إلى جانب SoftBank، قام بيتر ثيل، صاحب الرؤية التكنولوجية، بتصفية حصته في Nvidia: فهل أصبح توحيد سوق الذكاء الاصطناعي وشيكًا الآن؟

التحولات الاستراتيجية في المحافظ المالية في الأسواق المالية: تحليل اقتصادي لمناقشة فقاعة الذكاء الاصطناعي وقرارات الاستثمار المؤسسي

تمر الأسواق المالية العالمية بمرحلة من التناقضات العميقة، تتسم بفجوة متزايدة بين النشوة العامة للذكاء الاصطناعي والإجراءات المدروسة للمستثمرين الأكثر نفوذاً. فبينما يوجه الذكاء الاصطناعي، باعتباره الاتجاه السائد، تريليونات الدولارات إلى مشاريع بنية تحتية جديدة، تُجري شخصيات بارزة في هذا القطاع تراجعاً استراتيجياً ملحوظاً: إذ تُقلّص استثماراتها بشكل منهجي في الشركات التي تُعتبر المستفيد الرئيسي من طفرة الذكاء الاصطناعي. يثير هذا السلوك سؤالاً جوهرياً: هل نشهد مراجعةً للواقع طال انتظارها تسبق تصحيحاً جذرياً للسوق؟

يتجلى هذا الاتجاه بوضوح في نشاط التداول خلال الربع الثالث من عام 2025. وتُرسل شخصيات بارزة، مثل بيتر ثيل، صاحب الرؤية التكنولوجية، الذي صفّى حصته بالكامل في شركة إنفيديا، وسوفت بنك، التي باعت أيضًا كامل حصتها في عملاق الرقائق، إشارة قوية. ولا تقتصر هذه التحركات على مجرد جني أرباح؛ بل تشير إلى إعادة تقييم مدروسة للمخاطر في بيئة سوقية تتزايد فيها التحذيرات من فقاعة الذكاء الاصطناعي. وبينما يواصل حشد المستثمرين، مدفوعًا بتأثيرات الزخم، تدفقهم إلى السوق، يبدو أن الرواد الذين أدركوا هذا الارتفاع مبكرًا يعتقدون الآن أن الوقت قد حان للخروج - وهو تطور يُشكك بشكل أساسي في استدامة التفاؤل الحالي.

مناسب ل:

• بوادر أزمة أم استراتيجية؟ باعت سوفت بنك جميع أسهمها في إنفيديا بشكل مفاجئ: الخلفية والعواقب

الانسحاب الهادئ لكبار المستثمرين: بين نشوة الذكاء الاصطناعي والواقع

تمر الأسواق المالية العالمية بمرحلة مثيرة للاهتمام تتسم بتناقضات واضحة. فبينما يهيمن الذكاء الاصطناعي على الخطاب العام كموضوع رائج، وتتدفق تريليونات الدولارات إلى البنية التحتية المرتبطة به، يتبع كبار المستثمرين في طليعة هذا القطاع استراتيجية لافتة للنظر: تقليص استثماراتهم بشكل منهجي في الشركات التي تُعتبر المستفيد الرئيسي من طفرة الذكاء الاصطناعي.

يتجلى هذا التوجه بشكل خاص في نشاط تداول صناديق التحوط ورأس المال الاستثماري في الربع الثالث من عام 2025. قام بيتر ثيل، أحد أبرز مستثمري التكنولوجيا في وادي السيليكون، بتصفية كامل حصة صندوق التحوط التابع له "ثيل ماكرو إل إل سي" في شركة إنفيديا. وكانت القيمة السوقية للأسهم المباعة، والبالغ عددها 537,742 سهمًا، ستبلغ حوالي 100 مليون دولار أمريكي في 30 سبتمبر 2025. وبينما يبدو هذا المبلغ ضئيلًا مقارنةً بالقيمة السوقية الإجمالية لشركة إنفيديا البالغة حوالي 4.5 تريليون دولار أمريكي، فإن هذه الخطوة تُشير إلى أمر أكثر أهمية بكثير: فقدان الثقة في رجلٍ خضعت غرائزه الاستثمارية للتدقيق لعقود.

