شركة الكهرباء الوطنية (EVN) وأسطورة "مشكلة الرفاهية"؟ المشكلة الأساسية الحقيقية: هل هي وفرة الكهرباء أم نقص شبكة الكهرباء؟

هل هي أفضل من شركتي RWE و E.ON؟ كيف يساهم مورد الطاقة الإقليمي هذا في إنقاذ عملية التحول في قطاع الطاقة؟

5.5 مليار يورو للمستقبل: هذه الخطة تحل المشكلة الحقيقية لشبكات الكهرباء لدينا

تنتشر خرافة راسخة في النقاش الدائر حول الطاقة حاليًا: يُزعم أن لدينا فائضًا من الكهرباء النظيفة، مما يُثقل كاهل شبكاتنا. ولكن بينما يستغلّ مُروّجو الشركات الكبرى هذه "المشكلة الترفية" المزعومة كذريعة لإبقاء محطات توليد الطاقة التي تعمل بالوقود الأحفوري والمُربحة مُشغّلة، فإن الواقع يُقدّم صورة أكثر واقعية. لا تُعاني أوروبا من مشكلة في توليد الطاقة، بل من مشكلة بنية تحتية ضخمة - فهي ببساطة تفتقر إلى مرافق التخزين وشبكات الطاقة الحديثة. وهنا تحديدًا يأتي دور شركة الطاقة النمساوية EVN AG. فمن خلال برنامج استثماري غير مسبوق تاريخيًا بقيمة 5.5 مليار يورو بحلول عام 2030، تعمل هذه الشركة الإقليمية لتوريد الطاقة على بناء شبكة الطاقة المُستقبلية. وبذلك، تُبرهن الشركة أيضًا على كيفية التفوق على عملاقي الصناعة E.ON وRWE من حيث الربحية والاستدامة. تُحلّل المقالة التالية لماذا يُعدّ توسيع الشبكة المفتاح الحقيقي لانتقال الطاقة، ولماذا يُمكن أن يُشكّل نموذج أعمال EVN المُتكامل نموذجًا يُحتذى به يتجاوز حدود النمسا.

ذو صلة بهذا الموضوع:

• شبكة الكهرباء ومضخات الحرارة ككبش فداء: لماذا فشلت ألمانيا لسنوات في توسيع شبكة الكهرباء؟

بينما يتجادل جماعات الضغط حول الطاقة الإنتاجية الزائدة، يقوم شخص واحد ببساطة ببناء الشبكة - وإظهار ما يدور حوله الأمر حقًا

برزت مفارقة غريبة في النقاش العام حول الطاقة. إذ يحذر السياسيون والجمعيات وشركات الطاقة الكبرى باستمرار من "مشكلة فائضة": فائض كبير من الكهرباء النظيفة التي لا يمكن نقلها، والتي تُزعزع استقرار شبكات الكهرباء، والتي يُفترض أنها تفتقر إلى سعة تخزين كافية. ويبقى جوهر هذا النقاش واحداً: التوسع السريع جداً في مصادر الطاقة المتجددة يُشكل مشكلة. ويخدم هذا المنظور مصالح اقتصادية ملموسة. فمن يُشغلون محطات الطاقة التي تعمل بالوقود الأحفوري أو التقليدية يربحون عندما يتم تقليص إنتاج توربينات الرياح وتستمر محطات الطاقة التي تعمل بالغاز في العمل. لكن الحقيقة الواقعية أكثر إثارة للقلق: فالمشكلة ليست في فائض الكهرباء النظيفة، بل في نقص البنية التحتية لشبكات الكهرباء.

تم الآن تحديد حجم الفجوة في شبكة الكهرباء الأوروبية. وتشير تقديرات المفوضية الأوروبية إلى ضرورة استثمارات إضافية في الشبكة بقيمة 584 مليار يورو بحلول عام 2030. وتشير دراسات أخرى، مثل دراسة أجرتها مجموعة بوسطن الاستشارية بتكليف من المائدة المستديرة الأوروبية للصناعة، إلى فجوة استثمارية أكبر تبلغ 800 مليار يورو بحلول عام 2030، والتي قد تتسع إلى 2.5 تريليون يورو بحلول عام 2050. ويُخصص 60% من هذا المبلغ لشبكات التوزيع، وهو قطاع البنية التحتية الذي تعمل شركة EVN AG على توسيعه باستمرار. وبالتالي، فإن أوروبا لا تعاني من مشكلة في توليد الكهرباء، بل من مشكلة في البنية التحتية.

