مكتبة PDF لنصائح الثروات والنصائح الاستثمارية – مشورة مؤسسة التدريب الأوروبية (ETF) / المشورة المالية

أُطلق أول صندوق استثمار متداول أوروبي في عام 2000، ومنذ ذلك الحين شهد سوق صناديق الاستثمار المتداولة الأوروبية نموًا هائلاً. في نهاية مارس 2019، بلغت قيمة الأصول المُدارة في القطاع الأوروبي 760 مليار يورو، مقارنةً بـ 100 مليار يورو في نهاية عام 2008. وقد ارتفعت حصة صناديق الاستثمار المتداولة في السوق بشكل ملحوظ في السنوات الأخيرة. في نهاية مارس 2019، شكلت صناديق الاستثمار المتداولة 8.6% من إجمالي الأصول المُدارة لصناديق الاستثمار في أوروبا، مقارنةً بـ 5.5% قبل خمس سنوات.

تطور استخدام صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) بمرور الوقت، كما يتضح من الملاحظات الدورية لممارسات المتخصصين في الاستثمار في أوروبا. وتشير استطلاعات EDHEC إلى تزايد اعتماد صناديق المؤشرات المتداولة على مر السنين، لا سيما بالنسبة لفئات الأصول التقليدية. وبينما تُستخدم صناديق المؤشرات المتداولة الآن في نطاق واسع من فئات الأصول، فقد كانت أكثر شيوعًا في عام 2019 في الأسهم والقطاعات، حيث أفاد 91% من المشاركين (مقارنةً بـ 45% في عام 2006) و83% منهم على التوالي باستخدامها. ويرجع ذلك على الأرجح إلى شيوع استخدام المؤشرات في هذه الفئات من الأصول، فضلًا عن كون مؤشرات الأسهم والقطاعات مبنية على أدوات عالية السيولة، مما يُسهّل إنشاء صناديق المؤشرات المتداولة على هذه الأصول الأساسية. تشمل فئات الأصول الأخرى التي أفاد عدد كبير من المستثمرين باستخدامهم صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) فيها: السلع الأساسية وسندات الشركات (68% لكليهما، مقارنةً بـ 6% و15% على التوالي في عام 2006)، والاستثمار الذكي القائم على عوامل بيتا، والسندات الحكومية (66% لكليهما، مقارنةً بـ 13% للسندات الحكومية في عام 2006). ويُعدّ رضا المستثمرين عن صناديق المؤشرات المتداولة مرتفعًا، لا سيما بالنسبة لفئات الأصول التقليدية. ففي عام 2019، لاحظنا معدل رضا بلغ 95% لكل من الأسهم والسندات الحكومية.

دور صناديق المؤشرات المتداولة في عملية تخصيص الأصول

على مر السنين، أظهرت نتائج استطلاع EDHEC باستمرار أن صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) كانت تُستخدم كجزء من نهج استثماري سلبي تمامًا، لا سيما للاستثمارات طويلة الأجل القائمة على الشراء والاحتفاظ، بدلاً من التخصيص التكتيكي. ومع ذلك، في السنوات الثلاث الماضية، تقارب النهجان تدريجيًا، وفي عام 2019، أفاد متخصصو الاستثمار الأوروبيون باستخدام صناديق المؤشرات المتداولة بشكل أكبر للتخصيص التكتيكي مقارنةً بالمراكز طويلة الأجل (53% و51% على التوالي).

أصبحت صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs)، التي كانت في الأصل تتبع مؤشرات السوق العامة، متاحة الآن عبر نطاق واسع من فئات الأصول وقطاعات السوق الفرعية (القطاعات، والأنماط، وما إلى ذلك). وبينما كان التعرض للسوق العامة محور تركيز رئيسي لـ 73% من المستخدمين في عام 2019، أشار 52% من المشاركين في الاستطلاع إلى أنهم يستخدمون صناديق المؤشرات المتداولة للوصول إلى قطاعات فرعية محددة. ويزيد تنوع صناديق المؤشرات المتداولة من فرص استخدامها في التخصيص التكتيكي. وتتيح هذه الصناديق للمستثمرين زيادة أو تقليل تعرض محافظهم الاستثمارية لنمط أو قطاع أو عامل معين بسهولة وبتكلفة أقل. وكلما زادت تقلبات الأسواق، زادت جاذبية استخدام الأدوات الفعالة من حيث التكلفة للتخصيص التكتيكي، لا سيما وأن التكلفة تُعد معيارًا مهمًا لـ 88% من المشاركين عند اختيار مزود صناديق المؤشرات المتداولة.

