رهان أمازون بقيمة 50 مليار دولار على OpenAI: هجوم مباشر على Nvidia ونكسة مريرة لمايكروسوفت

انسَ "ذروة أمازون": هذه الصفقة التاريخية التي تبلغ قيمتها 50 مليار دولار تجعل الشركة لا تُمس

يشير مصطلح "ذروة أمازون" إلى النقطة التي بلغ فيها نمو أمازون ذروته، وبعدها لم يعد النمو مستمراً بنفس الوتيرة، بل تباطأ أو توقف أو شهد تغييرات هيكلية. ويُستخدم هذا المصطلح بشكل أساسي في الاقتصاد والتجارة الإلكترونية.

إنها زلزال مالي واستراتيجي أعاد تشكيل ثوابت صناعة التكنولوجيا بين عشية وضحاها: بضخّها مبلغًا غير مسبوق قدره 50 مليار دولار، تنضم أمازون إلى OpenAI كشريك رئيسي. هذه الصفقة، التي تُعدّ حجر الزاوية في جولة تمويل تاريخية بقيمة 110 مليارات دولار، تدفع قيمة مطوّري ChatGPT إلى 840 مليار دولار. لكنّ هذا الخبر يتجاوز مجرّد الأرقام الضخمة، فهو الدليل القاطع على أن أمازون قد تجاوزت منذ زمن بعيد حدود التجارة الإلكترونية. فمن خلال عقود الحوسبة السحابية الحصرية، ونشرها الواسع لرقائق الذكاء الاصطناعي الخاصة بها في هجوم مباشر على احتكار Nvidia، واستثمارها الموازي بمليارات الدولارات في منافستها Anthropic، ترتقي أمازون إلى مصافّ عمالقة البنية التحتية في اقتصاد الذكاء الاصطناعي العالمي. وبينما يتخلف شركاء حصريون مثل مايكروسوفت عن الركب ويُجبرون على إعادة النظر في استراتيجياتهم، تُسكت استراتيجية أمازون التوسعية العدوانية للغاية جميع منتقديها السابقين. تكشف النظرة التالية من وراء الكواليس عن سبب تحديد هذه الصفقة لسوق الحوسبة السحابية للعقد القادم - وما هي المخاطر التي تنطوي عليها دورة الاستثمار الساخنة هذه.

ذو صلة بهذا الموضوع:

• هل تشمل الصفقات الدائرية خدمات الحوسبة السحابية؟ هل تنضم أمازون إلى مايكروسوفت وإنفيديا في استثمار 50 مليار دولار في OpenAI؟

لماذا تحولت شركة التجارة الإلكترونية العملاقة منذ فترة طويلة إلى أقوى شركة بنية تحتية في العالم، مما أثبت في النهاية خطأ المتشككين

لم يكن الخبر الذي هزّ عالم التكنولوجيا في 27 فبراير 2026 مجرد ضخّ نقدي، بل كان تحولاً جذرياً: فقد أكملت OpenAI أكبر جولة تمويل خاصة في التاريخ، حيث جمعت 110 مليارات دولار. ومساهمة أمازون بالنصيب الأكبر (50 مليار دولار)، وإنفيديا (30 مليار دولار)، وسوفت بنك (30 مليار دولار أخرى)، غيّرت مركز ثقل الذكاء الاصطناعي بشكل يتجاوز بكثير مجرد صفقة استثمارية. ارتفعت قيمة OpenAI قبل التمويل إلى 730 مليار دولار، ومع رأس المال الجديد، وصلت قيمتها إلى حوالي 840 مليار دولار، مما جعلها ثاني أغلى شركة خاصة في العالم بعد SpaceX. إن أي شخص لا يزال يؤمن بنظرية "ذروة أمازون" في هذا السياق قد قلّل بشكل كبير من شأن تداعيات إعادة التموضع الاستراتيجي لهذه الشركة.

التمويل القياسي وهيكله

تجاوزت جولة تمويل OpenAI جميع المعايير السابقة لتمويل الأسهم الخاصة، حيث ضاعفت رقمها القياسي البالغ 40 مليار دولار في العام السابق ثلاث مرات تقريبًا. ومع ذلك، فإن هذا الرقم الهائل يحجب التعقيدات الاستراتيجية الكامنة وراءه. يتألف التزام أمازون البالغ 50 مليار دولار من شريحة متاحة فورًا بقيمة 15 مليار دولار، تليها شريحة أخرى بقيمة 35 مليار دولار مرتبطة بشروط لم يتم الكشف عنها بعد. ووفقًا لمجلة "ذا إنفورميشن" المتخصصة في هذا المجال، فإن الشريحة الثانية مشروطة إما بطرح OpenAI للاكتتاب العام أو بتحقيقها إنجاز الذكاء الاصطناعي العام، مع ترجيح طرحها للاكتتاب العام في الربع الأخير من عام 2026.