يتضح الخلل الهيكلي جليًا عند النظر إلى كل دولة على حدة. ففي ألمانيا، يصل طول خطوط نقل الطاقة المتراكمة إلى 6000 كيلومتر، بينما تُقلّص توربينات الرياح في الشمال لعدم إمكانية نقل الكهرباء إلى الجنوب. ولا تُولي إحدى عشرة دولة عضو في الاتحاد الأوروبي اهتمامًا كافيًا لأهداف الطاقة المتجددة في خطط شبكاتها. وقد أشار البرلمان الأوروبي إلى ذلك صراحةً في يونيو 2025، واصفًا شبكات الطاقة بأنها "العمود الفقري لنظام الطاقة في الاتحاد الأوروبي". وفي هذا السياق، يكتسب برنامج استثمار شركة EVN أهمية تتجاوز الشركة نفسها، فهو دليل عملي على أن النهج الصحيح ليس التباطؤ، بل تسريع توسيع الشبكة.

أرباح الأمس مقابل بنية الغد التحتية

أي شخص يأخذ التحذير بشأن "الإفراط في استخدام الكهرباء" على محمل الجد، عليه أن يتساءل عن سبب تقليص إنتاج توربينات الرياح بينما تعمل محطات الطاقة التقليدية على نفس الشبكة. لا يكمن الجواب في قوانين الفيزياء أو استقرار الشبكة فحسب، بل في قواعد السوق والنفوذ السياسي. فقد استثمرت شركات الطاقة الراسخة في القدرات التقليدية لعقود، وهي قدرات ستُفقد في حال التحول الكامل إلى مصادر الطاقة المتجددة. ولا يزال تحليل غرينبيس لعام 2014 صالحًا في تشخيصه حتى اليوم: ففي ذلك الوقت، سيطرت أقوى ثماني شركات طاقة أوروبية على نحو نصف سوق الكهرباء الأوروبية وأكثر من ثلث سوق الغاز، بينما لم تمثل مصادر الطاقة المتجددة سوى 13% من محافظها الاستثمارية.

إن ما يُسمى بـ"مشكلة الرفاهية" المتمثلة في فائض الإنتاج هي في الواقع مشكلة تحكم ستختفي إلى حد كبير مع وجود شبكات ومرافق تخزين متطورة بما فيه الكفاية. إن إيقاف تشغيل توربينات الرياح مع السماح لمحطات الطاقة التقليدية بمواصلة العمل لا يصب في مصلحة أمن الإمداد، بل في مصلحة مشغلي محطات الوقود الأحفوري. وقد اضطرت الحكومة الفيدرالية الألمانية، ردًا على استفسارات برلمانية، إلى الاعتراف بعدم وجود تحليل شامل لفائض الكهرباء من محطات طاقة الرياح والطاقة الشمسية الكهروضوئية، وعدم وجود توقعات موثوقة بشأن توافرها في المستقبل. ليس هذا من قبيل الصدفة، بل هو نتيجة فلسفة تخطيط لا تزال تعامل الطاقات المتجددة على أنها "مهمشة"، كما وصفها مكتب البيئة التابع للاتحاد الأوروبي بدقة.

لا تتحمل شركة EVN، بصفتها مورداً إقليمياً متوسط ​​الحجم للطاقة في النمسا، هذا العبء. فهي غير مرتبطة ببنية تحتية قديمة للوقود الأحفوري، وليست مضطرة لمجاراة شبكات الضغط القوية التي تسعى لحماية استثمارات الفحم أو الغاز. وهذا يمنحها مرونة استراتيجية تفتقر إليها الشركات الكبرى. وتستغل EVN هذه الحرية باستمرار، إذ يستهدف برنامجها الاستثماري مباشرةً المجالات الأكثر إهمالاً في نظام الطاقة الأوروبي، وهي: شبكات التوزيع، والتخزين، ودمج مصادر توليد الطاقة المتقلبة.

استراتيجية 2030: عقد من التحول

شرعت شركة EVN AG، التي يقع مقرها الرئيسي في ماريا إنترسدورف، النمسا السفلى، في برنامج تحول طموح ضمن استراتيجيتها لعام 2030. تُزوّد ​​الشركة حوالي 3.7 مليون شخص في النمسا وبلغاريا ومقدونيا الشمالية بالكهرباء والتدفئة ومياه الشرب. ويتمثل مبدأها التوجيهي في "أكثر استدامة. أكثر رقمية. أكثر إنتاجية" - وهي ثلاث صفات تتجاوز كونها مجرد شعارات تسويقية؛ إذ تُجسّد الركائز الثلاث لتحول مؤسسي جذري.

