القنبلة الموقوتة التي تبلغ قيمتها مليار دولار مع الذكاء الاصطناعي: كيف تعمل Meta وMicrosoft وOpenAI على خلق فقاعة تقنية جديدة
اختيار اللغة 📢
نُشر في: ٥ أكتوبر ٢٠٢٥ / حُدِّث في: ٥ أكتوبر ٢٠٢٥ – المؤلف: Konrad Wolfenstein
القنبلة الموقوتة التي تبلغ قيمتها مليار دولار مع الذكاء الاصطناعي: كيف تعمل Meta وMicrosoft وOpenAI على خلق فقاعة تقنية جديدة - الصورة: Xpert.Digital
رهان الـ 200 مليار دولار: لماذا قد ينتهي طفرة الذكاء الاصطناعي بكارثة؟
"مقارنات غريبة": لماذا تتفوق فقاعة الذكاء الاصطناعي الآن حتى على عصر الدوت كوم
يشهد عالم التكنولوجيا ثورةً عارمة. مدفوعًا بوعود الذكاء الاصطناعي، يبدو أن لا حدود له. لكن خلف الواجهة البراقة لـ ChatGPT، والابتكارات الرائدة، وأسعار الأسهم المتفجرة، تلوح في الأفق عاصفةٌ قد تُزعزع الاقتصاد العالمي. تضخّ شركاتٌ عملاقة مثل Meta وMicrosoft وOpenAI مئات المليارات من الدولارات في تقنيةٍ لا تزال فوائدها الاقتصادية غير مؤكدة، مما يُولّد فقاعةً مضاربيةً ذات أبعادٍ تاريخية.
إن أوجه التشابه مع فقاعة الدوت كوم في أواخر التسعينيات واضحةٌ ومُقلقة. تُدقّ بنوك الاستثمار الشهيرة ناقوس الخطر، بينما يتردد مستثمرون أسطوريون مثل وارن بافيت، وتتراكم علامات التحذير: تقييمات فلكية دون نماذج أعمال مربحة، وتمويل دائري مشكوك فيه، ونهمٌ للطاقة يدفع حدود كوكبنا المادية. وبينما يحتدم سباق تسلح غير مسبوق على أغلى البنى التحتية في الغرب، تُثبت الشركات الصينية المُبتكرة إمكانية تحقيق نتائج مُماثلة بتكلفة زهيدة، مما يُشكك في أساس هذا الطفرة. تتعمق هذه المقالة في بؤرة فقاعة الذكاء الاصطناعي، كاشفةً عن هياكلها المالية الهشة، ومُبينةً لماذا قد يكون هذا الطفرة الوشيكة أقوى من أي شيء عرفناه من قبل.
مناسب ل:
اللعبة الخطيرة بالذكاء الاصطناعي
عالم التكنولوجيا على شفا كارثة مالية غير مسبوقة. ما بدأ كثورة في الذكاء الاصطناعي يتطور بشكل متزايد إلى لعبة مضاربة خطيرة تُشبه فقاعة الدوت كوم في أواخر التسعينيات. تستثمر شركات ميتا ومايكروسوفت وأوبن إيه آي، وغيرها من شركات التكنولوجيا العملاقة، مئات المليارات من الدولارات في تقنية لا تزال جدواها التجارية غير واضحة.
تتزايد علامات التحذير: يُحذّر جولدمان ساكس ومورغان ستانلي وغيرهما من البنوك الاستثمارية المرموقة من سوء توزيع هائل لرأس المال. وبينما تصل أسعار أسهم شركات التكنولوجيا الكبرى إلى مستويات قياسية جديدة، تتزايد الشكوك حول استدامة هذا الاتجاه. ويشير جيم تشانوس، أحد أشهر بائعي الأسهم على المكشوف في عالم المال، إلى أوجه شبه مباشرة مع تجاوزات المضاربة في مطلع الألفية.