بالنسبة لأمازون، يُعدّ هذا الاستثمار الأكبر على الإطلاق في شركة خارجية في تاريخها. ولا يقتصر العائد على حصة تُقدّر بنحو 7% في OpenAI، بل يشمل تحالفًا استراتيجيًا متعدد الأبعاد يُمكنه إعادة تشكيل مشهد الحوسبة السحابية في العقد القادم. وقد أكّد سام ألتمان بنفسه على الرغبة في خلق قيمة حقيقية للجميع، ووصف سوفت بنك، وإنفيديا، وأمازون بأنها شركاء قدامى يشاركونها طموحاتها.

لماذا تحتاج OpenAI إلى رأس مال بشكل عاجل

لا يمكن الإجابة على سؤال لماذا تجمع شركة لم تحقق أرباحًا بعد مئات المليارات من الدولارات إلا في سياق التكاليف المتصاعدة لسباق التسلح في مجال الذكاء الاصطناعي. تتوقع OpenAI أن يصل إجمالي إيراداتها إلى أكثر من 280 مليار دولار بحلول عام 2030، مع توقع تقسيم الأرباح بالتساوي تقريبًا بين قسمي المستهلكين والشركات. في السنة المالية 2025، سجلت الشركة إيرادات سنوية تجاوزت 20 مليار دولار، وهو قفزة هائلة مقارنةً بنحو 6 مليارات دولار في العام السابق. وقد تجاوز عدد مستخدمي ChatGPT أسبوعيًا 900 مليون مستخدم، ويضم أكثر من 50 مليون مشترك مدفوع، مما يجعله أحد أسرع معدلات التبني في تاريخ تكنولوجيا المستهلك.

لكن التكاليف تتجاوز نمو الإيرادات. فقد تضاعفت تكاليف الاستدلال، وهي التكاليف التشغيلية المستمرة لنماذج الذكاء الاصطناعي، أربع مرات في عام 2025، مما أدى إلى انخفاض هامش الربح الإجمالي المعدل من 40% في عام 2024 إلى 33%. وقد خفضت OpenAI إنفاقها المخطط على الحوسبة من 1.4 تريليون دولار مبدئيًا إلى حوالي 600 مليار دولار بحلول عام 2030، وهو تعديل يشير إلى أن استراتيجية التوسع الأولية تجاوزت توقعات الإيرادات الواقعية. قبل جولة التمويل الحالية، لم يكن لدى OpenAI سوى 40 مليار دولار كاحتياطيات نقدية، ومع استهلاك إجمالي متوقع يبلغ 40 مليار دولار بحلول عام 2028، واجهت الشركة استنزافًا ماليًا في وقت مبكر من عام 2027. يحل التمويل البالغ 110 مليارات دولار هذه المشكلة الحرجة، ويوفر نظريًا رأس مال كافيًا للوصول إلى نقطة التعادل المستهدفة في حوالي عام 2030.

AWS كمركز سحابي حصري للذكاء الاصطناعي

لا يقتصر جوهر شراكة أمازون وOpenAI على ضخ رأس المال فحسب، بل يتعداه إلى تكامل بنيوي عميق. ستصبح خدمات أمازون السحابية الموزع الحصري لخدمات OpenAI Frontier السحابية، وهي منصة OpenAI Frontier الأكثر تطورًا للمؤسسات. تُمكّن Frontier المؤسسات من بناء ونشر وإدارة فرق من وكلاء الذكاء الاصطناعي الذين يعملون عبر أنظمة أعمال واقعية، مع سياق مشترك وحوكمة متكاملة وأمان على مستوى المؤسسات. بالنسبة لعملاء المؤسسات الذين ينتقلون من مرحلة التجريب إلى نشر الذكاء الاصطناعي في بيئة الإنتاج، يُعد هذا عاملًا حاسمًا للتميز.

علاوة على ذلك، ستعمل OpenAI وAmazon معًا على تطوير بيئة تشغيل ذات حالة، متاحة لعملاء AWS عبر Amazon Bedrock. تتيح هذه البيئة لنماذج الذكاء الاصطناعي الوصول إلى قوة الحوسبة والتخزين وبيانات الهوية والسياق السابق، مما يمكّنها من إدارة سير العمل والمشاريع الجارية عبر مختلف أدوات البرمجيات ومصادر البيانات. كما ستستفيد OpenAI من قوة حوسبة تبلغ 2 جيجاوات تعتمد على رقائق Trainium الخاصة بأمازون.

يُعدّ النطاق المالي لهذه الشراكة السحابية استثنائيًا: فقد التزمت OpenAI بإنفاق ما مجموعه 100 مليار دولار على خدمات AWS على مدى السنوات الثماني المقبلة. ويُمثّل هذا توسعًا كبيرًا لاتفاقية قائمة وُقّعت في نوفمبر 2025 بقيمة 38 مليار دولار على مدى سبع سنوات. بالنسبة لـ AWS، يُمثّل هذا ضمانًا ضخمًا للإيرادات، مضمونًا بموجب عقد، يتجاوز بكثير الضجة الإعلامية المُثارة حول الذكاء الاصطناعي، ويتجلّى في تدفقات نقدية ملموسة طويلة الأجل.