جاء قرار ثيل في سياق أوسع، مختلفًا بشكل ملحوظ عن الثقة التي سادت في بدايات عصر الذكاء الاصطناعي. تزامنت المبيعات مع فترة تزايدت فيها التحذيرات من فقاعة الذكاء الاصطناعي المُحتملة. لم يقتصر الأمر على إثارة المحللين المضاربين مخاوفهم، بل حذّرت أيضًا مؤسسات مالية راسخة، مثل صندوق النقد الدولي، من ارتفاع تقييمات الأسهم وتزايد خطر التمركز في سوق الأسهم. وكشف استطلاع رأي أجراه بنك أوف أمريكا لمديري الصناديق أن 54% منهم اعتبروا فقاعة الذكاء الاصطناعي أكبر خطر يواجه الأسواق المالية العالمية.

الأمر الأكثر دلالةً هو الإجراء الموازي الذي اتخذته شركة سوفت بنك، إحدى أكبر وأكثر شركات الاستثمار التكنولوجي جرأةً في العالم. فقد قامت الشركة اليابانية، بقيادة ماسايوشي سون، بتصفية كامل حصتها في إنفيديا، والبالغة 32.1 مليون سهم، مقابل 5.83 مليار دولار أمريكي في أكتوبر 2025. ويُعد هذا الإجراء جديرًا بالملاحظة بشكل خاص لأن سوفت بنك كانت في وقت من الأوقات أكبر مساهم منفرد في إنفيديا. في عام 2019، ارتكب سون خطأً تاريخيًا: باع أسهمه الحالية في إنفيديا مقابل 3.6 مليار دولار أمريكي. ولو احتفظ بتلك الأسهم، لكانت قيمة حصته اليوم تتجاوز 150 مليار دولار أمريكي. لذا، فإن الخروج المتجدد من إنفيديا في عام 2025 يشير إلى موازنة مدروسة بين جني الأرباح والتخلص من أصل قد يكون مُؤمَّنًا عليه بشكل مفرط.

السبب الرسمي لبيع سوفت بنك هو السيولة. احتاجت الشركة إلى رأس مال لتمويل مخطط له، لا سيما لاستثمار مقترح بقيمة 30 مليار دولار في شركة OpenAI، ولصفقة استحواذها على شركة Ampere Computing، مصممة الرقائق، بقيمة 6.5 مليار دولار. ويؤكد سون أن بيع إنفيديا لا علاقة له بالمخاوف الجوهرية المتعلقة بالشركة نفسها. ومع ذلك، لا يمكن اعتبار هذا الوصف سوى جزء من القصة. كان بإمكان مدير يؤمن بالذكاء الاصطناعي ويرغب في ضخ استثمارات أكبر فيه، اللجوء إلى مصادر تمويل بديلة. وتشير حقيقة استخدام أسهم إنفيديا لجمع السيولة إلى أن سون اعتبر التوقيت مناسبًا.

إعادة تنظيم محفظة بيتر ثيل: نمط من الحذر

من الأمور اللافتة للنظر الطريقة التي أعاد بها بيتر ثيل هيكلة محفظة صناديق التحوط الخاصة به بالكامل في عام ٢٠٢٥. لم تكن هذه مجرد عملية بيع لمرة واحدة، بل برنامج إعادة تموضع منهجي من شأنه أن يثير مخاوف المستثمرين. في الربع الأول من عام ٢٠٢٥، باع ثيل جميع استثماراته في أمازون، وأنشأ مراكز جديدة في مايكروسوفت، وفيسترا، وASML. في الربع الثاني، قلّص هذه المراكز، وباع كلاً من مايكروسوفت وASML. في الربع الثالث، تخلص من فيسترا، وعاد إلى مايكروسوفت، وأنشأ مركزًا جديدًا كليًا في أسهم آبل.

تكشف هذه التحركات عن نهجٍ لإدارة المحافظ الاستثمارية يصعب تفسيره بالاعتماد فقط على الاعتقاد الأساسي بالشركات المعنية. بل إن إعادة التوازن تُشير إلى استراتيجيات تموضع تكتيكية، ربما كمحاولةٍ للاستفادة من تحركات السوق قصيرة الأجل أو للتحوط من المخاطر.

