أزمة الصين | قطاع العقارات الصيني في حالة سقوط حر: نقطة ضعف الاقتصاد العالمي التي لم تُقدَّر حق قدرها

### تنظيف التسعين بالمائة: أزمة العقارات في الصين أسوأ مما يريد العالم تصديقه ### صدمة الثروة للطبقة المتوسطة: نهاية الحلم الصيني بالذهب العقاري ### من محرك النمو إلى فخ الديون: "نقطة ضعف" الصين تهدد الاقتصاد العالمي ### "البقاء فقط هو المهم": قطب العقارات روني تشان يتنبأ بعقد ضائع للصين ###

انهيار الأسعار في 61 مدينة كبرى: لماذا تفشل محاولات بكين لإنقاذ سوق العقارات؟

في الماضي، كان القطاع العقاري الصيني بمثابة المحرك الذي لا يمكن إيقافه للنمو العالمي، ولكنه الآن يشكل خطراً منهجياً بأبعاد تاريخية: يواجه القطاع العقاري الصيني لحظة فاصلة تتجاوز بكثير التقلبات الدورية.

لفترة طويلة، اعتُبر الاستحواذ على العقارات في الصين الرهان الأكثر أمانًا على نهضة البلاد، ضمانًا للازدهار الذي يعتمد عليه ما يقرب من ثلاثة أرباع الثروة الخاصة الصينية. لكن هذا اليقين قد انهار. ما نشهده حاليًا ليس مجرد تصحيح للسوق، بل أزمة جوهرية، يصفها روني تشان، المؤسس الأسطوري لشركة هانغ لونغ العقارية، ببراعة بأنها "صراع من أجل البقاء".

يحمل تحذيره وزنًا كبيرًا: فمنذ عام ٢٠٠٧، تنبأ تشان بانقراضٍ جماعي للمطورين العقاريين الصينيين - وهي نبوءةٌ تحققت بوحشيةٍ مع اختفاء تسعين بالمائة من المشاركين في السوق آنذاك. واليوم، يُحدق مجددًا في الهاوية، ولا يرى عودةً سريعةً، بل "عقدًا ضائعًا". وتؤكد البيانات الحالية صحة ما قاله: ففي ٦١ من أهم ٧٠ مدينة، تنخفض الأسعار، وتتراجع الاستثمارات بأرقامٍ مزدوجة، وحتى الحوافز الحكومية الضخمة تُثبت عدم فعاليتها في مواجهة جدارٍ من عزوف المشترين وفقدان الثقة.

تُحلل هذه المقالة تشريح الانهيار البطيء الذي لا يُشلّ الاقتصاد المحلي الصيني ويُفقِر الطبقة المتوسطة فحسب، بل يُهدد أيضًا، باعتباره نقطة ضعف مُستهان بها، استقرار الاقتصاد العالمي بأكمله. من مخططات "الإسكان التجريبي" اليائسة إلى قنبلة الديون الموقوتة للحكومات المحلية، اقرأ لماذا انتهى عصر طفرة البناء الصينية أخيرًا، وما هي عواقبها علينا جميعًا.

مناسب ل:

• الصين | معضلة بكين بين ازدهار الصادرات وركود السوق المحلية: الاعتماد الهيكلي على الصادرات كمصيدة للنمو

عندما يتحول خطاب البقاء إلى حقيقة - لماذا ستحدد تنبؤات روني تشان القاتمة مستقبل الاقتصاد الصيني؟

يمر سوق العقارات الصيني بمنعطفٍ حاسمٍ يتجاوز قطاع الإنشاءات. فما كان يُعتبر في السابق محركًا موثوقًا للنمو، يتحول بشكلٍ متزايد إلى ظاهرةٍ خطيرةٍ قد تُهدد الاستقرار الاقتصادي، ليس في الصين فحسب، بل في الاقتصاد العالمي بأسره. إن تحذير روني تشان، المؤسس المُبجل لشركة هانغ لونغ بروبرتيز في هونغ كونغ، من أن البقاء هو الأهم الآن في قطاع العقارات الصيني، ليس تقليلًا كبيرًا من شأنه، بل تشخيصٌ مُقلقٌ لقطاعٍ يمرّ بأزمةٍ وجودية.

