PDF-biblioteek vir welvaartadvies en beleggingsadvies – ETF-advies / finansiële advies

Die eerste Europese ETF is in 2000 bekendgestel, en sedertdien het die Europese ETF-mark geweldige groei ervaar. Aan die einde van Maart 2019 het bates onder bestuur in die Europese sektor €760 miljard beloop, vergeleke met €100 miljard aan die einde van 2008. Die markaandeel van ETF's het die afgelope paar jaar aansienlik toegeneem. Aan die einde van Maart 2019 het ETF's 8,6% van die totale bates onder bestuur van beleggingsfondse in Europa uitgemaak, vergeleke met 5,5% vyf jaar tevore.

Die gebruik van ETF's het ook mettertyd ontwikkel, soos gereelde waarnemings van beleggingsprofessionele persone se praktyke in Europa demonstreer. EDHEC-opnames toon 'n toenemende aanvaarding van ETF's oor die jare, veral vir tradisionele bateklasse. Terwyl ETF's nou oor 'n wye reeks bateklasse gebruik word, was hulle in 2019 die algemeenste in aandele en sektore, met onderskeidelik 91% (vergeleke met 45% in 2006) en 83% van die respondente wat hul gebruik aangemeld het. Dit hou waarskynlik verband met die gewildheid van indeksering in hierdie bateklasse, sowel as die feit dat aandele- en sektorindekse gebaseer is op hoogs likiede instrumente, wat die skepping van ETF's op sulke onderliggende bates vergemaklik. Die ander bateklasse waarvoor 'n groot deel van die beleggers rapporteer dat hulle beursverhandelde fondse (ETF's) gebruik, is kommoditeite en korporatiewe effekte (68% vir beide, vergeleke met onderskeidelik 6% en 15% in 2006), slim beta-faktorbelegging en staatseffekte (66% vir beide, vergeleke met 13% vir staatseffekte in 2006). Beleggerstevredenheid met ETF's is hoog, veral vir tradisionele bateklasse. In 2019 het ons 'n tevredenheidskoers van 95% vir beide aandele en staatseffekte waargeneem.

Die rol van ETF's in die batetoewysingsproses

Oor die jare het die resultate van die EDHEC-opname konsekwent getoon dat ETF's as deel van 'n werklik passiewe beleggingsbenadering gebruik is, hoofsaaklik vir langtermyn koop-en-hou-beleggings eerder as taktiese toewysing. In die afgelope drie jaar het die twee benaderings egter geleidelik gekonvergeer, en in 2019 het Europese beleggingsprofessionele berig dat hulle ETF's meer vir taktiese toewysing as vir langtermynposisies gebruik (onderskeidelik 53% en 51%).

ETF's, wat oorspronklik breë markindekse gevolg het, is nou beskikbaar oor 'n wye reeks bateklasse en marksubsegmente (sektore, style, ens.). Terwyl breë markblootstelling 'n primêre fokus vir 73% van gebruikers in 2019 was, het 52% van die respondente aangedui dat hulle ETF's gebruik om blootstelling aan spesifieke subsegmente te verkry. Die diversiteit van ETF's verhoog die geleenthede om hulle vir taktiese toewysing te gebruik. ETF's stel beleggers in staat om hul portefeuljeblootstelling aan 'n spesifieke styl, sektor of faktor maklik teen 'n laer koste te verhoog of te verlaag. Hoe meer wisselvallig die markte is, hoe aantrekliker word dit om koste-effektiewe instrumente vir taktiese toewysing te gebruik, veral omdat koste 'n belangrike kriterium vir 88% van die respondente is wanneer hulle 'n ETF-verskaffer kies.

