أزمة سوق العملات المشفرة | هل انتهى زمن المضاربة؟ تريليون دولار تبخرت: لماذا يختلف انهيار العملات المشفرة في ديسمبر 2025 عن أي انهيار سابق؟

شتاء العملات المشفرة لعام 2025: لحظة فاصلة بين النضج المؤسسي والهروب المذعور

ما بدأ كعام من القبول المؤسسي والقرارات السياسية، بلغ ذروته الآن بواحدة من أشد أزمات القطاع. مع خسارة فادحة في القيمة تجاوزت تريليون دولار في غضون بضعة أشهر فقط، وسعر بيتكوين بعيدًا كل البعد عن أعلى مستوى له على الإطلاق عند 126,000 دولار، تشهد الأسواق حالة من الاضطراب لم تشهدها منذ انهيار منصة FTX عام 2022. ومع ذلك، يختلف هذا الانهيار اختلافًا جوهريًا عن التقلبات الدورية السابقة: فهو يضرب سوقًا أصبحت منذ زمن طويل، من خلال صناديق الاستثمار المتداولة وتكامل البنوك، محورية في النظام المالي العالمي.

أسباب هذه "العاصفة العارمة" متعددة الأوجه. فهي تتراوح بين موجات الصدمة الاقتصادية الكلية - التي أثارتها سياسات دونالد ترامب التجارية العدوانية تجاه الصين والسياسة النقدية الأمريكية المتشددة - وتدفقات قياسية خارجة من أدوات الاستثمار المؤسسية ذاتها التي كان من المفترض أن تكون بمثابة عوامل استقرار. وبينما تسعى الولايات المتحدة، في ظل إدارة جديدة، إلى إعادة صياغة نفسها كـ"رأس مال العملات المشفرة"، وتعتمد أوروبا على تنظيم صارم من خلال توجيه ميكا، فإن الديناميكيات تتحول بشكل متزايد إلى آسيا، حيث تلتقي البراغماتية بالابتكار.

تُلقي هذه المقالة نظرةً مُفصّلةً على تشريح الأزمة الحالية. وتُحلّل التوترات الجيوسياسية بين واشنطن وبروكسل وبكين، وتدرس دور ألمانيا بين الحذر والهجوم المصرفي، وتطرح السؤال الحاسم: هل الركود الحالي دليلٌ على فشل تجربة مضاربة، أم أنه مخاضٌ مؤلمٌ لبنية تحتية مالية حقيقية بدأت للتو في تحقيق إمكاناتها الحقيقية من خلال العملات المستقرة والرمزية؟

عندما يتحول الاندفاع نحو الذهب الرقمي إلى كابوس - تقييم عالمي للعملات المشفرة بين الأمل وخيبة الأمل

يمر سوق العملات المشفرة بواحدة من أشد أزماته في ديسمبر 2025. فقد انخفضت القيمة السوقية الإجمالية بشكل حاد من ذروة تجاوزت 4.3 تريليون دولار في أكتوبر 2025 إلى حوالي 2.9 تريليون دولار، بخسارة تجاوزت تريليون دولار. وشهدت بيتكوين، العملة المشفرة الرائدة، انخفاضًا بأكثر من 30% من أعلى مستوى لها على الإطلاق عند 126,000 دولار، لتتراجع في مرحلة ما إلى ما دون 82,000 دولار. وكان أداء إيثريوم أسوأ، حيث انخفض إلى ما دون 2,900 دولار. ووصل ذعر المستثمرين إلى مستويات لم يشهدها السوق منذ انهيار بورصة FTX للعملات المشفرة في نوفمبر 2022، حيث انخفض مؤشر الخوف والجشع في العملات المشفرة إلى 11.

مع ذلك، تختلف هذه الأزمة اختلافًا جوهريًا عن الأزمات السابقة. فبينما كانت الانهيارات السابقة ناجمة في المقام الأول عن مضاربات المستثمرين الأفراد، فإن التباطؤ الحالي يحدث وسط مشاركة مؤسسية غير مسبوقة. وقد وصل تكامل سوق العملات المشفرة مع الأنظمة المالية التقليدية إلى مستوى جديد، مما يُمثل فرصًا ومخاطر نظامية في آن واحد.

العاصفة المثالية: لماذا تنهار أسواق العملات المشفرة؟

أسباب أزمة السوق الحالية متعددة الأوجه، تتراوح بين عوامل الاقتصاد الكلي ومشاكل هيكلية في قطاع العملات المشفرة نفسه. ويأتي في مقدمة هذه الأسباب موقف السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي. وقد أثّر موقف الاحتياطي الفيدرالي المتشدد، الذي تجلى في حالة عدم اليقين بشأن المزيد من تخفيضات أسعار الفائدة، سلبًا على العملات المشفرة بشكل خاص. وتزدهر بيتكوين وغيرها من الأصول الرقمية عادةً في بيئات أسعار الفائدة المنخفضة، ولذلك، فإن الإشارات المتضاربة بشأن خفض ثالث لسعر الفائدة في ديسمبر 2025 تُسبب ضغطًا هبوطيًا على الأسعار.