في عام ٢٠٠٧، ألقى تشان خطابًا تنبؤيًا أمام تجمع لمطوري العقارات، محذرًا من أنه من بين مئة شركة، لن يبقى سوى عدد قليل في القمة، بينما ستتفكك الأغلبية أو تختفي تمامًا. اعتبر الكثيرون هذا التقييم آنذاك مبالغة متشائمة. إلا أن السنوات التالية كشفت عن واقع أشد قسوة من تنبؤ تشان: فقد اختفت تسع من كل عشر شركات عقارية من السوق، أو لم تعد موجودة إلا في أجزاء متناثرة. تُضفي هذه التجربة التاريخية وزنًا خاصًا على تصريحاته الحالية حول فترة البقاء المطلق. لا يتحدث تشان من منطلق التكهنات، بل من منظور شاهد معاصر شهد التحول الكامل للقطاع عدة مرات.

يتجاوز تحليل تشان الحالي مجرد تحديد مشاكل السوق. تهدف رسالته إلى إحداث تحول جذري في السلوك، وهو تحول ضروري لبقاء الشركات. شعاره هو: تأمين رأس المال، ومراقبة النفقات، وتقليل المخاطر. تُمثل هذه الاستراتيجيات الدفاعية نقيضًا للديناميكيات التوسعية التي ميزت ازدهار العقدين الماضيين. يجب على جيل من رواد الأعمال الذين نشأوا خلال النهضة الصينية المستمرة، واعتادوا على تدفق نقدي ثابت ومبيعات سريعة مربحة، أن يتكيفوا فجأة مع إدارة الأزمات. يتوقع تشان عقدًا من الركود، وليس انتعاشًا جديدًا. يختلف هذا التوقع بعقد ضائع اختلافًا جوهريًا عن فترات الركود الدورية التي مر بها القطاع في الماضي.

مؤشر الأزمة: انهيار بنية القيمة

ترسم البيانات الرئيسية لأكتوبر 2025 صورةً للسوق تُعزز تقييم تشان المتشائم بوقائع ملموسة. انخفضت أسعار الشقق الجديدة في أكبر سبعين مدينة في الصين بنسبة 0.5% على أساس شهري. وكان هذا أكبر انخفاض شهري منذ أكتوبر من العام السابق. وعلى أساس سنوي، بلغ انخفاض الأسعار 2.2%. ما يُعطي هذه الأرقام أهميتها الحقيقية هو اتساع نطاقها: فقد أفادت إحدى وستون مدينة من أصل سبعين مدينة شملها الاستطلاع بانخفاض في الأسعار. والأمر الأكثر إثارة للقلق هو أن حتى المواقع الرئيسية في مدينتي بكين وشنغهاي، اللتين لطالما كانتا مستقرتين، لم تصمد أمام الضغط. فقد شهدت هاتان المدينتان، اللتان تُعتبران من المدن الرائدة، واللتان عادةً ما تستوعبان فترات الركود الاقتصادي بشكل أفضل، انخفاضًا ملحوظًا في الأسعار.

ظلت محاولات الحكومة لتحقيق الاستقرار من خلال تيسير شروط التمويل وتقديم حوافز أخرى غير فعّالة إلى حد كبير. وتُظهر الإجراءات التي اتُخذت في سبتمبر - خفض أسعار الرهن العقاري، وتخفيف قيود الشراء، وتخفيض متطلبات الإيداع - مدى أزمة الثقة وعدم فعاليتها. وإذا فشلت حتى التدخلات التنظيمية الضخمة في تحفيز الطلب، فإن هذا يُشير إلى أن سلوك السوق لا يُحركه فقط القيود المالية، بل أيضًا تضرر ثقة المستهلك بشكل جذري.