الاستثمارات الفلكية لشركات التكنولوجيا العملاقة
الأرقام مُذهلة: تخطط ميتا ومايكروسوفت وأمازون وألفابت وحدها لاستثمار أكثر من 215 مليار دولار في مشاريع الذكاء الاصطناعي بحلول عام 2025. وهذا يُعادل تقريبًا الناتج المحلي الإجمالي لدول مثل فنلندا أو تشيلي. تُنفق مايكروسوفت مليار دولار أسبوعيًا على بناء مراكز بيانات جديدة، وتُوظف 100 ألف عامل بناء، أي ثلاثة أضعاف العدد اللازم لبناء هرم ضخم.
أعلن مارك زوكربيرج، الرئيس التنفيذي لشركة ميتا، عن خطط لاستثمار ما لا يقل عن 66 مليار دولار في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بحلول عام 2025، بزيادة قدرها ملياري دولار عن الخطة الأصلية. وزادت ألفابت، الشركة الأم لجوجل، نفقاتها الرأسمالية لعام 2025 بمقدار 10 مليارات دولار لتصل إلى 85 مليار دولار. وقد تضاعفت هذه النفقات أكثر من ثلاثة أضعاف منذ عام 2021، ووصلت إلى أبعاد اقتصادية مهمة.
تُوجَّه الاستثمارات بشكل رئيسي نحو بناء مراكز بيانات ضخمة مُجهَّزة بشرائح ذكاء اصطناعي مُتخصصة من إنفيديا. يُكلِّف خادم ذكاء اصطناعي واحد مُزوَّد بثماني شرائح إنفيديا بلاكويل مليون دولار على الأقل. وقد وصلت الأسعار إلى مستوى لم يعد يُبرَّر بالفوائد الحقيقية لهذه التقنية.
مناسب ل:
OpenAI: الجبل المحترق من المال في قلب الفقاعة
في قلب هذا التطور، تُعدّ شركة OpenAI، الشركة المطورة لتطبيق ChatGPT، محور هذا التطور. يكشف الوضع المالي للشركة عن حجم المشكلة: تتوقع OpenAI خسائر قدرها خمسة مليارات دولار في عام ٢٠٢٤، مع إيرادات لا تتجاوز ٣.٧ مليار دولار. تُعدّ نسبة الخسارة هذه مرتفعة للغاية، حتى بالنسبة لشركة تكنولوجيا سريعة النمو.
يوضح هيكل تكاليف OpenAI سبب صعوبة تحقيق ربحية الذكاء الاصطناعي: 700,000 دولار يوميًا للبنية التحتية للخوادم وحدها، و7 مليارات دولار سنويًا لتدريب نماذج الذكاء الاصطناعي، و1.7 مليار دولار لتكاليف الموظفين. تشير التوقعات الداخلية إلى أن OpenAI قد لا تصبح مربحة حتى عام 2029، وستتراكم خسائرها لتصل إلى 44 مليار دولار بحلول ذلك الوقت.
يُجبر هذا الوضع المالي الصعب شركة OpenAI على اتخاذ إجراءات حاسمة: سترتفع الرسوم الشهرية لخدمة ChatGPT Plus تدريجيًا من 20 دولارًا أمريكيًا حاليًا إلى 44 دولارًا أمريكيًا خلال السنوات الخمس المقبلة. في الوقت نفسه، تسعى الشركة باستمرار إلى استقطاب مستثمرين جدد، ومن المتوقع أن تُقدّر قيمة OpenAI بـ 150 مليار دولار أمريكي من خلال جولة التمويل الحالية، على الرغم من أن الشركة تعاني من خسائر فادحة.
لعبة التمويل الدائري الخطيرة
ما يثير القلق بشكل خاص هو طريقة تمويل هذه الاستثمارات. تستثمر شركة إنفيديا، المستفيد الأكبر من طفرة الذكاء الاصطناعي، 100 مليار دولار في شركة أوبن إيه آي نفسها، وهي صفقة انتقدها الخبراء ووصفوها بأنها تمويل دائري. تشتري أوبن إيه آي رقائق إنفيديا، وتستثمر إنفيديا في أوبن إيه آي، وتستفيد كلتا الشركتين من ارتفاع تقييماتهما نتيجةً لاستثمارات متزايدة باستمرار.