شكّل الانهيار المفاجئ في 10 أكتوبر/تشرين الأول 2025 نقطة تحول عندما صعّد الرئيس دونالد ترامب مجددًا التوترات التجارية مع الصين، مهددًا بفرض رسوم جمركية بنسبة 100% على الواردات الصينية. أثار هذا الإعلان موجة بيع مكثفة بدافع الذعر، أسفرت عن تصفية قياسية بلغت 19.3 مليار دولار في غضون 24 ساعة فقط. كان تأثير ذلك اليوم عميقًا، إذ أصبح صناع السوق أكثر حذرًا، وظلت دفاتر الطلبات في بورصات العملات المشفرة الرئيسية شحيحة. أدى هذا الاستنزاف للسيولة إلى حلقة مفرغة من انخفاض الأسعار وتناقص السيولة لا تزال مستمرة حتى يومنا هذا.

فاقمت التدفقات المؤسسية الخارجة الوضع. في نوفمبر 2025، سجلت صناديق بيتكوين المتداولة صافي تدفقات خارجة بلغت 3.79 مليار دولار، متجاوزةً الرقم القياسي السابق البالغ 3.56 مليار دولار المسجل في فبراير. وشهد صندوق بلاك روك IBIT وحده عمليات استرداد بلغت 2.47 مليار دولار. وتُعد هذه الأرقام جديرة بالملاحظة بشكل خاص لأن المستثمرين المؤسسيين، الذين كانوا يُعتبرون قوة استقرار في السنوات الأخيرة، أصبحوا الآن هم أنفسهم يُشكلون مشكلة.

أضيفت إلى ذلك صدمات خارجية، مثل تصريحات محافظ البنك المركزي الياباني حول احتمال رفع أسعار الفائدة في ديسمبر، والتي أعادت إلى الأذهان انهيار السوق في أغسطس 2024، عندما تم تفكيك ما يُسمى بتجارة الفائدة على الين. كما ساهم تأكيد الصين المتجدد على حظرها للعملات المشفرة، عقب شائعات عن احتمال تخفيف القيود، في تعزيز الشعور السلبي.

تشريح الأزمات الماضية: من كوكب الأرض إلى كوكب المشتري

الأزمة الحالية ليست أول تهديد وجودي لقطاع العملات المشفرة. يُعد انهيار تيرا لونا في مايو 2022 أحد أهم اللحظات المحورية في تاريخ العملات المشفرة. فقدت العملة المستقرة الخوارزمية TerraUSD، التي كان من المفترض أن تحافظ على قيمتها عند دولار واحد، قيمتها في غضون أيام قليلة، حيث انخفضت إلى عشرة سنتات. أما العملة المرتبطة بها، LUNA، والتي كانت تُصنف سابقًا ضمن أفضل عشر عملات مشفرة، فقد انهارت من أعلى مستوى لها على الإطلاق عند 119 دولارًا إلى الصفر تقريبًا. وقد أدت هذه الكارثة إلى خسارة ما يقرب من 45 مليار دولار من قيمتها السوقية، وكشفت عن نقاط الضعف الأساسية في العملات المستقرة الخوارزمية غير المدعومة بأصول حقيقية.

أدى انهيار تيرا إلى سلسلة من ردود الفعل. أعلنت شركة Celsius Network، وهي شركة إقراض للعملات المشفرة استثمرت حوالي 935 مليون دولار في TerraUSD وبروتوكول Anchor، إفلاسها في يوليو 2022. وتبعتها شركة Voyager Digital بعد ذلك بوقت قصير، بعد أن تخلف صندوق التحوط للعملات المشفرة Three Arrows Capital عن سداد قرض يزيد عن 650 مليون دولار.

كان الخرق الأخير للثقة هو انهيار منصة FTX في نوفمبر 2022. انهارت منصة التداول، التي تتخذ من جزر البهاما مقرًا لها، والتي تُعتبر ثالث أكبر منصة تداول عملات رقمية في العالم بأكثر من مليون مستخدم، في غضون أيام بعد أن كشف تقرير أن شركة التداول Alameda Research التابعة لـ FTX تحتفظ بكميات كبيرة من رمز FTT الخاص بها. أدى ذلك إلى سحب ستة مليارات دولار من البنوك في غضون 72 ساعة فقط، مما كشف عن فجوة تمويلية قدرها ثمانية مليارات دولار. كانت العواقب وخيمة: انخفض سعر البيتكوين إلى أدنى مستوى له في عامين، وخسر مؤسسها سام بانكمان-فريد ثروةً قُدرت سابقًا بـ 16 مليار دولار، وأدى إفلاس شركتي BlockFi وGenesis لاحقًا إلى تقويض الثقة في القطاع بأكمله بشكل دائم.

المنظور الأمريكي: بين التغيير التنظيمي وطموحات القوة العالمية

في عهد إدارة ترامب الثانية، شهدت الولايات المتحدة تحولاً جذرياً في سياستها المتعلقة بالعملات المشفرة. وتجسد هدف جعل أمريكا عاصمة عالمية للعملات المشفرة بعد أيام قليلة من تنصيبه في يناير 2025، في أمر تنفيذي ألغى توجيهات بايدن السابقة، وحظر صراحةً إنشاء عملة رقمية للبنك المركزي الأمريكي.