هجوم أمازون على الرقائق الإلكترونية كعامل تغيير صامت

أي شخص لا يزال ينظر إلى أمازون في المقام الأول كمتجر تجزئة إلكتروني يتجاهل أحد أبرز التحولات في التاريخ الاقتصادي الحديث. فقد حقق قسم الرقائق الإلكترونية التابع لأمازون، والذي يضم معالجات الذكاء الاصطناعي Trainium ومعالجات Graviton متعددة الأغراض، إيرادات سنوية تتجاوز 10 مليارات دولار، مع نمو سنوي يزيد عن 100%. وعلّق الرئيس التنفيذي آندي جاسي على هذا التطور قائلاً إن العديد من المراقبين يجهلون مدى قوة أمازون كشركة رائدة في مجال الرقائق الإلكترونية.

لإعطاء هذا الرقم سياقه الصحيح: حققت شركة Advanced Micro Devices (AMD)، إحدى أعرق شركات أشباه الموصلات في العالم، إيرادات سنوية إجمالية بلغت حوالي 34.6 مليار دولار أمريكي في السنة المالية 2025. وبذلك، تمثل إيرادات أمازون من الرقائق الإلكترونية ما يقارب 29% من إجمالي إيرادات AMD، وإذا اقتصرنا على قطاع مراكز البيانات التابع لـ AMD، فمن المرجح أن تكون هذه النسبة أعلى بكثير من النسبة الشائعة البالغة 50%. يشكل Trainium2، الذي تم شحن 1.4 مليون رقاقة منه بالفعل، العمود الفقري لجزء كبير من نظام استدلال Bedrock الخاص بأمازون. أما Trainium3، الذي تم الكشف عنه في مؤتمر AWS Re:Invent في ديسمبر 2025، فيوفر أربعة أضعاف قوة الحوسبة وكفاءة الطاقة وعرض نطاق الذاكرة مقارنةً بسابقه، وتشير الاختبارات الأولية للعملاء إلى انخفاض في تكاليف تدريب الذكاء الاصطناعي والاستدلال بنسبة تصل إلى 50%. ويجري حاليًا تطوير Trainium4، المقرر إطلاقه في عام 2027

تتضح فورًا الأسس الاستراتيجية وراء تطوير أمازون لرقائقها الخاصة: فمن خلال تقليل اعتمادها على إنفيديا، تستطيع أمازون تقديم أسعار أقل لعملائها في مجال الحوسبة السحابية مع الحفاظ في الوقت نفسه على هامش ربحها. ويُعدّ التزام OpenAI الصريح، كجزء من الاتفاقية، باستخدام 2 جيجاوات من سعة الحوسبة القائمة على Trainium، بمثابة ثقة كبيرة في استراتيجية أمازون في مجال أشباه الموصلات، ومن شأنه أن يعزز منظومة Trainium بشكل أكبر.

تراكم الطلبات البالغ 244 مليار دولار كضمانة نمو مدمجة

يُعدّ حجم الطلبات المتراكمة، المعروف أيضًا باسم التزامات الأداء المتبقية (RPO)، مؤشرًا غالبًا ما يُستهان به على ربحية مزودي الخدمات السحابية مستقبلًا. وقد أفادت AWS بوجود طلبات متراكمة بقيمة 244 مليار دولار أمريكي في نهاية الربع الرابع من عام 2025، بزيادة قدرها 40% على أساس سنوي، و22% مقارنةً بالربع السابق. ويمثل هذا الحجم من الطلبات التزامات تعاقدية متعددة السنوات من عملاء المؤسسات والشركات المتخصصة في الذكاء الاصطناعي، وهو ما يدعم فعليًا خطة التوسع لعام 2026 وما بعده.

في سياق مشهد خدمات الحوسبة السحابية العملاقة، تُعدّ AWS جزءًا من ديناميكية أوسع نطاقًا، حيث تقترب شركات الحوسبة السحابية الكبرى مجتمعةً من تراكم طلبات بقيمة تقارب تريليون دولار. وقد أعلنت مايكروسوفت مؤخرًا عن طلبات إعادة شراء بقيمة 625 مليار دولار، مع العلم أن حوالي 45% منها، أي 281 مليار دولار، تُعزى إلى عميل واحد: OpenAI. وسجّلت أوراكل 130 مليار دولار، وجوجل كلاود حوالي 90 مليار دولار. ما يُميّز AWS هو التنوّع النسبي لطلباتها المتراكمة. فبينما تُظهر مايكروسوفت تركيزًا ملحوظًا على OpenAI، تتوزّع طلبات AWS المتراكمة على قاعدة واسعة من عملاء المؤسسات في مختلف القطاعات والمناطق.