جوهر هذه الاستراتيجية المالية بسيط: سيتم استثمار مليار يورو سنويًا حتى عام 2030، بإجمالي يقارب 5.5 مليار يورو. ويمثل هذا زيادة أخرى في الاستثمارات مقارنة بالعام السابق. ففي السنة المالية 2024/2025، التي انتهت في 30 سبتمبر، تجاوزت الاستثمارات حاجز 900 مليون يورو لأول مرة، لتصل إلى 909.8 مليون يورو، متجاوزة بذلك بشكل ملحوظ رقم العام السابق البالغ 753 مليون يورو. وتُعد المقارنة مع جولات الاستثمار السابقة لافتة للنظر، حيث سُجل رقم قياسي بلغ 700 مليون يورو في السنة المالية 2022/2023. وفي غضون سنوات قليلة فقط، تضاعف مستوى الاستثمار تقريبًا.

جغرافياً، لا تزال النمسا السفلى السوق المحلية مركز الثقل، إذ تستقطب نحو 80% من إجمالي الاستثمارات. وتُعدّ النمسا السفلى رائدةً على مستوى البلاد في توليد الكهرباء من مصادر متجددة. ويقع ما يقارب 50% من توربينات الرياح في النمسا و25% من أنظمة الطاقة الشمسية الكهروضوئية ضمن نطاق شبكة شركة الكهرباء النمساوية (EVN). وهذا ما يجعل مهمة تطوير البنية التحتية بالغة الصعوبة، بل وعاجلةً للغاية. أما النسبة المتبقية البالغة 20% من الاستثمارات، فتتجه في المقام الأول إلى بلغاريا ومقدونيا الشمالية، حيث تعمل الشركة منذ عامي 2005 و2006 على التوالي.

توسيع الشبكة كأساس استراتيجي

سيتم استثمار حوالي ثلاثة مليارات يورو في البنية التحتية لشبكة توزيع الكهرباء في النمسا السفلى وحدها بين عامي 2024 و2030. ويتجاوز هذا المبلغ القيمة السوقية الإجمالية للعديد من شركات الطاقة الأخرى. ومع ذلك، فإن هذا الاستثمار ضروري أيضاً: فالحصة المتزايدة باستمرار للطاقات المتجددة - والتي تتميز بذروة إنتاجها النموذجية خلال العواصف أو سطوع الشمس، وفترات الهدوء ليلاً أو تحت سماء ملبدة بالغيوم - تفرض متطلبات مختلفة على شبكة التوزيع مقارنةً بالتغذية المستمرة من محطة توليد الطاقة التي تعمل بالفحم.

تستثمر شركة EVN على مستويات متعددة في آن واحد. فمحطات التحويل الجديدة ومحطات المحولات تزيد من سعة النقل عند نقاط الربط الحيوية. ويجري توسيع خطوط الجهد المنخفض والمتوسط ​​لاستيعاب الزيادة المتقلبة في تغذية الطاقة من محطات طاقة الرياح والطاقة الشمسية الكهروضوئية. وفي الوقت نفسه، يجري العمل على رقمنة البنية التحتية للشبكة. تعمل أنظمة التحكم الذكية على تحسين إدارة الأحمال، وبالتالي تغذية الطاقة المتجددة، لا سيما خلال فترات ذروة الإنتاج. هذا ليس خيارًا ثانويًا، بل ضرورة تقنية: فالشبكة التي يجب أن تستوعب توليد 50% من إجمالي طاقة توربينات الرياح النمساوية تحتاج إلى تحكم رقمي فوري.

تُوجز ألكسندرا ويتمان، المديرة المالية لشركة EVN، جوهر الاستراتيجية بإيجاز: فإلى جانب شبكات الطاقة الأكثر كفاءة وتخزين الطاقة، يُسهم برنامج الاستثمار في تعزيز الاستقلالية من خلال إنتاج الطاقة على المستوى الإقليمي، مما يُقلل الاعتماد على الأسواق الدولية. هذا البيان جدير بالاهتمام. ففي أعقاب أزمة أسعار الطاقة في عامي 2022 و2023، التي اندلعت بسبب الغزو الروسي لأوكرانيا، والتي حوّلت اعتماد أوروبا على واردات الغاز فجأةً إلى مشكلة سياسية، لم تعد السيادة الإقليمية على الطاقة مجرد طموح أيديولوجي، بل ضرورة اقتصادية.

تخزين الطاقة بالبطاريات: مفتاح دمج الطاقة المتقلبة في السوق

يُعدّ الاستخدام الاستراتيجي لتخزين الطاقة بالبطاريات أحد أبرز الجوانب المبتكرة في برنامج شركة EVN، ليس فقط لتحقيق استقرار الشبكة، بل أيضاً كأداة فعّالة في السوق. وبحلول عام 2030، تخطط EVN للوصول إلى سعة تخزين إجمالية للبطاريات تبلغ 300 ميغاواط، منها حوالي 200 ميغاواط في النمسا السفلى. وهذه سعة تتجاوز بكثير ما هو مطلوب في حال اعتماد نهج تخزين الطاقة فقط.