Verwagtinge vir die toekomstige ontwikkeling van ETF's in Europa

Ten spyte van die huidige hoë aanvaarding van ETF's en die reeds hoë volwassenheid van hierdie mark, beplan 'n beduidende persentasie beleggers (46%) om hul gebruik van ETF's in die toekoms te verhoog, volgens reaksies op die 2019 EDHEC-opname. Beleggers beplan om hul ETF-toewysing te verhoog om aktiewe bestuurders te vervang (71% van die respondente in 2019), maar is ook van voorneme om ander passiewe beleggingsprodukte met ETF's te vervang (42% van die respondente in 2019). Kostevermindering is die primêre motivering vir verhoogde ETF-gebruik vir 74% van beleggers. Beleggers stel veral belang in verdere ontwikkeling van ETF-produkte op die gebied van etiese/SRI en slim beta-aandele-/faktorindekse. In 2018 het ESG-ETF's 'n groei van 50% gesien, wat 'n volume van EUR 9,95 miljard bereik het, met 36 nuwe produkte wat bekendgestel is, vergeleke met slegs 15 in 2017. 31% van die respondente in die 2019 EDHEC-opname wil egter steeds bykomende ETF-produkte hê gebaseer op volhoubare beleggings.

Beleggers doen ook 'n beroep op ETF's wat gevorderde vorme van aandele-indekse volg, naamlik dié gebaseer op multifaktor- en slim beta-indekse (onderskeidelik 30% en 28% van die respondente), en 45% van die respondente wil graag verdere ontwikkelings sien in ten minste een kategorie wat verband hou met slim beta-aandele- of faktorindekse (slim beta-indekse, enkelfaktor-indekse en multifaktor-indekse). As gevolg van die begeerte om beursverhandelde fondse te gebruik vir passiewe blootstelling aan breë markindekse, het slegs 19% van die respondente belangstelling uitgespreek in die toekomstige ontwikkeling van aktief bestuurde aandele-ETF's.

Beursverhandelde fondse (ETF's) is beleggingsfondse wat, soos aandele, deur die dag op 'n aandelebeurs verhandel word. Dit onderskei hulle van tradisionele onderlinge fondse, wat slegs een keer per dag verhandel word (gebaseer op hul sluitingsprys). Die meeste ETF's is ontwerp om die prestasie van markindekse (soos die S&P 500) te herhaal deur dieselfde sekuriteite in dieselfde verhoudings as 'n gegewe aandele- of effekte-indeks te hou. Die voordele van ETF's bo onderlinge fondse sluit in laer koste, die vermoë om die prestasie van die algehele mark te volg eerder as om in individuele aandele te belê, en potensieel beter beleggingsopbrengste, aangesien aktiewe fondsbestuurders geneig is om swakker as die mark te presteer. Hierdie voordele het gelei tot 'n verstommende toename van 2 650 persent in die aantal ETF's wêreldwyd tussen 2003 en 2020.

Watter is die grootste ETF?

Baie ETF-verskaffers bied nie net 'n enkele, individuele ETF nie, maar 'n reeks verskillende fondse wat verskeie indekse volg en in verskillende soorte sekuriteite belê. BlackRock is byvoorbeeld die grootste ETF-uitreiker in die Verenigde State, met 'n markaandeel van 36,4 persent (vanaf Februarie 2021). Onder sy iShares-handelsmerk bestuur BlackRock egter byna die helfte van die 15 grootste individuele ETF's in die VSA volgens bates onder bestuur. Ander toonaangewende ETF-verskaffers sluit in State Street en Vanguard, terwyl die grootste enkele ETF die SPDR S&P 500 ETF is, bestuur deur State Street, waarvan die bates in Februarie 2021 ongeveer $325 miljard bereik het.

Grootte van die ETF-bedryf

Bates onder bestuur (AUM) van globale ETF's het gestyg van VS$417 miljard in 2005 tot meer as VS$7,7 triljoen in 2020. Die streeksverspreiding van ETF-bates was sterk gekonsentreer in Noord-Amerika, wat ongeveer VS$5,6 triljoen van die totale globale volume uitgemaak het. Die Asië-Pasifiese streek het egter die hoogste streeksgroeikoers vir ETF's destyds getoon, ten spyte daarvan dat dit slegs 'n baie klein aandeel van die algehele globale ETF-mark verteenwoordig het.

