هجوم بقيمة 3.6 تريليون يورو: العاصمة الألمانية النائمة وعشرة تريليونات يورو في فخ التضخم

صدمة حسابات التوفير: لماذا يكلفنا التفكير الأمني ​​الألماني ازدهاراً هائلاً

المعاشات التقاعدية على حافة الانهيار: كيف تُفجّر القنبلة الديموغرافية الموقوتة نظام المعاشات التقاعدية لدينا

تمتلك ألمانيا ثروة طائلة من الأصول المالية الخاصة تُقدّر بعشرة تريليونات يورو، ولكن بدلاً من استثمارها، يُبدد ملايين المدخرين أموالهم يوماً بعد يوم في حسابات جارية وتوفير غير مُربحة. وبينما يُقوّض التضخم القوة الشرائية بهدوء ولكن بثبات، يتجه نظام المعاشات التقاعدية الحكومي نحو الانهيار بسبب التغيرات الديموغرافية. ومع حساب التوفير التقاعدي المُخطط له، يتخذ صانعو السياسات خطوة طال انتظارها نحو ثقافة استثمارية أقوى، على غرار النظام السويدي. إلا أن الطريق من أمةٍ تُدرّ فوائد على المدخرات إلى أمةٍ تُدرّ فوائد على المستثمرين مليء بالعقبات: فالرسوم الخفية، ونقص الثقافة المالية، والنصائح المالية المتحيزة تُهدد بتقويض الإصلاح بشكلٍ خطير. هذا تحليلٌ مُعمّق للعوائد الضائعة، وعقودٍ من الإهمال السياسي، والحاجة المُلحة إلى استثمار أموالنا بشكلٍ مُربح.

مفارقة التقشف في دولة الرفاه – أو: لماذا يُعدّ الأمن أكبر تهديد

المفارقة واضحة لدرجة تكاد تكون عبثية: ألمانيا من أغنى دول العالم، ومواطنوها يكدّسون الثروة بجدّ – فبحسب أبحاث بنك DZ، ستصل الأصول المالية الخاصة للأسر الألمانية إلى عشرة تريليونات يورو في عام 2025. ومع ذلك، يسمح ملايين الأشخاص لمدخراتهم بتآكل قوتهم الشرائية عامًا بعد عام لأنهم يحتفظون بها في حسابات جارية أو حسابات سوق المال أو حسابات توفير تقليدية لا تدرّ فوائد. يُقدّر حجم الأموال المُودعة في الحسابات الجارية وحسابات سوق المال وحدها بنحو 2.2 تريليون يورو، أو حتى مُخبّأة في أماكن غير مُخصّصة – وهي أموال كان من الممكن أن تُدرّ عوائد كبيرة حتى بأقلّ أسعار الفائدة، لكنها ببساطة لا تفعل.

إن هذا الخمول الجماعي ليس وليد الصدفة، بل هو نتاج عقود من الحوافز السياسية الخاطئة، ونفور ثقافي متأصل من المخاطرة، ونظام تعليمي يتجاهل بشكل منهجي الثقافة المالية. إن ترويج لارس كلينغبايل، زعيم الحزب الاشتراكي الديمقراطي ووزير المالية الاتحادي، لسوق رأس المال كحلٍّ أمرٌ لافتٌ للنظر ويستدعي التفسير، لأن الحزب الاشتراكي الديمقراطي يتحمل جزءاً كبيراً من المسؤولية عن المأزق الراهن.

ذو صلة بهذا الموضوع:

• أغلى عملية احتيال في ألمانيا: تم إنفاق ما يصل إلى 95 بالمائة من "الصندوق الخاص" على أغراض أخرى حتى الآن

الكارثة الصامتة: تريليونات عالقة في فخ التضخم - كيف يدمر التضخم مدخراتك بصمت

يدفع المدخرون لعقود في حسابات التوفير ضريبة خفية: التضخم. ارتفعت أسعار المستهلك في ألمانيا بمعدل 3.1% في عام 2021، و6.9% في عام 2022، و5.9% في عام 2023، و2.2% في كل من عامي 2024 و2025. وبتراكم هذا التضخم على مدى السنوات الخمس الماضية، ينتج عنه انخفاض في القوة الشرائية بنحو 21.9%. بعبارة أخرى، لو ترك شخص ما عشرة آلاف يورو في حسابه عام 2020، لكانت قوته الشرائية في عام 2025 تعادل أقل بقليل من 7800 يورو بأسعار اليوم. رأس المال لا يزال موجودًا اسميًا، لكن في الواقع، فقد جزء كبير منه.