شبّه جاي غولدبرغ من شركة D2D Advisory هذه المجموعة بآباء يشاركون في توقيع أول قرض عقاري لأطفالهم - وهو نظام لا ينجح إلا إذا استمر جميع المشاركين في الاستثمار. ويقارن بيتر بوكفار من شركة One Point BFG بشكل مباشر مع شركتي Lucent وNortel، وهما شركتان استخدمتا تمويلًا مشابهًا من الموردين لتزييف النمو خلال فقاعة الإنترنت قبل انهيارهما.
التحدي الصيني: DeepSeek يهز النظام
بينما تستثمر الشركات الغربية مئات المليارات في بنية تحتية للذكاء الاصطناعي متزايدة التكلفة، أثبتت شركة DeepSeek الصينية الناشئة إمكانية تحقيق نتائج مماثلة باستخدام جزء ضئيل من الموارد. بلغت تكلفة تطوير نموذج الذكاء الاصطناعي R1 294 ألف دولار فقط، وتم تدريبه على شرائح Nvidia H800 القديمة.
بالمقارنة، أنفقت OpenAI أكثر من 100 مليون دولار على تدريب GPT-4، بينما طورت DeepSeek نموذجًا منافسًا بتكلفة أقل من 300 ألف دولار. هذا التناقض يُشكك في منطق الاستثمار في صناعة الذكاء الاصطناعي الغربية، وقد يُؤدي إلى خسائر فادحة.
أدى نجاح DeepSeek إلى انخفاض مؤقت في سعر سهم Nvidia بنحو 600 مليار دولار من حيث القيمة السوقية، وأثار زعزعة استقرار القطاع بأكمله. وأقرّ ساتيا ناديلا، الرئيس التنفيذي لشركة مايكروسوفت، بضرورة أخذ التطورات في الصين على محمل الجد.
أزمة الطاقة كعامل مقيد
من الجوانب المهمة الأخرى لفقاعة الذكاء الاصطناعي الاستهلاك الهائل للطاقة. فقد استهلكت مراكز البيانات في الولايات المتحدة 176 تيراواط/ساعة في عام 2023، وقد يرتفع هذا الرقم إلى ما بين 325 و580 تيراواط/ساعة بحلول عام 2028. وهذا يعادل ما يصل إلى 12% من إجمالي استهلاك الكهرباء في الولايات المتحدة.
يستهلك مركز بيانات الذكاء الاصطناعي الحديث ما يعادل استهلاك 100 ألف منزل من الكهرباء، وتستهلك المنشآت الكبيرة، خاصةً، عشرين ضعفًا. ومن المتوقع أن يتضاعف استهلاك مراكز البيانات العالمية من الكهرباء بحلول عام 2030، ليصل إلى مستوى يعادل استهلاك اليابان بأكملها.
لقد بلغ هذا التطور حدوده المادية بالفعل: فالمواقع الشهيرة، مثل شمال فرجينيا، مثقلةٌ بالطلب، وشركات التكنولوجيا تنتقل إلى مناطق من الدرجة الثانية والثالثة. والمباني الجديدة المقرر إنجازها في عام ٢٠٢٨ محجوزة بالكامل بالفعل، مع أنه لا يزال من غير الواضح ما إذا كان الطلب الهائل على الذكاء الاصطناعي سيتحقق.
بُعد جديد للتحول الرقمي مع "الذكاء الاصطناعي المُدار" - منصة وحلول B2B | استشارات Xpert
بُعدٌ جديدٌ للتحول الرقمي مع "الذكاء الاصطناعي المُدار" - منصة وحلول B2B | استشارات Xpert - الصورة: Xpert.Digital
ستتعلم هنا كيف يمكن لشركتك تنفيذ حلول الذكاء الاصطناعي المخصصة بسرعة وأمان وبدون حواجز دخول عالية.
منصة الذكاء الاصطناعي المُدارة هي حلك الشامل والمريح للذكاء الاصطناعي. فبدلاً من التعامل مع التقنيات المعقدة والبنية التحتية المكلفة وعمليات التطوير الطويلة، ستحصل على حل جاهز مُصمم خصيصًا لتلبية احتياجاتك من شريك متخصص - غالبًا في غضون أيام قليلة.
الفوائد الرئيسية في لمحة:
⚡ تنفيذ سريع: من الفكرة إلى التطبيق العملي في أيام، لا أشهر. نقدم حلولاً عملية تُحقق قيمة فورية.
