صراع القوة على MediaMarktSaturn (Ceconomy): هل الاستحواذ من قبل JD.com، الذي كان يُعتقد أنه أمر مؤكد، ليس مؤكدًا على الإطلاق؟

المعركة على تاج الإلكترونيات في أوروبا: هل عملاق أوروبا الأخير يعتمد على دعم الحياة بالتنين الأحمر؟

التدخل التنظيمي: عندما تلتقي مصلحة الدولة بمنطق السوق

يُمثل استحواذ JD.com على شركة Ceconomy أكثر من مجرد صفقة أخرى في قطاع التجزئة العالمي؛ فهو اختبارٌ حاسم للمشهد الاقتصادي والسياسي في أوروبا عام 2025. فبينما تم تجاوز عقبات مكافحة الاحتكار، مثل موافقة مكتب مكافحة الاحتكار الفيدرالي الألماني في سبتمبر من هذا العام، بهدوء نسبي، يتصاعد الوضع الآن إلى قضية سياسية بالغة التعقيد. إن تقدم الصفقة، التي تُقدر قيمة شركة Ceconomy بحوالي 2.5 مليار يورو، إلى هذا الحد يُظهر مدى الحاجة الاقتصادية الملحة للشركة وخطط التوسع الطموحة لعملاق التكنولوجيا الصيني.

ميديا ​​ماركت ساتورن هي الشركة التابعة المركزية العاملة في مجال البيع بالتجزئة لشركة سيكونومي، وهي تدمج متاجر ميديا ​​ماركت وساتورن للإلكترونيات في أوروبا ضمن المجموعة. تعمل سيكونومي كشركة قابضة مدرجة في البورصة، ويتمثل نشاطها الأساسي في مجموعة ميديا ​​ماركت ساتورن للتجزئة، مما يجعل ميديا ​​ماركت ساتورن قطاع الأعمال الرئيسي الفعلي لمجموعة سيكونومي.

لكن سلطة اتخاذ القرار الحقيقية انتقلت من مجالس الإدارات إلى الوزارات. لم تعد الوزارة الاتحادية للشؤون الاقتصادية والعمل المناخي (BMWK) تدرس القضية من منظور المنافسة الحرة فحسب، بل أيضًا من منظور "النظام العام والأمن". في جوهرها، تكمن المسألة في ما إذا كان ينبغي تصنيف البنية التحتية لأكبر بائع إلكترونيات في أوروبا - والأهم من ذلك، بيانات ملايين المستهلكين الأوروبيين - على أنها بالغة الأهمية للنظام. هنا، يتعارض منطق السوق التقليدي، الذي يسعى إلى الكفاءة والوصول إلى رأس المال، بشكل مباشر مع المبدأ الجيوستراتيجي الجديد المتمثل في "تقليل المخاطر".

إن تشكك السياسيين ليس بلا أساس، ولكنه محفوف بالمخاطر الاقتصادية. يُذكرنا هذا النقاش بشدة بالنقاشات الدائرة حول ميناء هامبورغ أو شركة كوكا لتصنيع الروبوتات، مع أن قضية ميديا ​​ماركت ساتورن لها بُعدٌ جديد: فهي لا تتعلق ببراءات الاختراع عالية التقنية بالمعنى التقليدي، بل بالوصول المباشر إلى المستهلك النهائي وبياناته السلوكية. يُجادل المنتقدون بأن الشركات الصينية، نظرًا لعلاقاتها الوثيقة بالحكومة الصينية، تُشكل بطبيعتها خطرًا أمنيًا إذا تمكنت من الوصول إلى تدفقات بيانات دقيقة للسكان الأوروبيين. ويُردّ المؤيدون بأن تجميد الاستثمار بدوافع سياسية بحتة من شأنه أن يُرسل إشارةً كارثية للمستثمرين الدوليين، ويُخنق تدفق رأس المال الضروري بشدة لتحويل قطاع التجزئة الأوروبي.