كما لاحظ فولكر فيلاند، أستاذ الاقتصاد النقدي في جامعة غوته بفرانكفورت، بواقعية، فإن قدرة الأسر الألمانية على الإنفاق، في المتوسط، تقل بمقدار الخمس عما كانت عليه قبل ثلاث سنوات. ومع ذلك، فإن الألمان، الذين تأثروا تاريخيًا بفترتين من التضخم المفرط وتوجه ثقافي عميق نحو الأمن، يتمسكون بشدة بمفهوم الادخار بمعناه الضيق. بل إن الحاجة إلى الأمن قد ازدادت: فبحسب استطلاع أجرته مؤسسة كانتار بتكليف من اتحاد البنوك الألمانية، في عام 2024، لم يكن سوى 19% من المشاركين منفتحين على تحمل مخاطر استثمارية أعلى مقابل عوائد أعلى، مقارنةً بـ 33% في العام السابق.

إن العواقب الاقتصادية لهذا الخمول الجماعي وخيمة. فالأموال الراكدة في حسابات التوفير لا تُتداول كرأس مال إنتاجي في الاقتصاد، ولا تُموّل الابتكار أو البنية التحتية أو الشركات. إنها لا تنمو ولا تُستغل، بل تبقى راكدة، وفي غمرة ذلك، تتقلص بهدوء وثبات.

نظام المعاشات التقاعدية على حافة الانهيار: القنبلة الديموغرافية الموقوتة

إنّ الدافع الحقيقي وراء مبادرة كلينغبايل ليس المفاهيم الرومانسية لأسواق رأس المال، بل الحسابات الديموغرافية. يقوم نظام المعاشات التقاعدية الألماني على أساس عقد الأجيال: حيث يموّل العاملون حاليًا معاشات المتقاعدين الحاليين. يعمل هذا النظام القائم على مبدأ الدفع الفوري طالما بقيت نسبة المساهمين إلى المتقاعدين ثابتة. ويتوقف عن العمل عند حدوث تغيرات ديموغرافية، وهذا ما يحدث بالفعل الآن.

بينما بلغ عدد العاملين لكل متقاعد 2.15 شخصًا في عام 2022، سينخفض ​​هذا العدد إلى 1.5 فقط في عام 2030، وإلى 1.3 فقط في عام 2050. وتساهم الحكومة الفيدرالية حاليًا بنحو 20% من ميزانيتها في صندوق التقاعد، وتشير التوقعات إلى أن هذه المساهمة ستزيد بنسبة 25% أخرى بحلول عام 2028. وقد خلصت دراسة واسعة الانتشار أجراها معهد إيفو إلى أنه في حال الإبقاء على الحدود الحالية لمستويات المعاشات التقاعدية ومعدلات المساهمة، فسيتعين على الحكومة الفيدرالية تخصيص 60% من ميزانيتها للمعاشات التقاعدية في المستقبل. هذا السيناريو لم يعد متوافقًا مع أي سياسة مالية أخرى.

تُبقي حزمة المعاشات التقاعدية لعام 2025، التي أقرها حزب الاتحاد الديمقراطي المسيحي/الاتحاد الاجتماعي المسيحي والحزب الاشتراكي الديمقراطي في ديسمبر 2025، على مستوى المعاشات التقاعدية عند 48% من متوسط ​​الأجر حتى عام 2031، إلا أنها لا تعالج الأسباب الهيكلية. فهي تُؤجل المشكلة، لكنها لا تحلها جذرياً. ويتطلب الحل الحقيقي تعزيز أنظمة المعاشات التقاعدية الممولة، وهو تحول جذري طبقته دول أخرى منذ زمن.

عقود من الشلل السياسي: سجل الإخفاقات

يتحمل الحزب الاشتراكي الديمقراطي مسؤولية تاريخية خاصة عن المأزق الذي يسعى كلينغبايل الآن إلى تصحيحه. ففي عام 1957، كان ائتلاف إصلاح نظام التقاعد بقيادة كونراد أديناور هو من وضع الأساس للتحول إلى نظام الدفع الفوري، وهو قرار وصفه لودفيغ إرهارد آنذاك بأنه خطأ، قائلاً: "إن العمى والإهمال الفكري اللذين نسير بهما نحو دولة الرفاه لا يمكن أن يؤديا إلا إلى سقوطنا". وقد تسببت الإصلاحات اللاحقة بقيادة الاشتراكيين الديمقراطيين، ولا سيما توسيع استحقاقات التقاعد في سبعينيات القرن الماضي في عهد وزير العمل الاتحادي والتر أرندت، في زيادات هيكلية كبيرة في التكاليف.