Die eerste ETF is in 1989 deur Index Participation Shares geskep en was 'n S&P 500 ETF wat op die NYSE American en die Philadelphia-beurs verhandel is. Hierdie produk is slegs kortliks verkoop omdat 'n regsgeding deur die Chicago Mercantile Exchange die verspreiding daarvan in die VSA suksesvol gestaak het.

In 1990 is 'n soortgelyke produk, Toronto Index Participation Shares, wat die TSE 35 en later die TSE 100-indeks gevolg het, op die Toronto-beurs (TSE) verhandel. Die gewildheid van hierdie produkte het die New Yorkse beurs (NYSE) aangespoor om 'n produk te ontwikkel wat voldoen het aan die regulasies van die Amerikaanse Sekuriteite- en Uitruilkommissie.

Nathan Most en Steven Bloom, onder leiding van Ivers Riley, het die Standard & Poor's Deposito-ontvangsbewysfonds ontwerp en ontwikkel, wat in Januarie 1993 bekendgestel is. Bekend as SPDR of "Spider", het die fonds die wêreld se grootste ETF geword. In Mei 1995 het State Street Global Advisors die S&P 400 MidCap SPDR bekendgestel.

Barclays Global Investors het die mark in 1996 betree in vennootskap met MSCI en Funds Distributor Inc. met die World Equity Benchmark Shares (WEBS), wat later die iShares MSCI ETF's geword het. WEBS het produkte aangebied gebaseer op 17 MSCI-landindekse, bestuur deur die fonds se indeksverskaffer, Morgan Stanley.

In 1998 het State Street Global Advisors "Sektor Spiders" bekendgestel, afsonderlike ETF's vir elke sektor van die S&P 500-indeks. Ook in 1998 is die SPDR "Dow Diamonds" ETF, wat die Dow Jones Industrial Average volg, bekendgestel. In 1999 is die invloedryke SPDR "Cubes" ETF bekendgestel, met die doel om die prysbeweging van die NASDAQ-100 te herhaal.

Die iShares-lyn is vroeg in 2000 bekendgestel. Teen 2005 het dit 'n markaandeel van 44% van ETF-bates onder bestuur gehad. Barclays Global Investors is in 2009 aan BlackRock verkoop.

In 2001 het die Vanguard Groep die mark betree met die bekendstelling van die Vanguard Total Stock Market ETF, wat alle publiek verhandelde aandele in die VSA insluit.

iShares het sy eerste effektefonds in Julie 2002 bekendgestel: die iShares IBoxx $ Invest Grade Corp ETF, wat korporatiewe effekte hou. Die maatskappy het ook 'n ETF op inflasie-geïndekseerde effekte uitgereik.

In 2007 het iShares 'n ETF bekendgestel wat hoë-opbrengs, hoërisiko-sekuriteite (rommelobligasies) en 'n ETF wat Amerikaanse munisipale obligasies hou. State Street Global Advisors en The Vanguard Group het ook vir die eerste keer daardie jaar obligasie-ETF's uitgereik.

In Desember 2005 het Rydex (nou Invesco) die eerste geldeenheid-ETF, die Euro Currency Trust, bekendgestel wat die waarde van die euro gevolg het. In 2007 het Deutsche Bank se DB X-Trackers die EONIA Total Return Index ETF bekendgestel, wat die EONIA-indeks repliseer. In 2008 is die Sterling Money Market ETF en die US Dollar Money Market ETF in Londen bekendgestel.

Die eerste hefboom-ETF, d.w.s. met hefboomwerking, is in 2006 deur ProShares uitgereik.

In 2008 het die SEC ETF's goedgekeur wat aktiewe bestuurstrategieë gebruik. Bear Stearns het daarna die eerste aktief bestuurde ETF, die Current Yield ETF, bekendgestel, wat op 25 Maart 2008 op die NYSE begin verhandel het.

In Desember 2014 het bates wat deur Amerikaanse ETF's bestuur word, US$2 triljoen bereik, en teen November 2019 US$4 triljoen. In Europa is €1 triljoen in Desember 2019 in ETF's bestuur.