يرتكز هذا النهج لتخزين الطاقة على موقعين رئيسيين: محطة دورنرور السابقة لتوليد الطاقة بالفحم، ومركز ثايس للطاقة في منطقة كريمز. وتشهد محطة دورنرور، التي كانت رمزًا لتوليد الطاقة التقليدية، وآخر محطة لتوليد الطاقة بالفحم تابعة لشركة EVN يتم إيقاف تشغيلها عام 2019، تحولًا تدريجيًا إلى مركز طاقة حديث. في مايو 2026، بدأت شركة EVN بإنشاء منشأة تخزين بطاريات واسعة النطاق بسعة 16 ميغاواط و64 ميغاواط/ساعة، تكفي لتزويد حوالي 6700 منزل بالطاقة لمدة يوم كامل. أما في موقع ثايس، فقد تم افتتاح المرحلة الأولى من نظام تخزين هجين يجمع بين تخزين البطاريات والتخزين الحراري في مايو 2025. ومن المخطط إنشاء نظام تخزين بطاريات بسعة تصل إلى 70 ميغاواط و140 ميغاواط/ساعة على الأقل.

ما يُميّز مرافق التخزين هذه عن المشاريع الموجهة للشبكة الكهربائية فقط هو نهجها المزدوج. فمن جهة، تُوفّر طاقة مُوازنة، ما يُساهم في استقرار الشبكة - إذ تستجيب البطاريات الكبيرة في أجزاء من الثانية، أسرع بكثير من محطات الطاقة التقليدية. ومن جهة أخرى، تُتيح هذه المرافق تداولًا نشطًا للطاقة: حيث يُخزّن فائض الكهرباء من محطات طاقة الرياح والطاقة الشمسية الكهروضوئية خلال فترات انخفاض الأسعار، ويُباع فور ارتفاع الطلب وتحسّن الأسعار. يُحوّل هذا النموذج ما يُفترض أنه "مشكلة ترف" تتمثل في فائض الإنتاج إلى فرصة ربحية. فبينما قامت أوروبا بتركيب 27.1 جيجاوات ساعة من سعة تخزين البطاريات الجديدة في عام 2025 - بزيادة قدرها 45% مقارنةً بالعام السابق، وعشرة أضعاف منذ عام 2021 - فإن 750 جيجاوات ساعة ستكون ضرورية لتحقيق أهداف الاتحاد الأوروبي في مجال تحوّل الطاقة بحلول عام 2030. وتُرسّخ شركة EVN مكانتها هنا كشركة رائدة، لا كمتخلفة.

التدفئة المركزية والطاقة الحرارية الأرضية: التحول الطاقي الذي لم يُقدّر حق قدره

بينما تستحوذ الكهرباء والبطاريات على اهتمام الرأي العام، يشهد قطاع التدفئة تحولاً بالغ الأهمية. تُعدّ شركة EVN أكبر مُورّد للطاقة المتجددة في النمسا، وتعتزم تعزيز مكانتها في هذا المجال. وقد خُصص حوالي 450 مليون يورو لتوسيع نطاق أعمال التدفئة المركزية بحلول عام 2030. وسيتم استثمار هذه الأموال في مضخات حرارية جديدة واسعة النطاق، ومحطات توليد الطاقة التي تعمل بالكتلة الحيوية، وتكثيف شبكات التدفئة المركزية القائمة.

يُولي برنامج الطاقة الحرارية الأرضية اهتمامًا استراتيجيًا بالغًا. فبالتعاون مع جامعة فيينا، تُجري شركة EVN أبحاثًا حول المواقع المناسبة لمحطات الطاقة الحرارية الأرضية العميقة، وذلك في إطار برنامج "GeoWärme Niederösterreich". وقد تم توزيع 240 جهاز استشعار زلزالي تحت الأرض على مساحة تقارب 220 كيلومترًا مربعًا في حوض فيينا الجنوبي. تقيس هذه الأجهزة الضوضاء الأرضية الطبيعية، وتوفر معلومات حول طبقات الصخور الحاملة للمياه على عمق عدة كيلومترات تحت سطح الأرض. كما تُوفر آبار بحثية إضافية في منطقة سوسر ليندكوغل في باد فوسلاو بيانات حول نفاذية الصخور في ظل ظروف ضغط واقعية. ويبلغ حجم الاستثمار في هذا البرنامج البحثي حوالي 100 مليون يورو، بهدف ربط محطتين للطاقة الحرارية الأرضية العميقة بشبكة التدفئة المركزية بحلول عام 2035.