مثّل إقرار قانون "جينيوس" في يوليو 2025 إنجازًا تاريخيًا، إذ يُعدّ أول قانون فيدرالي شامل يُنظّم العملات الرقمية في تاريخ الولايات المتحدة. يُرسي هذا القانون إطارًا موحدًا للعملات المستقرة المرتبطة بالدولار، ويُلزم الجهات المُصدرة بالاحتفاظ باحتياطيات كاملة بنسبة واحد إلى واحد. ويشير الدعم الواسع من الحزبين في الكونغرس، بأغلبية 308 أصوات مقابل 122 في مجلس النواب، و68 مقابل 30 في مجلس الشيوخ، إلى تحوّل جذري في النظرة السياسية للأصول الرقمية.

لا يزال قانون الوضوح، الذي يهدف إلى وضع إطار تنظيمي شامل لهيكل سوق قطاع العملات المشفرة، قيد الدراسة التشريعية، ولكنه حقق تقدمًا ملحوظًا بالفعل. يمنح القانون لجنة تداول العقود الآجلة للسلع صلاحيات إشرافية واسعة على سوق العملات المشفرة من خلال تعريف العديد من الأصول الرقمية كسلع رقمية. وقد زاد هذا الوضوح التنظيمي من اهتمام المؤسسات بشكل ملحوظ.

تحت قيادتها الجديدة، عقدت فرقة العمل المعنية بالعملات المشفرة التابعة لهيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية 169 اجتماعًا مع ممثلي القطاع والأكاديميين، وعقدت خمس حلقات نقاش حول مواضيع مثل تصنيف الأصول الرقمية، وتنظيم تداول العملات المشفرة، والحفظ، والتمويل اللامركزي. وقد مهد إلغاء الأحكام التفسيرية السابقة التي منعت البنوك فعليًا من ممارسة أنشطة العملات المشفرة الطريق لمشاركة أوسع من جانب المؤسسات المالية التقليدية.

رغم هذه التطورات التنظيمية، لا يزال المنظور الأمريكي منقسمًا. فمن جهة، ينظر العديد من المستثمرين المؤسسيين بشكل متزايد إلى البيتكوين على أنه ذهب رقمي وأصل استراتيجي. ويمنح إنشاء الحكومة الأمريكية لاحتياطي بيتكوين استراتيجي، يضم أكثر من 200 ألف بيتكوين، العملات المشفرة شرعية حكومية غير مسبوقة. ومن جهة أخرى، تُظهر التدفقات الخارجة الضخمة لصناديق الاستثمار المتداولة والتقلبات المستمرة في السوق أن ثقة المستثمرين المؤسسيين يمكن أن تتآكل بسرعة عندما تصبح الظروف الاقتصادية الكلية غير مواتية.

المنظور الأوروبي: القيادة التنظيمية مع حدود عملية

أنشأ الاتحاد الأوروبي أول إطار تنظيمي شامل في العالم للعملات المشفرة، وذلك من خلال لائحة أسواق الأصول المشفرة، المعروفة باسم MiCA. ودخلت هذه اللوائح حيز التنفيذ بشكل كامل منذ 30 ديسمبر 2024، مُرسيةً معايير موحدة لجميع الدول الأعضاء السبع والعشرين. ويتبع النهج الأوروبي مبدأ: نفس النشاط، نفس المخاطر، نفس القواعد.

يُلزم قانون MiCA جميع مُقدّمي خدمات الأصول المشفرة بالحصول على ترخيص صادر عن الجهات التنظيمية الوطنية، ولكنه ساري المفعول في جميع أنحاء الاتحاد الأوروبي. يواجه مُصدرو العملات المستقرة متطلبات صارمة فيما يتعلق بالاحتياطيات، والشفافية، وإدارة المخاطر. يهدف الدعم الكامل من واحد إلى واحد بالأصول السائلة إلى منع انهيارات مثل انهيار تيرا لونا. يُحظر قانون MiCA فعليًا العملات المستقرة الخوارزمية غير المدعومة باحتياطيات صريحة.

يُعطي النهج التنظيمي الأوروبي الأولوية لحماية المستهلك والمستثمر على ابتكار السوق. ويتعين على الشركات نشر أوراق بيضاء مفصلة تكشف عن مخاطر منتجاتها ووظائفها. وتهدف قواعد صريحة لمكافحة التداول بناءً على معلومات داخلية، والتلاعب بالسوق، والممارسات غير العادلة إلى تعزيز الثقة في السوق. وفي الوقت نفسه، يسمح نظام جوازات السفر على مستوى الاتحاد الأوروبي لمقدمي الخدمات المرخص لهم بتقديم خدماتهم في جميع الدول الأعضاء دون الحاجة إلى تصاريح منفصلة.

ومع ذلك، فإن الجانب السلبي لهذا التنظيم الشامل هو خنق الابتكار. ويجادل النقاد بأن متطلبات الامتثال الصارمة وتكاليف الالتزام المرتفعة تضرّان بشكل خاص بالشركات الصغيرة والناشئة. وتشير التوقعات إلى أن حصة أوروبا من سوق العملات المشفرة العالمي قد تتقلص بسبب هذه القيود التنظيمية، بينما تكتسب ولايات قضائية أكثر مرونة، مثل الإمارات العربية المتحدة والسلفادور وهونغ كونغ، حصة سوقية أكبر.

