ترتفع أسعار المستهلكين؛ والتطور الحالي: سياسة أسعار الفائدة للبنك المركزي الأوروبي

تمتلك البنوك المركزية أدوات السياسة النقدية اللازمة لمواجهة هذا الوضع: إذ يمكنها وقف تدفق الأموال، ورفع أسعار الفائدة الرئيسية، وبالتالي خفض الطلب على الائتمان وخلق النقود. مع ذلك، وكما يُظهر الرسم البياني المستند إلى بلومبيرغ لأسعار الفائدة لدى البنوك المركزية، لا ترى جميع البنوك المركزية ضرورةً لاتخاذ تدابير فورية. وبناءً على ذلك، من المرجح أن يُبقي البنك المركزي الأوروبي، على سبيل المثال، على سياسته النقدية ذات أسعار الفائدة المنخفضة حتى نهاية العام المقبل. وبالتالي، لا يتأثر محافظو البنوك المركزية بالتضخم المرتفع الحالي. تهدف السياسة النقدية للبنك المركزي الأوروبي إلى الحفاظ على معدل التضخم ثابتًا عند مستوى 2% على المدى الطويل. وخلال فترة انتقالية، يمكن أن يتجاوز معدل التضخم هذا المستوى. لذلك، فإن الارتفاع الأخير في أسعار المستهلكين فوق هدف 2% ليس سببًا كافيًا لتدخل البنك المركزي الأوروبي. وتعتقد رئيسة البنك المركزي الأوروبي، كريستين لاغارد، أن الإجراءات المتخذة لمكافحة جائحة فيروس كورونا قد أدت إلى "قيود على العرض في قطاعات معينة". وبمجرد انحسار هذه الآثار، سينخفض ​​التضخم مجددًا.

مخاوف بشأن اليورو – صورة: ستيفان دينس | Shutterstock.com

بحسب توقعات بلومبيرغ، من المتوقع أن تبقى أسعار الفائدة مستقرة في أستراليا والهند واليابان وسويسرا. كما يُتوقع أن يُبقي الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية عند مستواه الحالي. وسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية هو سعر الفائدة الذي تُقرض به المؤسسات المالية الأمريكية، كالبنوك ومؤسسات الادخار، الأموال لبعضها البعض لموازنة متطلبات الاحتياطي مع البنك المركزي. مع ذلك، تقارير إعلامية إلى أن الاحتياطي الفيدرالي يعتزم خفض مشترياته من الأوراق المالية من 120 مليار دولار شهريًا في المستقبل القريب.

مع ذلك، قد تُنهي بنوك مركزية أخرى، بما فيها المملكة المتحدة، حقبة السيولة الرخيصة بسرعة أكبر في ظل ارتفاع معدلات التضخم. ويتوقع خبراء بلومبيرغ أن يرتفع سعر الفائدة المصرفية من 0.1% حاليًا إلى 0.25% بحلول نهاية عام 2022. ويُحدد سعر الفائدة المصرفية سعر الفائدة الذي يدفعه بنك إنجلترا للبنوك التجارية التي تحتفظ بأموال لدى البنك المركزي، كما يؤثر على أسعار الإقراض التي تفرضها البنوك على عملائها.

من المتوقع أن تشهد الأرجنتين وتركيا والصين خفضًا في أسعار الفائدة. لا يعاني الاقتصاد الصيني من تضخم مرتفع، ولكنه يواجه عددًا من المخاطر السلبية، مثل نقص الطاقة وتفشي الفيروسات وضعف الإنفاق الاستهلاكي. ووفقًا لبلومبيرغ، من المرجح أن يخفف بنك الشعب الصيني سياسته النقدية ويدعم الاقتصاد بضخ المزيد من السيولة في النظام المصرفي، ومن المتوقع أن يخفض نسبة الاحتياطي الإلزامي بمقدار 50 نقطة أساس في أكتوبر أو نوفمبر 2022. ويُستبعد خفض أسعار الفائدة بشكل فوري، لأن هذه الخطوة ستؤدي فقط إلى تفاقم الاختلالات المالية التي تسعى السلطات جاهدةً للحد منها. وينتقد خبراء بلومبيرغ السياسة النقدية للرئيس التركي أردوغان، واصفين إياها بأنها "غير تقليدية". فقد ارتفعت أسعار المستهلكين في تركيا بنسبة تصل إلى 19%، ومع ذلك، خفض البنك المركزي التركي مؤخرًا سعر الفائدة الرئيسي بشكل ملحوظ، ومن المتوقع أن يفعل ذلك مرة أخرى بحلول نهاية عام 2022. من الواضح أن أردوغان يعتقد أن ارتفاع أسعار الفائدة لن يؤدي إلا إلى تأجيج التضخم وإبطاء النمو الاقتصادي. وهو يسعى إلى تحفيز القروض والاستثمار من خلال خفض أسعار الفائدة.