من الثوابت البارزة سهم تيسلا. فهو السهم الوحيد الذي ظهر في كلٍّ من التقارير الفصلية الأربعة الأخيرة. تعود علاقة ثيل بإيلون ماسك إلى فترة عملهما معًا في باي بال، حيث عملا في أواخر التسعينيات وأوائل الألفية الثانية. ومع ذلك، فإن تاريخ علاقتهما معقد ومحفوف بالتوترات المعروفة، حيث حلّ ثيل محل ماسك مؤقتًا كرئيس تنفيذي لباي بال خلال شهر العسل، وهي تجربة وجدها ماسك لاحقًا مؤلمة. على الرغم من هذه الاضطرابات التاريخية، دعم ثيل لاحقًا شركة سبيس إكس التابعة لماسك باستثمار حاسم بقيمة 20 مليون دولار، والذي كان عاملًا أساسيًا في بقاء الشركة عام 2008 بعد عدة عمليات إطلاق صاروخية فاشلة.

في الربع الثالث من عام ٢٠٢٥، خفّض ثيل حصته في تيسلا بنسبة ٧٥٪، بعد أن تضاعفت أربع مرات في الربع الثاني. يشير هذا التقلب في التعامل مع استثمار يُفترض أنه استراتيجي إلى أن محفظة ثيل تُعتبر حاليًا وسيلةً لإدارة المخاطر على المديين القصير والمتوسط، وليست استراتيجيةً لتراكم الثروة على المدى الطويل.

التركيز على الصناعة: B2B، والرقمنة (من الذكاء الاصطناعي إلى الواقع المعزز)، والهندسة الميكانيكية، والخدمات اللوجستية، والطاقات المتجددة والصناعة

المزيد عنها هنا:

• مركز إكسبيرت للأعمال

مركز موضوعي يضم رؤى وخبرات:

• منصة المعرفة حول الاقتصاد العالمي والإقليمي والابتكار والاتجاهات الخاصة بالصناعة
• مجموعة من التحليلات والاندفاعات والمعلومات الأساسية من مجالات تركيزنا
• مكان للخبرة والمعلومات حول التطورات الحالية في مجال الأعمال والتكنولوجيا
• مركز موضوعي للشركات التي ترغب في التعرف على الأسواق والرقمنة وابتكارات الصناعة

اللاعقلانية الاقتصادية الكلية وراء طفرة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي الحالية

يصل التفاوت بين الاستثمارات في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي والنتائج الاقتصادية الفعلية المحققة إلى أبعاد مثيرة للقلق. يتوقع المحللون أنه بحلول عام 2030، سيتم ضخ ما يقرب من 7 تريليونات دولار في تطوير وتوسيع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. يتجاوز هذا المبلغ الناتج المحلي الإجمالي للعديد من الدول المتقدمة. تخطط شركة ميتا، بقيادة مارك زوكربيرج، وحدها لاستثمار حوالي 600 مليار دولار في مبادرات الذكاء الاصطناعي بحلول عام 2028. ويخطط سام ألتمان، الرئيس التنفيذي لشركة OpenAI، لاستثمارات أكبر، ومن المقرر أن يحصل مشروع مركز بيانات ستارغيت، الذي يضم ترامب وأوراكل وOpenAI وإمارة أبوظبي، على تمويل يصل إلى 500 مليار دولار.

رغم هذه الاستثمارات الضخمة، لا تزال الأدلة الموثوقة على عائد الاستثمار غائبة. يشير تحليل مفصل أجرته شركة فورستر للأبحاث إلى أن أحد كبار مزودي التكنولوجيا سيخفض استثماراته في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بنسبة 25% في عام 2025، مدفوعًا بمشاكل سلسلة التوريد، وعدم تلبية التوقعات، وضغط المستثمرين. وهذا يشير إلى تراجع التوقعات بشأن الفوائد الاقتصادية المباشرة لهذه النفقات الرأسمالية الضخمة.

