Meer as 60 persent inkomste? Gekoopte vraag? Hoe Nvidia sy eie groei aanvuur met kontroversiële beleggings – Beeld: Xpert.Digital
Nuwe skyfies elke jaar: Nvidia se aggressiewe opgraderingsstrategie – enjin van vooruitgang of beplande veroudering?
### Nvidia se triljoen-dollar-weddenskap: Briljante skuif of 'n kaartehuis op die rand van ineenstorting? ### Vyf triljoen dollar werd: Is Nvidia die grootste borrel sedert die Dotcom-era? ### Meer vertoon as substansie? Waarom sterbeleggers waarsku teen 'n KI-borrel ###
Die $300 miljard-vraag: Wat gebeur as Google & Co. die prop van Nvidia uittrek?
Die Kalifornië-gebaseerde skyfievervaardiger Nvidia het Wall Street se verwagtinge weereens in die derde kwartaal van 2025 verpletter met 'n inkomste van $57 miljard en 'n jaar-tot-jaar groeikoers van 62 persent. Maar agter hierdie indrukwekkende syfers lê 'n fundamentele debat wat veel verder strek as die gewone kwartaallikse ontledings. Die maatskappy se prestasie, wat aan die einde van Oktober 2025 die eerste in die geskiedenis geword het om die vyf triljoen dollar-kerf te breek, laat kritieke vrae ontstaan. Is hierdie gesonde groei gebaseer op werklike vraag, gedryf deur die onstuitbare kunsmatige intelligensie-rewolusie? Of sien ons spekulatiewe oorverhitting wat herinner aan die oordadige syfers van vorige tegnologieborrels, kunsmatig aangevuur deur riskante, sirkelvormige finansieringsmodelle?
Hierdie buitengewone uitbreiding is onlosmaaklik gekoppel aan die opkoms van generatiewe KI sedert die bekendstelling van ChatGPT. Nvidia GPU's het onontbeerlike infrastruktuur geword vir die opleiding en uitvoering van groot taalmodelle, wat eksponensiële vraag veroorsaak. In die hart van hierdie ontwikkeling is die "hiperskaleerders" - tegnologiereuse soos Microsoft, Amazon, Google en Meta - wat, met beplande beleggings van meer as $300 miljard teen 2025, die primêre dryfvere van hierdie oplewing is. Hierdie massiewe afhanklikheid van slegs vier groot kliënte, wat nou 61 persent van die inkomste uitmaak, hou egter beduidende konsentrasierisiko's in. Terselfdertyd laat strategiese beleggings in opstartondernemings wat onder Nvidia se grootste kliënte is, vrae ontstaan oor die ware aard van hierdie vraag. Terwyl voorstanders wys op ongekende winsgewendheid, die tegnologiese voordeel wat deur argitekture soos Blackwell gebied word, en die stewig gevestigde CUDA-sagteware-ekosisteem, waarsku prominente kritici en fondsbestuurders teen 'n gevaarlike borrel wat erger as die dot-com-borrel kan wees. Die volgende analise delf diep in die anatomie van Nvidia se groei, beklemtoon die belangrikste dryfvere en groeiende risiko's, en stel die deurslaggewende vraag: Is digitale kapitalisme gebou op 'n stewige silikonfondament of op die spekulatiewe sand van 'n dreigende korreksie?
Geskik vir:
Nvidia se eksponensiële groei in die era van kunsmatige intelligensie
Wanneer 'n skyfiemaatskappy kritieke infrastruktuur van digitale kapitalisme word
Die Kalifornië-gebaseerde skyfievervaardiger Nvidia het $57 miljard in inkomste in die derde kwartaal van 2025 behaal, wat Wall Street se verwagtinge oortref het. Die jaar-tot-jaar groeikoers van 62 persent is merkwaardig, maar dit laat fundamentele vrae ontstaan wat veel verder strek as tipiese kwartaallikse resultate. Dit gaan nie net oor hoe 'n enkele maatskappy sulke prestasie behaal het nie, maar ook of hierdie uitbreiding op 'n stewige ekonomiese fondament berus of tekens van spekulatiewe oorverhitting toon wat herinner aan vorige tegnologieborrels.
Die volle omvang van hierdie ontwikkeling word eers duidelik wanneer 'n mens die tydsraamwerk in ag neem. Drie jaar gelede was Nvidia se markkapitalisasie ongeveer $400 miljard. Teen die einde van Oktober 2025 het die maatskappy die eerste in die geskiedenis geword wat 'n markwaarde van $5 triljoen bereik het. Hierdie meer as twaalfvoudige toename in waarde binne net drie jaar is ongekend in die geskiedenis. Selfs die mees skouspelagtige opkomende sterre van die dot-com-era het nie sulke absolute waardasiestygings behaal nie.
Hierdie buitengewone ontwikkeling is nou gekoppel aan die vinnige verspreiding van generatiewe kunsmatige intelligensie. Sedert die bekendstelling van ChatGPT in November 2022 het die vraag na hoëprestasie-grafikaverwerkers vir die opleiding en uitvoering van groot taalmodelle eksponensieel gegroei. Nvidia is die kern van hierdie transformasie, aangesien die maatskappy se GPU's as noodsaaklik beskou word vir die bou van komplekse datasentrums. Die kernvraag is nou of hierdie oplewing gebaseer is op fundamentele ekonomiese meganismes of dat dit spekulatiewe dinamika wat herinner aan vorige markoordadige tendense verbloem.
