PDF-biblioteek vir welvaartadvies en beleggingsadvies – ETF-advies / finansiële advies

Die eerste Europese ETF het in 2000 op die mark gekom, en sedertdien het die Europese ETF-mark geweldige groei beleef. Aan die einde van Maart 2019 het bates onder bestuur in die Europese bedryf EUR 760 miljard beloop, vergeleke met EUR 100 miljard aan die einde van 2008. Die markaandeel van ETF's het die afgelope jare aansienlik toegeneem. Aan die einde van Maart 2019 was ETF's verantwoordelik vir 8,6% van die totale beleggingsfondsbates onder bestuur in Europa, vergeleke met 5,5% vyf jaar tevore.

Die gebruik van ETF's het ook met verloop van tyd ontwikkel, soos gedemonstreer deur gereelde waarnemings van die praktyke van beleggingskundiges in Europa. EDHEC-opnames toon toenemende aanvaarding van ETF's oor die jare, veral vir tradisionele bateklasse. Terwyl ETF's nou oor 'n wye reeks bateklasse gebruik word, word dit in 2019 hoofsaaklik in aandele en sektore gebruik, onderskeidelik deur 91% (45% in 2006) en 83% van die respondente. Dit kan verband hou met die gewildheid van indeksering in hierdie bateklasse, sowel as die feit dat aandele- en sektorindekse op hoogs likiede instrumente gegrond is, wat die skepping van ETF's op sulke onderliggende bates maklik maak. Die ander bateklasse waarvoor 'n groot deel van beleggers rapporteer dat hulle beursverhandelde fondse gebruik, is kommoditeite en korporatiewe effekte (68% vir albei, vergeleke met onderskeidelik 6% en 15% in 2006), slim betafaktorbelegging en staatseffekte (66% vir albei, vergeleke met 13% vir staatseffekte in 2006). Beleggerstevredenheid met ETF's is hoog, veral vir tradisionele bateklasse. In 2019 het ons 95% tevredenheid vir beide aandele en staatseffekte waargeneem.

Die rol van ETF's in die batetoewysingsproses

Oor die jare het EDHEC-opnameresultate konsekwent getoon dat ETF's gebruik is as deel van 'n werklik passiewe beleggingsbenadering, hoofsaaklik vir langtermyn-koop-en-hou-belegging eerder as taktiese toekenning. Oor die afgelope drie jaar het die twee benaderings egter geleidelik saamgevloei, en in 2019 rapporteer Europese beleggingsprofessionals dat hulle ETF's meer gebruik vir taktiese toewysing as vir langtermynposisies (onderskeidelik 53% en 51%).

ETF's, wat oorspronklik breë markindekse gevolg het, is nou beskikbaar in 'n verskeidenheid bateklasse en 'n verskeidenheid marksubsegmente (sektore, style, ens.). Terwyl breë markposisionering die prioriteit is vir 73% van gebruikers in 2019, het 52% van die ondervragings gesê dat hulle ETF's gebruik om blootstelling aan spesifieke sub-segmente te kry. Die diversiteit van ETF's verhoog die moontlikhede om ETF's vir taktiese toewysing te gebruik. ETF's stel beleggers in staat om hul portefeuljeblootstelling aan 'n spesifieke styl, sektor of faktor maklik teen 'n laer koste te verhoog of te verminder. Hoe meer wisselvallig die markte is, hoe interessanter is dit om kostedoeltreffende instrumente vir taktiese toewysing te gebruik, veral aangesien koste 'n belangrike maatstaf is vir die keuse van 'n ETF-verskaffer vir 88% van diegene wat ondervra is.

