Gepubliseer op: 9 Junie 2025 / Update van: 9 Junie 2025 - Skrywer: Konrad Wolfenstein
Twee China, twee waarhede: waarom u die amptelike ekonomiese gegewens krities moet sien - Beeld: Xpert.Digital
China -ekonomie in 'n duik? Is China se herstel net 'n fasade? Wat die amptelike data wegkruip
China se uiteenlopende PMI -indekse: tussen staatsvertelling en ekonomiese werklikheid
Die jongste indekse vir winkelsentrums uit China vir 2025 toon 'n kommerwekkende verskil tussen amptelike en private opnames, wat verder gaan as metodologiese verskille en fundamentele vrae ontstaan oor die deursigtigheid van ekonomiese data -insameling. Terwyl die staat NBS-PMI 'n matige verswakking met 49,5 punte aandui, het die Caixin-PMI dramaties neergestort tot 48,3 punte-die laagste vlak sedert Julie 2023. Hierdie divergensie weerspieël nie net verskillende steekproefstrukture nie, maar dui ook op 'n stelselmatige onduidelikheid van die presiese situasie van die Chinese mediumgrootte maatskappy, wat toenemend onder druk as die agtergrond van die ekonomie is.
Geskik vir:
Metodologiese fondasies en strukturele verskille
Die twee belangrikste Chinese PMI -indekse verskil fundamenteel in hul benadering en teikengroep. Die amptelike NBS-PMI van die National Statistics Office fokus hoofsaaklik op groot, dikwels bestuurde ondernemings en neem ongeveer 3000 ondernemings vas. Hierdie oriëntasie word weerspieël in die verspreiding van die maatskappygrootte: in Mei het groot ondernemings 'n PMI van 50,7 punte getoon -bokant die uitbreidingsdrempel -terwyl mediumgrootte maatskappye met 47,5 punte en klein ondernemings met 49,3 punte in die sametrekkinggebied.
In teenstelling hiermee fokus die PMI wat deur Caixin en S&P wêreldwyd op klein en mediumgrootte maatskappye gefokus is, oorwegend privaat. Die steekproef bestaan uit ongeveer 650 maatskappye wat volgens sektore en maatskappylootte gestratifiseer is, met die fokus op uitvoer -georiënteerde en tegnologie -gedrewe ondernemings. Hierdie metodiese verskille word doelbewus gekies en besin oor verskillende segmente van die Chinese ekonomie, wat lei tot uiteenlopende resultate.
Die berekeningsmetodologie volg op beide indekse van internasionale standaarde: die PMI is 'n geweegde gemiddelde van vyf subindices - nuwe bestellings (30%), produksie (25%), indiensneming (20%), afleweringstye (15%) en voorraad (10%). Waardes meer as 50 seinuitbreiding, insluitend sametrekking. Ondanks die identiese basis van berekening, lei die verskillende monsters tot beduidende afwykings in die resultate.
MEI 2025 Getalle: 'n Dramatiese ongeluk
Die publikasie van die Mei -gegewens was 'n keerpunt in die Chinese besigheidsbeskouing. Die Caixin PMI het onverwags van 50,4 tot 48,3 punte gedaal en onderstreep die verwagtinge van 50,6 punte. Dr. Wang Zhe van die Caixin Insight Group het gewaarsku dat die 'afwaartse spiraal verskerp', met 'n dalende vraag tuis en in die buiteland, sowel as die verhoging van die spannings, wat die mediumgrootte ondernemings grootliks onder druk plaas.
Die ontwikkeling van die subindices is veral kommerwekkend: produksie het sedert November 2022 vir die eerste keer gekrimp. Nuwe bestellings is sedert die skerpste koers sedert 2022 terug, terwyl uitvoerbestellings sedert Julie 2023 tot die laagste vlak gedaal het.
Die amptelike NBS PMI, daarenteen, het 'n baie meer matige ontwikkeling getoon. Met 'n toename van 49,0 tot 49,5 punte, was dit steeds in die sametrekking, maar dit was baie nader aan die stabiliteitsmerk. Met 50,7 punte het die produksie -indeks die uitbreidingsgebied bereik, ondersteun deur 'n “handelsoorlog -wapenrusting” en Beijing se pogings om die interne vraag te verhoog.
Staatsketrieb teenoor die privaatsektor: 'n groeiende gaping
Die uiteenlopende PMI -waardes weerspieël 'n fundamenteel verskillende prestasie tussen staats- en private ondernemings. Groot ondernemings trek voordeel uit geteikende steun van die regering, terwyl privaat klein en mediumgrootte ondernemings toenemend onder druk word. Hierdie ontwikkeling is nie nuut nie: in vorige vergelykings is aangetoon dat die NBS PMI meer stabiele waardes identifiseer as die Caixin PMI, wat op die private sektor gekonsentreer is as gevolg van die fokus op groot ondernemings wat deur die staat gesteun word.