Die Anatomie van Groei: Vyf Sleutel Drywers van die Verkoops-Explosie
Hiperskalers as die primêre groeimotor
Die ontleding van inkomstedrywers toon 'n hoogs gekonsentreerde besigheidsmodel. Die datasentrumsegment het $51,2 miljard in die derde kwartaal gegenereer, wat ongeveer 90 persent van die totale inkomste uitmaak. Binne hierdie segment is ongeveer 50 persent toe te skryf aan sogenaamde hiperskalers, dit wil sê die groot wolkverskaffers Microsoft, Amazon, Google en Meta. Hierdie vier maatskappye belê swaar in die bou van infrastruktuur vir kunsmatige intelligensie.
Die beleggingsaptyt van hiperskalers het 'n merkwaardige vlak bereik. Hierdie maatskappye beplan kapitaaluitgawes van meer as $300 miljard teen 2025, met Amazon wat die voortou neem met meer as $100 miljard, gevolg deur Microsoft met $85-93 miljard en Google met ongeveer $75 miljard. Hierdie bedrae oortref die kapitaalbeleggings van onlangse jare aansienlik en verteenwoordig 'n fundamentele infrastruktuuropbou van ongekende historiese afmetings.
Die fokus op hierdie paar groot kliënte hou egter strukturele risiko's in. Kwartaallikse verslae toon dat Nvidia se vier grootste kliënte nou 61 persent van die inkomste uitmaak, 'n toename van 56 persent in die vorige kwartaal. Twee naamlose kliënte alleen is verantwoordelik vir 39 persent van die inkomste. Hierdie uiterste afhanklikheid van 'n klein aantal kliënte verteenwoordig 'n konsentrasierisiko, wat as 'n kritieke punt in die finansiële analise uitgelig word.
Blackwell-argitektuur as 'n tegnologiese katalisator
Die tweede sleutelgroeidrywer is die bekendstelling van die nuwe Blackwell-skyfie-generasie. HUB Jensen Huang het tydens die verdienste-aanbieding verduidelik dat verkoopsyfers vir Blackwell-skyfies buitengewoon hoog is en dat die verwerkers vir datasentrums heeltemal uitverkoop is. Die vraag oorskry die produksiekapasiteit aansienlik, daarom het Nvidia sy vervaardigingsvennoot TSMC gevra om die produksie van drie-nanometer-wafers met 50 persent te verhoog.
Hierdie voorsieningsbottelnekke is 'n tweesnydende swaard. Aan die een kant demonstreer hulle die strukturele vraag na die mees gevorderde skyfies. Aan die ander kant toon hulle dat Nvidia, ten spyte van sy dominante markposisie, sy kapasiteitslimiete bereik. TSMC beplan om sy maandelikse produksie van die huidige 100 000-110 000 wafers tot 160 000 wafers te verhoog, met 35 000 wafers per maand spesifiek vir Nvidia gereserveer. Hierdie produksie-uitbreiding is egter 'n proses wat maande sal duur en eers in 2026 sy volle effek sal hê.
Die Blackwell-platform is nie net 'n enkele skyfie nie, maar 'n volledige ekosisteem van verwerkers, netwerkkomponente en stroombane. Hierdie integrasie gee Nvidia 'n mededingende voordeel bo mededingers wat slegs individuele komponente kan aanbied. Die volledige stelseloplossing stel hiperskalers in staat om hul datasentrums meer doeltreffend te bedryf en prestasie per dollar wat belê word, te maksimeer. Terselfdertyd bind hierdie strategie kliënte styf aan die Nvidia-platform, wat 'n natuurlike insluitingseffek tot gevolg het.
Produksiklusverkorting en permanente opgraderingsiklusse
In 2024 het Nvidia 'n fundamentele strategiese verskuiwing ondergaan en sy produksiklus van 18 tot 24 maande tot 'n jaarlikse ritme verkort. Hierdie versnelling is merkwaardig en fundamenteel anders as vorige halfgeleiersiklusse. Na Blackwell sal die VeraRubin-platform in die tweede helfte van 2026 bekendgestel word, gevolg deur Rubin Ultra in 2027, en daaropvolgende generasies met jaarlikse tussenposes.
Hierdie strategie van voortdurende innovasie skep 'n konstante aantrekkingskrag op vraag. Hiperskalers en ondernemingskliënte staan voor die uitdaging om hul infrastruktuur gereeld te moderniseer om mededingend te bly. Die tegnologiese spronge tussen generasies is aansienlik. In vergelyking met die vorige Hopper-generasie bied Blackwell beduidende verbeterings in rekenaarkrag, energie-doeltreffendheid en stoorkonnektiwiteit. Vanuit die kliënt se perspektief regverdig hierdie vooruitgang die hoë beleggingskoste, aangesien dit die bedryfskoste per berekeningsoperasie direk verminder.
Hierdie strategie hou egter ook risiko's in. Die verkorting van produklewensiklusse beteken dat hardeware sy relatiewe waarde vinniger verloor. 'n H100-skyfie wat vandag aangekoop word, sal binne twee jaar tegnologies verouderd wees, selfs al bly dit funksioneel bruikbaar. Hierdie beplande veroudering lei tot hoër kapitaalomsetkoerse vir kliënte en verhoog hul afhanklikheid van voortdurende herbelegging. Die vraag of hierdie siklusse op die lang termyn volhoubaar is of dat dit tot beleggingsmoegheid sal lei, bly oop.
