنوك الألمانية للاحتفال بالذكرى الخامسة والسبعين لتأسيس الاتحاد. وضمت قائمة المتحدثين نخبة من الشخصيات الاقتصادية المؤثرة في أوروبا، من بينهم المستشار فريدريش ميرز، ورئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد، والرئيس التنفيذي لدويتشه بنك ورئيس اتحاد البنوك الألمانية كريستيان سيوينغ. قائمة تستحق الاهتمام، ومع ذلك، هيمن خطاب المستشار المنتخب حديثًا على التغطية الإعلامية للحفل.

يستند هذا التحليل إلى الخطاب الكامل الذي ألقته رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد في حفل الاستقبال السنوي لرابطة البنوك الألمانية في 20 أبريل 2026 في برلين، بالإضافة إلى مصادر أخرى حول مضيق هرمز، واجتماع الربيع لصندوق النقد الدولي لعام 2026، والآثار القطاعية لأزمة الطاقة الحالية.

هذا أمرٌ مفهومٌ تماماً. فريدريش ميرز هو الوجه الجديد للحكومة الألمانية، وقد نوقشت تصريحاته حول السياسة الاقتصادية، والقدرة التنافسية لألمانيا، والاستعداد الدفاعي الأوروبي على نطاق واسع. لكن أي شخصٍ أنصت جيداً لما قالته كريستين لاغارد في تلك الليلة نفسها - وخاصةً طريقة قولها - تلقى رسالةً مختلفة. رسالةٌ بدت أقل شبهاً ببدايةٍ جديدةٍ مُبهجة، وأكثر شبهاً بتقييمٍ واقعي لأوروبا التي تغيرت جذرياً.

استهلت لاغارد خطابها بسرد تاريخي لم يكن مجرد استعراض. ​​فعندما تأسس اتحاد المصارف عام ١٩٥١، كانت أوروبا تخرج لتوها من أسوأ مراحل تاريخها الحديث، وتدخل عصرًا ذهبيًا من السلام والنمو الاقتصادي. إلا أن لاغارد أشارت اليوم إلى أن حالة عدم اليقين اليوم أكبر من أي وقت مضى منذ ذلك الحين. وينبع هذا عدم اليقين في المقام الأول من الخارج. تقييمٌ يكاد يكون صريحًا: لقد أصبحت أوروبا مرة أخرى أداة في يد صدمات خارجية تكاد لا تملك عليها أي تأثير.

قالت لاغارد في جملةٍ جديرةٍ بالتذكر: "سينظر المؤرخون يوماً ما إلى الوراء على السنوات القليلة الماضية، وسيسلطون الضوء على قسوة هذه الفترة. جائحةٌ غير مسبوقةٍ تقريباً. ثم حربٌ بريةٌ على الأراضي الأوروبية. ثم أسوأ أزمة طاقةٍ منذ خمسين عاماً. ثم أكبر زياداتٍ في الرسوم الجمركية منذ ثلاثينيات القرن الماضي. والآن صراعٌ عسكريٌ أدى إلى إغلاق أهم ممرٍ للطاقة في العالم - مضيق هرمز. كلٌ من هذه الصدمات سلب أوروبا شيئاً كانت تعتبره سابقاً أمراً مسلماً به.".

هذا ليس مجرد مبالغة بلاغية من رئيس بنك مركزي يبحث عن بيان افتتاحي مؤثر، بل هو وصف جاد وواقعي للوضع، ويشكل الإطار العام لكل ما سيأتي لاحقاً.

عنق الزجاجة في الاقتصاد العالمي: عندما تتسبب عشرون ميلاً من المياه في توقف الإمدادات العالمية

يُعدّ مضيق هرمز منطقة جغرافية متواضعة. ففي أضيق نقطة فيه، لا يتجاوز عرض الممر المائي بين إيران وشبه جزيرة مسندم 34 كيلومترًا، والممر الملاحي الفعلي أضيق من ذلك. ومع ذلك، لا توجد نقطة أخرى على سطح الأرض تضاهيه أهميةً في إمدادات الطاقة العالمية. ففي الظروف العادية، يعبره نحو 3000 سفينة شهريًا. ومنذ بدء الحرب الأمريكية الإسرائيلية ضد إيران في 28 فبراير/شباط 2026، توقفت حركة الملاحة فيه بشكل شبه كامل.