البيانات التجريبية واعدة أيضًا. فرغم تدفق مليارات الدولارات إلى البنية التحتية للذكاء الاصطناعي وتقنياته التوليدية في عام ٢٠٢٣، لم تُبلغ سوى ٢٠٪ من الشركات عن زيادات في الأرباح من خلال الذكاء الاصطناعي في عام ٢٠٢٤. وهذا يُشير إلى أن الانتشار الواسع لتقنيات الذكاء الاصطناعي أقل بكثير من التوقعات، لا سيما بالنظر إلى الاستثمارات الضخمة.

هناك عامل إحصائي آخر يدعم هذا الرأي الحذر. بين مارس 2023 وديسمبر 2024، شهد مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ارتفاعًا حادًا، مع تضاعف تقييمات شركات التكنولوجيا ذات القيمة السوقية الضخمة. في حين أن المقارنة التاريخية بفقاعة الدوت كوم ليست دقيقة تمامًا، حيث كانت التقييمات آنذاك أكثر تطرفًا، فإن تقييمات اليوم كبيرة أيضًا. تبلغ نسبة السعر إلى الأرباح لشركة تسلا حوالي 120 متوقعة لعام 2025، بينما تبلغ نسبة إنفيديا حوالي 45، وهي أيضًا أعلى بكثير من متوسطها التاريخي. يُقدر مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ككل بنسبة سعر إلى أرباح متوقعة تبلغ 24، أي ما يقرب من ضعف متوسطه على المدى الطويل.

مناسب ل:

• خطأ في الحسابات بقيمة 57 مليار دولار - شركة NVIDIA تحذر من بين جميع الشركات: لقد دعمت صناعة الذكاء الاصطناعي الحصان الخطأ

إعادة توزيع المخاطر بشكل منهجي وعلامات نضج السوق

يكشف النظر في تصرفات كبار المستثمرين عن نمط يتجاوز قرارات الاستثمار المحددة. إنه إعادة توزيع منهجية للمخاطر وتركيزها. يشهد سوق الأسهم الأمريكية تركيزًا متزايدًا. 155 سهمًا فقط في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 تُمثل حوالي 70% من إجمالي القيمة السوقية، وهو رقم كان يبلغ 274 شركة قبل حوالي عشر سنوات. تُشكل أكبر عشر شركات حوالي 35% من مؤشر ستاندرد آند بورز 500.

هذا التركيز ليس مرضيًا بطبيعته إذا كان مبررًا بتفوق أساسي. مع ذلك، يشير التركيز الشديد على سرديات الذكاء الاصطناعي إلى أن جزءًا كبيرًا من هذا التقييم المتميز يستند إلى التفاؤل الجماعي وتأثيرات الزخم، وليس إلى حقائق أساسية ثابتة. تُظهر التجربة التاريخية أن فترات التركيز هذه لا تدوم طويلًا عادةً، وأن دورات السوق قد تكررت في الماضي وستستمر في المستقبل.

إن الموقف الحذر لمستثمرين بارزين مثل بيتر ثيل وماسايوشي سون تجاه إنفيديا لا يُنتقد جوهر قوة الشركة، التي تُعدّ بالفعل رائدة في السوق في مجالاتها، بل يعكس تقييمًا عقلانيًا للمخاطر والتقييمات وديناميكيات السوق. في بيئة يرى فيها 54% من مديري الصناديق المحترفين أن فقاعة الذكاء الاصطناعي تُمثل أكبر خطر نظامي، تبدو إعادة تنظيم المحفظة الاستثمارية في الأوقات المناسبة منطقية.

اللغز الأساسي لربحية الذكاء الاصطناعي على المدى الطويل

لا يزال هناك لغز اقتصادي رئيسي دون حل: كيف ستُحوّل الاستثمارات الرأسمالية الضخمة في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي إلى أرباح متناسبة على المدى الطويل؟ يكشف تاريخ التحولات التكنولوجية، من السكك الحديدية إلى الكهرباء وصولاً إلى الإنترنت، عن نمط مألوف. فالتقنيات التي تُمكّن من تحقيق مكاسب إنتاجية جوهرية تتطلب عادةً عقودًا لتحقيق قيمتها الاقتصادية الكاملة. علاوة على ذلك، تحتاج إلى بنية تحتية تكميلية واسعة النطاق، وتدريب، وتغييرات تنظيمية لتحقيق كامل إمكاناتها.