Strategiese vennootskappe en ekosisteembou
Die vierde groeidrywer bestaan uit die uitgebreide strategiese vennootskappe wat Nvidia die afgelope maande gesmee het. In September 2025 het die maatskappy 'n belegging van tot $100 miljard in OpenAI aangekondig om die konstruksie van datasentrums met 'n totale kapasiteit van tien gigawatt te finansier. In ruil daarvoor verbind OpenAI hom daartoe om miljoene Nvidia GPU's te gebruik. 'n Soortgelyke ooreenkoms met Anthropic het in November gevolg, waarin Nvidia tot $10 miljard belê, terwyl Microsoft 'n bykomende $5 miljard bydra. Anthropic koop op sy beurt $30 miljard se rekenaarkapasiteit van Microsoft Azure, aangedryf deur Nvidia-hardeware.
Hierdie transaksies volg 'n sirkelvormige patroon wat toenemend bevraagteken word. Nvidia belê in opstartondernemings, wat weer Nvidia-hardeware koop. Terselfdertyd vloei 'n gedeelte van die beleggings terug na Nvidia via wolkverskaffers in die vorm van skyfie-aankope. Hierdie stelsel skep 'n geslote waardelus waarin kapitaal binne 'n styf geïntegreerde ekosisteem sirkuleer. Kritici noem dit kunsmatige vraagstimulasie, terwyl voorstanders aanvoer dat dit strategiese vertikale integrasie is wat risiko tussen die vennote versprei.
Brian Mulberry van Zacks Investment Management het die probleem bondig opgesom toe hy in 'n onderhoud met TheStreet verduidelik het dat dit al hoe moeiliker word om die finansiële verwikkelinge op te spoor. Die vraag van wie uiteindelik watter deel van 'n dollar se inkomste kan eis, word al hoe meer kompleks. Hierdie gebrek aan deursigtigheid maak rasionele markwaardasie moeilik en maak die deur oop vir spekulatiewe oordadighede.
Wanneer paniek 'n strategie word en mislukking die grootste bedreiging vir die tegnologiebedryf word
Geskik vir:
Sagteware-ekosisteem en CUDA-sloot
Die vyfde, en moontlik mees volhoubare, groeifaktor is die sagteware-ekosisteem wat Nvidia oor twee dekades gebou het. Die eie programmeringsplatform, CUDA, het die de facto standaard geword vir die ontwikkeling van KI-toepassings. Meer as vier miljoen ontwikkelaars wêreldwyd gebruik CUDA, en feitlik alle groot KI-modelle is opgelei op Nvidia-hardeware met behulp van CUDA-sagteware.
Hierdie netwerkeffek skep beduidende oorskakelkoste. Selfs al bied 'n mededinger soos AMD of Intel tegnologies ekwivalente hardeware, sal ontwikkelaars hul hele sagtewarestapel moet herskryf om dit te gebruik. Versoenbaarheid met bestaande raamwerke soos PyTorch en TensorFlow is nou gekoppel aan CUDA. Google, met sy Tensor-verwerkingseenhede, en Amazon, met sy Trainium-skyfies, volg alternatiewe benaderings, maar bly beperk tot hul eie wolk-ekosisteme en slaag nie daarin om die kruisplatform-aanvaarding van CUDA te bereik nie.
Hierdie oorheersing is egter nie heeltemal veilig nie. Druk om koste te besnoei dryf hiperskalers om hul eie skyfies te ontwikkel. Google het nou sy vyfde generasie TPU's bekendgestel, en die nuutste Ironwood TPU bied dubbel die energie-doeltreffendheid en ses keer die geheuekapasiteit in vergelyking met sy voorganger. Hierdie pasgemaakte oplossings is geoptimaliseer vir spesifieke werkladings en kan in hierdie scenario's meer koste-effektief wees as Nvidia se algemene oplossings.
Die fundamentele vraag: Soliede besigheid of spekulatiewe borrel?
Argumente vir volhoubare fundamentele sterkte
Voorstanders van die volhoubaarheid van Nvidia se groei wys op verskeie strukturele faktore. Die belangrikste is die werklike transformasie van die ekonomie deur kunsmatige intelligensie. Anders as vorige tegnologie-hype soos die metaverse of blokketting, toon KI reeds meetbare produktiwiteitswinste in maatskappye. Studies toon dat organisasies wat generatiewe KI gebruik, gemiddelde opbrengste van $3,70 per dollar wat belê word, behaal, met toonaangewende implementerings wat opbrengste van so hoog as $10,30 bereik.
Die aanvaardingskoers in maatskappye beklemtoon hierdie fundamentele vraag. In 2024 het 78 persent van alle organisasies KI in ten minste een besigheidsfunksie gebruik, 'n toename van 55 persent vanaf die vorige jaar. Generatiewe KI word gereeld deur 71 persent van maatskappye gebruik, 'n beduidende sprong van 65 persent aan die begin van die jaar. Hierdie syfers toon dat KI verder as die eksperimentele fase beweeg het en in die kernbedryfsprosesse van maatskappye geïntegreer word.
Die finansiële resultate ondersteun hierdie argument. Nvidia se bruto winsmarge is meer as 73 persent, en die netto inkomste het $31,9 miljard in die derde kwartaal bereik, wat 'n netto winsmarge van 56 persent verteenwoordig. Hierdie winsgewendheid is uitsonderlik en demonstreer dat Nvidia nie net inkomste genereer nie, maar dit ook doeltreffend in wins omskakel. Vrye kontantvloei oorskry $25 miljard per kwartaal, wat die maatskappy beduidende finansiële buigsaamheid bied vir beleggings, aandeleterugkoop en strategiese verkrygings.