القوة المالية لشركة أمازون في الصورة العامة

تُظهر النتائج المالية لشركة أمازون للسنة المالية 2025 سبب قدرة الشركة على القيام باستثمارات استراتيجية واسعة النطاق. فقد ارتفع إجمالي الإيرادات بنسبة 12.4% ليصل إلى 716.9 مليار دولار، وزاد الدخل التشغيلي بنسبة 16.6% ليصل إلى 80 مليار دولار، ونما صافي الدخل بنسبة 31.8% ليصل إلى 78.2 مليار دولار. وبلغت ربحية السهم المخففة 7.17 دولار، بزيادة قدرها 29.7% على أساس سنوي.

حققت خدمات أمازون السحابية (AWS)، كمحرك للنمو، نموًا متسارعًا في الإيرادات بنسبة 24% في الربع الأخير من عام 2025، وهو أسرع معدل نمو خلال 13 ربعًا، محققةً إيرادات ربع سنوية بلغت 35.6 مليار دولار. ويُترجم هذا إلى معدل سنوي يقارب 142 مليار دولار. وبلغ الدخل التشغيلي لقسم الحوسبة السحابية في الربع الأخير 12.5 مليار دولار. وهذا يعني أن AWS وحدها تُحقق أرباحًا تشغيلية تفوق إجمالي إيرادات العديد من الشركات المدرجة في مؤشر داكس.

مع ذلك، يُعدّ التدفق النقدي الحرّ نقطة ضعف هذا النمو. فقد كان التدفق النقدي التشغيلي أقل من المتوقع في عام 2025، إلا أن النفقات الرأسمالية استنزفته، ولم يتبقَّ سوى التدفق النقدي الحرّ. وفي عام 2026، أعلنت أمازون عن خطط لزيادة النفقات الرأسمالية إلى حوالي 200 مليار دولار، سيُخصَّص معظمها لمراكز بيانات AWS والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي. وهذا يُعادل إنفاقًا يوميًا يُقارب 550 مليون دولار. وقد أكّد الرئيس التنفيذي، آندي جاسي، أن هذه الاستثمارات تأتي استجابةً للطلب المتزايد، وليست محاولةً لزيادة الإيرادات بشكلٍ عشوائي.

مسألة التقييم كحجة قيمة

في بيئةٍ تُنتقد فيها تقييمات الشركات السبع الكبرى باستمرار باعتبارها مبالغًا فيها، تبرز أمازون بتقييمٍ استثنائي. يبلغ مُضاعف الربحية الحالي لأسهمها [قيمة مفقودة]، بينما تبلغ قيمتها السوقية [قيمة مفقودة]. وللمقارنة، تُتداول أسهم إنفيديا بمُضاعف ربحية يبلغ 36، وأسهم إيه إم دي بأكثر من 76. حتى مايكروسوفت، التي يُعد نمو خدماتها السحابية أبطأ من نمو أمازون ويب سيرفيسز، والتي يُثير تركيزها على OpenAI قلقًا بشأن طلباتها المُتراكمة، تُتداول أسهمها بمُضاعف ربحية يبلغ حوالي 25. [ادعاء: 2]

يُعدّ تنوّع أنشطة أمازون المتأصّل عاملاً حاسماً في تقييم الشركة. فهي ليست مجرّد مزوّد لخدمات الحوسبة السحابية، بل هي أيضاً الشركة الرائدة عالمياً في مجال التجارة الإلكترونية، وشركة إعلانات متنامية، ومزوّد لخدمات البث المباشر، وشبكة لوجستية، ومؤخراً، شركة رائدة في تصنيع أشباه الموصلات. ويُضيف استثمارها البالغ 50 مليار دولار في OpenAI وحصتها المربحة في Anthropic بُعداً آخر: إذ تمتلك أمازون الآن حصة استراتيجية في اثنين من أبرز مختبرات الذكاء الاصطناعي في العالم، وهما OpenAI وAnthropic، كما تمتلك في الوقت نفسه البنية التحتية اللازمة لتدريب هذه النماذج وتشغيلها.

خبرتنا الأمريكية في تطوير الأعمال والمبيعات والتسويق - الصورة: Xpert.Digital

مجالات التركيز الصناعية: الأعمال التجارية بين الشركات، والتحول الرقمي (من الذكاء الاصطناعي إلى الواقع الممتد)، والهندسة الميكانيكية، والخدمات اللوجستية، والطاقات المتجددة، والصناعة

للمزيد من المعلومات، انقر هنا:

• مركز أعمال الخبراء

مركز متخصص يقدم رؤى وخبرات:

• منصة معرفية تغطي الاقتصادات العالمية والإقليمية والابتكار والاتجاهات الخاصة بكل صناعة
• مجموعة من التحليلات والرؤى والمعلومات الأساسية من مجالات تركيزنا الرئيسية
• مكانٌ للخبرة والمعلومات حول التطورات الحالية في مجال الأعمال والتكنولوجيا
• مركز للشركات التي تسعى للحصول على معلومات حول الأسواق والتحول الرقمي والابتكارات الصناعية