إن الأرقام المحددة التي ذكرتها لاغارد في خطابها استثنائية. يُقدّر صافي انخفاض إمدادات النفط - حتى بعد الأخذ في الاعتبار تحويلات خطوط الأنابيب وإطلاق الاحتياطيات الاستراتيجية - بنحو 13 مليون برميل يوميًا. وهذا يعادل حوالي 13% من إجمالي الاستهلاك العالمي. في المقابل، افترضت أسوأ سيناريوهات البنك المركزي الأوروبي لعام 2020 تعطل ثلث حركة الملاحة في مضيق هرمز فقط، وذلك في أسوأ الأحوال. وبالتالي، فإن التعطل الفعلي أعلى بكثير مما كان يُعتبر أسوأ سيناريو حتى قبل بضعة أشهر فقط.

تُقدّم مصادر أخرى صورةً أكثر قتامة. ففي بداية الأزمة، قدّرت وكالة الطاقة الدولية كمية النفط المحتجزة بنحو 15 مليون برميل من النفط الخام يوميًا، بالإضافة إلى 4.5 مليون برميل من الوقود المكرر. وتجاوز سعر خام برنت 100 دولار للبرميل لأول مرة منذ عام 2022 في 8 مارس، مسجلاً ذروة عند 126 دولارًا. وقد رفعت شركة أرامكو السعودية، المملوكة للدولة، طاقة خط أنابيبها بين الشرق والغرب إلى كامل طاقته البالغة 7 ملايين برميل يوميًا، وهو إجراء لا يُعوّض بأي حال من الأحوال عن الاضطراب الحاصل. ويُعدّ مضيق هرمز العائق الطبيعي الوحيد الذي لا يُمكن تجاوزه تمامًا بخطوط الأنابيب.

لكن لاغارد لم تقتصر على النفط والغاز فقط. فقد أكدت صراحةً أنه مع استمرار الصراع، يكتسب بُعد آخر أقل وضوحاً لاضطرابات سلاسل التوريد أهمية متزايدة، وهذا البُعد بالغ الأهمية.

يُنتج حوالي ثلث إنتاج الهيليوم العالمي في منطقة الخليج، وتحديدًا من قطر. ولا يُعدّ الهيليوم سلعة فاخرة، بل هو عنصر أساسي في صناعة أشباه الموصلات. وتستورد شركات TSMC وسامسونج وSK Hynix، التي تُسيطر مجتمعةً على غالبية طاقة إنتاج الرقائق الإلكترونية العالمية، حوالي 65% من احتياجاتها من الهيليوم من قطر، وفقًا لإحصاءات القطاع. ولا يُمكن إنتاج الهيليوم صناعيًا، كما يصعب تخزينه. وقد تضررت منشآت الإنتاج في قطر بشدة جراء هجوم صاروخي إيراني استهدف محطة تسييل الغاز الطبيعي المسال الرئيسية في الإمارة، ويُقدّر أن تستغرق أعمال الإصلاح ما يصل إلى خمس سنوات. ولا يزال التأثير الكامل على إنتاج الرقائق الإلكترونية العالمي غير واضح. لكن خبير سلاسل التوريد، كاميرون جونسون، لخص الوضع بدقة لوكالة رويترز قائلًا: "إن نقص الهيليوم أمرٌ مُقلق للغاية".

هناك اعتماد كبير مماثل على الميثانول: إذ يتأثر ما يقارب خُمس الإنتاج العالمي بمضيق هرمز. يُعدّ الميثانول مادة كيميائية أساسية تُستخدم في إنتاج البلاستيك والدهانات والورنيشات والعديد من المنتجات الوسيطة في الصناعة الكيميائية. وأخيرًا، هناك الأسمدة: إذ يُشحن حوالي 30% من جميع الأسمدة المعدنية المحتوية على النيتروجين والفوسفور المتداولة عالميًا عبر مضيق هرمز. أما بالنسبة للكبريت - وهو مادة خام أساسية للأسمدة وحمض الكبريتيك - فإن النسبة أعلى من ذلك، إذ تبلغ حوالي 50% من إجمالي التجارة البحرية. وقد ارتفعت أسعار الأسمدة بالفعل بنسبة تصل إلى 30%، مع ما يُتوقع أن يترتب على ذلك من آثار على أسعار الغذاء في جميع أنحاء العالم.