Vraagsigbaarheid strek tot ver in die toekoms. Hoof Finansiële Beampte Colette Kress het tydens die verdienste-aanbieding verduidelik dat Nvidia sigbaarheid het in inkomste van meer as $500 miljard teen 2025 en 2026, gebaseer op bestaande kontrakte en bestellings vir Blackwell- en Rubin-stelsels. Hierdie langtermynbeplanningsekerheid onderskei die huidige situasie van vorige periodes van spekulasie, waarin waardasies gebaseer was op vae beloftes van die toekoms.
Ontleders beskou die maatskappy se waardasiemaatstawwe as redelik. Met 'n prys-tot-verdienste-verhouding van ongeveer 52 tot 53, is Nvidia aansienlik bo die markgemiddelde van 40, maar onder die tegnologiesektorgemiddelde van 105. Gebaseer op die verwagte verdienstegroeikoers van meer as 40 persent, lei dit tot 'n PEG-verhouding van 1.34, wat 'n billike waardasie aandui.
Waarskuwingstekens van spekulatiewe oorverhitting
Ten spyte van hierdie fundamentele sterk punte, neem waarskuwingstekens wat op spekulatiewe elemente dui, toe. Die beleggingsbank Goldman Sachs het in verskeie ontledings aangedui dat markwaardasies in die KI-sektor moontlik reeds al die ekonomiese winste van die volgende paar dekades ingeprys het. Die kumulatiewe waardetoename van KI-verwante maatskappye bereik $19 triljoen, wat ooreenstem met die boonste grens van die geprojekteerde makro-ekonomiese voordele. Die waardetoename in die halfgeleiersektor en onder private KI-modelverskaffers alleen oorskry reeds die basislyn-scenario van $8 triljoen.
Goldman Sachs-ontleders identifiseer twee sleutelrisiko's. Die eerste is die aggregasie-fout, waar beleggers die indrukwekkende groeikoerse van individuele maatskappye oor alle potensiële wenners ekstrapoleer. Die gekombineerde markkapitalisasie van skyfie-ontwerpers, modelontwikkelaars en hiperskalers kan die algehele mark wat hulle uiteindelik moet deel, oorskry. Die tweede risiko is dat markte geneig is om te veel te betaal vir toekomstige winste, selfs wanneer die onderliggende innovasies werklik is. Die parallelle met die innovasie-oplewings van die 1920's en 1990's is opvallend, hoewel Goldman Sachs nie eksplisiet verwys na die daaropvolgende ineenstortings van 1929 en 2000 nie.
Verskansingsfondse Elliott Management en Michael Burry se Scion Asset Management het meer skerp waarskuwings uitgereik. Elliott het in 'n brief aan beleggers Nvidia beskryf as in borrelgebied en skeptisisme uitgespreek dat hiperskalers skyfies in sulke groot hoeveelhede sou aanhou koop. Hulle het aangevoer dat KI oorwaardeer is en dat baie voorgestelde gebruiksgevalle nooit koste-effektief sou wees nie, te veel energie sou verbruik of onbetroubaar sou blyk te wees. Michael Burry, bekend vir sy suksesvolle weddenskap teen die huismark voor die finansiële krisis van 2008, het verkoopopsies op Nvidia-aandele verkry, wat dui op 'n verwagting van dalende pryse.
Die uiterste konsentrasie van vraag vererger hierdie bekommernisse. Die feit dat 61 persent van die inkomste van slegs vier kliënte afkomstig is, beteken dat 'n verandering in beleggingstrategie by 'n enkele hiperskaler 'n beduidende impak op Nvidia se besigheid sal hê. Indien Microsoft, Amazon of Google besluit om hul kapitaaluitgawes te verminder of meer op hul eie skyfies te fokus, sal dit die groeidinamika fundamenteel verander.
Geskik vir:
Die verskynsel van sirkulêre finansiering
Die toenemende sirkulariteit van finansiële vloei in die KI-ekosisteem word met besondere kommer beskou. Nvidia belê in opstartondernemings soos OpenAI, CoreWeave en Anthropic, wat van Nvidia se grootste kliënte is. Hierdie opstartondernemings gebruik die kapitaal om rekenaarkapasiteit te huur van wolkverskaffers wat ook Nvidia-hardeware gebruik. 'n Gedeelte van die geïnvesteerde kapitaal vloei dus terug na Nvidia in die vorm van skyfie-aankope. Hierdie geslote lus laat die vraag ontstaan of daar werklike eksterne vraag bestaan of dat Nvidia gedeeltelik sy eie vraag finansier.
Die voorbeeld van CoreWeave illustreer hierdie dinamiek besonder duidelik. Nvidia besit 'n belang van meer as vyf persent in die wolk-opstartonderneming en het in September 2025 onderneem om wolkdienste ter waarde van $6,3 miljard van CoreWeave te koop. Dit dien as 'n waarborg om te verseker dat CoreWeave sy kapasiteit kan benut en, op sy beurt, die opstartonderneming in staat stel om selfs meer Nvidia-skyfies te koop. OpenAI het op sy beurt kontrakte met CoreWeave onderteken wat altesaam $22,4 miljard beloop. In hierdie struktuur tree Nvidia gelyktydig op as 'n verskaffer, belegger en kliënt, wat deursigtigheid aansienlik verminder.