في الوقت نفسه، يواصل البنك المركزي الأوروبي المضي قدماً في المرحلة التحضيرية لليورو الرقمي، والتي من المقرر أن تستمر حتى أكتوبر/تشرين الأول 2025. ويعكس هذا المشروع الطموح الأوروبي للحفاظ على السيادة النقدية في العصر الرقمي وعدم ترك المجال بالكامل للعملات المشفرة الخاصة أو العملات الرقمية للبنوك المركزية الأجنبية.

المنظور الألماني: بين الشمولية والفرص الضائعة

تحتل ألمانيا مكانة مميزة داخل الاتحاد الأوروبي في قطاع العملات المشفرة. يتميز نهجها بالدقة والحذر والواقعية. تعمل هيئة الرقابة المالية الاتحادية (BaFin) كجهة تنظيمية وطنية بموجب قانون MiCA، وقد وضعت استراتيجية استباقية للتحذير العلني من مقدمي الخدمات المشبوهين.

بموجب قانون الإشراف على سوق العملات المشفرة، أنشأت ألمانيا ملحقًا وطنيًا لقانون MiCA، يُرسي قواعد إجرائية للتعاون بين BaFin والبنك المركزي الألماني، ويتضمن أحكامًا إضافية للتسويق والإنفاذ. وقد أكدت المحاكم الألمانية بالفعل نهج BaFin الصارم في عام 2025، مؤكدةً من جديد سلطتها على النشر الفوري للانتهاكات المشتبه بها والتدخل في مبيعات الرموز الجارية.

لا يزال معدل تبني العملات المشفرة بين السكان الألمان ضعيفًا. ووفقًا لمسح أجرته شركة Bitkom، يمتلك حوالي 8% من السكان الألمان عملات مشفرة، بينما يفكر حوالي 26% منهم في الاستثمار فيها. الفائدة أعلى من أي وقت مضى، لكن الاستثمارات الفعلية لا تزال متواضعة. ويقدر البنك المركزي الألماني أن الأصول الرقمية تُمثل حوالي 1.3% من الأصول المالية الخاصة للمستثمرين. وفي الوقت الحالي، لا تستخدم سوى 2% من الشركات العملات اللامركزية للمدفوعات أو منتجات الميزانية العمومية، على الرغم من أن 48% من الشركات الألمانية تتوقع أن يصبح استخدام العملات المشفرة أمرًا شائعًا خلال عشر سنوات.

وسّعت البنوك الألمانية استراتيجياتها في مجال العملات المشفرة بشكل ملحوظ. يعمل دويتشه بنك على تطوير حل من المستوى الثاني على إيثريوم. ويخطط بنك DZ، المؤسسة المركزية للبنوك التعاونية، لإطلاق منصة تداول عملات مشفرة تدريجيًا لحوالي 700 بنك فولكسبانك ورايفايزنبانك، بالتعاون مع بورصة شتوتغارت الرقمية. وكان كوميرز بنك أول بنك ألماني شامل يحصل على ترخيص حفظ العملات المشفرة في نوفمبر 2023، وقد دخل في شراكة استراتيجية مع كريبتو فاينانس، وهي شركة تابعة لبورصة دويتشه. كما حصل بنك ديكا بنك، دار الأوراق المالية لبنوك الادخار، على ترخيص حفظ العملات المشفرة في نهاية عام 2024، ويقدم الآن لعملائه من المؤسسات تداول الأصول الرقمية وحفظها وإدارتها.

في الوقت نفسه، يكشف تقرير بلوكتشين الألماني عن اتجاهٍ مُقلق: انخفض تمويل رأس المال المُغامر لشركات بلوكتشين الناشئة الألمانية بنسبة 58% على أساس سنوي ليصل إلى 44.7 مليون دولار. ويبلغ متوسط ​​حجم المعاملات مليوني دولار فقط، أي أقل من نصف المتوسط ​​الأوروبي. وبينما تُمثل برلين أكثر من 70% من تمويل بلوكتشين الألماني، فإن هذا يُشكل أيضًا خطر تركيز إقليمي. ينتقل نظام بلوكتشين الألماني من المرحلة التجريبية إلى التنفيذ المُنضبط، وتعتمد تنافسيته العالمية على مواءمة السياسات والاستثمارات.