ليست هذه مجرد أرقام مجردة، بل هي وصف لاضطراب متسلسل في سلسلة التوريد يمتد من الطاقة إلى أشباه الموصلات وصولاً إلى الزراعة. وهي تفسر سبب تأكيد لاغارد على الفرق بين صدمة الأسعار وصدمة التقنين: فارتفاع الأسعار يعمل في المقام الأول كمحرك للتضخم، بينما يؤثر النقص الحقيقي بشكل مباشر على الإنتاج، وهذا بدوره أكثر ضرراً على النمو من الناحية الهيكلية.

يُظهر قطاع الطيران أن هذا التحول من التركيز على السعر إلى التركيز على الكمية قد بدأ بالفعل. فقد تضاعف سعر الكيروسين تقريبًا منذ بداية النزاع. وفي بعض المطارات الأوروبية، بما في ذلك مطار ميلانو ليناتي، ومطار بولونيا، ومطار البندقية، ومطار تريفيزو، تم تقنين توزيع الكيروسين منذ بداية أبريل. وفي منتصف أبريل، حذر الاتحاد الدولي للنقل الجوي (إياتا) من إلغاءات واسعة النطاق للرحلات الجوية في أوروبا بدءًا من نهاية مايو، نظرًا لأن حوالي 75% من إمدادات الكيروسين الأوروبية مصدرها الشرق الأوسط. وتحدثت رابطة صناعة الطيران الأوروبية (ACI Europe) عن نقص وشيك في هذا الوقود.

واشنطن بلا وجهة: اجتماع الربيع لصندوق النقد الدولي والبنك الدولي يطغى عليه شبح الأزمة

هيمنت الحرب الإيرانية العراقية وتداعياتها الاقتصادية على اجتماعات الربيع لصندوق النقد الدولي والبنك الدولي، التي عُقدت في واشنطن في الفترة من 13 إلى 16 أبريل/نيسان. وفي خطابها في برلين، وصفت لاغارد أجواء هذا الاجتماع بأسلوب نادرًا ما يُسمع من رئيس بنك مركزي أوروبي، إذ وصفته بأنه اجتماعٌ يتطلع فيه الجميع إلى بعضهم البعض طلبًا للتوجيه، دون وجود بوصلة موثوقة. لم تكن هناك خطة جاهزة، ولا مجموعة أدوات مجرّبة وفعّالة للتعامل مع أزمة بهذا الحجم والتعقيد.

خفض صندوق النقد الدولي توقعاته للنمو العالمي إلى حوالي 3%، وهو تعديل نزولي، بحسب كبير الاقتصاديين في الصندوق، بيير أوليفييه غورينشاس، ما كان ليُجرى لولا الصراع في الشرق الأوسط. وتتضرر أوروبا بشدة، ولا سيما ألمانيا، باعتبارها اقتصادًا كثيف الاستهلاك للطاقة ويعتمد اعتمادًا كبيرًا على الواردات. أما بالنسبة لدول الشرق الأوسط باستثناء إيران، فيتوقع البنك الدولي نموًا بنسبة 1.8% فقط لعام 2026، أي أقل بـ 2.4 نقطة مئوية من التوقعات التي سبقت الحرب. وحتى قبل الاجتماع، دعت المديرة العامة لصندوق النقد الدولي، كريستالينا جورجيفا، إلى التفكير في ما لا يُتصور، والاستعداد له.

إن تداعيات الأزمة على أفقر دول العالم كارثية. فبحسب برنامج الأغذية العالمي، يواجه 45 مليون شخص خطر انعدام الأمن الغذائي الحاد نتيجةً لأزمة الخليج. ويزيد ارتفاع أسعار الطاقة والغذاء، وهروب رؤوس الأموال، وقوة الدولار الأمريكي، من الضغط على المالية العامة المنهكة أصلاً في الاقتصادات النامية والناشئة. وبالتالي، تُولّد الحرب الإيرانية موجةً من الأضرار الإنسانية تتجاوز حدود الخليج العربي، وتهدد بتسريع دوامة الديون في الجنوب العالمي.

بالنسبة إلى لاغارد، فإن غياب بوصلة واضحة ليس اعترافاً بالعجز، بل هو وصف دقيق للوضع، وصف أكثر صدقاً من العديد من البيانات الدبلوماسية المخففة التي تصدر عادةً عن الهيئات الدولية في مثل هذه الظروف. إنها تقول إن حالة عدم اليقين حقيقية ومتعددة الأبعاد، ولا يمكن السيطرة عليها من خلال استجابات السياسة النقدية الروتينية. وترى أن هناك عاملين حاسمين، لكن لا يمكن التنبؤ بهما بشكل موثوق حتى الآن: أولاً، مدة الاضطراب، وثانياً، مدى تأثير أسعار الطاقة على التضخم العام.