Kritici voer aan dat hierdie struktuur soos 'n kaartehuis lyk, waar die verlies van 'n enkele skakel die hele ketting in gevaar kan stel. Byvoorbeeld, as OpenAI nie genoeg inkomste genereer om sy verpligtinge teenoor CoreWeave na te kom nie, en CoreWeave op sy beurt sukkel om sy skuld te betaal, kan dit teen Nvidia uitdraai. Die feit dat hierdie interkonneksies nie publiek deursigtig is nie, maak 'n deeglike risikobepaling moeilik.
Geskik vir:
Opbrengs op belegging deur hiperskalers
'n Sleutelvraag vir die volhoubaarheid van KI-beleggings is of hiperskalers werklik 'n voldoende opbrengs op hul massiewe kapitaaluitgawes kan behaal. Die gekombineerde besteding van die vier grootste hiperskalers—Amazon, Microsoft, Google en Meta—sal na verwagting $315 miljard in 2025 bereik, meer as dertien keer die 2015-vlak.
Die resultate tot dusver is gemeng. Google se jongste kwartaallikse resultate toon dat KI-vermoëns in soektog en Google Cloud reeds inkomste genereer. Microsoft sien ook sukses met sy Copilot-produkte in Office 365 en Azure. Meta, aan die ander kant, belê swaar in KI sonder om nog duidelike inkomstestrome buite sy tradisionele advertensiebesigheid te vestig. Ontleders by Bernstein het gewaarsku dat Meta se grasietydperk om beleggers iets op die nie-kern KI-front te wys amper verby is.
Amazon se uitvoerende hoof, Andy Jassy, het aangevoer dat maatskappye se algehele besteding toeneem selfs al daal eenheidskoste, omdat KI nuwe moontlikhede oopmaak wat voorheen onbereikbaar was. Dit skep 'n opwaartse momentum in algehele besteding namate maatskappye haastig is om nuwe toepassings te ontwikkel. Hierdie verduideliking is aanneemlik, maar dit laat die vraag ontstaan wanneer hierdie toepassings eintlik winste sal genereer.
Die McKinsey-studie van 2025 wek verdere twyfel. Dit dokumenteer 'n fundamentele verskil tussen infrastruktuurbeleggings en werklike markvolume. In 2024 het die bedryf $57 miljard in wolkinfrastruktuur belê om Large Language Model API-dienste te ondersteun, terwyl die werklike mark vir hierdie dienste slegs $5,6 miljard was. Hierdie tien-tot-een-verhouding word geïnterpreteer as 'n aanduiding van 'n strategiese wanberekening.
Ons Amerikaanse kundigheid in sake-ontwikkeling, verkope en bemarking
Ons Amerikaanse kundigheid in sake-ontwikkeling, verkope en bemarking - Beeld: Xpert.Digital
Bedryfsfokus: B2B, digitalisering (van KI tot XR), meganiese ingenieurswese, logistiek, hernubare energie en nywerheid
Meer daaroor hier:
'n Onderwerpsentrum met insigte en kundigheid:
- Kennisplatform oor die globale en streeksekonomie, innovasie en bedryfspesifieke tendense
- Versameling van ontledings, impulse en agtergrondinligting uit ons fokusareas
- 'n Plek vir kundigheid en inligting oor huidige ontwikkelinge in besigheid en tegnologie
- Onderwerpsentrum vir maatskappye wat wil leer oor markte, digitalisering en bedryfsinnovasies
Tussen tegnologiese leierskap en spekulatiewe oorverhitting – Nvidia vasgevang tussen KI-oplewing en waardasierisiko
Strukturele risiko's en uitdagings
Margedruk as gevolg van produksiekompleksiteit
Ten spyte van indrukwekkende winsgewendheid, begin die eerste tekens van margedruk verskyn. Die bruto marge het in die derde kwartaal tot 73,4 persent gedaal, onder ontleders se verwagtinge van 73,7 persent en aansienlik laer as die 75,7 persent in die vorige kwartaal. Dit is te wyte aan die hoër produksiekoste van die meer komplekse Blackwell-skyfies. Vervaardiging op TSMC se mees gevorderde drie-nanometer-proses is aansienlik duurder as vorige generasies, en die opbrengs in die aanvanklike fase is laer.
Nvidia voorspel 'n verbetering in marges tot 75 persent vir die vierde kwartaal, maar dit hang af van die Blackwell-platform wat produksievolwassenheid bereik en die verwesenliking van skaalvoordele. Indien die opbrengs nie aan verwagtinge voldoen nie, of indien verdere tegniese uitdagings ontstaan, kan dit winsgewendheid negatief beïnvloed. Vir beleggers wat gewoond is aan Nvidia se uitsonderlike marges, sal enige volgehoue daling 'n negatiewe sein wees.
Die jaarlikse verkorting van produksiklusse vererger hierdie probleem verder. Elke nuwe generasie vereis uitgebreide navorsing en ontwikkeling, wat lei tot verhoogde bedryfsuitgawes. In die derde kwartaal het bedryfsuitgawes met 36 persent jaar-op-jaar gestyg, wat kommer laat ontstaan oor die volhoubaarheid van winsmarges. Nvidia moet voortdurend in innovasie belê om sy tegnologiese voorsprong te handhaaf, wat struktureel hoër koste beteken.