مايكروسوفت بين التبعية والمسافة

يُعدّ غياب مايكروسوفت عن جولة التمويل الحالية مؤشراً هاماً. فعملاق البرمجيات، الذي كان أقرب شركاء OpenAI لما يقارب عقداً من الزمن واستثمر أكثر من 13 مليار دولار، يُحجم عن المشاركة عمداً. وتكمن الأسباب فيما يُنظر إليه بشكل متزايد على أنه اعتماد مُشكِل. وقدّر المحلل برنت ثيل من جيفريز حصة OpenAI من طلبات مايكروسوفت المتراكمة بنسبة 45% من التزاماتها القائمة البالغة 625 مليار دولار، وهو تركيز يعتبره مثيراً للقلق. وانخفض سهم مايكروسوفت بشكل حاد في اليوم التالي لإعلان نتائج الربع، متراجعاً بنحو 360 مليار دولار من قيمتها السوقية.

تؤكد مايكروسوفت أن الشراكة القائمة لم تتغير. ستظل Azure المزود السحابي الحصري لواجهات برمجة التطبيقات (APIs) لنماذج OpenAI ولمنتجات الشركة الناشئة. كما ستبقى التراخيص الحصرية وحقوق الوصول إلى الملكية الفكرية محفوظة لمايكروسوفت. مع ذلك، فإن دفع OpenAI مبلغ 100 مليار دولار أمريكي لشركة AWS على مدى ثماني سنوات يُضعف بشكل كبير من حصرية هذه الخدمات السحابية. ستكون AWS الموزع الحصري لمنصة Frontier المؤسسية، بينما ستحتفظ مايكروسوفت فقط بحصرية واجهات برمجة التطبيقات. هذا الأمر يُشكل معضلة لمايكروسوفت: فمن جهة، تُعد OpenAI المحرك الأهم لنمو أعمال Azure؛ ومن جهة أخرى، فإن أي شراكة إضافية لـ OpenAI مع المنافسين تُعزز من قوة الشركة الناشئة التفاوضية وتُقلل من اعتمادها الاستراتيجي على مايكروسوفت.

ذو صلة بهذا الموضوع:

• ليس OpenAI، ولا أمازون: هذا هو الفائز الحقيقي في صفقة الـ 38 مليار دولار: إنفيديا

طموحات إنفيديا المقيدة

يستدعي دور شركة إنفيديا في جولة التمويل هذه دراسةً أكثر دقة. ففي سبتمبر 2025، أعلنت الشركة المصنعة للرقائق الإلكترونية، في خطاب نوايا، عن نيتها استثمار ما يصل إلى 100 مليار دولار في شركة أوبن إيه آي لبناء قدرة حاسوبية مشتركة لا تقل عن 10 جيجاوات. إلا أن الرئيس التنفيذي، جنسن هوانغ، تراجع عن هذا التصريح في الأشهر اللاحقة، موضحًا للصحفيين في تايبيه أن هذا لم يكن التزامًا ملزمًا.

بحسب صحيفة وول ستريت جورنال، أعرب هوانغ، في الكواليس، عن مخاوفه لزملائه في القطاع، منتقدًا افتقار OpenAI للانضباط في ممارساتها التجارية، ومبديًا قلقه إزاء المنافسة المتزايدة من جوجل وأنثروبيك. ونفى هوانغ علنًا أي استياء، واصفًا هذه الادعاءات بالهراء، لكنه أكد أن الاستثمار لن يصل إلى المبلغ المعلن عنه في البداية. وفي نهاية المطاف، بلغت حصة Nvidia 30 مليار دولار، وهو ما يزال أكبر استثمار منفرد في تاريخ الشركة المصنعة للرقائق، ولكنه لا يمثل سوى أقل بقليل من ثلث المبلغ المتوقع أصلاً. بالنسبة لـ Nvidia، يمثل هذا الاستثمار سلاحًا ذا حدين: فمن جهة، يضمن استمرار العلاقة مع أحد أكبر عملائها في مجال الرقائق؛ ومن جهة أخرى، ينشأ منطق دائري معين عندما يستثمر مورد الرقائق في عميله في الوقت نفسه.

رهان أمازون المزدوج على الذكاء الاصطناعي: OpenAI و Anthropic

ما يُميّز أمازون عن غيرها من المستثمرين هو امتلاكها حصصًا استراتيجية في اثنين من أبرز مختبرات الذكاء الاصطناعي في العالم. فقد استثمرت أمازون ما مجموعه 8 مليارات دولار في شركة أنثروبيك، مطوّرة نموذج كلود. وفي الربع الأخير من عام 2025، قيّمت أمازون حصتها في أنثروبيك بـ 60.6 مليار دولار، أي بزيادة سبعة أضعاف في رأس مالها المُستثمر. وتتوقع الشركة تحقيق مكاسب دفترية إضافية بقيمة 15 مليار دولار في الربع الأول من عام 2026 عند تحويل السندات القابلة للتحويل إلى أسهم ممتازة غير مُصوّتة. تُقدّر قيمة أنثروبيك حاليًا بحوالي 183 مليار دولار، وهي تُجري محادثات بشأن جولة تمويل أخرى قد ترفع قيمتها إلى 350 مليار دولار.