من سخرية التاريخ أن تسعى شركة صينية إلى لعب دور "الفارس الأبيض" لشركة ألمانية تقليدية، في حين أن رأس المال الأوروبي نادر. هذا العائق السياسي، وإن كان مفهومًا من منظور السياسة الأمنية، يتجاهل الواقع التجاري القاسي: فبدون نقل ضخم للتكنولوجيا ورأس مال جديد، تُواجه ميديا ​​ماركت ساتورن خطر الانهيار بين تضخم التكاليف وهيمنة أمازون. في محاولتها لحماية السيادة، يُخاطر صانعو السياسات بالتضحية بالقدرة التنافسية.

الصراع غير المتكافئ: الاستقلال الاستراتيجي مقابل تخصيص رأس المال العالمي

بالنسبة لشركة JD.com، لا يُعدّ دخولها إلى أوروبا مغامرةً انتهازية، بل ضرورةً استراتيجيةً ملحّة. فالسوق المحلية الصينية مُشبعة، والنمو فيها يتباطأ، والمنافسة الداخلية مع شركاتٍ مثل Pinduoduo وAlibaba شرسة. ويُمثّل الاستحواذ على Ceconomy محاولةً لتصدير التفوق اللوجستي والتكنولوجي الذي بنته JD.com في الصين إلى سوقٍ جديدةٍ عالية الإنفاق. لم تعد الشركة ترى نفسها مجرد شركة تجزئة، بل مجموعةً تقنيةً لسلاسل التوريد. يُتيح الاستحواذ على أكثر من 1000 موقعٍ فعليٍّ في أوروبا لشركة JD.com ما تفتقر إليه تجارة التجزئة الإلكترونية البحتة: شبكةً متكاملةً للخدمات اللوجستية للميل الأخير، وصالات عرضٍ للإلكترونيات الراقية.

من ناحية أخرى، تجد مجموعة سيكونومي نفسها في فخّ تقليديّ للشركات القائمة. فعلى الرغم من أرقام مبيعاتها القوية التي بلغت حوالي 22.8 مليار يورو في السنة المالية 2024/2025، وانتعاش طفيف في هوامش الربح، لا تزال الربحية الأساسية ضعيفة. ولا يترك هامش التشغيل الذي يقل عن 4% مجالًا يُذكر لاستثمار مليارات الدولارات اللازمة لمواكبة أمازون من الناحية التكنولوجية. وهذا يُبرز عدم تكافؤ هذا الصراع: فبينما تُبدي JD.com استعدادها لاستثمار رأس مال استراتيجي طويل الأجل والاستفادة من التآزر الناتج عن لوجستياتها عالية الأتمتة ("التجزئة كخدمة")، غالبًا ما يفتقر المستثمرون الأوروبيون إلى المنظور طويل الأجل أو الفهم التكنولوجي اللازم لمثل هذا التحول الجذري.

ينشأ اختبار الضغط الجيوسياسي الآن من محاولة أوروبا إبقاء أسواقها مفتوحة دون التخلي عن استقلاليتها الاستراتيجية. ويُعدّ فحص الاستثمارات من قِبل الوزارة الاتحادية للشؤون الاقتصادية والعمل المناخي (BMWK) بموجب قانون التجارة الخارجية والمدفوعات (AWV) الأداة الأكثر فعالية في هذا الصراع. فبينما كان قطاع التجزئة في السابق منطقة محايدة سياسياً، فإنه أصبح منطقة حرجة في عصر البيانات الضخمة والذكاء الاصطناعي. ولا يكمن الخوف في توقف شركة JD.com عن توصيل أجهزة التلفزيون غداً، بل في أن البنية التحتية الأوروبية لتجارة التجزئة أصبحت تعتمد تدريجياً على التكنولوجيا. فإذا ما خضعت البرمجيات، ولوجستيات المستودعات، وتحليل البيانات لشركة تجزئة أوروبية كبرى لسيطرة بكين، فإن القوة ستتحول - بشكل غير مرئي، ولكن بشكل فعال.