Die winsstatistieke vir Januarie tot April 2025 illustreer hierdie verskil: private ondernemings rapporteer 'n verrassende groei van 4,3 persent, terwyl staatsondernemings met 4,4 persent ineenstort. Die winsmarge van private ondernemings is egter 'n skraal 3,59 persent, ver onder die buitelandse ondernemings van 6,59 persent. Hoë koste van 86,87 yuan per 100 yuan -verkope en eisperiodes van meer as 71 dae dui op marges en likiditeitsstres.
Die Chinese regering het sy groeidoelwit vir 2025 teen 5 persent bevestig en die begrotingstekort tot 4 persent van die BBP verhoog. Hierdie maatreëls is egter hoofsaaklik gerig op groot projekte en regeringsondernemings tydens mediumgrootte ondernemings. Die tydelike doeane -onderbreking tussen die VSA en China het nie 'n merkbare produksie van produksie veroorsaak nie, wat toon dat hoë koste en onsekerhede die ordesituasie verlam.
Die moeilike ligging van die Chinese middelklas
Die Chinese mediumgrootte onderneming, tradisioneel die ruggraat van die ekonomie en die arbeidsmark, is in 'n toenemend gevaarlike situasie. Die Caixin PMI -gegewens illustreer die dramatiese ligging: valbestellings, ineenstortende marges en versnelde werksnitte vorm die prentjie. Kleiner fabrieke, wat dikwels deur kleiner invoerders in gebruik geneem word, ly nog steeds relatief hoë tariewe en toenemende vervoerkoste, waarvan sommige aan kliënte oorgedra word, deels die marges.
Hierdie ontwikkeling is deel van 'n langtermyn -neiging. Reeds aan die einde van 2024 is berig dat die welvaart van mediumgrootte maatskappye verswak het: eiendomspryse daal, die styging en verbruik van die eiendom bly gedemp. Vir die Chinese leierskap is dit nie net 'n ekonomiese nie, maar ook 'n politieke uitdaging, aangesien die informele “sosiale kontrak” - politieke beheer teen ekonomiese welvaart - verswak het.
Die swak verbruik, direkte uitdrukking van die verlies aan bates, verhoog die ekonomiese druk en ondermyn die groeikartel van die regering. Sonder volhoubare hervormings en die versterking van vertroue in die finansiële toekoms, word dit moeilik om die middelklas en dus die ekonomie as geheel te stabiliseer. Die gebrek aan geteikende ondersteuning soos belastingverligting of likiditeitshulpmiddels verhoog die druk op mediumgrootte maatskappye met 'n merkbare risiko vir die ekonomie.
Geskik vir:
Data -manipulasie of selektiewe voorstelling?
Die stelselmatige divergensie tussen die twee PMI -indekse laat vrae ontstaan oor die deursigtigheid en geloofwaardigheid van amptelike Chinese ekonomiese gegewens. Twee interpretasies bied: óf die NBS stabiliseer die persepsie deur selektiewe data -insameling - 'n soort “kosmetiese afval” - óf die verskille weerspieël eintlik die uiteenlopende prestasie van verskillende ekonomiese segmente.
Die getuienis dui aan dat albei faktore 'n rol speel. Aan die een kant is die metodologiese verskille werklik en geregtig: groot regeringsondernemings het beter toegang tot lenings, regeringsbevele en politieke steun. Aan die ander kant lyk dit asof die bewuste fokus van die amptelike statistieke oor hierdie segment 'n meer positiewe beeld van die ekonomiese situasie oordra as die werklikheid van die private sektor.
Die verskil tussen die lyding van die private sektor en die staatsgebaseerde vertelling is so groot dat dit 'n sistematiese transformasie voorstel. In die lig van die meer algemene aanduidings van dalende vraag, prysdruk en ontslag in die privaatsektor, fokus die interpretasie van 'n bewuste sluier op die fokus van die bespreking. Dit beteken nie noodwendig direkte manipulasie van die getalle nie, maar eerder 'n strategiese gewig van die data -insameling om die politieke vertelling te ondersteun.
Internasionale klassifikasie en vergelykingsperspektiewe
Die Chinese PMI -ontwikkelings is in teenstelling met ander belangrike ekonomieë. In die eurosone het die PMI voortdurend van 45,1 in Desember 2024 tot 49,4 in Mei 2025 gestyg, terwyl die PMI vir dienste van 50,1 tot 49,7 geval het. In die Verenigde State het die vervaardiging van PMI tot 48,5 gedaal en is hy sedert Maart in die 50s-punt, terwyl die PMI-dienste sedert Junie 2024 tot 49,9-die eerste keer gedaal het onder die uitbreidingsdrempel.