يتمثل أحد الفروق الجوهرية بين الوضع الراهن ووضع عام 2022 فيما يلي: حينها، وبعد الغزو الروسي لأوكرانيا، اتضح سريعًا أن الصدمة ستكون طويلة الأمد. لن تتلقى أوروبا بعد ذلك شحنات الغاز الروسي. كانت العواقب الاستراتيجية واضحة، وإن كانت مؤلمة. أما اليوم، فالوضع متقلب: ففي 31 مارس، عندما بدا أن الصراع يتصاعد، كانت أسعار النفط ستؤدي مباشرةً إلى تفعيل السيناريو السلبي للبنك المركزي الأوروبي. وفي 10 أبريل، بعد إعلان وقف إطلاق النار، عاد الوضع إلى ما بين السيناريو الأساسي والسيناريو السلبي. هذا التقلب الشديد - حرب، وقف إطلاق نار، مفاوضات، حصار بحري، رفعه، إعادة فرضه - يجعل من الصعب للغاية وضع استجابات دقيقة للسياسة الاقتصادية.

خبرتنا في الاتحاد الأوروبي وألمانيا في مجال تطوير الأعمال والمبيعات والتسويق - الصورة: Xpert.Digital

مجالات التركيز الصناعية: الأعمال التجارية بين الشركات، والتحول الرقمي (من الذكاء الاصطناعي إلى الواقع الممتد)، والهندسة الميكانيكية، والخدمات اللوجستية، والطاقات المتجددة، والصناعة

للمزيد من المعلومات، انقر هنا:

• مركز أعمال الخبراء

مركز متخصص يقدم رؤى وخبرات:

• منصة معرفية تغطي الاقتصادات العالمية والإقليمية والابتكار والاتجاهات الخاصة بكل صناعة
• مجموعة من التحليلات والرؤى والمعلومات الأساسية من مجالات تركيزنا الرئيسية
• مكانٌ للخبرة والمعلومات حول التطورات الحالية في مجال الأعمال والتكنولوجيا
• مركز للشركات التي تسعى للحصول على معلومات حول الأسواق والتحول الرقمي والابتكارات الصناعية

الإرث المكلف لسخاء الحكومة: كيف أدت السياسة المالية في عام 2022 إلى إطالة أمد التضخم حتى عام 2025

كان من أبرز جوانب خطاب لاغارد تحليلها للسياسة المالية في عامي 2022 و2023، والاستنتاجات التي توصلت إليها بشأن الوضع الراهن. وهنا تدخل في منطقة فكرية حساسة، لأن استنتاجاتها تُعدّ نقداً ضمنياً للسياسة المالية الأوروبية خلال فترة التضخم المفرط.

بلغت التدابير المالية التي نُفذت آنذاك لمواجهة ارتفاع تكاليف الطاقة والمعيشة 1.7% من الناتج المحلي الإجمالي في منطقة اليورو. وخفضت الحكومات في جميع أنحاء أوروبا الضرائب على الطاقة، وحددت سقفًا لأسعار الكهرباء والغاز، وقدمت بدلات طاقة لجميع الأسر تقريبًا - من جميع فئات الدخل - دون تحديد مدة زمنية ودون تمييز كافٍ بين الفئات السكانية الأكثر تضررًا وتلك التي لا تحتاج إلى دعم حكومي. وعلى المدى القصير، نجحت هذه الإجراءات. فقد خفضت الإعفاءات الضريبية وسقوف الأسعار معدل التضخم في منطقة اليورو بنحو نقطة مئوية واحدة. ولم يكن هذا الإجراء غير منطقي، فأسعار الطاقة حاضرة بقوة في الوعي العام وتؤثر بشكل كبير على توقعات التضخم. وكان من المنطقي سياسيًا وقف دوامة ارتفاع التوقعات وتزايد الطلب في وقت مبكر.

تكمن المشكلة في التصميم: تدابير واسعة النطاق أثرت على جميع فئات الدخل، ولم تقدم حافزًا كافيًا لخفض استهلاك الطاقة فعليًا. وعندما انتهت المساعدات - نتيجة تراجع الإرادة السياسية وتزايد القيود المالية - ارتفع التضخم تلقائيًا. وقد أدى التخلص التدريجي من هذه التدابير الداعمة المالية إلى تمديد فترة معدلات التضخم التي تجاوزت الهدف حتى عامي 2024 و2025. وما كان يُفترض أن يكون حاجزًا مؤقتًا أصبح محركًا هيكليًا للتضخم.