يُضاف إلى ذلك ظاهرة الإفراط في الاستثمار التاريخية. فبعد فوائض التكنولوجيا، مثل طفرة السكك الحديدية أو فقاعة الإنترنت، عادةً ما يُخلّف الانهيار فائضًا هائلًا في البنية التحتية الرخيصة. وبينما مكّن هذا لاحقًا الشركات المبتكرة من استغلال هذه الموارد بتكلفة منخفضة، مما أدى في النهاية إلى تطبيقات إنتاجية، إلا أنه تكبّد المساهمين الذين موّلوا متطلبات رأس المال الهائلة الأولية خسائر رأسمالية فادحة.

من العوامل الحاسمة الأخرى كفاءة الطاقة وتكاليف التشغيل المرتبطة بها. تستهلك مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي كميات هائلة من الطاقة، وأصبحت تكاليفها تُشكل عبئًا كبيرًا. ومع سعي شركات التكنولوجيا لتأمين عقود توريد مع مزودي الطاقة المتجددة، يُؤدي التوسع الهائل إلى خلق منافسة على الموارد، مما قد يؤدي إلى ارتفاع تكاليف الطاقة. وقد يؤثر هذا بشكل كبير على ربحية خدمات الذكاء الاصطناعي، خاصةً إذا تعرضت أسعارها لضغوط.

علامات التحذير والحذر المؤسسي

تشير العديد من المؤشرات المؤسسية التحذيرية إلى تنامي الوعي بالتوقعات المبالغ فيها. حذّر جيف بيزوس، مؤسس أمازون، في أكتوبر 2025 من فقاعة ذكاء اصطناعي محتملة، مقارنًا ذلك بوضوح بأزمة الدوت كوم. هذا جدير بالملاحظة لأن بيزوس ليس متشائمًا معروفًا، ويُصدر تحذيراته بانتقائية. وقد نُقل عن ديفيد أينهورن، مدير صندوق تحوّط مشهور، قوله إن أرقام الاستثمار الحالية متطرفة لدرجة يصعب معها فهمها. ويرى خطر تدمير رأس المال بشكل هائل حتى في ظل دورة الاستثمار الحالية.

حتى في شركة إنفيديا، الشركة الأكثر استفادة من طفرة الذكاء الاصطناعي، ثمة مؤشرات على الحذر الداخلي. فقد تخلى الرئيس التنفيذي، جنسن هوانغ، مرارًا وتكرارًا عن حصصه في أسهم إنفيديا، حيث باع أسهمها 29 مرة في عام 2025. ورغم أن هذه المبيعات تتم بشكل آلي جزئيًا وترتبط بالخيارات، إلا أن قيام حتى المديرين التنفيذيين لأكبر الشركات المستفيدة من طفرة الذكاء الاصطناعي بتقليص حصصهم في الشركة يظل مؤشرًا نفسيًا للسوق.

مناسب ل:

• بين ضجة شرائح الذكاء الاصطناعي والواقع: مستقبل مراكز البيانات - التطوير الداخلي مقابل تشبع السوق

ديناميكيات سحب رأس المال المؤسسي

إن قيام صناديق التحوط الكبرى والمستثمرين المؤسسيين بتخفيض استثماراتهم في أسهم الذكاء الاصطناعي الرائدة بشكل منهجي، بينما يواصل السوق ككل تحقيق مستويات قياسية جديدة، يشير إلى ظاهرة ذات مرحلتين. أولاً، يستفيد صغار المستثمرين والمستثمرون الأفراد، الذين يستثمرون في أسهم التكنولوجيا ذات القيمة السوقية الضخمة من خلال صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) وغيرها من أدوات الفهرسة السلبية، من تدفقات الأموال المؤسسية. وهذا يُحدث دفعة فنية تدفع التقييمات إلى الارتفاع. ثانياً، تتحول هذه التدفقات بشكل متزايد إلى تأثير الزخم، حيث تدفع التقييمات نفسها إلى الارتفاع، بغض النظر عن تحسن الأساسيات.