Verwagtinge vir die toekomstige ontwikkeling van ETF's in Europa

Ten spyte van die huidige hoë aanvaarding van ETF's en die reeds hoë volwassenheid van hierdie mark, beplan 'n hoë persentasie beleggers (46%) om hul gebruik van ETF's in die toekoms te verhoog, volgens antwoorde op die 2019 EDHEC-opname. Beleggers beplan om hul ETF-toewysing te verhoog om aktiewe bestuurders te vervang (71% van die respondente in 2019), maar wil ook ander passiewe beleggingsprodukte met ETF's vervang (42% van die respondente in 2019). Die vermindering van koste is die hoofmotief om die gebruik van ETF's vir 74% van beleggers te verhoog. Beleggers wil veral verdere ontwikkelings in ETF-produkte op die gebied van etiese/SRI en slim beta-aandele/faktor-indekse hê. In 2018 het ESG-ETF's 50%-groei ervaar, wat EUR 9,95 miljard in volume bereik het, met 36 nuwe produkte wat bekendgestel is, vergeleke met net 15 in 2017. 31% van die respondente op die EDHEC 2019-opname wil egter hê dat dit steeds bykomende ETF-produkte het gebaseer op volhoubare beleggings.

Beleggers eis ook ETF's wat verband hou met gevorderde vorme van aandele-indekse, naamlik dié gebaseer op multifaktor- en slim beta-indekse (onderskeidelik 30% en 28% van die respondente), en 45% van die respondente wil meer ontwikkelings in ten minste een kategorie met betrekking tot na slim beta-aandeel- of faktorindekse (slim beta-indekse, enkelfaktorindekse en multifaktorindekse). As gevolg van die begeerte om beursverhandelde fondse te gebruik vir passiewe blootstelling aan breë markindekse, het slegs 19% van die respondente belangstelling in die toekomstige ontwikkeling van aktief bestuurde aandele-ETF's uitgespreek.

Beursverhandelde fondse (ETF's) is onderlinge fondse wat, soos aandele, deur die loop van die dag op 'n beurs verhandel word. Dit verskil van tradisionele onderlinge fondse, wat net een keer per dag verhandel (gebaseer op hul prys aan die einde van die dag). Die meeste beursverhandelde fondse word geskep om die prestasie van markindekse (bv. S&P 500) na te spoor deur dieselfde sekuriteite in dieselfde verhouding as 'n spesifieke aandelemark- of effekte-indeks te hou. Die voordele van beursverhandelde fondse bo onderlinge fondse sluit in: laer koste, die vermoë om die prestasie van die hele mark na te spoor eerder as om in individuele aandele te belê, en potensieel beter beleggingsresultate aangesien aktiewe fondsbestuurders geneig is om onder die mark te presteer. Hierdie voordele het daartoe gelei dat die aantal beursverhandelde fondse wêreldwyd tussen 2003 en 2020 met 'n verbysterende 2 650 persent toegeneem het.

Wat is die grootste ETF?

Baie ETF-verskaffers bied nie net 'n enkele, individuele ETF nie, maar 'n aantal verskillende fondse wat verskillende indekse volg en in verskillende soorte sekuriteite belê. Blackrock is byvoorbeeld die grootste ETF-uitreiker in die Verenigde State met 'n markaandeel van 36,4 persent (vanaf Februarie 2021). Onder die iShares-handelsmerk bestuur Blackrock egter byna die helfte van die 15 grootste individuele ETF's in die VSA deur bates onder bestuur. Ander toonaangewende ETF-verskaffers sluit State Street en Vanguard in, terwyl die grootste enkele ETF die State Street-bestuurde SPDR S&P 500 ETF is, wie se bates vanaf Februarie 2021 ongeveer $325 miljard bereik het.

Grootte van die ETF-industrie

Globale ETF-bates onder bestuur (AUM) het toegeneem van $417 miljard in 2005 tot meer as $7.7 triljoen in 2020. Die streeksverspreiding van ETF-bates was erg skeefgetrek na Noord-Amerika, wat verantwoordelik is vir ongeveer 5, VS$6 triljoen van die globale totaal is verantwoordelik vir . Asië-Stille Oseaan het egter op daardie stadium die hoogste streeksgroeikoers vir ETF's gehad, ten spyte daarvan dat dit 'n baie klein deel van die totale globale ETF-mark uitmaak.