في الوقت نفسه، تمتلك أمازون حاليًا حصة تُقدّر بنحو 7% في شركة OpenAI، وحصة كبيرة في شركة Anthropic تُقدّر بنحو 8%. تستخدم كلتا الشركتين المتخصصتين في الذكاء الاصطناعي البنية التحتية السحابية لأمازون ورقائقها الخاصة. وقد التزمت Anthropic بشراء مليون رقاقة Trainium، وتُشغّل، بالتعاون مع AWS، مشروع Rainier، أحد أكبر مجمعات الحوسبة للذكاء الاصطناعي في العالم. تمنح هذه الاستراتيجية المزدوجة أمازون موقعًا فريدًا: فبغض النظر عن أيّ من مختبري الذكاء الاصطناعي الرائدين سيفوز في نهاية المطاف، تستفيد أمازون من استثماراتها ومن عائدات الحوسبة السحابية والرقائق التي تُحققها الشركتان. إنها استراتيجية منصة كلاسيكية، حيث يفوز مُزوّد ​​البنية التحتية، بغض النظر عمّن يفوز في سباق التطبيقات.

هجوم الاستثمار بقيمة 200 مليار يورو ومسألة العائد على رأس المال

أثار إعلان أمازون عن نيتها زيادة نفقاتها الرأسمالية إلى حوالي 200 مليار دولار في عام 2026 قلقاً مبدئياً في وول ستريت. وكانت الاستثمارات قد بلغت بالفعل 131.8 مليار دولار في عام 2025، بزيادة قدرها 59% عن 83 مليار دولار في عام 2024. ويمثل بلوغ 200 مليار دولار زيادة إضافية تتجاوز 50%، وهو رقم يفوق توقعات المحللين بشكل كبير، الذين كانوا يتوقعون في البداية حوالي 150 مليار دولار.

تُوجَّه غالبية هذه الاستثمارات إلى مراكز بيانات AWS وبنيتها التحتية للذكاء الاصطناعي. ففي الربع الأخير من عام 2025 وحده، أضافت AWS أكثر من جيجاوات واحد من السعة. والسؤال الأهم بالنسبة للمستثمرين هو ما إذا كان اقتصاد الذكاء الاصطناعي قادرًا على استيعاب هذا رأس المال بعوائد مقبولة. وقد أكد مات جارمان، الرئيس التنفيذي لشركة AWS، في مؤتمر Re:Invent، أن المعيار الحاسم للعملاء هو القيمة مقابل المال - أي مقدار قوة الحوسبة التي يمكن شراؤها بدولار واحد. وإذا نجح Trainium3 بالفعل في خفض تكاليف التدريب والاستدلال إلى النصف، فلن يحمي ذلك هوامش ربح أمازون فحسب، بل سيحفز أيضًا الطلب على سعة الحوسبة السحابية.

مع ذلك، يُشكّل برنامج الاستثمار الضخم ضغطًا قصير الأجل على التدفق النقدي الحر. بالكاد كان التدفق النقدي التشغيلي المُحقق في عام 2025، والبالغ 139.5 مليار دولار، كافيًا لتغطية الاستثمارات. ومع وجود نفقات مُخططة بقيمة 200 مليار دولار، وافتراض تدفق نقدي تشغيلي مماثل، يُصبح التدفق النقدي الحر السلبي احتمالًا واردًا في عام 2026. ستُجادل أمازون بأن هذه الاستثمارات تُوجّه نحو السيطرة على البنية التحتية على المدى الطويل، وستُؤتي ثمارها في صورة نمو مستدام لخدمات الحوسبة السحابية. أما البديل - وهو المُخاطرة باختناقات في الطاقة الاستيعابية في حين يتسارع الطلب - فسيكون أكثر خطورة على مكانتها في السوق.

البعد الجيوسياسي لسباق التسلح في مجال البنية التحتية للذكاء الاصطناعي

لا يمكن النظر إلى جولة تمويل OpenAI البالغة 110 مليارات دولار بمعزل عن الديناميكيات الجيوسياسية الأوسع. فإذا كانت OpenAI تخطط لاستثمار ما يقارب 600 مليار دولار في القدرة الحاسوبية بحلول عام 2030، وإذا كانت كبرى شركات الحوسبة السحابية تستثمر مجتمعةً مئات المليارات سنويًا في مراكز البيانات، فإن هذا يُعدّ هجومًا هائلًا على البنية التحتية ذا أبعاد تاريخية. ويجري تطوير هذه القدرة بشكل رئيسي في الولايات المتحدة، مما يعزز الهيمنة الأمريكية على سلسلة قيمة الذكاء الاصطناعي.