توقعات بشأن التطور المستقبلي لصناديق المؤشرات المتداولة في أوروبا

على الرغم من الإقبال الكبير الحالي على صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) ونضج هذا السوق، فإن نسبة كبيرة من المستثمرين (46%) يخططون لزيادة استخدامهم لهذه الصناديق في المستقبل، وفقًا لنتائج استطلاع EDHEC لعام 2019. ويعتزم المستثمرون زيادة استثماراتهم في صناديق المؤشرات المتداولة لاستبدال مديري المحافظ النشطين (71% من المشاركين في الاستطلاع عام 2019)، كما يعتزمون استبدال منتجات الاستثمار السلبي الأخرى بها (42% من المشاركين في الاستطلاع عام 2019). ويُعدّ خفض التكاليف الدافع الرئيسي لزيادة استخدام صناديق المؤشرات المتداولة لدى 74% من المستثمرين. ويبدي المستثمرون اهتمامًا خاصًا بتطوير منتجات صناديق المؤشرات المتداولة في مجالات الاستثمار الأخلاقي/الاستثمار المسؤول اجتماعيًا ومؤشرات بيتا الذكية للأسهم/العوامل. شهدت صناديق الاستثمار المتداولة في مجال الحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية نموًا بنسبة 50% في عام 2018، لتصل إلى حجم 9.95 مليار يورو، مع إطلاق 36 منتجًا جديدًا، مقارنة بـ 15 منتجًا فقط في عام 2017. ومع ذلك، لا يزال 31% من المشاركين في استطلاع EDHEC لعام 2019 يرغبون في منتجات إضافية من صناديق الاستثمار المتداولة القائمة على الاستثمارات المستدامة.

يطالب المستثمرون أيضاً بصناديق المؤشرات المتداولة التي تتبع أشكالاً متطورة من مؤشرات الأسهم، وتحديداً تلك القائمة على مؤشرات العوامل المتعددة ومؤشرات بيتا الذكية (30% و28% من المشاركين في الاستطلاع على التوالي)، ويرغب 45% منهم في رؤية المزيد من التطورات في فئة واحدة على الأقل من فئات مؤشرات بيتا الذكية للأسهم أو مؤشرات العوامل (مؤشرات بيتا الذكية، ومؤشرات العامل الواحد، ومؤشرات العوامل المتعددة). وانعكاساً للرغبة في استخدام صناديق المؤشرات المتداولة للتعرض السلبي لمؤشرات السوق العامة، أبدى 19% فقط من المشاركين اهتماماً بتطوير صناديق المؤشرات المتداولة للأسهم المُدارة بنشاط في المستقبل.

صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) هي صناديق استثمارية، تُتداول في البورصة على مدار اليوم، تمامًا كالأسهم. وهذا ما يميزها عن صناديق الاستثمار المشتركة التقليدية، التي تُتداول مرة واحدة فقط في اليوم (بناءً على سعر إغلاقها). صُممت معظم صناديق المؤشرات المتداولة لمحاكاة أداء مؤشرات السوق (مثل مؤشر ستاندرد آند بورز 500) من خلال الاحتفاظ بنفس الأوراق المالية وبنفس النسب التي يحتفظ بها مؤشر معين للأسهم أو السندات. تشمل مزايا صناديق المؤشرات المتداولة على صناديق الاستثمار المشتركة انخفاض التكاليف، والقدرة على تتبع أداء السوق ككل بدلًا من الاستثمار في أسهم فردية، وعوائد استثمارية أفضل محتملة، حيث يميل أداء مديري الصناديق النشطين إلى أن يكون أقل من أداء السوق. وقد أدت هذه المزايا إلى زيادة مذهلة بلغت 2650% في عدد صناديق المؤشرات المتداولة عالميًا بين عامي 2003 و2020.