رسالة لاغارد إلى وزراء المالية واضحة: لا تكرروا هذا الخطأ. الدعم مشروع وضروري اجتماعياً، لكن يجب أن يكون موجهاً خصيصاً لمن هم في أمسّ الحاجة إليه، ومحدد المدة، ومصمماً بطريقة تحافظ على استقرار أسعار الطاقة. إن خفض أسعار الطاقة بشكل مصطنع يرسل إشارة خاطئة للشركات والأسر: ترشيد استهلاك الطاقة غير مجدٍ. إن صرف التحويلات للجميع، بغض النظر عن الحاجة الفعلية، يحافظ على الطلب الكلي، الذي يمكن للشركات استخدامه لتبرير رفع الأسعار. وهذا يُجبر السياسة النقدية على التشديد أكثر مما هو ضروري لولا هذا التوسع المالي، مع كل ما يترتب على ذلك من آثار سلبية على النمو.

ثمة قيد ثالث جديد تُشير إليه لاغارد صراحةً: ففي السنوات التي تلت الجائحة، ترسّخ لدى المجتمع توقعٌ بأن الدولة ستحمي الأسر والشركات الخاصة من أي صدمة كبيرة. وهذا التوقع مفهوم، فهو نابعٌ من ممارسة الدولة للتدخل في الأزمات. إلا أن هامش المناورة في السياسة المالية قد تقلص بشكلٍ كبير. فإذا حاولت الميزانيات العامة التعويض عن كل صدمة لكل أسرة، فإن استدامة المالية العامة ستتآكل على المدى البعيد. تُعبّر لاغارد هنا عن تضاربٍ سياسيٍّ مُحرجٍ في الأهداف: فالإفراط في دعم الدولة قد يُعرّض الانتعاش الاقتصادي للخطر على المدى البعيد تمامًا كما يفعل التقليل منه.

أكثر من مجرد صدمة سعرية: التحول الجذري في هيكل الطاقة العالمي

إن ما وصفته لاغارد في برلين ليس، باختصار، صدمة خارجية مؤقتة ستزول بعد بضعة فصول ثم تختفي. بل هو تحول هيكلي - جيوسياسي، وسياسي في مجال الطاقة، واقتصادي - لم نشهد مثله منذ نهاية الحرب الباردة.

لا بد من فهم السياق التاريخي الذي قدمته لاغارد نفسها. ففي غضون سنوات قليلة، فقدت أوروبا إمدادات الطاقة الآمنة والرخيصة التي استند إليها نموذج أعمالها لعقود. كما فقدت علاقات تجارية مستقرة مع الولايات المتحدة. وشهدت اهتزاز أسس بنيتها الأمنية العسكرية. والآن، مع إغلاق مضيق هرمز، بات ذلك الجزء من البنية التحتية العالمية لإمدادات الطاقة، الذي كان يضمن إمداد العالم بالنفط والغاز والهيليوم والميثانول والأسمدة - وبالتالي أوروبا بشكل غير مباشر - تحت ضغط متزايد.

وضع البنك المركزي الأوروبي ثلاثة سيناريوهات لهذه الصدمة: سيناريو أساسي، وسيناريو سلبي، وسيناريو حاد، جميعها تتضمن تضخماً أعلى ونمواً أقل من توقعات ديسمبر. هذا هو الجانب التقني. أما الجانب السياسي فهو أكثر خطورة: لا عودة إلى الوضع الذي كان سائداً قبل فبراير 2026. أو كما قالت لاغارد: لن يعود الوضع إلى ما كان عليه قبل النزاع ببساطة.

ينطبق هذا أيضاً على الإطار الجيوسياسي. لم تُعطّل الحرب الإيرانية سلاسل الإمداد فحسب، بل أعادت أيضاً حسابات الاستراتيجية لجميع الدول المستوردة الرئيسية. فالصين والهند والدول الأوروبية واليابان وكوريا الجنوبية، جميعها تعتمد، بدرجات متفاوتة، على مسار الطاقة عبر الخليج العربي. أما دول مثل العراق والكويت، فلا تملك ببساطة طرق تصدير بديلة. تستطيع السعودية تحويل جزء من النفط إلى ينبع عبر خط أنابيبها الممتد من الشرق إلى الغرب، لكن حتى هذه السعة محدودة وغير متاحة لدول الخليج الأخرى.