يشهد القطاع العقاري انكماشًا في جميع المؤشرات الرئيسية. فمن يناير إلى أكتوبر 2025، انخفضت الاستثمارات في قطاع العقارات بنحو 15%. وانخفضت عمليات بدء تشييد المشاريع الجديدة بنحو 20%. كما انخفض حجم مبيعات المشاريع الجديدة بنسبة 7%. وتجدر الإشارة بشكل خاص إلى زيادة مخزون العقارات غير المباعة بأكثر من 5%. يشير هذا المؤشر الأخير إلى مشكلة جوهرية: ليس فقط انخفاض أعمال البناء، بل أيضًا انخفاض القدرة على بيع العقارات القائمة. ويُعدّ ارتفاع معدل الشواغر نقيضًا لما يُتوقع أن يُظهره سوق فعّال يعاني من ضعف دوري.

التباينات الإقليمية ومحيط السوق

يكشف التوزيع الجغرافي لانهيار السوق عن نمط من التحولات الهيكلية. ففي شمال شرق الصين، وهي منطقة صناعية تقليدية، انخفض الاستثمار بنحو الربع. ويشهد الساحل الشرقي، المنطقة التي يتركز فيها السكان، وبالتالي الطلب الأقوى، انخفاضًا ملحوظًا. أما غرب البلاد، فهو أكثر استقرارًا إلى حد ما، ولكن حتى هذه المنطقة تشهد اتجاهًا تنازليًا. وهذا التباين الجغرافي ليس بالأمر الهيّن، إذ يُظهر أن الانهيار ليس مجرد ضعف دوري في قطاع البناء المزدهر، بل يعكس تحولات هيكلية في ديناميكيات السكان والقوة الاقتصادية الإقليمية.

يُمثل التباين في التطور وفقًا لتصنيف الفئات مشكلةً بالغة. فبينما تُحافظ مدن الفئة الأولى، وهي أكبر المدن الكبرى، على وضعها الجيد نسبيًا، تشهد مدن الفئة الثانية والثالثة تراجعًا متسارعًا ومطردًا. وهذا أمرٌ مُضرٌّ اقتصاديًا، إذ تُمثل هذه المدن الصغيرة جزءًا كبيرًا من الطلب على السكن من قِبل الطبقة المتوسطة الصينية. وإذا انهار السوق تحديدًا في هذه المناطق، فهذا يُشير إلى أن الأثرياء ليسوا وحدهم من يشترون في بكين وشنغهاي، بل إن الغالبية العظمى من سكان الصين ينسحبون من سوق العقارات.

إن مصير العقارات القائمة دالٌّ للغاية. فهذه العقارات تلعب دورًا محوريًا في وضع ثروات الأسر الخاصة. في أكتوبر، أعلنت 67 مدينة من أصل 70 مدينة كبرى عن انخفاض الأسعار مقارنةً بالعام السابق. وبينما كان الانخفاض أبطأ في مدن الفئة الأولى، لا يزال الاتجاه سلبيًا. أما في مدن الفئة الثانية، فقد ازداد الانخفاض حدةً بشكل طفيف. يكشف هذا التطور عن نظامٍ ذاتي التعزيز: فالمشترون يترددون، متوقعين انخفاضًا أكبر في الأسعار. والمطورون يبيعون بخسارة أو يوقفون البيع تمامًا. وتتزايد الوحدات الشاغرة، مما يُولّد المزيد من الضغط النزولي على الأسعار. السوق يشهد تباطؤًا، ولا يوجد أي حافز خارجي لكسر هذه الحلقة المفرغة.

الإجراءات المتطرفة كمؤشر على أزمة السوق

إن الإجراءات التي يلجأ إليها المطورون لتحقيق أي مبيعات تُشير إلى حالة يأس شديد. ففي غوانزو وشنغهاي، يُقدم بعض المطورين الآن فترات تجريبية حيث يكفي إيداع مبلغ صغير قبل توقيع عقد الشراء أو الإيجار الفعلي. وتعفي مشاريع أخرى من رسوم الإدارة لمدة عام. كما تُقدم مشاريع أخرى مواقف سيارات مجانية. وقد تصل تكلفة موقف السيارات الواحد إلى 500 ألف يوان صيني في بعض المدن الصينية، أي ما يعادل حوالي 63 ألف يورو. وتُمثل هذه العروض خصومات كبيرة تُثير الشكوك حول ربحية هذه المشاريع.