ما هو أكبر صندوق استثمار متداول؟

لا يقتصر العديد من مزودي صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) على تقديم صندوق واحد فقط، بل يقدمون مجموعة متنوعة من الصناديق التي تتبع مؤشرات مختلفة وتستثمر في أنواع مختلفة من الأوراق المالية. على سبيل المثال، تُعد بلاك روك أكبر مُصدر لصناديق المؤشرات المتداولة في الولايات المتحدة، بحصة سوقية تبلغ 36.4% (حتى فبراير 2021). ومع ذلك، تدير بلاك روك، تحت علامتها التجارية iShares، ما يقرب من نصف أكبر 15 صندوقًا فرديًا من صناديق المؤشرات المتداولة في الولايات المتحدة من حيث الأصول المُدارة. ومن بين مزودي صناديق المؤشرات المتداولة الرائدين الآخرين ستيت ستريت وفانغارد، بينما يُعد صندوق SPDR S&P 500 ETF، الذي تديره ستيت ستريت، أكبر صندوق مؤشرات متداول منفرد، حيث بلغت أصوله حوالي 325 مليار دولار أمريكي في فبراير 2021.

حجم صناعة صناديق المؤشرات المتداولة

ارتفعت قيمة الأصول المُدارة لصناديق المؤشرات المتداولة العالمية من 417 مليار دولار أمريكي في عام 2005 إلى أكثر من 7.7 تريليون دولار أمريكي في عام 2020. وتركز توزيع أصول هذه الصناديق بشكل كبير في أمريكا الشمالية، التي استحوذت على ما يقارب 5.6 تريليون دولار أمريكي من إجمالي حجم التداول العالمي. ومع ذلك، شهدت منطقة آسيا والمحيط الهادئ أعلى معدل نمو إقليمي لصناديق المؤشرات المتداولة في ذلك الوقت، على الرغم من أنها لا تمثل سوى حصة ضئيلة جدًا من سوق صناديق المؤشرات المتداولة العالمي.

أُنشئ أول صندوق متداول في البورصة (ETF) عام 1989 من قِبل شركة Index Participation Shares، وكان صندوقًا متداولًا في بورصة ستاندرد آند بورز 500، وتم تداوله في بورصة نيويورك الأمريكية وبورصة فيلادلفيا. لم يُطرح هذا المنتج للبيع إلا لفترة وجيزة، إذ نجحت دعوى قضائية رفعتها بورصة شيكاغو التجارية في وقف توزيعه في الولايات المتحدة.

في عام 1990، تم تداول منتج مماثل، وهو أسهم المشاركة في مؤشر تورنتو، الذي كان يتتبع مؤشر TSE 35 ثم مؤشر TSE 100، في بورصة تورنتو. وقد شجع الإقبال الكبير على هذه المنتجات بورصة نيويورك على تطوير منتج يتوافق مع لوائح هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية.

قام ناثان موست وستيفن بلوم، تحت إشراف إيفرز رايلي، بتصميم وتطوير صندوق إيصالات الإيداع ستاندرد آند بورز، الذي تم إطلاقه في يناير 1993. عُرف الصندوق باسم SPDR أو "العنكبوت"، وأصبح أكبر صندوق متداول في البورصة في العالم. في مايو 1995، طرحت شركة ستيت ستريت جلوبال أدفايزورز صندوق S&P 400 MidCap SPDR.

دخلت شركة باركليز جلوبال إنفستورز السوق في عام 1996 بالشراكة مع MSCI وشركة Funds Distributor Inc. من خلال صندوق World Equity Benchmark Shares (WEBS)، الذي أصبح فيما بعد صناديق iShares MSCI المتداولة في البورصة. وقدّم صندوق WEBS منتجات تستند إلى 17 مؤشرًا قطريًا من MSCI، وتديرها شركة مورغان ستانلي، المزود الرئيسي للمؤشرات.

في عام 1998، طرحت شركة ستيت ستريت جلوبال أدفايزرز صناديق "سيكتور سبايدرز" المتداولة في البورصة، وهي صناديق منفصلة لكل قطاع من قطاعات مؤشر ستاندرد آند بورز 500. وفي العام نفسه، أُطلق صندوق "داو دايموندز" المتداول في البورصة من شركة إس بي دي آر، والذي يتتبع مؤشر داو جونز الصناعي. وفي عام 1999، طُرح صندوق "كيوبز" المتداول في البورصة من شركة إس بي دي آر، والذي كان له تأثير كبير في السوق، بهدف محاكاة حركة سعر مؤشر ناسداك 100.