🔒 أقصى درجات أمان البيانات: بياناتك الحساسة تبقى معك. نضمن لك معالجة آمنة ومتوافقة مع القوانين دون مشاركة البيانات مع جهات خارجية.
💸 لا مخاطرة مالية: أنت تدفع فقط مقابل النتائج. يتم الاستغناء تمامًا عن الاستثمارات الأولية الكبيرة في الأجهزة أو البرامج أو الموظفين.
🎯 ركّز على عملك الأساسي: ركّز على ما تتقنه. نتولى جميع مراحل التنفيذ الفني، والتشغيل، والصيانة لحلول الذكاء الاصطناعي الخاصة بك.
📈 مواكب للمستقبل وقابل للتطوير: ينمو الذكاء الاصطناعي لديك معك. نضمن لك التحسين المستمر وقابلية التطوير، ونكيف النماذج بمرونة مع المتطلبات الجديدة.
المزيد عنها هنا:
الذكاء الاصطناعي مقابل الدوت كوم: هل تلوح في الأفق أكبر فقاعة تقنية في التاريخ؟ من سينجو من انفجار الذكاء الاصطناعي؟
موقف وارن بافيت الحذر
بينما يستسلم العديد من المستثمرين لضجة الذكاء الاصطناعي، يبقى وارن بافيت حذرًا بطبعه. تُظهر محفظة شركته الاستثمارية، بيركشاير هاثاواي، ترددًا استراتيجيًا تجاه الاستثمارات المباشرة في الذكاء الاصطناعي. بدلًا من ذلك، يُركز على شركات التكنولوجيا العريقة مثل آبل وأمازون، التي يُمكن أن تستفيد من الذكاء الاصطناعي دون الاعتماد عليه بشكل كامل.
يعكس نهج بافيت حكمة مستثمر خبير سبق له أن شهد العديد من فقاعات المضاربة. ويتناقض تركيزه على الشركات ذات نماذج الأعمال المتنوعة والمزايا التنافسية المستدامة تناقضًا صارخًا مع الإفراط في المضاربة في أسهم الذكاء الاصطناعي المُخصصة للاستثمارات الفردية.
أصبحت أوجه التشابه مع فقاعة الدوت كوم واضحة
أوجه التشابه مع فقاعة الإنترنت في أواخر التسعينيات لافتة للنظر. فكما كان الإنترنت آنذاك، يُشاد بالذكاء الاصطناعي الآن كتقنية ثورية ستُلغي جميع نماذج الأعمال التقليدية. ووفقًا للخبراء، تجاوزت التقييمات بالفعل أعلى مستوياتها في عصر الإنترنت.
يُحذّر هنري بلودجيت، المحلل البارز السابق من عصر الإنترنت، من أوجه تشابه غريبة. ستتجاوز آثار كلتا التقنيتين - الإنترنت والذكاء الاصطناعي - قطاع التكنولوجيا بكثير. ستبلغ الاستثمارات في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي 400 مليار دولار على الأقل في عام 2024 وحده، مما سيُعزز الاقتصاد العالمي وأسواق الأسهم بشكل كبير.
يذهب تورستن سلوك، كبير الاقتصاديين في شركة أبولو جلوبال مانجمنت، إلى أبعد من ذلك: فالتقييمات المبالغ فيها الحالية لقطاع الذكاء الاصطناعي تتجاوز حتى تلك التي حدثت خلال فقاعة الإنترنت في أواخر التسعينيات. ويُذكرنا التركيز على عدد قليل من شركات التكنولوجيا الكبرى بفترة أواخر التسعينيات، عندما اكتسبت شركات الإنترنت قيمة كبيرة في وقت قصير جدًا قبل أن تنهار العديد منها في الأزمة التي تلت ذلك.
مناسب ل:
الاختلافات الهيكلية تؤدي إلى تفاقم المخاطر
من المفارقات أن الاختلافات الهيكلية التي طرأت على فقاعة الدوت كوم قد تزيد من خطورة الوضع الراهن. فخلافًا لما كان عليه الحال آنذاك، تُموّل الاستثمارات الضخمة من أرباح شركات التكنولوجيا العملاقة، لا من خلال الديون. وهذا يعني أن الشركات قادرة على الصمود لفترات أطول، مما يؤدي إلى سوء توزيع أكبر للموارد.