Hierdie internasionale vergelykings maak dit duidelik dat China nie net beïnvloed word deur 'n verswakking in die verwerkingsonderneming nie. Die uiterste divergensie tussen verskillende opnames in dieselfde land is egter ongewoon en laat spesifieke vrae ontstaan oor die Chinese ekonomiese struktuur en deursigtigheid van data. Die internasionale PMI -metodologie is ontwikkel om konsekwente en vergelykbare aanwysers te skep wat die keerpunte in die ekonomiese siklus in 'n vroeë stadium identifiseer.
Strukturele uitdagings en toekomstige vooruitsigte
Die uiteenlopende PMI -waardes is simptoom van dieper strukturele probleme van die Chinese ekonomie. Die tradisionele groeimodel gebaseer op beleggings, uitvoer en staatsbeheerde groot projekte bereik sy perke. Die oorgang na 'n verbruikersgebaseerde, innovasie -aangedrewe model blyk moeiliker te wees as wat verwag is, veral as die private sektor terselfdertyd onder druk geplaas word.
Die Chinese leierskap staar die dilemma in die gesig om aan die een kant staatsbeheer te wil handhaaf, maar andersyds om op die dinamika van die private sektor te vertrou. Die huidige gegewens toon dat hierdie balans nie bereik word nie: hoewel groot staatsondernemings deur groot ondersteuning gestabiliseer word, is die basis van die ekonomie besig om te erodeer -die innoverende en buigsame medium -grootte onderneming.
Chinese politiek dryf die kommer van die 'lokval van mediumgrootte inkomste' - 'n langer fase van stagnerende ekonomiese produksie. Vorige maatreëls fokus egter op tegnologiese ontwikkeling en kwalifikasie van werkers in groot ondernemings, gedurende die middelklas word struktureel verwaarloos. Paradoksaal genoeg kan hierdie een -sided fokus die dinamika wat nodig is vir volhoubare groei verswak.
Waarom China se amptelike ekonomiese syfers net die helfte van die waarheid toon
Die dramatiese divergensie tussen die Chinese PMI-indekse in Mei 2025 is meer as 'n statistiese verskynsel-dit weerspieël 'n fundamentele verwerping in die Chinese ekonomiese struktuur. Terwyl die amptelike NBS-PMI 'n stabiliserende vertelling oordra deur sy fokus op grootskaalse ondernemings, onthul die Caixin-PMI die moeilike werklikheid van private klein en mediumgrootte ondernemings. Hierdie stelselmatige verskil laat geregverdigde vrae ontstaan oor die deursigtigheid en geloofwaardigheid van amptelike ekonomiese gegewens.
Die ontwikkeling toon die grense van 'n ekonomiese beleidstrategie wat staatsbeheer oor die dinamika van die markekonomie bied. Deur op staatsondernemings te fokus en privaat klein en mediumgrootte ondernemings te verwaarloos, ondermyn dit die basis vir 'n gesonde ekonomiese toekoms. Die 'sosiale kontrak' tussen politieke beheer en ekonomiese welvaart wankel wanneer groot dele van die ekonomie - veral die indiensnemingsintensiewe mediumgrootte maatskappy - onder druk kom.
Vir internasionale waarnemers en beleggers beteken dit dat 'n gedifferensieerde siening van die Chinese ekonomiese gegewens noodsaaklik is. Die amptelike syfers alleen dra 'n onvolledige prentjie oor; Slegs met inagneming van private opnames soos die Caixin PMI maak dit 'n realistiese beoordeling van die ekonomiese situasie. Die vraag is nie of die getalle gemanipuleer word nie, maar of die selektiewe voorstelling van die werklikheid geregtigheid doen - en die antwoord word toenemend negatief.
Waarom toon die amptelike Chinese indekse 'n meer stabiele ekonomiese situasie as die Caixin PMI?
Die amptelike Chinese indekse soos die NBS-PMI toon 'n meer stabiele ekonomiese situasie as die privaat verhoogde Caixin-PMI omdat dit aansienlik verskil in fokus, metodologie en steekproef:
Fokus op groot ondernemings en staatsondernemings
Die NBS-PMI word deur die Nasionale Statistiekkantoor versamel en fokus hoofsaaklik op groot, dikwels staatsbestuurde maatskappye. Hierdie ondernemings baat by die steun van die regering, soos subsidies, toegang tot lenings en regeringsbestellings. As gevolg hiervan, is hulle minder vatbaar vir ekonomiese skommelinge op kort termyn en kan dit beter kussing krisis.
Illustrasie van die staatstabiliteitsbeleid
Die NBS-PMI weerspieël die ekonomiese stabiliteit wat die regering verlang. Dit toon dus minder wisselvalligheid en dui dikwels aan 'n "bestuurende beer" -ekonomie, selfs al is dele van die ekonomie - veral private mediumgrootte ondernemings - reeds onder druk.