أظهرت دراسة تجريبية أن 88% من المشاريع العقارية الكبرى في 21 مركزًا حضريًا تلجأ إلى تخفيضات كبيرة في الأسعار أو حوافز. يُعد هذا المعدل ملحوظًا لأنه ليس تعديلًا هامشيًا لضعف الطلب، بل هو ممارسة شائعة. ورغم أن هذه الممارسات قد تُولّد إيرادات قصيرة الأجل، إلا أنها تُظهر في الوقت نفسه أن السعر الأساسي للعقارات أقل مما توقعه المطورون الأصليون. وهذا مؤشر على خسائر فادحة في رأس المال، وهو ما ينعكس في الميزانيات العمومية لشركات العقارات.

توثّق وسائل التواصل الاجتماعي في الصين، آنيًا، تحوّلات الرأي العام. يُبلغ المستخدمون عن مخاوف متزايدة بشأن سوق العمل وركود الدخول. يُشبّه البعض الوضع بالأزمة المالية الأمريكية عام ٢٠٠٨، بينما يصفه آخرون بعاصفةٍ عاتيةٍ تُقوّض ثقة المستهلك. هذه الجوانب غير القابلة للقياس الكمي لوضع السوق لا تقل أهميةً عن البيانات الملموسة، لأنها تُظهر أن الأزمة لا تؤثر فقط على المجاميع الاقتصادية، بل تُقوّض أيضًا الأساس النفسي للاستهلاك والاستثمار.

التركيز على الصناعة: B2B، والرقمنة (من الذكاء الاصطناعي إلى الواقع المعزز)، والهندسة الميكانيكية، والخدمات اللوجستية، والطاقات المتجددة والصناعة

المزيد عنها هنا:

• مركز إكسبيرت للأعمال

مركز موضوعي يضم رؤى وخبرات:

• منصة المعرفة حول الاقتصاد العالمي والإقليمي والابتكار والاتجاهات الخاصة بالصناعة
• مجموعة من التحليلات والاندفاعات والمعلومات الأساسية من مجالات تركيزنا
• مكان للخبرة والمعلومات حول التطورات الحالية في مجال الأعمال والتكنولوجيا
• مركز موضوعي للشركات التي ترغب في التعرف على الأسواق والرقمنة وابتكارات الصناعة

تدمير الثروة وعواقبه على الاستهلاك

تُعدّ ملاحظة تشان حول تأثيرات الثروة أساسيةً لفهم التداعيات الاقتصادية الكلية لهذه الأزمة. حوالي ثلاثة أرباع الثروات الخاصة في الصين مُركّزة في قطاع العقارات. يُعدّ هذا التركيز شائعًا في الدول المتقدمة، ولكنه يُمثّل خطرًا هيكليًا على هذا المستوى. فعندما تنخفض الأسعار، تتقلص ثروة أسر بأكملها فورًا. ويتأثر الاستهلاك فورًا لأن العديد من الأسر الصينية تُقيّم إنفاقها بناءً على قيمة منازلها. وهذا ليس تأثيرًا نفسيًا بلا أساس، بل يستند إلى ظروف مالية حقيقية. فالأسر التي تنخفض ثروتها الصافية تُقلّل إنفاقها على السلع غير الأساسية وتزيد من معدل ادخارها.