هذا نمط فقاعة تقليدي. يستخدم مُخصّصو رأس المال الأكثر ذكاءً وإلمامًا معلوماتهم المتميزة لتصفية مراكزهم بأسعار مُناسبة. في الوقت نفسه، يظل المستثمرون الأقل خبرة، الذين يعملون من خلال تتبع مؤشر، مُقيدين بهذه المراكز. لوحظت هذه الديناميكية خلال فقاعة الدوت كوم في أواخر التسعينيات، مما أدى إلى ارتفاعات حادة في قيم الأسهم، وبلغت ذروتها بانهيار دراماتيكي.

الواقع الاقتصادي مقابل علم نفس السوق

تشير القرارات الاستراتيجية التي اتخذها بيتر ثيل، وسوفت بنك، وغيرهما من كبار المستثمرين في الربع الثالث من عام 2025، إلى فهم أعمق لردود الفعل المبالغ فيها المحتملة في السوق. تقنية الذكاء الاصطناعي حقيقة واقعة، وتأثيرها الاقتصادي طويل المدى قد يُحدث تحولاً جذرياً. ومع ذلك، فإن التسعير الحالي لهذه الإمكانات المستقبلية يعكس بالفعل سيناريو متفائلاً للغاية. ببساطة، لا مجال للخطأ إذا تباطأت العوائد المتوقعة من الاستثمارات المخطط لها بمقدار الثلث أو أكثر.

إن تقليص المراكز في أسهم إنفيديا وغيرها من الأسهم الصاعدة بأسعار كانت على وشك بلوغ أعلى مستوياتها التاريخية هو قرار منطقي من منظور اقتصادي. ولا يعكس هذا بالضرورة سوء فهم لإمكانيات الذكاء الاصطناعي، بل هو تقييم رصين للمخاطر والتقييمات والعوائد المحتملة. في سوقٍ تفوق فيه التقييمات متوسطاتها التاريخية بمرتين، ويصل فيه التركيز إلى مستوى غير مسبوق، يبدو من الحكمة اغتنام هذه الفرصة لتحقيق الأرباح وإعادة تقييم المحفظة الاستثمارية.

Ki-GameChanger: الحلول الأكثر مرونة في منصة الذكاء الاصطناعي التي تقلل من التكاليف ، وتحسين قراراتها وزيادة الكفاءة

منصة الذكاء الاصطناعى المستقلة: يدمج جميع مصادر بيانات الشركة ذات الصلة

• تكامل FAST AI: حلول الذكاء الاصطناعى المصممة خصيصًا للشركات في ساعات أو أيام بدلاً من أشهر
• البنية التحتية المرنة: قائمة على السحابة أو الاستضافة في مركز البيانات الخاص بك (ألمانيا ، أوروبا ، اختيار مجاني للموقع)

• أعلى أمن البيانات: الاستخدام في شركات المحاماة هو الدليل الآمن
• استخدم عبر مجموعة واسعة من مصادر بيانات الشركة
• اختيار نماذج الذكاء الاصطناعي الخاصة بك أو مختلف (DE ، الاتحاد الأوروبي ، الولايات المتحدة الأمريكية ، CN)

المزيد عنها هنا:

• منصات الذكاء الاصطناعي المستقلة مقابل الشركات الضخمة: أي الحل هو المناسب لك؟

سأكون سعيدًا بالعمل كمستشار شخصي لك.

الاتصال بي تحت Wolfenstein ∂ xpert.digital

اتصل بي تحت +49 89 674 804 (ميونيخ)

ينكدين
 

 

تتمتع Xpert.Digital بمعرفة متعمقة بمختلف الصناعات. يتيح لنا ذلك تطوير استراتيجيات مصممة خصيصًا لتناسب متطلبات وتحديات قطاع السوق المحدد لديك. ومن خلال التحليل المستمر لاتجاهات السوق ومتابعة تطورات الصناعة، يمكننا التصرف ببصيرة وتقديم حلول مبتكرة. ومن خلال الجمع بين الخبرة والمعرفة، فإننا نولد قيمة مضافة ونمنح عملائنا ميزة تنافسية حاسمة.

المزيد عنها هنا:

• استخدم خبرة Xpert.Digital 5x في حزمة واحدة - بدءًا من 500 يورو شهريًا فقط