Caixin-PMI as spieël van mediumgrootte ondernemings
Die Caixin PMI word deur 'n private verskaffer in samewerking met S&P Global gehef en fokus op klein en mediumgrootte, privaat bestuurde ondernemings. Dit word meer beïnvloed deur markskommelings, wêreldwye handelsomstandighede en kosteverhogings. Die Caixin PMI reageer dus meer sensitief op werklike probleme soos valende bestellings, die krimping van die marge en die vermindering van personeel by mediumgrootte ondernemings.
Segmentering en selektiewe data -insameling
Die metodologiese segmentering van amptelike statistieke verseker dat die meer stabiele grootskaalse ondernemings die geheelbeeld oorheers. Dit skep 'n indruk van stabiliteit, hoewel die mediumgrootte maatskappy - die ruggraat van die Chinese ekonomie - met aansienlik groot probleme veg.
NBS teenoor Caixin PMI: Die verborge stryd tussen China se staatskorporasies en die private middelklas
Die NBS-PMI dra 'n meer positiewe beeld van die ekonomiese situasie oor deur sy fokus op groot ondernemings op die staat en die politieke oriëntasie teenoor stabiliteit. Die Caixin PMI, daarenteen, beeld die werklike uitdagings van die private sektor uit en toon die groeiende broosheid van die middelklas duideliker.
Geskik vir:
Xpert Opmerking: China se vrees vir die verlies aan gesig en die 'half waarheid' van die ekonomiese syfers
1. Vrees vir gesigsverlies - Binnelandse en buitelandse beleid
China het 'n groot belang om nie hul eie bevolking en internasionaal swakheid te toon nie. Die dekades van indrukwekkende ekonomiese groei was 'n sentrale legitimasie -instrument van die Kommunistiese Party. As u die groei verlaat, kan dit nie net die vertroue van die bevolking in die leierskap skud nie, maar ook kritici versterk wat al lank gewaarsku het teen strukturele probleme en die nie -deursigtigheid van die Chinese ekonomiese beleid. Die party vrees dat ekonomiese swakheid tot meer politieke deelname kan lei - 'n scenario wat sy absoluut wil vermy.
2. Waarom die amptelike ekonomiese syfers slegs die helfte van die waarheid toon
Die amptelike Chinese ekonomiese gegewens word al jare krities deur kundiges beskou. Daar is talle aanduidings dat die getalle verfraai word of ten minste selektief gepubliseer word om die beeld van 'n stabiele en groeiende ekonomie te behou. Selfs binne China word stemme wat dui op probleme of teenstrydighede gesensor of gekrediteer. Die statistiekowerhede is onder politieke druk om die groeidoelwitte wat deur die partyleierskap gespesifiseer word, te bereik - en dienooreenkomstig 'patriotiese' getalle te lewer. Dit het gelei tot die geloofwaardigheid van die amptelike gegewens het die afgelope jaar afgeneem.
3. Verskil tussen amptelike indekse en Caixin-PMI
Die verskil tussen die amptelike Chinese Shopping Manager-indekse (PMI) en die privaat verhoogde Caixin-PMI is nog 'n aanduiding van nie-deursigtigheid. Die staat PMI is hoofsaaklik gebaseer op groot, meestal staatsondernemings en stel dikwels 'n meer stabiele ligging voor. Die Caixin PMI, daarenteen, voer hoofsaaklik onderhoude met kleiner, private ondernemings en toon gereeld 'n baie donkerder prentjie met valende bestellings, krimpende marges en ontslag in die middelklas. Terwyl die amptelike indeks die ekonomiese probleme verberg, beeld die Caixin PMI die werklikheid van die private sektor uit, wat die ruggraat van die Chinese ekonomie is, maar ly veral aan die huidige probleme.
4. Politieke beheer en data -skoonheidsmiddels
Onder Xi Jinping het politieke beheer oor ekonomiese verslagdoening en statistieke grootliks verskerp. Data word as 'n politieke kwessie behandel, kritiese ontledings word onderdruk, en die publikasie van getalle wat nie in die vertelling pas nie, word beperk. Die doel: die party moet as in staat wees om op te tree en suksesvol te wees om binnelandse stabiliteit te verseker en krag uit die buitelandse beleid te demonstreer.
Geskik vir:
Jou globale bemarkings- en besigheidsontwikkelingsvennoot
☑️ Ons besigheidstaal is Engels of Duits
☑️ NUUT: Korrespondensie in jou landstaal!
Konrad Wolfenstein
Ek sal graag jou en my span as 'n persoonlike adviseur dien.
Jy kan my kontak deur die kontakvorm hier in te vul of bel my eenvoudig by +49 89 89 674 804 (München) . My e-posadres is: wolfenstein ∂ xpert.digital
Ek sien uit na ons gesamentlike projek.