بدأت ثقة المستهلك الصيني تظهر بالفعل بوادر هذا التدهور. فقد انخفضت ثقة المستهلك بشكل ملحوظ مقارنةً بالمعدلات التاريخية. ويوثق معهد التمويل الدولي ومعاهد بحثية أخرى انخفاضًا ملحوظًا في تفاؤل الأسر بشأن آفاق دخلها المستقبلي. وكشفت استطلاعات رأي شملت أكثر من 260 مدينة عن انخفاض حاد في الثقة في شراء المنازل في المدن الصغيرة، بانخفاض شهري قدره 2.9 نقطة مئوية. وهذا مؤشر إضافي على أن الأزمة تنتقل من المراكز إلى الأطراف، حيث يكون تأثيرها أكثر وضوحًا.

تكمن المشكلة في التوزيع غير المتماثل للمعلومات. ففي المدن من الفئة الأولى، لا يزال بإمكان المشترين الاعتماد على الرواية القائلة بأن هذه الأسواق ستتكيف على المدى الطويل. أما في المدن من الفئة الثانية والثالثة، فلم يعد هذا السند قائمًا. وهناك، تتجلى الأزمة فورًا، حيث تُباع المشاريع المجاورة بأسعار أقل، مما يُفاقم التراجع ويُسرّع انكماش الأسعار.

مناسب ل:

• الصين وأزمة الاستثمار المفرط المنهجي: رأسمالية الدولة كمُعجِّل للنمو وفخ هيكلي

التفاؤل الرسمي مقابل رد فعل السوق

يُظهر رد فعل الحكومة حتى الآن النمطَ التقليدي للأزمات، حيث تتخذ السلطات إجراءاتٍ متأخرة. وقد باءت محاولاتُ تحقيق الاستقرار من خلال تخفيف القيود بالفشل. وتتوقع بعض البنوك وشركات الأبحاث استقرارًا حذرًا بحلول نهاية عام ٢٠٢٦، لكن هذه التوقعات تستند إلى الثقة في قدرة الحكومة الصينية التاريخية على تجاوز الأزمات أكثر من اعتمادها على تحسنٍ جوهري في ديناميكيات السوق.

مع ذلك، يُشير السوق نفسه إلى أن زمن التعافي السريع قد ولّى. ويشير اتساع نطاق انخفاض الأسعار إلى أن هذه ليست ظواهر محلية أو تعديلات تلي ارتفاعًا حادًا في الأسعار، بل هي تحول هيكلي. فالسوق الذي يتباطأ من خلال نمو المخزونات، وتراجع بدء بناء المساكن، وركود الإنفاق الاستهلاكي، لا يحتاج فقط إلى تحفيز دوري، بل إلى إصلاحات هيكلية أيضًا.

المنظور الطويل الأمد: عقد من التكيف

يتناقض تنبؤ تشان بعقدٍ من الزمن دون أي اتجاه تصاعدي جديد بشكلٍ مباشر مع التوقعات التي بُنيت خلال فترة الازدهار. فقد اعتاد جيلٌ من رواد الأعمال والمستثمرين على أن قطاع العقارات لا يُحقق الأرباح فحسب، بل يُحققها أيضًا بشكلٍ موثوق وبعوائد مرتفعة. وينعكس هذا التوقع في هيكل الميزانيات العمومية للعديد من الشركات، التي تعتمد على تدفقات رأس المال الثابتة وتمويل الديون المتجددة. فإذا جفّ هذا التدفق، فلن يكون ذلك اندماجًا، بل انهيارًا.

التحديات الهيكلية ليست مؤقتة. فسكان الصين يتقلصون ويشيخون في آن واحد. وعملية التحضر تتباطأ، إذ تتركز غالبية السكان بالفعل في المدن. ويتضاءل الزخم الاقتصادي للهجرة من الريف إلى المدن، التي ولّدت لعقود تدفقًا مستمرًا من الطلب على السكن. وفي الوقت نفسه، يتراكم مخزون متزايد من المساكن غير المستخدمة أو غير المستغلة بالكامل في المدن الكبرى. وهذه علامة تنذر بالسوء، إذ تشير إلى فائض هيكلي في المعروض، وليس مجرد فائض دوري.