خبرتنا العالمية في الصناعة والأعمال في تطوير الأعمال والمبيعات والتسويق - الصورة: Xpert.Digital

التركيز على الصناعة: B2B، والرقمنة (من الذكاء الاصطناعي إلى الواقع المعزز)، والهندسة الميكانيكية، والخدمات اللوجستية، والطاقات المتجددة والصناعة

المزيد عنها هنا:

• مركز إكسبيرت للأعمال

مركز موضوعي يضم رؤى وخبرات:

• منصة المعرفة حول الاقتصاد العالمي والإقليمي والابتكار والاتجاهات الخاصة بالصناعة
• مجموعة من التحليلات والاندفاعات والمعلومات الأساسية من مجالات تركيزنا
• مكان للخبرة والمعلومات حول التطورات الحالية في مجال الأعمال والتكنولوجيا
• مركز موضوعي للشركات التي ترغب في التعرف على الأسواق والرقمنة وابتكارات الصناعة

الديناميكية الآسيوية: من الحظر إلى الدور الريادي

برزت منطقة آسيا والمحيط الهادئ كأسرع المناطق نموًا في نشاط العملات المشفرة في عام 2025، متجاوزةً كلاً من الولايات المتحدة وأوروبا من حيث حجم التداول، والاعتماد المؤسسي، ومشاركة المستثمرين الأفراد. وارتفع حجم التداول في المنطقة بنسبة 69% على أساس سنوي، من 1.4 تريليون دولار أمريكي في يونيو 2024 إلى 2.36 تريليون دولار أمريكي في يونيو 2025. وتُعزى هذه الزيادة إلى أسواق رئيسية مثل فيتنام وباكستان والهند وكوريا الجنوبية.

شهدت اليابان أقوى نمو بين أسواق آسيا والمحيط الهادئ الرائدة، حيث ارتفعت قيمة العملات المشفرة على السلسلة بنسبة 120% خلال الاثني عشر شهرًا التي سبقت يونيو 2025. ويعزى هذا النمو إلى العديد من الإصلاحات السياسية، بما في ذلك التعديلات التنظيمية لتحسين الاعتراف بالعملات المشفرة كأدوات استثمارية، والتغييرات المخطط لها في نظام ضرائب العملات المشفرة بضريبة ثابتة بنسبة 20% على أرباح التداول، وترخيص أول مُصدر لعملة مستقرة مدعومة بالين. ويتبع نهج اليابان مبدأ: إذا لامس المال، فعامله كما لو كان مالًا. تخضع العملات المستقرة لإطار خدمات الدفع المُعدّل، حيث يقتصر إصدارها على البنوك المرخصة، أو شركات الاستئمان، أو الوسطاء المُنظّمين.

اتخذت كوريا الجنوبية خطوةً هامةً نحو تدوين قواعد الحفظ، ومعايير السلوك، وحظر ممارسات التداول غير العادلة من خلال قانون حماية مستخدمي الأصول الافتراضية. وتستمر المناقشات حول العملات المستقرة المدعومة بالوون والضوابط العابرة للحدود، حيث تدعو الهيئة التنظيمية المالية العليا إلى تسريع تبني العملات المستقرة. إن الجمع بين التنظيم الواضح والقابل للتنفيذ يُقلل من علاوات عدم اليقين، ويسمح للبنوك وشركات الدفع والعلامات التجارية الاستهلاكية بتقديم المنتجات التي يريدها المستخدمون دون المساس بأمنهم.

برزت هونغ كونغ كمركز رائد للعملات المشفرة في منطقة آسيا والمحيط الهادئ، مستفيدةً من موقعها الفريد كبوابة إلى الصين، مع انفتاحها على ابتكارات العملات المشفرة. أقرّت المنطقة الإدارية الخاصة قانونًا شاملًا للعملات المستقرة في عام 2025، وأطلقت خارطة طريق تنظيمية جديدة تُعرف باسم ASPIRe، والتي تُشير إلى الوصول، والضمانات، والمنتجات، والبنية التحتية، والعلاقات. إن بيئة هونغ كونغ الضريبية الميسّرة، التي لا تفرض ضريبة على أرباح رأس المال على العملات المشفرة، بالإضافة إلى إمكانية الوصول إلى رأس المال الصيني من خلال برامج المستثمرين المؤسسيين الأجانب المؤهلين، تجعلها وجهةً جذابةً لشركات العملات المشفرة.

حافظت سنغافورة على سمعتها كمركز مالي مُحكم التنظيم، ولكنه مُشجع على الابتكار، بما في ذلك في مجال العملات المشفرة. أصدرت هيئة النقد السنغافورية، وهو رقم قياسي، 13 ترخيصًا لرموز الدفع الرقمية بحلول نوفمبر 2024، ليصل إجمالي عدد المرخص لهم إلى 29. وسّعت تعديلات قانون خدمات الدفع نطاق الأنشطة المُنظّمة، وفرضت شروطًا أكثر صرامة للفصل والحفظ. يستخدم حوالي 56% من الشركات الآسيوية العملات المستقرة بنشاط، بينما تستعد 40% أخرى لاعتمادها، مما يضع آسيا في صدارة هذا القطاع على حساب أوروبا وأمريكا الشمالية.

المسار الخاص للصين: من حظر العملات المشفرة إلى هجوم اليوان الرقمي

اتخذت الصين نهجًا معاكسًا تمامًا، فحظرت جميع أنشطة العملات الرقمية حظرًا شاملًا. في 28 نوفمبر/تشرين الثاني 2025، أكد بنك الشعب الصيني مجددًا أن العملات الرقمية لا تزال محظورة داخل حدود البلاد، وأن الأنشطة التجارية المرتبطة بها لا تزال تشكل مخاطر مالية ولا تلبي متطلبات الامتثال اللازمة. ويشمل الحظر تداول العملات الرقمية، مثل بيتكوين وإيثريوم، وحيازتها، وتعدينها.