ETF-eenhede, soos gewone beleggingsfondseenhede, verteenwoordig 'n proporsionele eienaarskap van 'n spesiale fonds wat afsonderlik van die bates van die uitreikende beleggingsmaatskappy bestuur word.

Die beleggingstrategie van beursverhandelde fondse (ETF's) is oor die algemeen passief; die fondsbestuur belê nie die fonds se bates op grond van sy eie menings nie, maar repliseer eerder die prestasie van 'n voorafbepaalde maatstaf in die vorm van 'n finansiële indeks (sien Indeksbelegging). Aktief bestuurde ETF's is ook beskikbaar, maar hierdie het 'n baie klein markaandeel. Verder is die onderskeid tussen aktief bestuurde ETF's en strategie-indekse nie altyd duidelik nie.

Die fondsbestuur kan addisionele inkomste genereer, onafhanklik van die maatstaf se prestasie, deur die fonds se sekuriteite aan ander kapitaalmarkdeelnemers uit te leen en sodoende uitleenfooie te genereer.

Beursverhandelde fondse (ETF's) kan te eniger tyd op die aandelebeurs verhandel word, soortgelyk aan aandele. ETF's verskil van gewone beleggingsfondse, wat ook soms op die aandelebeurs verhandel word, op die volgende maniere:

Beleggers koop en verkoop tipies slegs ETF's op die aandelebeurs; dit is nie moontlik om hulle direk van die uitreikende beleggingsmaatskappy te koop nie.
Die samestelling van die fonds se bates word daagliks gepubliseer.
Terwyl tradisionele beleggingsfondse hul netto batewaarde (NAV) slegs een keer per dag publiseer, bereken en publiseer ETF-uitreikers voortdurend 'n aanduidende netto batewaarde (iNAV) dwarsdeur die handelsdag.
Die skep van nuwe ETF-aandele en die terugkoop van bestaande behels spesifieke prosesse: onderskeidelik skepping en terugkoop.
Die prys van beursverhandelde fondse word bepaal deur vraag en aanbod op die aandelebeurs, maar om arbitrage-redes stem dit gewoonlik nou ooreen met die netto batewaarde. Om marklikiditeit te verseker, word beursverhandelde fondse bestuur deur markmakers wat voortdurend bod- en vraagpryse verskaf.

In teenstelling hiermee kan nie-beursverhandelde fondseenhede slegs deur die fondsbestuursmaatskappy gekoop en verkoop word. Die fondsbestuursmaatskappy stel slegs een keer per dag 'n prys vas.

Beursverhandelde fondse (ETF's) moet onderskei word van die soortgelyk genoemde beursverhandelde notas (ETN's) en beursverhandelde kommoditeite (ETC's). Dit is nie aandele in 'n spesiale fonds nie, maar eerder spesiale tipes skuldsekuriteite soortgelyk aan sertifikate.

Skeppings-/Verlossingsproses

Die uitreiking van nuwe ETF-eenhede vind plaas via 'n proses wat spesifiek is vir hierdie tipe sekuriteit, die sogenaamde skeppingsproses. Net so word ETF-eenhede via die sogenaamde terugkoopproses aan die uitreikende beleggingsmaatskappy terugbesorg.

In die skeppingsproses word ETF-aandele in blokke van tipies 50 000 geskep. Die Gemagtigde Deelnemer (GV) verskaf kontant of 'n mandjie sekuriteite gelykstaande aan die waarde van die ETF-aandele wat geskep moet word aan die beleggingsmaatskappy. In ruil daarvoor lewer die beleggingsmaatskappy die aandele, wat die markmaker dan via die aandelebeurs aan beleggers kan verkoop.

'n Spesiale kenmerk is die opsie om 'n mandjie sekuriteite te lewer. In die eenvoudigste geval stem die samestelling daarvan ooreen met die strategie van die betrokke ETF. Byvoorbeeld, in die geval van 'n ETF wat ontwerp is om die STOXX Europe 50-indeks te repliseer, kan die markmaker 'n portefeulje sekuriteite lewer wat die aandele bevat wat in die indeks ingesluit is volgens hul indeksgewigte. Hierdie benadering word "skepping in natura" genoem. As die nuwe sekuriteite met kontant betaal word, word dit "kontantskepping" genoem.