في الوقت نفسه، تُبرز هذه القضية ضعف سوق رأس المال الأوروبية. إن عدم رغبة أي منافس أوروبي أو صندوق استثمار خاص في تقديم عرض مضاد أو قدرته على ذلك يُشير إلى الكثير. ويكشف ذلك عن فجوة في سيادة التكنولوجيا الأوروبية: فنحن نُنظم الأسواق بإتقان، لكننا نادرًا ما نتمكن من توسيع نطاق أو تنشيط الشركات العالمية الرائدة بمفردنا. إذا عرقل صانعو السياسات الصفقة في نهاية المطاف، فلن تكون شركة سيكونومي في وضع أفضل تلقائيًا. بل على العكس، يلوح في الأفق سيناريو تآكل تدريجي، قد تُجبر فيه الشركة على "تقليص حجمها"، مما يُكلفها وظائف ويُضعف مكانتها السوقية أكثر في مواجهة المنصات الأمريكية.

خبرتنا في الاتحاد الأوروبي وألمانيا في تطوير الأعمال والمبيعات والتسويق - الصورة: Xpert.Digital

التركيز على الصناعة: B2B، والرقمنة (من الذكاء الاصطناعي إلى الواقع المعزز)، والهندسة الميكانيكية، والخدمات اللوجستية، والطاقات المتجددة والصناعة

المزيد عنها هنا:

• مركز إكسبيرت للأعمال

مركز موضوعي يضم رؤى وخبرات:

• منصة المعرفة حول الاقتصاد العالمي والإقليمي والابتكار والاتجاهات الخاصة بالصناعة
• مجموعة من التحليلات والاندفاعات والمعلومات الأساسية من مجالات تركيزنا
• مكان للخبرة والمعلومات حول التطورات الحالية في مجال الأعمال والتكنولوجيا
• مركز موضوعي للشركات التي ترغب في التعرف على الأسواق والرقمنة وابتكارات الصناعة

التشريح الاقتصادي للصفقة: التقييم والتآزر والمخاطر

لفهم تداعيات هذا الاستحواذ المحتمل بشكل دقيق، لا بد من التعمق في المقاييس الاقتصادية. يُقدّر عرض JD.com، الذي تضمن علاوة بنحو 23% على سعر السهم قبل الإعلان، قيمة أسهم شركة Ceconomy بنحو 2.5 مليار يورو. للوهلة الأولى، قد يبدو هذا السعر زهيدًا لشركة تتجاوز إيراداتها 20 مليار يورو، إذ إن نسبة السعر إلى المبيعات أقل بكثير من 0.2. ومع ذلك، يعكس هذا التقييم المنخفض التحديات الهيكلية الهائلة التي تواجه تجارة التجزئة التقليدية: ارتفاع التكاليف الثابتة للإيجار والموظفين، وانخفاض هوامش الربح، والمنافسة الشديدة في الأسعار.

بالنسبة لشركة JD.com، لا تزال الصفقة منطقية من الناحية المالية، مستفيدةً من التميز التشغيلي ووفورات الحجم. تمتلك الشركة الصينية واحدة من أكثر البنى التحتية اللوجستية تطورًا في العالم، وتعتمد بشكل كبير على الأتمتة، وإدارة المخزون المدعومة بالذكاء الاصطناعي، والتوصيل الذاتي. يكمن مبرر الاستحواذ في أنه إذا طبّقت JD.com تقنيتها ("كفاءة سلسلة التوريد") على حجم مبيعات MediaMarktSaturn الهائل، فستتمكن من زيادة هامش أرباحها قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بشكل كبير. فكل نقطة أساس من تحسين هامش الربح، من خلال تحسين كفاءة التخزين أو تحسين استخراج البيانات، تُترجم مباشرةً إلى أرباح إضافية بمئات الملايين من اليوروهات في ظل هذه الكميات من المبيعات.

من الجوانب الأخرى التي غالبًا ما يُغفل عنها فشل JD.com في دخول السوق الأوروبية من خلال علامتها التجارية "أوشاما". فقد تبيّن أن بناء شبكة لوجستية واستلام خاصة بها من الصفر كان شاقًا ومكلفًا. لذا، يُعدّ الاستحواذ على سيكونومي اعترافًا بأن استراتيجية "البدء من الصفر" بطيئة جدًا في السوق الأوروبية المجزأة. يُعدّ هذا الاستحواذ حلاً مختصرًا: فهو يشتري الوصول إلى السوق، والتعريف بالعلامة التجارية، والأهم من ذلك، مواقع عقارية مميزة في مراكز المدن، والتي يمكن أن تُشكّل مراكز لوجستية صغيرة لعمليات توصيل فائقة السرعة.