الترابطات النظامية وقنبلة الديون

إن أهمية قطاع العقارات للاقتصاد الصيني ككل تجعل الأزمة الحالية تهديدًا منهجيًا. يُمثل هذا القطاع أكثر من 20% من الناتج المحلي الإجمالي للصين. وإذا ما أُضيفت إليه الآثار غير المباشرة، مثل إنتاج مواد البناء والنقل والتمويل، فإن هذه النسبة ترتفع إلى ما بين 25 و30%. ويعني هذا الحجم أن انهيار القطاع لا يمكن عزله، بل سيؤثر على الاقتصاد بأكمله.

يُمثل التشابك مع النظام المصرفي مشكلةً بالغة. تُمثل القروض العقارية جزءًا كبيرًا من القروض المصرفية. وبينما لا تزال الأرقام الرسمية تُظهر جودة الائتمان على أنها جيدة نسبيًا، يُدرك المشاركون في السوق أن هذا التقييم يعتمد على آليات المحاسبة، وليس على مخاطر التخلف عن السداد الفعلية. فعندما تعجز الأسر عن سداد قروضها العقارية بسبب انخفاض قيمة ممتلكاتها، وبالتالي تفقد خط الائتمان الخاص بها، لا تنشأ مشكلة ائتمانية من حالات تخلف صريح عن السداد، بل من تحول القروض العادية نظريًا إلى حالات تتطلب إعادة هيكلة.

الديون غير المباشرة أكثر خطورة. في السنوات الأخيرة، اعتمدت الحكومات المحلية بشكل كبير على تمويل القروض من خلال أدوات خاصة، لأن الإيرادات الضريبية الفعلية لم تواكب متطلبات الإنفاق. وتم تمويل جزء كبير من هذا الدين من خلال مبيعات الأراضي. إذا اشترى مطورو العقارات أراضٍ أقل بسبب انهيار هوامش ربحهم، ستنخفض إيرادات البلديات من مبيعات الأراضي. وهذا بدوره يُشكل ضغطًا تمويليًا على الحكومات المحلية، التي يتعين عليها سداد أعباء ديونها.

الصورة العامة هي نظام مترابط، حيث تنتشر أي صدمة في أحد مكوناته إلى جميع المكونات الأخرى. يمكن للحكومة المركزية التدخل على المدى القصير بضخّ الأموال، لكن على المدى البعيد، سيؤدي هذا النموذج إلى ارتفاع الدين المركزي.

التركيز على الاستراتيجية الاقتصادية المحلية

أدركت القيادة الصينية أن نموذج التصدير المُتهالك يحتاج إلى محركات جديدة. وتُعلق الخطة الخمسية القادمة آمالاً كبيرة على تعزيز الاقتصاد المحلي. وهذه استراتيجية حكيمة، إذ لم يعد الاعتماد على الصادرات مُستداماً في ظل النزاعات التجارية العالمية. كما أن التركيز على الاستهلاك منطقي من منظور وقائي، نظراً لشيخوخة السكان والحاجة إلى طلب محلي مرتفع بما يكفي لضمان الاستقرار الاجتماعي والسياسي.

مناسب ل:

• خطة بكين الخمسية الجديدة وبرنامج الاستثمار الضخم: كيف تتحدى الصين النظام الاقتصادي العالمي

تكمن المشكلة في توقيت هذه الاستراتيجية واعتمادها على قطاع العقارات. فالدورة الداخلية لا تُجدي نفعًا إلا مع انتعاش طلب الأسر. وطالما استمرت الثروة في التناقص، ستلجأ الأسر إلى الادخار بدلًا من الاستهلاك. ولم يتحقق الارتفاع المُبشّر به في الاستهلاك. وتُشير البيانات التجريبية إلى أن معدلات الاستهلاك لا ترتفع، بل تبقى مستقرة أو حتى في انخفاض، بينما تبقى معدلات الادخار مرتفعة.