Geskik vir:
Mededingende druk van kliëntspesifieke skyfies
Die ontwikkeling van pasgemaakte skyfies deur hiperskalers hou 'n langtermynbedreiging vir Nvidia se oorheersing in. Google het reeds met sy TPU's gedemonstreer dat alternatiewe argitekture mededingend kan wees vir spesifieke werkladings. Die nuutste Ironwood TPU bied twee keer die energie-doeltreffendheid en ses keer die geheuekapasiteit in vergelyking met die vorige generasie. Amazon met Trainium en Microsoft met Maia volg soortgelyke strategieë.
Hierdie pasgemaakte oplossings het die voordeel dat hulle presies op die behoeftes van die betrokke maatskappy afgestem is en langtermyn kostevoordele kan bied. Ontleders by Kearney voorspel dat silikonoplossings wat deur hiperskalers ontwikkel word, 'n markaandeel van tot 15 tot 20 persent kan behaal. Terwyl Nvidia waarskynlik dominant sal bly in die berekeningsintensiewe opleiding van groot modelle, kan die minder veeleisende inferensiemark toenemend deur meer bekostigbare alternatiewe bedien word.
Meta gebruik reeds AMD-skyfies vir sekere inferensietake, en hierdie diversifikasie sal waarskynlik voortduur. Vir Nvidia beteken dit dat die maatskappy nie net sy tegnologiese leierskap moet handhaaf nie, maar ook sy prys- en kostestrukture moet aanpas om mededingend te bly. Die vraag is of dit kan doen sonder om die uitsonderlike marges wat dit tans geniet, in gevaar te stel.
Doeltreffendheidswinste as 'n demper op vraag
Nog 'n uitdaging spruit paradoksaal genoeg uit die vooruitgang van KI-modelle self. In Januarie 2025 het die Chinese maatskappy DeepSeek 'n taalmodel onthul wat met aansienlik minder rekenaarkrag as vergelykbare Westerse modelle opgelei is. As DeepSeek se bewerings waar is, sou dit beteken dat toekomstige KI-ontwikkelings nie meer dieselfde massiewe GPU-groepe sal vereis wat tans as nodig beskou word nie.
Hierdie doeltreffendheidswinste kan die vraag na hoë-end GPU's demp. As modelle met minder hardeware soortgelyke werkverrigting kan behaal, neem die aansporing om voortdurend na die nuutste generasie op te gradeer, af. Nvidia voer aan dat doeltreffendheidsverbeterings histories nog altyd tot hoër algehele vraag gelei het, volgens die Jevons Paradox, wat beweer dat laer koste per eenheid tot hoër algehele benutting lei. Hierdie argument is aanneemlik, maar dit neem aan dat daar onbeperkte nuwe gebruiksgevalle is wat die vrygestelde kapasiteit kan absorbeer.
Die werklikheid is waarskynlik meer kompleks. Terwyl doeltreffendheidswinste op die vlak van individuele skyfie wel tot verhoogde vraag kan lei, kan versadiging op die vlak van hele datasentrums plaasvind sodra basiese infrastruktuurbehoeftes nagekom word. Die vraag of ons in 'n fase van eksponensiële groei of 'n tydelike opboufase is, is van kritieke belang vir die langtermyn-evaluering van Nvidia se sakemodel.
Geopolitieke risiko's en China-uitsluiting
Nvidia se groei vind plaas sonder bydraes van die Chinese mark, wat eens 'n belangrike inkomstedrywer was. Amerikaanse uitvoerbeperkings verhoed die verkoop van gevorderde skyfies aan China, en teenmaatreëls deur die Chinese regering het die besigheid feitlik tot stilstand gebring. Hoof Finansiële Beampte Colette Kress het verklaar dat Nvidia geen inkomste uit sy Chinese datasentrumbesigheid vir die vierde kwartaal verwag nie.
Hierdie situasie bied beide 'n geleentheid en 'n risiko vir Nvidia. Aan die een kant demonstreer dit dat die maatskappy selfs sonder China uitsonderlike groei kan behaal, wat die sterk vraag in Westerse markte onderstreep. Aan die ander kant bly China die wêreld se tweede grootste tegnologiemark, en die langtermyn-uitsluiting daarvan verteenwoordig verlore inkomstepotensiaal. Indien geopolitieke spanning verlig, kan China weer eens as 'n groeimark na vore kom. Omgekeerd kan verdere eskalasie ook ander markte beïnvloed.
Chinese mededingers ontwikkel hul eie KI-skyfies om onafhanklik van Westerse verskaffers te word. Huawei werk aan sy eie oplossings, en die voorgenoemde DeepSeek lei sy modelle op Huawei-hardeware op. Indien China tegnologies inhaal, kan dit nie net die Chinese mark permanent afsluit nie, maar ook wêreldwye mededingende druk skep as Chinese skyfies die wêreldmark betree.
Rekeningkundige waardasiekwessies en waardeverminderingspraktyke
'n Meer subtiele, maar potensieel betekenisvolle bespreking het betrekking op hiperskalers se rekeningkundige praktyke vir die afskrywing van hul GPU-beleggings. Michael Burry het in die openbaar gewaarsku dat hiperskalers hul resultate kunsmatig kan opblaas deur die afskrywingsperiodes van hul bediener- en netwerkbates te verleng. Meta het byvoorbeeld die nuttige lewensduur van vyf tot vyf en 'n half jaar verhoog, wat in die eerste nege maande van 2025 alleen afskrywingskoste met $2,29 miljard verminder en winste met $1,96 miljard verhoog het.