أُطلقت مجموعة iShares في أوائل عام 2000. وبحلول عام 2005، بلغت حصتها السوقية 44% من أصول صناديق المؤشرات المتداولة المُدارة. وبيعت شركة باركليز جلوبال إنفستورز إلى شركة بلاك روك في عام 2009.

في عام 2001، دخلت مجموعة فانجارد السوق بإطلاق صندوق فانجارد توتال ستوك ماركت المتداول في البورصة، والذي يشمل جميع الأسهم المتداولة علنًا في الولايات المتحدة الأمريكية.

أطلقت شركة iShares أول صندوق سندات لها في يوليو 2002: صندوق iShares IBoxx $ Invest Grade Corp ETF، الذي يستثمر في سندات الشركات. كما أصدرت الشركة صندوقًا متداولًا في البورصة (ETF) على سندات مرتبطة بالتضخم.

في عام 2007، أطلقت شركة iShares صندوقًا متداولًا في البورصة (ETF) يستثمر في سندات عالية العائد وعالية المخاطر (سندات عالية المخاطر)، وصندوقًا آخر يستثمر في سندات البلديات الأمريكية. كما أصدرت شركتا State Street Global Advisors وThe Vanguard Group صناديق متداولة في البورصة للسندات لأول مرة في ذلك العام.

في ديسمبر 2005، أطلقت شركة رايدكس (التي تُعرف الآن باسم إنفيسكو) أول صندوق متداول في البورصة للعملات، وهو صندوق يورو كارنسي ترست، الذي يتتبع قيمة اليورو. وفي عام 2007، أطلقت دويتشه بنك، من خلال منصة دي بي إكس تراكرز، صندوق إيونيا توتال ريترن إندكس المتداول في البورصة، والذي يحاكي مؤشر إيونيا. وفي عام 2008، تم إطلاق صندوقي ستيرلينغ مون ماركت المتداول في البورصة ودولار أمريكي المتداول في البورصة في لندن.

أصدرت شركة ProShares أول صندوق استثمار متداول ذو رافعة مالية في عام 2006.

في عام 2008، وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية على صناديق المؤشرات المتداولة التي تستخدم استراتيجيات إدارة نشطة. وأطلقت شركة بير ستيرنز لاحقاً أول صندوق مؤشرات متداول مُدار بنشاط، وهو صندوق Current Yield ETF، الذي بدأ تداوله في بورصة نيويورك في 25 مارس 2008.

في ديسمبر 2014، بلغت قيمة الأصول المُدارة بواسطة صناديق المؤشرات المتداولة الأمريكية تريليوني دولار أمريكي، ووصلت إلى 4 تريليونات دولار أمريكي بحلول نوفمبر 2019. أما في أوروبا، فقد بلغت قيمة الأصول المُدارة بواسطة صناديق المؤشرات المتداولة تريليون يورو في ديسمبر 2019.

تمثل وحدات صناديق الاستثمار المتداولة، مثل وحدات صناديق الاستثمار العادية، ملكية نسبية لصندوق خاص تتم إدارته بشكل منفصل عن أصول شركة الاستثمار المصدرة.

تعتمد استراتيجية الاستثمار في صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) عمومًا على نهج الاستثمار السلبي؛ إذ لا تستثمر إدارة الصندوق أصوله بناءً على آرائها الخاصة، بل تحاكي أداء مؤشر مرجعي محدد مسبقًا في شكل مؤشر مالي (انظر: الاستثمار في المؤشرات). تتوفر أيضًا صناديق مؤشرات متداولة مُدارة بنشاط، إلا أن حصتها السوقية ضئيلة للغاية. علاوة على ذلك، فإن التمييز بين صناديق المؤشرات المتداولة المُدارة بنشاط ومؤشرات الاستراتيجية ليس دائمًا واضحًا تمامًا.

بإمكان إدارة الصندوق توليد دخل إضافي، بغض النظر عن أداء المؤشر المرجعي، عن طريق إقراض الأوراق المالية للصندوق إلى مشاركين آخرين في سوق رأس المال وبالتالي توليد رسوم الإقراض.