كان نظام معاشات ريستر، الذي طُرح عام 2001 في ظل ائتلاف اليسار والخضر، يهدف إلى أن يكون الحل الخاص لسد فجوة المعاشات الهيكلية. كانت الفكرة سليمة نظرياً: حيث تتخلى الدولة جزئياً عن ضمان المعاشات وتدعم بدلاً من ذلك الاستثمارات الخاصة. لكن تطبيقه كان كارثياً، بل ومتوقعاً. فبدلاً من إنشاء نظام مبسط وميسور التكلفة وسهل الاستخدام للمواطنين، ترك واضعو السياسات تصميمه لشركات التأمين. والنتيجة: وفقاً لتحليل أجرته مؤسسة فينانزويندي، يذهب ما يقارب ربع اليورو المدفوع في عقد ريستر العادي إلى الرسوم. بالنسبة لعدد من مقدمي الخدمات، يصل هذا الرقم إلى ثلاثة أضعاف التقدير الحكومي المرتفع أصلاً. في عام 2023، أبطلت المحكمة الاتحادية العليا بنوداً رئيسية للرسوم باعتبارها غير قانونية، ولكن بحلول ذلك الوقت، كان العديد من المدخرين يدفعون مبالغ باهظة لسنوات.

إن ترك أولاف شولتز، سلف كلينغبايل في منصب المستشار ووزير المالية لسنوات عديدة، أمواله في حساب توفير دون أي فوائد حتى وفاته لم يكن مجرد نزوة شخصية، بل إشارة سياسية: فبهذا السلوك تحديدًا، كانت القيادة السياسية تُرسل رسالة إلى المواطنين مفادها أن التركيز على الأمن وتجنب المخاطر ليسا عيبين، بل فضائل. لذا، يجب سؤال أي شخص يحاول تغيير عقلية الشعب: لماذا الآن فقط؟

النموذج السويدي: ما يمكن تحقيقه عند تطبيقه بشكل صحيح

إن الإشارة إلى السويد في هذا النقاش ليست مجرد استعارة، بل هي معيارٌ هامٌ في السياسة الاقتصادية. فقد أدركت السويد منذ تسعينيات القرن الماضي أن نظام المعاشات التقاعدية القائم على مبدأ "الدفع الفوري" غير قابل للتطبيق ديموغرافيًا، فأجرت إصلاحًا شاملًا لنظامها. ومنذ عام 2000، يساهم الموظفون السويديون بنسبة 16% من رواتبهم الإجمالية في نظام المعاشات التقاعدية التقليدي القائم على مبدأ "الدفع الفوري"، بالإضافة إلى 2.5% إضافية تُدفع تلقائيًا وإلزاميًا في منتجات سوق رأس المال. ويُترك اختيار الصناديق للفرد؛ أما من لا يختارون بأنفسهم، فيُودعون في صندوق AP7 Aktienfond الحكومي، وهو صندوق استثماري بسيط ومتنوع على نطاق واسع وفعال من حيث التكلفة.

النتيجة مُبهرة: يحصل المتقاعدون السويديون على 65.3% من دخلهم الأخير كمعاش تقاعدي صافٍ، بينما يحصل المتقاعدون الألمان على أقل من 50%. فعلى سبيل المثال، يحصل العامل السويدي الذي يبلغ دخله الصافي 3500 يورو على معاش تقاعدي قدره 2286 يورو، بينما يكتفي نظيره الألماني بـ 1750 يورو فقط، أي بفارق 536 يورو شهريًا، ليصل إجمالي المعاش إلى 128640 يورو على مدى 20 عامًا. ويُستثمر 128% من الناتج الاقتصادي السويدي في صناديق التقاعد، مما يُساهم بشكل فعّال في تمويل الاقتصاد السويدي.

إن العامل الحاسم لنجاح النموذج السويدي ليس تمويل رأس المال بحد ذاته، بل تصميمه الخاص: يُدار صندوق AP7 بأهداف عائد محددة بوضوح، ويُحدّ من تأثير الحكومة على قرارات الاستثمار الفردية هيكليًا، وتكون التكاليف في حدها الأدنى، والشفافية عالية بالنسبة للمدخرين. وهنا تحديدًا يكمن التحدي الذي يواجه ألمانيا.