Omgekeerd kan 'n Gemagtigde Deelnemer ETF-eenhede aan die uitreikende beleggingsmaatskappy terugbesorg, byvoorbeeld, indien hulle 'n ooreenstemmende aantal op die sekondêre mark teruggekoop het. Soortgelyk aan die skeppingsproses, ontvang hulle kontant of 'n mandjie sekuriteite in ruil daarvoor. Dit word "aflossing in natura" en "kontantaflossing" genoem, analoog aan die skeppingsproses.

Institusionele beleggers wat groot volumes wil koop of verkoop, kan dit ook direk met die beleggingsmaatskappy oor die toonbank doen via die skeppings- of terugkoopproses. Indien die belegger 'n mandjie sekuriteite tydens die aankoop of verkoop lewer of ontvang, kan dit belastingvoordele bied.

Reproduksiefoute

Die replikasiesfout van 'n ETF is die verskil tussen die opbrengste van die ETF en sy maatstafindeks of bate. 'n Nie-nul replikasiesfout beteken dus dat die maatstafindeks nie gerepliseer word soos in die ETF-prospektus vermeld nie. Die replikasiesfout word bereken op grond van die huidige prys van die ETF en sy maatstaf. Dit verskil van die premie/afslag, wat die verskil tussen die ETF se (slegs een keer daagliks opgedateerde) netto batewaarde en sy markprys verteenwoordig. Replikasiesfoute is meer beduidend wanneer die ETF-verskaffer ander strategieë as volle replikasie van die onderliggende indeks gebruik. Sommige van die mees likiede beursverhandelde aandelefondse toon tipies beter replikasieprestasie omdat die onderliggende indeks ook voldoende likied is om volle replikasie toe te laat. In teenstelling hiermee bied sommige ETF's, soos... Kommoditeits-ETF's en hul hefboom-eweknieë, nie noodwendig volle replikasie nie, aangesien die fisiese bates nie maklik gestoor of gebruik kan word om hefboomblootstelling te bou nie, of die maatstaf of indeks kan onlikied wees. Termynkontrak-gebaseerde ETF's kan ook ly aan negatiewe rolopbrengste, soos gesien in die VIX-termynmark.

Alhoewel replikasiefoute oor die algemeen skaars is onder die gewildste ETF's, het hulle plaasgevind gedurende periodes van markonrus, soos laat in 2008 en 2009, en tydens kitsineenstortings, veral onder ETF's wat belê in buitelandse of ontluikende mark-aandele, kommoditeitsindekse gebaseer op termynkontrakte, en hoë-opbrengs skuldsekuriteite. In November 2008, gedurende 'n tydperk van markonrus, het sommige lig verhandelde ETF's gereeld afwykings van 5% of meer getoon, in 'n paar gevalle meer as 10%, hoewel selfs vir hierdie nis-ETF's die gemiddelde afwyking slegs effens meer as 1% was. Die transaksies met die grootste afwykings is tipies onmiddellik na die opening van die mark gemaak. Volgens Morgan Stanley het ETF's in 2009 hul teikens met 'n gemiddeld van 1,25 persentasiepunte gemis, meer as dubbel die gemiddelde afwyking van 0,52 persentasiepunte in 2008.

Likiditeitsrisiko

ETF's het 'n wye reeks likiditeit. Die gewildste ETF's word voortdurend verhandel, met tientalle miljoene aandele wat daagliks van eienaar verander, terwyl ander slegs af en toe verhandel word of selfs etlike dae sonder enige verhandeling gaan. Baie fondse word nie baie gereeld verhandel nie. Die mees aktief verhandelde beursverhandelde fondse is hoogs likied, met hoë handelsvolumes en stywe verspreidings, en hul pryse fluktueer deur die dag. Dit kontrasteer met onderlinge fondse, waar alle aankope of verkope op 'n gegewe dag teen dieselfde prys aan die einde van die handelsdag uitgevoer word.