بلغ متوسط ​​وقت الانتظار لتوصيل شبكة الكهرباء في أمريكا الشمالية أربع سنوات، بينما وصلت معدلات الشغور في مراكز البيانات المشتركة إلى أدنى مستوى تاريخي لها عند 2.3%. ويجري حاليًا إنشاء ما لا يقل عن 8 جيجاوات من السعة الجديدة، تم تأجير 73% منها مسبقًا. هذه القيود المادية المتعلقة بالطاقة والمساحة تمنح شركات مثل أمازون، التي استثمرت مبكرًا في بنيتها التحتية الخاصة، ميزة تنافسية هيكلية لا يمكن التغلب عليها في ربع سنة واحد.

ما يغفله المتشككون

استندت فرضية "ذروة أمازون"، التي تزعم أن الشركة قد تجاوزت ذروة نموها، بشكل أساسي إلى ثلاث حجج: تباطؤ نمو التجارة الإلكترونية بعد الجائحة، وانخفاض هوامش الربح المفترض نتيجة الاستثمارات الضخمة، وفكرة أن خدمات أمازون السحابية (AWS) قد فاتتها فرصة الاستفادة من الذكاء الاصطناعي. وقد ثبت أن جميع هذه الحجج الثلاث خاطئة.

يشهد قطاع التجارة الإلكترونية استقراراً، ولكنه لا يزال المعيار العالمي للتجارة الرقمية، ويُدرّ تدفقات نقدية مستقرة تُسهم في تمويل برنامج الاستثمار. قد تتأثر هوامش الربح سلباً على المدى القصير نتيجة لدورة الاستثمار، إلا أن الدخل التشغيلي يواصل نموه القوي بنسبة 17%. أما الادعاء بأن AWS قد فاتتها فرصة الاستفادة من الذكاء الاصطناعي، فيُدحض بالحقائق: نمو في الإيرادات بنسبة 24%، وطلبات متراكمة بقيمة 244 مليار دولار، ومبيعات رقائق إلكترونية تتجاوز 10 مليارات دولار، والآن شراكة سحابية حصرية مع أكبر علامة تجارية في العالم في مجال الذكاء الاصطناعي.

ما يُقلل المتشككون من شأنه بشكل منهجي هو الطبيعة الاختيارية لقطاع الإعلانات. يشهد قسم الإعلانات في أمازون نموًا بمعدلات مضاعفة منذ سنوات، ويستفيد من تحويل المعلنين ميزانياتهم بشكل متزايد من جوجل وميتا إلى منظومة بيانات أمازون الخاصة. في عالم تُحدث فيه توصيات المنتجات المدعومة بالذكاء الاصطناعي وبيانات نية الشراء ثورة في فعالية الإعلانات، يُمثل مزيج أمازون من بيانات البيع بالتجزئة والبنية التحتية السحابية وإمكانية الوصول إلى نماذج الذكاء الاصطناعي سلاحًا فريدًا في سوق الإعلانات.

مخاطر دورة البنية التحتية الفائقة

مع ذلك، يجب أن يُحدد التحليل النزيه مخاطر هذه الدورة الاستثمارية غير المسبوقة. والسؤال الأساسي هو: هل يُبرر الطلب على الذكاء الاصطناعي الاستثمارات التراكمية التي تُقدر بمئات المليارات من الدولارات، أم أن هذه دورة استثمارية مُفرطة كلاسيكية حيث تنمو القدرة بوتيرة أسرع من حالات الاستخدام القابلة للربح؟

يشير الخبير الاقتصادي سيباستيان مالابي من مجلس العلاقات الخارجية إلى أن الإنفاق سيزداد بشكل كبير في السنوات القادمة، حيث من المرجح أن تستهلك OpenAI ما مجموعه 40 مليار دولار بحلول عام 2028. ويشير تعديل OpenAI لتوقعاتها بشأن الإنفاق على الحوسبة من 1.4 تريليون دولار إلى 600 مليار دولار إلى أن إعادة التقييم الداخلي جارية بالفعل. وإذا أصبح تطوير نماذج الذكاء الاصطناعي أقل كثافة رأسمالية مما كان متوقعًا بفضل تحسينات الكفاءة القائمة على الخوارزميات، كما هو موضح في DeepSeek، فقد يمتلك مزودو البنية التحتية فائضًا في القدرة.

بالنسبة لأمازون، يُعدّ الخطر أقلّ مقارنةً بمستثمري الذكاء الاصطناعي البحت، وذلك بفضل تنوّع قاعدة عملائها في مجال الحوسبة السحابية، وتزايد الطلب على خدمات الحوسبة السحابية التقليدية التي تتجاوز نطاق تطبيقات الذكاء الاصطناعي البحتة. ولا يُمثّل حجم الطلبات المتراكمة البالغ 244 مليار دولار مؤشراً على ضجة إعلامية، بل يُمثّل تدفقات نقدية مضمونة بموجب عقود على مدى سنوات عديدة. وحتى في حال حدوث تراجع طفيف في أداء الذكاء الاصطناعي، ستواصل AWS نموّها القويّ، لأنّ التحوّل الجذريّ نحو الحوسبة السحابية في عالم المؤسسات لم يكتمل بعد.