إذا لم ينتعش الطلب الخاص، ستُضطر الحكومة إلى اللجوء إلى تدابير أخرى. ومن بين الخيارات المتاحة تقديم مدفوعات مباشرة للأسر، بالإضافة إلى برامج مشابهة لبرامج التخلص من السلع القديمة، والتي تُحفز شراء سلع جديدة. يترتب على كل من هذه التدابير زيادة الدين الحكومي، مما يُجبر الحكومة على استبدال الاستهلاك الخاص تدريجيًا بالتحويلات العامة. ورغم أن هذا الخيار مُجدٍ اقتصاديًا لفترة محدودة، إلا أنه يؤدي إلى مزيد من الخضوع المالي للاقتصاد ومشاكل طويلة الأمد في نسب الدين.

مناسب ل:

• ضعف السوق المحلية الصينية: القوة الاقتصادية الصينية بين الديناميكيات الإقليمية والتحديات العالمية

الفخ المالي

تُظهر أحدث الأرقام بالفعل خطورة الوضع. فقد رفعت الصين عجز ميزانيتها الرسمية لعام 2025 إلى 4% من الناتج المحلي الإجمالي، وهو أعلى مستوى له منذ عام 2010 على الأقل. وتُقلل الأرقام الرسمية من تقدير عبء الدين الحقيقي، إذ تتحمل السلطات المحلية جزءًا كبيرًا من هذا الدين من خلال أدوات خاصة خارج الميزانية الأساسية. وبحلول نهاية عام 2024، بلغ إجمالي الدين الحكومي 92.6 تريليون يوان، بما في ذلك الدين الحكومي الرسمي البالغ 34.6 تريليون يوان، والديون القانونية للحكومات المحلية البالغة 47.5 تريليون يوان، والديون الخفية البالغة 10.5 تريليون يوان.

بلغت نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي في الصين 68.7%، وهي نسبة تبدو منخفضة مقارنةً بالدول المتقدمة الأخرى عالميًا، حيث يبلغ متوسط ​​دول مجموعة العشرين 118.2%. مع ذلك، تُعدّ هذه المقارنة مضللة، إذ تنمو نسبة الدين في الصين بوتيرة أسرع، ولا تُواكب الإيرادات النفقات. في الواقع، تشهد الإيرادات الحكومية ركودًا اسميًا، بينما يتزايد الإنفاق على إجراءات الاستقرار.

هذا يُشكّل مشكلةً في الاستدامة. إذا لم تنمو الإيرادات مع تراكم الديون، فسيصل الأمر في النهاية إلى نقطة تُصبح فيها مدفوعات الفائدة نفسها عبئًا. الإصلاح الاستباقي سيمنع ذلك، ولكن من الناحية السياسية، من الأسهل الاستجابة على المدى القصير بديون جديدة بدلًا من تطبيق تغييرات هيكلية.

الثقة في التعافي المستقبلي

تعتمد البنوك وشركات الأبحاث، التي تتوقع استقرار الاقتصاد من نهاية عام ٢٠٢٦ فصاعدًا، في توقعاتها على ثقتها بقدرة الحكومة الصينية على إدارة الأزمة. تاريخيًا، نجحت الصين في تجاوز الأزمات مرارًا وتكرارًا دون انهيار اقتصادي كبير. مع ذلك، ينبغي التعامل مع هذه المقارنة بحذر، إذ يتضمن الوضع الحالي عدة عوامل جديدة: التباطؤ الديموغرافي، والتشبع الحضري، وارتفاع مستويات الديون.

من المحتمل جدًا أن تُظهر البيانات استقرار السوق عند مستوى جديد أدنى. ومع ذلك، قد تكون نقطة التوازن الجديدة هذه أقل بكثير من الأسعار التاريخية. يُعدّ الاستقرار بعد انخفاض الأسعار بنسبة 20 أو 30% من ذروتها أمرًا واقعيًا من الناحية الاقتصادية، ولكنه يعني خسارة فادحة في ثروات الأسر والشركات التي أخذت في الاعتبار ارتفاع الأسعار.