أسباب هذا الموقف الصارم متعددة. فالاستهلاك المرتفع للطاقة في تعدين البيتكوين يتعارض مع الأهداف البيئية للصين. كما أن الطبيعة اللامركزية للعملات المشفرة تتعارض مع النهج المركزي للإدارة الاقتصادية الصينية. وقد ارتبطت العملات المشفرة بتدفقات مالية غير مشروعة، مما استلزم تشديد الرقابة عليها. وأخيرًا، تسعى الصين إلى تمهيد الطريق لعملتها الرقمية المدعومة من الدولة، ولا تترك مجالًا للأصول الرقمية المنافسة.

اليوان الرقمي، المعروف أيضًا باسم e-CNY، هو أكبر مشروع تجريبي لعملة رقمية للبنك المركزي وأكثرها تطورًا في العالم. بحلول سبتمبر 2025، بلغ حجم المعاملات التراكمي للعملة الرقمية 14.2 تريليون يوان، أي ما يعادل أكثر من تريليوني دولار أمريكي، أي ما يقرب من ضعف حجم المعاملات البالغ 7.3 تريليون يوان المسجل في يوليو 2024. وقد قفز عدد محافظ e-CNY إلى 2.25 مليار، مما يشير إلى أن المستخدمين يفتحون محافظ متعددة، نظرًا لسكان البلاد البالغ عددهم 1.4 مليار نسمة.

يُتيح اليوان الرقمي ميزات قابلة للبرمجة، مثل حدود الإنفاق المشروطة، وصلاحية محدودة المدة، ومدفوعات آلية تُفعّلها المعاملات. تُمكّن هذه الإمكانيات الحكومة من توجيه الدعم بدقة غير مسبوقة لأغراض أو مستفيدين محددين. ويساهم التكامل مع منصات الدفع الشائعة مثل Alipay وWeChat Pay، إلى جانب تطبيقه على رواتب القطاع العام ومزاياه وضرائبه، في تعزيز اعتماده.

على الصعيد الدولي، تُطوّر الصين منصةً للمدفوعات عبر الحدود القائمة على العملات الرقمية للبنوك المركزية من خلال مشروع mBridge، بالتعاون مع سلطة النقد في هونغ كونغ، وبنك تايلاند، والبنك المركزي لدولة الإمارات العربية المتحدة، والبنك المركزي السعودي. يمكن لهذه المنصة أن تُخفّض تكلفة المدفوعات عبر الحدود بنسبة تصل إلى 50% من خلال تقليل متطلبات السيولة وتكاليف صرف العملات الأجنبية. ورغم انسحاب بنك التسويات الدولية من المشروع، فإن مشاركة البنكين المركزيين لدولة الإمارات العربية المتحدة والمملكة العربية السعودية تُشير إلى استراتيجية عولمة لليوان.

رغم الحظر الرسمي، لا تزال أنشطة العملات المشفرة غير القانونية مستمرة في الصين. تشير التقديرات إلى أن الصين لا تزال تُمثل حوالي 14% من سوق تعدين البيتكوين العالمي، مما يُشير إلى انتعاش طفيف لتعدين العملات المشفرة رغم الحظر الوطني. ويستمر التداول المباشر مع الموردين والمشترين في الدول المجاورة، مثل كوريا الجنوبية واليابان، عبر غرف دردشة تيليجرام.

المنفعة الاقتصادية مقابل المضاربة: تقييم نقدي

إن مسألة ما إذا كانت العملات المشفرة قد حققت فوائد اقتصادية ملموسة أم أنها مجرد مضاربة، تتطلب تحليلاً دقيقاً. توفر تقنية البلوك تشين التي تقوم عليها العملات المشفرة مزايا لا يمكن إنكارها: اللامركزية، والأمان التشفيري، والشفافية، والثبات. تُمكّن هذه الخصائص من التحقق من المعلومات وتبادل القيمة دون الاعتماد على سلطة مركزية.

لقد رسخت العملات المستقرة مكانتها كأهم استخدام عملي. يتجاوز إجمالي المعروض منها 68 مليار دولار، وبلغ حجم التحويلات بين النظراء مستويات قياسية، حيث يتم تحويل مئات المليارات من الدولارات شهريًا. في البلدان التي تعاني من تضخم مفرط، تُمثل العملات المستقرة المرتبطة بالدولار شريان حياة للحفاظ على القوة الشرائية. وتتزايد استخدام الشركات في الاقتصادات المتقلبة للعملات المستقرة لإدارة تدفقاتها النقدية والتحوط من تقلبات أسعار العملات.

يُظهر مجال التحويلات المالية عبر الحدود، المتوقع أن ينمو إلى أكثر من 107 مليارات دولار بحلول عام 2030، إمكانات هائلة للعملات المشفرة. الطرق التقليدية بطيئة ومكلفة، وغير متاحة لشريحة كبيرة من سكان العالم. يُقدر البنك الدولي متوسط ​​رسوم تحويل 200 دولار بحوالي 13 دولارًا، أي ما يعادل 6.2%. في كينيا، على سبيل المثال، سُجِّلت تحويلات مالية بقيمة 4.2 مليار دولار في عام 2023، حيث بلغت رسوم الوسطاء حوالي 260 مليون دولار، وهو ما يُمثل عبئًا كبيرًا على سكان يبلغ متوسط ​​دخلهم الشهري 590 دولارًا.

