مفارقة علي بابا: عندما تعني الأرقام الحمراء أسعار أسهم خضراء - من تاجر إلى عملاق التكنولوجيا

اضطرابات سوق الأسهم في الصين: المستثمرون يحتفلون بخسائر علي بابا - إليكم السبب وراء ذلك

في سوق الأسهم، عادةً ما تكون هناك قاعدة راسخة: عندما تنخفض الأرباح بشكل حاد، تعاقب الأسواق السهم. لكن أحدث الأرقام الفصلية الصادرة عن مجموعة علي بابا القابضة المحدودة تقلب هذا المنطق رأسًا على عقب، وتكشف عن مفارقة اقتصادية مثيرة. فرغم انخفاض صافي الربح المعدل لشركة التكنولوجيا الصينية العملاقة بشكل حاد بنسبة 72% ليصل إلى 1.46 مليار دولار، وتعرض الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لضغوط هائلة، لم يكن رد فعل المستثمرين بالذعر، بل بالنشوة - حيث ارتفع السهم بأكثر من 3%.

ما يبدو للوهلة الأولى انحرافًا محضًا عن العقلانية السوقية، يكشف عند تحليله بدقة أنه أحد أكثر عمليات إعادة التنظيم الاستراتيجي جرأةً في تاريخ التكنولوجيا الحديث. تُضحي علي بابا عمدًا بأرباحها الحالية من أجل اكتساب قوة سوقية مستقبلية. باستثمارات بلغت حوالي 16.9 مليار دولار أمريكي في الأرباع الأربعة الأخيرة، وحزمة تمويل معلنة بقيمة 53 مليار دولار أمريكي للسنوات الثلاث المقبلة، تُجري الشركة تحولًا جذريًا: من كونها عملاقًا للتجارة الإلكترونية فحسب، إلى أن تصبح مزودًا أساسيًا للبنية التحتية في عصر الذكاء الاصطناعي.

تُدرك الأسواق نمطًا تاريخيًا في هذا النهج، وهو نمط ساعد أمازون بالفعل على أن تصبح قوة عالمية: الاستعداد للتضحية بهوامش الربح قصيرة الأجل من أجل الهيمنة التكنولوجية. يستكشف التحليل التالي لماذا لا يرى المستثمرون هذا التراجع الهائل في الأرباح إشارة تحذير، بل إشارة انطلاق لعصر جديد، وما دور قطاع الحوسبة السحابية المزدهر في هذا، وما هي المخاطر الهائلة التي تنطوي عليها استراتيجية "الكل أو لا شيء" هذه في ظل المناخ الجيوسياسي الحالي.

إن الأسواق تشتري استثمارات بمليارات الدولارات في المستقبل - وتبيع الاستثمارات الحالية في المقابل.

مفارقة علي بابا: عندما تعني الأرقام الحمراء أسعار أسهم خضراء

كشفت أحدث النتائج الفصلية لشركة علي بابا القابضة المحدودة عن تباين ملحوظ بين المقاييس الأساسية وردود فعل السوق. ففي حين انخفض صافي الدخل المعدل بنسبة 72% ليصل إلى 1.46 مليار دولار أمريكي، وانخفضت الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بنسبة 64%، قفز سعر السهم بأكثر من 3%. يثير هذا التناقض الواضح تساؤلات جوهرية حول منطق تقييم شركات التكنولوجيا الحديثة واستراتيجية التحول الخاصة بالتكتل الصيني. ويُظهر التحليل أن رد الفعل الإيجابي للسوق لا ينبع من الربحية الحالية بقدر ما ينبع من التموضع الاستراتيجي في مجال الذكاء الاصطناعي والبنية التحتية السحابية. وقد استثمرت علي بابا ما يقرب من 16.9 مليار دولار أمريكي في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي خلال الأرباع الأربعة الماضية، وأعلنت عن خطط لاستثمار ما لا يقل عن 380 مليار يوان (53 مليار دولار أمريكي) في الحوسبة السحابية والذكاء الاصطناعي خلال السنوات الثلاث المقبلة. وتتجاوز هذه الاستثمارات إجمالي الإنفاق على مدى العقد الماضي، وتشير إلى إعادة توجيه جذرية لنموذج الأعمال. وبالتالي، فإن تطور سعر السهم لا يعكس عدم عقلانية، بل هو رهان واعي من جانب المستثمرين على الهيمنة طويلة الأجل على اقتصاد الذكاء الاصطناعي الناشئ في الصين.