إن تفاوت التأثير لافت للنظر. ففي الولايات المتحدة، تجاوز التضخم بالفعل المستوى المستهدف، ولكن لأسباب مختلفة، إذ يهيمن الطلب المحلي القوي على صورة التضخم هناك. أما أوروبا، فهي اقتصاد كثيف الاستهلاك للطاقة ويعتمد على المواد الخام؛ إذ تقوم صناعتها - وخاصة الصناعة الألمانية - بمعالجة الغاز والنفط والمواد البتروكيماوية الوسيطة إلى حد كبير، ما يجعل اضطرابات الإمداد تؤثر بشكل مباشر على تكاليف الإنتاج والقدرة التنافسية. وقد حدد صندوق النقد الدولي صراحةً ألمانيا والصناعات الأوروبية كثيفة الاستهلاك للطاقة باعتبارها الأكثر تضرراً. وبالتالي، فإن الصدمة تضرب تحديداً تلك الاقتصادات التي تعاني أصلاً من مشاكل هيكلية في القدرة التنافسية.

ماذا يعني هذا بالنسبة للسياسة النقدية؟ تواجه لاغارد معضلة الركود التضخمي الكلاسيكية. فارتفاع أسعار الطاقة يدفع التضخم، بينما يؤدي ضعف ثقة المستهلك وزيادة التكاليف إلى تباطؤ النمو. لا يستطيع البنك المركزي الأوروبي ببساطة رفع أسعار الفائدة لكبح التضخم، فهذا من شأنه أن يزيد من أعباء النمو الضعيف أصلاً. ولكنه لا يستطيع أيضاً ببساطة خفض أسعار الفائدة لدعم النمو، فهذا من شأنه أن يزيد من حدة التضخم. ولذلك، اعتمد البنك المركزي الأوروبي نهج الترقب والانتظار: فهو يراقب البيانات وسيتخذ إجراءً بمجرد اتضاح مدة الصدمة وتأثيرها. ولا يزال التزامه بهدف التضخم البالغ 2% ثابتاً، ولكن الطريق لتحقيقه أقل وضوحاً هذه المرة مما كان عليه في السنوات الماضية.

مع ذلك، ثمة فرق آخر مقارنةً بعام 2022 يُعدّ إيجابياً بالفعل: إذ تدخل منطقة اليورو الأزمة بمعدل تضخم قريب من هدفها. ففي عام 2022، كان التضخم مرتفعاً بالفعل عند وقوع الصدمة، نتيجةً لمشاكل سلاسل التوريد الناجمة عن الجائحة ونقص حاد في الأيدي العاملة. أما اليوم، فالوضع الاقتصادي العام أكثر استقراراً، حتى وإن كان مُثقلاً بتقلبات جيوسياسية.

من ميزة مرغوبة إلى التزام استراتيجي: حساب المخاطر الجديد للمستثمرين والقطاع المالي

إن لتحليل لاغارد تبعات على القطاع المالي ليست مجرد كلامية، بل يمكن تبريرها بوضوح على أسس اقتصادية: لم تعد الطاقة مجرد مسألة تكاليف أو أهداف مناخية، بل أصبحت مسألة أمن واستقرار.

في مجال التمويل المستدام، أي مراعاة معايير الاستدامة بشكل منهجي في قرارات التمويل والاستثمار، يتطلب هذا إعادة النظر في الحجة الأساسية. حتى الآن، نُوقش التحول في قطاع الطاقة بشكل أساسي كاستجابة ضرورية لتغير المناخ، مع إضافة حجج أحيانًا تدعو إلى خفض تكلفة الطاقات المتجددة. وهذا ليس خطأً، ولكنه غير كافٍ. فقد أظهرت أحداث ربيع عام 2026 بوضوح ما يعنيه الاعتماد على واردات الوقود الأحفوري من مناطق غير مستقرة جيوسياسيًا: انقطاع الإمدادات، وارتفاع الأسعار بشكل جنوني، وتقنين الاستهلاك.

لم تعد الطاقات المتجددة والبنى التحتية اللامركزية للإنتاج برنامجًا سياسيًا مناخيًا بالدرجة الأولى، بل أصبحت برنامجًا أمنيًا استراتيجيًا. فالألواح الكهروضوئية على أسطح المنازل في ألمانيا، وطاقة الرياح في منطقة بحر الشمال وبحر البلطيق، ومحطات الغاز الحيوي المحلية، والهيدروجين الأخضر المُنتَج أوروبيًا، كلها تُسهم بشكل مباشر في الحد من الهشاشة الجيوسياسية. أولئك الذين اعتبروا التحول في مجال الطاقة أمرًا ثانويًا، باتوا ينظرون إليه اليوم على حقيقته: عنصرًا أساسيًا من عناصر المرونة الاقتصادية.