تُخفّض الحلول القائمة على تقنية بلوكتشين، مثل ريبل نت وبيتسو، والعملات المستقرة مثل USDT وUSDC، هذه الرسوم إلى أقل من 3% في كثير من الحالات، وتُسرّع أوقات التحويل بشكل كبير. يبلغ متوسط ​​تكلفة إرسال بيتكوين إلى محفظة أخرى حوالي 1.50 دولار أمريكي لكل معاملة، بينما يبلغ متوسط ​​تكلفة إيثريوم 0.75 دولار أمريكي، بغض النظر عن المبلغ المُحوّل.

يُحدد تحليل ماكينزي أكثر من 90 حالة استخدام مُنفصلة لتقنية البلوك تشين في قطاعات رئيسية. على المدى القصير، يكمن حوالي 70% من إمكانات القيمة في خفض التكاليف، يليه توليد الإيرادات وتخفيف أعباء رأس المال. تُعدّ الخدمات المالية والحكومة والرعاية الصحية القطاعات الأقدر على تحقيق أكبر قيمة. ويتماشى التحقق من المعلومات والأصول المالية ونقلها، وهما من الوظائف الأساسية للقطاع المالي، بشكل وثيق مع التأثير التحويلي لتقنية البلوك تشين.

مع ذلك، يبقى السؤال مطروحًا حول مدى تحقق هذه الاستخدامات فعليًا، أو مدى تمثيلها لإمكانات نظرية بالأساس. يُستخدم البيتكوين نفسه للاستثمار والمضاربة بنسبة تُقارب ثلثي استخدامه. ونظرًا لمحدودية تداوله، يُمكن لبعض عمليات الشراء الكبيرة أو الخروج من السوق أن تُؤثر بشكل كبير على توازن العرض والطلب. وتستمر قيمة البيتكوين في الارتفاع والانخفاض تبعًا لتقدير الناس لقيمتها، وهي ظاهرة يُطلق عليها دويتشه بنك اسم "تأثير تينكربيل": حيث يعتمد تقييمه جزئيًا على التبني المُستند إلى المعتقدات.

مستقبل العملات المشفرة: بين النضج المؤسسي والمخاطر الوجودية

رغم الأزمة الحالية، فإن التوقعات المستقبلية للعملات الرقمية ليست سلبية تمامًا. تشير التوقعات إلى أن القيمة السوقية العالمية قد تصل إلى ستة تريليونات دولار بنهاية عام ٢٠٢٥، مدفوعةً بالاستثمار المؤسسي، وتبني العملات المستقرة، ورمزية الأصول الحقيقية. تتراوح توقعات سعر بيتكوين بين ١٨٠ ألف دولار و٢٠٠ ألف دولار لعام ٢٠٢٥، مع توقعات إيجابية تشير إلى ٣٠٠ ألف دولار أو أكثر.

أدى تبني المؤسسات لصناديق بيتكوين المتداولة (ETFs) إلى تحول هيكلي. وقد أدت موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) على صناديق بيتكوين المتداولة في يناير 2024 إلى تسارع بنسبة 400% في تدفقات الاستثمار المؤسسي. وقد اجتذب صندوق IBIT ETF التابع لشركة بلاك روك وحده أكثر من 50 مليار دولار من الأصول المُدارة، مُمثلاً أنجح إطلاق لصندوق تداول متداول للعملات المشفرة في التاريخ. ويشير تزايد مشاركة شركات مثل مايكروستراتيجي، التي تمتلك ما يقرب من 650 ألف بيتكوين، وجيم ستوب، وغيرها مما يُسمى شركات بيتكوين للخزانة، إلى فئة جديدة من الطلب المؤسسي.

توسّع سوق الأصول الحقيقية المُرمزة من حوالي 8.5 مليار دولار أمريكي في بداية عام 2024 إلى 33.91 مليار دولار أمريكي بحلول الربع الثاني من عام 2025، مُمثّلاً نمواً استثنائياً بنسبة 380%. يُتيح هذا التطور التملك الجزئي للأصول عالية الجودة، وزيادة السيولة للأصول غير السائلة تقليدياً، وإمكانيات تداول على مدار الساعة، وتقليل عدد الوسطاء.

في الوقت نفسه، لا تزال هناك مخاطر كبيرة. لا تزال التقلبات تُمثل مشكلة جوهرية، وخاصةً بالنسبة للعملات البديلة. ويعني ارتباطها بعوامل الاقتصاد الكلي أن العملات المشفرة معرضة للخطر بشكل خاص خلال الاضطرابات الاقتصادية. ويحذر محللون في دويتشه بنك من أن انخفاض استخدام العملات المشفرة من 17% في الصيف إلى 15% بين مستثمري التجزئة يُمثل إشارة مقلقة، حيث يُعدّ النمو المطرد في تبنيها أحد العوامل الأساسية وراء الانخفاض الحاد في سعر بيتكوين.