الهيكل الجديد للسلطة في مجال الذكاء الاصطناعي

تمثل جولة التمويل البالغة 110 مليارات دولار نقطة تحول في هيكل صناعة الذكاء الاصطناعي العالمية. فقد بات احتكار مايكروسوفت وOpenAI الحالي مكتملاً بتحالف ثلاثي تلعب فيه أمازون دور الشريك الأساسي في البنية التحتية. تحتفظ مايكروسوفت بحقوق حصرية لواجهة برمجة التطبيقات (API) وأكبر حصة في OpenAI بنسبة 27%، لكن دور أمازون كموزع حصري لمنصة Frontier ومورد لمنصة Trainium يمنحها ثقلاً موازناً يُغير جذرياً ديناميكيات المفاوضات.

بالنسبة للقطاع ككل، يعني هذا الوضع مزيدًا من ترسيخ النفوذ لدى عدد قليل من الشركات التي تمتلك رأس المال والبنية التحتية المادية اللازمة لتشغيل الذكاء الاصطناعي على نطاق واسع. وتتزايد أعداد الشركات الناشئة والمتوسطة الحجم التي تستهلك هذه البنية التحتية دون أن تتمكن من المنافسة على قدم المساواة. وتشكل شركات الحوسبة السحابية العملاقة الثلاث، AWS وAzure وGoogle Cloud، احتكارًا قلة يسيطر على سلسلة قيمة الذكاء الاصطناعي، بدءًا من الرقائق ومراكز البيانات وصولًا إلى منصات النمذجة.

بفضل استثمارها البالغ 50 مليار دولار في OpenAI، واستثمارها في Anthropic، وتطويرها الخاص للرقائق، وتوسعها الهائل في البنية التحتية، رسّخت أمازون مكانتها في مكانة تتجاوز بكثير تجارة التجزئة التقليدية. ربما أصبحت الشركة المزود الأكثر شمولاً للبنية التحتية التكنولوجية في العالم: من أشباه الموصلات إلى الحوسبة السحابية ومنصات النمذجة، ومن المستهلكين النهائيين إلى عملاء الشركات ومختبرات الذكاء الاصطناعي. إن من يصفون هذه المرحلة بـ"ذروة أمازون" يخلطون بين دورة استثمارية استراتيجية وذروة حقيقية. في الواقع، لم يدخل صعود عملاق البنية التحتية أمازون إلا مرحلته التالية.

☑️ لغة أعمالنا هي الإنجليزية أو الألمانية

☑️ جديد: مراسلات بلغتك الأم!

Konrad Wolfenstein

يسعدني أنا وفريقي أن نكون متاحين لكم بصفتنا مستشاركم الشخصي.

يمكنكم التواصل معي عبر ملء نموذج الاتصال هنا أو الاتصال بي مباشرةً +49 89 89 674 804 ( ميونخ) . عنوان بريدي الإلكتروني هو: [email protected]

أتطلع إلى مشروعنا المشترك.

☑️ دعم الشركات الصغيرة والمتوسطة في مجالات الاستراتيجية والاستشارات والتخطيط والتنفيذ

☑️ إنشاء أو إعادة تنظيم الاستراتيجية الرقمية والتحول الرقمي

☑️ توسيع وتحسين عمليات المبيعات الدولية

☑️ منصات التداول العالمية والرقمية بين الشركات

☑️ تطوير الأعمال الرائدة / التسويق / العلاقات العامة / المعارض التجارية

استفد من خبرة Xpert.Digital الواسعة والمتعددة الجوانب في باقة خدمات شاملة | البحث والتطوير، والواقع الممتد، والعلاقات العامة، وتحسين الظهور الرقمي - الصورة: Xpert.Digital

تتمتع شركة Xpert.Digital بمعرفة متعمقة في مختلف القطاعات، مما يُمكّننا من تطوير استراتيجيات مُصممة خصيصًا لتتوافق بدقة مع متطلبات وتحديات قطاع السوق الخاص بكم. ومن خلال التحليل المستمر لاتجاهات السوق ومتابعة تطورات القطاع، نستطيع اتخاذ إجراءات استباقية وتقديم حلول مبتكرة. إن الجمع بين الخبرة والكفاءة يُولّد قيمة مضافة ويمنح عملاءنا ميزة تنافسية حاسمة.

للمزيد من المعلومات، انقر هنا:

• استفد من خبرة Xpert.Digital في 5 مجالات في باقة واحدة - ابتداءً من 500 يورو شهريًا فقط