بالنسبة للمستثمرين المؤسسيين والقطاع المصرفي - الجمهور الذي خاطبته لاغارد في برلين - فإن لهذا الأمر تبعات ملموسة. فقد تغيرت طبيعة المخاطر المرتبطة بالاستثمارات في البنية التحتية للوقود الأحفوري، ليس فقط بسبب تغير المناخ، ولا بسبب الضغوط التنظيمية فحسب، بل أيضاً بسبب الزيادة المفاجئة في مخاطر الإمداد الجيوسياسية. في الوقت نفسه، تتزايد جاذبية الاستثمارات في الطاقات المتجددة، وتخزين الطاقة، وبنية الشبكات، وكفاءة الطاقة، مع مراعاة عوامل المخاطر. فهذه الأصول تقلل من المخاطر النظامية، وتكون أقل عرضة للصدمات الخارجية، وتولد تدفقات نقدية مستقرة طويلة الأجل - وهو ما نحتاجه تحديداً في أوقات عدم اليقين المتزايد.

ينبغي النظر إلى الصندوق الخاص الذي خصصته الحكومة الألمانية للبنية التحتية والحياد المناخي، والذي يبلغ إجماليه 300 مليار يورو ويُضخّ بشكل كبير في البنية التحتية للطاقة ودعم الابتكار ابتداءً من عام 2026، في هذا السياق: ليس كمشروع أيديولوجي، بل كاستثمار استراتيجي في استقلال ألمانيا وقدرتها على مواجهة الأزمات كمركز للأعمال. وستعزز الدروس المستفادة في ربيع عام 2026 هذا المنطق.

بحسب خبراء القطاع، يعني التمويل المستدام في عام 2026 اتباع نهج متكامل لإدارة مخاطر التحول، والمخاطر المادية، ومرونة سلاسل التوريد، والاستدامة الاجتماعية. لم يعد تمويل التحول موضوعًا متخصصًا، بل أصبح جزءًا لا يتجزأ من الإدارة الاستراتيجية للشركات والمحافظ الاستثمارية. الشركات التي لا تُحلل وتُقلل اعتمادها على الطاقة بشكل منهجي تُعرّض نفسها لمخاطر لم تعد تُعتبر مخاطر نادرة، بل سيناريوهات محتملة.

تضررت صناعة الكيماويات، التي تمثل العديد من القطاعات كثيفة الاستهلاك للطاقة، بشدة من التداعيات. وقد سحبت رابطة الصناعات الكيميائية الألمانية (VCI) توقعاتها الإنتاجية لعام 2026 بالكامل. وارتفعت أسعار المواد الكيميائية الأساسية، مثل البنزين والإيثيلين والميثانول، بشكل غير مسبوق نتيجة لحصار مضيق هرمز. أما بالنسبة للشركات التي تبنت مبكراً خفض الانبعاثات الكربونية، ومصادر المواد الخام البديلة، والاقتصاد الدائري، فإن هذه الصدمة أقل حدة. هذه هي القيمة المضافة الاستراتيجية لنماذج الأعمال الموجهة نحو الحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية، والتي لا تظهر في تقارير المناخ، بل في المرونة التشغيلية لمواجهة الأزمات.

التغيير الهيكلي كمهمة حتمية: استجابة أوروبا لعالم يفتقر إلى اليقين الموثوق

اختتمت لاغارد خطابها في برلين باقتباس مزدوج من هيغل وغوته. هيغل للتشخيص: بومة مينيرفا لا تبدأ طيرانها إلا مع حلول الغسق. الفهم يأتي بعد التجربة، لا قبلها. وغوته للأمر الحتمي: لا يكفي أن تعرف، بل يجب عليك تطبيق ما تعلمته.

إنه إطار عمل مُحكم البناء، ولكنه يتجاوز مجرد الخطاب الأكاديمي. فهو يصف المعضلة السياسية المحورية التي تجد أوروبا نفسها فيها: فقد تعلمت الكثير من السنوات الأخيرة - حول الاعتماد على مصادر الطاقة، وحدود سياسات الاستقرار المالي، وضرورة الاستقلال الاستراتيجي. لكنها لم تُترجم هذه المعرفة بالكامل إلى إجراءات ملموسة حتى الآن.