ستكون التطورات التنظيمية حاسمة لتحقيق تقدم طويل الأمد. وبينما تعمل الولايات المتحدة وأوروبا على إرساء أطر شاملة تُسهّل المشاركة المؤسسية، لا يزال تشتت التنظيم العالمي يُشكّل تحديًا. وتُظهر المقاربات المتباينة للصين وهونغ كونغ وسنغافورة واليابان غياب الإجماع الدولي.

لا يزال السؤال حول إمكانية أن يصبح البيتكوين ذهبًا رقميًا حقيقيًا مفتوحًا. تدعم خصائصه، من ندرة ومتانة وقابلية للتجزئة ولامركزية، هذه الفرضية. يُظهر تاريخ سعر البيتكوين/الذهب على مدار 14 عامًا أن السوق لطالما فضّل البيتكوين كمخزن قيمة أفضل. مع ذلك، يُجادل النقاد بأن تقلب البيتكوين يُفقده أهليته كمخزن قيمة حقيقي، وأن افتقاره إلى أساس مادي، على عكس الذهب، لا يزال يُمثل نقطة ضعف أساسية.

يتقدم دمج العملات المشفرة في النظام المالي التقليدي بخطى ثابتة. تستخدم شركات التدقيق الكبرى، مثل ديلويت، وبرايس ووترهاوس كوبرز، وإرنست ويونغ، وKPMG، أنظمة تدقيق قائمة على تقنية بلوكتشين، تُمكّن من التحقق المستمر من الأرصدة والمعاملات. تُمثل هذه القدرة على التدقيق المستمر نقلة نوعية في الشفافية والحوكمة. وقد اكتملت المرحلة الأولى من التبني المؤسسي، وهي الوصول المنظم. وتجري حاليًا المرحلة الثانية، وهي السيولة القابلة للبرمجة.

أزمة سوق العملات المشفرة لعام ٢٠٢٥ ليست حدثًا معزولًا، بل هي جزء من عملية نضج معقدة. لقد تعلم هذا القطاع من كارثتي تيرا لونا وFTX، وهو يتجه، وإن كان ذلك مؤلمًا، نحو استقرار أكبر، وتنظيم أفضل، وقبول أوسع. وسيعتمد نجاح العملات المشفرة في تحقيق إمكاناتها التحويلية بالكامل، أو دخولها التاريخ كظاهرة مضاربة متخصصة، على قدرة القطاع على تحقيق فوائد اقتصادية حقيقية تتجاوز مجرد ارتفاع الأسعار. وستُظهر السنوات القادمة ما إذا كانت رؤية بنية تحتية مالية لامركزية عابرة للحدود ستُصبح حقيقة واقعة، أم ستبقى مجرد وعد تكنولوجي ينهار على جرف الجشع البشري والجمود المؤسسي.

منصات الذكاء الاصطناعي المستقلة كبديل استراتيجي للشركات الأوروبية - الصورة: Xpert.Digital

Ki-GameChanger: الحلول الأكثر مرونة في منصة الذكاء الاصطناعي التي تقلل من التكاليف ، وتحسين قراراتها وزيادة الكفاءة

منصة الذكاء الاصطناعى المستقلة: يدمج جميع مصادر بيانات الشركة ذات الصلة

• تكامل FAST AI: حلول الذكاء الاصطناعى المصممة خصيصًا للشركات في ساعات أو أيام بدلاً من أشهر
• البنية التحتية المرنة: قائمة على السحابة أو الاستضافة في مركز البيانات الخاص بك (ألمانيا ، أوروبا ، اختيار مجاني للموقع)

• أعلى أمن البيانات: الاستخدام في شركات المحاماة هو الدليل الآمن
• استخدم عبر مجموعة واسعة من مصادر بيانات الشركة
• اختيار نماذج الذكاء الاصطناعي الخاصة بك أو مختلف (DE ، الاتحاد الأوروبي ، الولايات المتحدة الأمريكية ، CN)

المزيد عنها هنا:

• منصات الذكاء الاصطناعي المستقلة مقابل الشركات الضخمة: أي الحل هو المناسب لك؟

Konrad Wolfenstein

سأكون سعيدًا بالعمل كمستشار شخصي لك.

الاتصال بي تحت Wolfenstein ∂ xpert.digital

اتصل بي تحت +49 89 674 804 (ميونيخ)

ينكدين
 

استفد من الخبرة الواسعة التي تقدمها Xpert.Digital في حزمة خدمات شاملة | البحث والتطوير، والواقع المعزز، والعلاقات العامة، وتحسين الرؤية الرقمية - الصورة: Xpert.Digital

تتمتع Xpert.Digital بمعرفة متعمقة بمختلف الصناعات. يتيح لنا ذلك تطوير استراتيجيات مصممة خصيصًا لتناسب متطلبات وتحديات قطاع السوق المحدد لديك. ومن خلال التحليل المستمر لاتجاهات السوق ومتابعة تطورات الصناعة، يمكننا التصرف ببصيرة وتقديم حلول مبتكرة. ومن خلال الجمع بين الخبرة والمعرفة، فإننا نولد قيمة مضافة ونمنح عملائنا ميزة تنافسية حاسمة.

المزيد عنها هنا:

• استخدم خبرة Xpert.Digital 5x في حزمة واحدة - بدءًا من 500 يورو شهريًا فقط