مبادرة كلينغبايل: حساب التوفير التقاعدي ومخاطره

تتسم خطط كلينغبايل الإصلاحية بالطموح، لكنها تنطوي تحديدًا على المخاطر التي تميز التقدم الحقيقي عن أي بيروقراطية ألمانية معقدة. يعتمد حساب التوفير التقاعدي الجديد، المقرر إطلاقه عام 2027، على مفهوم كريستيان ليندنر السابق: حساب بدون ضمانات، يُقدم أيضًا كمنتج قياسي بسيط، يمكن للمستثمرين الاستثمار فيه، بشكل أساسي في صناديق المؤشرات المتداولة، بدعم حكومي. وسيتم تبسيط الحوافز الضريبية وتوجيهها نحو صغار المستثمرين.

يبدو هذا أفضل من ريستر. لكن ثمة نقطة ضعف رئيسية: سقف التكلفة. ينص مشروع القانون الحالي على سقف تكلفة بنسبة 1.5% سنويًا للمنتج القياسي الإلزامي. هذا الرقم مرتفع للغاية وفقًا للمعايير الدولية. للمقارنة، خفضت فانغارد، إحدى أكبر شركات صناديق المؤشرات في العالم، متوسط ​​تكاليف صناديقها المتداولة في البورصة إلى حوالي 0.06%. ودعت فينانزتيب، إحدى أبرز المنظمات المستقلة المعنية بالشؤون المالية، إلى وضع سقف أقصى قدره 0.5% سنويًا في ورقة موقف. الحجة قاطعة: "لا يمكن استخدام الدعم الحكومي بكفاءة إلا بتكاليف منخفضة"

قد يبدو الفرق بين 0.5% و1.5% في التكاليف السنوية تفصيلاً بسيطاً، إلا أنه على مدى استثمار يمتد لثلاثين عاماً، يكون هذا الفرق كارثياً. بافتراض عائد إجمالي قدره 7% سنوياً وإيداع شهري قدره 200 يورو، فإن فرقاً في التكلفة بنسبة نقطة مئوية واحدة يُترجم إلى عشرات الآلاف من اليورو للمدخر بعد ثلاثين عاماً. يذهب هذا المبلغ مباشرةً إلى جيوب القطاع المالي.

يبدو أن كلينغبايل نفسه مُدركٌ للانتقادات: فقبل أول مناقشة في البوندستاغ، أشار إلى انفتاحه على تشديد سقف الإنفاق. وهذا أمرٌ مُشجع، ولكنه غير كافٍ. فمن الناحية الهيكلية، ثمة خطرٌ يتمثل في أن يقوم قطاعا التأمين والتمويل بتصميم محفظة الاستثمار الجديدة بما يخدم مصالحهما، تمامًا كما فعلا مع نظام ريستر للمعاشات التقاعدية. كما حذّر المجلس الاقتصادي لحزب الاتحاد الديمقراطي المسيحي من أن كلينغبايل قد يُؤثر سياسيًا على اختيار الصناديق لمعاش التقاعد المبكر المُخطط له، وهو خطرٌ من شأنه أن يُعرّض للخطر أداةً ممتازةً لولا ذلك.

خبرتنا في الاتحاد الأوروبي وألمانيا في مجال تطوير الأعمال والمبيعات والتسويق - الصورة: Xpert.Digital

مجالات التركيز الصناعية: الأعمال التجارية بين الشركات، والتحول الرقمي (من الذكاء الاصطناعي إلى الواقع الممتد)، والهندسة الميكانيكية، والخدمات اللوجستية، والطاقات المتجددة، والصناعة

للمزيد من المعلومات، انقر هنا:

• مركز أعمال الخبراء

مركز متخصص يقدم رؤى وخبرات:

• منصة معرفية تغطي الاقتصادات العالمية والإقليمية والابتكار والاتجاهات الخاصة بكل صناعة
• مجموعة من التحليلات والرؤى والمعلومات الأساسية من مجالات تركيزنا الرئيسية
• مكانٌ للخبرة والمعلومات حول التطورات الحالية في مجال الأعمال والتكنولوجيا
• مركز للشركات التي تسعى للحصول على معلومات حول الأسواق والتحول الرقمي والابتكارات الصناعية

التقاعد المبكر: عندما يدخر الأطفال في سن السادسة لشيخوختهم

من العناصر المبتكرة في حزمة كلينغبايل ما يُسمى بمعاش التقاعد المبكر. ستدفع الدولة عشرة يورو شهريًا في حساب ادخار تقاعدي فردي ممول برأس المال لكل طفل من سن السادسة إلى الثامنة عشرة. سيتم حماية رأس المال المتراكم من مصادرة الحكومة ولن يُصرف إلا عند التقاعد. بافتراض عائد بنسبة ستة بالمائة، سيتوفر حوالي 36,320 يورو عند بلوغ سن السابعة والستين - منها 1,440 يورو فقط دُفعت، بينما سيأتي 34,880 يورو من الفائدة المركبة. يوضح هذا بوضوح قوة فائدة سوق رأس المال على المدى الطويل: رأس المال المستثمر على مدى عقود لا يتضاعف خطيًا، بل بشكل أُسّي.