Die eerste ETF is in 1989 geskep deur Index Participation Shares en was 'n S&P 500 ETF wat op die NYSE American en die Philadelphia Aandelebeurs verhandel is. Hierdie produk is net kort verkoop omdat 'n regsgeding deur die Chicago Mercantile Exchange verkope in die Verenigde State suksesvol stopgesit het.

In 1990 het 'n soortgelyke produk, Toronto Index Participation Shares, wat die TSE 35 en later die TSE 100-indeks gevolg het, op die Toronto-aandelebeurs (TSE) begin verhandel. Die gewildheid van hierdie produkte het die Amerikaanse Aandelebeurs (NYSE) aangespoor om 'n produk te ontwikkel wat aan die regulasies van die Amerikaanse Securities and Exchange Commission voldoen het.

Nathan Most en Steven Bloom, onder leiding van Ivers Riley, het die Standard & Poor's Deposito-bewyse ontwerp en ontwikkel, wat in Januarie 1993 bekendgestel is. Die fonds, bekend as SPDR of "Spider," het die grootste ETF in die wêreld geword. In Mei 1995 het State Street Global Advisors die S&P 400 MidCap SPDR bekendgestel.

Barclays Global Investors het die mark in 1996 betree in vennootskap met MSCI en Funds Distributor Inc. met die World Equity Benchmark Shares (WEBS), wat later die iShares MSCI ETF's geword het. WEBS het produkte aangebied op 17 MSCI-landindekse wat deur die fonds se indeksverskaffer, Morgan Stanley, bestuur word.

In 1998 het State Street Global Advisors "Sektorspinnekoppe," aparte ETF's vir elke sektor van die S&P 500-indeks bekendgestel. Ook in 1998 is die SPDR "Dow Diamonds" ETF bekendgestel, wat die Dow Jones Industrial Average volg. In 1999 is die invloedryke SPDR "Cubes" ETF bekendgestel met die doel om die prysbeweging van die NASDAQ-100 te herhaal.

Die iShares-lyn is vroeg in 2000 bekendgestel. Teen 2005 het hulle 'n 44%-markaandeel van ETF-bates onder bestuur gehad. Barclays Global Investors is in 2009 aan BlackRock verkoop.

In 2001 het Vanguard Group die mark betree met die bekendstelling van die Vanguard Total Stock Market ETF, wat alle openbare verhandelde aandele in die Verenigde State insluit.

iShares het sy eerste effektefonds in Julie 2002 uitgereik: iShares IBoxx $Invest Grade Corp ETF, wat korporatiewe effekte hou. Die maatskappy het ook 'n ETF op inflasiegekoppelde effekte uitgereik.

In 2007 het iShares 'n ETF geloods wat hoë-opbrengs, hoërisiko-effekte (rommeleffekte) hou en 'n ETF wat Amerikaanse munisipale effekte hou. State Street Global Advisors en The Vanguard Group het ook vanjaar vir die eerste keer effekte-ETF's uitgereik.

In Desember 2005 het Rydex (nou Invesco) die eerste geldeenheid-ETF, die Euro Currency Trust, bekendgestel wat die waarde van die euro nagespoor het. In 2007 het Deutsche Bank se DB X-Trackers die EONIA Total Return Index ETF bekendgestel, wat die EONIA herhaal. In 2008 is die Sterling Money Market ETF en die US Dollar Money Market ETF in Londen bekendgestel.

Die eerste hefboom-ETF, dit wil sê met hefboomfinansiering, is in 2006 deur ProShares uitgereik.

In 2008 het die SEC ETF's goedgekeur wat aktiewe bestuurstrategieë gebruik. Bear Stearns het toe die eerste aktief bestuurde ETF, die Current Yield ETF, bekendgestel wat op 25 Maart 2008 op die NYSE begin verhandel het.

In Desember 2014 het bates onder bestuur deur Amerikaanse ETF's $2 triljoen bereik, en teen November 2019 het hulle $4 triljoen bereik. In Europa is 1 triljoen euro in Desember 2019 in ETF's bestuur.