إن التحول الذي طرأ على السياسة الدفاعية الألمانية العام الماضي - والذي أشارت إليه لاغارد صراحةً كمثال على التكيف الناجح - كان ليُعدّ أمراً لا يُتصور لولا الدروس المستفادة من الصدمات السابقة. وهذه علامة مُشجعة، إذ تُظهر قدرة الأنظمة السياسية على التعلم، حتى وإن بدت بطيئة. لكنها تُظهر أيضاً المدة التي يستغرقها ذلك: فالصدمة ضرورية قبل أن تأتي الاستجابة. وفيما يتعلق بانتقال الطاقة، لا يُمكن لأوروبا أن تنتظر الصدمة التالية قبل أن تتحرك.

المعادلة بسيطة، وإن كان تطبيقها معقداً: كل كيلوواط ساعة تنتجه أوروبا من مصادر الطاقة المتجددة المحلية هو كيلوواط ساعة لا يحتاج إلى نقل عبر مضيق هرمز. كل استثمار في تكنولوجيا التخزين يقلل من احتمالية التأثر باضطرابات الإمداد الجيوسياسية. كل زيادة في كفاءة الطاقة في العمليات الصناعية تقلل من الحاجة إلى الاستيراد. هذه التدابير تُسهم في آنٍ واحد في تحقيق أهداف المناخ، وأمن الإمدادات، والقدرة التنافسية الصناعية - فهي ليست خيارات بين أمرين.

ما وصفته لاغارد في برلين هو نهاية عالمٍ كانت فيه قضايا الطاقة تُعالج في المقام الأول من منظور التكلفة. كانت الوقود الأحفوري الرخيص بمثابة الدعم الذي قام عليه النموذج الاقتصادي الأوروبي في فترة ما بعد الحرب. وقد اختفى هذا الدعم نهائيًا - أولًا من خلال الحرب العدوانية الروسية، والآن من خلال الصراع الإيراني، وغدًا من خلال أي شيء آخر قد يحدث. ويبقى الضعف الهيكلي قائمًا طالما أن أوروبا عاجزة عن توفير احتياجاتها.

هذه هي الرسالة الحقيقية التي حملتها ليلة 20 أبريل/نيسان 2026 في برلين. ليست كلمات المستشارة حول سياسة الموقع والقوة الاقتصادية - مهما بلغت أهميتهما - بل التقييم الرصين لرئيس البنك المركزي الذي أوضح أن اليقينيات المألوفة لن تعود. وبالتالي، فإن الأمر الآن يتعلق بتطبيق ما تعلمته أوروبا بثمن باهظ في السنوات الأخيرة.

☑️ لغة أعمالنا هي الإنجليزية أو الألمانية

☑️ جديد: مراسلات بلغتك الأم!

Konrad Wolfenstein

يسعدني أنا وفريقي أن نكون متاحين لكم بصفتنا مستشاركم الشخصي.

يمكنكم التواصل معي عبر ملء نموذج الاتصال هنا مباشرةً الاتصال بي +49 7348 4088 965. عنوان بريدي الإلكتروني هو [email protected]:أو

أتطلع إلى مشروعنا المشترك.

☑️ دعم الشركات الصغيرة والمتوسطة في مجالات الاستراتيجية والاستشارات والتخطيط والتنفيذ

☑️ إنشاء أو إعادة تنظيم الاستراتيجية الرقمية والتحول الرقمي

☑️ توسيع وتحسين عمليات المبيعات الدولية

☑️ منصات التداول العالمية والرقمية بين الشركات

☑️ تطوير الأعمال الرائدة / التسويق / العلاقات العامة / المعارض التجارية

الحل شبه الداخلي: كيف تسدّ Xpert.Digital الثغرات التشغيلية في التسويق والمبيعات بين الشركات - أعمال ذكية قائمة على المحتوى - الصورة: Xpert.Digital

Xpert.Digital هي منصة صناعية B2B تعتمد على البيانات بقيادة Konrad Wolfenstein . تعمل الشركة كحل خارجي شبه داخلي للشركاء الصناعيين، حيث تسد الثغرات التشغيلية في التسويق والمحتوى والمبيعات - دون الحاجة إلى موارد إضافية من جانب العميل.

للمزيد من المعلومات، انقر هنا:

• الحل شبه الداخلي: كيف تسدّ Xpert.Digital الفجوات التشغيلية في التسويق والمبيعات بين الشركات – أعمال ذكية قائمة على المحتوى