يمكن تداول صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) في البورصة في أي وقت، تمامًا مثل الأسهم. وتختلف صناديق المؤشرات المتداولة عن صناديق الاستثمار العادية، التي يتم تداولها أحيانًا في البورصة، في النقاط التالية:

عادةً ما يشتري المستثمرون ويبيعون صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) في البورصة فقط؛ إذ لا يمكن شراؤها مباشرةً من شركة الاستثمار المُصدرة.
ويتم نشر تركيبة أصول الصندوق يوميًا.
بينما تنشر صناديق الاستثمار التقليدية صافي قيمة أصولها (NAV) مرة واحدة فقط في اليوم، يقوم مُصدرو صناديق المؤشرات المتداولة بحساب ونشر صافي قيمة أصول إرشادية (iNAV) بشكل مستمر طوال يوم التداول.
ويتضمن إنشاء أسهم جديدة في صناديق المؤشرات المتداولة واسترداد الأسهم القائمة عمليات محددة: الإنشاء والاسترداد، على التوالي.
ويتحدد سعر صناديق المؤشرات المتداولة بناءً على العرض والطلب في البورصة، ولكن لأسباب تتعلق بالمراجحة، فإنه عادةً ما يتطابق بشكل كبير مع صافي قيمة الأصول. ولضمان سيولة السوق، تتم إدارة صناديق المؤشرات المتداولة من قِبل صُنّاع السوق الذين يُقدمون أسعار العرض والطلب بشكل مستمر.

في المقابل، لا يمكن شراء وبيع وحدات الصناديق غير المتداولة في البورصة إلا من خلال شركة إدارة الصناديق. وتحدد شركة إدارة الصناديق سعرها مرة واحدة فقط في اليوم.

يجب التمييز بين صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) وسندات المؤشرات المتداولة (ETNs) والسلع المتداولة (ETCs) التي تحمل أسماءً مشابهة. فهذه ليست أسهماً في صندوق استثماري خاص، بل هي أنواع خاصة من سندات الدين تشبه الشهادات.

عملية الإنشاء/الاسترداد

يتم إصدار وحدات صناديق المؤشرات المتداولة الجديدة عبر عملية خاصة بهذا النوع من الأوراق المالية، تُعرف بعملية الإنشاء. وبالمثل، تُعاد وحدات صناديق المؤشرات المتداولة إلى شركة الاستثمار المُصدرة عبر عملية الاسترداد.

في عملية الإنشاء، تُنشأ أسهم صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) في مجموعات تضم عادةً 50,000 سهم. يقدم المشارك المعتمد (AP) مبلغًا نقديًا أو سلة من الأوراق المالية تعادل قيمة أسهم صندوق المؤشرات المتداولة المراد إنشاؤها إلى شركة الاستثمار. في المقابل، تُسلّم شركة الاستثمار الأسهم، التي يمكن لصانع السوق بيعها للمستثمرين عبر البورصة.

من الميزات الخاصة إمكانية تقديم سلة من الأوراق المالية. في أبسط الحالات، يتوافق تكوينها مع استراتيجية صندوق المؤشرات المتداولة المعني. على سبيل المثال، في حالة صندوق مؤشرات متداولة مصمم لمحاكاة مؤشر ستوكس يوروب 50، يمكن لصانع السوق تقديم محفظة من الأوراق المالية تحتوي على الأسهم المدرجة في المؤشر وفقًا لأوزانها في المؤشر. يُطلق على هذا النهج اسم "الإنشاء العيني". أما إذا تم دفع ثمن الأوراق المالية الجديدة نقدًا، فيُشار إلى ذلك باسم "إنشاء نقدي".

في المقابل، يمكن للمشارك المعتمد إعادة وحدات صناديق المؤشرات المتداولة إلى شركة الاستثمار المُصدرة، على سبيل المثال، إذا كان قد أعاد شراء عدد مماثل منها في السوق الثانوية. وكما هو الحال في عملية الإنشاء، يتلقى المشارك المعتمد مبلغًا نقديًا أو سلة من الأوراق المالية في المقابل. ويُشار إلى ذلك بـ"الاسترداد العيني" و"الاسترداد النقدي"، على غرار عملية الإنشاء.

يمكن للمستثمرين المؤسسيين الراغبين في شراء أو بيع كميات كبيرة القيام بذلك مباشرةً مع شركة الاستثمار خارج البورصة من خلال عملية الإنشاء أو الاسترداد. وإذا قام المستثمر بتسليم أو استلام مجموعة من الأوراق المالية أثناء عملية الشراء أو البيع، فقد يوفر ذلك مزايا ضريبية.