شركات التكنولوجيا اليوم مربحة وتتمتع بميزانيات عمومية قوية، مما يسمح لها بمواصلة الاستثمار لسنوات حتى لو لم تُحقق أرباحًا. قد تتحول هذه القوة الظاهرية إلى نقطة ضعف، إذ تمنع الأسواق من التصحيح المبكر.
هناك فرق جوهري آخر: فبينما كانت المضاربة في عصر الدوت كوم تُدار بشكل رئيسي من قِبل مستثمرين من القطاع الخاص، يستثمر المستثمرون المؤسسيون وصناديق التقاعد اليوم بكثافة في أسهم الذكاء الاصطناعي. لذا، فإن انفجار هذه الفقاعة سيكون له عواقب وخيمة على النظام بأكمله.
أصبحت هياكل التمويل هشة بشكل متزايد
يُعدّ تطور هياكل التمويل أمرًا مثيرًا للقلق بشكل خاص. فشركات التكنولوجيا التي كانت خالية من الديون لسنوات، تلجأ بشكل متزايد إلى القروض. في النصف الأول من عام 2025، ارتفع حجم قروض الدرجة الاستثمارية التي منحتها شركات التكنولوجيا بنسبة 70% مقارنةً بالعام السابق.
خفّضت مايكروسوفت احتياطياتها النقدية، لكن التزاماتها المتعلقة بإيجارات رأس المال - وهي شكل من أشكال ديون مراكز البيانات - تضاعفت ثلاث مرات تقريبًا لتصل إلى 46 مليار دولار. وهناك 93 مليار دولار أخرى من هذه الالتزامات غير مُدرجة حتى في ميزانيتها العمومية. وتتفاوض ميتا حاليًا على قروض بقيمة 30 مليار دولار مع جهات إقراض خاصة.
شركات الذكاء الاصطناعي الصغيرة، وخاصةً تلك التي مثل CoreWeave وFluidstack، تلجأ إلى ديون ضخمة لشراء رقائق Nvidia، وتضعها كضمانات للحصول على قروض أخرى. لا ينجح هذا المخطط الهرمي إلا في ظل استمرار ارتفاع أسعار الرقائق ونمو الطلب على الذكاء الاصطناعي.
إشارات التحذير تتراكم
يُحدد الخبراء عدة مؤشرات تحذيرية تقليدية لفقاعة المضاربة. ترتفع أسعار البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بشكل حاد دون تحسن مُقابل في أساسياتها. يستثمر المستثمرون الأفراد الذين يفتقرون إلى الخبرة بكثافة في أسهم الذكاء الاصطناعي، وقد أصبح سهم إنفيديا من أكثر الأسهم رواجًا لدى المستثمرين الأفراد.
تنتشر عبارات شائعة مثل "هذه المرة كل شيء مختلف" أو "الأسعار ستستمر في الارتفاع". بلغ التفاؤل حدًا تُهمّش فيه معايير التقييم العقلاني.
في دراسة حديثة، حذّر جولدمان ساكس من "أجواء من الحماس المفرط" تعيش فيها شركات التكنولوجيا الكبرى "في خوف من الاضطراب، فتُوظّف رأس المال للعمل هجوميًا ودفاعيًا". وأصبح حجم الاستثمار الآن مماثلًا لحجم الاقتصادات متوسطة الحجم.
التصحيح الحتمي وعواقبه
عندما تنفجر فقاعة الذكاء الاصطناعي - والسؤال ليس "هل" بل "متى" - ستكون الآثار مدمرة. لن تنجو جميع الشركات المُبالغ في تقديرها. وكما حدث بعد انفجار فقاعة الإنترنت، لن يكون هناك في النهاية سوى حفنة من الفائزين.
قد تنجو مايكروسوفت وميتا وجوجل من الانهيار لأن نماذج أعمالها مبنية على ركائز متعددة. ومن المرجح أن تنجو إنفيديا لأن الحاجة إلى رقاقاتها تتجاوز الذكاء الاصطناعي. أما بالنسبة لمختبرات الذكاء الاصطناعي الأصغر حجمًا مثل أنثروبيك وميسترال للذكاء الاصطناعي، والعديد من مزودي مراكز البيانات، فإن التوقعات تبدو أكثر قتامة.