Soos gewone beleggingsfondsaandele verteenwoordig ETF-aandele 'n proporsionele eienaarskap van 'n spesiale fonds wat afsonderlik bestuur word van die bates van die uitreikende beleggingsmaatskappy.

Die beleggingstrategie van beursverhandelde fondse is oor die algemeen passief, wat beteken dat die fondsbestuur nie die fondsbates op grond van sy eie menings belê nie, maar eerder die prestasie van 'n voorafbepaalde maatstaf in die vorm van 'n finansiële indeks herhaal (sien Indeksbelegging). . Aktief bestuurde ETF's word ook aangebied, maar dit het 'n baie klein markaandeel. Die onderskeid van strategie-indekse is ook nie duidelik nie.

Die fondsbestuur kan bykomende inkomste genereer, onafhanklik van die ontwikkeling van die maatstaf, deur die sekuriteite van die spesiale fonds aan ander kapitaalmarkdeelnemers te leen en daardeur uitleenfooie te genereer.

Beursverhandelde fondse kan te eniger tyd op die aandelebeurs verhandel word, soortgelyk aan aandele. ETF's verskil van normale beleggingsfondse, waarvan sommige ook op die aandelebeurs verhandel word, op die volgende punte:

Beleggers koop en verkoop gewoonlik net ETF's op die aandelebeurs; daar is geen planne om dit deur die uitreikende beleggingsmaatskappy te koop nie.
Die samestelling van die spesiale fonds word een keer per dag gepubliseer.
Terwyl met normale beleggingsfondse die netto batewaarde (NBW) van die spesiale fonds slegs een keer per dag gepubliseer word, bepaal en publiseer die uitreiker van ETF's deurlopend 'n aanduidende netto batewaarde (iNAV) gedurende die verhandelingsdag.
Daar is spesiale prosesse, skepping of aflossing, vir die skepping van nuwe ETF-aandele en die likwidasie van bestaandes.
Die prys van beursverhandelde fondse word op die aandelebeurs bepaal deur vraag en aanbod, maar is om arbitrage redes gewoonlik naby die netto batewaarde van die beleggingsfonds. Om 'n likiede mark te verseker, word beursverhandelde fondse bestuur deur markmakers wat voortdurend koop- en verkooppryse verskaf.

Daarteenoor kan nie-beursverhandelde fondsaandele slegs deur die fondsmaatskappy gekoop en verkoop word. Die fondsmaatskappy stel slegs een keer per dag 'n prys vas.

Om van beursverhandelde fondse (ETF's) te onderskei is die soortgelyke beursverhandelde note (ETN) en beursverhandelde kommoditeite (ETC). Dit is nie aandele in 'n spesiale fonds nie, maar eerder spesiale tipes effekte wat soortgelyk is aan sertifikate.

Skepping/Verlossingsproses

Die uitreiking van nuwe ETF-aandele vind plaas via 'n proses wat spesifiek tot hierdie tipe sekuriteit is, die sogenaamde skeppingsproses. ETF-aandele word eweneens aan die uitreikende beleggingsmaatskappy terugbesorg via die sogenaamde aflossingsproses.

In die skeppingsproses word ETF-aandele in blokke van gewoonlik 50 000 geskep. Die Gemagtigde Deelnemer (AP) lewer kontant of 'n mandjie sekuriteite aan die beleggingsmaatskappy in die waarde van die ETF-aandele wat geskep moet word. In ruil daarvoor lewer dit die aandele wat die markmaker nou aan beleggers op die aandelebeurs kan verkoop.

'n Spesiale kenmerk is die moontlikheid om 'n mandjie sekuriteite te lewer. In die eenvoudigste geval stem die samestelling hiervan ooreen met die strategie van die betrokke ETF. Byvoorbeeld, in die geval van 'n ETF wat bedoel is om die STOXX Europe 50-indeks te herhaal, kan die markmaker 'n portefeulje van sekuriteite lewer wat die aandele bevat wat in die indeks ingesluit is volgens hul indeksgewigte. Hierdie benadering word "skepping in natura" genoem. As die nuwe sekuriteite met geld betaal word, word dit 'n "kontantskepping" genoem.