التأثيرات الإقليمية

لقد شكّل سوق العقارات الصيني المشهد العالمي لعقود. إذا فشلت الصين في الاستفادة من قطاع العقارات كمحرك للنمو، بل اعتبرته عائقًا، فستكون التداعيات عالمية. سيتأثر بذلك مصدرو السلع الأساسية الذين استفادوا من الطلب الصيني على الإنشاءات. وستتكبد المؤسسات المالية العالمية التي ضاربت على العقارات الصينية خسائر.

لكن التأثير ليس متماثلًا. فبينما تواجه الصين أزمةً تستمر لعدة سنوات، ستتأثر دول أخرى بشكل أقل حدة. وهذا لا يمثل تهافتًا على الذهب، بل تباطؤًا في الطلب العالمي في قطاعات متعددة.

نهاية العصر

لقد ثبتت صحة تحذير تشان عام ٢٠٠٧ من أن معظم شركات العقارات لن تنجو. رسالته الحالية، القائلة بأن البقاء لا النمو هو الهدف، ليست تشويهًا متشائمًا، بل تقييمًا منطقيًا. إن سوقًا تشهد انخفاضًا في الأسعار في ٦١ مدينة من أصل ٧٠، مع تزايد المخزونات، وخصومات هائلة، وانهيارًا في بدء بناء المساكن، وركودًا في ثقة المستهلك، هي بالفعل في وضع بقاء.

لن تُدمر هذه الأزمة الاقتصاد الصيني، بل ستعيد تشكيله جذريًا. لن تُخفّض الأسر معدلات ادخارها، بل ستزيدها. ستُقلّل الشركات استثماراتها. ستُواجه الدولة عبئًا ماليًا أكبر. سيتعين على هيكل الاقتصاد التحول من النمو المُركّز على قطاع البناء إلى الاستهلاك والابتكار. هذه عملية إعادة توازن ضرورية، لكن سنوات التعديل ستستغرق عقدًا من الزمن. خلال هذه الفترة، لن يكون قطاع العقارات محركًا للنمو، بل مجالًا إشكاليًا يحتاج إلى معالجة. لن تُشكّل عواقب هذا التحول الصين فحسب، بل ستؤثر أيضًا على ديناميكيات الاقتصاد العالمي في العقد المُقبل.

☑️ لغة العمل لدينا هي الإنجليزية أو الألمانية

☑️ جديد: المراسلات بلغتك الوطنية!

 

سأكون سعيدًا بخدمتك وفريقي كمستشار شخصي.

يمكنك الاتصال بي عن طريق ملء نموذج الاتصال أو ببساطة اتصل بي على +49 89 89 674 804 (ميونخ) . عنوان بريدي الإلكتروني هو: ولفنشتاين ∂ xpert.digital

إنني أتطلع إلى مشروعنا المشترك.

 

 

☑️ دعم الشركات الصغيرة والمتوسطة في الإستراتيجية والاستشارات والتخطيط والتنفيذ

☑️ إنشاء أو إعادة تنظيم الإستراتيجية الرقمية والرقمنة

☑️ توسيع عمليات البيع الدولية وتحسينها

☑️ منصات التداول العالمية والرقمية B2B

☑️ رائدة تطوير الأعمال / التسويق / العلاقات العامة / المعارض التجارية

تتمتع Xpert.Digital بمعرفة متعمقة بمختلف الصناعات. يتيح لنا ذلك تطوير استراتيجيات مصممة خصيصًا لتناسب متطلبات وتحديات قطاع السوق المحدد لديك. ومن خلال التحليل المستمر لاتجاهات السوق ومتابعة تطورات الصناعة، يمكننا التصرف ببصيرة وتقديم حلول مبتكرة. ومن خلال الجمع بين الخبرة والمعرفة، فإننا نولد قيمة مضافة ونمنح عملائنا ميزة تنافسية حاسمة.

المزيد عنها هنا:

• استخدم خبرة Xpert.Digital 5x في حزمة واحدة - بدءًا من 500 يورو شهريًا فقط