يكمن الخطر الذي تواجهه شركة سيكونومي في حال فشل الصفقة في فجوة التمويل. وقد أحرزت الشركة تقدمًا في السنوات الأخيرة، على سبيل المثال من خلال بيع فرعها السويدي وإعادة هيكلة ميزانيتها العمومية. ومع ذلك، فبينما تشهد أعمالها النامية، مثل وسائل الإعلام بالتجزئة (الإعلان على منصاتها الخاصة) ونهجها التسويقي، نموًا سريعًا، إلا أنها ليست كبيرة بما يكفي لدعم المجموعة بمفردها. فبدون "الثورة التكنولوجية" التي تعد بها JD، تُخاطر MediaMarktSaturn بالبقاء متواضعة - كبيرة جدًا بحيث لا يمكن أن تنهار، لكنها بطيئة جدًا في منافسة أمازون وكول بلو.

سيادة البيانات كحاجز تجاري: العميل الشفاف

هناك نقطة رئيسية غالبًا ما تظل غامضة في النقاش العام، ألا وهي مسألة البيانات تحديدًا. لماذا تهتم الحكومة الألمانية ببيانات المستهلكين الذين يشترون غسالات أو أجهزة ألعاب؟ يكمن الجواب في التجميع. صحيح أن نقاط البيانات الفردية غير ضارة، إلا أن الحجم الهائل لبيانات ملايين العملاء على مر السنين يسمح باستنتاجات عميقة حول الظروف الاجتماعية والاقتصادية، وأنماط الحركة، ومعنويات المستهلكين. في عصر تُعتبر فيه البيانات موردًا استراتيجيًا، يُنظر بعين النقد إلى وصول قوة تُعتبر منافسًا منهجيًا.

يُضاف إلى ذلك قانون الأمن القومي الصيني، الذي يسمح نظريًا للشركات الصينية بتسليم البيانات إلى الحكومة في بكين إذا كان ذلك يخدم الأمن القومي. ورغم إصرار JD.com على تخزين ومعالجة البيانات الأوروبية بشكل صارم داخل أوروبا (امتثالًا لقانون حماية البيانات العامة)، إلا أن انعدام الثقة لا يزال قائمًا. من الناحية الفنية، من الصعب للغاية ضمان ألا يُؤدي التكامل العميق لأنظمة تكنولوجيا المعلومات إلى ثغرات أمنية أو إلى تسريبات بيانات. وهذا انعدام الثقة يُغذي التدخل السياسي.

مع ذلك، من المهم الحفاظ على منظور دقيق. نستخدم منصات أمريكية يوميًا، تجمع كميات هائلة من البيانات، وأحيانًا تُعالجها بغموض. يكمن الاختلاف في التقييم الجيوسياسي لبلد المنشأ. تُطبّق أوروبا معايير مزدوجة بشكل متزايد هنا، وهو أمر قد يكون مبررًا من منظور السياسة الأمنية، ولكنه يُشوّه المنافسة اقتصاديًا. إذا سُمح فقط للمستثمرين من الدول "الصديقة" بالاستحواذ على الشركات الأوروبية، فإن هذا يُقيّد بشدة سوق سيطرة الشركات، وقد يُخفّض تقييمات جميع الأصول الأوروبية.

سيناريوهات المستقبل: الحمائية أم البراجماتية؟

إذا عرقلت الحكومة الألمانية أو أي جهة أوروبية أخرى الصفقة في اللحظة الأخيرة، فسنواجه حالة من عدم اليقين. سينخفض ​​سعر سهم شركة سيكونومي على المدى القصير، نظرًا لتجاوز سعر علاوة الاستحواذ. ستواجه الإدارة ضغطًا هائلًا لتقديم "خطة بديلة"، والتي من المرجح أن تتضمن إجراءات جذرية لخفض التكاليف وإغلاق المتاجر لضمان الربحية بشكل طبيعي. لا يبدو أن هناك "فارسًا أبيض" من أوروبا في الأفق؛ فمجموعات التجزئة الأوروبية الكبرى إما أنها تمر بمرحلة تحول أو ببساطة تفتقر إلى القوة المالية اللازمة.