Omgekeerd kan die Gemagtigde Deelnemer ETF-aandele aan die uitreikende beleggingsmaatskappy teruggee, bv. B. as hy 'n ooreenstemmende nommer op die sekondêre mark teruggekoop het. Analoog aan die skeppingsproses ontvang hy kontant of 'n mandjie sekuriteite terug. Analoog aan die skeppingsproses, praat 'n mens van "verlossing in natura" en "kontant verlossing".

Institusionele beleggers wat groot volumes wil koop of verkoop, kan dit ook oor-die-toonbank direk met die beleggingsmaatskappy doen deur die skeppings- of aflossingsproses te gebruik. As die belegger 'n mandjie sekuriteite aflewer of ontvang wanneer hy koop of verkoop, kan dit belastingvoordele vir hom inhou.

Reproduksie fout

ETF-navolgfout is die verskil tussen die opbrengs van die ETF en sy maatstafindeks of -bate. ’n Nie-nul-navolgfout beteken dus dat die maatstafindeks nie nagespoor word soos in die ETF-prospektus vermeld nie. Die volgfout word bereken op grond van die huidige prys van die ETF en sy verwysing. Dit verskil van die premie/afslag, wat die verskil tussen die ETF se netto batewaarde (slegs een keer daagliks opgedateer) en sy markprys verteenwoordig. Replikasiefoute is meer betekenisvol wanneer die ETF-verskaffer ander strategieë as volle replikasie van die onderliggende indeks gebruik. Sommige van die mees likiede beursverhandelde aandelefondse is geneig om beter nasporingsprestasie te hê omdat die onderliggende indeks ook voldoende likied is en volledige nasporing moontlik maak. In teenstelling hiermee, sommige ETF's, soos B. Kommoditeits-ETF's en hul Hefboom-ETF's verskaf dalk nie noodwendig volle replikasie nie omdat die fisiese bates nie maklik gestoor of gebruik kan word om hefboomblootstelling te verkry nie, of die maatstaf of indeks is illikied. Toekomsgebaseerde ETF's kan ook ly aan negatiewe rolopbrengs, soos gesien in die VIX-termynmark.

Alhoewel naspeurfoute nie tipies in die gewildste ETF's voorkom nie, het dit plaasgevind tydens tye van markturbulensie soos laat 2008 en 2009 en tydens vinnige ineenstortings, veral in ETF's wat in buitelandse of ontluikende markaandele belê, termyngebaseerde kommoditeitsindekse en hoë-opbrengs skuld sekuriteite. In November 2008, gedurende 'n tydperk van markonrus, het sommige dun verhandelde ETF's dikwels afwykings van 5% of meer gehad, in 'n paar gevalle selfs meer as 10%, hoewel selfs vir hierdie nis-ETF's die gemiddelde afwyking net meer as 1% bedrog was. Die transaksies met die grootste afwykings is gewoonlik gedoen onmiddellik nadat die mark oopgemaak het. Volgens Morgan Stanley het ETF's hul teikens met gemiddeld 1,25 persentasiepunte in 2009 gemis, meer as dubbel die gemiddelde afwyking van 0,52 persentasiepunte in 2008.

Likiditeitsrisiko

ETF's het 'n wye reeks likiditeit. Die gewildste ETF's word voortdurend verhandel, met tienmiljoene aandele wat daagliks van eienaar verwissel, terwyl ander net elke nou en dan verhandel en selfs vir 'n paar dae onverhandel bly. Daar is baie fondse wat nie baie gereeld verhandel word nie. Die mees aktiewe beursverhandelde fondse is baie likied, het 'n hoë handelsvolume en stywe verspreidings, en die prys wissel deur die dag. Dit is in teenstelling met onderlinge fondse, waar alle aankope of verkope op 'n gegewe dag teen dieselfde prys aan die einde van die verhandelingsdag uitgevoer word.