يحذر محللو مورغان ستانلي من أن تراجع الأسعار قد يبدأ "في أي لحظة ودون سابق إنذار". وبينما تُعتبر الأصول الدفاعية تقليديًا مبالغًا في أسعارها بسبب سنوات من طباعة النقود، قد لا يجد المستثمرون ملاذًا آمنًا.
الطريق للخروج من الأزمة
من المفارقات أن انفجار فقاعة الذكاء الاصطناعي قد يكون له آثار إيجابية طويلة المدى. فإذا اختفى التركيز على المقاييس المتزايدة باستمرار وضغوط التسويق، فقد يقتصر استخدام الذكاء الاصطناعي على المجالات التي تقدم قيمة مضافة حقيقية.
ستُستبدل التوقعات المبالغ فيها بتقييمات أكثر واقعية. سيتعين على الشركات إثبات أن استثماراتها في الذكاء الاصطناعي تُحقق بالفعل مكاسب في الإنتاجية وتوفيرًا في التكاليف، بدلًا من مجرد تقديم عروض مبهرة.
يُعلّمنا التاريخ أنه حتى بعد انفجار فقاعات المضاربة، غالبًا ما تبقى التكنولوجيا الأساسية وتزدهر. برزت أمازون وجوجل من رماد فقاعة الإنترنت، وأصبحتا من أكثر الشركات قيمةً في العالم. وبالمثل، قد ينشأ نظام بيئي أكثر استدامةً وربحيةً بعد إصلاح الذكاء الاصطناعي.
مناسب ل:
الهدوء الذي يسبق العاصفة
الوضع الحالي يُذكرنا بشدة بالأشهر التي سبقت انفجار فقاعة الإنترنت. جميع علامات التحذير موجودة: تقييمات فلكية، وتمويل دائري، وتوقعات مبالغ فيها، ورأي سائد بأن "كل شيء مختلف هذه المرة".
لقد خلقت ميتا ومايكروسوفت وأوبن إيه آي، وغيرها من أبطال هذه القصة، قنبلة موقوتة قد تتجاوز قوتها الانفجارية فقاعة الدوت كوم. ولن تختفي المليارات التي تُضخ يوميًا في هذه الفقاعة المضاربية دون أثر، بل ستترك وراءها دمارًا يعم صناعة التكنولوجيا والاقتصاد العالمي.
ينبغي على المستثمرين الأذكياء الاستعداد لهذا التصحيح الحتمي الآن وتنويع محافظهم الاستثمارية تبعًا لذلك. فعندما تنفجر هذه الفقاعة، سيُسمع دويها على نطاق واسع.
نصيحة - التخطيط - التنفيذ
Konrad Wolfenstein
سأكون سعيدًا بالعمل كمستشار شخصي لك.
الاتصال بي تحت Wolfenstein ∂ xpert.digital
اتصل بي تحت +49 89 674 804 (ميونيخ)
خبرتنا الصناعية والاقتصادية العالمية في تطوير الأعمال والمبيعات والتسويق
خبرتنا العالمية في الصناعة والأعمال في تطوير الأعمال والمبيعات والتسويق - الصورة: Xpert.Digital
التركيز على الصناعة: B2B، والرقمنة (من الذكاء الاصطناعي إلى الواقع المعزز)، والهندسة الميكانيكية، والخدمات اللوجستية، والطاقات المتجددة والصناعة
المزيد عنها هنا:
مركز موضوعي يضم رؤى وخبرات:
- منصة المعرفة حول الاقتصاد العالمي والإقليمي والابتكار والاتجاهات الخاصة بالصناعة
- مجموعة من التحليلات والاندفاعات والمعلومات الأساسية من مجالات تركيزنا
- مكان للخبرة والمعلومات حول التطورات الحالية في مجال الأعمال والتكنولوجيا
- مركز موضوعي للشركات التي ترغب في التعرف على الأسواق والرقمنة وابتكارات الصناعة