تتمتع الطاقة الحرارية الأرضية بمزايا حاسمة مقارنةً بمصادر الطاقة المتجددة الأخرى: فهي لا تعتمد على الأحوال الجوية، وتوفر تدفئة أساسية، ولا تتطلب مزارع رياح واسعة النطاق أو مصفوفات كهروضوئية. قد يُحدث هذا نقلة نوعية حقيقية، لا سيما فيما يتعلق بإمدادات التدفئة للمناطق الحضرية - إذ يضم حوض فيينا الجنوبي مناطق تجميع المياه في فيينا ومودلينغ وشفيكات. وبذلك، تختبر شركة EVN مسارًا للطاقة نادرًا ما يُذكر في النقاش العام، ولكنه قد يكون حاسمًا لتحقيق أهداف المناخ في قطاع التدفئة.

حلٌّ مبتكر للطاقة الشمسية الكهروضوئية لخفض التكاليف وتوفير الوقت - الصورة: Xpert.Digital

للمزيد من المعلومات، انقر هنا:

• حلول الطاقة الشمسية الكهروضوئية لتقليل الجهد والنفقات

المشاركة الدولية: جنوب شرق أوروبا كسوق نامية

لا تُعتبر بلغاريا ومقدونيا الشمالية أسواقًا هامشية لشركة EVN، بل تُعدّان من المساهمين الرئيسيين في أرباحها. إذ يأتي حوالي 60% من صافي دخل المجموعة من عملياتها في بلغاريا ومقدونيا الشمالية وفروعها المحلية. وفي النصف الأول من السنة المالية 2025/2026، ساهم قطاع جنوب شرق أوروبا بحوالي 928.6 مليون يورو في إيرادات المجموعة، وبلغ الربح التشغيلي (قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك) 103.7 مليون يورو. وبناءً على ذلك، يتسم برنامج الاستثمار في المنطقة بالطموح، حيث يُخصص حوالي 15% من إجمالي استثمارات المجموعة لبلغاريا ومقدونيا الشمالية.

في مقدونيا الشمالية، قامت شركة EVN بتشغيل أول نظام لتخزين الطاقة بالبطاريات في البلاد في أبريل 2026. وقبل ذلك بفترة وجيزة، تم الانتهاء من إنشاء محطة جديدة للطاقة الشمسية الكهروضوئية في كومانوفو. وقد استثمرت الشركة ما يقارب 166.2 مليون يورو في عملياتها في جنوب شرق أوروبا. ولا تنبع الأهمية الاستراتيجية لهذه الأسواق من ربحيتها الحالية فحسب، بل أيضاً من إمكاناتها التنموية: فمقدونيا الشمالية وبلغاريا في المراحل الأولى من التحول الطاقي، وهما بحاجة ماسة لتحديث شبكاتهما الكهربائية، وتمتلك EVN خبرة مؤسسية تمتد لعقدين من الزمن ومكانة راسخة في السوق هناك.

يُسهم هذا الحضور الدولي أيضًا في حماية شركة EVN من مخاطر التركيز. فإذا تعثرت أنظمة توليد الطاقة أو تنظيم الشبكة في النمسا السفلى، يُمكن لقطاعات جنوب شرق أوروبا أن تُسهم في استقرارها. في المقابل، يُمكن نقل الدروس المستفادة من السوق المحلية المتقدمة تقنيًا إلى الأسواق النامية. ويُعدّ تشغيل أول نظام لتخزين الطاقة بالبطاريات في مقدونيا الشمالية مثالًا بارزًا على ذلك: إذ يجري تطبيق التقنيات ومفاهيم التشغيل التي طُوّرت في النمسا السفلى في جنوب شرق أوروبا كمنتجات رائدة.

ذو صلة بهذا الموضوع:

• لماذا أصبحت بلغاريا سوقاً استراتيجية رئيسية لشركات الطاقة الأوروبية

الانضباط المالي كميزة تنافسية

لا يضمن برنامج استثماري بمليارات اليورو النجاح الاقتصادي. فالعاملان الحاسمان هما ما إذا كان رأس المال المستثمر يحقق عوائد كافية، وما إذا كانت الشركة قادرة على الحفاظ على تصنيفها الائتماني. وتقدم شركة EVN إجابات مقنعة على كلا السؤالين.