Nuwe regulasies wat ontwerp is om ETF's te dwing om sistemiese spanning te hanteer, is ingestel ná die 2010-flitsongeluk, toe pryse van ETF's en ander aandele en opsies wisselvallig geword het, met handelsmarkte wat die hoogte ingeskiet het en bod gedaal het tot so laag as 'n sent per Aandele het gedaal in wat die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) in sy ondersoek beskryf as een van die mees onstuimige tydperke in die geskiedenis van finansiële markte.

Hierdie regulasies was onvoldoende om beleggers te beskerm in die vinnige ineenstorting van 24 Augustus 2015, "toe die prys van baie ETF's blykbaar losgemaak het van hul onderliggende waarde." Gevolglik het ETF's selfs groter ondersoek ontvang van reguleerders en beleggers wat ondersoek is. Ontleders van Morningstar, Inc. het in Desember 2015 beweer dat "ETF's 'n 'digitale era-tegnologie' is wat deur wette van die depressie-era beheer word."

Risiko's van sintetiese ETF's

Sintetiese beursverhandelde fondse, wat nie sekuriteite besit nie, maar eerder indekse naspoor deur afgeleide instrumente en ruiltransaksies te gebruik, het kommer uitgespreek weens die produkte se gebrek aan deursigtigheid en toenemende kompleksiteit, botsing van belange en gebrek aan regulatoriese nakoming.

Teenparty risiko

'n Sintetiese ETF dra teenpartyrisiko omdat die teenparty kontraktueel verplig is om die opbrengs van die indeks te herhaal. Die transaksie word voltooi met kollateraal wat deur die ruil-teenparty verskaf word. ’n Potensiële risiko is dat die beleggingsbank wat die ETF aanbied, sy eie kollaterale verskaf, wat van twyfelagtige gehalte kan wees. Daarbenewens kan die beleggingsbank sy eie handelsafdeling as 'n teenparty gebruik. Hierdie tipe konstruksies word nie toegelaat ingevolge die Europese richtlijn, die Ondernemings vir Kollektiewe Belegging in Oordraagbare Sekuriteite Richtlijn 2009 (UCITS).

Teenpartyrisiko bestaan ​​ook as die ETF betrokke is by sekuriteitslenings of totale opbrengsruiltransaksies.

Impak op prysstabiliteit

Aankope en verkope van kommoditeite deur ETF's kan die prys van daardie kommoditeite aansienlik beïnvloed.

Sommige markdeelnemers meen dat die groeiende gewildheid van beursverhandelde fondse (ETF's) moontlik bygedra het tot die styging in aandeelpryse in sommige ontluikende markte, en waarsku dat die hefboomfinansiering wat in ETF's ingebed is risiko's vir finansiële stabiliteit kan inhou as aandeelpryse bo styg, moet afneem oor 'n langer tydperk.

Sommige kritici beweer dat beursverhandelde fondse gebruik kan en is om markpryse te manipuleer, byvoorbeeld in verband met kortverkope wat bygedra het tot die 2007-2009 Amerikaanse beermark.

Beleggers dra die volgende koste vir beursverhandelde fondse:

• Kostes opgesom in die totale uitgaweverhouding (TOV), soos bestuursfooie, indeksfooie en ander koste, bv. B. vir brosjures.
• Fondstransaksiekoste

Soos gewoonlik met beleggingsfondse, word hierdie koste uit die spesiale fonds geneem. Die gewone fooie vir aandelemarkverhandeling (bestellingskommissie, makelaarskommissie, vereffeningsfooie, bod-vra-verspreiding) word egter direk deur die belegger betaal.

Jaarlikse bestuurskoste is tipies minder as 1%.

ETF's wat 'n passiewe beleggingstrategie volg, kan laer transaksiekoste aangaan en die koste van aktiewe fondsbestuur uitskakel.

Aangesien ETF's nie deur die beleggingsmaatskappy gekoop word nie, is daar geen uitreikingskoste wat dikwels betaal moet word nie.