أخطاء في إعادة الإنتاج

خطأ المحاكاة لصندوق المؤشرات المتداولة هو الفرق بين عوائد الصندوق ومؤشره المرجعي أو أصله. وبالتالي، فإن وجود خطأ محاكاة غير صفري يعني عدم محاكاة المؤشر المرجعي كما هو موضح في نشرة الصندوق. يُحسب خطأ المحاكاة بناءً على السعر الحالي للصندوق ومؤشره المرجعي. وهو يختلف عن العلاوة/الخصم، الذي يمثل الفرق بين صافي قيمة أصول الصندوق (التي يتم تحديثها مرة واحدة يوميًا فقط) وسعره السوقي. تزداد أهمية أخطاء المحاكاة عندما يستخدم مزود الصندوق استراتيجيات أخرى غير المحاكاة الكاملة للمؤشر الأساسي. عادةً ما تُظهر بعض صناديق الأسهم المتداولة الأكثر سيولة أداءً أفضل في المحاكاة لأن المؤشر الأساسي يتمتع بسيولة كافية تسمح بالمحاكاة الكاملة. في المقابل، لا توفر بعض صناديق المؤشرات المتداولة، مثل صناديق السلع ونظيراتها ذات الرافعة المالية، محاكاة كاملة بالضرورة، حيث يصعب تخزين الأصول المادية أو استخدامها لبناء انكشاف بالرافعة المالية، أو قد يكون المؤشر المرجعي أو الأصل غير سائل. يمكن أن تعاني صناديق المؤشرات المتداولة القائمة على العقود الآجلة أيضًا من عوائد التجديد السلبية، كما هو الحال في سوق العقود الآجلة لمؤشر VIX.

على الرغم من ندرة أخطاء المحاكاة عمومًا بين صناديق المؤشرات المتداولة الأكثر شيوعًا، إلا أنها حدثت خلال فترات اضطراب السوق، كما حدث في أواخر عامي 2008 و2009، وأثناء الانهيارات المفاجئة، لا سيما بين صناديق المؤشرات المتداولة التي تستثمر في أسهم الأسواق الأجنبية أو الناشئة، ومؤشرات السلع الأساسية القائمة على العقود الآجلة، وسندات الدين ذات العائد المرتفع. في نوفمبر 2008، خلال فترة اضطراب السوق، أظهرت بعض صناديق المؤشرات المتداولة ذات التداول المنخفض انحرافات متكررة بلغت 5% أو أكثر، وفي بعض الحالات تجاوزت 10%، مع العلم أن متوسط ​​الانحراف حتى بالنسبة لهذه الصناديق المتخصصة لم يتجاوز 1% بقليل. وكانت الصفقات ذات أكبر الانحرافات تُجرى عادةً فور افتتاح السوق. ووفقًا لمورغان ستانلي، في عام 2009، أخطأت صناديق المؤشرات المتداولة أهدافها بمعدل 1.25 نقطة مئوية، أي أكثر من ضعف متوسط ​​الانحراف البالغ 0.52 نقطة مئوية في عام 2008.

مخاطر السيولة

تتفاوت سيولة صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) بشكل كبير. فالصناديق الأكثر شيوعًا تُتداول باستمرار، حيث يتم تداول عشرات الملايين من الأسهم يوميًا، بينما تُتداول صناديق أخرى بشكل متقطع أو حتى تمر عليها أيام دون أي تداول. ولا يتم تداول العديد من الصناديق الأخرى بشكل متكرر. وتتميز صناديق المؤشرات المتداولة الأكثر نشاطًا بسيولة عالية، مع أحجام تداول كبيرة وفروق أسعار ضيقة، وتتذبذب أسعارها على مدار اليوم. وهذا يختلف عن صناديق الاستثمار المشتركة، حيث تُنفذ جميع عمليات البيع والشراء في يوم معين بنفس السعر في نهاية يوم التداول.

تم إدخال لوائح جديدة مصممة لإجبار صناديق المؤشرات المتداولة على التعامل مع الضغوط النظامية بعد انهيار السوق المفاجئ عام 2010، عندما أصبحت أسعار صناديق المؤشرات المتداولة والأسهم والخيارات الأخرى متقلبة، مع ارتفاع أسواق التداول بشكل كبير وانخفاض العروض إلى سنت واحد فقط للسهم، وهو ما وصفته لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) في تحقيقها بأنه أحد أكثر الفترات اضطرابًا في تاريخ الأسواق المالية.

لم تكن هذه اللوائح كافية لحماية المستثمرين خلال الانهيار المفاجئ في 24 أغسطس/آب 2015، "حين بدا أن سعر العديد من صناديق المؤشرات المتداولة قد انفصل عن قيمتها الأساسية". ونتيجة لذلك، خضعت صناديق المؤشرات المتداولة لمزيد من التدقيق من قبل الجهات التنظيمية والمستثمرين. وأكد محللون في شركة مورنينغ ستار في ديسمبر/كانون الأول 2015 أن "صناديق المؤشرات المتداولة هي تقنية من العصر الرقمي تخضع لقوانين تعود إلى حقبة الكساد الكبير".

مخاطر صناديق المؤشرات المتداولة التركيبية

أثارت صناديق الاستثمار المتداولة التركيبية، التي لا تمتلك أوراقًا مالية ولكنها تتبع المؤشرات باستخدام المشتقات والمبادلات، مخاوف بسبب نقص الشفافية في المنتجات وتزايد التعقيد وتضارب المصالح وعدم الامتثال للوائح.

مخاطر الطرف المقابل

ينطوي صندوق المؤشرات المتداولة التركيبي على مخاطر الطرف المقابل، إذ يلتزم هذا الطرف بموجب العقد بمحاكاة عائد المؤشر. وتُنفذ الصفقة بضمانات يقدمها الطرف المقابل في عملية المقايضة. ومن المخاطر المحتملة أن يقوم البنك الاستثماري الذي يقدم صندوق المؤشرات المتداولة بإيداع ضماناته الخاصة، والتي قد تكون ذات جودة مشكوك فيها. علاوة على ذلك، قد يستخدم البنك الاستثماري قسم التداول التابع له كطرف مقابل. ولا تسمح اللوائح الأوروبية، وتحديدًا توجيهات صناديق الاستثمار الجماعي في الأوراق المالية القابلة للتداول (UCITS) لعام 2009، بهذه الأنواع من الهياكل.

كما توجد مخاطر الطرف المقابل إذا انخرط صندوق المؤشرات المتداولة في إقراض الأوراق المالية أو مقايضات العائد الإجمالي.

التأثير على استقرار الأسعار

يمكن أن تؤثر عمليات شراء وبيع السلع من قبل صناديق المؤشرات المتداولة بشكل كبير على سعر هذه السلع.

يعتقد بعض المشاركين في السوق أن الشعبية المتزايدة لصناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) ربما تكون قد ساهمت في ارتفاع أسعار الأسهم في بعض الأسواق الناشئة، ويحذرون من أن الرافعة المالية المضمنة في صناديق المؤشرات المتداولة قد تشكل مخاطر على الاستقرار المالي إذا انخفضت أسعار الأسهم لفترة طويلة.

يزعم بعض النقاد أن صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة يمكن استخدامها، وقد تم استخدامها بالفعل، للتلاعب بأسعار السوق، على سبيل المثال فيما يتعلق بالبيع على المكشوف، الأمر الذي ساهم في السوق الهابطة في الولايات المتحدة من 2007 إلى 2009.

يتحمل المستثمرون في صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) التكاليف التالية:

• التكاليف التي يتم تلخيصها في نسبة المصروفات الإجمالية (TER)، مثل رسوم الإدارة ورسوم المؤشرات والتكاليف الأخرى، على سبيل المثال تكاليف نشرات الاكتتاب.
• تكاليف معاملات الصندوق

تُخصم هذه التكاليف من أصول الصندوق، كما هو معتاد في صناديق الاستثمار. مع ذلك، يتحمل المستثمر مباشرةً الرسوم المعتادة لتداول الأسهم (عمولة الطلب، ورسوم الوساطة، ورسوم التسوية، وفارق سعر العرض والطلب).

عادة ما تكون تكاليف الإدارة السنوية أقل من 1%.

قد تتكبد صناديق الاستثمار المتداولة التي تتبع استراتيجية استثمار سلبية تكاليف معاملات أقل، ويتم التخلص من تكاليف إدارة الصناديق النشطة.

وبما أن صناديق المؤشرات المتداولة لا يتم شراؤها من خلال شركة الاستثمار، فإن رسوم الإصدار التي عادة ما تكون مستحقة الدفع يتم إلغاؤها.