أكدت وكالات التصنيف الائتماني مؤخرًا تقييماتها: منحت وكالة موديز الشركة تصنيف A1 مع نظرة مستقبلية مستقرة في أبريل 2026، تلتها وكالة سكوب ريتينغز في مايو 2026 بتأكيد تصنيفها A+، مع نظرة مستقبلية مستقرة أيضًا. تُعدّ التصنيفات ضمن نطاق A القوي بالغة الأهمية لموردي الطاقة ذوي الاحتياجات الاستثمارية الكبيرة، إذ تضمن لهم الحصول على رأس المال بشروط مواتية. من المتوقع أن يزيد برنامج الاستثمار صافي الدين بنحو 200 مليون يورو سنويًا، ما يُضاعف نسبة الدين إلى حقوق الملكية الحالية البالغة 17% بحلول عام 2030. هذه حسابات مدروسة وليست نتيجة فقدان السيطرة، إذ صُمم مسار نمو الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) للحفاظ على مستوى الدين المرتفع ضمن حدود الإدارة.

تتوقع شركة EVN أن يتراوح صافي دخلها الموحد للسنة المالية الحالية 2025/26 بين 430 و480 مليون يورو. وقد كان النصف الأول من العام واعدًا للغاية، حيث ارتفع صافي الدخل الموحد بنسبة 24.7% على أساس سنوي ليصل إلى 312.4 مليون يورو. وعلى المدى البعيد، حددت الإدارة أرباحًا قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) تتراوح بين 1.1 و1.2 مليار يورو للسنة المالية 2029/30. وبناءً على أرباح EBITDA البالغة 909.1 مليون يورو للسنة المالية 2024/25، فإن الحد الأدنى لهذا النطاق يتوافق مع متوسط ​​نمو سنوي قدره 4%، وهو توقع متحفظ ولكنه يتيح مع ذلك إمكانية تحقيق مكاسب كبيرة إذا حققت الاستثمارات عوائد مبكرة.

الربحية بالمقارنة الأوروبية: أكثر من مجرد تقييم رخيص

تُعدّ مناقشة تقييم أسهم شركة EVN كاشفةً، إذ تُسلّط الضوء على الاختلافات الهيكلية بين نماذج الأعمال المختلفة في قطاع الطاقة الأوروبي. فمع نسبة سعر إلى ربحية لعام 2027 تقلّ عن 12، تُعتبر أسهم EVN أكثر جاذبيةً من نظيراتها الألمانية RWE (نسبة سعر إلى ربحية 18) وE.ON (نسبة سعر إلى ربحية 16). قد يُشير هذا وحده إلى أن الشركة مُقيّمة بأقل من قيمتها الحقيقية من قِبل المستثمرين. مع ذلك، تُظهر أرقام الربحية صورةً مختلفة.

في السنة المالية 2024/2025، حققت شركة EVN هامش ربح تشغيلي قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بنسبة 30%. وبلغ هامش ربح شركة RWE 28% خلال الفترة نفسها، بينما لم تتجاوز نسبة هامش ربح شركة E.ON 12.5%. وتُعدّ شركة E.ON مثيرة للاهتمام بشكل خاص في هذا التحليل: فهي إحدى أكبر شركات توريد الطاقة في أوروبا، وتعتمد في نموذج أعمالها بشكل كبير على الشبكات، ما يجعل هيكلها مشابهاً لهيكل شركة EVN، إلا أنها تحقق هامش ربح تشغيلي أقل بكثير. أحد التفسيرات المحتملة: الحجم الكبير لا يحمي تلقائياً من عدم الكفاءة. فالتعقيدات التنظيمية، والمشاكل الموروثة، والبيروقراطية المفرطة قد تُؤدي إلى تآكل هوامش الربح التي يُمكن أن تحافظ عليها شركة مرافق متوسطة الحجم ذات كفاءة أعلى.

لا يمكن تفسير فجوة التقييم بين شركتي EVN وRWE وشركة E.ON بشكل كامل بعوامل المخاطرة. قد يعكس ذلك انخفاض مكانة شركة نمساوية متوسطة الحجم بين المستثمرين الدوليين. وبالنظر إلى استراتيجية 2030، وقوة الميزانية العمومية، والربحية التي تفوق المتوسط ​​عموماً، نجد أن هذه الشركة تستحق تقييماً أعلى في فئتها مما هي عليه الآن. كما أن عائد توزيعات الأرباح الذي يتراوح بين 3 و3.9% يدعم هذا الرأي.

الامتثال للتصنيف: أكثر من مجرد التزام بالامتثال

من الجوانب التي لم تحظَ بالاهتمام الكافي في برنامج استثمارات شركة EVN، التزامها الاستثنائي بمعايير التصنيف البيئي. ففي السنة المالية 2024/2025، بلغت نسبة الاستثمارات المتوافقة مع هذه المعايير 89.1%، أي أنها مستدامة بيئيًا وفقًا للائحة الاتحاد الأوروبي للتصنيف البيئي. تُعدّ هذه النسبة مرتفعة جدًا في قطاع الطاقة الأوروبي. في المقابل، لا تزال العديد من كبرى شركات توريد الطاقة تُكافح لإثبات أن غالبية استثماراتها متوافقة مع معايير التصنيف البيئي.

لا يقتصر هذا المقياس على أهميته للمستثمرين المهتمين بالاستدامة البيئية والاجتماعية والحوكمة فحسب، بل له أيضًا تبعات استراتيجية على تكلفة رأس المال. إذ يمكن إصدار السندات الخضراء بشروط أفضل إذا استطاع المُصدر إثبات معدل استدامة مرتفع بشكل واضح. وبما أن شركة EVN تمول جزءًا كبيرًا من برنامجها الاستثماري عبر أسواق رأس المال الدين، فإن ارتفاع معدل التصنيف يُعد عاملًا مباشرًا في العوائد. كما أنه يحمي الشركة من المخاطر التنظيمية: ففي حال شدد الاتحاد الأوروبي متطلبات الاستدامة للشركات المدرجة في البورصة - وهو ما تشير إليه جميع الدلائل - ستكون EVN في وضع هيكلي أفضل من منافسيها ذوي المحافظ الاستثمارية المتنوعة.

القيمة النظامية لنموذج EVN في مجال التحول الطاقي

بغض النظر عن أرقام الشركة، يستحق نموذج EVN الاهتمام من منظور شامل. تواجه أوروبا مشكلة جوهرية: تنمو قدرة توليد الطاقة المتجددة بوتيرة أسرع من شبكات الكهرباء ومرافق التخزين والبنية التحتية للتحكم الرقمي اللازمة لاستخدام هذه الطاقة بكفاءة. يُولّد هذا الأمر إحباطات - مثل الطاقة الريحية التي يجب تقليصها أو أنظمة الطاقة الشمسية الكهروضوئية التي تنتظر شهورًا للربط بالشبكة - والتي تُستغل سياسيًا ضد التحول في قطاع الطاقة.

تُثبت شركة EVN أن هذا التفكير الدائري ليس حتميًا. فبرنامج استثماري متكامل وحاسم، يُوسّع في آنٍ واحدٍ نطاق توليد الطاقة وشبكة الكهرباء وتخزينها، قادر على حلّ التوترات في النظام. والوضع الذي تحقق في النمسا السفلى - حيث تقع 50% من توربينات الرياح النمساوية ضمن منطقة شبكة EVN، إلى جانب زيادة سعة تخزين البطاريات وإدارة الشبكة الرقمية - ليس استثناءً، بل نموذجًا قابلًا للتكرار. ويمكن لمناطق أخرى أن تحذو حذوها إذا سمحت الإرادة السياسية والإطار التنظيمي بذلك.

رغم أن قدرات تخزين البطاريات في أوروبا قد تضاعفت عشر مرات منذ عام 2021، إلا أن تحقيق أهداف المناخ بحلول عام 2030 يتطلب زيادة أخرى عشرة أضعاف لتصل إلى 750 جيجاوات ساعة. وتُعدّ شركة EVN، بمشروعها المخطط له بقدرة 300 ميجاوات، استثناءً ونموذجاً يُحتذى به. فهي تُبرهن على أن مشاريع التخزين واسعة النطاق في مواقع محطات الطاقة التقليدية السابقة ممكنة تقنياً، ومجدية اقتصادياً، وصديقة للبيئة - وهي توليفة ناجحة نادراً ما تُناقش في نقاشات الطاقة.

مخاطر وقيود النموذج

لا يمكن لأي تحليل نزيه أن يتجاهل المخاطر. ينطوي برنامج استثمار شركة EVN على نقطة ضعف جوهرية: فهو يعتمد على العوائد التي تحددها اللوائح التنظيمية في قطاع الشبكات. في النمسا وأوروبا، تُحدد رسوم الشبكات من قبل الهيئات التنظيمية، وقد يؤدي ذلك إلى تغيير العوائد المسموح بها. من شأن فرض لوائح أكثر تقييدًا أن يُعرّض مسار نمو الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك للخطر، والذي يُشكّل أساس التخطيط المالي.

يتمثل الخطر الثاني في الاعتماد على سوق رئيسية واحدة. إذ تذهب 80% من الاستثمارات إلى النمسا السفلى. وفي حال تأخر توسيع الشبكة بسبب مشاكل في التراخيص، أو نقص في المواد، أو معارضة سياسية، فسيكون لذلك أثر فوري على نمو الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك. ويُعدّ إنشاء المحطات الفرعية وخطوط نقل الطاقة عملية طويلة ومعقدة للحصول على التراخيص، وهي مشكلة هيكلية قد تُعرقل الجداول الزمنية حتى للشركات ذات رؤوس الأموال الكبيرة.

أخيرًا، ثمة مخاطرة تقنية كامنة في استراتيجية تخزين البطاريات. تهيمن تقنية الليثيوم أيون حاليًا على السوق، لكن تكاليف تقنيات التخزين الأخرى - مثل بطاريات الصوديوم أيون أو بطاريات تدفق الأكسدة والاختزال - تتراجع بسرعة. قد يجد المستثمرون الذين يختارون نموذجًا تقنيًا معينًا اليوم أنفسهم أمام بنية تحتية قديمة غدًا. تعالج شركة EVN هذه المخاطرة جزئيًا من خلال استراتيجيتها الهجينة في موقعها في ثايس، والتي تجمع بين طرق تخزين مختلفة. مع ذلك، سيتضح مدى قدرة الشركة على الاستجابة للتغيرات التقنية في السنوات القادمة.

نموذج لانتقال الطاقة في المركز

بفضل استراتيجيتها لعام 2030، رسّخت شركة EVN AG مكانتها في قطاعٍ لا يحظى بالاهتمام الكافي في النقاش الأوروبي حول الطاقة: فهي ليست شركة متخصصة في الطاقة المتجددة فقط، كشركات تشغيل مزارع الرياح، ولا شركة ضخمة مُثقلة بالتزامات الوقود الأحفوري ومُشلّة سياسياً. إنها مُزوّد ​​خدمات طاقة مُتكامل ومتوسط ​​الحجم، وهذا تحديداً ما يجعل نموذجها ذا أهمية نظامية.

لقد ثبتت الفرضية الأساسية لهذا التحليل بوضوح: إن "مشكلة الرفاهية" المتمثلة في الإفراط في إنتاج الطاقة المتجددة هي في الواقع مشكلة في البنية التحتية يمكن حلها من خلال استثمار مستمر في الشبكات وتخزين الطاقة والتحكم الرقمي. وتعمل شركة EVN على معالجة هذه المشكلة - ليس لأنها سهلة، بل لأنها الحل الوحيد الفعال. إن الجمع بين الربحية التي تفوق المتوسط، والميزانية العمومية المتينة، والالتزام العالي بمعايير التصنيف، ومسار النمو الواضح، يجعل الشركة واحدة من أكثر الشركات المتوسطة جاذبية في قطاع الطاقة الأوروبي - وحجة عملية مضادة لأولئك الذين يدّعون أن التحول في قطاع الطاقة قد فشل بسبب مشاكل الشبكة.

الحل شبه الداخلي: كيف تسدّ Xpert.Digital الثغرات التشغيلية في التسويق والمبيعات بين الشركات - أعمال ذكية قائمة على المحتوى - الصورة: Xpert.Digital

Xpert.Digital هي منصة صناعية B2B تعتمد على البيانات بقيادة Konrad Wolfenstein . تعمل الشركة كحل خارجي شبه داخلي للشركاء الصناعيين، حيث تسد الثغرات التشغيلية في التسويق والمحتوى والمبيعات - دون الحاجة إلى موارد إضافية من جانب العميل.

للمزيد من المعلومات، انقر هنا:

• الحل شبه الداخلي: كيف تسدّ Xpert.Digital الفجوات التشغيلية في التسويق والمبيعات بين الشركات – أعمال ذكية قائمة على المحتوى

☑️ لغة أعمالنا هي الإنجليزية أو الألمانية

☑️ جديد: مراسلات بلغتك الأم!

Konrad Wolfenstein

يسعدني أنا وفريقي أن نكون متاحين لكم بصفتنا مستشاركم الشخصي.

يمكنكم التواصل معي عبر ملء نموذج الاتصال هنا [email protected]:أو الاتصال بي مباشرةً على الرقم +49 7348 4088 965. عنوان بريدي الإلكتروني هو

أتطلع إلى مشروعنا المشترك.

☑️ دعم الشركات الصغيرة والمتوسطة في مجالات الاستراتيجية والاستشارات والتخطيط والتنفيذ

☑️ إنشاء أو إعادة تنظيم الاستراتيجية الرقمية والتحول الرقمي

☑️ توسيع وتحسين عمليات المبيعات الدولية

☑️ منصات التداول العالمية والرقمية بين الشركات

☑️ تطوير الأعمال الرائدة / التسويق / العلاقات العامة / المعارض التجارية