اعواد الكبريت:

• منصة المشتريات القائمة على الذكاء الاصطناعى ACCIO من Alibaba: تحليل شامل للتطورات الحالية

من رائد التجارة الإلكترونية إلى عملاق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي: عقد علي بابا التحويلي

تعود أصول الظاهرة الحالية إلى عدة سنوات ويمكن تقسيمها إلى ثلاث مراحل. بدأت المرحلة الأولى في عام 2015، عندما بدأت علي بابا في تأسيس أعمالها السحابية كقطاع منفصل وأدركت أن البنية التحتية الرقمية ستكون حاسمة للنمو المستقبلي. وشهدت المرحلة الثانية ذروة التدخلات التنظيمية من قبل الحكومة الصينية من عام 2020 فصاعدًا، مما أثر بشكل كبير على ربحية أعمالها التجارية الأساسية وأجبر الشركة على إعادة تنظيم استراتيجيتها. بدأت المرحلة الثالثة والحالية في عام 2024 بإعلان استراتيجية "الذكاء الاصطناعي أولاً، المستخدم أولاً" من قبل الرئيس التنفيذي إيدي وو ورئيس مجلس الإدارة جو تساي. في هذه المرحلة، بدأت علي بابا في تعبئة مركزها النقدي الهائل البالغ 352.1 مليار يوان لتحقيق مكانة رائدة في السباق العالمي للذكاء الاصطناعي. تعكس أحدث النتائج الفصلية التحول من منصة تجارة إلكترونية ناضجة ومربحة إلى شركة نمو في قطاع الذكاء الاصطناعي. حققت مجموعة Cloud Intelligence Group نموًا في الإيرادات بنسبة 34% لتصل إلى 5.6 مليار دولار أمريكي، بينما سجلت إيرادات المنتجات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي نموًا مضاعفًا للربعين الخامس والسادس على التوالي. ويتبع هذا التطور نمطًا ثابتًا لوحظ سابقًا في أمازون، حيث أدت سنوات من الاستثمار في البنية التحتية السحابية إلى تقليص هوامش الربح في البداية، ولكنها أدت لاحقًا إلى هيمنة سوقية وربحية عالية.

البنية الاقتصادية وراء تراجع الأرباح: الاستثمارات والهوامش والموقع في السوق

يكشف تحليل الأرقام المالية عن حساب استراتيجي متعمد. انخفض صافي الدخل المعدل بنسبة 72%، بينما ارتفعت الإيرادات بنسبة 5% لتصل إلى 34.9 مليار دولار، متجاوزةً بقليل توقعات المحللين البالغة 34.2 مليار دولار. ينبع هذا التناقض من ثلاثة عوامل رئيسية. أولاً، تستثمر علي بابا بكثافة في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، مما قلل التدفق النقدي الحر بنسبة 70% ليصل إلى 13.7 مليار يوان. ثانياً، يتوسع نشاط التجارة السريعة مع توصيل الطعام، مما يستلزم تكاليف تسويقية أعلى بكثير ويضع ضغوطاً قصيرة الأجل على الهوامش. ثالثاً، عززت مجموعة Cloud Intelligence أرباحها المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بنسبة 89% لتصل إلى 2.7 مليار يوان، وحسّنت هامش أرباحها قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بأربع نقاط مئوية ليصل إلى 9%، مما يشير إلى تحول ناجح في مزيج المنتجات نحو منتجات سحابية عامة عالية الهامش مع تكامل الذكاء الاصطناعي. بلغ إجمالي الاستثمارات في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي 120 مليار يوان خلال الأرباع الأربعة الماضية. تُظهر هذه الأرقام أن انخفاض الأرباح لم يكن نتيجة ضعف تشغيلي، بل نتيجة قرارات استثمارية مدروسة للنمو المستقبلي. وأكدت الإدارة صراحةً أنه من المتوقع حدوث تقلبات قصيرة الأجل في الربحية مع استمرار الشركة في الاستثمار في الذكاء الاصطناعي والحوسبة السحابية والتجارة السريعة.

خبرتنا في الصين في تطوير الأعمال والمبيعات والتسويق - الصورة: Xpert.Digital

التركيز على الصناعة: B2B، والرقمنة (من الذكاء الاصطناعي إلى الواقع المعزز)، والهندسة الميكانيكية، والخدمات اللوجستية، والطاقات المتجددة والصناعة

المزيد عنها هنا:

• مركز إكسبيرت للأعمال

مركز موضوعي يضم رؤى وخبرات:

• منصة المعرفة حول الاقتصاد العالمي والإقليمي والابتكار والاتجاهات الخاصة بالصناعة
• مجموعة من التحليلات والاندفاعات والمعلومات الأساسية من مجالات تركيزنا
• مكان للخبرة والمعلومات حول التطورات الحالية في مجال الأعمال والتكنولوجيا
• مركز موضوعي للشركات التي ترغب في التعرف على الأسواق والرقمنة وابتكارات الصناعة

علي بابا في نوفمبر 2025: شركة عند مفترق طرق استراتيجي

في بيئة السوق الحالية، حققت علي بابا مكانة فريدة. فقد نما قسم السحابة لديها بنسبة 34% في الربع الأخير، متجاوزًا بشكل كبير التوقعات البالغة 5.3 مليار دولار. كما نمت أعمال التجارة الإلكترونية في الصين بنسبة 16%، حيث تكبد قطاع الأغذية والتوصيل الجديد تكاليف تسويقية عالية ولكنه حقق أيضًا نموًا مستدامًا. وقد تفاعل السهم بشكل إيجابي حيث تؤكد هذه الأرقام على التواصل الاستراتيجي الواضح. ووصف الرئيس التنفيذي إيدي وو الذكاء الاصطناعي بأنه "فرصة لا تتكرر إلا مرة واحدة في كل جيل" وحدد الذكاء الاصطناعي العام (AGI) كهدف أساسي طويل الأجل. يتجاوز استثمار 380 مليار يوان على مدى ثلاث سنوات إجمالي الإنفاق على مدى العقد الماضي ويضع علي بابا كمنافس صيني رائد للاعبين عالميين مثل مايكروسوفت وأمازون وجوجل. حققت مجموعة Cloud Intelligence Group أرباحًا قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدلة بقيمة 2.7 مليار يوان بهامش ربح قدره 9%، بينما سجلت أعمال التجارة الرقمية الدولية (AIDC) نموًا في الإيرادات بنسبة 29%. وقد أدت عمليات إعادة شراء الأسهم بقيمة 4.1 مليار دولار إلى خفض عدد الأسهم القائمة بنسبة 4.4 في المائة في النصف الأول من السنة المالية 2025، وبالتالي دعم سعر السهم.

مناسب ل:

• حرب شرائح الذكاء الاصطناعي تتصاعد: كابوس إنفيديا؟ الصين تردّ بشرائح الذكاء الاصطناعي الخاصة بها - وعلي بابا ليست سوى البداية

من هانغتشو إلى العالمية: كيف تضع علي بابا استراتيجيتها في مجال الذكاء الاصطناعي موضع التنفيذ

توضح حالات الاستخدام الملموسة هذا التحول الاستراتيجي. في سبتمبر 2025، أعلنت علي بابا كلاود عن ترقيات كبيرة في كامل حزمة الذكاء الاصطناعي الخاصة بها، بما في ذلك خوادم جديدة، وتقنيات شبكات، وحلول تخزين موزعة، ومجموعات حوسبة. وصلت منصة Qwen للذكاء الاصطناعي، التي تُعدّ منافسًا لمنصة ChatGPT من OpenAI، إلى 10 ملايين عملية تنزيل خلال الأسبوع الأول من إطلاقها. وتُظهر الشراكة مع Apple لتطبيق قدرات الذكاء الاصطناعي في أجهزة iPhone للسوق الصينية النضج التكنولوجي والامتثال التنظيمي لحلول الذكاء الاصطناعي التي تقدمها علي بابا. ويشهد قطاع الحوسبة السحابية نموًا من خلال منتجات الحوسبة السحابية العامة، حيث شهدت إيرادات المنتجات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي نموًا ثلاثي الأرقام للربع التاسع على التوالي. وتقدم مجموعة Cloud Intelligence Group خدماتها للعملاء الخارجيين ببنية تحتية عالية الأداء وتطبيقات ذات قيمة مضافة، مما أدى إلى نمو إيرادات العملاء الخارجيين بنسبة 29%. وتهدف الاستثمارات في مراكز البيانات الدولية في البرازيل وفرنسا وهولندا وماليزيا ودبي والمكسيك واليابان وكوريا الجنوبية إلى توسيع شبكة البنية التحتية العالمية للذكاء الاصطناعي وزيادة توسع مراكز البيانات الدولية خمسة أضعاف في السنوات القادمة مقارنةً بعام 2022.

الوجه الآخر للعملة: المخاطر والضغوط التنافسية والمخاطر التنظيمية.

لا يخلو هذا التحول من مخاطر كبيرة. فقد انخفض التدفق النقدي الحر بنسبة 70%، مما حدّ من المرونة المالية على المدى القصير. وسجّل قطاع التجارة الرقمية الدولي خسارةً معدلةً في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بلغت 2.9 مليار يوان، مقارنةً بخسارة قدرها 384 مليون يوان في الربع نفسه من العام الماضي، مما يشير إلى استثمارات ضخمة في AliExpress وTrendio. ويشهد سوق التجارة الإلكترونية الصيني منافسةً شديدةً في الأسعار، مما يضغط على هوامش الربح لجميع المشاركين، كما يتضح من انخفاض أرباح JD.com بنسبة 55%. ولا تزال المخاطر التنظيمية قائمةً على الرغم من المحادثات الأخيرة بين الرئيس شي جين بينغ وجاك ما، حيث تواصل الحكومة الصينية فرض رقابة مشددة على صناعة التكنولوجيا. وينطوي الاعتماد على طلب الذكاء الاصطناعي على خطر فقاعة مضاربة، على الرغم من إصرار الرئيس التنفيذي إيدي وو على أن الطلب قويٌّ جدًا بحيث لا يمكن أن تتشكل فقاعة. وقد تُقيّد التوترات الجيوسياسية بين الولايات المتحدة والصين الوصول إلى تقنيات حيوية مثل أشباه الموصلات، وتُعيق خطط التوسع. وتتطلب الاستثمارات الكبيرة في البنية التحتية زيادةً مستمرةً في الطلب لتبرير العائد؛ وإلا، فإن خسائر كبيرة مُهددة.

المرحلة التالية: طريق علي بابا إلى النجاح في مجال الذكاء الاصطناعي أو السقوط في منطقة الخطر

تعتمد التوقعات المستقبلية على عدة عوامل. يتسارع الطلب العالمي على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، حيث تستفيد علي بابا من تركيز الصين على الاكتفاء الذاتي التكنولوجي. أشارت الإدارة إلى أن الاستثمار الأولي البالغ 380 مليار يوان قد لا يكون كافياً، وأن زيادة الإنفاق قيد الدراسة. من المتوقع أن يتجاوز توسع مراكز البيانات الدولية معدل النمو، ليصل إلى خمسة أضعاف طاقتها الاستيعابية في خمس سنوات مقارنة بعام 2022. ومن المتوقع أن يعزز دمج الذكاء الاصطناعي في جميع مجالات الأعمال، من التجارة الإلكترونية وتطبيقات المؤسسات إلى تطبيقات المستهلكين، الكفاءة وتفاعل المستخدمين والنمو. يمكن للشراكة الاستراتيجية مع آبل لتطوير قدرات الذكاء الاصطناعي في الصين أن تُحفّز المزيد من التعاون الدولي، وتعزز مكانة علي بابا كبوابة لعمالقة التكنولوجيا الأجانب إلى السوق الصينية. ومع ذلك، تشتد المنافسة، حيث أعلنت تينسنت عن نمو في الإيرادات بنسبة 15%، بينما شهدت بايدو انخفاضاً بنسبة 7%. يعتمد النجاح على قدرة علي بابا على الحفاظ على مكانتها الرائدة في سوق الحوسبة السحابية في الصين، حيث تبلغ حصتها السوقية حالياً 35%، وترجمة ذلك إلى نمو مربح.

لماذا تقدر الأسواق رؤية علي بابا للذكاء الاصطناعي أكثر من الأرباح الحالية؟

يُظهر التحليل أن رد الفعل الإيجابي لسهم علي بابا على التراجع الكبير في أرباحها ليس نتيجةً لعقلانية السوق، بل هو تقييمٌ مدروسٌ لاستراتيجيات النمو طويلة الأجل. يقبل المستثمرون خسائر الربحية قصيرة الأجل لقناعتهم بثلاثة عوامل: أولاً، يُظهر نمو الحوسبة السحابية بنسبة 34% ونمو إيرادات الذكاء الاصطناعي الثلاثي الأرقام أن علي بابا تبني مكانةً مهيمنةً في اتجاهٍ تكنولوجيٍّ أساسي. ثانياً، تتجاوز الإيرادات توقعات المحللين، مما يُشير إلى قوة تشغيلية رغم الاستثمارات. ثالثاً، تتبع علي بابا نموذج أمازون المُثبت، حيث أدت سنواتٌ من الاستثمار في البنية التحتية إلى انخفاض الأرباح في البداية، لكنها أدت لاحقًا إلى هيمنةٍ سوقية. يُعد استثمار 380 مليار يوان على مدى ثلاث سنوات، والذي يتجاوز إجمالي الإنفاق على مدى عشر سنوات، التزامًا واضحًا بقيادة الذكاء الاصطناعي. يدعم انخفاض عدد الأسهم من خلال عمليات إعادة الشراء سعر السهم. تُثبت الشراكة مع Apple و10 ملايين عملية تنزيل لتطبيق Qwen النضج التكنولوجي. لا تشتري الأسواق الأرباح الحالية، بل رؤية نظام بيئي مُعزز بالذكاء الاصطناعي يُمكن أن يُشكل مستقبل الصين التكنولوجي. وتظل المخاطر كبيرة، لكن المكافأة قد تكون الحصول على مكانة رائدة في توفير البنية التحتية للذكاء الاصطناعي في أكبر اقتصاد إنترنت في العالم.

☑️ لغة العمل لدينا هي الإنجليزية أو الألمانية

☑️ جديد: المراسلات بلغتك الوطنية!

Konrad Wolfenstein

سأكون سعيدًا بخدمتك وفريقي كمستشار شخصي.

يمكنك الاتصال بي عن طريق ملء نموذج الاتصال أو ببساطة اتصل بي على +49 89 89 674 804 (ميونخ) . عنوان بريدي الإلكتروني هو: ولفنشتاين ∂ xpert.digital

إنني أتطلع إلى مشروعنا المشترك.

☑️ دعم الشركات الصغيرة والمتوسطة في الإستراتيجية والاستشارات والتخطيط والتنفيذ

☑️ إنشاء أو إعادة تنظيم الإستراتيجية الرقمية والرقمنة

☑️ توسيع عمليات البيع الدولية وتحسينها

☑️ منصات التداول العالمية والرقمية B2B

☑️ رائدة تطوير الأعمال / التسويق / العلاقات العامة / المعارض التجارية

استفد من الخبرة الواسعة التي تقدمها Xpert.Digital في حزمة خدمات شاملة | البحث والتطوير، والواقع المعزز، والعلاقات العامة، وتحسين الرؤية الرقمية - الصورة: Xpert.Digital

تتمتع Xpert.Digital بمعرفة متعمقة بمختلف الصناعات. يتيح لنا ذلك تطوير استراتيجيات مصممة خصيصًا لتناسب متطلبات وتحديات قطاع السوق المحدد لديك. ومن خلال التحليل المستمر لاتجاهات السوق ومتابعة تطورات الصناعة، يمكننا التصرف ببصيرة وتقديم حلول مبتكرة. ومن خلال الجمع بين الخبرة والمعرفة، فإننا نولد قيمة مضافة ونمنح عملائنا ميزة تنافسية حاسمة.

المزيد عنها هنا:

• استخدم خبرة Xpert.Digital 5x في حزمة واحدة - بدءًا من 500 يورو شهريًا فقط