تشير السياسة النقدية إلى التدابير الاقتصادية التي يتخذها البنك المركزي لتحقيق أهدافه. تهدف السياسة النقدية التقييدية إلى مكافحة التضخم عن طريق خفض المعروض النقدي ورفع أسعار الفائدة. أما السياسة النقدية التوسعية، فتزيد المعروض النقدي وتصاحبها أسعار فائدة أقل.

ما هو التطور الحالي الذي يثير قلقك الأكبر بشأن مدخراتك؟ – الصورة: Xpert.Digital

تُظهر هذه الإحصائية نتائج استطلاع رأي كشف عن أكبر مخاوف الألمان فيما يتعلق بالادخار. ففي وقت إجراء الاستطلاع عام 2018، كانت سياسة أسعار الفائدة للبنك المركزي الأوروبي هي مصدر القلق الأكبر للألمان المستطلعة آراؤهم بشأن قدرتهم على الادخار، حيث شكّلت هذه المسألة نحو 32% من إجمالي الإجابات.

استطلاع رأي حول المخاوف بشأن إنقاذ عام 2018

ما هو التطور الحالي الذي يثير قلقك الأكبر فيما يتعلق بالمدخرات؟

أسعار الفائدة/السياسة النقدية

• 2016 – 58 %
• 2017 – 53 %
• 2018 – 32 %

اليورو/أوروبا

• 2016 – 5 %
• 2017 – 5 %
• 2018 – 6 %

ولاية

• 2016 – 3 %
• 2017 – 4 %
• 2018 – 5 %

الوضع السياسي

• 2016 – 3 %
• 2017 – 4 %
  2018 – 10 %

عمل

• 2016  – 2 %
• 2017 – 2 %
• 2018 – 3 %

متنوع

• 2016 – 3 %
• 2017 – 7 %
• 2018 – 6 %

أنا لست قلقاً

• 2016 – 26 %
• 2017 – 25 %
• 2018 – 39 %

تشهد منطقة اليورو انزلاقاً نحو الانكماش، ما يعني انخفاض الأسعار بشكل مستمر بدلاً من ارتفاعها. ويخشى الاقتصاديون من هذا التأثير لما قد يسببه من كبح للاستثمار، وبالتالي تعريض النمو وفرص العمل للخطر. ولهذا السبب، خفض البنك المركزي الأوروبي مجدداً سعر الفائدة الرئيسي إلى 0.15%. بل وصل سعر الفائدة على الودائع المصرفية إلى مستوى سلبي، حيث بلغ -0.1%.

يأمل البنك المركزي الأوروبي أن يحفز هذا الإجراء التضخم في منطقة اليورو، حيث يبلغ الهدف حوالي 2.0%. وقد سُجّل مؤخرًا معدل 0.5% في منطقة اليورو، كما يوضح الرسم البياني. تكمن المشكلة في أن دولًا مثل اليونان تعاني بالفعل من الانكماش، بينما تتجاوزه دول أخرى بشكل ملحوظ. وقد يؤدي ارتفاع التضخم إلى مشاكل في هذه الدول. ولا تزال سياسة أسعار الفائدة تتطلب موازنة دقيقة.

2014: منطقة اليورو على طريق الانكماش – صورة: ستاتيستا