Nuwe regulasies wat ontwerp is om ETF's te dwing om sistemiese stres te hanteer, is ingestel na die 2010 Flash Crash, toe die pryse van ETF's en ander aandele en opsies wisselvallig geword het, met handelsmarkte wat die hoogte ingeskiet het en bodpryse tot so laag as een pennie per aandeel gedaal het, wat die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) in sy ondersoek beskryf het as een van die mees onstuimige periodes in die geskiedenis van finansiële markte.

Hierdie regulasies was onvoldoende om beleggers te beskerm tydens die kitsineenstorting van 24 Augustus 2015, "toe die prys van baie ETF's homself van sy onderliggende waarde losgemaak het." Gevolglik het ETF's onder selfs groter ondersoek van reguleerders en beleggers gekom. Ontleders by Morningstar, Inc. het in Desember 2015 beweer dat "ETF's 'n 'digitale-era-tegnologie' is wat deur wette uit die Depressie-era beheer word."

Risiko's van sintetiese ETF's

Sintetiese beursverhandelde fondse, wat nie sekuriteite besit nie, maar indekse volg deur middel van afgeleides en ruiltransaksies, het aanleiding gegee tot kommer weens die gebrek aan deursigtigheid van die produkte en die toenemende kompleksiteit, belangebotsings en gebrek aan nakoming van regulasies.

Teenpartyrisiko

'n Sintetiese ETF dra teenpartyrisiko omdat die teenparty kontraktueel verplig is om die indeks se opbrengs te herhaal. Die transaksie word uitgevoer met kollateraal wat deur die ruil-teenparty verskaf word. Een potensiële risiko is dat die beleggingsbank wat die ETF aanbied, sy eie kollateraal kan deponeer, wat van twyfelagtige gehalte kan wees. Verder kan die beleggingsbank sy eie handelsafdeling as die teenparty gebruik. Hierdie tipe strukture word nie toegelaat kragtens Europese regulasies nie, spesifiek die Richtlijn vir Ondernemings vir Kollektiewe Belegging in Oordraagbare Sekuriteite (UCITS) 2009.

Teenpartyrisiko bestaan ​​ook as die ETF betrokke raak by sekuriteitslenings of totale opbrengsruiltransaksies.

Impak op prysstabiliteit

Aankope en verkope van kommoditeite deur ETF's kan die prys van hierdie kommoditeite aansienlik beïnvloed.

Sommige markdeelnemers glo dat die groeiende gewildheid van beursverhandelde fondse (ETF's) moontlik bygedra het tot die styging in aandeelpryse in sommige ontluikende markte, en waarsku dat die hefboomfinansiering wat in ETF's ingebed is, risiko's vir finansiële stabiliteit kan inhou as aandeelpryse vir 'n lang tydperk sou daal.

Sommige kritici beweer dat beursverhandelde fondse gebruik kan word, en is gebruik, om markpryse te manipuleer, byvoorbeeld in verband met kortverkope, wat bygedra het tot die beermark in die VSA van 2007-2009.

Beleggers in beursverhandelde fondse (ETF's) dra die volgende kostes:

• Koste wat opgesom word in die totale kosteverhouding (TER), soos bestuursfooie, indeksfooie en ander koste, bv. vir prospektusse.
• Fondstransaksiekoste

Hierdie koste word van die fonds se bates afgetrek, soos standaardpraktyk met beleggingsfondse is. Die gewone fooie vir aandelemarkverhandeling (orderkommissie, makelaarsfooie, vereffeningsfooie, bod-vraag-spreiding) word egter direk deur die belegger betaal.

Jaarlikse bestuurskoste is tipies minder as 1%.

ETF's wat 'n passiewe beleggingstrategie volg, kan laer transaksiekoste aangaan, en die koste van aktiewe fondsbestuur word uitgeskakel.

Aangesien ETF's nie deur die beleggingsmaatskappy gekoop word nie, word die uitreikingsfooi wat dikwels betaalbaar is, uitgeskakel.