إذا تمت الموافقة على الصفقة بشروط صارمة ("موافقة مشروطة")، فقد تُصبح نموذجًا يُحتذى به في التعامل مع الاستثمارات الصينية. تشمل التدابير الممكنة إنشاء هياكل ضمان لتخزين البيانات، وضمانات للتوظيف المحلي، ومراقبة صارمة لتكامل تكنولوجيا المعلومات. هذا هو "الطريق الثالث" العملي: الاستفادة من رأس المال والخبرة الصينية مع وضع معايير صارمة فيما يتعلق بأمن البيانات.

على المدى البعيد، ستُظهر هذه الحالة ما إذا كانت أوروبا قادرة على تطوير استراتيجيتها الصناعية الخاصة للتجارة الرقمية، أم أنها ستصبح مجرد بيدق في لعبة القوى العظمى، الولايات المتحدة والصين. إن استحواذ JD.com على MediaMarktSaturn - رغم كل المخاطر - سيكون على الأقل محاولة لبناء منافس عالمي لأمازون، منافس له جذوره وقاعدته المادية في أوروبا، حتى لو جاء رأس المال من الشرق الأقصى. إن عرقلة هذا المسار من شأنها أن تُرسخ فعليًا احتكار المنصات الأمريكية المهيمنة بالفعل على السوق، دون أي تدخل حكومي. على السياسيين أن يقرروا: هل يخشون النفوذ الصيني أكثر من الهيمنة الأمريكية؟ هذا التوازن هو جوهر المسألة.

منصات الذكاء الاصطناعي المستقلة كبديل استراتيجي للشركات الأوروبية - الصورة: Xpert.Digital

Ki-GameChanger: الحلول الأكثر مرونة في منصة الذكاء الاصطناعي التي تقلل من التكاليف ، وتحسين قراراتها وزيادة الكفاءة

منصة الذكاء الاصطناعى المستقلة: يدمج جميع مصادر بيانات الشركة ذات الصلة

• تكامل FAST AI: حلول الذكاء الاصطناعى المصممة خصيصًا للشركات في ساعات أو أيام بدلاً من أشهر
• البنية التحتية المرنة: قائمة على السحابة أو الاستضافة في مركز البيانات الخاص بك (ألمانيا ، أوروبا ، اختيار مجاني للموقع)

• أعلى أمن البيانات: الاستخدام في شركات المحاماة هو الدليل الآمن
• استخدم عبر مجموعة واسعة من مصادر بيانات الشركة
• اختيار نماذج الذكاء الاصطناعي الخاصة بك أو مختلف (DE ، الاتحاد الأوروبي ، الولايات المتحدة الأمريكية ، CN)

المزيد عنها هنا:

• منصات الذكاء الاصطناعي المستقلة مقابل الشركات الضخمة: أي الحل هو المناسب لك؟

Konrad Wolfenstein

سأكون سعيدًا بالعمل كمستشار شخصي لك.

الاتصال بي تحت Wolfenstein ∂ xpert.digital

اتصل بي تحت +49 89 674 804 (ميونيخ)

ينكدين
 

استفد من الخبرة الواسعة التي تقدمها Xpert.Digital في حزمة خدمات شاملة | البحث والتطوير، والواقع المعزز، والعلاقات العامة، وتحسين الرؤية الرقمية - الصورة: Xpert.Digital

تتمتع Xpert.Digital بمعرفة متعمقة بمختلف الصناعات. يتيح لنا ذلك تطوير استراتيجيات مصممة خصيصًا لتناسب متطلبات وتحديات قطاع السوق المحدد لديك. ومن خلال التحليل المستمر لاتجاهات السوق ومتابعة تطورات الصناعة، يمكننا التصرف ببصيرة وتقديم حلول مبتكرة. ومن خلال الجمع بين الخبرة والمعرفة، فإننا نولد قيمة مضافة ونمنح عملائنا ميزة تنافسية حاسمة.

المزيد عنها هنا:

• استخدم خبرة Xpert.Digital 5x في حزمة واحدة - بدءًا من 500 يورو شهريًا فقط