Die regverdiging vir langer waardeverminderingsperiodes lê in die werklike bruikbaarheid van GPU's oor verskeie generasies. Terwyl nuwe Blackwell-skyfies optimaal is vir die opleiding van die kragtigste modelle, kan ouer H100- of A100-skyfies steeds effektief gebruik word vir minder veeleisende inferensietake. Hierdie oorgang van hardeware deur verskillende gebruiksvlakke kan inderdaad die ekonomiese lewensduur daarvan verleng.
Kritici voer egter aan dat 'n tweejaar-depresiasietydperk meer realisties sou wees gegewe Nvidia se jaarlikse produksiklus. Met 'n nuwe generasie wat elke jaar bekendgestel word, verloor ouer skyfies relatiewe waarde vinniger. Die verskil tussen tegnologiese veroudering en rekeningkundige depresiasie kan lei tot 'n oorwaardering van bates op hiperskalers se balansstate, wat uiteindelik sleg op Nvidia sou weerspieël as hierdie kliënte gedwing word om hul beleggings te verminder.
Nvidia tussen KI-oplewing en waardasierisiko – toekoms of oorverhitting? Die waarheid agter Nvidia se rekordwaardasie
Die koorddans tussen werklikheid en spekulasie
Die ontleding toon dat Nvidia se groei gebaseer is op 'n kombinasie van fundamentele dryfvere en spekulatiewe elemente. Die fundamentele faktore is indrukwekkend. Die werklike transformasie van die ekonomie deur kunsmatige intelligensie, die meetbare produktiwiteitswinste in maatskappye, Nvidia se eie hoë winsgewendheid en die langtermyn-aanvraagsigbaarheid dui alles op 'n soliede sakemodel. Sy oorheersing in die sagteware-ekosisteem deur CUDA en sy tegnologiese leierskap in die mees gevorderde skyfies skep hoë toetredingshindernisse vir mededingers.
Terselfdertyd is die spekulatiewe waarskuwingstekens onmiskenbaar. Die uiterste toename in waardasies binne drie jaar, die konsentrasie op 'n paar groot kliënte, die sirkulêre finansieringsstrukture, die verskil tussen infrastruktuurbeleggings en werklike inkomste in die KI-dienstemark, en die waarskuwings van gevestigde beleggers soos Goldman Sachs en Elliott Management verdien almal ernstige aandag. Die parallelle met vorige tegnologieborrels, waar fundamentele innovasies werklik was, maar waardasies nietemin ineengestort het, moet nie geïgnoreer word nie.
Die kernvraag is of die hiperskalers hul massiewe beleggings binne 'n redelike tydsbestek in inkomste en winste kan omskakel. As KI inderdaad die produktiwiteit van die wêreldekonomie oor die volgende dekade fundamenteel verhoog, dan is vandag se beleggings geregverdig. As praktiese toepassings egter meer beperk blyk te wees as verwag, of as doeltreffendheidswinste vinniger realiseer as wat nuwe vraag ontstaan, dan kan 'n regstelling onvermydelik wees.
Scenario's vir die komende jare
Die optimistiese scenario voorsien 'n voortdurende verspreiding van KI in feitlik alle sektore van die ekonomie. Outonome stelsels, gepersonaliseerde medisyne, wetenskaplike navorsing, robotvervaardiging en tallose ander toepassings skep 'n volgehoue hoë vraag na rekenaarkrag. In hierdie scenario is vandag se beleggings ten volle geregverdig, en Nvidia bly die sentrale infrastruktuurmaatskappy van die KI-era. Die waardasie van vyf triljoen dollar blyk, terugskouend, gepas of selfs konserwatief te wees.
Die matige scenario veronderstel 'n normalisering van groei. Die fase van plofbare infrastruktuurontwikkeling sal binne die volgende twee tot drie jaar eindig, sodra die basiese kapasiteit in plek is. Daarna sal groei verlangsaam tot 'n steeds robuuste, maar nie meer uitsonderlike vlak nie. Mededingers sal markaandeel in sekere segmente wen, en Nvidia se marges sal normaliseer. Die waardasie sal aanpas by meer realistiese groeiverwagtinge, wat lei tot sywaartse beweging of 'n matige korreksie.
Die pessimistiese scenario behels 'n beduidende teleurstelling van verwagtinge. Praktiese toepassings van KI voldoen nie aan beloftes nie, of doeltreffendheidswinste verminder hardewarevereistes vinniger as wat nuwe gebruiksgevalle na vore kom. Hiperskaleraars beperk hul beleggings om winsgewendheid te demonstreer, en sirkelvormige finansieringsstrukture stort in duie. In hierdie scenario kan Nvidia se aandeelprys 'n regstelling ervaar soortgelyk aan dié van ander tegnologie-aandele in vorige borrelfases, wat moontlik met 50 tot 70 persent van sy hoogtepunte kan daal.
Die waarheid lê waarskynlik iewers tussen hierdie uiterstes. Die KI-rewolusie is werklik en sal die ekonomie fundamenteel verander. Terselfdertyd is huidige waardasies ambisieus en laat min ruimte vir teleurstelling. Beleggers moet bewus wees dat hulle met Nvidia nie net in 'n tegnologiemaatskappy belê nie, maar in 'n weddenskap op die spoed en omvang van die KI-transformasie van die wêreldekonomie.