الفكرة جيدة. لكنّ مخاطر التنفيذ المحتملة تكمن مجدداً في اختيار الصناديق والتأثير السياسي المحتمل. فإذا قررت الدولة اختيار الصناديق التي تستثمر فيها، ولم تعتمد فقط على صناديق المؤشرات الأكثر فعالية من حيث التكلفة والمتنوعة على نطاق واسع، بل فرضت معايير ذات دوافع سياسية - مثل متطلبات الحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية التي تُفضّل المنتجات ذات التكلفة الأعلى هيكلياً أو تستبعد قطاعات معينة - فإنّ العوائد ستتأثر سلباً. ومع انخفاض العوائد، ستتأثر مدخرات التقاعد للشباب.

ذو صلة بهذا الموضوع:

• هل الدولة تنهب مساهمات المعاشات التقاعدية؟ صندوق المعاشات التقاعدية تحت الهجوم: دعوى قضائية بقيمة 240 مليار يورو أمام المحكمة الدستورية الاتحادية

المشكلة الحقيقية: النصائح المالية القائمة على الفائدة

يكمن وراء هذا النقاش برمته خلل بنيوي نادرًا ما يُذكر صراحةً: فشل سوق الاستشارات المالية الألمانية. فنموذج الاستشارات الألماني القائم على العمولات، حيث لا يتقاضى المستشارون أجورهم من العميل بل من مُقدّم المنتج، مصمم هيكليًا لخلق تضارب في المصالح. فالذين يحصلون على عمولة عن كل عقد تأمين يُباع لا يملكون حافزًا تجاريًا لتوصية عملائهم بأرخص المنتجات، بل يحفزهم بيع المنتج ذي العمولة الأعلى.

تُعدّ كارثة نظام معاشات ريستر أبرز مثال على هذا الخلل الهيكلي. فالمشورة المالية التي تصبّ في مصلحة العميل لا تزال متخلفة هيكليًا في ألمانيا. صحيح أن المشورة القائمة على الرسوم - حيث يتقاضى المستشار أجره مباشرةً من العميل، وبالتالي لا يكون لديه حافز لبيع منتجات باهظة الثمن - مسموح بها قانونًا، إلا أنها لا تزال سوقًا متخصصة. ونتيجةً لذلك، ينتهي المطاف بالغالبية العظمى من المدخرين في شبكات الوسطاء التي تُضرّ حوافزها بمصالحهم. لذا، فإن أي إصلاح حقيقي لنظام التقاعد، جدير بهذا الاسم، يجب أن يشمل أيضًا إصلاح نموذج المشورة، وأن يعتمد على مشورة شفافة ونزيهة، كما هو مُطبّق بالفعل في دول مثل هولندا والمملكة المتحدة.

رأس المال الإنتاجي لألمانيا: الرافعة الاقتصادية

إلى جانب الفوائد الفردية للمستثمرين، ينطوي حشد رؤوس أموال المدخرات الألمانية على بُعد اقتصادي كلي نادرًا ما يُناقش في النقاش العام. تعاني ألمانيا من مشكلة خطيرة في تخصيص رأس المال: فبينما تبقى المدخرات راكدة في حسابات بدون فوائد، تتوق الشركات المبتكرة إلى رأس المال.

أظهر استطلاع أجرته شركة Bitkom أن 23% فقط من الشركات الألمانية الناشئة في مجال التكنولوجيا تعتبر رأس المال المتاح في ألمانيا كافياً. تحتاج الشركات الناشئة، في المتوسط، إلى 2.5 مليون يورو من رأس المال الاستثماري الجديد خلال العامين المقبلين، وبحلول نهاية عام 2025، يكون المستثمرون في رأس المال الاستثماري في ألمانيا قد جمعوا نحو 30% أقل من رأس المال الذي جمعوه في العام السابق. تحتل ألمانيا مرتبة متوسطة في أوروبا من حيث حجم رأس المال الاستثماري كنسبة من الناتج المحلي الإجمالي، بينما تمتلك الولايات المتحدة والصين رأس مال متاحاً يفوق أضعافاً مضاعفة للشركات الشابة التي تعتمد بشكل كبير على البحث والتطوير.

يكمن الوعد الاقتصادي الحقيقي لإصلاح سوق رأس المال هنا: إذا ما تدفق جزء كبير من المدخرات الألمانية إلى صناديق متنوعة على نطاق واسع، تُساهم في تمويل الشركات الألمانية والأوروبية، فإن ذلك يُنشئ دورة إنتاجية. رأس المال الذي كان مُجمداً في الحسابات المصرفية يُحفز الابتكار، ويخلق فرص عمل، ويُعزز القدرة التنافسية للبلاد. هذه ليست قصة خيالية اقتصادية، بل هي المبدأ الأساسي لعمل أسواق رأس المال، والذي يُطبق منذ عقود في دول مثل الولايات المتحدة الأمريكية والسويد وأستراليا.

رياضيات العوائد الفائتة

لفهم حجم هذا التوزيع الخاطئ الجماعي للموارد، يكفي النظر إلى أرقام أسواق رأس المال. يحقق المستثمرون في مؤشر أسهم متنوع على نطاق واسع على المدى الطويل عوائد حقيقية كبيرة. فعلى سبيل المثال، حقق مؤشر داكس عائدًا سنويًا متوسطًا قدره 8.8% للمستثمرين على المدى الطويل على مدى 30 عامًا. حتى في أسوأ فترة من هذه الفترة، بلغ العائد السنوي 6.8%، وفي أفضلها 10.9%. أما من ساهموا شهريًا في مؤشر داكس عبر خطة ادخار لمدة 20 عامًا، فكان بإمكانهم تحقيق عائد سنوي متوسط ​​قدره 8.3%؛ حتى في أسوأ الأحوال، بلغ العائد السنوي 4.7%. تاريخيًا، قدمت مؤشرات الأسهم على مستوى السوق عائدًا معدلًا حسب التضخم بنسبة 6% سنويًا، أي ما يعادل مضاعفة حقيقية للاستثمار الأولي في أقل من 12 عامًا.

على النقيض من ذلك، يكون العائد الحقيقي على حسابات التوفير خلال فترات التضخم سلبياً. لذا، فإن أي شخص ادخر باستمرار في حساب توفير أو حساب سوق نقدي لمدة 20 أو 30 عاماً بدلاً من الاستثمار في صناديق المؤشرات المتنوعة على نطاق واسع، لم يفوّت على نفسه عوائد مجزية فحسب، بل أضاع ثروته أيضاً. وتتجلى التداعيات المجتمعية لهذا السلوك في التفاوت الشديد في الثروة: فبحسب البنك المركزي الألماني، يمتلك أغنى 10% من الألمان - أي حوالي 4 ملايين أسرة - ما يقارب نصف إجمالي الأصول المالية الخاصة. ويعود السبب الرئيسي في ذلك إلى أن هذه الفئة تستثمر بكثافة أكبر في الأسهم والصناديق، بينما تعتمد الغالبية العظمى من السكان على خيارات الادخار ذات العائد المنخفض.

نسبة المساهمين كمقياس للمشكلة

إحصائية أخرى تدعو للتأمل: في عام 2024، لم يمتلك سوى 17.2% من الألمان الذين تبلغ أعمارهم 14 عامًا فأكثر أسهمًا أو صناديق استثمارية أو صناديق متداولة في البورصة، أي ما يقارب 12.1 مليون شخص. وبالمقارنة، يمتلك حوالي 60% من سكان الولايات المتحدة أسهمًا. يُعدّ هذا المعدل في ألمانيا منخفضًا بشكل ملحوظ، بالنظر إلى ثروة البلاد وأهميتها الاقتصادية. ومع ذلك، بحلول عام 2025، ارتفع العدد إلى 14.1 مليون، أي ما يقارب واحدًا من كل خمسة أشخاص تبلغ أعمارهم 14 عامًا فأكثر يستثمرون في سوق الأسهم، مما يؤكد الاتجاه الإيجابي طويل الأجل. ومع ذلك، انخفض عدد المساهمين المباشرين، أي أولئك الذين يستثمرون مباشرة في أسهم فردية، إلى 4.18 مليون فقط، أي 5.9% من السكان.

يعود السبب الرئيسي لانخفاض هذه المعدلات إلى عامل واحد: نقص الوعي المالي. فبحسب دراسة أجرتها شركة ING-DiBa، أقرّ نصف الألمان بعدم فهمهم للأمور المالية، ما يجعل ألمانيا في المرتبة قبل الأخيرة في أوروبا. وفي الوقت نفسه، كشف استطلاع رأي أجرته جمعية المصارف الألمانية أن 80% من الشباب الذين تتراوح أعمارهم بين 14 و24 عامًا لم يتعلموا إلا القليل أو لا شيء عن الاقتصاد والتمويل في المدرسة. بل إن 27% من المشاركين في الاستطلاع لم يتمكنوا من شرح ماهية السهم. هذه هي المشكلة الأساسية: فمن لا يفهم الآليات الأساسية لسوق رأس المال لن يستخدمه، بغض النظر عن أي دعم حكومي يُقدّم.

في تقييم أجرته منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية عام 2024 حول الثقافة المالية في ألمانيا، وجدت المنظمة أنه على الرغم من أن الكفاءة المالية جيدة عموماً وفقاً للمعايير الدولية، إلا أنها رصدت أيضاً ثغرات واضحة في بعض المجالات والفئات السكانية. وحتى الآن، لا تزال استراتيجية وطنية فعّالة للثقافة المالية، كما أوصت بها المنظمة، غير متوفرة.

ما الذي يجب أن يحققه الإصلاح الحقيقي

إن إجراء إصلاح تحويلي حقيقي لثقافة الاستثمار الألمانية سيتطلب عدة تدابير متضافرة تتجاوز حسابات الادخار التقاعدي.

الهدف الأساسي هو إنشاء منتج معياري فعال من حيث التكلفة، تديره الدولة، على غرار النظام السويدي. ويُعدّ الحد الأقصى للتكلفة، الذي لا يتجاوز 0.5% كما طالبت به منظمة "فينانزتيب"، غير قابل للتفاوض. فكل نقطة أساس إضافية ليست مجرد تفصيل تقني، بل هي خفض حقيقي للمعاشات التقاعدية لملايين المدخرين.

لا يقل أهمية عن ذلك إصلاح جذري لسوق الاستشارات المالية. يجب التخلص تدريجياً من نموذج العمولات لصالح تقديم استشارات شفافة برسوم محددة. فالذين يثقون بمستشاريهم لأنهم يعلمون أنهم يعملون لمصلحتهم هم أكثر عرضة للنشاط في أسواق رأس المال. ويُعدّ بناء هذه الثقة أولوية سياسية قصوى.

يجب إدراج الثقافة المالية كمادة إلزامية في مناهج جميع أنواع المدارس. هذا ليس إجراءً شكليًا، بل استثمارٌ جوهري في السيادة الاقتصادية للجيل القادم. فإذا كان 27% من الشباب لا يعرفون ما هو السهم، فلن يُغير أي تمويل حكومي هذا الواقع.

علاوة على ذلك، فإنّ المزايا الضريبية للاستثمارات طويلة الأجل في سوق رأس المال - كالإعفاء الضريبي الكامل على الأرباح الرأسمالية بعد فترة احتفاظ لا تقل عن عشر سنوات، أو حسابات استثمارية للأطفال ذات مزايا ضريبية - تُعدّ وسيلة فعّالة لخلق حوافز استثمارية دون تعقيدات بيروقراطية. إنّ فرض ضرائب على الأرباح الرأسمالية طويلة الأجل بنفس معدل ضريبة المضاربة قصيرة الأجل يُشكّل حافزًا سلبيًا ممنهجًا يستدعي التصحيح.

اللحظة السياسية ومخاطرها

سيكون من غير النزاهة عدم النظر إلى مبادرة كلينغبايل في سياق المصلحة السياسية. فعلى مدى عقود، صوّر الحزب الاشتراكي الديمقراطي الأسهم على أنها رأس مال للأثرياء، ووصم سوق رأس المال ثقافيًا، وفي الوقت نفسه أبقى على نظام معاشات تقاعدية معروف منذ زمن طويل بعدم استدامته الديموغرافية. وجاء إدراك أهمية العناصر الممولة برأس المال متأخرًا جدًا.

مع ذلك، يُعدّ تغيير المسار موضع ترحيب، دون مبالغة في تصويره. فمن ينتظر سياسة تقاعد أفضل من حزب نزيه سياسياً سيُعاني من طول الانتظار. العامل الحاسم ليس من يُبادر بالإصلاح، بل مدى سلامته الهيكلية وحمايته المؤسسية من الحوافز السلبية. لا يكمن الخطر في نوايا كلينغبايل، بل في العملية السياسية التي تُشوّه المسار الصحيح قبل أن يُصبح نافذاً. الكثير من مصالح جماعات الضغط، والكثير من ردود الفعل البيروقراطية، والكثير من التسويات الحزبية تنتظرنا في طريق تحويل مسودة التشريع إلى واقع.

لا ينجح النموذج السويدي رغم مشاركة الحكومة، بل بفضل الحدود المؤسسية الواضحة: فصندوق AP7 له هدف عائد محدد بوضوح، ويتمتع باستقلالية سياسية في إدارته، ويتسم بالشفافية وسهولة الوصول إليه من قبل جميع المواطنين. إذا كانت ألمانيا جادة في هذا النهج، فعليها أن توفر هذه الضمانات المؤسسية، لا أن تكتفي بالوعد بها.

رأس مال يعمل لصالحنا – بدلاً من أن يعمل ضدنا

في نهاية هذا النقاش تكمن حقيقة اقتصادية بسيطة لا تقبل أي تجميل أيديولوجي: رأس المال العاطل يخسر، بينما رأس المال المستثمر ينمو. تمتلك ألمانيا عشرة تريليونات يورو من الأصول المالية الخاصة، وهو مورد ذو أبعاد تاريخية عالمية. الغالبية العظمى منه لا تعمل، ولا تنمو، ولا تتداول. إنها تنتظر، وهي تتقلص.

لا يكمن التحدي السياسي في حشد هذا المورد عبر زيادة البيروقراطية أو تحسين هياكل الرسوم في القطاع المالي، بل في إزالة العوائق الهيكلية: الجهل المالي، والنصائح المتحيزة، والحوافز الضريبية غير المواتية، والإرث الثقافي المتمثل في النفور من المخاطرة الذي كان له مبرر في الماضي، ولكنه الآن يُدمر الازدهار.

إن نظام معاشات تقاعدية ممول، مصمم بشكل جيد، وفعال من حيث التكلفة، ويدار بشفافية، لن يكون مجرد هبة للقطاع المالي، بل سيكون حُكماً اقتصادياً سليماً. سيجعل هذا النظام ملايين المدخرين شركاء حقيقيين في الاقتصاد الألماني والعالمي. كما سيضمن المعاشات التقاعدية، ويمول الابتكار، ويقلل من التفاوت في الثروة على المدى الطويل. وسيحول الخوف المرتبط بحسابات التوفير إلى ثقة استثمارية.

هذا ممكن، لكنه ليس أمراً مفروغاً منه. يعتمد الأمر على ما إذا كان السياسيون، في هذه اللحظة التاريخية، يملكون الشجاعة للتحرك بشكل جذري بدلاً من الاكتفاء بمعالجة الأعراض، وما إذا كانوا سيكبحون جماح القطاع المالي بدلاً من السماح له بالتلاعب بهم. لقد خُطيت الخطوة الأولى، أما الخطوة الأصعب فما زالت في انتظارنا.

☑️ لغة أعمالنا هي الإنجليزية أو الألمانية

☑️ جديد: مراسلات بلغتك الأم!

Konrad Wolfenstein

يسعدني أنا وفريقي أن نكون متاحين لكم بصفتنا مستشاركم الشخصي.

يمكنكم التواصل معي عبر ملء نموذج الاتصال هنا أو الاتصال بي مباشرةً +49 89 89 674 804 ( ميونخ) . عنوان بريدي الإلكتروني هو: [email protected]

أتطلع إلى مشروعنا المشترك.

☑️ دعم الشركات الصغيرة والمتوسطة في مجالات الاستراتيجية والاستشارات والتخطيط والتنفيذ

☑️ إنشاء أو إعادة تنظيم الاستراتيجية الرقمية والتحول الرقمي

☑️ توسيع وتحسين عمليات المبيعات الدولية

☑️ منصات التداول العالمية والرقمية بين الشركات

☑️ تطوير الأعمال الرائدة / التسويق / العلاقات العامة / المعارض التجارية

الحل شبه الداخلي: كيف تسدّ Xpert.Digital الثغرات التشغيلية في التسويق والمبيعات بين الشركات - أعمال ذكية قائمة على المحتوى - الصورة: Xpert.Digital

Xpert.Digital هي منصة صناعية B2B تعتمد على البيانات بقيادة Konrad Wolfenstein . تعمل الشركة كحل خارجي شبه داخلي للشركاء الصناعيين، حيث تسد الثغرات التشغيلية في التسويق والمحتوى والمبيعات - دون الحاجة إلى موارد إضافية من جانب العميل.

للمزيد من المعلومات، انقر هنا:

• الحل شبه الداخلي: كيف تسدّ Xpert.Digital الفجوات التشغيلية في التسويق والمبيعات بين الشركات – أعمال ذكية قائمة على المحتوى