Impak op die breër ekonomie
Ongeag die spesifieke uitkoms vir Nvidia, het huidige ontwikkelinge belangrike implikasies vir die breër ekonomie. Massiewe kapitaalbeleggings in KI-infrastruktuur verander die hulpbrontoewysing fundamenteel. Kapitaal vloei na datasentrums, halfgeleiervervaardiging en energie-infrastruktuur, wat moontlik ander sektore van die ekonomie benadeel. As hierdie beleggings vrugte afwerp, sal 'n nuwe produktiwiteitssiklus ontstaan. Indien nie, sal beduidende hulpbronne vasgebind wees in infrastruktuur wat nie ten volle benut word nie.
Die konsentrasie van waardeskepping in die hande van 'n paar maatskappye laat ook sosio-politieke vrae ontstaan. Nvidia, saam met die hiperskalers, beheer die kritieke infrastruktuur vir die ontwikkeling van kunsmatige intelligensie. Hierdie konsentrasie van mag kan op die lange duur problematies word, veral as KI inderdaad so transformatief is soos verwag. Vrae van regulering, mededinging en demokratiese beheer oor hierdie infrastruktuur sal in die komende jare belangriker word.
Hierdie ontwikkeling hou 'n strategiese uitdaging vir die Duitse en Europese ekonomieë in. Die toonaangewende KI-maatskappye is oorwegend Amerikaans, met China as die tweede groot speler. Europa loop die risiko om agter te raak in hierdie kritieke tegnologie, wat tot langtermyn mededingende nadele kan lei. Afhanklikheid van Amerikaanse hardeware en sagteware vir KI-toepassings is 'n strukturele risiko wat politieke optrede vereis.
Geskik vir:
KI-mark dryf Nvidia tot rekordwaardasie – sal die tendens voortduur?
Nvidia se inkomstetoename van 62 persent in die derde kwartaal van 2025 is die gevolg van 'n uitsonderlike kombinasie van tegnologiese innovasie, strukturele verskuiwings in vraag en skerp strategiese posisionering. Die maatskappy het homself suksesvol gevestig as 'n onontbeerlike infrastruktuurverskaffer vir die KI-era. Die kombinasie van hardeware-oorheersing, 'n robuuste sagteware-ekosisteem en strategiese vennootskappe skep hoë toetredehindernisse en regverdig 'n premiewaardasie.
Terselfdertyd is die spekulatiewe elemente onmiskenbaar. Die uiterste toename in waardasies, die sirkulêre finansieringsstrukture, die kliëntkonsentrasie en die waarskuwings van gevestigde markdeelnemers noodsaak 'n genuanseerde analise. Die vraag is nie of kunsmatige intelligensie die ekonomie sal transformeer nie, maar of vandag se waardasies reeds alle toekomstige winste antisipeer.
Nvidia se besigheid is fundamenteel finansieel gesond, maar die waardasie laat min ruimte vir teleurstelling. Beleggers moet bewus wees van die risiko's en verstaan dat hulle nie net in 'n enkele maatskappy belê nie, maar in 'n breër tesis oor die toekoms van die digitale ekonomie. Die komende jare sal wys of hierdie tesis waar is in die mate wat deur huidige waardasies geïmpliseer word, of dat 'n korreksie onvermydelik is.
Vir 'n gebalanseerde assessering is die karakterisering van Nvidia as 'n hibriede die akkuraatste beskrywing. Nvidia se besigheid is gebaseer op werklike, fundamentele drywers, maar word oorvleuel met spekulatiewe elemente wat risiko aansienlik verhoog. Dit is nie 'n suiwer borrel sonder enige substansie of 'n heeltemal risikovrye, fundamenteel geregverdigde belegging nie. Die waarheid lê êrens tussenin, en hierdie ambivalensie moet in elke beleggingsbesluit oorweeg word.
Geskik vir:
Jou globale bemarkings- en besigheidsontwikkelingsvennoot
☑️ Ons besigheidstaal is Engels of Duits
☑️ NUUT: Korrespondensie in jou landstaal!
Konrad Wolfenstein
Ek sal graag jou en my span as 'n persoonlike adviseur dien.
Jy kan my kontak deur die kontakvorm hier in te vul of bel my eenvoudig by +49 89 89 674 804 (München) . My e-posadres is: wolfenstein ∂ xpert.digital
Ek sien uit na ons gesamentlike projek.
☑️ KMO-ondersteuning in strategie, konsultasie, beplanning en implementering
☑️ Skep of herbelyning van die digitale strategie en digitalisering
☑️ Uitbreiding en optimalisering van internasionale verkoopsprosesse
☑️ Globale en digitale B2B-handelsplatforms
☑️ Pionier Besigheidsontwikkeling / Bemarking / PR / Handelskoue
🎯🎯🎯 Benut Xpert.Digital se uitgebreide, vyfvoudige kundigheid in 'n omvattende dienspakket | BD, O&O, XR, PR & Digitale Sigbaarheidsoptimalisering
Trek voordeel uit Xpert.Digital se uitgebreide, vyfvoudige kundigheid in 'n omvattende dienspakket | O&O, XR, PR & Digitale Sigbaarheidsoptimalisering - Beeld: Xpert.Digital
Xpert.Digital het diepgaande kennis van verskeie industrieë. Dit stel ons in staat om pasgemaakte strategieë te ontwikkel wat presies aangepas is vir die vereistes en uitdagings van jou spesifieke marksegment. Deur voortdurend markneigings te ontleed en bedryfsontwikkelings te volg, kan ons met versiendheid optree en innoverende oplossings bied. Deur die kombinasie van ervaring en kennis, genereer ons toegevoegde waarde en gee ons kliënte 'n beslissende mededingende voordeel.
Meer daaroor hier:
